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詹姆士看天下 2015/05/04

本文分析了債市及經濟走勢，包括高收益債與新興債的表現，並提及央行的貨幣政策對市場的影響。聯準會對經濟的展望變得更加保守，表示短期內并不急於升息，影響了市場的信心。各國央行持續採取寬鬆政策，促進資金流動，但仍需關注即將發布的經濟數據。

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警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/05/04
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最⼤大 修正幅度 2014年最⼤大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64% -15.70% －全球⾼高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/5/1 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.34 388 383 297 美國高收益債券 6.45 456 453 335 強勢貨幣新興市場債券 8.33 723 710 461 美元亞債 3.83 244 227 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.86 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.34 6.45 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.33 美國公債走跌，連帶拖累投資級債與風險性債種，唯風險性債種較高的利差發揮緩衝作 用，使得高收益債、美元亞債以及新興債雖然殖利率上升，但在利差收斂下相對抗跌。 -­‐1.46   -­‐1.05   -­‐0.64   -­‐0.58   -­‐0.57   -­‐0.31   -­‐0.05   0.09   0.13   0.48   -­‐2   -­‐1.5   -­‐1   -­‐0.5   0   0.5   1   美元投資級公司債 美國政府債 美元新興債 美元亞洲主權債 歐洲投資級公司債 美國可轉債 美國高收債 歐洲高收債 當地貨幣新興債 全球高收債
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 -0.1 -0.9 -1.3 -1.7 -1.8 -2.1 -2.1 -3.3 0.5 -0.4 -0.6 -0.6 -0.7 -1.0 -1.1 -1.1 -1.2 -1.2 -­‐4   -­‐3   -­‐2   -­‐1   0   1   東 歐 歐 非 中 東 歐 洲 美 國 那 斯 達 克 新 興 市 場 亞 洲 不 含 日 本 拉 美 東 南 亞 能 源 原 物 料 電 訊 金 融 工 業 公 用 事 業 必 要 消 費 健 護 彈 性 消 費 資 訊 科 技 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 市場觀望希臘債務協商的進展，以及聯準會會議，全球股市一週呈現震盪整理。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l  聯準會對經濟展望不若先前樂觀，升息預期減弱使歐元反彈。 l  近期德國公債殖利率跌深反彈，唯變動幅度較大是因其殖利率一度接近0%，因 此實際上百分點變動並不巨大。 其他市場一週概況 10.7   140.6   25.2   -­‐2.0   3.7   1.7   6.1   2.7   2.3   2.0   0.7   0.7   -­‐0.2  -­‐0.3  -­‐0.4  -­‐0.5  -­‐0.6  -­‐0.9  -­‐1.4  -­‐1.5  -­‐20   0   20   40   60   80   100   120   140   160   美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 歐 元 瑞 郎 俄 羅 斯 盧 布 波 蘭 茲 羅 堤 台 幣 印 度 盧 比 新 元 南 非 蘭 特 澳 幣 英 鎊 日 圓 土 耳 其 里 拉 巴 西 里 拉 (%)   資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥120.15 $1178.59 2.114% $1.1199 $59.15
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 1.1   0.3   -­‐0.1   -­‐0.4   -­‐0.4   -­‐0.6   -­‐0.6   -­‐0.7   -­‐0.8   -­‐0.9   -­‐1.2   -­‐1.5   -­‐1.6   -­‐1.6   -­‐1.6   -­‐1.8   -­‐1.9   -­‐2.0   -­‐2.1   -­‐2.4   -­‐2.4   -­‐2.6   -­‐3.0   -­‐3.0   -­‐6.4  -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 中 國 香 港 波 蘭 恆 生 國 企 美 國 越 南 巴 西 新 加 坡 俄 羅 斯 台 灣 英 國 南 韓 印 度 南 非 義 大 利 泰 國 土 耳 其 澳 洲 瑞 士 馬 來 西 亞 日 本 墨 西 哥 法 國 德 國 印 尼 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 •  中國(1.0%)：中國央企整併題材以及政府寬鬆預期，帶動陸股表現。 •  印尼(－6.4%)：政府處決外國籍毒販，引發國與國之間嫌隙，加上近期部分企 業財報不佳，外資亦調節持股。 •  歐洲(德國-3.0%、法國-3.0%)：市場觀望希臘債務協商的進展，加上經濟數據 不佳，歐股延續整理盤勢。 •  日本(-2.4%)： 除歐美盤勢震盪影響市場信心外，日本央行於上週會議並未出 台或暗示擴大寬鬆政策，亦令投資人失望。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 經濟展望下修 聯準會「鴿」聲再起 聯準會4月底的政策會議上，大體而言依然保持鴿派立場， 不過對於部分經濟展望的措詞有稍作調整，其中提到，冬季時 的經濟成長，受到短期因素影響而減速，上次會議則是以溫和 成長(Moderate)形容經濟復甦狀況；勞動市場方面，上次以 強 勁 ( St r o n g ) 一 詞 評 估 就 業 增 長 ， 這 次 則 抽 換 成 適 度 (Moderate)，語氣相對保守；而對家庭支出與企業投資的言 論，也不如3月時樂觀，聯準會的展望下修，再加上昨天美國 公佈的第一季GDP不如預期，顯示美國經濟復甦仍有賴於低利 政策。 目前寬鬆政策仍是市場主流，泰國昨日意外調降基準利率 1碼，俄羅斯預計今日也可望跟進降息；歐洲部分，瑞典央行 宣布增加刺激力道，每月購債規模將由原先的400億克朗擴大 至每月800~900億克朗，此外，歐元區、瑞典、瑞士以及丹 麥等國家的存款都在負利率的區間，且德國、英國、法國、比 利時、瑞士、瑞典、荷蘭甚至是波蘭，過去一年都曾標售負殖 利率之公債，資金面相對寬鬆，在全球鴿派氛圍依然濃厚的情 況下，聯準會沒有必要急於升息。近期美國將公佈製造業與就 業數據，相關結果將成為聯準會的政策風向球，投資人需密切 留意。 美股今年以來漲勢雖不如以往，但科技股的展望依舊正面， 如蘋果公司在iPhone的暢銷下，第一季淨利增加33%，遠遠 超出外界預期，而全球最大的社群平台Facebook，營收則較 實行低利政策之主要國家 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2015/4/29 嚴選科技基金 基 金 名 稱 NN(L)科技基金 下 單 代 碼 4956 (美元) 4958 (歐元) 法巴百利達全球科技股票基金 3895 (美元) 去年同期成長42%。在史坦普五百指數中，已公佈財報 的27家科技大廠，有三分之二以上第一季獲利優於預期， 整體科技類股在2015年獲利預期將成長13.4%，遠勝大 盤平均的成長8.1%，因此，在科技股財報樂觀的帶領下， 投資人可分批佈局科技類股。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 中國毋需恐高 H股補漲可期 中國股市在政策一波波助攻之下，上證指數轉眼已來到4500點 附近，回想去年此刻股指還在2000點載浮載沈，著實讓不少投資人只 能望著牛尾巴興嘆，至於已進場的投資人，大概「懼高症」也快發作 了，並煩惱著是否該獲利了結。 陸股這波由政府帶頭作多的「國家牛市」，可說是今年3月中旬， 從「隱藏版QE」、一帶一路、亞投行、解除一人一戶限制等政策陸續 上路後，才被證實，而股市距離歷史高點6092點還有不少距離，相對 於美國、日本等大國都接連攻克歷史關卡，中國股市的顏面何在？所 以多頭不會現在就嘎然而止。 另一方面，證監會官員勤於加班，不時在盤後公告新政策，如加 強券商融資、融券業務的管理，並且提醒投資人要理性投資、牢記股 市有風險，適度灑水降溫，反倒有助牛市走得更遠。 至於中國政府作多目的為何？營造牛市氛圍，讓投資人甘願掏錢 買股，這樣子方能逐步引導企業經由資本市場籌資，以發股票、換鈔 票的方式，從根本解決影子銀行的問題，才是最終目的。目前證監會 在中小板、創業板之外，另闢門檻更低的「新三板」，以及未來希望 將新股發行改為註冊制，用意皆在於此。 然而就在陸股一路勁揚的同時，在香港掛牌，反映國際資金對中 國企業評價的H股，漲幅卻相對落後，AH股溢價幅度高達3成，因此 3月底證監會開放內地新募基金免QDII資格就能投資港股，成功讓H 股開始跟上A股的腳步，也告訴國際投資人，中國企業確實有其價值。 AH股溢價指數 上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/4/29 嚴選中國基金 基 金 名 稱 瑞萬通博基金-中國星股票基金 下 單 代 碼 0302 (美元) 瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元) 荷寶資本成長基金-荷寶中國股票 4220 (美元) 4202 (歐元) 4月27日媒體報導，中國政府有意將目前112家國有企業(央企) 整併至40家，後來官方澄清該項報導未經採訪或核實，但言下之意也 並未否認有更多央企合併的可能性。從長遠發展的角度來看，未來央 企如果要走出去打「世界盃」，與全球企業搶奪生意，為了增加競爭 力，並且避免自家人對打窘境，循南北車模式合併，以及進行企業改 革將是勢在必行。 未來在政策引導與AH股比價效應帶領下，H股有望「A股化」， 啟動一波行情，一般境外中國基金多持有H股為主，將可望優先受惠。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/1(每週)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ㊞印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/1(每週)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 週五美國將公佈4月就業報告，其結果影響市場對於聯準會升息時點的預測 甚巨。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 5/4(週一) 日本、俄羅斯、 泰國、英國、 馬來西亞 美國3月工廠訂單月比 2.0% 0.2% 歐元區4月製造業PMI終值 51.9 51.9 5/5週二) 日本、南韓、 泰國 美國3月貿易收支 -413億 -354億 美國4月ISM非製造業指數 56.0 56.5 澳洲央行利率決策 2.00% 2.25% 5/6(週三) 日本 美國4月ADP就業變動 20.0萬 18.9萬 波蘭央行利率決策 1.50% 1.50% 5/7(週四) 德國3月工廠訂單月比 1.5% -0.9% 澳洲4月失業率 6.2% 6.1% 5/8(週五) 美國4月非農就業人口變動 22.5萬 12.6萬 美國4月失業率 5.4% 5.5% 德國3月工業生產月比 0.4% 0.2%
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 由於投資人觀望希臘債務協商的進展，以及聯準會會議結果，全球股市一週盤勢震盪，但並 未有轉空的跡象，並可視為拉回修正格局。上週聯準會會後聲明仍偏向鴿派，而預定本週五 公佈的美國4月就業報告，將會是另一判斷聯準會升息腳步快慢的重要指標。另一方面，希臘 與國際債權人的談判傳出有所突破預計本月可望達成協議，唯希臘政府現金短缺，因此在有 進一步消息前，難解投資人的疑慮，本週預料市場仍會呈現整理格局。 全球債市 美國經濟數據好壞參半，加上聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守，預料利率水準短期內仍將 維持相對低檔；近期德國公債殖利率雖有明顯彈升，但央行持續進行購債計劃，成熟國家公 債殖利率預料仍將維持低檔。風險性債種方面，低利環境延續與利差緩衝優勢皆有利高收益 債種表現，強勢貨幣新興債的殖利率相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投 資人，若有閒置資金可考慮分批進場。 匯市 上週美元在聯準會態度偏向鴿派下有所回貶，但美國率先升息仍可預見，因此今年走勢預料 將呈現緩升格局；歐元雖然上週反彈站上1.1美元，但中期而言，由於歐洲國家的寬鬆政策， 走弱的機率仍較高。另一方面，新興貨幣在油價回漲與美元回檔下，短期匯價有機會走揚， 不過應避免抱有過度期待。 商品 國際鐵礦砂價格在4月份大幅反彈2成，主要是因有龍頭廠商打算減產，以及中國「一帶一路」 帶動未來需求展望，唯中國需求減緩，即便鐵礦砂價格2014年以來大幅下跌，進口未見顯著 成長，使得中國進口鐵礦砂總值仍大幅下滑，因此目前仍建議投資人謹慎看待後市。油市方 面，消息指出伊拉克4月份原油出口量創新高來到每日308萬桶，石油輸出國組織OPEC整體 原油輸出量也來到每日3104萬桶，為逾兩年以來新高記錄，暗示了油市場依舊供過於求，因 此亦建議投資人對近期油價快速回升持保守態度。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 那斯達克指數突破收盤高點，且隨景氣持續增溫，預料企業獲利能加速成長；近期股市可能仍將受Q1財 報表現影響，不過中長期仍有望維持多頭格局。 歐洲 ↗ ↗ 儘管近期公佈的經濟數據仍錯綜，加上希臘債務談判結果仍未定案，歐股延續修正格局，但以中長期而 言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具景氣回溫與資金面題材的歐股，多頭格局仍未改變。 日本 ↗ ↗ 日股創下波段新高後，上週因日銀並未暗示擴大寬鬆政策兒回檔，不過國際資金仍持續買超日股，加上 日圓維持弱勢格局，大盤有望在休息過後重回升勢。 中國 ↗ ↗ 政策面作多及資金簇擁下，股市牛氣可望延續，而在央企整併題材和未來降準降息，港陸股未來仍維持 大多頭態勢。 新興亞洲 ↗ ↗ 亞銀預估開發中亞洲今明兩年可維持6.3%的經濟增長，印度和東南亞國協多數成員國的經濟可望升溫， 彌補區域最大經濟體中國的逐步減緩，因此亞洲仍是目前新興市場中，最值得投資的區域。 新興歐洲 → → 6月即將進行土耳其國會大選，在政治不確定性因素下，土國股市盤勢仍偏震盪；俄羅斯股市盤勢回穩， 危機暫時解除，但需留意油價波動對俄股的影響。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望遭下修至萎縮1.1%，且股市仍未擺脫區間震盪格局，因此並非投資首選。 產業 → → 生技：上週因部分企業財報不佳，以及Teva併購Mylan案破局使生技類股出現明顯修正，但週五亦在財 報消息激勵下大幅反彈；單一產業波動較大為正常現象，目前仍未見到多頭結束的跡象。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守，預料利率水準短期內仍將維持相對低檔；近期德國公債殖利率雖有 明顯彈升，但應為短期現象，在歐銀持續QE下，歐洲國家公債殖利率預料仍將維持低檔。 投資級債 → → 近期公債殖利率波動大，投資級債相對高收益債種欠缺利差緩衝空間，短期內需留意波動。 高收益債 → ↗ 聯準會不急於升息，同時希臘議題未顯著影響歐洲高收益債種，利差優勢與低利環境皆有利於風險性債 種表現。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債建議可納入資產配置的一環，寬鬆環境續行下，中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 強勢貨幣新興債的殖利率相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投資人，若有閒置資金可 考慮分批進場。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/5/4)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 聯準會經濟展望略微下修：聯準會4月底的政策會議上，大體而言依然保持鴿派立場， 不過對於部分經濟展望的措詞有稍作調整，其中提到，冬季時的經濟成長，受到短 期因素影響而減速，上次會議則是以溫和成長形容經濟復甦狀況；勞動市場方面， 上次以強勁(Strong)一詞評估就業增長，這次則抽換成適度(Moderate)，語氣相對 保守。 美首季GDP初值年增0.2%：美國第一季GDP年化季比初值僅成長0.2%，不如市場 預期的成長1.0%，並創近一年來新低，主要原因是嚴冬導致個人消費下滑，同時出 口也因受美元升值、港口勞資糾紛等影響而轉為負增長。 美就業好轉 消費支出增：截至4月25日的一週，初領失業救濟人數減少3.4萬人至 26.2萬人，為2000年4月15日以來最低；同時3月個人支出月增0.4％，略高於2月的 月增0.2％，為連續第3月增加。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 歐元區CPI止跌：歐元區4月消費者物價指數止跌回穩，4月CPI與一年前相比持平， 結束連續四個月走跌的頹勢，符合市場預期，除了央行QE開始收到成效之外，能源 價格反彈也是物價回穩的因素之一。 公債殖利率上升 德標售公債未達標：德國公債殖利率此前創下歷史新低，加上歐元 區4月物價回穩，皆是德國10年期公債殖利率攀抵六週以來高點的原因。德國29日 標售5年期公債，最後籌得36.49億歐元，未能達到40億歐元的目標金額，得標利率 也因而上升。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 中國鐡路建設規劃上看4兆：中國鐡路局研擬十三五規畫期間(2016－2020年），各 省上報的最終投資總額上看4兆人民幣。中國各省對於修建鐡路相當積極，許多省份 今年已頒佈洲際鐡路網規畫，若全數納入十三五規畫，投資總量相當可觀。 印尼處決外籍毒犯：印尼不顧國際求情和譴責，已槍決8名外籍毒犯。此舉對印尼外 交方面造成影響，巴西和澳洲已召回外派大使抗議，表達對於印尼政府的不滿。澳洲 政府表示，會另行處理每年約6億澳幣的經濟援助計畫。據統計，澳洲政府為印尼第2 大金援國。 日銀會議維持目前剌激政策：日銀貨幣決策未如市場預期擴大寬鬆政策，將繼續維持 現有剌激規模。日銀表示，黑田東彥啟動的定量定性寬鬆政策協助壓低實質利率近 1%，成效較過去實施的寬鬆政策均佳。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 巴西經濟成長再遭下修：據巴西央行調查的結果，經濟學家下調巴西今年經濟成長 率預估至-1.1%。 俄羅斯央行降息幅度超過預期：該央行上週宣布下調基準利率150個基點，從14% 下調至12.5%。該央行宣稱，通膨有走穩跡象，而如果通膨風險繼續降低，央行將 準備繼續降息；預計俄羅斯一年后通脹將降至8%，2017年將降至4%，盧布升值對 消費通膨帶來額外的抑制作用。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國4月消費者信心指數 95.2 102.5 101.4 美國聯準會利率決策會議 0.25% 0.25% 0.25% 美國第一季GDP年化季比初值 0.2% 1.0% 2.2% 美國4月ISM製造業指數 51.5 52.0 51.5 美國4月密大消費者信心指數終值 95.9 96.0 95.9 歐洲 歐元區3月失業率 11.3% 11.2% 11.3% 歐元區4月消費者物價指數終值 -4.6 -4.6 -4.6 歐元區3月M3貨幣供給年比 4.6% 4.3% 4.0% 德國3月零售銷售年比 3.5% 3.1% 3.3% 德國3月CPI年比 0.4% 0.4% 0.3% 德國4月失業率 6.4% 6.4% 6.4% 資料來源: Bloomberg
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太  中國4月製造業PMI 50.1 50.0 50.1 日本3月失業率 3.4% 3.5% 3.5% 泰國利率決策會議 1.50% 1.75% 1.75% 新興 市場 巴西央行利率決策 13.25% 13.25% 12.75% 俄羅斯央行利率決策 12.50% 13.00% 14.00% 墨西哥央行利率決策 3.00% 3.00% 3.00% 資料來源: Bloomberg
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1787.40 -0.69 2.12 4.21 5.25 4.55 5.83 美國 史坦普五百 2108.29 -0.44 2.00 3.27 4.78 2.40 12.08 美國小型 羅素兩千 1228.11 -3.11 -2.19 3.08 5.38 1.94 8.80 歐洲 道瓊歐洲六百 394.66 -3.37 -0.79 6.06 19.28 15.22 16.85 歐洲小型 道瓊兩百 267.87 -2.78 -0.38 7.17 21.96 16.02 14.28 日本 日經225 19531.63 -2.44 0.50 10.48 15.83 11.92 35.10 日本小型 東證二部 4764.67 -1.46 0.97 8.39 15.78 8.50 35.50 新 興 市 場 中國 上證 4441.66 1.09 16.57 38.35 83.53 37.31 119.19 全球新興市場 MSCI 1045.99 -1.37 5.20 6.64 3.86 9.38 4.25 新興亞洲 MSCI 513.70 -1.55 5.42 8.13 10.96 12.29 15.17 新興歐洲 MSCI 336.05 0.34 6.60 14.02 -8.32 13.31 -15.29 新興拉美 MSCI 2677.17 -2.06 5.08 1.36 -13.47 -1.85 -19.19 歐非中東 MSCI 294.82 -0.02 4.44 5.59 -3.95 8.88 -7.37 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 122.05 -1.05 -1.34 -2.11 1.92 0.74 4.21 歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.42 -0.57 -0.46 -0.01 1.78 0.83 5.63 美元投資級公司債 Bloomberg 138.35 -1.46 -1.46 -1.77 1.83 1.19 4.08 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 150.20 0.48 2.14 3.59 -0.39 2.65 -1.39 美國高收債 Bloomberg 156.38 -0.05 1.64 4.00 1.22 4.36 2.32 歐洲高收債 Bloomberg 163.63 0.09 0.29 2.21 3.64 3.00 4.46 美國可轉債 巴克萊ETF 48.55 -0.31 1.55 4.05 1.24 3.54 2.66 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 146.02 -0.64 1.09 3.00 0.99 3.68 5.07 當地貨幣新興債 Bloomberg 126.36 0.13 0.81 0.15 -0.84 1.56 2.81 美元亞洲主權債 Bloomberg 152.84 -0.58 0.18 0.46 4.72 3.62 11.15 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/5/1
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 246.28 0.83 7.67 4.37 -3.04 3.56 -16.57 原物料 MSCI 236.32 0.73 4.36 3.53 6.07 5.95 -4.19 金融 MSCI 105.62 -0.24 1.48 5.39 2.68 2.78 3.33 彈性消費 MSCI 199.65 -1.34 0.88 5.47 13.19 7.22 13.30 必要消費 MSCI 206.14 -1.03 0.11 0.33 4.69 3.11 5.82 工業 MSCI 206.80 -0.32 1.66 3.57 4.49 3.75 2.51 資訊科技 MSCI 147.61 -0.79 3.17 5.81 7.20 4.48 18.99 電訊服務 MSCI 72.50 -0.33 3.22 2.37 3.50 6.06 0.60 公用事業 MSCI 118.22 -1.42 1.16 1.16 -3.00 -3.93 -1.24 醫療保健 MSCI 217.00 -2.09 1.13 6.08 9.02 8.56 20.12 NBI生技 3598.33 -5.50 1.24 10.02 17.23 13.24 50.38 AMEX金蟲 179.90 3.52 7.71 -10.95 16.74 9.68 -20.60 全球REITs FTSE 14177.29 -2.82 -4.96 -6.49 2.24 -0.50 13.23 美國REITs FTSE 1723.42 -3.05 -5.66 -7.26 2.23 -0.73 13.35 歐洲REITs FTSE 1460.99 -3.56 -2.11 0.08 22.12 16.58 33.88 亞太REITs FTSE 1543.15 -1.81 0.78 -1.52 2.02 1.46 8.60 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1178.59 -0.07 -1.70 -6.84 1.21 -0.20 -9.02 銀現貨 (美元/盎司) 16.16 2.69 -4.42 -6.51 1.30 3.37 -17.20 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6400.00 6.14 5.87 16.47 -4.41 1.59 -3.69 布蘭特原油合約 (美元/桶) 66.46 1.81 20.87 22.64 -19.80 15.86 -38.83 紐約輕原油合約 (美元/桶) 59.15 3.50 20.13 21.84 -23.53 10.81 -40.83 綜合商品 CRB 227.95 1.74 5.49 3.39 -14.78 -0.87 -25.78 農業指數 羅傑斯 875.82 -0.77 -2.33 -2.74 -10.09 -9.21 -25.16 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1199 3.00 2.48 -1.34 -10.78 -7.48 -19.33 日圓 120.15 -0.97 -0.52 -2.40 -5.46 -0.32 -15.00 英鎊 1.5148 -0.26 1.87 -0.16 -5.28 -2.69 -10.13 瑞士法郎 0.9324 2.25 2.70 -0.77 2.82 6.51 -5.97 加幣 1.2159 0.12 2.56 3.32 -6.24 -4.51 -9.98 澳幣 0.7851 0.35 3.03 0.89 -10.48 -4.32 -15.66 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1077.45 0.19 0.37 0.33 -0.41 0.92 -4.79 新台幣 30.6240 0.66 0.78 2.44 -0.53 3.18 -1.78 中國人民幣 6.2032 -0.14 -0.06 0.91 -1.45 0.04 0.91 印尼盾 12948.00 -0.20 -0.24 -2.78 -6.78 -4.64 -11.32 印度盧比 63.4225 0.22 -1.46 -2.55 -3.24 -0.60 -4.87 泰銖 33.2360 -2.08 -2.46 -1.84 -1.75 -1.05 -2.74 新加坡幣 1.3302 0.14 1.61 1.20 -3.28 -0.54 -6.18 馬來西亞林吉特 3.5735 0.18 0.95 -0.97 -7.46 -2.79 -9.51 菲律賓披索 44.5900 -0.78 -0.57 -1.22 0.70 0.17 -0.53 歐非 南非蘭特 12.0658 0.47 -2.11 -4.80 -8.45 -4.02 -12.52 土耳其里拉 2.7081 0.23 -5.23 -9.09 -18.12 -13.93 -22.58 俄羅斯盧布 51.9150 -2.05 8.82 33.22 -14.24 19.16 -29.89 波蘭茲羅提 3.6366 2.10 2.70 1.18 -7.27 -2.46 -16.59 匈牙利福林 271.31 2.72 0.87 0.35 -9.30 -3.62 -18.13 羅馬尼亞列依 3.9436 2.88 2.47 -1.63 -10.83 -6.20 -18.92 拉美 巴西里拉 3.0145 -2.14 6.04 -9.52 -17.80 -11.84 -25.95 墨西哥披索 15.5420 -1.04 -4.04 -4.21 -12.81 -5.12 -16.01 阿根廷披索 8.9068 -0.20 -0.99 -2.86 -4.55 -4.96 -10.17 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.8273 30.8 36.2 60.5 -23.9 7.5 -58.6 美國10年期 2.1135 24.8 25.6 47.3 -22.2 -5.8 -50.0 日本 日本 0.3630 5.5 -2.5 8.5 -9.5 3.4 -25.9 歐洲 歐元區 0.3730 29.5 20.6 7.1 -46.8 -16.8 -109.6 德國 0.3730 29.5 20.6 7.1 -46.8 -16.8 -109.6 法國 0.6520 28.2 20.0 11.6 -53.0 -17.4 -130.0 義大利 1.4960 1.8 21.7 -9.8 -85.2 -39.4 -157.4 西班牙 1.5330 7.9 32.6 11.0 -54.3 -7.8 -146.7 葡萄牙 2.0940 7.8 39.8 -54.6 -112.3 -59.3 -148.2 東歐非洲 波蘭 2.6320 33.1 32.3 65.2 9.2 11.4 -140.1 土耳其 9.3400 39.0 87.0 224.0 59.0 132.0 -3.0 俄羅斯 10.5244 -14.5 -125.6 -269.9 65.1 -248.2 99.3 匈牙利 3.4400 16.0 18.0 65.0 -56.0 -16.0 -191.0 南非 7.9560 10.0 24.1 83.0 4.6 -1.3 -48.7 拉美 巴西 12.7950 20.5 -37.8 84.0 61.0 43.1 19.3 墨西哥 5.9120 18.0 5.2 67.2 2.1 6.8 -32.2 亞洲 南韓 2.4240 30.9 27.4 18.4 -26.1 -18.1 -110.1 印尼 7.7100 17.7 33.1 61.2 -22.9 -8.6 -26.7 印度* 7.8630 6.7 12.5 17.1 -41.7 0.6 -96.7 泰國9年期 2.4750 -1.8 -21.2 -14.1 -81.8 -25.4 -107.0 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright  ©  2015  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd.
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詹姆士看天下 2015/05/04

  • 1.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/05/04
  • 2.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最⼤大 修正幅度 2014年最⼤大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64% -15.70% －全球⾼高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
  • 3.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/5/1 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.34 388 383 297 美國高收益債券 6.45 456 453 335 強勢貨幣新興市場債券 8.33 723 710 461 美元亞債 3.83 244 227 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
  • 4.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.86 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.34 6.45 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.33 美國公債走跌，連帶拖累投資級債與風險性債種，唯風險性債種較高的利差發揮緩衝作 用，使得高收益債、美元亞債以及新興債雖然殖利率上升，但在利差收斂下相對抗跌。 -­‐1.46   -­‐1.05   -­‐0.64   -­‐0.58   -­‐0.57   -­‐0.31   -­‐0.05   0.09   0.13   0.48   -­‐2   -­‐1.5   -­‐1   -­‐0.5   0   0.5   1   美元投資級公司債 美國政府債 美元新興債 美元亞洲主權債 歐洲投資級公司債 美國可轉債 美國高收債 歐洲高收債 當地貨幣新興債 全球高收債
  • 5.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 -0.1 -0.9 -1.3 -1.7 -1.8 -2.1 -2.1 -3.3 0.5 -0.4 -0.6 -0.6 -0.7 -1.0 -1.1 -1.1 -1.2 -1.2 -­‐4   -­‐3   -­‐2   -­‐1   0   1   東 歐 歐 非 中 東 歐 洲 美 國 那 斯 達 克 新 興 市 場 亞 洲 不 含 日 本 拉 美 東 南 亞 能 源 原 物 料 電 訊 金 融 工 業 公 用 事 業 必 要 消 費 健 護 彈 性 消 費 資 訊 科 技 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 市場觀望希臘債務協商的進展，以及聯準會會議，全球股市一週呈現震盪整理。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
  • 6.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l  聯準會對經濟展望不若先前樂觀，升息預期減弱使歐元反彈。 l  近期德國公債殖利率跌深反彈，唯變動幅度較大是因其殖利率一度接近0%，因 此實際上百分點變動並不巨大。 其他市場一週概況 10.7   140.6   25.2   -­‐2.0   3.7   1.7   6.1   2.7   2.3   2.0   0.7   0.7   -­‐0.2  -­‐0.3  -­‐0.4  -­‐0.5  -­‐0.6  -­‐0.9  -­‐1.4  -­‐1.5  -­‐20   0   20   40   60   80   100   120   140   160   美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 歐 元 瑞 郎 俄 羅 斯 盧 布 波 蘭 茲 羅 堤 台 幣 印 度 盧 比 新 元 南 非 蘭 特 澳 幣 英 鎊 日 圓 土 耳 其 里 拉 巴 西 里 拉 (%)   資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥120.15 $1178.59 2.114% $1.1199 $59.15
  • 7.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 1.1   0.3   -­‐0.1   -­‐0.4   -­‐0.4   -­‐0.6   -­‐0.6   -­‐0.7   -­‐0.8   -­‐0.9   -­‐1.2   -­‐1.5   -­‐1.6   -­‐1.6   -­‐1.6   -­‐1.8   -­‐1.9   -­‐2.0   -­‐2.1   -­‐2.4   -­‐2.4   -­‐2.6   -­‐3.0   -­‐3.0   -­‐6.4  -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 中 國 香 港 波 蘭 恆 生 國 企 美 國 越 南 巴 西 新 加 坡 俄 羅 斯 台 灣 英 國 南 韓 印 度 南 非 義 大 利 泰 國 土 耳 其 澳 洲 瑞 士 馬 來 西 亞 日 本 墨 西 哥 法 國 德 國 印 尼 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
  • 8.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 •  中國(1.0%)：中國央企整併題材以及政府寬鬆預期，帶動陸股表現。 •  印尼(－6.4%)：政府處決外國籍毒販，引發國與國之間嫌隙，加上近期部分企 業財報不佳，外資亦調節持股。 •  歐洲(德國-3.0%、法國-3.0%)：市場觀望希臘債務協商的進展，加上經濟數據 不佳，歐股延續整理盤勢。 •  日本(-2.4%)： 除歐美盤勢震盪影響市場信心外，日本央行於上週會議並未出 台或暗示擴大寬鬆政策，亦令投資人失望。
  • 9.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 經濟展望下修 聯準會「鴿」聲再起 聯準會4月底的政策會議上，大體而言依然保持鴿派立場， 不過對於部分經濟展望的措詞有稍作調整，其中提到，冬季時 的經濟成長，受到短期因素影響而減速，上次會議則是以溫和 成長(Moderate)形容經濟復甦狀況；勞動市場方面，上次以 強 勁 ( St r o n g ) 一 詞 評 估 就 業 增 長 ， 這 次 則 抽 換 成 適 度 (Moderate)，語氣相對保守；而對家庭支出與企業投資的言 論，也不如3月時樂觀，聯準會的展望下修，再加上昨天美國 公佈的第一季GDP不如預期，顯示美國經濟復甦仍有賴於低利 政策。 目前寬鬆政策仍是市場主流，泰國昨日意外調降基準利率 1碼，俄羅斯預計今日也可望跟進降息；歐洲部分，瑞典央行 宣布增加刺激力道，每月購債規模將由原先的400億克朗擴大 至每月800~900億克朗，此外，歐元區、瑞典、瑞士以及丹 麥等國家的存款都在負利率的區間，且德國、英國、法國、比 利時、瑞士、瑞典、荷蘭甚至是波蘭，過去一年都曾標售負殖 利率之公債，資金面相對寬鬆，在全球鴿派氛圍依然濃厚的情 況下，聯準會沒有必要急於升息。近期美國將公佈製造業與就 業數據，相關結果將成為聯準會的政策風向球，投資人需密切 留意。 美股今年以來漲勢雖不如以往，但科技股的展望依舊正面， 如蘋果公司在iPhone的暢銷下，第一季淨利增加33%，遠遠 超出外界預期，而全球最大的社群平台Facebook，營收則較 實行低利政策之主要國家 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2015/4/29 嚴選科技基金 基 金 名 稱 NN(L)科技基金 下 單 代 碼 4956 (美元) 4958 (歐元) 法巴百利達全球科技股票基金 3895 (美元) 去年同期成長42%。在史坦普五百指數中，已公佈財報 的27家科技大廠，有三分之二以上第一季獲利優於預期， 整體科技類股在2015年獲利預期將成長13.4%，遠勝大 盤平均的成長8.1%，因此，在科技股財報樂觀的帶領下， 投資人可分批佈局科技類股。
  • 10.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 中國毋需恐高 H股補漲可期 中國股市在政策一波波助攻之下，上證指數轉眼已來到4500點 附近，回想去年此刻股指還在2000點載浮載沈，著實讓不少投資人只 能望著牛尾巴興嘆，至於已進場的投資人，大概「懼高症」也快發作 了，並煩惱著是否該獲利了結。 陸股這波由政府帶頭作多的「國家牛市」，可說是今年3月中旬， 從「隱藏版QE」、一帶一路、亞投行、解除一人一戶限制等政策陸續 上路後，才被證實，而股市距離歷史高點6092點還有不少距離，相對 於美國、日本等大國都接連攻克歷史關卡，中國股市的顏面何在？所 以多頭不會現在就嘎然而止。 另一方面，證監會官員勤於加班，不時在盤後公告新政策，如加 強券商融資、融券業務的管理，並且提醒投資人要理性投資、牢記股 市有風險，適度灑水降溫，反倒有助牛市走得更遠。 至於中國政府作多目的為何？營造牛市氛圍，讓投資人甘願掏錢 買股，這樣子方能逐步引導企業經由資本市場籌資，以發股票、換鈔 票的方式，從根本解決影子銀行的問題，才是最終目的。目前證監會 在中小板、創業板之外，另闢門檻更低的「新三板」，以及未來希望 將新股發行改為註冊制，用意皆在於此。 然而就在陸股一路勁揚的同時，在香港掛牌，反映國際資金對中 國企業評價的H股，漲幅卻相對落後，AH股溢價幅度高達3成，因此 3月底證監會開放內地新募基金免QDII資格就能投資港股，成功讓H 股開始跟上A股的腳步，也告訴國際投資人，中國企業確實有其價值。 AH股溢價指數 上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/4/29 嚴選中國基金 基 金 名 稱 瑞萬通博基金-中國星股票基金 下 單 代 碼 0302 (美元) 瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元) 荷寶資本成長基金-荷寶中國股票 4220 (美元) 4202 (歐元) 4月27日媒體報導，中國政府有意將目前112家國有企業(央企) 整併至40家，後來官方澄清該項報導未經採訪或核實，但言下之意也 並未否認有更多央企合併的可能性。從長遠發展的角度來看，未來央 企如果要走出去打「世界盃」，與全球企業搶奪生意，為了增加競爭 力，並且避免自家人對打窘境，循南北車模式合併，以及進行企業改 革將是勢在必行。 未來在政策引導與AH股比價效應帶領下，H股有望「A股化」， 啟動一波行情，一般境外中國基金多持有H股為主，將可望優先受惠。
  • 11.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
  • 12.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/1(每週)
  • 13.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ㊞印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/1(每週)
  • 14.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 週五美國將公佈4月就業報告，其結果影響市場對於聯準會升息時點的預測 甚巨。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 5/4(週一) 日本、俄羅斯、 泰國、英國、 馬來西亞 美國3月工廠訂單月比 2.0% 0.2% 歐元區4月製造業PMI終值 51.9 51.9 5/5週二) 日本、南韓、 泰國 美國3月貿易收支 -413億 -354億 美國4月ISM非製造業指數 56.0 56.5 澳洲央行利率決策 2.00% 2.25% 5/6(週三) 日本 美國4月ADP就業變動 20.0萬 18.9萬 波蘭央行利率決策 1.50% 1.50% 5/7(週四) 德國3月工廠訂單月比 1.5% -0.9% 澳洲4月失業率 6.2% 6.1% 5/8(週五) 美國4月非農就業人口變動 22.5萬 12.6萬 美國4月失業率 5.4% 5.5% 德國3月工業生產月比 0.4% 0.2%
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 由於投資人觀望希臘債務協商的進展，以及聯準會會議結果，全球股市一週盤勢震盪，但並 未有轉空的跡象，並可視為拉回修正格局。上週聯準會會後聲明仍偏向鴿派，而預定本週五 公佈的美國4月就業報告，將會是另一判斷聯準會升息腳步快慢的重要指標。另一方面，希臘 與國際債權人的談判傳出有所突破預計本月可望達成協議，唯希臘政府現金短缺，因此在有 進一步消息前，難解投資人的疑慮，本週預料市場仍會呈現整理格局。 全球債市 美國經濟數據好壞參半，加上聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守，預料利率水準短期內仍將 維持相對低檔；近期德國公債殖利率雖有明顯彈升，但央行持續進行購債計劃，成熟國家公 債殖利率預料仍將維持低檔。風險性債種方面，低利環境延續與利差緩衝優勢皆有利高收益 債種表現，強勢貨幣新興債的殖利率相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投 資人，若有閒置資金可考慮分批進場。 匯市 上週美元在聯準會態度偏向鴿派下有所回貶，但美國率先升息仍可預見，因此今年走勢預料 將呈現緩升格局；歐元雖然上週反彈站上1.1美元，但中期而言，由於歐洲國家的寬鬆政策， 走弱的機率仍較高。另一方面，新興貨幣在油價回漲與美元回檔下，短期匯價有機會走揚， 不過應避免抱有過度期待。 商品 國際鐵礦砂價格在4月份大幅反彈2成，主要是因有龍頭廠商打算減產，以及中國「一帶一路」 帶動未來需求展望，唯中國需求減緩，即便鐵礦砂價格2014年以來大幅下跌，進口未見顯著 成長，使得中國進口鐵礦砂總值仍大幅下滑，因此目前仍建議投資人謹慎看待後市。油市方 面，消息指出伊拉克4月份原油出口量創新高來到每日308萬桶，石油輸出國組織OPEC整體 原油輸出量也來到每日3104萬桶，為逾兩年以來新高記錄，暗示了油市場依舊供過於求，因 此亦建議投資人對近期油價快速回升持保守態度。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 那斯達克指數突破收盤高點，且隨景氣持續增溫，預料企業獲利能加速成長；近期股市可能仍將受Q1財 報表現影響，不過中長期仍有望維持多頭格局。 歐洲 ↗ ↗ 儘管近期公佈的經濟數據仍錯綜，加上希臘債務談判結果仍未定案，歐股延續修正格局，但以中長期而 言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具景氣回溫與資金面題材的歐股，多頭格局仍未改變。 日本 ↗ ↗ 日股創下波段新高後，上週因日銀並未暗示擴大寬鬆政策兒回檔，不過國際資金仍持續買超日股，加上 日圓維持弱勢格局，大盤有望在休息過後重回升勢。 中國 ↗ ↗ 政策面作多及資金簇擁下，股市牛氣可望延續，而在央企整併題材和未來降準降息，港陸股未來仍維持 大多頭態勢。 新興亞洲 ↗ ↗ 亞銀預估開發中亞洲今明兩年可維持6.3%的經濟增長，印度和東南亞國協多數成員國的經濟可望升溫， 彌補區域最大經濟體中國的逐步減緩，因此亞洲仍是目前新興市場中，最值得投資的區域。 新興歐洲 → → 6月即將進行土耳其國會大選，在政治不確定性因素下，土國股市盤勢仍偏震盪；俄羅斯股市盤勢回穩， 危機暫時解除，但需留意油價波動對俄股的影響。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望遭下修至萎縮1.1%，且股市仍未擺脫區間震盪格局，因此並非投資首選。 產業 → → 生技：上週因部分企業財報不佳，以及Teva併購Mylan案破局使生技類股出現明顯修正，但週五亦在財 報消息激勵下大幅反彈；單一產業波動較大為正常現象，目前仍未見到多頭結束的跡象。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守，預料利率水準短期內仍將維持相對低檔；近期德國公債殖利率雖有 明顯彈升，但應為短期現象，在歐銀持續QE下，歐洲國家公債殖利率預料仍將維持低檔。 投資級債 → → 近期公債殖利率波動大，投資級債相對高收益債種欠缺利差緩衝空間，短期內需留意波動。 高收益債 → ↗ 聯準會不急於升息，同時希臘議題未顯著影響歐洲高收益債種，利差優勢與低利環境皆有利於風險性債 種表現。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債建議可納入資產配置的一環，寬鬆環境續行下，中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 強勢貨幣新興債的殖利率相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投資人，若有閒置資金可 考慮分批進場。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/5/4)
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 聯準會經濟展望略微下修：聯準會4月底的政策會議上，大體而言依然保持鴿派立場， 不過對於部分經濟展望的措詞有稍作調整，其中提到，冬季時的經濟成長，受到短 期因素影響而減速，上次會議則是以溫和成長形容經濟復甦狀況；勞動市場方面， 上次以強勁(Strong)一詞評估就業增長，這次則抽換成適度(Moderate)，語氣相對 保守。 美首季GDP初值年增0.2%：美國第一季GDP年化季比初值僅成長0.2%，不如市場 預期的成長1.0%，並創近一年來新低，主要原因是嚴冬導致個人消費下滑，同時出 口也因受美元升值、港口勞資糾紛等影響而轉為負增長。 美就業好轉 消費支出增：截至4月25日的一週，初領失業救濟人數減少3.4萬人至 26.2萬人，為2000年4月15日以來最低；同時3月個人支出月增0.4％，略高於2月的 月增0.2％，為連續第3月增加。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 歐元區CPI止跌：歐元區4月消費者物價指數止跌回穩，4月CPI與一年前相比持平， 結束連續四個月走跌的頹勢，符合市場預期，除了央行QE開始收到成效之外，能源 價格反彈也是物價回穩的因素之一。 公債殖利率上升 德標售公債未達標：德國公債殖利率此前創下歷史新低，加上歐元 區4月物價回穩，皆是德國10年期公債殖利率攀抵六週以來高點的原因。德國29日 標售5年期公債，最後籌得36.49億歐元，未能達到40億歐元的目標金額，得標利率 也因而上升。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 中國鐡路建設規劃上看4兆：中國鐡路局研擬十三五規畫期間(2016－2020年），各 省上報的最終投資總額上看4兆人民幣。中國各省對於修建鐡路相當積極，許多省份 今年已頒佈洲際鐡路網規畫，若全數納入十三五規畫，投資總量相當可觀。 印尼處決外籍毒犯：印尼不顧國際求情和譴責，已槍決8名外籍毒犯。此舉對印尼外 交方面造成影響，巴西和澳洲已召回外派大使抗議，表達對於印尼政府的不滿。澳洲 政府表示，會另行處理每年約6億澳幣的經濟援助計畫。據統計，澳洲政府為印尼第2 大金援國。 日銀會議維持目前剌激政策：日銀貨幣決策未如市場預期擴大寬鬆政策，將繼續維持 現有剌激規模。日銀表示，黑田東彥啟動的定量定性寬鬆政策協助壓低實質利率近 1%，成效較過去實施的寬鬆政策均佳。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 巴西經濟成長再遭下修：據巴西央行調查的結果，經濟學家下調巴西今年經濟成長 率預估至-1.1%。 俄羅斯央行降息幅度超過預期：該央行上週宣布下調基準利率150個基點，從14% 下調至12.5%。該央行宣稱，通膨有走穩跡象，而如果通膨風險繼續降低，央行將 準備繼續降息；預計俄羅斯一年后通脹將降至8%，2017年將降至4%，盧布升值對 消費通膨帶來額外的抑制作用。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國4月消費者信心指數 95.2 102.5 101.4 美國聯準會利率決策會議 0.25% 0.25% 0.25% 美國第一季GDP年化季比初值 0.2% 1.0% 2.2% 美國4月ISM製造業指數 51.5 52.0 51.5 美國4月密大消費者信心指數終值 95.9 96.0 95.9 歐洲 歐元區3月失業率 11.3% 11.2% 11.3% 歐元區4月消費者物價指數終值 -4.6 -4.6 -4.6 歐元區3月M3貨幣供給年比 4.6% 4.3% 4.0% 德國3月零售銷售年比 3.5% 3.1% 3.3% 德國3月CPI年比 0.4% 0.4% 0.3% 德國4月失業率 6.4% 6.4% 6.4% 資料來源: Bloomberg
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太  中國4月製造業PMI 50.1 50.0 50.1 日本3月失業率 3.4% 3.5% 3.5% 泰國利率決策會議 1.50% 1.75% 1.75% 新興 市場 巴西央行利率決策 13.25% 13.25% 12.75% 俄羅斯央行利率決策 12.50% 13.00% 14.00% 墨西哥央行利率決策 3.00% 3.00% 3.00% 資料來源: Bloomberg
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1787.40 -0.69 2.12 4.21 5.25 4.55 5.83 美國 史坦普五百 2108.29 -0.44 2.00 3.27 4.78 2.40 12.08 美國小型 羅素兩千 1228.11 -3.11 -2.19 3.08 5.38 1.94 8.80 歐洲 道瓊歐洲六百 394.66 -3.37 -0.79 6.06 19.28 15.22 16.85 歐洲小型 道瓊兩百 267.87 -2.78 -0.38 7.17 21.96 16.02 14.28 日本 日經225 19531.63 -2.44 0.50 10.48 15.83 11.92 35.10 日本小型 東證二部 4764.67 -1.46 0.97 8.39 15.78 8.50 35.50 新 興 市 場 中國 上證 4441.66 1.09 16.57 38.35 83.53 37.31 119.19 全球新興市場 MSCI 1045.99 -1.37 5.20 6.64 3.86 9.38 4.25 新興亞洲 MSCI 513.70 -1.55 5.42 8.13 10.96 12.29 15.17 新興歐洲 MSCI 336.05 0.34 6.60 14.02 -8.32 13.31 -15.29 新興拉美 MSCI 2677.17 -2.06 5.08 1.36 -13.47 -1.85 -19.19 歐非中東 MSCI 294.82 -0.02 4.44 5.59 -3.95 8.88 -7.37 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 122.05 -1.05 -1.34 -2.11 1.92 0.74 4.21 歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.42 -0.57 -0.46 -0.01 1.78 0.83 5.63 美元投資級公司債 Bloomberg 138.35 -1.46 -1.46 -1.77 1.83 1.19 4.08 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 150.20 0.48 2.14 3.59 -0.39 2.65 -1.39 美國高收債 Bloomberg 156.38 -0.05 1.64 4.00 1.22 4.36 2.32 歐洲高收債 Bloomberg 163.63 0.09 0.29 2.21 3.64 3.00 4.46 美國可轉債 巴克萊ETF 48.55 -0.31 1.55 4.05 1.24 3.54 2.66 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 146.02 -0.64 1.09 3.00 0.99 3.68 5.07 當地貨幣新興債 Bloomberg 126.36 0.13 0.81 0.15 -0.84 1.56 2.81 美元亞洲主權債 Bloomberg 152.84 -0.58 0.18 0.46 4.72 3.62 11.15 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/5/1
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 246.28 0.83 7.67 4.37 -3.04 3.56 -16.57 原物料 MSCI 236.32 0.73 4.36 3.53 6.07 5.95 -4.19 金融 MSCI 105.62 -0.24 1.48 5.39 2.68 2.78 3.33 彈性消費 MSCI 199.65 -1.34 0.88 5.47 13.19 7.22 13.30 必要消費 MSCI 206.14 -1.03 0.11 0.33 4.69 3.11 5.82 工業 MSCI 206.80 -0.32 1.66 3.57 4.49 3.75 2.51 資訊科技 MSCI 147.61 -0.79 3.17 5.81 7.20 4.48 18.99 電訊服務 MSCI 72.50 -0.33 3.22 2.37 3.50 6.06 0.60 公用事業 MSCI 118.22 -1.42 1.16 1.16 -3.00 -3.93 -1.24 醫療保健 MSCI 217.00 -2.09 1.13 6.08 9.02 8.56 20.12 NBI生技 3598.33 -5.50 1.24 10.02 17.23 13.24 50.38 AMEX金蟲 179.90 3.52 7.71 -10.95 16.74 9.68 -20.60 全球REITs FTSE 14177.29 -2.82 -4.96 -6.49 2.24 -0.50 13.23 美國REITs FTSE 1723.42 -3.05 -5.66 -7.26 2.23 -0.73 13.35 歐洲REITs FTSE 1460.99 -3.56 -2.11 0.08 22.12 16.58 33.88 亞太REITs FTSE 1543.15 -1.81 0.78 -1.52 2.02 1.46 8.60 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1178.59 -0.07 -1.70 -6.84 1.21 -0.20 -9.02 銀現貨 (美元/盎司) 16.16 2.69 -4.42 -6.51 1.30 3.37 -17.20 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6400.00 6.14 5.87 16.47 -4.41 1.59 -3.69 布蘭特原油合約 (美元/桶) 66.46 1.81 20.87 22.64 -19.80 15.86 -38.83 紐約輕原油合約 (美元/桶) 59.15 3.50 20.13 21.84 -23.53 10.81 -40.83 綜合商品 CRB 227.95 1.74 5.49 3.39 -14.78 -0.87 -25.78 農業指數 羅傑斯 875.82 -0.77 -2.33 -2.74 -10.09 -9.21 -25.16 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1199 3.00 2.48 -1.34 -10.78 -7.48 -19.33 日圓 120.15 -0.97 -0.52 -2.40 -5.46 -0.32 -15.00 英鎊 1.5148 -0.26 1.87 -0.16 -5.28 -2.69 -10.13 瑞士法郎 0.9324 2.25 2.70 -0.77 2.82 6.51 -5.97 加幣 1.2159 0.12 2.56 3.32 -6.24 -4.51 -9.98 澳幣 0.7851 0.35 3.03 0.89 -10.48 -4.32 -15.66 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1077.45 0.19 0.37 0.33 -0.41 0.92 -4.79 新台幣 30.6240 0.66 0.78 2.44 -0.53 3.18 -1.78 中國人民幣 6.2032 -0.14 -0.06 0.91 -1.45 0.04 0.91 印尼盾 12948.00 -0.20 -0.24 -2.78 -6.78 -4.64 -11.32 印度盧比 63.4225 0.22 -1.46 -2.55 -3.24 -0.60 -4.87 泰銖 33.2360 -2.08 -2.46 -1.84 -1.75 -1.05 -2.74 新加坡幣 1.3302 0.14 1.61 1.20 -3.28 -0.54 -6.18 馬來西亞林吉特 3.5735 0.18 0.95 -0.97 -7.46 -2.79 -9.51 菲律賓披索 44.5900 -0.78 -0.57 -1.22 0.70 0.17 -0.53 歐非 南非蘭特 12.0658 0.47 -2.11 -4.80 -8.45 -4.02 -12.52 土耳其里拉 2.7081 0.23 -5.23 -9.09 -18.12 -13.93 -22.58 俄羅斯盧布 51.9150 -2.05 8.82 33.22 -14.24 19.16 -29.89 波蘭茲羅提 3.6366 2.10 2.70 1.18 -7.27 -2.46 -16.59 匈牙利福林 271.31 2.72 0.87 0.35 -9.30 -3.62 -18.13 羅馬尼亞列依 3.9436 2.88 2.47 -1.63 -10.83 -6.20 -18.92 拉美 巴西里拉 3.0145 -2.14 6.04 -9.52 -17.80 -11.84 -25.95 墨西哥披索 15.5420 -1.04 -4.04 -4.21 -12.81 -5.12 -16.01 阿根廷披索 8.9068 -0.20 -0.99 -2.86 -4.55 -4.96 -10.17 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.8273 30.8 36.2 60.5 -23.9 7.5 -58.6 美國10年期 2.1135 24.8 25.6 47.3 -22.2 -5.8 -50.0 日本 日本 0.3630 5.5 -2.5 8.5 -9.5 3.4 -25.9 歐洲 歐元區 0.3730 29.5 20.6 7.1 -46.8 -16.8 -109.6 德國 0.3730 29.5 20.6 7.1 -46.8 -16.8 -109.6 法國 0.6520 28.2 20.0 11.6 -53.0 -17.4 -130.0 義大利 1.4960 1.8 21.7 -9.8 -85.2 -39.4 -157.4 西班牙 1.5330 7.9 32.6 11.0 -54.3 -7.8 -146.7 葡萄牙 2.0940 7.8 39.8 -54.6 -112.3 -59.3 -148.2 東歐非洲 波蘭 2.6320 33.1 32.3 65.2 9.2 11.4 -140.1 土耳其 9.3400 39.0 87.0 224.0 59.0 132.0 -3.0 俄羅斯 10.5244 -14.5 -125.6 -269.9 65.1 -248.2 99.3 匈牙利 3.4400 16.0 18.0 65.0 -56.0 -16.0 -191.0 南非 7.9560 10.0 24.1 83.0 4.6 -1.3 -48.7 拉美 巴西 12.7950 20.5 -37.8 84.0 61.0 43.1 19.3 墨西哥 5.9120 18.0 5.2 67.2 2.1 6.8 -32.2 亞洲 南韓 2.4240 30.9 27.4 18.4 -26.1 -18.1 -110.1 印尼 7.7100 17.7 33.1 61.2 -22.9 -8.6 -26.7 印度* 7.8630 6.7 12.5 17.1 -41.7 0.6 -96.7 泰國9年期 2.4750 -1.8 -21.2 -14.1 -81.8 -25.4 -107.0 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/1
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright  ©  2015  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd.
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