My take on the ROE Analysis of CJ CGV 2017 (Korea) 2017년 CJ CGV 실적에 대한 ROE 분석

1. CJ CGV 분석 - ROE
1. Growth (%) 3. ROE 분석 결론
최성웅 (SUCHOI21@HOTMAIL.COM) 작성1/30/2019
2. Dupont Breakdown
• CJ CGV ROE 영향 요인 변동 : ROA  부채의존도
• ROA 하락으로 인한 효율성 우려로 ROE 유지 의문
－ ’16년 이후 자산회전율의 효율성 하락
－ 부채의 증가에 불구하고 자산회전율 개선 미흡
• 자산회전율 개선 없이, 재무구조 변동, 영업외수익효과
및 감세 효과에 의존한 ROE 유지는 지속가능성 부족
 향후 ROE 하락 우려
 자산회전율 개선, 영업이익율 개선, 재무구조유지가 ROE
지속여부를 결정지음
4. 투자포인트
• 매출의 지속적인 상승, 영업이익율의 유지는 긍정적
 자산의 효율적 운영과 비용 절감 성과에 관심 필요
• 통한 재무구조변경 이후 영업이익율 지속 여부가 관선
－ 부채 및 자산 증대에 불구 영업이익율 유지
－ 사업 확장 중 시행착오를 암시, 경영개선 계획 확인
요함
16기 17기 18기 19기
2014 2015 2016 2017
T -0 T -1 T -2 T -3
RO E 4.1% 11.7% 0.6% 1.3%
자산대비 자본 비율 (FinancialLeverage) 320.8% 318.4% 276.1% 316.3%
RO A 1.3% 3.7% 0.2% 0.4%
자산 회전율 (A ssetTurnover) 82.8% 84.2% 56.3% 69.7%
당기순이익율 (ProfitM argin) 1.5% 4.4% 0.4% 0.6%
영업이익율 (O perating ProfitM argin) 5.0% 5.6% 4.9% 5.0%
영업외수익효과(Effecton N on-operating Item ) 66.4% 108.8% 25.5% 13.4%
절세 효과 (Tax Effect) 46.3% 71.7% 31.3% 86.9%
16기 17기 18기 19기
2014 2015 2016 2017
T -0 T -1 T -2 T -3
13.5% 14.8% 20.0% 19.7% 16.8%
9.5% 15.5% 23.2% 18.9% 16.0%
17.6% 14.2% 16.8% 5.0% 12.0%
1.1% 28.4% 5.1% 22.6% 7.8%
14.2% 13.0% 79.3% -3.2% 22.3%
19.9% 12.6% 66.7% 3.8% 15.8%
3개년
기하평균
자산증가율(A ssetG row th)
영업이익증가율(O P G row th)
비용증가율(CostG row th)
매출증가율(SalesG row th)
부채증가율(Liability G row th)
매출이익증가율(O P G row th)