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詹姆士看天下 2015/07/27

本文分析了债券市场的表现及其收益率，强调长期持有债券的重要性，主要来自于债息收入。文章提到在美元强势趋势和负面消息的影响下，商品价格普遍下跌，特别是油价和金价。对于投资者而言，利差的变化可用于判断市场趋势和债券价格的高低。

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警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/07/27  
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 129.30 112.59 49.40 38.90 54.34 債券長抱大多賺錢 2008年最⼤大 修正幅度 2014年最⼤大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64% -15.70% －全球⾼高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/6/30，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/7/24 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.72 409 419 297 美國高收益債券 7.24 495 532 335 強勢貨幣新興市場債券 8.54 728 738 461 美元亞債 4.05 238 242 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 4.05 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─美元亞債 4.72 7.24 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.54 希臘危機暫告段落，歐洲地區債種明顯反彈，當地貨幣新興債則因美元走強承壓。 -­‐1.62   -­‐0.94   -­‐0.62   -­‐0.48   -­‐0.48   -­‐0.04   0.38   0.39   0.44   0.51   -­‐2   -­‐1.5   -­‐1   -­‐0.5   0   0.5   1   美國可轉債 美國高收債 全球高收債 美元新興債 當地貨幣新興債 歐洲高收債 美元投資級公司債 歐洲投資級公司債 美元亞洲主權債 美國政府債
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 -1.2 -1.9 -2.3 -2.3 -3.3 -4.4 -4.8 -7.0 -0.8 -1.1 -1.5 -1.6 -2.0 -2.4 -2.7 -2.9 -3.2 -4.2 -­‐8   -­‐7   -­‐6   -­‐5   -­‐4   -­‐3   -­‐2   -­‐1   0   東 南 亞 歐 洲 亞 洲 不 含 日 本 美 國 那 斯 達 克 新 興 市 場 歐 非 中 東 東 歐 拉 美 彈 性 消 費 必 要 消 費 金 融 公 用 事 業 電 訊 健 護 資 訊 科 技 工 業 能 源 原 物 料 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 美國上週重量級企業財報消息相對較差，商品價格走跌拖累相關類股，全球股市 普遍修正。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l  在美元獨強趨勢以及各別的利空消息下，商品價格同步走低，美國油期自4月以 來再次跌破50美元一桶，金價亦向下摜破1100美元關卡。 其他市場一週概況 -­‐3.6   -­‐12.3   -­‐3.5  -­‐3.1   -­‐5.4   -­‐4.4  -­‐4.0   1.4   1.1   0.5   0.3   0.2   -­‐0.1  -­‐0.6  -­‐0.9  -­‐1.2   -­‐2.5  -­‐2.9  -­‐3.2   -­‐5.2   -­‐14   -­‐12   -­‐10   -­‐8   -­‐6   -­‐4   -­‐2   0   2   4   美 國 德 國 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 歐 元 台 幣 波 蘭 茲 羅 堤 新 元 日 圓 瑞 郎 英 鎊 印 度 盧 比 澳 幣 南 非 蘭 特 俄 羅 斯 盧 布 土 耳 其 里 拉 巴 西 里 拉 (%)   資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥123.81$1099.05 2.262% $1.0984 $48.14
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2.9   0.4   0.0   -­‐0.3   -­‐0.3   -­‐0.5   -­‐1.1   -­‐1.1   -­‐1.2   -­‐1.2   -­‐1.3   -­‐1.4   -­‐1.5   -­‐1.8   -­‐2.2   -­‐2.4   -­‐2.5   -­‐2.8   -­‐2.8   -­‐2.9   -­‐2.9   -­‐3.1   -­‐4.9   -­‐5.8   -­‐5.9   -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 中 國 越 南 新 加 坡 印 尼 馬 來 西 亞 日 本 義 大 利 香 港 瑞 士 印 度 法 國 恆 生 國 企 南 韓 澳 洲 美 國 墨 西 哥 南 非 泰 國 德 國 英 國 波 蘭 台 灣 土 耳 其 俄 羅 斯 巴 西 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 •  中國(2.9%)：在政府救市下，投資人信心逐漸回復，加上人行上週施行逆回購 操作，對市場淨投放資金，以及6月新增貸款金額高於預期，上證指數初步站穩 4000點之上。 •  巴西(5.9%)：原油、鐵礦砂等商品價格承壓，且巴西政府大幅下調今明兩年基 本財政盈餘目標 。 •  俄羅斯(5.8%)：隨國際油價走跌，加上盧布匯價貶值拖累股指表現。 •  土耳其(4.9%)：聯合政府仍難產、軍隊還擊IS份子攻擊，以及民眾抗爭遊行， 使市場擔憂政局和治安問題。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 印度再拚改革法案 外資先卡位 9 西德州輕原油本週下探每桶50美元，新興市場幾家 歡樂幾家愁，印度股市除了在過去油價下跌時期有不錯 的表現外，7月以來外資也有歸隊跡象，同時從技術面來 看，股指6月底逆轉突破了2月以來的下降趨勢通道，未 來一個月隨著印度新一期國會開議，貨物及服務稅(GST) 與土地收購法案將再度闖關外，企業也將陸續公佈上季 財報，結果都將是股市能否再次挑戰3萬點的關鍵。 新會期開議 改革法案再闖關 7月21日至8月13日為印度國會的新會期，短短18個 工作日，除了有8項新法案之外，11項上個會期懸而未 決的法案，也一併納入議程，其中包括了5月時闖關失敗， 讓莫迪臉上無光的貨物及服務稅(GST)*與土地收購法案 兩項關鍵立法。 各方對於貨物及服務稅(GST)改革似乎已有共識，在 17日印度上議院GST委員會的會議中，要求政府補貼各 聯邦未來5年因稅制變革造成的損失，並且讓各聯邦保留 對菸酒產品的課稅權利，也就是將菸酒產品排除新制 GST的適用範圍外的意見，獲得了多數與會人士的支持。 不過法案能否通過，恐將受到場外議題的干擾：近 期印度國內發生多起考試舞弊案相關人員神秘死亡案件， 在野黨要求莫迪政府官員出面下台負責，否則威脅將阻 撓改革法案的進行，按印度政府打算從2016年4月起， 推行新稅制的計劃來看，要想如期推行，包含這次的雨 季會期在內，還有年底的冬季會期、明年初的預算會期， 共有3次機會可以把握。 *註：印度的貨物及服務稅 (GST)，簡單來說就是所謂的「消費稅」，如果能統 一消費稅率，不但能簡化稅制，同時也有利稅收管理，方便企業進入印度市場 投資，估計能增加印度經濟成長2%至3%。 印度股市日K線圖 資料來源：Bloomberg 資料時間：2015/7/21
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 企業財報則是近期印度股市的另一焦點，彭博預估， 印度Sensex指數前三十大企業上季獲利，可望較去年小 幅成長3.4%，營收則小幅下滑2個百分點，主要是受到 能源與原物料類股拖累所致。21日印度首家公佈季報的 大型銀行HDFC，獲利較去年同期大幅成長20.7%，但仍 略遜於預期的21.6%，主要是壞帳比率微幅上升；至於 資訊軟體龍頭Infosys的上季獲利則大致符合預期，年增 5.0%，該公司並且對未來三季的營收展望表示樂觀。 至於2015年全年度的財報表現，彭博預估今年企業 盈餘有兩成的增幅，而2015、2016年企業營收與獲利都 可望維持雙位數成長動能。 外資陸續歸隊 截至7月17日，外資在印度已連兩週呈現淨買超，買 超幅度亦為4月底以來單週最大，或許今年下半年也有機 會見到外資在第二季調節之後，資金再次進場的情形。 投資建議 總結來說，印度的改革紅利並未消失，企業獲利展望 則因產業不同有所差異，但大方向是樂觀的，同時印度 也是低油價的受益者，油價下跌有助於縮小貿易與經常 帳赤字並控制通膨，股市過去在油價下跌期間亦表現不 俗，是目前少數建議可分批佈局的新興市場標的。 以上資料來源(除特別註明)：先鋒整理 以上資料時間(除特別註明)：截至2015/7/21 印度再拚改革法案 外資先卡位 10 印度Sensex指數成分企業財報預估 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/22 印度股市外資每週淨買超金額 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/17
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 印度再拚改革法案 外資先卡位 11 印度股市外資年度累計淨買超金額 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/17 國際油價與印度股市走勢圖 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/21 嚴選印度基金 基 金 名 稱 景順印度股票基金 下 單 代 碼 2592(美元年配息) 首域印度次大陸基金 2422(美元) 柏瑞環球基金-柏瑞印度股票基金 4005(美元)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
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警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ㊞印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/7/24(每週)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 美國聯準會對升息方面所釋出的訊息。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 7/27(週一) 美國6月耐久財訂單月比 3.2% -1.8% 德國7月IFO企業景氣預期指數 101.8 102.0 7/28(週二) 美國7月消費者信心指數 100.0 101.4 7/29(週三) 巴西利率決策 14.25% 13.75% 7/30(週四) 泰國 美國聯準會利率決策 0.25% 0.25% 美國第二季GDP年化季比初值 2.5% -0.2% 7/31(週五) 美國7月密大消費者信心指數終值 94.0 93.3 俄羅斯利率決策 11.0% 11.5% 日本6月CPI年比 0.3% 0.5%
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 本週美國聯準會將召開利率決策會議，市場普遍認為按兵不動的機率較高，大型企業財報消 息仍將主導美股盤勢。商品價格則是另一關注焦點，上週金價與油價紛紛跌破關鍵價位，同 時中國7月財新(原匯豐)製造業PMI初值降至15個月來新低，需求疲軟的疑慮，恐不利於相關 礦業與能源類股表現。中國市場方面，上證指數連續7個交易日收紅，並成功收復4000點關 卡，盤中震盪幅度亦自股災以來緩和不少，可正面解讀。 全球債市 近期股市的回檔使歐美公債殖利率有所下滑，對債市而言，本週聯準會動向為關鍵影響因子， 由於近期美國經濟數據仍然偏強，例如上週公布的領先指數強勁上升，初領失業救濟人數也 創41年半年的新低記錄，反映勞動市場持續強勁，因此預料利率水準仍有上行的壓力。 匯市 美國本週將召開FOMC利率決策會議，同時也將公佈第二季GDP初值，目前市場上普遍預期 此次聯準會不會有所動作，但應仍會暗示今年升息，美元短期內預期將偏強。此外，由於商 品價格疲軟，以及對中國需求不振的疑慮，預料將使商品貨幣如澳幣、巴西里拉等持續承壓。 商品 在美元獨強以及各別的利空消息下，商品價格同步走低，美國油期自4月以來再次跌破50美元 一桶，金價亦向下摜破1100美元關卡，鐵礦砂價格也在第二季的大幅反彈後轉落，並在7月 創下波段新低，由於空方力量強盛，短期建議保守看待商品市場。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 → ↗ 本週聯準會將召開利率決策會議，政策方向預料不會有所改變，企業財報消息仍將主導美股盤勢。 歐洲 → ↗ 希臘危機警報解除，同時歐元走弱也有助出口類股表現；以長期而言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具景 氣回溫與資金面題材的歐股，多頭態勢仍未改變，建議投資人可選擇美元避險股，參與歐股。 日本 → ↗ 日圓貶值已非上漲的必要條件，基本面的好轉才是日股後續走強的主要因素，可逢低佈局。 中國 → ↗ 官方全力護盤，加上公安查緝股市禿鷹，終結陸股頹勢，股市也出現落底跡象；整體而言大局多頭依然 不變，但短期內套牢賣壓有待消化，建議分批佈局。 新興亞洲 → ↗ 升息議題與外資持續調節，新興亞洲近期股匯市皆呈現震盪，不過修正後價值逐漸浮現，中國股市回穩 也有助支撐新興亞股整體氣氛，印度股市有望受惠低油價與改革法案再度闖關的機會，吸引資金進場。 新興歐洲 → → 油價面臨上方壓力，加上盧布回軟，欲逢低承接俄股的投資人應抱持謹慎態度。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望仍疲軟，且財政部為避免國家信評被調降而持續推動減支措施，皆不利於市場，加上 股指仍未有擺脫區間震盪格局的跡象，因此並非投資首選。 產業 → → 能源：油價可能下探底部支撐，投資人若欲參與油市，建議應採取靈活短期操作。 生技：NBI指數下半年歷史表現優於上半年，且新藥審核速度有望加速，產業表現有望相對強勢。 債市 (40%) 成熟國家公債 ↘ → 股市回檔拉抬債市表現，但美國升息時點進逼，短期內波動難免。 投資級債 ↘ → 升息前利率水準趨向走升，投資級債相對而言欠缺利差緩衝空間，可考慮減持。 高收益債 ↘ ↗ 高收益債雖有利差緩衝，但仍會受到升息議題影響，短期內以觀望為主。 可轉債 ↘ ↗ 股債市皆陷入震盪，短期內可轉債較難表現，但長期仍有望隨股市走升。 新興國家債 ↘ ↗ 升息前後新興債有修正可能，可考慮適當調節。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/7/27)
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 房市、就業數據佳：美國6月成屋銷售年率為549萬棟，月增3.2%，優於市場預期的 540萬棟，同時也是2007年2月以來最佳成績；就業市場方面，截至上週申請失業 救濟金人數減少2.6萬人至25.5萬人，為1973年11月以來最低。 iphone銷量未達市場預期 蘋果股價重跌：儘管蘋果上一季iphone營收年成長59%， 銷售量4753萬部，較去年同期大增35%，卻不及市場預期的4880萬支，消息公佈 後，當日盤後股價一度跌近9%。蘋果執行長Tim Cook指出，上季成長動力來自 iPhone及Mac的市場表現，App Store更帶動服務營收衝上歷史新高，以及Apple Watch的成功推出。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 希臘國會通過第二波改革案：希臘國會15日表決通過債權方要求的首批財經改革案 後，22日同樣在親歐反對陣營支持下，表決通過第二批法案，內容包括採行歐盟存 保方針，設定銀行存款保險上限為10萬歐元，以及改革司法制度，以加速法律程序 並降訴訟費用，主要是結構性改革，引發的爭議較少。 兩輪表決都通過後，雅典政府將立即與相關債權機構恢復協商，包括歐洲聯盟、歐 洲央行和國際貨幣基金組織，而談判最晚應會在8月20日完成，希臘須在8月20日期 限前，償還歐洲央行32億歐元欠款，9月還得再償還IMF15億歐元。 英央行會議記錄暗示未來升息可能：英國央行7月會議記錄顯示，雖然此次決策官員 一致同意維持基準利率於0.5%不變，但未來將有更多決策官員傾向升息。英國央行 行長卡尼16日曾提到，隨著經濟力道增強和通膨壓力漸增，指標利率脫離紀錄低點 0.5%已是可以預見的事，至於何時會調升，2015年底前應該會有更明確的答案。從 8月起，英國央行會議記錄未來將會隨利率決策一同公佈。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 中國PMI創15個月低：中國7月財新製造業採購經理人指數初值自前期的49.4跌至 48.2，創15個月新低，連續第5個月呈現萎縮(低於50)，且低於經濟學家原先預期的 49.7。財新PMI原名為匯豐(HSBC)PMI。 印度稅改露曙光 GST法案獲上議院背書：印度國會上議院組成的特別委員會22日決 定支持GST，法案內附的條款幾乎全部都獲委員會背書、通關機率大增。不過，上議 院特別委員會也做出妥協，接受基層國大黨等反對黨的意見，認為地方政府需獲得為 期五年的補償，並同意在GST法案生效後的兩年間，地方仍可對邦內製造的產品收取 最多1%的稅負。 紐西蘭降息1碼：紐西蘭央行23日降息1碼至3%，6週來2度降息，並暗示因經濟展望 與通膨疲弱，未來不排除再降息，惟聲明中刪除紐元匯價過高措辭，態度不若市場預 料溫和，紐元不貶反升。全球乳製品價格低迷，重創紐西蘭出口與農夫收益、連帶削 弱內需，成為央行拉抬通膨的重大阻礙。紐西蘭第2季物價年增0.3%，遠低於央行 1%~3%目標區間。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 巴西大砍財政目標：巴西政府宣布大幅下調國內財政盈餘目標，並表示會加強撙節 措施，理由是巴西經濟表現惡化。今年財政盈餘目標從國內生產毛額（GDP）的 1.1%降到0.15%，反映經濟疲軟，但巴西政府對於撙節措施的承諾不變。計畫暨預 算部門表示，已宣布削減巴西幣86億元（26.6億美元），今年削砍金額增到240億 美元。 俄內政部大裁員：俄羅斯總統普亭13日簽署一項命令，裁減內政部11萬名僱員，約 佔該部門僱員總人數的10%。路透社報導，受油價走弱和西方制裁衝擊，俄羅斯經 濟正走向衰退。這次政府裁員是俄羅斯節省開支的最新手段。
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國6月成屋銷售年率 549萬戶 540萬戶 532萬戶 美國6月領先指數月比 0.6% 0.3% 0.8% 美國6月新屋銷售年率 48.2萬戶 54.8萬戶 51.7萬戶 歐洲 歐元區7月消費者信心指數初值 -7.1 -5.8 -5.6 Markit歐元區7月製造業採購經理人指數初值 52.2 52.5 52.5 Markit德國7月製造業採購經理人指數初值 51.5 51.9 51.9 英國6月零售銷售不含汽車燃料月比 -0.2% 0.4% 0.4% 資料來源: Bloomberg
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太  日本7月日經製造業PMI初值 51.4 50.5 50.1 中國6月新增人民幣貸款 1兆2791億 1兆500億 9008億 中國7月財新製造業PMI初值 48.2 49.7 49.4 越南7月CPI年比 0.90% 1.10% 1.00% 澳洲第二季CPI年比 1.5% 1.7% 1.3% 南韓第二季GDP經季調季比 0.3% 0.4% 0.8% 新興 市場 土耳其利率決策會議 7.50% 7.50% 7.50% 南非利率決策會議 6.00% 6.00% 5.75% 巴西6月失業率 6.9% 6.9% 6.7% 巴西IBGE通膨IPCA-15月比 0.59% 0.61% 0.99% 資料來源: Bloomberg
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1745.50 -1.98 -1.73 -3.11 2.34 2.10 -0.16 美國 史坦普五百 2079.65 -2.21 -1.04 -1.39 2.47 1.01 5.12 美國小型 羅素兩千 1225.99 -3.24 -4.20 -2.13 2.62 1.77 7.10 歐洲 道瓊歐洲六百 394.64 -2.72 -0.56 -4.31 7.04 15.21 15.41 歐洲小型 道瓊兩百 273.96 -2.01 0.23 -1.62 11.45 18.66 18.49 日本 日經225 20544.53 -0.52 -1.19 2.39 15.15 17.25 32.36 日本小型 東證二部 5139.82 0.49 1.45 5.89 15.24 17.00 32.07 新 興 市 場 中國 上證 4070.91 2.87 -2.91 -10.08 21.41 25.85 91.43 全球新興市場 MSCI 910.40 -3.32 -7.16 -14.57 -8.02 -4.80 -15.60 新興亞洲 MSCI 447.38 -2.27 -6.82 -14.61 -6.48 -2.21 -7.56 新興歐洲 MSCI 289.73 -5.24 -7.41 -14.11 -3.90 -2.31 -30.90 新興拉美 MSCI 2277.31 -7.00 -10.51 -16.94 -16.59 -16.51 -35.86 歐非中東 MSCI 261.09 -4.43 -5.75 -12.27 -6.09 -3.57 -21.63 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 121.87 0.51 0.97 -1.20 -1.44 0.59 3.33 歐洲投資級公司債 Bloomberg 131.55 0.39 0.76 -1.96 -1.30 -0.59 2.30 美元投資級公司債 Bloomberg 136.16 0.38 0.56 -3.02 -2.45 -0.41 1.07 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 147.29 -0.62 -1.56 -1.47 1.88 0.66 -4.32 美國高收債 Bloomberg 153.35 -0.94 -1.59 -1.99 2.34 2.34 -1.38 歐洲高收債 Bloomberg 163.04 -0.04 0.49 -0.28 1.62 2.63 3.10 美國可轉債 巴克萊ETF 46.67 -1.62 -2.91 -3.69 -0.49 -0.47 -4.82 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 144.15 -0.48 -0.50 -1.91 1.52 2.36 -0.01 當地貨幣新興債 Bloomberg 123.74 -0.48 -1.16 -1.99 -2.64 -0.54 -2.81 美元亞洲主權債 Bloomberg 150.24 0.44 0.60 -2.27 -0.55 1.86 5.48 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/7/24
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 206.29 -4.26 -9.24 -15.79 -11.64 -13.25 -32.83 原物料 MSCI 208.48 -4.86 -8.67 -12.10 -6.47 -6.53 -18.88 金融 MSCI 105.35 -1.38 -1.15 -0.87 5.54 2.52 0.59 彈性消費 MSCI 200.89 -0.72 -0.74 -0.55 7.95 7.88 11.19 必要消費 MSCI 208.26 -0.92 1.62 -0.06 1.41 4.17 5.14 工業 MSCI 196.51 -2.66 -3.41 -5.63 -0.82 -1.41 -3.95 資訊科技 MSCI 145.51 -2.20 -0.12 -2.62 5.83 2.99 7.55 電訊服務 MSCI 71.06 -1.72 -1.65 -2.54 1.66 3.95 -2.38 公用事業 MSCI 113.82 -1.70 0.07 0.07 -9.50 -7.51 -6.70 醫療保健 MSCI 222.54 -2.12 0.02 1.44 6.92 11.33 17.71 NBI生技 3956.25 -4.96 1.47 8.36 16.01 24.51 48.64 AMEX金蟲 114.89 -10.63 -24.53 -35.12 -44.25 -29.96 -52.48 全球REITs FTSE 13999.12 -0.52 2.36 -3.92 -9.60 -1.75 6.83 美國REITs FTSE 1701.63 -0.58 2.95 -4.24 -10.48 -1.99 6.83 歐洲REITs FTSE 1506.11 -2.66 3.56 -1.51 6.83 20.18 28.64 亞太REITs FTSE 1442.18 -1.50 -3.20 -8.54 -9.56 -5.18 -7.23 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1134.47 -2.51 -5.64 -5.29 -12.57 -4.41 -13.61 銀現貨 (美元/盎司) 14.89 -4.43 -8.23 -6.84 -17.29 -5.25 -28.86 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5480.00 -1.97 -4.61 -9.57 -4.11 -13.02 -22.46 布蘭特原油合約 (美元/桶) 57.10 -2.78 -10.60 -10.01 13.81 -0.40 -47.08 紐約輕原油合約 (美元/桶) 50.89 -3.51 -14.59 -9.70 9.74 -4.43 -50.64 綜合商品 CRB 214.54 -1.70 -3.41 -3.67 -2.02 -6.70 -27.86 農業指數 羅傑斯 918.29 -2.21 4.20 4.37 -1.71 -4.80 -9.92 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/17
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.0984 1.42 -2.22 0.88 -3.46 -9.18 -18.25 日圓 123.81 0.23 -0.93 -3.76 -4.71 -3.16 -17.65 英鎊 1.5508 -0.59 -1.35 1.88 2.16 -0.33 -8.59 瑞士法郎 0.9629 -0.15 -3.81 -0.68 -6.09 3.41 -5.98 加幣 1.3049 -0.59 -4.91 -7.34 -4.94 -10.90 -17.20 澳幣 0.7282 -1.21 -5.18 -7.34 -8.27 -10.94 -22.59 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1167.87 -1.78 -3.87 -8.33 -7.76 -6.80 -12.32 新台幣 31.4250 -1.12 -1.68 -2.87 -0.68 0.49 -4.76 中國人民幣 6.2095 0.00 -0.01 0.17 0.54 -0.07 -0.36 印尼盾 13447.00 -0.70 -0.88 -3.53 -7.35 -7.95 -13.97 印度盧比 64.0425 -0.90 -0.69 -0.75 -4.07 -1.56 -6.15 泰銖 34.8950 -1.97 -3.05 -6.46 -6.73 -5.56 -8.72 新加坡幣 1.3717 -0.29 -1.83 -3.14 -2.36 -3.33 -9.44 馬來西亞林吉特 3.8098 -0.34 -0.73 -6.42 -5.64 -8.26 -16.72 菲律賓披索 45.5200 -0.62 -0.92 -2.72 -3.24 -1.82 -4.81 歐非 南非蘭特 12.6686 -2.50 -2.95 -4.83 -8.17 -8.28 -16.25 土耳其里拉 2.7378 -3.20 -1.46 -2.53 -13.83 -14.90 -23.50 俄羅斯盧布 58.5915 -2.88 -4.57 -10.95 15.58 3.96 -39.23 波蘭茲羅提 3.7724 0.52 -1.01 -2.92 -1.26 -6.08 -18.27 匈牙利福林 283.60 0.59 -0.91 -2.81 -3.57 -7.74 -18.92 羅馬尼亞列依 4.0260 1.33 -0.41 0.73 -2.53 -8.00 -18.88 拉美 巴西里拉 3.3551 -5.24 -7.65 -12.04 -22.99 -20.79 -33.78 墨西哥披索 16.2669 -2.14 -3.45 -5.52 -10.03 -9.21 -19.96 阿根廷披索 9.1700 -0.29 -1.10 -3.07 -5.94 -7.69 -10.86 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.9618 -22.5 -27.8 35.0 56.2 21.0 -27.7 美國10年期 2.2624 -12.0 -21.0 34.2 43.9 9.1 -20.3 日本 日本 0.4110 -7.7 -5.9 10.2 14.8 8.2 -12.5 歐洲 德國 0.6910 -10.0 -15.3 53.6 32.9 15.0 -48.6 法國 0.9670 -27.6 -25.7 54.9 42.4 14.1 -60.8 義大利 1.8680 -38.0 -25.6 42.5 34.1 -2.2 -85.9 西班牙 1.9010 -31.1 -21.2 51.0 52.6 29.0 -65.8 葡萄牙 2.5100 -43.2 -23.3 52.4 6.0 -17.7 -118.0 東歐非洲 波蘭 2.8720 -32.0 -32.6 41.5 78.7 35.4 -38.7 土耳其 9.7200 30.0 32.0 41.0 275.0 170.0 101.0 俄羅斯 10.7051 -15.0 -5.7 -14.7 -232.2 -230.2 160.0 匈牙利 3.5500 -29.0 -26.0 30.0 71.0 -5.0 -67.0 南非 8.1420 -12.7 -10.3 10.0 96.7 17.3 -0.1 拉美 巴西 13.1060 58.9 54.1 46.5 138.9 74.2 142.1 墨西哥 6.1250 6.2 2.2 33.5 80.5 28.1 48.1 亞洲 南韓 2.3350 -18.5 -13.0 4.0 0.3 -27.0 -67.9 印尼 8.2640 2.7 -5.7 56.5 101.4 46.8 22.7 印度* 7.8240 2.0 2.5 3.4 11.8 -3.3 -82.6 泰國9年期 2.8120 -11.9 -13.5 31.9 17.8 8.3 -89.6 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/17
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本網站/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright  ©  2015  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd.
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/07/27  
  • 2.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 129.30 112.59 49.40 38.90 54.34 債券長抱大多賺錢 2008年最⼤大 修正幅度 2014年最⼤大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64% -15.70% －全球⾼高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/6/30，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/7/24 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.72 409 419 297 美國高收益債券 7.24 495 532 335 強勢貨幣新興市場債券 8.54 728 738 461 美元亞債 4.05 238 242 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
  • 4.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 4.05 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─美元亞債 4.72 7.24 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.54 希臘危機暫告段落，歐洲地區債種明顯反彈，當地貨幣新興債則因美元走強承壓。 -­‐1.62   -­‐0.94   -­‐0.62   -­‐0.48   -­‐0.48   -­‐0.04   0.38   0.39   0.44   0.51   -­‐2   -­‐1.5   -­‐1   -­‐0.5   0   0.5   1   美國可轉債 美國高收債 全球高收債 美元新興債 當地貨幣新興債 歐洲高收債 美元投資級公司債 歐洲投資級公司債 美元亞洲主權債 美國政府債
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 -1.2 -1.9 -2.3 -2.3 -3.3 -4.4 -4.8 -7.0 -0.8 -1.1 -1.5 -1.6 -2.0 -2.4 -2.7 -2.9 -3.2 -4.2 -­‐8   -­‐7   -­‐6   -­‐5   -­‐4   -­‐3   -­‐2   -­‐1   0   東 南 亞 歐 洲 亞 洲 不 含 日 本 美 國 那 斯 達 克 新 興 市 場 歐 非 中 東 東 歐 拉 美 彈 性 消 費 必 要 消 費 金 融 公 用 事 業 電 訊 健 護 資 訊 科 技 工 業 能 源 原 物 料 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 美國上週重量級企業財報消息相對較差，商品價格走跌拖累相關類股，全球股市 普遍修正。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
  • 6.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l  在美元獨強趨勢以及各別的利空消息下，商品價格同步走低，美國油期自4月以 來再次跌破50美元一桶，金價亦向下摜破1100美元關卡。 其他市場一週概況 -­‐3.6   -­‐12.3   -­‐3.5  -­‐3.1   -­‐5.4   -­‐4.4  -­‐4.0   1.4   1.1   0.5   0.3   0.2   -­‐0.1  -­‐0.6  -­‐0.9  -­‐1.2   -­‐2.5  -­‐2.9  -­‐3.2   -­‐5.2   -­‐14   -­‐12   -­‐10   -­‐8   -­‐6   -­‐4   -­‐2   0   2   4   美 國 德 國 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 歐 元 台 幣 波 蘭 茲 羅 堤 新 元 日 圓 瑞 郎 英 鎊 印 度 盧 比 澳 幣 南 非 蘭 特 俄 羅 斯 盧 布 土 耳 其 里 拉 巴 西 里 拉 (%)   資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥123.81$1099.05 2.262% $1.0984 $48.14
  • 7.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2.9   0.4   0.0   -­‐0.3   -­‐0.3   -­‐0.5   -­‐1.1   -­‐1.1   -­‐1.2   -­‐1.2   -­‐1.3   -­‐1.4   -­‐1.5   -­‐1.8   -­‐2.2   -­‐2.4   -­‐2.5   -­‐2.8   -­‐2.8   -­‐2.9   -­‐2.9   -­‐3.1   -­‐4.9   -­‐5.8   -­‐5.9   -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 中 國 越 南 新 加 坡 印 尼 馬 來 西 亞 日 本 義 大 利 香 港 瑞 士 印 度 法 國 恆 生 國 企 南 韓 澳 洲 美 國 墨 西 哥 南 非 泰 國 德 國 英 國 波 蘭 台 灣 土 耳 其 俄 羅 斯 巴 西 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
  • 8.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 •  中國(2.9%)：在政府救市下，投資人信心逐漸回復，加上人行上週施行逆回購 操作，對市場淨投放資金，以及6月新增貸款金額高於預期，上證指數初步站穩 4000點之上。 •  巴西(5.9%)：原油、鐵礦砂等商品價格承壓，且巴西政府大幅下調今明兩年基 本財政盈餘目標 。 •  俄羅斯(5.8%)：隨國際油價走跌，加上盧布匯價貶值拖累股指表現。 •  土耳其(4.9%)：聯合政府仍難產、軍隊還擊IS份子攻擊，以及民眾抗爭遊行， 使市場擔憂政局和治安問題。
  • 9.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 印度再拚改革法案 外資先卡位 9 西德州輕原油本週下探每桶50美元，新興市場幾家 歡樂幾家愁，印度股市除了在過去油價下跌時期有不錯 的表現外，7月以來外資也有歸隊跡象，同時從技術面來 看，股指6月底逆轉突破了2月以來的下降趨勢通道，未 來一個月隨著印度新一期國會開議，貨物及服務稅(GST) 與土地收購法案將再度闖關外，企業也將陸續公佈上季 財報，結果都將是股市能否再次挑戰3萬點的關鍵。 新會期開議 改革法案再闖關 7月21日至8月13日為印度國會的新會期，短短18個 工作日，除了有8項新法案之外，11項上個會期懸而未 決的法案，也一併納入議程，其中包括了5月時闖關失敗， 讓莫迪臉上無光的貨物及服務稅(GST)*與土地收購法案 兩項關鍵立法。 各方對於貨物及服務稅(GST)改革似乎已有共識，在 17日印度上議院GST委員會的會議中，要求政府補貼各 聯邦未來5年因稅制變革造成的損失，並且讓各聯邦保留 對菸酒產品的課稅權利，也就是將菸酒產品排除新制 GST的適用範圍外的意見，獲得了多數與會人士的支持。 不過法案能否通過，恐將受到場外議題的干擾：近 期印度國內發生多起考試舞弊案相關人員神秘死亡案件， 在野黨要求莫迪政府官員出面下台負責，否則威脅將阻 撓改革法案的進行，按印度政府打算從2016年4月起， 推行新稅制的計劃來看，要想如期推行，包含這次的雨 季會期在內，還有年底的冬季會期、明年初的預算會期， 共有3次機會可以把握。 *註：印度的貨物及服務稅 (GST)，簡單來說就是所謂的「消費稅」，如果能統 一消費稅率，不但能簡化稅制，同時也有利稅收管理，方便企業進入印度市場 投資，估計能增加印度經濟成長2%至3%。 印度股市日K線圖 資料來源：Bloomberg 資料時間：2015/7/21
  • 10.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 企業財報則是近期印度股市的另一焦點，彭博預估， 印度Sensex指數前三十大企業上季獲利，可望較去年小 幅成長3.4%，營收則小幅下滑2個百分點，主要是受到 能源與原物料類股拖累所致。21日印度首家公佈季報的 大型銀行HDFC，獲利較去年同期大幅成長20.7%，但仍 略遜於預期的21.6%，主要是壞帳比率微幅上升；至於 資訊軟體龍頭Infosys的上季獲利則大致符合預期，年增 5.0%，該公司並且對未來三季的營收展望表示樂觀。 至於2015年全年度的財報表現，彭博預估今年企業 盈餘有兩成的增幅，而2015、2016年企業營收與獲利都 可望維持雙位數成長動能。 外資陸續歸隊 截至7月17日，外資在印度已連兩週呈現淨買超，買 超幅度亦為4月底以來單週最大，或許今年下半年也有機 會見到外資在第二季調節之後，資金再次進場的情形。 投資建議 總結來說，印度的改革紅利並未消失，企業獲利展望 則因產業不同有所差異，但大方向是樂觀的，同時印度 也是低油價的受益者，油價下跌有助於縮小貿易與經常 帳赤字並控制通膨，股市過去在油價下跌期間亦表現不 俗，是目前少數建議可分批佈局的新興市場標的。 以上資料來源(除特別註明)：先鋒整理 以上資料時間(除特別註明)：截至2015/7/21 印度再拚改革法案 外資先卡位 10 印度Sensex指數成分企業財報預估 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/22 印度股市外資每週淨買超金額 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/17
  • 11.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 印度再拚改革法案 外資先卡位 11 印度股市外資年度累計淨買超金額 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/17 國際油價與印度股市走勢圖 資料來源：Bloomberg 資料時間：2009/7/21 嚴選印度基金 基 金 名 稱 景順印度股票基金 下 單 代 碼 2592(美元年配息) 首域印度次大陸基金 2422(美元) 柏瑞環球基金-柏瑞印度股票基金 4005(美元)
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
  • 13.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/7/24(每週)
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ㊞印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/7/24(每週)
  • 15.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 美國聯準會對升息方面所釋出的訊息。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 7/27(週一) 美國6月耐久財訂單月比 3.2% -1.8% 德國7月IFO企業景氣預期指數 101.8 102.0 7/28(週二) 美國7月消費者信心指數 100.0 101.4 7/29(週三) 巴西利率決策 14.25% 13.75% 7/30(週四) 泰國 美國聯準會利率決策 0.25% 0.25% 美國第二季GDP年化季比初值 2.5% -0.2% 7/31(週五) 美國7月密大消費者信心指數終值 94.0 93.3 俄羅斯利率決策 11.0% 11.5% 日本6月CPI年比 0.3% 0.5%
  • 16.
    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 本週美國聯準會將召開利率決策會議，市場普遍認為按兵不動的機率較高，大型企業財報消 息仍將主導美股盤勢。商品價格則是另一關注焦點，上週金價與油價紛紛跌破關鍵價位，同 時中國7月財新(原匯豐)製造業PMI初值降至15個月來新低，需求疲軟的疑慮，恐不利於相關 礦業與能源類股表現。中國市場方面，上證指數連續7個交易日收紅，並成功收復4000點關 卡，盤中震盪幅度亦自股災以來緩和不少，可正面解讀。 全球債市 近期股市的回檔使歐美公債殖利率有所下滑，對債市而言，本週聯準會動向為關鍵影響因子， 由於近期美國經濟數據仍然偏強，例如上週公布的領先指數強勁上升，初領失業救濟人數也 創41年半年的新低記錄，反映勞動市場持續強勁，因此預料利率水準仍有上行的壓力。 匯市 美國本週將召開FOMC利率決策會議，同時也將公佈第二季GDP初值，目前市場上普遍預期 此次聯準會不會有所動作，但應仍會暗示今年升息，美元短期內預期將偏強。此外，由於商 品價格疲軟，以及對中國需求不振的疑慮，預料將使商品貨幣如澳幣、巴西里拉等持續承壓。 商品 在美元獨強以及各別的利空消息下，商品價格同步走低，美國油期自4月以來再次跌破50美元 一桶，金價亦向下摜破1100美元關卡，鐵礦砂價格也在第二季的大幅反彈後轉落，並在7月 創下波段新低，由於空方力量強盛，短期建議保守看待商品市場。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 → ↗ 本週聯準會將召開利率決策會議，政策方向預料不會有所改變，企業財報消息仍將主導美股盤勢。 歐洲 → ↗ 希臘危機警報解除，同時歐元走弱也有助出口類股表現；以長期而言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具景 氣回溫與資金面題材的歐股，多頭態勢仍未改變，建議投資人可選擇美元避險股，參與歐股。 日本 → ↗ 日圓貶值已非上漲的必要條件，基本面的好轉才是日股後續走強的主要因素，可逢低佈局。 中國 → ↗ 官方全力護盤，加上公安查緝股市禿鷹，終結陸股頹勢，股市也出現落底跡象；整體而言大局多頭依然 不變，但短期內套牢賣壓有待消化，建議分批佈局。 新興亞洲 → ↗ 升息議題與外資持續調節，新興亞洲近期股匯市皆呈現震盪，不過修正後價值逐漸浮現，中國股市回穩 也有助支撐新興亞股整體氣氛，印度股市有望受惠低油價與改革法案再度闖關的機會，吸引資金進場。 新興歐洲 → → 油價面臨上方壓力，加上盧布回軟，欲逢低承接俄股的投資人應抱持謹慎態度。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望仍疲軟，且財政部為避免國家信評被調降而持續推動減支措施，皆不利於市場，加上 股指仍未有擺脫區間震盪格局的跡象，因此並非投資首選。 產業 → → 能源：油價可能下探底部支撐，投資人若欲參與油市，建議應採取靈活短期操作。 生技：NBI指數下半年歷史表現優於上半年，且新藥審核速度有望加速，產業表現有望相對強勢。 債市 (40%) 成熟國家公債 ↘ → 股市回檔拉抬債市表現，但美國升息時點進逼，短期內波動難免。 投資級債 ↘ → 升息前利率水準趨向走升，投資級債相對而言欠缺利差緩衝空間，可考慮減持。 高收益債 ↘ ↗ 高收益債雖有利差緩衝，但仍會受到升息議題影響，短期內以觀望為主。 可轉債 ↘ ↗ 股債市皆陷入震盪，短期內可轉債較難表現，但長期仍有望隨股市走升。 新興國家債 ↘ ↗ 升息前後新興債有修正可能，可考慮適當調節。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/7/27)
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 房市、就業數據佳：美國6月成屋銷售年率為549萬棟，月增3.2%，優於市場預期的 540萬棟，同時也是2007年2月以來最佳成績；就業市場方面，截至上週申請失業 救濟金人數減少2.6萬人至25.5萬人，為1973年11月以來最低。 iphone銷量未達市場預期 蘋果股價重跌：儘管蘋果上一季iphone營收年成長59%， 銷售量4753萬部，較去年同期大增35%，卻不及市場預期的4880萬支，消息公佈 後，當日盤後股價一度跌近9%。蘋果執行長Tim Cook指出，上季成長動力來自 iPhone及Mac的市場表現，App Store更帶動服務營收衝上歷史新高，以及Apple Watch的成功推出。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 希臘國會通過第二波改革案：希臘國會15日表決通過債權方要求的首批財經改革案 後，22日同樣在親歐反對陣營支持下，表決通過第二批法案，內容包括採行歐盟存 保方針，設定銀行存款保險上限為10萬歐元，以及改革司法制度，以加速法律程序 並降訴訟費用，主要是結構性改革，引發的爭議較少。 兩輪表決都通過後，雅典政府將立即與相關債權機構恢復協商，包括歐洲聯盟、歐 洲央行和國際貨幣基金組織，而談判最晚應會在8月20日完成，希臘須在8月20日期 限前，償還歐洲央行32億歐元欠款，9月還得再償還IMF15億歐元。 英央行會議記錄暗示未來升息可能：英國央行7月會議記錄顯示，雖然此次決策官員 一致同意維持基準利率於0.5%不變，但未來將有更多決策官員傾向升息。英國央行 行長卡尼16日曾提到，隨著經濟力道增強和通膨壓力漸增，指標利率脫離紀錄低點 0.5%已是可以預見的事，至於何時會調升，2015年底前應該會有更明確的答案。從 8月起，英國央行會議記錄未來將會隨利率決策一同公佈。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 中國PMI創15個月低：中國7月財新製造業採購經理人指數初值自前期的49.4跌至 48.2，創15個月新低，連續第5個月呈現萎縮(低於50)，且低於經濟學家原先預期的 49.7。財新PMI原名為匯豐(HSBC)PMI。 印度稅改露曙光 GST法案獲上議院背書：印度國會上議院組成的特別委員會22日決 定支持GST，法案內附的條款幾乎全部都獲委員會背書、通關機率大增。不過，上議 院特別委員會也做出妥協，接受基層國大黨等反對黨的意見，認為地方政府需獲得為 期五年的補償，並同意在GST法案生效後的兩年間，地方仍可對邦內製造的產品收取 最多1%的稅負。 紐西蘭降息1碼：紐西蘭央行23日降息1碼至3%，6週來2度降息，並暗示因經濟展望 與通膨疲弱，未來不排除再降息，惟聲明中刪除紐元匯價過高措辭，態度不若市場預 料溫和，紐元不貶反升。全球乳製品價格低迷，重創紐西蘭出口與農夫收益、連帶削 弱內需，成為央行拉抬通膨的重大阻礙。紐西蘭第2季物價年增0.3%，遠低於央行 1%~3%目標區間。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 巴西大砍財政目標：巴西政府宣布大幅下調國內財政盈餘目標，並表示會加強撙節 措施，理由是巴西經濟表現惡化。今年財政盈餘目標從國內生產毛額（GDP）的 1.1%降到0.15%，反映經濟疲軟，但巴西政府對於撙節措施的承諾不變。計畫暨預 算部門表示，已宣布削減巴西幣86億元（26.6億美元），今年削砍金額增到240億 美元。 俄內政部大裁員：俄羅斯總統普亭13日簽署一項命令，裁減內政部11萬名僱員，約 佔該部門僱員總人數的10%。路透社報導，受油價走弱和西方制裁衝擊，俄羅斯經 濟正走向衰退。這次政府裁員是俄羅斯節省開支的最新手段。
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國6月成屋銷售年率 549萬戶 540萬戶 532萬戶 美國6月領先指數月比 0.6% 0.3% 0.8% 美國6月新屋銷售年率 48.2萬戶 54.8萬戶 51.7萬戶 歐洲 歐元區7月消費者信心指數初值 -7.1 -5.8 -5.6 Markit歐元區7月製造業採購經理人指數初值 52.2 52.5 52.5 Markit德國7月製造業採購經理人指數初值 51.5 51.9 51.9 英國6月零售銷售不含汽車燃料月比 -0.2% 0.4% 0.4% 資料來源: Bloomberg
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太  日本7月日經製造業PMI初值 51.4 50.5 50.1 中國6月新增人民幣貸款 1兆2791億 1兆500億 9008億 中國7月財新製造業PMI初值 48.2 49.7 49.4 越南7月CPI年比 0.90% 1.10% 1.00% 澳洲第二季CPI年比 1.5% 1.7% 1.3% 南韓第二季GDP經季調季比 0.3% 0.4% 0.8% 新興 市場 土耳其利率決策會議 7.50% 7.50% 7.50% 南非利率決策會議 6.00% 6.00% 5.75% 巴西6月失業率 6.9% 6.9% 6.7% 巴西IBGE通膨IPCA-15月比 0.59% 0.61% 0.99% 資料來源: Bloomberg
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1745.50 -1.98 -1.73 -3.11 2.34 2.10 -0.16 美國 史坦普五百 2079.65 -2.21 -1.04 -1.39 2.47 1.01 5.12 美國小型 羅素兩千 1225.99 -3.24 -4.20 -2.13 2.62 1.77 7.10 歐洲 道瓊歐洲六百 394.64 -2.72 -0.56 -4.31 7.04 15.21 15.41 歐洲小型 道瓊兩百 273.96 -2.01 0.23 -1.62 11.45 18.66 18.49 日本 日經225 20544.53 -0.52 -1.19 2.39 15.15 17.25 32.36 日本小型 東證二部 5139.82 0.49 1.45 5.89 15.24 17.00 32.07 新 興 市 場 中國 上證 4070.91 2.87 -2.91 -10.08 21.41 25.85 91.43 全球新興市場 MSCI 910.40 -3.32 -7.16 -14.57 -8.02 -4.80 -15.60 新興亞洲 MSCI 447.38 -2.27 -6.82 -14.61 -6.48 -2.21 -7.56 新興歐洲 MSCI 289.73 -5.24 -7.41 -14.11 -3.90 -2.31 -30.90 新興拉美 MSCI 2277.31 -7.00 -10.51 -16.94 -16.59 -16.51 -35.86 歐非中東 MSCI 261.09 -4.43 -5.75 -12.27 -6.09 -3.57 -21.63 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 121.87 0.51 0.97 -1.20 -1.44 0.59 3.33 歐洲投資級公司債 Bloomberg 131.55 0.39 0.76 -1.96 -1.30 -0.59 2.30 美元投資級公司債 Bloomberg 136.16 0.38 0.56 -3.02 -2.45 -0.41 1.07 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 147.29 -0.62 -1.56 -1.47 1.88 0.66 -4.32 美國高收債 Bloomberg 153.35 -0.94 -1.59 -1.99 2.34 2.34 -1.38 歐洲高收債 Bloomberg 163.04 -0.04 0.49 -0.28 1.62 2.63 3.10 美國可轉債 巴克萊ETF 46.67 -1.62 -2.91 -3.69 -0.49 -0.47 -4.82 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 144.15 -0.48 -0.50 -1.91 1.52 2.36 -0.01 當地貨幣新興債 Bloomberg 123.74 -0.48 -1.16 -1.99 -2.64 -0.54 -2.81 美元亞洲主權債 Bloomberg 150.24 0.44 0.60 -2.27 -0.55 1.86 5.48 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/7/24
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 206.29 -4.26 -9.24 -15.79 -11.64 -13.25 -32.83 原物料 MSCI 208.48 -4.86 -8.67 -12.10 -6.47 -6.53 -18.88 金融 MSCI 105.35 -1.38 -1.15 -0.87 5.54 2.52 0.59 彈性消費 MSCI 200.89 -0.72 -0.74 -0.55 7.95 7.88 11.19 必要消費 MSCI 208.26 -0.92 1.62 -0.06 1.41 4.17 5.14 工業 MSCI 196.51 -2.66 -3.41 -5.63 -0.82 -1.41 -3.95 資訊科技 MSCI 145.51 -2.20 -0.12 -2.62 5.83 2.99 7.55 電訊服務 MSCI 71.06 -1.72 -1.65 -2.54 1.66 3.95 -2.38 公用事業 MSCI 113.82 -1.70 0.07 0.07 -9.50 -7.51 -6.70 醫療保健 MSCI 222.54 -2.12 0.02 1.44 6.92 11.33 17.71 NBI生技 3956.25 -4.96 1.47 8.36 16.01 24.51 48.64 AMEX金蟲 114.89 -10.63 -24.53 -35.12 -44.25 -29.96 -52.48 全球REITs FTSE 13999.12 -0.52 2.36 -3.92 -9.60 -1.75 6.83 美國REITs FTSE 1701.63 -0.58 2.95 -4.24 -10.48 -1.99 6.83 歐洲REITs FTSE 1506.11 -2.66 3.56 -1.51 6.83 20.18 28.64 亞太REITs FTSE 1442.18 -1.50 -3.20 -8.54 -9.56 -5.18 -7.23 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1134.47 -2.51 -5.64 -5.29 -12.57 -4.41 -13.61 銀現貨 (美元/盎司) 14.89 -4.43 -8.23 -6.84 -17.29 -5.25 -28.86 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5480.00 -1.97 -4.61 -9.57 -4.11 -13.02 -22.46 布蘭特原油合約 (美元/桶) 57.10 -2.78 -10.60 -10.01 13.81 -0.40 -47.08 紐約輕原油合約 (美元/桶) 50.89 -3.51 -14.59 -9.70 9.74 -4.43 -50.64 綜合商品 CRB 214.54 -1.70 -3.41 -3.67 -2.02 -6.70 -27.86 農業指數 羅傑斯 918.29 -2.21 4.20 4.37 -1.71 -4.80 -9.92 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/17
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.0984 1.42 -2.22 0.88 -3.46 -9.18 -18.25 日圓 123.81 0.23 -0.93 -3.76 -4.71 -3.16 -17.65 英鎊 1.5508 -0.59 -1.35 1.88 2.16 -0.33 -8.59 瑞士法郎 0.9629 -0.15 -3.81 -0.68 -6.09 3.41 -5.98 加幣 1.3049 -0.59 -4.91 -7.34 -4.94 -10.90 -17.20 澳幣 0.7282 -1.21 -5.18 -7.34 -8.27 -10.94 -22.59 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1167.87 -1.78 -3.87 -8.33 -7.76 -6.80 -12.32 新台幣 31.4250 -1.12 -1.68 -2.87 -0.68 0.49 -4.76 中國人民幣 6.2095 0.00 -0.01 0.17 0.54 -0.07 -0.36 印尼盾 13447.00 -0.70 -0.88 -3.53 -7.35 -7.95 -13.97 印度盧比 64.0425 -0.90 -0.69 -0.75 -4.07 -1.56 -6.15 泰銖 34.8950 -1.97 -3.05 -6.46 -6.73 -5.56 -8.72 新加坡幣 1.3717 -0.29 -1.83 -3.14 -2.36 -3.33 -9.44 馬來西亞林吉特 3.8098 -0.34 -0.73 -6.42 -5.64 -8.26 -16.72 菲律賓披索 45.5200 -0.62 -0.92 -2.72 -3.24 -1.82 -4.81 歐非 南非蘭特 12.6686 -2.50 -2.95 -4.83 -8.17 -8.28 -16.25 土耳其里拉 2.7378 -3.20 -1.46 -2.53 -13.83 -14.90 -23.50 俄羅斯盧布 58.5915 -2.88 -4.57 -10.95 15.58 3.96 -39.23 波蘭茲羅提 3.7724 0.52 -1.01 -2.92 -1.26 -6.08 -18.27 匈牙利福林 283.60 0.59 -0.91 -2.81 -3.57 -7.74 -18.92 羅馬尼亞列依 4.0260 1.33 -0.41 0.73 -2.53 -8.00 -18.88 拉美 巴西里拉 3.3551 -5.24 -7.65 -12.04 -22.99 -20.79 -33.78 墨西哥披索 16.2669 -2.14 -3.45 -5.52 -10.03 -9.21 -19.96 阿根廷披索 9.1700 -0.29 -1.10 -3.07 -5.94 -7.69 -10.86 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/24
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.9618 -22.5 -27.8 35.0 56.2 21.0 -27.7 美國10年期 2.2624 -12.0 -21.0 34.2 43.9 9.1 -20.3 日本 日本 0.4110 -7.7 -5.9 10.2 14.8 8.2 -12.5 歐洲 德國 0.6910 -10.0 -15.3 53.6 32.9 15.0 -48.6 法國 0.9670 -27.6 -25.7 54.9 42.4 14.1 -60.8 義大利 1.8680 -38.0 -25.6 42.5 34.1 -2.2 -85.9 西班牙 1.9010 -31.1 -21.2 51.0 52.6 29.0 -65.8 葡萄牙 2.5100 -43.2 -23.3 52.4 6.0 -17.7 -118.0 東歐非洲 波蘭 2.8720 -32.0 -32.6 41.5 78.7 35.4 -38.7 土耳其 9.7200 30.0 32.0 41.0 275.0 170.0 101.0 俄羅斯 10.7051 -15.0 -5.7 -14.7 -232.2 -230.2 160.0 匈牙利 3.5500 -29.0 -26.0 30.0 71.0 -5.0 -67.0 南非 8.1420 -12.7 -10.3 10.0 96.7 17.3 -0.1 拉美 巴西 13.1060 58.9 54.1 46.5 138.9 74.2 142.1 墨西哥 6.1250 6.2 2.2 33.5 80.5 28.1 48.1 亞洲 南韓 2.3350 -18.5 -13.0 4.0 0.3 -27.0 -67.9 印尼 8.2640 2.7 -5.7 56.5 101.4 46.8 22.7 印度* 7.8240 2.0 2.5 3.4 11.8 -3.3 -82.6 泰國9年期 2.8120 -11.9 -13.5 31.9 17.8 8.3 -89.6 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/17
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    警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本網站/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright  ©  2015  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd.
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