先鋒基金超市 http://www.ezfunds.com.tw 詹姆士看天下 2015/09/07

1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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129.30
112.59
49.40
38.90
54.34
債券長抱大多賺錢
2008年最⼤大
修正幅度
2014年最⼤大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64%
-15.70%
－全球⾼高收益債 -36.09%
-7.28%
－當地貨幣新興政府債 -21.11%
-12.76%
－全球公債 -9.52%
-5.56%
－全球投資級公司債 -18.82%
-5.58%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/6/30，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現
單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/9/4
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數
目前殖利率(%)
前週利差(bp)
最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券
5.21
454
473
297
美國高收益債券
7.53
572
574
335
強勢貨幣新興市場債券
8.82
776
773
461
美元亞債
4.38
280
291
218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

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債券指數近一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/9/4
債市概況
(%)
美銀美林高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
4.41
美銀美林新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(非投資級主權債公司債)
─美元亞債
5.26
7.56
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
8.84
-­‐1.91
-­‐0.42
-­‐0.29
-­‐0.19
0.01
0.02
0.24
0.25
0.27
0.45
-­‐2.5
-­‐2
-­‐1.5
-­‐1
-­‐0.5
0
0.5
1
美國可轉債
當地貨幣新興債
美元新興債
歐洲高收債
全球高收債
美元亞洲主權債
歐洲投資級公司債
美國政府債
美國高收債
美元投資級公司債
本週債市相對平靜，每日在5個基點左右小幅波動；歐洲央行提高單一債券購買上限，
推升歐、美公債價格，而股市持續震盪影響，避險資金多流入歐美公債與投資級公司債。

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-2.5
-3.0 -3.2
-3.8 -3.9
-4.3 -4.4
-4.7
-2.9 -3.0 -3.1 -3.3 -3.4
-3.8 -3.9
-4.6
-5.0 -5.0
-­‐6
-­‐5
-­‐4
-­‐3
-­‐2
-­‐1
0
東
南
亞
美
國
那
斯
達
克
東
歐
歐
洲
新
興
市
場
亞
洲
不
含
日
本
歐
非
中
東
拉
美
必
要
消
費
電
訊
彈
性
消
費
資
訊
科
技
工
業
健
護
能
源
金
融
原
物
料
公
用
事
業
5
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/9/4
聯準會升息機會增，投資人趨於保守觀望，全球股市上週震盪走低；產業方面，
公用事業、原物料跌幅最深。
一週主要股市概況
MSCI區域指數
MSCI世界產業指數
(%)

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6
l 美國升息疑慮籠罩，股市不穩避險需求上升，公債殖利率一週回跌，日圓相對美
元走強；歐元則在歐洲央行微調QE走弱。
l 原油上週前三日漲幅達27%，本週OPEC將與非OPEC會員進行會談，市場猜測
可能會協商減產，但因全球經濟減緩，供過於求的狀況短期難以改變。
其他市場一週概況
-­‐2.6
-­‐10.0
-­‐5.0
-­‐0.9
1.8
-­‐0.2
-­‐0.3
2.2
0.1
-­‐0.3
-­‐0.5
-­‐0.7
-­‐0.8
-­‐1.1
-­‐1.4
-­‐1.4
-­‐2.9
-­‐3.7
-­‐4.2
-­‐5.0
-­‐7.3
-­‐12
-­‐10
-­‐8
-­‐6
-­‐4
-­‐2
0
2
4
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
日
圓
美
元
指
數
歐
元
印
度
盧
比
波
蘭
茲
羅
堤
瑞
郎
新
元
台
幣
英
鎊
土
耳
其
里
拉
澳
幣
南
非
蘭
特
俄
羅
斯
盧
布
巴
西
里
拉
(%)
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/9/4
十年債殖利率
商品價格
匯市
￥118.99
$1123.45
2.124%
$1.1149
$46.05

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0.4
-­‐0.2
-­‐0.4
-­‐0.7
-­‐1.3
-­‐1.4
-­‐1.4
-­‐1.5
-­‐1.9
-­‐2.2
-­‐2.3
-­‐2.4
-­‐2.5
-­‐2.5
-­‐2.7
-­‐3.1
-­‐3.3
-­‐3.3
-­‐3.4
-­‐3.6
-­‐4.2
-­‐4.4
-­‐4.5
-­‐6.0
-­‐7.0
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
泰
國
台
灣
波
蘭
印
尼
墨
西
哥
瑞
士
巴
西
馬
來
西
亞
南
非
中
國
土
耳
其
義
大
利
越
南
德
國
南
韓
新
加
坡
法
國
英
國
美
國
香
港
澳
洲
俄
羅
斯
印
度
恆
生
國
企
日
本
7
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/9/4 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週市場走勢
(%)

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特殊股市表現
• 香港(-3.6%)、恆生國企(-6.0%)：除了隨國際盤修正，投資人對陸股信心不足連
帶拖累港股，加上香港8月綜合PMI下降至44.4，顯示香港景氣仍疲軟，不利港
股表現。
• 日本(-7.0%)：中國經濟放緩與美國升息是影響股市表現關鍵因素，加上第二季
企業資本支出不如預期。

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升息羅生門 高收益債或有反彈機會
9
聯邦利率期貨隱含之升息機率
為期三天的全球央行年會8月29日劃下句點，主題是通
膨和貨幣政策，美國、歐洲和英國三大央行代表似乎對
於自家經濟充滿信心，認為有能力抵禦通縮威脅，認為
經濟成長的結果，最終可以拉升物價。
當然外界焦點還是離不開美國何時升息的議題，儘管距
離下次FOMC利率會議剩不到3個星期，代替葉倫出席
的聯準會(FED)副主席費雪老神在在地表示，9月升息的
機會頗高，但還沒有定論，也還有時間可以觀察更多的
經濟數據。但費雪也指出，由於貨幣政策要發揮對實體
經濟的影響需要一段時間，因此不應等到通膨回升至
2%再開始升息，有鑒於通膨率依然處在較低的水準，
可以緩步收緊政策。
相對於費雪的意見，同樣具有投票權的紐約聯儲總裁杜
德利則認為，近期國際情勢不利美國經濟、中國經濟成
長趨緩疑慮、商品價格下跌等因素，9月升息的迫切性
已經降低。FED官員們各自表述，市場變化又如此劇烈，
投資人無所適從的心理，反映在升息機率的變化，由聯
邦利率期貨來看，投資人認為FED9月首次升息的機率，
從5成最低降至2成5，如今又接近4成。
對債市投資人而言，FED不論9月是否升息，皆不必過度擔
心，如果9月開出升息第一槍，就等於拆除了首次升息這
顆不定時炸彈，有利債市回穩，2004年的經驗顯示，升息
前才是債市波動最大的時刻；而如果FED9月選擇按兵不動，
高收益債在經過修正之後，將有機會出現一波反彈。目前
美高收殖利率已經超過去年油價崩跌、與2013年削減恐慌
時的高點，來到近3年新高，歐高收殖利率也接近2014年
債市修正的水準。
資料來源：Bloomberg 資料時間：截至2015/8/28

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高收益債近期修正
高收債利差變化
升息羅生門 高收益債或有反彈機會
相較於升息與否，債券發行企業的違約率，才是應該
關注的重點。國際油價跌至6年多低點，近期能源業高
收債利差一度擴大到1000個基點以上，然而相對於
2008年金融海嘯時期引發系統性風險，整體高收益債
利差同步飆升，目前美國高收益債利差為572個基點，
影響未顯著擴散，同時美國能源高收益債殖利率平均
為11.59%，遠高出整體美高收平均的7.62%，因此有
些基金經理人會選擇「危機入市」，挑選現金部位高、
能挺過低油價的能源企業債，獲取較高的收益率，並
降低違約風險。以美銀美林高收益債券指數為例，能
源業比重約13%，投資人在選擇高收益債的時候，如
果擔心能源業曝險，也可著眼於能源業比重相對低的
歐洲高收益債基金或環球高收益債基金，調配適合自
己的資產配置。
資料來源：Bloomberg，美銀美林債券指數 資料時間：截至2015/8/28
資料來源：Bloomberg，美銀美林債券指數 資料時間：截至2015/8/28

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嚴選高收益債券基金
基
金
名
稱
NN (L) 環球高收益基金(本基金主要係投
資於非投資等級之高風險債券且配息來源
可能為本金)
下
單
代
碼
4943 (美元月配)
4944 (歐元對沖月配)
4945 (澳幣對沖月配)
4935 (美元)
4936 (歐元對沖)
宏利環球基金－美國特別機會基金(本基金
主要係投資於非投資等級之高風險債券且
配息來源可能為本金)
3409 (美元年配)
3423 (美元月配)
德意志歐洲高收益公司債(本基金主要係投
資於非投資等級之高風險債券且配息來源
可能為本金)
2353 (美元避險月配)
2352 (歐元)
升息羅生門 高收益債或有反彈機會

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市
台灣股市
印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/9/4(每週)

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近一年外資買賣超
泰國股市 越南股市 印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/9/4(每週)

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本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
中國本週將公佈8月消費者物價指數、工業生產、零售銷售數據（工業生產、零
售銷售數據於9/13公佈）。
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件
市場預估
前期數據
9/7(週一)
美國、巴西
德國7月工業生產月比
1.1%
-­‐1.4%
9/8(週二)
歐元區第二季GDP年比初值
1.2%
1.2%
日本第二季GDP年化季比終值
-1.8%
-1.6%
中國8月出口年比
-6.7%
-8.3%
9/9(週三)
美國MBA貸款指數
-
11.3%
9/10(週四)
美國7月躉售存貨月比
0.3%
0.9%
日本8月生產者物價指數
-3.3%
-3.0%
中國8月消費者物價指數年比
1.9%
1.6%
中國8月生產者物價指數年比
-5.6%
-5.4%
英國央行利率決策會議
0.50%
0.50%
9/11(週五)
新加坡
美國8月生產者物價指數最終需求
-0.1%
0.2%
密西根大學9月消費者信心指數（初值）
91.5
91.5

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本週市場展望
市場
展望
全球股市
美國8月就業率降至5.1%，亮眼的數據與全球經濟面臨成長走緩的疑慮形成對比，反倒讓市場
氣氛更加糾結，對於聯準會9月是否升息的論戰仍舊持續延燒，中國本週將公佈包含物價指數、
工業生產、零售銷售等重要數據，將左右全球市場投資氛圍，另外，日本、歐元區第二季
GDP修正值數據也值得留意，預料股市將延續當前波動的市況。
全球債市
受到近期股市劇烈震盪影響，避險資金流往歐美公債，投資級債券需求亦提高，投資人若欲
降低投資組合波動，可暫時將資金部分轉往貨幣型基金、或投資級公司債。不過考量全球經
濟成長情形，若美國聯準會延後升息，高收益債券在修正過後，價格反而有上漲空間，投資
人可留意進場時機。
匯市
歐洲央行上週決議提高QE計劃中單一債券的購買上限，總裁德拉吉另外表示，如果有必要將
採取擴大寬鬆行動，歐元也因此回軟，唯近期全球金融市場波動劇烈，聯準會9月是否升息仍
不明朗，美元偏向震盪；至於商品價格近期波動劇烈，牽動新興貨幣，此外人民幣在岸與離
岸匯差拉大，須特別留意後續變化。
商品
國際油價暴起暴落，西德州輕原油價格跌破每桶40美元的心理關卡後，接著出現25年來最大
3日漲幅，儘管面臨美國原油庫存意外增加、美國總統歐巴馬可望行使否決權保住伊朗核子協
議等利空壓力，油價一週收升，但多空持續角力，短期波動仍舊劇烈。金價方面，預料投資
人將觀望9月聯準會會議，短期內金價有望在1100美元之上窄幅震盪。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國
↘
↗
美國就業報告亮眼，但9月聯準會會議前，市場仍維持觀望態度，此次聯準會升息與全球經濟成長的不確
定性加乘，或有較明顯回調。
歐洲
↘
↗
歐洲央行微調QE，歐元貶值趨勢明顯、有助出口類股表現；以長期而言，歐版QE效應擴散，兼具景氣回
溫與資金面題材的歐股，多頭態勢仍未改變，建議投資人可選擇美元避險股，參與歐股。
日本
↘
↗
中國經濟成長疑慮與美國升息的不確定性，使得市場氣氛轉為保守；此外，安保法案爭議若能儘速落幕，
有利政府將焦點轉回經濟面，提振投資人信心，近期日股回調，可逢低佈局。
中國
↘
↗
閱兵典禮結束，股市國家隊動向成為關注焦點，上證指數若跌至3000以下，或許是不錯的進場點。
新興亞洲
↘
↗
陸股持續震盪，拖累整體新興亞洲，唯股指跌幅已深，投資價值浮現，其中印度則具備較佳的基本面，
同時受惠於低油價，將有降息空間，是新興市場的亮點之一。
新興歐洲
↘
→
油價波動仍舊劇烈，欲逢低承接俄股的投資人應抱持謹慎態度。
新興拉美
↘
→
巴西股市短線超跌後有回升契機，然而今年經濟展望疲軟，並非投資首選。
產業
→
→
能源：油價波動仍舊劇烈，建議投資人謹慎看待能源類股。
生技：產業展望佳，近期回檔超過10%有分批佈局機會。
債市
(40%)
成熟國家公債
↘
→
聯準會對升息時點未明確給出答案，但由於升息仍是早晚的事，升息前後短期波動難免。
投資級債
↘
→
股市震盪，若投資人有避險需求，可選擇相對抗震的投資級債，因應市場波動。
高收益債
↘
↗
升息時點有機會延後，可以考慮殖利率來到相對高檔、利差擴大的標的。
可轉債
↘
↗
股債市皆陷入震盪，短期內可轉債較難表現，但長期仍有望隨股市走升。
新興國家債
↘
↗
升息前後新興債仍有修正可能，但已可留意佈局機會。
趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2015/9/7)

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一週大事回顧
全球－
G20財政首長會議 審慎行事：G20財政部長與央行總裁5日結束在土耳其舉行的兩天
會議，表示將密切注意中國大陸經濟烏雲罩頂以及美國可能結束零利率，在經濟成長
參差不齊與脆弱的時刻，他們在會中審慎行事。會議公報內容提到，隨著經濟展望持
續好轉，一些先進經濟體愈來愈可能收緊貨幣政策。預測美國勢必會升息，並且針對
人民幣貶值，強調單賴超低利率不足以促進經濟擴張。
美國－
8月失業率降至5.1%：美國8月非農就業人數增加17.3萬，低於預期，但7、8月就業
人數均上修，壓低失業率至5.1%。此外，美國上月薪酬增長加快。8月平均時薪按月
增長0.3%，增幅略多過市場預料的0.2%。平均時薪按年亦升2.2%，兩者升幅都較7
月略微加快。
歐巴馬獲參院關鍵票 保伊朗核協議生效：美國總統歐巴馬上週爭取到足夠的國會支
持票數(34票)，可否決國會通過的任何封殺減核協議決議案，確保讓伊朗減緩其核子
計畫的國際協議得能生效實施。美國國會最遲將在9月17日就伊朗核子協議進行表決，
預料目前掌控參、眾兩院議事運作的共和黨將會投下反對票，而歐巴馬也已表明，他
將會否決國會的決議。

19. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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一週大事回顧
歐洲－
歐洲央行調高單一債券收購上限：歐洲央行(ECB)利率會議維持基準利率在0.05%不
變，並微調QE計畫，將單一債券的收購上限比例由25%調整為33%，經濟展望方面，
ECB預估歐元區今年平均通膨率為0.1%，並下修2016、2017年通膨率分別至1.1%與
1.7%，歐洲央行總裁德拉吉於會後談話中表示，貨幣寬鬆計畫至少會執行到2016年
9月，並隨時準備好擴大刺激計劃，表明提振歐元區經濟的決心。
德奧開放難民入境：奧地利和德國5日開放邊境讓數以千計難民入境，歐洲委員會主
席容克定於本周在歐洲議會會議上發表咨文，預料會提出一些應付難民潮的方法，包
括強制性要求歐盟各成員國以配額的制度，分擔收容難民的責任。

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一週大事回顧
亞太－
安倍強推安保法 17日決戰參院：日本執政聯盟的自民、公明黨達成共識，本月十六
日參議院特別委員會表決安保相關法案、十七日交付院會表決。
印度將不追討資本利得稅：印度財政部長賈特里9月1日表示，政府已接受專門評估
MAT（Minimum Alternate Tax，可替代最低稅）的委員會5月所提建議，不會向外
國機構投資人徵收旨在追討過去7年資本利得稅的MAT，金額估計有64億美元，他將
在國會下個會期向國會提出立法修訂。
馬來西亞總理納吉布誓言絕不辭職：馬來西亞總理納吉(Najib Razak)因涉嫌挪用馬
來西亞主權基金「一馬發展公司」7億美元劃入自己私人帳戶，引發民眾強烈不滿，
國內民間團體發起大規模抗議活動，要求捲入貪腐醜聞的納吉下台負責。納吉布否認
這一指控，聲稱這筆錢是來自中東的贈款，表示絕不辭職。

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一週大事回顧
新興市場－
巴西將努力扭轉預算赤字：巴西政府日前將2016年預算建議送交國會，預估原始赤
字(primary deficit)達84億美元，占國內生產毛額(GDP)0.5%。總統羅塞芙2日承諾，
政府將致力扭轉預算由虧轉盈，巴西政府正擔心，債務負擔恐導致失去投資等級信評，
這將對巴西經濟帶來嚴重衝擊。上週巴西央行維持主要利率在14.25%不變，中止為
遏止通貨膨脹攀升而連7次的升息行動。
中俄簽逾20合作協議：俄羅斯總統普亭參加完中國閱兵典禮後，與中國領導人習近
平會面，雙方簽署二十多項合作協議，涵蓋基礎設施、經濟、金融、能源、投資、交
通等領域簽署協議。合作協議中，中俄石油公司相互持股。俄羅斯國家石油公司
Rosneft收購中國化工集團三成股權，雙方將在石油、油品和石化產品交易方面合作。
另外，協議內容指出，中國石化有權收購Rosneft所屬東西伯利亞油氣公司和秋明油
氣公司這兩家公司百分之四十九的股份。

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一週經濟數據回顧
公佈時間
重要經濟數據
實際數據
市場預估
前期數據
北美
美國7月營建支出月比
0.7%
0.6%
0.1%
美國7月工廠訂單月比
0.4%
0.9%
1.8%
美國7月貿易赤字
419億
430億
438.4億
美國8月ISM製造業採購經理人指數
51.1
52.5
52.7
美國8月ADP私人新增就業數
19.0萬
20.0萬
18.5萬
美國8月失業率
5.1%
5.2%
5.3%
美國8月新增非農就業人數
17.3萬
22.0萬
21.5萬
歐洲
歐元區8月CPI預估年比
0.2%
0.1%
0.2%
歐元區8月Markit製造業PMI終值
52.3
52.4
52.4
歐洲央行利率決策會議
0.05%
0.05%
0.05%
歐洲7月零售銷售月比
0.4%
0.5%
-0.6%
資料來源: Bloomberg

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一週經濟數據回顧
公佈時間
重要經濟數據
實際數據
市場預估
前期數據
亞太
日本7月工廠生產初值
-0.6%
0.1%
1.1%
日本第二季企業資本支出年比
5.6%
8.8%
7.3%
中國8月官方製造業採購經理人指數
49.7
49.7
50.0
中國8月財新製造業採購經理人指數終值
47.3
47.2
47.1
澳洲央行利率決策會議
2.00%
2.00%
2.00%
新興
市場
巴西央行利率決策會議
14.25%
14.25%
14.25%
Markit巴西8月製造業採購經理人指數
45.8
-
47.2
土耳其7月貿易赤字（美元）
70.3億
70億
62.3億
Markit/ISO土耳其8月製造業採購經理人指數
49.3
50.0
50.1
Markit俄羅斯8月製造業採購經理人指數
47.9
48.2
48.3
資料來源: Bloomberg

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漲跌幅(%)
指數
週五收盤
近一週
近一月
近三月
近半年
年初至今
近一年
股
市
成
熟
市
場
世界
MSCI
1595.71 -3.76 -8.68 -9.36 -8.40 -6.67 -8.85
美國
史坦普五百
1921.22 -3.40 -7.53 -8.20 -7.24 -6.69 -4.31
美國小型
羅素兩千
1136.17 -2.30 -5.86 -9.90 -6.68 -5.69 -2.90
歐洲
道瓊歐洲六百
353.11 -2.80 -11.07 -9.23 -10.42 3.09 1.59
歐洲小型
道瓊兩百
249.43 -1.78 -7.88 -7.34 -6.62 8.03 8.00
日本
日經225
17792.16 -7.02 -14.15 -13.04 -6.21 1.96 13.55
日本小型
東證二部
4513.90 -4.88 -10.58 -9.17 -0.78 2.79 9.09
新
興
市
場
中國
上證
3160.17 -2.23 -12.77 -35.64 -3.15 -2.30 38.08
全球新興市場
MSCI
788.59 -3.86 -10.90 -19.71 -18.81 -17.54 -28.10
新興亞洲
MSCI
384.50 -3.56 -11.37 -21.20 -19.44 -15.95 -21.85
新興歐洲
MSCI
263.40 -3.37 -5.81 -14.49 -13.32 -11.18 -36.48
新興拉美
MSCI
1983.75 -4.68 -10.19 -20.09 -19.47 -27.27 -45.64
歐非中東
MSCI
232.16 -4.38 -9.61 -13.06 -15.64 -14.26 -30.69
債
市
高評
等債
美國政府債
Bloomberg
122.74 0.25 0.45 1.42 0.77 1.31 3.54
歐洲投資級公司債
Bloomberg
131.32 0.24 -0.37 0.05 -1.89 -0.76 0.76
美元投資級公司債
Bloomberg
136.29 0.45 -0.06 0.03 -1.63 -0.31 0.66
高收
益債
全球高收債
Bloomberg
145.34 0.01 -1.38 -3.31 -1.88 -0.68 -5.06
美國高收債
Bloomberg
150.94 0.27 -1.68 -3.49 -2.11 0.73 -3.08
歐洲高收債
Bloomberg
161.14 -0.19 -0.92 -1.24 -1.39 1.43 1.20
美國可轉債
巴克萊ETF
45.19 -1.91 -4.44 -7.45 -4.26 -3.63 -9.20
新興
市場債
美元新興債
Bloomberg
141.87 -0.29 -1.64 -2.27 -0.89 0.74 -1.94
當地貨幣新興債
Bloomberg
120.33 -0.42 -2.93 -3.40 -3.91 -3.29 -5.41
美元亞洲主權債
Bloomberg
148.29 0.02 -1.45 -1.13 -2.25 0.54 2.57
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/9/4

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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%)
指數(單位)
週五收盤
近一週
近一月
近三月
近半年
年初至今
近一年
產
業
能源
MSCI 186.77 -3.92 -8.21 -18.45 -18.16 -21.46 -37.28
原物料
MSCI 186.64 -4.96 -10.97 -18.33 -19.40 -16.32 -24.78
金融
MSCI 93.80 -4.63 -10.74 -10.40 -8.51 -8.72 -11.06
彈性消費
MSCI 184.54 -3.14 -7.99 -7.07 -5.95 -0.90 1.17
必要消費
MSCI 192.25 -2.93 -8.57 -3.81 -6.42 -3.84 -3.01
工業
MSCI 183.21 -3.36 -7.89 -10.45 -9.72 -8.08 -9.87
資訊科技
MSCI 133.69 -3.31 -7.02 -9.36 -8.02 -5.37 -2.61
電訊服務
MSCI 66.92 -2.97 -6.60 -4.74 -4.47 -2.11 -6.29
公用事業
MSCI 106.76 -5.03 -9.00 -9.00 -6.78 -13.25 -12.93
醫療保健
MSCI 204.89 -3.81 -8.32 -6.23 -2.76 2.50 5.58
NBI生技
3535.36 -4.30 -8.42 -7.99 -1.34 11.26 24.85
AMEX金蟲
108.66 -6.42 1.19 -31.89 -34.78 -33.75 -52.35
全球REITs
FTSE 12980.39 -4.57 -8.20 -5.59 -8.27 -8.90 -3.84
美國REITs
FTSE 1573.62 -4.91 -8.50 -5.46 -8.53 -9.36 -3.50
歐洲REITs
FTSE 1413.29 -1.57 -8.46 -0.11 -4.20 12.78 17.63
亞太REITs
FTSE 1316.50 -4.68 -9.45 -10.29 -15.43 -13.44 -15.96
商
品
黃金現貨
(美元/盎司)
1123.45 -0.89 2.31 -4.49 -4.10 -5.53 -11.79
銀現貨
(美元/盎司) 14.58 -0.15 -1.23 -8.44 -7.16 -6.82 -23.07
倫敦三個月期貨銅價
(美元/盎司)
5120.00 -0.29 -2.20 -13.44 -12.33 -18.73 -26.12
布蘭特原油合約
(美元/桶)
49.61 -0.88 1.34 -22.19 -17.53 -14.08 -51.14
紐約輕原油合約
(美元/桶)
46.05 1.84 4.22 -22.68 -7.84 -14.17 -50.99
綜合商品
CRB 196.70 -0.20 -0.82 -11.61 -10.65 -14.46 -31.71
農業指數
羅傑斯
820.50 -1.84 -4.96 -8.29 -9.32 -14.94 -14.70
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/9/4

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國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%)
週五收盤
近一週
近一月
近三月
近半年
年初至今
近一年
主要
貨幣
歐元
1.1149 -0.32 1.61 -1.30 2.69 -7.89 -13.58
日圓
118.99 2.23 4.15 4.36 1.56 0.41 -11.12
英鎊
1.5170 -1.44 -1.98 -1.07 0.38 -2.52 -5.71
瑞士法郎
0.9714 -0.80 1.16 -4.65 1.37 2.23 -3.81
加幣
1.3282 -0.62 -1.13 -6.56 -5.10 -12.50 -17.37
澳幣
0.6908 -3.69 -6.46 -9.92 -9.91 -15.12 -25.23
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜
1193.17 -1.64 -2.67 -6.35 -7.28 -9.04 -14.65
新台幣
32.6920 -1.38 -3.43 -5.29 -3.83 -3.17 -8.42
中國人民幣
6.3559 0.53 -2.29 -2.45 -1.34 -2.37 -3.42
印尼盾
14172.00 -1.35 -4.94 -6.29 -8.33 -12.59 -16.98
印度盧比
66.4650 -0.46 -4.08 -3.70 -6.32 -5.15 -9.18
泰銖
35.9700 -0.35 -2.38 -6.22 -9.45 -8.56 -10.89
新加坡幣
1.4244 -1.10 -2.68 -4.92 -2.99 -6.86 -11.53
馬來西亞林吉特
4.2600 -1.45 -8.64 -12.23 -14.42 -18.62 -26.15
菲律賓披索
46.7600 -0.13 -2.47 -4.10 -5.68 -4.36 -6.84
歐非
南非蘭特
13.8542 -4.15 -9.12 -10.21 -12.98 -16.72 -22.20
土耳其里拉
3.0086 -2.90 -8.50 -9.46 -14.40 -23.17 -28.48
俄羅斯盧布
68.4950 -5.04 -6.57 -18.28 -11.92 -11.37 -46.06
波蘭茲羅提
3.7934 -0.68 0.72 -2.38 0.13 -6.47 -14.44
匈牙利福林
281.51 -0.17 0.61 -1.35 -0.08 -7.13 -13.26
羅馬尼亞列依
3.9726 -0.37 1.22 -0.34 2.96 -6.85 -13.81
拉美
巴西里拉
3.8434 -7.31 -9.69 -18.47 -22.47 -30.85 -41.64
墨西哥披索
16.9398 -1.13 -4.66 -7.77 -8.68 -12.95 -22.48
阿根廷披索
9.3195 -0.33 -1.30 -3.32 -6.18 -9.17 -9.84
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/9/4

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各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明)
殖利率變化(bp)
週五收盤
近一週
近一月
近三月
近半年
年初至今
近一年
美國
美國30年期
2.8836 -2.8 -1.3 -15.7 16.4 13.2 -32.5
美國10年期
2.1244 -5.6 -9.7 -18.3 0.7 -4.7 -32.5
日本
日本
0.3600 -1.9 -6.0 -13.1 -3.6 3.1 -18.3
歐洲
德國
0.6680 -7.4 3.0 -17.0 28.5 12.7 -30.2
法國
1.0140 -7.6 5.5 -12.9 33.7 18.8 -29.0
義大利
1.8780 -4.1 10.5 -26.7 48.6 -1.2 -47.2
西班牙
2.0760 1.2 13.7 -3.3 71.6 46.5 -8.3
葡萄牙
2.5110 -9.2 11.2 -34.1 62.4 -17.6 -64.0
東歐非洲
波蘭
2.9240 1.8 -2.0 -15.4 65.4 40.6 -8.2
土耳其
10.5800 32.0 92.0 140.0 232.0 256.0 158.0
俄羅斯
11.5456 7.4 74.2 72.1 -119.4 -146.1 204.1
匈牙利
3.6300 -4.0 -3.0 -4.0 64.0 3.0 -78.0
南非
8.5540 22.2 34.1 23.6 77.5 58.5 58.5
拉美
巴西
15.0840 123.3 189.4 264.6 240.3 272.0 390.6
墨西哥
6.1180 5.8 5.6 -1.6 29.9 27.4 35.1
亞洲
南韓
2.2380 -4.9 -17.2 -24.7 -13.2 -36.7 -86.0
印尼
8.9330 14.1 39.0 49.3 164.4 113.7 90.7
印度*
7.7544 -2.3 -8.7 -4.1 6.9 -10.3 -77.0
泰國9年期
2.8570 5.9 9.2 -9.8 22.3 12.8 -82.7
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且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其
投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金
可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願
意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本網站/銷售資料提及之任何中國或大中華基
金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市
有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政
治及經濟等投資風險。
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29. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書