シリコンバレーに学ぶ起業に必要なスキルセット

© 2017 NTT DOCOMO, INC. All rights reserved.
⼤阪⼤学サイバーメディアセンター招聘教授
NTTドコモ執⾏役員、イノベーション統括部⻑
栄藤稔（えとうみのる）
5/29/2017
シリコンバレーに学ぶ
起業に必要なスキルセット
1

⾃⼰紹介
❖ パターン認識
❖ 画像符号化
❖ データマイニング
❖ AWSの外部エバンジェリスト
❖ ⾃然⾔語処理
❖ 投資
❖ イノベーションマネージメント
2

© 2017 NTT DOCOMO, INC. All rights reserved.©2015 DOCOMO Innovations, Inc. All Rights Reserved.
＋
シリコンバレーにおけるロケーション
3

Innovation Ecosystem
4

50 : 5 : 1
US Annual ﬁnancing to VC-backed companies(start-ups) = $57 and $72B in 2014 and 2015

while Japanese VC’s ﬁnancing still remained about $1B(2015).
5

Global Comparison of VC Investments vs GDP by Country
・Looking at global investments by country, Japan ranks near the top. However, with a 0.02% ratio of
investment to GDP, the difference is significant to that of the US, and low when compared globally to
other developed countries
・Israel leads by a marked lead with a 0.18% ratio of GDP to total investments
Source: Ministry of Internal Affairs and Communications “Research Study Regarding the Global Strategy of ICT Industry”, 2013 
OECD Science Technology and Industry Score Board / Venture Capital Investment Trends
In Million of US$
Amount of VC investment
Amount of VC investment
ratio to GDP
US Fr
a
nc
e
UK Ger
man
y
Jap
an
A
u
st
ra
li
a
Can
ada
Swit
zerl
and
Swe
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Isra
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Bel
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Sou
th
Kor
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Nor
way
Holl
and
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in
Den
mar
k
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and
Irela
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Rep
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c
Gre
ek
Est
onia
Lux
emb
our
g
Slov
akia
Pol
and
Hun
gary
6
VC Investments by Country

Innovation Ecosystem in EU
International Journal of Technology Management vol. 66, num. 2/3
key individuals are in blue, companies in red and
ﬁnancial ﬁrms in green.
7

Can Tokyo become Japan’s Silicon Valley?
8

Startups in Tokyo has two options:

•Come to the Bay Area, or

•Stay in Tokyo but focus the unique product.
No.
9

Market
VC

Ecosystem
Talent
Source:2016 Silicon Valley Index
10
Silicon Valley’s strength

https://www.cbinsights.com/blog/increasingly-crowded-unicorn-club/
The Crowded Unicorn($1B+) Club (as of August, 2016)
171
11

Source: SparkLabs Global Ventures
12
Start-up/VC Ecosystem
1. Funding & Exits

2. Engineering Talent

3. Active Mentoring

4. Tech Infrastructure

5. Startup Culture

6. Legal & Policy Infrastructure

7. Economic Foundation

8. Government Policy & Program

6. Boston

7. LA

8. Beijing

9. London

10. Berlin
Source: SparkLabs Global Ventures
1. Silicon Valley

2. Stockholm

3. Tel Aviv

4. NY

5. Seoul
13
10 Hottest start-up Ecosystem

India China Japan Israel Bay Area
Market size ○ ◎ × × ◎
Language ○ △ × △ ◎
Regulation/ 
Market fairness
△ △ △ △ ○
Excellence or
Uniqueness of
Talent
○ ○ △ ○ ○
Life/Weather* × × △ △？ ◎
Overall △ △ × △ ◎
*Don’t laugh. It DOES matter.
India and China receive large amounts of VC money due to their market size. However, there are only a few
companies in those countries that succeed globally.
Which countries are best for startups?
14

Startup Nation
Advantage

Strong relationship to Military and Defense
Industry (AI, Communication, Security, Devices)

Famous Startups

Waze, Viber, Fiverr

VC circumstances

20-30 VCs, 4000-5000 startups, 6B exit in 2015,
Chinese-backed VCs(40%?)
15

London as Gateway
Advantage

London as Gateway to EU and US，Fin Tech demands

Famous Startups

Shazam, Powa, Skyscanner

VC circumstances

>1000 Fin Tech companies with GBP20B size revenue

3200-5400 start ups in UK

Tech City in London
16

The Nordic countries
Advantage

Social Demands by Low Carbon, Medical Care,
Digital Government.

Famous Startups

Spotify, Supercell

VC circumstances

Stockholm Innovation & Growth(STING),
Governmental Agency for Innovation Systems 
- VINNOVA 17

Tokyo & Japan
Advantage

Animation, Media Contents(e.g., PockemonGo),
Gaming, Bio & Devices

Famous Startups

Gumi, Mercari, Cyberdyne, Euglena

VC circumstances

Rising CVC money into AI, IoT, Robotics, etc.

$1B (2015) -> $1.6B (2016)
18

Gaming/Net Media
Biotechnology, Device
19
Japanʼs Strength

© 2017 NTT DOCOMO, INC. All rights reserved. 20
Way Forward

Talent
Market
VC

Ecosystem
21
Innovation Engine of Bay Area

Manufacturing
Market
Production

Ecosystem
suggested by H.Tamura@Re:Public
22
Innovation Engine of China

Shenzhen Tianjin
23

Society
Citizen Experiments
24
Innovation Engine of the Nordic Countries

credit to H.Tamura@Re:Public
IKEA@Denmark
25

Hungry
Drought Resilience
26
Innovation Engine of Israel(Joking Version)

M&AIPO &

Partnership
Tokyo Stock Exchange:the Mothers
(Market of the high-growth and
emerging stocks) section for high-
growth startup companies. See also
JASDAQ.

Market Capitalization > $10 Milion

average: $26.5M
27

28

シリコンバレーのベンチャー業界の特徴
l 世界のイノベーションをリード
l 世界中から優秀なエンジニアが集結
l 確⽴されたエコシステム(起業家・投資家・経営者・サービス)
l ⻑いベンチャーマーケットとしての蓄積 (ロールモデル，経験・データ)
l ここから世界を変えていくという誇り
l 圧倒的なスピード
29

60年代 70年代 80年代 90年代
00年代
ベンチャーマーケットとしての歴史
30

資⾦需要
成⻑ステージ
スタートアップの成⻑と資⾦需
要の関係インキュベータ
マイクロVC
Venture Capital
スーパーエンジェル
他の投資家の資⾦を運⽤するエン
ジェル投資家
投資額/件: $50K – $200K
投資件数/年: 100件 – 200件
例： Ron Conway 
Keith Rabois 
Reid Hoﬀman 
⼤規模なファンドを運⽤する従来型のVC
投資額/件: $1M – $10M
投資件数/年: 10件 – 20件
例： Accel Partners 
Benchmark Capital 
Sequoia Capital 

エンジェルと⼤⼿VCの中間に位置
する⼩規模VC
投資額/件: $100K – $500K
資⾦だけでなくベンチャーの育
成プログラムを提供 
するファンド
投資額/件: $10K – $100K
投資件数/年: 50件 – 100件
例： 500 Startups 
Y Combinator 
Plug & Play
スタートアップと投資家の関係
31

資⾦需要
成⻑ステージ
エンジェル資⾦
従来型エンジェルファンド
インキューベーター
ハ
ード・イン
フラ系
ウェブサービス・アプリ系
VCの
投
資
エ
リ
ア
VCの投資エリア
創業顧客獲得マネタイズ Exit事業拡⼤
32
事業形態でこれだけ違う投資

ＰＥＲ（株価収益率）＝時価総額※÷純利益
（＝株価÷1株あたりの利益）
※時価総額とは、“株価×発⾏済み株式数”を指します。会社丸ごとの値段を表します。

http://kabukiso.com/apply/useinfo/per.html
33

http://techvc.hungry.jp/2016/03/11/%E3%83%99%E3%83%B3%E3%83%81%E3%83%A3%E3%83%BC%E4%BC%81%E6%A5%AD%E3%81%AE%E3%83%90%E3%83%AA%E3%83%A5%E3%82%A8%E3%83%BC%E3%82%B7%E3%83%A7%E3%83%B3/
Pre money（バリュエーション）とは、本ラウンドでの評価株価×VC投資前の発⾏済み株式数
で算出される株主価値である。このPre moneyに投資額が加算された額がPost moneyである。
34
企業価値算出⽅法

ベンチャーキャピタルメソッド 
ベンチャー企業はいわゆる上場企業のバリュエーション⽅法は使いにくい。その理由は
1. PERマルチプルで算出したくても、⾚字なのでできない
2. DCF法を計算したくても収益計画が不確実すぎて、納得感がない
よく使われるのがベンチャーメソッドと⾔われる⽅法。簡単に⾔うと、上場時に得られ
る⾦額を投資時現在に割り引いて現在の株価を算出する⽅法である。
たとえば、現在は⾚字でも5年後には3億円程度の純利益が出る⾒込みがあるとする。PER
が30倍くらいが⾒込めるならば、上場時の時価総額は、
上場時時価総額＝PER × 当期純利益
＝ 30 × 3億円
＝ 60億円
と、推定できる。これを割引率３０％で現在まで割り引くと、と、推定できる。これを
割引率３０％で現在まで割り引くと、投資時時価総額＝60億円/ (1.3^5) = 16億円http://techvc.hungry.jp/2016/03/11/%E3%83%99%E3%83%B3%E3%83%81%E3%83%A3%E3%83%BC%E4%BC%81%E6%A5%AD%E3%81%AE%E3%83%90%E3%83%AA%E3%83%A5%E3%82%A8%E3%83%BC%E3%82%B7%E3%83%A7%E3%83%B3/
35

http://mk44.exblog.jp/16624425/
企業価値算出⽅法 VCメソッド
・投資期間
・投資期間後の予想純利益（EXIT時点での会社の状態）
・投資予定額
・類似企業マルチプル
・ベンチャーキャピタルの要求利回りIRR
36

ベンチャーキャピタル＋アクセラレータ
＝投資家&コーチ&教育機関 ≠ 投資回収業者
37

スタートアップへの付加価値提供：各VCのポジショニング
スタートアップの⽇本での 
ビジネスディベロップメント⽀援
マーケティング
SAP HANAの提供
通信会社系VC
デザイン
⾼いブランド⼒、成功スタートアップおよび
Forbs500企業エグゼクティブとの強いパイプ
戦略的投資家として親会社（US以外も含む） 
とのビジネスシナジー追求
VC内にビジネスサポート部隊を保有し、 
積極的にスタートアップを⽀援
1
38

企業名： Andreessen Horowits
創設時期： 2009年
投資実績： Twitter、Facebook、AirBnB、Skype、Instagram、Groupon、Oculus等
＜概要＞
NetscapeやOpswareを世に⽣み出した起業家、Marc Andreessen⽒とBen Horowitz⽒により2009年に設
⽴。⽐較的若いファンドなものの、ファンド規模は2014年6⽉頭の時点で合計約4000億円。
企業名： New Enterprise Associates
投資実績： Groupon、MongoDB、Lytro、Zumper、BuzzFeed、Upworthy、Box等
＜概要＞
Seed(創業直後)からGrowth(上場直前)まで、幅広いステージの会社に投資をしている、グローバルVC。
1977年に設⽴された⽼舗VCで、これまでに運⽤してきた資⾦は約1兆3000億円を超えると⾔われている。
企業名： Google Ventures
投資実績： Uber、Nest、Foundation Medicine、 Silver Spring Networks等
＜概要＞
検索エンジン⼤⼿のGoogleが運営するCVC(コーポレート・ベンチャーキャピタル)。2009年に設⽴され、今
までに225社以上に投資、全部で20社のエグジットに成功している。
企業名： Kleiner Perkins Caufield & Byers
投資実績： Amazon、AOL、Compaq、Google、Netscape、Sun Microsystems等
＜概要＞
KPCBはシリコンバレーの歴史を作り上げてきた実績のある⽼舗VC。1972年にフェアチャイルドセミコンダ
クターの創業者Eugene Kleiner⽒、初期のヒューレットパッカードのコンピュータ部⾨⻑Tom Perkins⽒ら
によって設⽴された。
参考. ⽶国トップVC概要
39

企業名： Accel Partners
投資実績： Facebook、Dropbox、Spotify、Cloudera、SpringSource、Atlassian等
＜概要＞
Accel Partnersは、まったく新しい分野に進出し、ワールドクラスの企業を創設するというユニークな洞察
⼒を持った起業家を25年以上もサポートしているベンチャーキャピタル。特異性にこだわる起業家の情熱と
「世界初」になる勇気を重視している。
企業名： Benchmark Capital
投資実績： eBay、Handspring、Juniper Networks、Yelp、Twitter等
＜概要＞
Benchmark Capitalは、アーリーステージの企業にフォーカスして投資しているベンチャーキャピタル。
Facebookの最初期からの幹部であったMatt Cohler⽒が移籍したニュースは有名。
企業名： Sequoia Capital
投資実績： Apple、Google、Cisco、Oracle、PayPal、YouTube 等
＜概要＞
カリフォルニア州・メンローパークを拠点にしている⽶国を代表するベンチャーキャピタル。主にエネルギ
ー、⾦融、ヘルスケア、モバイル、テクノロジー関連の企業に約1000万円〜100億円代まで、幅広いステー
ジに投資している。
参考. ⽶国トップVC概要
40

クラウドファンディング
ネットを介して、⼀般ユーザーや投資家から資⾦調達を実現するシステム。
少額資⾦を⼤勢の⼈々から募り、その合計で希望調達額を達成させる。
アクセラレーター
少額資⾦、メンター、オフィス等、起業に必要なリソースを提供し、スター
トアップの成⻑をサポートするシステムを提供する
事業の成功や株式売却等から得た資⾦を元にスタートアップに対して投資を
⾏う個⼈投資家の中で特に影響⼒が⼤きい⼈々。
ベンチャーキャピタル
有望なスタートアップ企業に投資を⾏う投資機関。他の形態に⽐べて多額の
資⾦を提供する⼀⽅で、投資決定までに時間がかかる。
ロン・コンウェイリード・ホフマンユーリ・ミルナー
様々な資⾦調達形態が登場
41

42

43

◆会社名：Dropbox
◆設⽴：2007年
◆創業者：Drew Houston, Arash Ferdowsi
◆事業内容：オンラインストレージサービス
◆07年6⽉〜9⽉ Y Combinator参加
◆会社名：AirBnB
◆設⽴：2007年
◆創業者：Brian Chesky, Nathan Blecharczyk,
Joe Gebbia
◆事業内容：宿泊施設のマーケットプレース
◆09年1⽉〜3⽉ Y Combinator参加
評価額
10億ドル
企業規模
創業からの経過年数
1 2 3 4 5 6
Dropbox
Series B
評価額40億ドル
(4年4か⽉)
AirBnB
Series C
(3年8か⽉)
Evernote
Series D
(6年2か⽉)
Series B
(2年6か⽉)
Series A
(1年10か⽉)
Series A
(2年2か⽉)
Series A
(3年3か⽉)
Series B
(3年5か月)
Series C
(4年7か月)
約2年間
【成⻑スピードの⽐較】
AirBnB
Dropbox
Evernote
インキュベータを卒業したスタートアップの例
44

⽶国
⽇本
名称活動拠点創設者設⽴
1社あたりの出資
額等これまでの活動実績/特⻑
California
Paul Graham
(元Engineer)
2005年約2万ドル
・3ヶ⽉間のプログラムを年2回実施
・年間約80社、通算約500社に出資
・インキュベーションスペースはないが強⼒なVC
が卒業⽣を⽀援
Y Combinator
TechStars
Massachusetts(春)
Colorado(夏)
Washington(秋)
New York(冬)
David Cohen等2010年約10万ドル
・13週間のプログラムを年4回実施
・⽶国内各地でプログラムを実施している
オープンネット
ワークラボ
東京都渋⾕区2011年 5%の株式を取得
・3ヶ⽉間のプログラムを年2回実施
・卒業⽣：16社
※卒業後にY Combinatorから出資を
受けたケースもある(Mieple社)
東京都品川区
榊原健太郎
(元ECナビ)
2008年 NA・これまでに約50社投資サムライイン
キュベート
林郁
(デジタルガレージCEO)
※デジタルガレージ社の起業家⽀援プログラ
ムからスタート
代表的なインキュベータ
500
Startups
California
Dave McClure
(元PayPal)
2010年最⼤で25万ドル
・年2回のプログラム
・インキュベーションスペースにて⽀援
45

Web系の⼤企業は⾃社開発を⾏うよりも短期間で必要な成⻑を実現するため、スタートアップの買収を加速
している。創業間もないスタートアップが数億ドルで買収されるケースもあり、投資家にとっても⾼いROI
を期待できる環境が整った
M&Aが急増買収による成長
イグジット環境の変化
46

ウェブサービス・アプリケーション
クラウド・インフラ
ウェブ・インフラ
ネットワーク
OS・ソフトウェア
チップ・ハード
スーパー
エンジェル
従来型
VC
成⻑分野
コモディティ化
成⻑分野はウェッブサービスへ(2010頃）
47

投資トレンド
48

⾃動運転の⾞は
いつ商⽤化？
ゲームはドル箱で 
あり続けるのか？
ネット広告は本当
に従来マスメディ
アよりも効果的か？
3Dプリンターは製
品だけでなく、⾷
品も作れるのか？
ヘルスケアは 
エコシステムを 
確⽴出来るのか？
メッセンジャー 
アプリはどこが⽣
き残るのか？
IoTは流⾏⾔葉で 
終わるのか？
Droneで商品をデ
リバリーする時代
は来るのか？
⼤企業のビッグデー
タはマネタイズ出
来るのか？
Wearableデバイスは来るのか？
Uberiﬁcation(Uberの類
似サービス)はどこに向
かうのか？
Bitcoinは死んだのか？
シリコンバレー2014 1Q の見立て
49

Wearableデバイスは来るのか？
Uberification(Uberの類
似サービス)はどこに向
かうのか？
Bitcoinは死んだのか？
オンデマンド 
エコノミーは益々拡⼤
収益性、雇⽤、訴訟等の 
問題を抱えつつも世界に拡⼤
まだ来てない
Fitbit上場、Apple Watchの 
発売はあったものの。。。
VRに⼤⼿が注⽬
Bitcoin利⽤は停滞
Blockchainの利⽤⽅法に 
トレンドがシフト。
各社の資⾦繰りからも 
2016年が勝負の年
2014 1Q の⾒⽴て振り返り
50

⾃動商⽤化？
ームはドル箱続け
るのか？
ディアよりも効果
的か？
3
、⾷品も作れるの
か？
ヘルスケア？
ンジャー 
アプリはか？
Drone
⼤企業の
2016年はVirtual Reality 
元年となるか？
オンデマンドエコノミー
は 
どこへ向かうのか？
AIはマネタイズ出来るのか？
ヘルスケア？
2015 3Q の⾒⽴て
51

注⽬分野① On-Demand Economyの市場環境
On-Demand Economy市場で成功するスタートアップの条件は、 
スケーラビリティを有した市場にいち早く着⽬しビジネス展開するのがカギ
✓ One-Demandで成功しているのは市場規模が⼤きい業界
✓ 市場をリードする業界１位のスタートアップのみが⾶躍的に成⻑52

注⽬分野② Virtual Realityへの⼤⼿各社参⼊
顧客への価値
・新しいコミュニケーションスタイル
・新しいコンテンツ体験
・消費者の⼿に届く価格での提供
⾃社への価値
・新技術/コンテンツのノウハウ蓄積
・ブルーオーシャンでの先⾏者利益
・イノベーションのジレンマからの脱却
Marc Zuckerberg：
現在は携帯やデスクトップで⼈間の40%の時
間がコミュニケーションやメディアで消費され
ているが、Oculusが普及すればVRでも40%
の時間が同様の活動に消費されると信じている。
それがわかっているからこそ今これだけVRに
リソースをかけられるのだ。
Brendan Iribe (Oculus CEO)とMark Zuckerberg
VRギアが次世代コミュニケーションプラットフォームのデフォルトとなるか？
53

注⽬分野③ AI基盤技術/サービスのトレンド
54

投資判断
55

投資判断基準
Series B, Cの主にソフトウェアサービスを提
供するスタートアップに関しては，
「仮にターゲットの市場が想定通り成⻑したとし
て、対象の企業が他者に⽐べて優位性を持ってい
るか」
56

良いチームとは？
❖ プロダクトフォーカスのCEO．ユーザー体験が説明
できないCEOがいる場合は危険信号．
❖ プロダクトマネージメントがしっかりしていること
❖ ターゲットとなるユーザー層と強い結びつきがある
こと（特にB2Bはそう）
❖ BtoCの企業については、起業が初めてでもOKだが、
B2B企業については、起業経験者が望ましい。企業
にプロダクトを売る場合は売り⽅ネットワーキング
が⼤事．
57

• 元⼤企業の幹部が参画：コスト意識が希薄で，仕事を
ちゃんとやりすぎる、ハングリーさに⽋ける場合．
• VisionのないCEO．なんでもできるというが，何がや
りたいのかがクリアーでなく，VIsion->戦略->アジェ
ンダへの落とし込みが分かっていない場合．
• Series B,Cあたりで「俺は上場させたことがある！」
等をやけにアピールしてくるCFOが会社をコントロー
ルしている場合
悪いチームとは？
58

Mark Zuckerberg Jack Dorsey
Elon Musk
Garrett Camp
Travis Lalanick
Drew Houston Jeff Lawson Marc Andreessen
59
Empathy- and Greed-driven.

彼らの共通点？
60
答：理系、コード書き

学⽣のうちに養うべき３つの視座
61

“世界はソフトウェアで出来ている．”

Hardware v.s. Software

今やっておくこと
64
英語の読み書き
コード書き
専⾨教育

“社会に対する洞察が重要である．”
65

http://www.inter-accion.org/uploads/2/9/3/9/2939460/_2603205.jpg
イノベーションの定義
Joseph Schumpeterʼs “neuer
Kombinationen”
(Theorie der wirtschaftlichen Entwicklung)
新結合
Steve Jobsʼ“Connecting the dots”

“All technologies are combinations
of technologies that already exist.”
• Combinatorial Explosion
(アイデアの組み合わせ的爆発）
• Creates Economy
（新しい経済の創造）
W. Brian Arthur

•ハスラー
営業，リーダー，パートナー連携
•ハッカー
実装担当，プロダクト改善
•デザイナー
機能設計，UIデザイン＋＋
スタートアップの最⼩構成は？

技術者
事業家ユーザー中⼼設計
のデザイナー
以下の⼈材でチームを編成→スタートアップ
69

⽥川欣哉
https://industry-co-creation.com/icc-salon/74 より
良い意味での技術者クズレ
BizDevOpsのことを⾔っている
デザインとエンジニアリング
の両⽅のスキルを有する⼈材
コンセプトメイク・プロトタイピング
能⼒を駆使して０→１のイノベーションを牽引
70
スキルセットに焦点をあてた議論：「ビジネス」「テクノロジー」「デザイン」
の三要素の結合からイノベーションが⽣まれる

–Prof. Henry Chesbrough
Innovation = Invention + Business Model
探索・構想・デザイン

– National Innovation Initiative(NII)
(2004)
Innovation = invention x insight,
leading to the creation of social and economic value

技術優先
デザイン優先
ICT
ナノテク
遺伝⼦応⽤
⼟⽊
建築
Interdisciplinary
技術の成熟度
時間
73
ICT は”デザイン”

iPS(Induced Pluripotent Stem)
CELLS
Smart Phone x GPS x Google map
v.s.,

２つのインサイトが重要
技術への洞察社会への洞察
なんと建築学科と同じ！

“好きな仕事を⾒つけることが⼤事である．
情熱なくして成功なし ”
76

Robert Falcon ScottRoald Amundsen
Transformer Performer

Airbnbの開発現場
78

UXデザイナー
プログラマー
テスター
CEO席
Airbnbの開発現場

学⽣のうちにやれることをやっておこう。
１．コード書き
２．情熱が持てる⽬標
３．社会への洞察

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