日本版FinTechの野望と挑戦

1. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 0‐ ©2013 Mori Hamada & Matsumoto all rights reserved 日本版FinTechの野望と挑戦 ©2017 Mori Hamada & Matsumoto all rights reserved July 2017 森・濱田松本法律事務所パートナー弁護士増島雅和

2. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 1‐ 自己紹介増島雅和（ますじままさかず）森・濱田松本法律事務所パートナー弁護士 2001 弁護士登録 2006 米国ウィルソン・ソンシーニ法律事務所（シリコンバレーオフィス） 2007 ニューヨーク州弁護士登録 2010 金融庁監督局銀行第一課（RRP担当）兼保険課日経CSISバーチャルシンクタンク・フェローイニシアチブ：金融の力で我が国産業構造のイノベーションを加速する“Startup Innovators”主宰 http://startupinnovators.jp/ 2013 経済産業省新事業創出支援関係者会議委員 2015 ＩＭＦ外部カウンセル（米国FSAP：金融破綻処理法制担当）日本クラウドファンディング協会理事、日本ベンチャーキャピタル協会顧問、FINOVATORS代表、日本ブロックチェーン協会アドバイザー、仮想通貨事業者協会アドバイザー、ブロックチェーン推進協会アドバイザー等 2016 経済産業省 FinTech研究会ブロックチェーン研究会委員内閣官房IT総合戦略本部シェアリングエコノミー検討会合委員

3. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 2‐ 「FinTechの法律」（第2版） <特徴>  イノベーションサイドから金融規制を解説  法律ではなくビジネスについて記載したQ&A ープラットフォーム型ビジネスモデルとは？ーエコシステム型ビジネスモデルとは？ーディスラプティブイノベーションの構図とは？ーオープンイノベーションの取り組み方は？ー FinTechによる地方創生とは？ー FinTechによる貧困対策とは？  FinTech、データ、競争政策にわたって政府の動向を網羅  API、ブロックチェーンなど核となる技術もカバー  InsurTechもカバー  海外ビジネスモデルの分析と日本法上の展開可能について検討日経FinTech選書（税込2916円）

7. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 6‐ 情報産業における情報流通のディスラプションという点で、メディア・コンテンツビジネスと金融ビジネスは同じ文脈にある <銀行業の場合> 口座管理機能為替機能貸付機能回収機能運用機能販売機能（窓口）顧客顧客顧客運用機能回収機能貸付機能為替機能口座機能貸金サービス資金移動サービス資産運用サービスプラットフォーム＝銀行口座？マーケティングマーケティングマーケティングマーケティングコンテンツコンテンツコンテンツコンテンツコンテンツコンテンツコンテンツコンテンツ unbundling rebundling １．FinTech は何をしようとしているのかディスラプションは、アンバンドル（機能に分解したサービスの提供） → リバンドル（統合によるフルスタックのサービスの提供）の経過をたどる

8. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 7‐ インターネットというレイヤー型（水平型）のアーキテクチャの上にビジネスを載せれば、保険も銀行と同じ道をたどらざるをえない <保険業の場合> rebundling 販売機能引受機能支払機能運用機能顧客顧客顧客支払機能引受機能販売機能運用機能販売機能販売機能引受機能引受機能支払機能支払機能運用機能運用機能顧客顧客顧客 unbundling ？１．FinTechは何をしようとしているのか業態規制のもとフルスタックモデル（垂直統合型）でサービスを提供してきた点は、銀行も保険も同じ

9. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 8‐ １．FinTech は何をしようとしているのか日本にも優秀な起業家がFinTechスペースに続々と参集ペイメント（決済・送金）レンディング（与信）アセットマネジメント（投資・運用） <Application Layer> <Platform Layer> PFM（Personal Finance Management） SMEバックエンド（会計・税務・人事） <Infrastructure Layer> Security・KYC FMI（Financial Market Infrastructure）

10. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 9‐ RegTech: 最新の情報技術を活用して複雑化・高度化が進む金融規制に対応することをテーマとしたイノベーション１．FinTechは何をしようとしているのか FinTechの車の両輪、RegTechは既存の金融機関が取り組みやすいイノベーションテーマ  AML/CFT (KYC)  Fraud Detection  Cybersecurity  Underwriting  Credit Rating  Claim Handling  Monitoring  Internal Control/Compliance X  Artificial Intelligence - Machine Learning - Deep Learning  Distributed Ledger Technology - Blockchain - Other Distributed Database  Application Programming Interface - Closed API - Open API

11. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 10‐ Peter Thielの”10x Rule” 今よりも10倍カイゼンされれば、それはDisruptive Innovationになる１．FinTechは何をしようとしているのか RegTechのポイントは、Incremental InnovationはRegTechではないと知ること出典：Wikipedia https://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%94%E3%83%BC%E3%82% BF%E3%83%BC%E3%83%BB%E3%83%86%E3%82%A3%E3%83 %BC%E3%83%AB <Peter Thielの唱える偉大なビジネスを創出するための４つのルール> Rule #1: 10倍優れた自社テクノロジーを開発せよ Rule #2: ネットワーク効果を追求せよ Rule #3: 規模の経済を作り出せ Rule #4: 強いブランドを構築せよー Goldman SachsのFinTech戦略はおそらくこれを地で行っていると思われるー海外の金融機関はこれに追随ー日本のメガバンクもこの方向に舵を切りつつある

12. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 11‐ FinTechスタートアップと既存金融機関が高度の戦略的なかけひきを実施１．FinTechは何をしようとしているのか <Step1> • 大企業は、要求水準が厳しく利幅の高い主要顧客の需要を満たすことに集中 • 他のセグメントには過剰水準となるが、そのニーズは放置 <Step2> • 新規参入企業は、放置されたニーズに対し、新たな技術を用いて大幅に低価格でソリューションを提供 • 大企業は、儲からないニッチマーケットとして、これを放置 <Step3> • 新規参入企業は、新技術をマーケットフィットさせる形で習熟し、優位性を維持したまま主要顧客のいるアップマーケットに乗り込む • 主要顧客が新規参入企業のプロダクトを認めて雪崩を打つように購入時間プロダクト性能ハイエンド市場主要市場ローエンド市場収益性：高収益性：低性能に対する顧客が考える適正価格 Clayton M. Christensen(2016) 歴史上、あらゆる業界で起こってきた、テクノロジーがもたらすディスラプションモデルをなぞるFinTechスタートアップと、産業分析に明るい既存金融機関が、相手の打ち手の先の先を見ながら動いている

13. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 12‐ 既存金融機関のFoMOがディスラプションを加速させる銀行業界を見ると、現状のFinTechマーケットのドライビングフォースの主なものは金融機関によるFoMO FoMO (Fear of Missing Out) VCs founders angels accelerators 労務・時間・技術・アイディア資金・ネットワーク資金・メンタリング・ FoMOが投資の原動力となり、これが結果的にスタートアップの構想の実現を早める・その背景にはBig Dataの4Vとそれを支えるネットワーク効果を用いたスタートアップの先行戦略がある・失敗コストが安いスタートアップのみができる仮説検証の高速PDCA と低コスト戦略による民主化アプローチ・ FoMOに陥った既存金融業者に協業を持ちかけるオープンイノベーション戦略１．FinTechは何をしようとしているのか

15. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 14‐ 決済系FinTechの興隆日本のFinTechシーンは決済系を中心に興隆 1. 収納代行モデル型の決済サービス例：購入型クラウドファンディング、CtoCマーケットプレイス、シェアエコ型ビジネスマッチング型プラットフォームビジネス User Platform Merchant 決済代行業者カード払収納代行（代理受領）システム利用料を差引後支払包括加盟店契約商品・サービス（直接契約） • Merchantに対するシステム利用料を担保するためにUserがMerchantに支払う代金を代理受領し、残額をMerchantに払う ⇒ プラットフォーム上のマッチングにより成立した取引に関する事実上の決済サービスを実現 • Userからの支払金をMerchantが受領するまでの間留保する金銭を、今度はMerchantがプラットフォーム上で購入者となる際に他の Merchantに対して支払う代金の支払いに充てられる仕組みを実装 ⇒ アカウントが預金口座のように機能する • 商品（有体物）のやり取りのみでなく役務（サービス）のマッチングにも進出（労務の提供等） ⇒ 決済サービスとしての色が濃くなる • 「債務の負担」をMerchantが提供する「役務」と見ると、Userがその支払いを行うことは、もはや為替取引と見分けがつかなくなる  現状は決済代行業者との加盟店契約のもと、クレジットカード決済網上でビジネスを展開  今年度の銀行法改正により銀行APIが解放されると、カード決済網を経由せずに銀行間決済網上でビジネス展開が可能に２．日本のFinTechのトレンド

16. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 15‐ 決済系FinTechの興隆日本のFinTechシーンは決済系を中心に興隆 2. 仮想通貨決済網を用いた決済サービスネットワーク経由で移転できるか Yes Yes 電子的記録か Yes 法定通貨又は通貨建資産にあたるか仮想通貨ではない Yes不特定者への支払に利用可能か市場取引可能か Yes 2号仮想通貨 1号仮想通貨No No NoNoNo Yes 市場で1号仮想通貨と相互交換可能か <仮想通貨認定フローチャート> No <仮想通貨のユースケース> • 支払手段としての利用 • 送金手段としての利用 • 投資対象としての利用２．日本のFinTechのトレンド

17. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 16‐ （参考）仮想通貨のユースケース a. 支払のための利用  1号仮想通貨としての利用方法  グローバル決済ネットワークとしての仮想通貨グローバル決済ネットワーク銀行間決済ネットワーク（SWIFT）クレジットカードブランドネットワーク（VISA, MasterCard）仮想通貨ネットワーク（Bitcoin Blockchain） + 国際決済したいユーザーから見るとどれも機能は同じ費用は？使い勝手（ネットで使える、営業時間、速さ）は？２．日本のFinTechのトレンド

18. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 17‐ （参考）仮想通貨のユースケース b. 送金のための利用  「為替取引」にあたるか？  「顧客から隔地者間で直接現金を輸送せずに資金を移動する仕組みを利用して資金を移動することを内容とする依頼を受けて、これを引き受けること、またはこれらを引き受けて遂行すること」（最高裁決定2001年3月12日） ⇒ 仮想通貨は「資金」に該当しない。ただし、仮想通貨を用いて全体として為替取引に該当する仕組みとなっている場合にはあたりうる。依頼人A 受取人B BへのUSD 支払依頼 JPY支払 JPY・BTC 在庫ウォレットビットコイン取引市場（取引所） USD・BTC 在庫ウォレット BTC送金 B口座へ USD入金２．日本のFinTechのトレンド

19. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 18‐ （参考）仮想通貨のユースケース c. 投資対象として利用  ビットコイン現物投資  ビットコインFX投資  店頭外国為替証拠金取引に類似  ビットコインは通貨ではなく「金融商品」に該当しない ⇒ 金商法適用なし  FX事業者が仮想通貨の売買を行う限りで資金決済法の適用あり  レバレッジ規制、ロスカットルール等は自主規制機関によるルールに委ねられる  信用取引を行う場合、金銭の貸し付けを伴うのであれば貸金業の適用あり  オルトコイン投資（Monero (1XMR≒$10.5), Ethereum (1ETH≒＄9.5), Zcash (1ZEC≒＄43.2)・・・・） ※ 発行者のある仮想通貨は、発行者からすると資金調達手段として利用することができることを意味する <仮想通貨と有価証券との関係>  ブロックチェーンによる有価証券の実装  米Overstock社によるブロックチェーンを用いた有価証券の発行  社債の発行（2015.7）  株式の発行（2016.12）  株式市場（t0）の運営開始（2016.12）  仮想通貨による資金調達（ICO）「WallStreet、特にnaked short sellingと闘う」by Patrick Byrne ２．日本のFinTechのトレンド

21. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 20‐ 2017年のトレンド決済ビジネスの進化と共に、資産形成の課題を解決する事業、ブロックチェーンの実運用に向けた事業が出現 1. 銀行APIのもとで実現するビジネスの仕込み • 改正銀行法により電子決済等代行業の登録制度を導入  1号電子決済等代行業：PISP（payment initiation service provider）  2号電子決済等代行業：AISP（account information service provider） <PISPモデル> 銀行 Bank API PISP 顧客 <AISPモデル> 銀行 Bank API AISP 顧客口座情報の書換え（振込）まで代行口座情報の参照のみデータ連携  アカウントアグリゲーションビジネスの進化  銀行によるAISP事業への参入  非銀行金融業者によるAISP事業への参入  PDS(personal data storage)さらには情報銀行へ  金融データのポータビリティを支える２．日本のFinTechのトレンド

22. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 21‐ 2017年のトレンド決済ビジネスの進化と共に、資産形成の課題を解決する事業、ブロックチェーンの実運用に向けた事業が出現か 2. 証券系FinTechのすそ野の拡大 • 2016年は既存の金商業者によるFinTechへの取組みは低調  証券会社自身は既に個人顧客向けビジネスはオンライン化  高速取引等IT投資は既に実施独立系のロボアドバイザー事業者が出てくる程度 • 2017年は金商業者がFinTechへの取り組みを本格化  FinTechスタートアップとの協業  To B型のFinTechへの着目  ブロックチェーン技術の証券ビジネスへの応用２．日本のFinTechのトレンド

23. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 22‐ 経済産業省「FinTechビジョン」経済産業省「FinTech検討会合」は、日本のFinTech戦略を包括的に取りまとめ  FinTechによる金融の変化  送金・決済  家計管理、資産運用、家計借入（信用）  企業会計、資金調達  リスク管理  FinTechによる金融の担い手の変化  スタートアップ企業  非金融業者－ IT（EC、SNS等）、交通、流通、通信・・・  既存金融機関－ビジネスモデルの進化により対応  FinTechによる社会の変化  消費生活の高度化－キャッシュレス決済  将来に向けた資産形成の充実－デジタル投資アドバイス（いわゆるロボ・アドバイザー）  企業生産性の向上（特に中小企業）－バックオフィス改革によるもの：クラウド会計・経理サービス、国内送金システムの高度化（金融EDI、金融API）－財務支援能力強化によるもの：資金調達手法の多様化・効率化、キャッシュマネジメント強化－経営の高度化：データマーケティングの強化、KPIのリアルタイムでの見える化２．日本のFinTechのトレンド

24. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 23‐ FinTechの現状  FinTechにより、あらゆる経済活動に伴う A)「お金」のかたち、B)流れ、C)信用・リスクの捉え⽅、D) 担い手が大きく変化。  IoT、AI等により、人々の経済活動や産業の競争条件が激変する中、それを⽀える「お金」も変⾰を迫られていることが背景。  世界中でFinTechを活用したイノベーション競争が激化している。日本の⽴ち位置、アプローチ  日本では太宗の個人・企業が口座やクレジットカードを保有する等、誰もが金融サービスにアクセスできる環境にある。一方で、決済のキャッシュレス化やバックオフィス業務のクラウド化等については進展の余地があり、また、従来の制度ではイノベーションに対応しきれないといった指摘もみられる。  既存の金融のあり方にとらわれず、FinTechの効果や方策を検討するためには、ユーザー視点からの発想が不可⽋。  以下のような視点から、FinTech社会の未来像を共有し、その実現に向けた課題や道筋、包括的な政策パッケージを⽰したところ。  消費⽣活の高度化・活性化（フロー⾯）や、将来に向けた資産形成の充実（ストック⾯）を通じて、個⼈（家計）の⽣活が劇的に変わる可能性。  イノベーションと地域経済の担い手であるベンチャー企業や中小企業においては、バックオフィス改革による生産性向上や、資金調達力、キャッシュ・マネジメント強化の実現、それらを通じた経営の高度化、成⻑に向けた経営資源の投⼊が可能になり、中⼩企業等の収益⼒が劇的に上がる可能性。日本のFinTech戦略２．日本のFinTechのトレンド

25. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 24‐ ⅰFinTech普及の前提条件を整える ⅱ「お金」の流れを円滑にする ⅲ中⼩企業等の FinTech活用を後押し個人の生活（家計）が劇的に変わる企業の収益力が劇的に上がる（生産性革命）将来像基本的方向性 ⅳイノベーション（試行錯誤）を促す仕組み作り・環境整備（「日本版レギュラトリー・サンドボックス」の検討等）日々の消費の高度化・活性化（フロー⾯）個人の効率的な資産形成（ストック⾯）経営力強化・成⻑に向けた資源投入資金調達の強化（財務の生産性革命）バックオフィス業務の効率化（業務の生産性革命）電⼦決済のセキュリティが守られるデータ融通の環境が整うキャッシュレス社会が実現する本⼈確認がデジタルで完結する行政データを開放、手続がデジタルで完結する金融サービスがデジタルで完結する会計・経営管理が自動化・効率化する出⼊金・資金管理が自動化・効率化する目指すべき状態様々な⾰新的なFinTechサービスが出現するイノベーションに向けた実験が促される資金調達⼒を強化する２．日本のFinTechのトレンド

26. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 25‐ （参考）⽬標逆算ロードマップ FinTech 時期短期（〜2018年）中期（〜2020年）⻑期（2020年〜）⽬標個⼈・企業のFinTech活用促進 FinTechイノベーションを促進するための環境整備、仕組みづくり個⼈の⽣活（家計）が劇的に変わる中⼩企業の収益⼒が劇的に上がる取組 ⅰ FinTechの前提条件を整える • 個人データを自らの意思で管理・利用する手段やルールの整備 • キャッシュレス決済⽐率を政策指標化 • キャッシュレス決済と証憑類の電子化の促進 • 技術⾰新を素早く取り⼊れるセキュリティ対策 ⅱ 「お金」の流れを円滑にする(デジタルで完結する) • 本⼈確認がデジタル完結する仕組みづくり • 行政手続のデジタル化、手続情報の利用がしやすいプラットフォームづくり行政データの徹底開放、 • 銀行・クレジットカード企業のオープンAPI促進 • ブロックチェーン技術の活用促進（国際標準への対応、実証実験の推進等） ⅲ 中⼩企業等のFinTech活用を後押しする • 「バックオフィス業務等のクラウド化率」を政策指標化 • バックオフィスのクラウド化推進、FinTech活用方法と効果の理解促進、インターネット・バンキング利用の推進 • 金融と商流のEDI接続の推進 • 「サプライチェーンキャッシュコンバージョンサイクル（SCCC）」の政策指標化 • FinTechによる革新的な資金調達手段の促進、サプライチェーン全体の資金循環効率の向上 ⅳ イノベーション（試行錯誤）を促す仕組み作り・環境整備 • FinTechイノベーションを促進する規制・制度改⾰（「レギュラトリー・サンドボックス」の検討等） • グローバル競争⼒あるFinTech拠点づくり • ⼈材育成、転職・再就職、兼業副業等を通じたFinTech⼈材の確保

28. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 27‐ 実体経済の「取引」の後ろには常に金融取引が存在分散型コミュニケーションネットワーク - ウェブ技術 - モバイル端末/センサー - ソーシャルネットワーク - コンテンツ配信（音楽/書籍/動画）分散型物流/移動ネットワーク - IoT - ロボティクス - 3Dプリンタ - 工場/ロジシェア分散型労務/エネルギーネットワーク - スマートグリッド - クリーンテック (太陽光/風力/地熱) - 人工知能ロボット分散型支払ネットワーク - ブロックチェーン - PISP - 超効率化トレードファイナンス - 超効率化資本市場 - 超効率化貸付プラットフォーム FinTech ３．日本版FinTechの挑戦

29. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 28‐ FinTechは他産業のデータのVarietyに寄与プロダクトやサービスの品質を改善するデータドリブンなネットワーク効果の獲得に向けたビジネスモデルを設計  Big Dataの特性 (“Big Data: Bringing Competition Policy to the Digital Era” by OECD ) • High volume：データ量が半端でなく多い • High velocity：データ蓄積のスピードが半端でなく速い • High variety：データ種類が半端でなく多い • High value × <テクノロジー + 分析手法> ＝  ２つのフィードバック・ループを回すことで高いネットワーク効果を実現 • User feedback loop：多数のユーザを持つ企業はより多くのデータを獲得することができ、これによりサービスの品質を向上することができる • Monetization feedback loop：ユーザデータを活用してユーザに効果的に情報提供することでサービスの売上を伸ばすことができ、サービス改善の追加原資を得ることでより多くのユーザを獲得することができるこの2つのループが回るようにレイヤー間を設計し、それぞれのレイヤー構造がさらにフィードバック・ループを構成するようにビジネス全体を設計「金融データをどのように組み込めば既存エコシステムが生み出すデータのバリューが高まるか」を考えるのが非金融業者にとってのFinTechの要諦３．日本版FinTechの挑戦

30. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 29‐ 動脈版金融データとしての決済・リクイディティデータサプライチェーンの裏を流れる決済データをモノの流れデータと一体的に把握 1. 決済データ視点：商流の各段階で発生する「取引」につき、その逆方向に発生する決済に関するデータを、取引のデータと紐づく形で獲得、蓄積して分析することで、取引の効率化や拡大を図ることができないかテクノロジー： API、センサー、金融EDI、解析技術等 FinTechのモデル：電子決済等代行業、貸金業、保証事業、ファクタリングetc 仮設例： amazonによるPISPへの参入 Amazon イシュア銀行顧客顧客顧客顧客 Amazon 銀行顧客顧客顧客顧客支払/顧客口座データ連携 + α • カードレイヤの中抜きによるコスト効率化 • 顧客の金融データを銀行から獲得 ※ 同様の視点で、仕入れや、プラットフォーム上に出店するマーチャントの決済支援（toB, toC）、一次生産者の決済支援等バリューチェーンにおける決済に関与することでデータを取得し、マネタイズ又は効率化を各レイヤー間および全レイヤーを横断して実現することができる可能性がある３．日本版FinTechの挑戦

31. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 30‐ 静脈版金融データとしてのリスクデータリアル世界での事業活動と紐づいたリスクに関するデータをマネタイズする保険ビジネス 2. リスクデータ視点：バリューチェーン全体におけるリスクイベントを洗い出し、センサーを活用したデータ獲得、蓄積と分析によるnow- castingによって、当該リスクの発生を回避し、保険によるリスク転嫁のコストを引き下げるテクノロジー： API、センサー、解析技術等 FinTechのモデル：InsurTech 例：ファナックとPreferred Networksの異常検出に関する実証実験ディープラーニングを用いた異常検出により、これまでロボットの故障の直前にしか通知がされなかったシステムが、故障の約40日前にアラームで通知できるように３．日本版FinTechの挑戦

32. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 31‐ 分散型台帳技術を利用することの意義帳簿を分散して保有することによって「帳簿保有者の中に誰も帳簿管理者（＝エージェント）がいない」という状態を作り出すことができる A B C 取引仲介者P 顧客勘定自己勘定自己勘定自己勘定自己勘定 D E F 取引仲介者Q 顧客勘定自己勘定自己勘定自己勘定自己勘定 <CがAに100万円送金する場合> ① C→P「Aに100万円送金せよ」 ② P「顧客勘定の上でCから100万円差引いて Aに100万円加算」 ③ P「Aに通知」「Cに通知」 ④ A、C「自己の台帳をそれぞれ修正」 <CがDに100万円送金する場合> ① C→P「Qの顧客のDに100万円送金せよ」 ② P「顧客勘定の上でCの100万円を差引き」 ③ P「Qに顧客勘定の上でDに100万円加算せよ」 ④ Q「顧客勘定の上でDに100万円加算」 ⑤ P「Dに通知」 Q「Dに通知」 ⑥ C、D「自己の台帳をそれぞれ修正」 ⑦ PからQに100万円を引き渡し（清算） A B C 自己勘定自己勘定自己勘定取引仲介者P D E F 取引仲介者Q 自己勘定自己勘定自己勘定共有帳簿 A: 200万 B: 500万 C: 800万 D: 600万 E: 300万 F: 700万共有帳簿 A: 200万 B: 500万 C: 800万 D: 600万 E: 300万 F: 700万 <CがDに100万円送金する場合> ① C→P「Dに100万円送金せよ」 ② P「Cの100万円を差引いてDに100万円加算したい」旨配信 ③ Q「承認」→共有帳簿書換完了 ④ P「Cに通知」Q「Dに通知」 ⑤ PからQに100万円を引き渡し（清算）３．日本版FinTechの挑戦

33. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 32‐ 分散型台帳技術を利用することの意義 <CがDに100JPYZ送金する場合> ① C→「Dに100JPYZ送金」 ② コンセンサスアルゴリズム「承認」 ③ システム「Cにつき100JPYZ差引、Dにつき 100JPYZ加算」 A B C D E F デジタル円貨「Zen構想」  ブロックチェーン推進協会（BCCC）が発行体となり、仮想通貨取引所が発行を取扱う  発行を受けたい者は、仮想通貨取引所にアカウントを開設し、仮想通貨建で払込む  BCCCは、受取金全額を円転し、１Zen=1JPYでZenの買い注文を仮想通貨取引所に発注  BCCCが買い取ったZenは即時消却 ⇒ Zenの流通量（Zen）＝BCCCによる買注文総額（円）となるため、理論的には１Zen＝１JPYとなるが、取扱取引所が複数あるため、Zen流動性の需給によって取引所によっては価格がブレる可能性がある <民間によるデジタルJPYの意味> • シニョリッジをなくした仕組みとこれを実装するスマートコントラクトによりデジタルJPYの信認を担保 • 円と準固定されることにより別途の資金清算が不要に • 0.00000001円からの決済を可能に ⇒ データ取引、M2Mトランザクションに利用可能（マシンがアカウントを持つ） • 海外への送金が安価かつ容易に３．日本版FinTechの挑戦

34. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 33‐ ブロックチェーンの潜在⼒：保険取引の場合  勘定を管理する者を必要としない仕組みによって保険を再構成する  資金管理が不要な仮想通貨によってこれは実現できる。 VCX  引受機能は不要（P2Pで自己責任で賄うことができる）  リスクの価格付けに対する支援（再保険的なアレンジメントを含む）  査定に対する支援３．日本版FinTechの挑戦

35. Copyright © 2017 Mori Hamada & Matsumoto All rights reserved.‐ 34‐  第四次産業革命は、情報産業のアーキテクチャを非情報産業（製造業、物流業、エネルギー産業etc.）でも実現することを狙うものー非情報産業でもそのコアバリューは「情報」にあるという考え方 • 製造業のコアバリュー：設計情報、製造ノウハウ • 物流業のコアバリュー：運搬車両の位置と空き情報 • エネルギー産業のコアバリュー：余剰エネルギーの所在情報ーこれらの「情報」は、モノや施設に設置された大量のセンサーが発する「データ」により作られる • 「情報」には単純な位置や空き・余剰といった情報から、それらの情報の経時的な蓄積（規模の経済）と他の種類の情報との紐付け（範囲の経済）とをあわせた情報の分析によって得られる（ベイズ的な意味での）確率的情報であるところの「将来情報」や「リスク情報」、経済主体については「信用情報」といったより高付加価値な情報まで存在  情報がリアルタイムで誰でも手に入る状況を作れば、あとはマッチングの問題ー情報がオープンなネットワーク（＝インターネット）に乗れば、誰でも自ら保有する端末でその情報に直接アクセスできる • 高付加価値情報については、情報へのアクセス権自体が取引となりうるーこれらの情報をもとにリソースへの物理的なアクセス権を取引（＝価値の交換）ー情報アクセスがP2Pでできるのであれば、価値の交換（＝取引）もP2Pで行ったほうが効率的ー P2Pでの価値情報の移転技術であり、かつ、移転の条件を同じ技術内で記述・自動執行できるのがブロックチェーン ⇒ 「取引」の管理を媒介者（金融機関、執行機関、記録機関等）なしに行うことができる産業構造審議会商務流通情報分科会情報経済小委員会分散戦略ワーキンググループがとりまとめた「中間とりまとめ」報告書は、社会構造が上記のように移行することを前提に、日本の取るべきデータ戦略を検討第四次産業⾰命とブロックチェーンとの関係３．日本版FinTechの挑戦

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