Imparare a gestire la volatilità l'emotività e la paura,

1. SERGIO PAGNINI
Consulente Finanziario
SergioPagnini

2. IL RUOLO DELL’INVESTITORE, DEL GESTORE
E DEL CONSULENTE FINANZIARIO
SECONDO IL PROFESSOR BERTELLI
E IL NOBEL PER L’ECONOMIA KAHNEMAN.
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3. LA SPECULAZIONE
È IL TENTATIVO DI TRASFORMARE
UN PICCOLA CIFRA IN UNA
FORTUNA.
L’INVESTIMENTO
È IMPEDIRE A UNA FORTUNA
DI TRAMUTARSI IN UNA PICCOLA
CIFRA.SergioPagnini

4. La teoria finanziaria classica ipotizza che gli investitori siano
perfettamente razionali e agiscano utilizzando set informativi completi
e omogenei.
Tali errori si riflettono in che si traducono
:
.
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5. LA RISPOSTA STA IN UNA SOLA PAROLA
PAURA
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6. LA PAURA NON È REALE…....
È IL PRODOTTO DI UNA
NOSTRA SCELTA IRRAZIONALE…....
DIFFERENZA FRA PERCEZIONE E REALTÀ
UN VOLTO DI GIOVANE
DONNA O UNA VECCHIA?
UN GATTO O UN CONIGLIO ?
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7. LA DIFFERENZA FRA PERCEZIONE E REALTÀ
UN EMOTICON SU QUESTO SIAMO TUTTI D’ACCORDO……
PECCATO CHE CI SIAMO CONCENTRATI FORSE
SULL’UNO PER CENTO DELLA PAGINA BIANCA
ANCORA PEGGIO CON LA SCACCHIERA <A> E <B>
SONO DELLO STESSO COLORE MA APPAIONO
DIVERSI LA COSA PARTICOLARE CHE QUANDO
TORNIAMO IN DIETRO CON IL COLORE UNICO PER
QUALCHE ISTANTE LI VEDIAMO DELLO STESSO
COLORE.
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8. CHE RAPPORTO C’È FRA PERCEZIONE E REALTÀ ?
La percezione è una semplificazione della realtà, noi non percepiamo tutta la realtà,
ma solo quella parte che ci basta per adattarci con successo all’ambiente.
Questo dipende da come è concepito il nostro cervello.
COGNITIVO EMOTIVO
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9. I neuro scienziati hanno
scoperto, con la
risonanza magnetica,
che le decisioni
in campo finanziario
vengono prese dal
sistema Limbico e quindi
in fase emozionale.
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10. ERRORI COGNITIVI
LE EURISTICHE
GLI EFFETTI FRAMING
FINANZA COMPORTAMENTALE
ERRORI COGNITIVI
1) ECCESSIVA SICUREZZA
2) ECCESSIVO OTTIMISMO
3) ERRORE DI CONFERMA
4) ERRORE DI ATTRIBUZIONE
5) GIUDIZIO RETROSPETTIVO
6) HOME BIAS
7) ILLUSIONE DEL CONTROLLO
8) RIMPIANTO
9) STATUS QUO BIAS
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11. LA TRAPPOLA DEL COMANDANTE O IL SENNO DEL POI…
crollo
gestore
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12. EFFETTO GREGGEEFFETTO GREGGE
Come abbiamo visto, nel filmato di Mary Poppins, le persone
anche di fronte ad una piccola cosa finiscono per ingigantire il
problema e seguire quello che fa la massa producendo
l’EFFETTO GREGGE per PAURA.
La stessa cosa accade quando si creano le bolle speculative
(bulbi dei tulipani, bolla internet, bolla immobiliare)
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13. 1) AFFETTO
1) ANCORAGGIO
2) DISPONIBILITÀ
3) RAPPRESENTATIVI
TÀ
LE EURISTICHE
e come dice
Socrate
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14. GLI EFFETTI FRAMING
UN CONTADINO CHIESE AI FIGLI: PREFERITE 2 NOCI SANE O 4 COME VENGONO?
UN FIGLIO SCELSE 2 SANE E L’ALTRO 4 COME VENIVANO,
DOPO 15 GIORNI QUELLO CHE AVEVA SCELTO LE 4 COME VENIVANO CHIESE AL FRATELLO:
COME MAI CONTINUI A PRENDERNE 2 SANE INVECE CHE 4 COME VENGONO?
HAI VISTO IN 15 GIORNI NE HO MANGIATE PIÙ IO ED È STATISTICAMENTE VINCENTE.
LA RISPOSTA DEL FRATELLO FU
“VEDI, LA SOFFERENZA CHE PROVEREI A TROVARNE 4 BACATE È SUPERIORE AL PIACERE DI MANGIARNE DI PIÙ”
SOPPORTARE IL RISCHIO E LA VOLATILITÀ DEI MERCATI SPESSO È CONGENITO E DIFFICILMENTE MODIFICABILE.
QUINDI LE PERSONE SONO COME SONO E LA SCELTA DELLA TOLLERANZA AL RISCHIO NON È FACILE DA CAMBIARE,
CI SI PUÒ PROVARE AUMENTANDO LE CONOSCENZE E LA CONSAPEVOLEZZA
E INVESTENDO PER OBIETTIVI PIANIFICANDO GLI INVESTIMENTI NEL TEMPO.
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15. 1) AVVERSIONE ALLE PERDITE
2) AVVERSIONE ALLE PERDITE CERTE
GLI EFFETTI FRAMING
-200
Il sociologo Kahneman ha vinto il premio Nobel per
l’economia per aver dimostrato che la maggior parte
delle persone di fronte ad una perdita provano una
sofferenza di 2,5 volte superiore al piacere che
proverebbero per la
vincita della stessa cifra.
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16. SergioPagnini

17. Euforia
Avvilimento Depressione
Il termometro misura la temperatura e non è colpa sua se hai
la febbre, non guarisci a cambiare il termometro né a
romperlo ma solo curando la malattia. La volatilità, come il
termometro, misura quanta emotività c’è sui mercati e non è
la misura di quanto stai rischiando, se non ci fosse emotività
i mercati salirebbero come segue.
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18. LANCIO DI UNA MONETA.
QUALE DELLE SEGUENTI ALTERNATIVE PREFERITE ?
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19. Investimenti
Se ho un tempo di 15 anni posso scegliere fra
vari strumenti, qui a livello esemplificativo
vediamo alcuni strumenti e portafogli dal livello
più basso di rischio a salire. Per i bund e i btp
abbiamo il 100% di probabilità di perdere il
denaro a scadenza, quindi devo scegliere altro.
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20. JPM GLOBAL BOND
CRONACA DEI RENDIMENTI ANNUALI DAL 1896 AL 2016
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21. Questi sono alcuni strumenti che vengono utilizzati
per valutare la volatilità di un portafoglio.
Di questi esamineremo il VaR che viene utilizzato
come unità di misura del rischio anche dalle autorità
di controllo (consob) e il cono che utilizzo io.
Il VaR è la perdita massima che il portafoglio può
avere in un certo periodo di tempo (3 6 12 Mesi) e
con una certa probabilità (95%-98%-99%). Come si
evince dal grafico seguente.
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22. V.a.R. (VALUE at RISK) 15,5%
-20,8%
-15,5%
Perdita probabilità
95%Perdita probabilità
99%
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23. CONO SERGIO PAGNINI
RENDIMENTI ATTESI MINIMI MEDI E MASSIMI
CON CALCOLO DELLE PROBABILITÀ
RENDIMENTI ATTESI MINIMI MEDI E MASSIMI
CON CALCOLO DELLE PROBABILITÀ
E ANDAMENTO DI PORTAFOGLIOSergioPagnini

24. PER CHI HA UNA VISIONE
DI MEDIO LUNGO TERMINE,
LA VOLATILITÀ È UN OPPORTUNITÀ.
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25. Il professor Bertelli ci illustra come essere felici sugli investimenti
creandosi le giuste aspettative, e ci dice anche che un portafoglio ben
diversificato ha minusvalenze sempre recuperabili quindi se i mercati
stornano non mi devo preoccupare. Avrà ragione? Vediamo..….
Prossima crisi ? ?
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26. DISSONANZA COGNITIVA SUI GIORNALI
IL PROFESSOR BERTELLI CI SPIEGA CHE QUANDO CI SONO I CROLLI DEI
MERCATI L’INVESTITORE NON DEVE GUARDARE IL VALORE DEL
PORTAFOGLIO MA SOLO CHIEDERE AL CONSULENTE SE IL PORTAFOGLIO È
BEN DIVERSIFICATO.
COSA SCRIVEVANO I GIORNALI IN ALCUNE CRISI
COMUNQUE IL BOMBARDAMENTO MEDIATICO ED I TONI USATI CI METTONO
RAZIONALIZZIAMO I MAGGIORI CROLLI DELLA STORIASergioPagnini

27. Dissonanza Cognitiva
Vendita Automatiche PC 19/10/1987
Nelle ultime settimane le abitudini di qualche italiano
sono cambiate la prima preoccupazione del giorno
è l’ascolto della radio per sapere come sta andando la
borsa di Tokio; l’ultima è la visione del TG notte per
sapere come ha chiuso Wall Street.
-27% in
3 Mesi
54% in
60 Mesi
PRIMA GUERRA DEL GOLFO
30/09/1990
-34% in
13 Mesi
158% in
60 Mesi
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28. BOLLA INTERNET E TORRI GEMELLE 29/02/2003
-56% in
31 Mesi
48% in
60 Mesi
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29. LEHMAN-BOLLA IMMOBILIARE 29/02/2009
-51% in
21 Mesi
135%
in 60
Mesi
DISSONANZA COGNITIVA
Il professor Bertelli spiega che quando c’è panico nei mercati
l’investitore non deve vendere per paura e trovare giustificazioni,
casomai dovrebbe comprare.
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30. -51%
in 21
Mesi
135%
in 60
Mesi
DISSONANZA COGNITIVA SUI GIORNALI
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31. DISSONANZA COGNITIVA
Giustificare le Proprie Scelte Contro
Ogni Ragionevole Pensiero
DISSONANZA COGNITIVA IN TELEVISIONE SULLE BUSTE ARANCIONI
L’unica cosa importante, il tasso di
sostituzione, nessuno ne parla
SCOMODE VERITÀ
GIOVEDÌ 10 NOVEMBRE 1983
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32. FINANZA COMPORTAMENTALE
E Come Diceva la Nonna
il Troppo Stroppia
Le informazioni ci sommergono e finiscono
per creare confusione ed Emotività ed
abbiamo bisogno di aiuto per decifrarle.
PER GESTIRE QUESTE COMPLESSITÀ OCCORRE UN PROFESSIONISTA
“SE CREDI CHE UN PROFESSIONISTA TI COSTI TROPPO
È PERCHÉ NON HAI IDEA DI QUANTO TI POTREBBE COSTARE L’EMOTIVITÀ,
UN DILETTANTE O IL FAI DA TE”
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33. FINANZA COMPORTAMENTALE
LE PERFORMACE DEL NOSTRO PORTAFOGLIO
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34. INVESTITORE EMOTIVO
Questi sono i movimenti di un investitore emotivo che esce ed entra dai mercati pensando di evitare le
perdite. I movimenti di per se non costituiscono un errore, il problema è che sono condizionati
dall’EUFORIA e dalla PAURA… Abbiniamo le performance del mercato ai movimenti.
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35. INVESTITORE EMOTIVO
Ed ecco la dimostrazione… si compra quando la performance è positiva e si vende quando le perdite ci
sono già state...ed il risultato è una minor performance annuale per 12 anni ed un aumento della volatilità
come da dati seguenti.
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36. INVESTITORE EMOTIVO E FAI DA TE
Questo purtroppo è il risultato dell’emotività e della continua ricerca di evitare le crisi di mercato, la caccia ai gestori
migliori e la spasmodica ricerca della riduzione dei costi.
Un Portafoglio bilanciato 45% 50% azionario lasciato in mano al gestore avrebbe espresso dal 2003 un rendimento del
6,30% lo stesso portafoglio con l’emotività avrebbe portato il 3,20% senza l’intervento del consulente finanziario il 1,35% ed
addirittura il -3,42% su un cliente che ha fatto tutto da solo comprando e vendendo titoli.
Riassumiamo gli errori tipo degli investitori e le dissonanze cognitive. La stampa ci induce ad essere sereni scegliendo gli
investimenti meno costosi e quelli con miglior performance. La scomoda verità è che l’emotività e il fai da te è il nostro
peggior nemico. Questi sono calcoli desunti dall’esperienza di investitori reali. SergioPagnini

37. Cosa ci dice il gestore di uno dei fondi che è stato premiato come miglior fondo degli ultimi 10 anni ?
Un fondo che ha performato all’11% all’anno negli ultimi 10 anni SOLO il 10% degli investitori è riuscito ad
avere la stessa performance del fondo e ben il 50% degli investitori ha chiuso la posizione in perdita.
Anche con i prodotti migliori moltissimi perdono soldi comprando nell’EUFORIA e vendendo nel PANICO.
FINANZA COMPORTAMENTALE
L’errore che comunemente viene commesso è nella coniugazione del verbo, tutti gli investitori sono abituati ad usare un transitivo
“quanto mi sta rendendo” quindi mi ha reso e continuerò a rendermi: la conseguenza è…... mi sta rendendo il 25,2% compro,
mi sta rendendo -25,8% vendo. La realtà invece è: mi ha reso (passato prossimo) e comprerò su quanto mi renderà quindi sui
rendimenti attesi e non su quelli passati.
dal 2004 al 2006 25,2% Compro dal 2008 al 2009 -25,8% Vendo
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38. BUGIE RASSICURANTI
COMPRATE I FONDI CON MINOR SPESE...
COMPRATE I FONDI MIGLIORI…
COMPRATE E VENDETE TIMING
(RISK ON RISK OFF)
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39. CONSULENTE FINANZIARIO
PERSONAL PATRIMONIAL PLANNER
Protezione
Liquidità
Riserve
Previdenza
Investimento
Extra Rendimento Ti guiderà a :
1) Pianificare gli obiettivi di vita.
2) Diversificare il portafoglio per obiettivo.
3) Scegliere la volatilità
tollerata per ogni obiettivo.
4) Concentrarti sugli obiettivi
e non sui rendimenti di breve.
5) Rimanere coerenti alla pianificazione.
6) Non preoccuparti della volatilità.
7) Riallocare applicando il costant-mix.
PIRAMIDE DEI BISOGNI E
PROTEZIONE FINANZIARIA
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40. FINANZA COMPORTAMENTALE
I 7 VIZI CAPITALI DEGLI INVESTITORI
1) “LUSSURIA” le opportunità di breve termine hanno un richiamo irresistibile, un approccio meno avido, in grado di
sostenere le oscillazione del mercato, si rivela più proficuo nel lungo periodo.
2) “GOLA” le informazioni meglio poche ma buone, un approccio disciplinato che ignori le voci di mercato spesso offre
risultati di gran lunga più remunerativi.
3) “AVARIZIA” obbligazioni azioni o immobili se tutti si precipitano ad investire meglio astenersi, bisogna guardarsi bene
dall’ingordigia di massa.
4) “ACCIDIA” il mondo degli investimenti non prevede scorciatoie, capire dove si sta investendo è un duro lavoro e
raramente è la strada più breve, per raggiungere il traguardo occorre sempre diligenza.
5) “IRA” se i mercati crollano e tutti vendono è facile farsi prendere dal panico, ma se il vostro portafoglio è ben
diversificato potete permettervi di rilassarvi, mantenete un mix variegato di asset.
6) “INVIDIA” invece di puntare sugli asset che sono andati bene in passato dovresti scegliere quelli con il miglior
potenziale di rendimento futuro.
7) “SUPERBIA” chi pecca di presunzione rischia di cadere, eccedere nel senso di fiducia ed ignorare gli avvertimenti può
essere fatale, spesso gli investitori continuano a commettere gli stessi errori.
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41. 1° ERRORE ATTENZIONE ALLE SIRENE
2° ERRORE LA PAURA
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42. Osate cambiare cercate nuove strade...
Non creda che non sappia che questo
compito le fa una del diavolo.
Non credere che non sappia che questi crolli
ti fanno una PAURA del diavolo.
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43. Ogni persona che ha raggiunto grandi risultati, li ha conseguiti
perché ha DECISO di non subire la PAURA ma usarla.
Se impariamo a usare la PAURA diventerà il nostro miglior
alleato per realizzare i nostri PROGETTI e SOGNI di VITA.
Come si usa la paura ?
Uno studente che ha PAURA degli esami studia e si prepara.
Un calciatore che ha PAURA dei rigori si allena a batterli.
Un attore che ha PAURA di non essere bravo nella parte la
simula possibilmente davanti ad un pubblico.
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44. Tutti noi siamo
EMOTIVI ed abbiamo PAURA
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45. SergioPagnini

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49. COME SI CURA LA PAURA IN FINANZA
AUMENTANDO LE NOSTRE CONOSCENZE E DIVENTANDO CONSAPEVOLI
Ed è il percorso che abbiamo intrapreso con i “SALOTTI FINANZIARI”
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3° ERRORE NON COLTIVARE LE TUE PAURE

50. SergioPagnini

51. SergioPagnini

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53. I MIEI CONTATTI :
+39 335 5208972
e-mail : spagnini@fideuram.it
https://alfabeto.fideuram.it/sergio.pagnini
@SergioPagnini
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