현대증권(백준기 20140227)

1. 실적 부담 요인을 정리한 4분기 호실적스몰캡 Analyst 백준기
02-6114-2938 joonkee.baek@hdsrc.com
주가(2/26) 1,235원
적정주가 1,500원
산업내 투자선호도 ★★★
4분기 실적에서 중국 생산법인 정리에 소모된 일회성 비용을 제거하면 당사 예상치 부합하는 양호
한 실적. 실적 부담 요인 정리했다는 점에서 2014년 실적에 긍정적
국토부의 주택시장 정상화 정책과 최근 아파트거래량의 반등 추세로 우호적 영업 환경 조성됨
투자의견 매수, 적정주가 1,500원 유지
그림 1> 4분기 연결 실적
자료:Fnguide, 현대증권
4분기 실적 일회성 제거하면 당사 예상치에 부합
에넥스의 4분기 실적은 매출액 553억(+YoY38.4%), 영업손
실 2억, 순손실 4억을 각각 기록하였다. 손실이 발생한 이유는
중국 생산법인을 정리하면서 60-70명에 대한 퇴직금 등 일회
성 비용이 반영된 것이 주된 영향이다. 이를 제거할 경우 당사
예상치에 부합하는 양호한 실적으로 판단된다.
그림 2> 1월 아파트 거래량 반등 추세 확인
자료: 한국토지주택공사
국토부의 주택시장 정상화 정책과 최근 아파트거래량
의 반등 추세를 긍정적으로 판단함
2014년 국토부가 추진 예정인 재건축 초과이익 환수제도 폐
지, 재건축 소형주택 공급 의무비율 개선, 수도권 민간택지 주
택 전매제한 완화는 에넥스의 B2B 시장에 모두 우호적인 요인
이다. 아파트 거래량 또한 2013년 4분기(누적)가 전년대비
14% 상승, 2014년 1월은 비수기에도 불구하고 전년대비
86%가 상승했다. 올해 리모델링 시장에 우호적인 정책 효과가
기대되고, 실거래량 또한 늘어나고 있어 B2B 시장의 회복 가
시성이 높아지고 있다.
그림 3> 연간 실적 전망
자료: 현대증권
투자의견 매수, 적정주가 1,500원 유지
에넥스는 4분기 일회성 비용을 제외하면 안정적인 실적을 기록
했고, 2014년 실적 개선이 가능하다. 올해 1) 온라인과 홈쇼핑
매출이 전년 대비 25% 성장하여 B2C 부문 이익 기여도 증가,
2) 정책 효과와 주택 시장 회복이 가시화되며 긍정적인 B2B
환경이 예상된다. 2월 10일부터 출회된 우리사주(5.3%) 물량
도 예상 출회량 대부분이 이미 소진되어 오버행 부담도 사라진
바 있다. 투자의견 매수와 적정주가 1,500원을 유지한다.
2014년 2월 27일 기업실적 Review
에넥스 (011090)
BUY (유지)

2. >> 에넥스
2
결산기말 12/11A 12/12A 12/13F 12/14F 12/15F
(적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C)
매출액 (십억원) 189.0 196.8 233.6 253.3 276.1
영업이익 (십억원) (2.0) (10.9) 3.0 6.1 7.6
순이익 (십억원) 4.4 (10.1) 3.1 5.4 6.3
지배기업순이익 (십억원) 4.8 (9.9) 3.0 5.4 6.3
EPS (원) 130 (269) 60 106 123
수정EPS (원) 130 (269) 60 106 123
PER* (배) 4.3 - 2.5 NA 15.4 - 6.9 11.7 10.1
PBR (배) 0.4 0.5 0.9 1.3 1.2
EV/EBITDA (배) 12.1 NA 11.2 9.9 8.0
배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ROE (%) 10.9 (25.8) 8.0 11.8 12.2
ROIC (%) (8.3) (21.8) 7.8 10.6 12.3
적용기준:IFRS-C=연결재무제표,IFRS-P=개별재무제표
자료: 에넥스, 현대증권

 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함.
 투자의견분류: 산업:Overweight(10%이상),Neutral(-10~10%),Underweight(-10%이상)/ 기업:StrongBUY(30%이상),BUY(10~30%),Marketperform(-10~10%),Underperform(-10%이상)
등급: StrongBUY=4,BUY=3,Marketperform=2,Underperform=1,Blackout/Universe탈락=0( 주가-, 적정주가, 등급-)
 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가
그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저
작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.