Financial engineering (96 97) final

1. ‫به‬‫خدا‬ ‫نام‬
‫درس‬‫مالي‬ ‫مهندسي‬ ‫در‬ ‫خاص‬ ‫مباحث‬
‫نيمسال‬‫دوم‬‫تحصيلي‬٩٧-٩٦
‫امتحان‬‫ترم‬ ‫پايان‬
:‫زمان‬٢‫ساﻋﺖ‬
١.‫جهاني‬ ‫طﻼي‬ ‫اونس‬ ‫قيمت‬ ‫حاضر‬ ‫حال‬ ‫در‬٣٠٠‫ر‬١‫ريال‬ ‫به‬ ‫دﻻر‬ ‫نرخ‬ ‫و‬ ،‫دﻻر‬٠٠٠‫ر‬٧‫ذاتي‬ ‫قيمت‬ ‫اساس‬ ‫اين‬ ‫بر‬ .‫است‬ ‫تومان‬
،‫امام‬ ‫طرح‬ ‫تمام‬ ‫طﻼي‬ ‫سكه‬١٤١/٢‫ا‬ .‫است‬ ‫تومان‬ ‫ميليون‬‫سكه‬ ‫بازار‬ ‫قيمت‬ ‫كه‬ ‫است‬ ‫حالي‬ ‫در‬ ‫ين‬٥/٢‫اگر‬ .‫است‬ ‫تومان‬ ‫ميليون‬
‫مي‬ ‫محو‬ ‫آينده‬ ‫ماه‬ ‫هفت‬ ‫طي‬ ‫ـكه‬‫ـ‬‫س‬ ‫حباب‬ ‫كه‬ ‫ـيم‬‫ـ‬‫باش‬ ‫اعتقاد‬ ‫اين‬ ‫بر‬‫دي‬ ‫ـيد‬‫ـ‬‫ـررس‬‫ـ‬‫س‬ ‫آتي‬ ‫قرارداد‬ ‫قيمت‬ ‫اگر‬ ‫و‬ ،‫ـود‬‫ـ‬‫ش‬) ‫ماه‬٧‫تا‬ ‫ماه‬
(‫سيد‬ ‫سرر‬٧٩٢/٢‫اين‬ ‫فرض‬ ‫با‬ ،‫شد‬ ‫با‬ ‫تومان‬ ‫ميليوتون‬‫هزينه‬ ‫كه‬‫سك‬ ‫ري‬ ‫بدون‬ ‫صت‬‫فر‬ ‫ي‬٢٠‫سبد‬ ،‫ست‬ ‫ا‬ ‫صد‬ ‫در‬‫براي‬ ‫آربيتراژ‬
‫بهره‬.‫دهيد‬ ‫شكيل‬ ‫ت‬ ‫را‬ ‫سكه‬ ‫حباب‬ ‫از‬ ‫برداري‬‫قيمت‬‫رابطه‬ ‫ساس‬ ‫ا‬ ‫بر‬ ‫سكه‬ ‫ذاتي‬(‫ريال‬ ‫دﻻر)به‬ ‫قيمت‬ ‫در‬ ‫جهاني‬ ‫اونس‬ ‫قيمت‬ ‫ي‬
‫سيم‬‫تق‬‫بر‬٢٥/٤‫مي‬ ‫سبه‬‫محا‬.‫شود‬)‫كنيد‬ ‫فرض‬‫هزينه‬‫اونس‬ ‫بازار‬ ‫و‬ ‫آتي‬ ‫قراردادهاي‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫معامﻼت‬ ‫ضمين‬‫ت‬ ‫وجه‬ ‫صت‬‫فر‬ ‫ي‬
.‫اســـت‬ ‫ناچيز‬ ‫جهاني‬ ‫طﻼي‬‫هزينه‬ ‫هيچ‬ ‫جهاني‬ ‫طﻼي‬ ‫اونس‬ ‫و‬ ،‫ســـكه‬ ‫آتي‬ ‫قراردادهاي‬ ‫بازار‬ ‫كارگزاران‬ ‫و‬‫انجام‬ ‫براي‬ ‫را‬ ‫اي‬
‫نمي‬ ‫مطالبه‬ ‫شما‬ ‫از‬ ‫معامﻼت‬‫كنند‬(
٢.‫ته‬‫اف‬ ‫در‬‫راه‬ ‫ي‬‫آهن‬J&L‫بل‬‫قا‬ ‫آتي‬ ‫هاي‬‫قرارداد‬ ‫از‬ ‫فاده‬‫اســـت‬ ‫معايب‬ ‫و‬ ‫مزايا‬ ‫مورد‬ ‫در‬‫نيويورك‬ ‫كاﻻي‬ ‫بورس‬ ‫در‬ ‫له‬‫عام‬‫م‬
)NYMEX‫بانك‬ ‫پيشنهادي‬ ‫سوآپ‬ ‫قرارداد‬ ‫و‬ (KCNB‫و‬ ‫ريسك‬ .‫كنيد‬ ‫بحث‬ ‫گازوئيل‬ ‫قيمت‬ ‫نوسانات‬ ‫ريسك‬ ‫پوشش‬ ‫براي‬
‫مالي‬ ‫ابزار‬ ‫هر‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫بازده‬‫ريسك‬ ‫پوشش‬ ‫هدف‬ ‫به‬ ‫نيل‬ ‫جهت‬.‫دهيد‬ ‫توضيح‬ ‫را‬
٣.‫ســـرمايه‬ ‫مدير‬ ،‫بزرگ‬ ‫فروش‬ ‫فيلم‬ ‫در‬‫بانك‬ ‫از‬ ‫يكي‬ ‫گذاري‬) ‫رهني‬ ‫بهادار‬ ‫اوراق‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫فعال‬ ‫هاي‬MBS(‫راج‬‫ســـبد‬ ‫به‬ ‫ﻊ‬
‫مي‬ ‫ضيح‬ ‫تو‬ ‫بازار‬ ‫آن‬ ‫در‬ ‫بانك‬ ‫معامﻼت‬.‫دهد‬‫گفته‬ ‫به‬‫شده‬ ‫ياد‬ ‫بانك‬ ‫وي‬ ‫ي‬‫سعه‬‫تو‬ ‫از‬ ‫پيش‬‫مالي‬ ‫بحران‬ ‫ي‬٢٠٠٧،‫بهادار‬ ‫اوراق‬
‫رتبه‬ ‫با‬ ‫رهني‬‫ي‬‫اعتباري‬AAA‫به‬ ‫و‬ ‫خريده‬ ‫را‬‫اوراق‬ ‫همزمان‬ ‫طور‬‫رتبه‬ ‫با‬ ‫رهني‬ ‫بهادار‬‫ي‬‫اعتباري‬CCC‫ابتدا‬ .‫اســـت‬ ‫فروخته‬ ‫را‬
‫را‬ ‫سبد‬ ‫چنين‬ ‫منظوري‬ ‫چه‬ ‫به‬ ‫بانك‬ ‫دهيد‬ ‫توضيح‬‫گسترش‬ ‫با‬ ‫شما‬ ‫نظر‬ ‫از‬ ‫دهيد‬ ‫توضيح‬ ‫سپس‬ ،‫است‬ ‫داده‬ ‫تشكيل‬،‫مالي‬ ‫بحران‬
‫است؟‬ ‫رسيده‬ ‫سرانجامي‬ ‫چه‬ ‫به‬ (‫)زيان‬ ‫سود‬ ‫نظر‬ ‫از‬ ‫سبد‬ ‫اين‬
٤.‫شركت‬A‫ست‬‫ا‬ ‫شده‬ ‫مالي‬ ‫تأمين‬ ‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫محل‬ ‫از‬ ً‫ﻼ‬‫كام‬‫ست‬‫ا‬ ‫يك‬ ،‫آن‬ ‫بتاي‬ ‫ضريب‬ ‫و‬ ،‫مي‬ ‫انتظار‬ .‫سود‬ ‫رود‬
) ‫شركت‬ ‫ماليات‬ ‫و‬ ‫بهره‬ ‫از‬ ‫قبل‬EBIT‫به‬ (‫مادا‬ ‫صورت‬‫م‬‫العمر‬‫شد‬‫با‬ ‫ﺛابت‬‫مي‬ ‫سيم‬‫تق‬ ‫را‬ ‫خود‬ ‫سود‬ ‫تمامي‬ ‫شركت‬ ‫و‬ ،‫كند‬‫ميزان‬ .
‫سرمايه‬‫دارايي‬ ‫در‬ ‫شركت‬ ‫گذاري‬‫سال‬ ‫طي‬ ‫در‬ ‫عملياتي‬ ‫ﺛابت‬ ‫هاي‬‫ب‬ ً‫ا‬‫دقيق‬ ‫آتي‬ ‫هاي‬‫دارايي‬ ‫آن‬ ‫ستهﻼك‬‫ا‬ ‫ميزان‬ ‫رابر‬‫ميزان‬ ‫و‬ ،‫ها‬
‫سرمايه‬‫سرمايه‬ ‫در‬ ‫گذاري‬‫درگردش‬‫عملياتي‬‫سال‬ ‫طي‬ ‫در‬‫شركت‬ .‫است‬ ‫صفر‬ ‫آينده‬ ‫هاي‬B‫از‬ ‫غير‬ ‫نظر‬ ‫هر‬ ‫از‬ ‫كه‬ ‫است‬ ‫شركتي‬
‫شركت‬ ‫شابه‬‫م‬ ‫سرمايه‬ ‫ساختار‬A‫بدهي‬ ‫بازار‬ ‫ارزش‬ ‫سبت‬ ‫ن‬ .‫ست‬‫ا‬‫شركت‬ ‫هاي‬B‫يك‬ ،‫شركت‬ ‫آن‬ ‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫به‬
.‫ـت‬‫ـ‬‫اس‬) ‫موردانتظار‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬expected rate of return‫ـركت‬‫ـ‬‫ش‬ (A‫جريان‬ ‫تنزيل‬ ‫مدل‬ ‫ـاس‬‫ـ‬‫اس‬ ‫بر‬ )،(‫نقدي‬ ‫هاي‬١٤
‫موردان‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬ ‫و‬ ،‫ـد‬‫ـ‬‫درص‬‫ـركت‬‫ـ‬‫ش‬ ‫تظار‬B،١٦‫ـد‬‫ـ‬‫درص‬‫ـت‬‫ـ‬‫اس‬.‫ابتدا‬‫هم‬ ‫ـبد‬‫ـ‬‫س‬ ‫مفهوم‬ ‫از‬ ‫ـتفاده‬‫ـ‬‫اس‬ ‫با‬‫جريان‬ ،‫ـت‬‫ـ‬‫نهش‬‫نقدي‬ ‫هاي‬
‫شركت‬B‫جريان‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫را‬‫شركت‬ ‫نقدي‬ ‫هاي‬A‫شبيه‬.‫كنيد‬ ‫سازي‬‫بدون‬ ‫سود‬ ‫سب‬‫ك‬ ‫فرصت‬ ‫شناسايي‬ ‫صورت‬ ‫در‬ ‫سپس‬
‫س‬ ،‫ريسك‬.‫دهيد‬ ‫تشكيل‬ ‫را‬ ‫آربيتراژ‬ ‫بد‬) ‫بازار‬ ‫ريسك‬ ‫صرف‬ ‫كنيد‬ ‫فرض‬fR-mR،(٤‫د‬‫ريسك‬ ‫بدون‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬ ‫و‬ ،‫رصد‬
١٠‫وام‬ ‫امكان‬ ‫است؛‬‫وام‬ ‫و‬ ‫گيري‬‫از‬ ‫شخص‬ ‫بدهي‬ ) ‫است‬ ‫موجود‬ ‫ريسك‬ ‫بدون‬ ‫نرخ‬ ‫در‬ ‫شركت‬ ‫و‬ ‫شخص‬ ‫براي‬ ‫دهي‬
‫است(؛‬ ‫شركت‬ ‫بدهي‬ ‫شبيه‬ ‫نظر‬ ‫هر‬‫و‬ ،‫است‬ ‫صفر‬ ‫ماليات‬ ‫نرخ‬‫ريسك‬‫شركت‬ ‫ورشكستگي‬‫ها‬‫ناچيز‬.‫است‬

2. ٥.‫ضه‬ ‫قر‬ ‫اوراق‬ ‫برگ‬ ‫يك‬ ‫شما‬ ‫كنيد‬ ‫فرض‬‫رتبه‬ ‫با‬ ‫شركتي‬ ‫ي‬‫اعتباري‬ ‫ي‬AAA‫سمي‬ ‫ا‬ ‫ارزش‬ ‫با‬ ‫و‬١٠٠‫نرخ‬ ‫و‬ ‫واحد‬
‫كوپن‬٥‫ـاﻻنه‬‫ـ‬‫س‬ ‫ـد‬‫ـ‬‫درص‬‫ـيد‬‫ـ‬‫ـررس‬‫ـ‬‫س‬ ‫با‬ ‫و‬١٠‫ـال‬‫ـ‬‫س‬‫ديگري‬ ‫ـخص‬‫ـ‬‫ش‬ .‫داريد‬ ‫اختيار‬ ‫در‬‫بهادار‬ ‫اوراق‬ ‫برگ‬ ‫يك‬‫وﺛيقه‬‫دار‬
)CMO(‫كﻼس‬B)Tranche B(‫و‬‫رتبه‬ ‫با‬‫ســرر‬ ‫و‬ ‫كوپن‬ ‫نرخ‬ ،‫اســمي‬ ‫ارزش‬ ،‫اعتباري‬ ‫ي‬‫اختيار‬ ‫در‬ ‫مشــابه‬ ‫ســيد‬
‫اين‬ .‫دارد‬‫ـخص‬‫ـ‬‫ش‬‫ـنهاد‬‫ـ‬‫پيش‬ ‫ـما‬‫ـ‬‫ش‬ ‫به‬‫مي‬‫كه‬ ‫دهد‬‫ـت‬‫ـ‬‫اس‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫حاض‬‫ـوآپ‬‫ـ‬‫س‬ ‫قرارداد‬ ‫ـاس‬‫ـ‬‫اس‬ ‫بر‬١٠‫ـاله‬‫ـ‬‫س‬‫جريان‬ ،‫نقدي‬ ‫هاي‬
‫ورق‬‫ـه‬‫ـ‬‫معاوض‬ ‫ـما‬‫ـ‬‫ش‬ ‫ورق‬ ‫با‬ ‫را‬ ‫خود‬ ‫بهادار‬.‫كند‬‫قرارداد‬ ‫اين‬ ‫آيا‬ ‫دهيد‬ ‫ـيح‬‫ـ‬‫توض‬‫ـت؟‬‫ـ‬‫اس‬ ‫ـفانه‬‫ـ‬‫منص‬‫چرا؟‬‫با‬ ،‫ـت‬‫ـ‬‫نيس‬ ‫اگر‬ ‫و‬
‫مالي‬ ‫ابزار‬ ‫چه‬ ‫از‬ ‫استفاده‬‫معاوضه‬ ،‫اي‬‫جريان‬ ‫ي‬‫نقدي‬ ‫هاي‬‫مي‬ ‫منصفانه‬‫شود؟‬
٦.) ‫بازار‬ ‫ريسك‬ ‫معرض‬ ‫در‬ ‫ارزش‬Market VaR‫سنجه‬ ‫دو‬ ‫هر‬ ‫بتا‬ ‫ضريب‬ ‫و‬ (‫مي‬ ‫محسوب‬ ‫بازار‬ ‫ريسك‬ ‫ي‬.‫شوند‬
‫مؤلفه‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫سپس‬ ‫و‬ ،‫كنيد‬ ‫تعريف‬ ‫را‬ ‫دوسنجه‬ ‫اين‬ ‫ابتدا‬‫سنجه‬ ‫ريسك‬ ‫هاي‬.‫كنيد‬ ‫مقايسه‬ ‫هم‬ ‫با‬ ‫را‬ ‫يادشده‬ ‫هاي‬
٧.‫هم‬ ‫سبد‬ ‫تشكيل‬ ‫مراحل‬‫را‬ ‫نهشت‬.‫كنيد‬ ‫تشريح‬