Quinta edizione del Salotto Finanziario "Comprendere il Rischio : Conoscere il Rischio dei Mercati e degli Investimenti" . Ringrazio vivamente per la splendida organizzazione, ospitalità e qualità audio visiva "Hi-Fi Natali", "Arredamenti Macchini" per la collaborazione storica, la qualità del cibo messa a disposizione da "Angolo del Buongustaio" ,"Marinari Giancarlo Re degli Ammolati" , "Panificio Guidetti Melania" , gli aromi e i profumi dei vini di "Jabar" ed i fiori offerti da "Fiori&Fiori di Santoni" .

2. Consulente Finanziario-European Financial Advisor-Private Bankers
Sergio Pagnini

3. 7.000.000 Minuti di disponibilità per la clientela
30.7
Anni dedicati allo studio e alla professione
7 grandi crack finanziari vissuti
118 Anni di storia dei mercati finanziari studiati
Sergio Pagnini

4. “ LA FINANZA AL SERVIZIO
DELLE FAMIGLIE E DELL' ECONOMIA ”
Aiutare, incoraggiare, sostenere, proteggere, educare
più persone possibili per creare sinergie tra protezione
dei patrimoni familiari e la crescita dell'economia.
Sergio Pagnini
LA LUCE DELL’INTELLIGENZA…. LE OMBRE DELLA STUPIDITA’

6. Finanziamenti per Investimenti
MERCATO
ECONOMIA
Mutui
S.B.F
Scoperto c/c
Anticipo Fatture
Anticipi Estero
Etc….
Prestiti
Obbligazionari
Aumenti Capitale
Canale Bancario Risparmio Famiglie

7. BANCHEFAMIGLIE
STATO
SISTEMA MERCATOCENTRICO
MERCATO
ECONOMIA
RISPARMIO / OBBLIGAZIONI AZIONI
TASSE
RISPARMIO PRESTITI

9. 2.069,84 G.
Passivo
8.728,50 G.
Risparmio
Debito
Pubblico
31/12/13

10. Al 31/12/2013
8.728,50 Miliardi
Usa Uk Azioni e
Corporate Bond
42,5%
Usa Uk Abitazioni
e Oggetti Valori
24,38%

11. COSA SIGNIFICA RISPARMIO ?
IL RISPARMIO È UN SACRIFICIO DEL PRESENTE,
IN VISTA DI UN CONSUMO FUTURO.
LA DIFFERENZA TRA RISPARMIO ED
E’ LA PRESENZA DI UN ELEMENTO DI

13. RISCHIO

14. L’UOMO SI DISTINGUE DAGLI ANIMALI PER LA GESTIONE DEL RISCHIO
1) IL RICHIO E’ SEMPRE SOTTOVALUTATO;
2) E QUANTO NON LO CONOSCIAMO SIAMO PORTATI A
SOPRAVVALUTARLO;
3) L’IMPRENDITORE È IL GESTORE DEL PROPRIO RISCHIO E LO PUO’
DIVERSIFICARE O RIDURRE MA NON LO PUO’ ELIMINARE;
4) IL GESTORE DI SOLDI ALTRUI IL RISCHIO LO PUO’ SOLO
DIVERSIFICARE O RIDURRE MA NON PUO’ ELIMINARE I RISCHI .

15. 1) SOTTOVALUTAZIONE DEL RISCHIO

16. LA DIFFERENZA FRA PERCEZIONE E
REALTÀ

17. LA DIFFERENZA FRA PERCEZIONE E
REALTÀ
Velocità ai Poli
0 km/h.
Velocità all’equatore
1670 km/h.

19. SOPRAVALUTAZIONE DEL RISCHIO
PANICO IN AEREO PER VUOTI D’ARIA

21. "MORTI PER MILIARDO DI CHILOMETRI PERCORSI", DI DETR
RESEARCH
IL MEZZO DI TRASPORTO PIÙ PERICOLOSO È
1) LA MOTOCICLETTA CON 108,9 DECESSI,
3) LA BICICLETTA (44,6),
4) L'AUTO (3,1),
5) IMBARCAZIONI (2,6),
6) CAMION (1,2),
7) TRENO (0,6),
8) AUTOBUS URBANO (0,4)
9) AEREO (0,05).

23. 2) L’IMPRENDITORE È IL GESTORE
DEL PROPRIO RISCHIO.

24. DA FALEGNAMERIA DELLA PROVINCIA FINLANDESEA GIGANTE DELLA FALEGNAMERIA E DELLA PRODUZIONE DI
CARTAA LEADER MONDIALE DI PRODUZIONE DI CELLULARI FINO AL
2012

25. PERICOLOSITÀ PERCEPITA

26. IL SOGNO DEI VOSTRI CLIENTI È UNA VITA MIGLIORE E PIÙ
FELICE;
NON MUOVERE PRODOTTI, ARRICCHISCI LE LORO VITE.
PRODOTTO

27. PERICOLOSITÀ PERCEPITA
LA QUARTA BANCA DEL PAESE FALLISCE SU…..

28. CONCENTRAZIONE DEI RISCHI
NEL MERCATO IMMOBILIARE

29. QUANTO MI OFFRE ?
NON VOGLIO RISCHIARE !!!
CAPITALE GARANTITO . . . . . . .
SI MA QUANTO RENDE ?
RISPARMIATORE
QUESTO APPROCCIO È UNA DELLE MAGGIORI CAUSE
DELLA FINANZA CREATIVA

30. NASCONDERE I RISCHI

31. Negli ultimi anni è aumentata esponenzialmente la diffusione
di prodotti finanziari complessi ad investitori privati
in Europa ed in particolare in Italia.
Gli investitori italiani sono grandi possessori
di prodotti strutturati:
RISPARMIATORE

33. BASSO
MEDIO
BASSO
MEDIO
MEDIO ALTO
ALTO
MODERATO
CONSERVATIVO
PRUDENTE
EQUILIBRAT
O
AGGRESSIV
O
SICURO

38. COSA SIGNIFICA SVALUTAZIONE MONETARIA?IN LA SVALUTAZIONE È LA PERDITA DI
DI UNA NEI CONFRONTI DI UNA O PIÙ
MONETE.
AI NOSTRI GIORNI, LA PERDITA DI VALORE DI UNA MONETA
È DA ATTRIBUIRSI ALLA E ALL’ DELLE
MONETE PER LE .
L'AZIONE SVALUTATIVA PER ECCELLENZA SI OTTIENE
TRAMITE L'IMMISSIONE DI MONETA NEL
DA PARTE DELLA .

39. CONSEGUENZE DELLA SVALUTAZIONE
MONETARIACONSEGUENZE ECONOMICHE
1) AUMENTO DELL’ESPORTAZIONI E DIMINUZIONE DELLE
IMPORTAZIONI
2) AUMENTO DEL PIL E DELL’OCCUPAZIONE
3) MIGLIORAMENTO BILANCIA COMMERCIALE
CONSEGUENZE FINANZIARIE
1) AUMENTO TASSI D’INTERESSE
2) PERDITA DI POTERE D’ACQUISTO INTERNAZIONALE
3) PERDITA POTERE ACQUISTO NAZIONALE ( INFLAZIONE IMPORTATA)

42. ARGENTINA 19,7
MILIONI
U.S.A. 17,25 MILIONI
EMIGRATI 40 MILIONI
CONSEGUENZE DELLA SVALUTAZIONE
MONETARIA

43. CONSEGUENZE DELLA SVALUTAZIONE MONETARIA
1.000.000 € DEL 1969
100.000 € DEL 1969
10.100 € NEL 2014
244.850 € NEL 2014
Perdita per Argentino -99%
Utile per Usa +145%
Perdita per Italiano -59%
Utile per italiano 9.801%

45. COSA SIGNIFICA INFLAZIONE ?
IN L’INFLAZIONE È L’AUMENTO
DEL LIVELLO MEDIO GENERALE DEI E
.

46. CONSEGUENZE DELL’INFLAZIONE
CONSEGUENZE ECONOMICHE
1) ANTICIPO DEI CONSUMI
2) AUMENTO DELLE SCORTE DI MAGAZZINO
3) AUMENTO DEL PIL E DELL’OCCUPAZIONE
CONSEGUENZE FINANZIARIE
1) AUMENTO TASSI D’INTERESSE
2) PERDITA POTERE D’ACQUISTO NAZIONALE
3) PERDITA DI POTERE D’ACQUISTO INTERNAZIONALE
(SVALUTAZIONE MONETARIA)

47. IPERINFLAZIONE TEDESCA 1919 - 1923
1 BIGLIETTO DEL TRAM 50 MLD DI DM
1 UOVO 320 MLD DI DM
1 LITRO DI LATTE 360 MLD DI DM
1/2 KG DI BURRO 3.800 MLD DI DM
GENNAIO 1923 DICEMBRE 1923
1 KG DI PANE 250 DM 299 MLD DI DM
20 NOVEMBRE 1923
1 DOLLARO USA 4.200.000.000.000 DM

50. COSA SIGNIFICA DEFLAZIONE ?
IN LA DEFLAZIONE È LA
DIMINUZIONE DEL LIVELLO MEDIO GENERALE
DEI E .

51. CONSEGUENZE DELLA DEFLAZIONE
CONSEGUENZE ECONOMICHE
1) DIMINUZIONE DEGLI ACQUISTI
2) DIMINUZIONE SCORTE DI MAGAZZINO
3) DIMINUZIONE DEL PIL E DELL’OCCUPAZIONE (RECESSIONE)
CONSEGUENZE FINANZIARIE
1) DIMINUZIONE TASSI D’INTERESSE (TASSI NEGATIVI)
2) AUMENTO DEL POTERE D’ACQUISTO DEL DENARO
3) I RENDIMENTI REALI DI QUALSIASI INVESTIMENTO AUMENTANO.

55. BTP 10 ANNI REND.ATTESO
1,55%

56. -18,86%
6,68%4,06%
4,90% 8,00%
T.F. 10 AT.V. 3 M
T.F. 5 A T.F. 30 A
REDDITO FISSO ITALIA 1972
100
204

57. 476 T.V. 3 M
300 T.F. 5 A
204 T.F. 10 A
163 T.F. 30 A
-14,9%
-235,6%
-18,86%

59. 59,8%
-19,1%
10,2%
-20,0%
-18,0%
-16,0%
-14,0%
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
20,0%
22,0%
24,0%
26,0%
28,0%
30,0%
32,0%
34,0%
36,0%
38,0%
40,0%
42,0%
44,0%
46,0%
48,0%
50,0%
52,0%
54,0%
56,0%
58,0%
60,0%
BENCHMARK GBL BOND REND.ATTESO
2,79%

61. -33,3%
116,2%
13,7%
-40,0%
-36,0%
-32,0%
-28,0%
-24,0%
-20,0%
-16,0%
-12,0%
-8,0%
-4,0%
0,0%
4,0%
8,0%
12,0%
16,0%
20,0%
24,0%
28,0%
32,0%
36,0%
40,0%
44,0%
48,0%
52,0%
56,0%
60,0%
64,0%
68,0%
72,0%
76,0%
80,0%
84,0%
88,0%
92,0%
96,0%
100,0%
104,0%
108,0%
112,0%
116,0%
120,0% BENCHMARK EM.BOND REND.ATTESO
7,75%

63. Unione bancaria, Ecofin raggiunge l’accordo
La soddisfazione di Draghi: “Grande passo avanti”
L’Ecofin ha raggiunto un accordo
sulla gestione ORDINATA dei FALLIMENTI BANCARI…
Corriere Economia 02 Gennaio 2014

64. 742 BANCHE CANCELLATE DALLA CRISI.
DAL RAPPORTO DELLA BCE
IL SISTEMA BANCARIO EUROPEO È PASSATO
DA 6.690 ISTITUTI DEL 2008 AI 5948 DEL 2013.
IN ITALIA CI SONO 118 BANCHE IN MENO RISPETTO AL
2008.
BANCHE, QUANTE NE HA CHIUSE LA CRISI ?

65. CRISI, IL CRAC DI DUE BANCHE:
ADESSO ANCHE L'ITALIA È A RISCHIO
IERI È STATO DICHIARATO IL FALLIMENTO DEL BANCO DE
MADRID, CONTROLLATA DELLA BANCA PRIVADA D’ANDORRA.
ANCORA PIÙ SIGNIFICATIVO IL CASO DI HYPO ALPE ADRIA, LA
BANCA DELLA CARINZIA GIÀ NAZIONALIZZATA NEL 2009.IL GOVERNO DI VIENNA, DI FRONTE ALLA SCOPERTA DI NUOVI
BUCHI (7,6 MLD CHE SI AGGIUNGONO AI PRECEDENTI 5,5
MLD) HA ALZATO BANDIERA BIANCA CHIEDENDO UNA
MORATORIA FINO AL 31 05 2016 QUANDO SARÀ IN VIGORE
“BAIL-IN”.

66. IL GOVERNATORE DI BANCA D’ITALIA INTERVIENE AL
SENATO….
” I CLIENTI PAGHERANNO I SALVATAGGI DELLE BANCHE,
VANNO INFORMATI “

67. Secondo Visco,
i clienti andranno pienamente informati
del fatto che potrebbero dover contribuire
al risanamento di una banca.
IL GOVERNATORE DI BANCA D’ITALIA INTERVIENE AL
SENATO….

68. SI SCRIVE BAIL-IN, SI LEGGE PRELIEVO
FORZOSO.
È STATO APPROVATO IN SENATO IL 14 MAGGIO
2015
SE LA BANCA “SOFFRE”, CHI PAGA?

69. ATTENTI AI VOSTRI DEPOSITI…….
DA GENNAIO 2016 ENTRERÀ IN VIGORE
ANCHE IN ITALIA LA NORMATIVA CHE COINVOLGERÀ
AZIONISTI, OBBLIGAZIONISTI E CORRENTISTI
NEL SALVATAGGIO DI UNA BANCA IN CRISI…….

70. ATTENTI AI VOSTRI DEPOSITI…….
DOVE COLPIRÀ IL BAIL – IN ?
SI
Dipende
SI
NO
 AZIONI DELLA BANCA
 OBBLIGAZIONI DELLA BANCA NON GARANTITE
 OBBLIGAZIONI DELLA BANCA GARANTITE
 ASSET FINANZIARI NON EMESSI DA BANCA IN CRISI
(AZIONI – BOND - FONDI - GESTIONI - POLIZZE ETC.)

71. ATTENTI AI VOSTRI DEPOSITI…….
DOVE COLPIRÀ IL BAIL – IN ?
FINO A SOPRA
100.000 100.000
 CONTI CORRENTI
 CONTI DI DEPOSITO (ANCHE VINCOLATI)
 ASSEGNI CIRCOLARI
 CERTIFICATI DEPOSITO NOMINATIVI
SI
SI
NO
NO
SI
SI
NO
NO

72. AMMINISTRAZIONE
STRAORDINARIA E GESTIONE
PROVVISORIA AL 12.02.2015

73. GLI ACCANTONAMENTI AL FONDO, AL NETTO DEGLI IMPEGNI,
AMMONTANO A 1,62 MILIARDI AL 31/12/2013
ERANO 1,76 MILIARDI AL 31/12/2012.

75. 4. SONO ESCLUSI DALLA TUTELA
l) I DEPOSITI PER I QUALI IL DEPOSITANTE HA OTTENUTO
DALLA BANCA, A TITOLO INDIVIDUALE, TASSI E
CONDIZIONI CHE HANNO CONCORSO A DETERIORARE LA
SITUAZIONE FINANZIARIA DELLA BANCA, IN BASE A
QUANTO ACCERTATO DAI COMMISSARI LIQUIDATORI.

76. COOPERATIVO.
IL FONDO, COSTITUITO SU BASE
VOLONTARIA, OFFRE UNA ULTERIORE
GARANZIA INDIVIDUALE DI 103 MILA EURO
PER I POSSESSORI DI OBBLIGAZIONI (NON
STRUTTURATE) EMESSE DALLE BANCHE DI
CREDITO COOPERATIVO.
IL FONDI DI GARANZIA GARANTISCE OLTRE
15.000 EMISSIONI PER UN VALORE
SUPERIORE AI 90 MILIARDI DI €.

78. • 1- C.rurale di Camerano: 37,9%.
• 2- Banca di Teramo: 32,9%.
• 3- C.rurale di Pinzolo: 26,3%.
• 4- Cassa rurale di Mori: 26,2%.
• 6- Bcc Agrobresciano: 25,6%.
• 7- Bcc di Recanati: 25,5%.
• 8- C.rurale di Levico Ter.: 25%.
• 9- C.rurale Brentonico: 24,5%.
• 10- B.Svilup.coop. Credito: 23,9%.
• 11- C.rurale di Pergine: 23,5%.
• 12- Bcc del Vibonese: 23,5%.
• 13- Bcc di Paceco: 23,4%.
• 14- Bcc di Ghisalba: 22,9%
• 15- Bcc Toniolo S.Cataldo: 22,6%
• 16- Cassa rurale Pinetana: 22,5%.
• 17- Bcc Sicilia occ.: 22,3%
• 18- Cassa rurale Rovereto: 22,2%.
• 19- Bcc di Rimini: 21,9%.
• 20- Bcc Comuni cilentani: 21,9%
• 21- C.rurale di Ald.e Cad.: 21,8%
• 22- Bcc Sila Piccola: 21,8%.
• 24- C.rurale Caldonazzo: 21,7%.
• 25- Bcc Verbicaro: 21,3%.
• 26- Bcc Picena: 21,1%.
• 27- Bcc Gatteo: 20,9%.
• 28- Bcc del Nisseno: 20,8%.
• 29- Bcc di Scaf.e Cetara: 20,8%.
• 30- Bcc Colli M. del Garda: 20,7%
• 31- Banca di Anagni: 20,7%
• 32- Bcc Interpr. Veneto: 20,6%.
• 34- Bcc Falconara Mar.: 20,5%.
• 35- Bcc Centro Calabria: 20,5%.
• 36- Bcc di Caltanissetta: 20,3%.
• 37- Bcc del Lametino: 20,2%.
PORTAFOGLIO.
37 BCC CON FORTI CREDITI A RISCHIO, ECCO QUALI SONO :

79. NON ESISTE NESSUNA BANCA AL MONDO
CHE ABBIA NEI CAVEAU ABBASTANZA FONDI
PER RIMBORSARE TUTTI I CORRENTISTI
SI BASA TUTTO SULLA FIDUCIA…….

80. NUOVI CRITERI DI VALUTAZIONE PENALIZZANO QUATTRO
ISTITUTI:
1) BANCA POPOLARE DELL'EMILIA ROMAGNA, RATING “BB”
2) BANCA CARIGE, RATING “B”
3) BANCO POPOLARE, RATING “B”
4) MONTE DEI PASCHI DI SIENA, RATING “B-”
5) BANCA POPOLARE VICENZA, RATING “B-”
I TITOLI DI QUESTI ISTITUTI SONO “JUNK (TITOLI
SPAZZATURA) “.

82. SOFFERENZE BANCARIE
NON 200 MILIARDI MA OLTRE 350 MILIARDI

83. Il Fondo Monetario elenca, per limitarsi ai casi
maggiori, ben 155 crisi di stati sovrani sfociati
in Default o ristrutturazione del debito in 185
anni dal 1820 al 2004.
L’epidemia ha riguardato diversi paesi Africani
Asiatici e LatinoAmericani.

84. E I PAESI EUROPEI HANNO MAI FATTO DEFAULT ?
E GERMANIA E FRANCIA ?
ITALIA 1 DEFAULT.
NELLA LORO STORIA I DEFAULT DEI PAESI EUROPEI SONO BEN
67.
GERMANIA E FRANCIA 8 DEFAULT A TESTA.

85. E’ curioso vedere quali Paesi europei, e quante volte, hanno dichiarato
default nel corso della loro storia, fra parentesi è indicato l'anno di partenza
considerato per ogni Paese:
Austria 8 dal (1282)
Francia 8 dal (943)
Germania 8 dal (1618)
Grecia 5 dal (1829)
Ungheria 7 dal (1918)
Italia 1 dal (1569)
Olanda 1 dal (1581)
Polonia 3 dal (1918)
Portogallo 6 dal (1139)
Romania 3 dal (1878)
Russia 5 dal (1457)
Spagna 13 dal (1476)
Regno Unito, Belgio e Paesi Scandinavi non hanno mai avuto crisi finanziarie.

86. I RISPARMIATORI FANNO LA FILA
PER PRENDERE I CONTANTI
A CIPRO O IN GRECIA SERVE ?

87. Russia 1998
Nuovo Rublo
Argentina 2002
Nuovo Pesos
Islanda Corona Islandese dal 2008 -50%

89. CRISI DI LIQUIDITÀ

91. CRISI DI LIQUIDITÀ
PER RASTRELLARE DENARO FRESCO SUL MERCATO
E FRONTEGGIARE LA CRISI FINANZIARIA,
MOLTI ISTITUTI DI CREDITO HANNO INGAGGIATO
UNA VERA E PROPRIA GARA AL RIALZO DEI TASSI,
OFFRENDO ALLA CLIENTELA TITOLI STRUTTURATI,
SUBORDINATI E DEPOSITI CON RENDIMENTI …..

92. CRISI DI LIQUIDITÀ
GLI IMMOBILI NON SI VENDONO CON FACILITÀ, LA RACCOLTA
NUOVA NON SI RIESCE A FARE NEMMENO CON L’AUMENTO DEI
TASSI, IL MERCATO INTERBANCARIO È BLOCCATO, L’UNICA
COSA CHE RIMANE DA FARE È VENDERE GLI ASSET MIGLIORI E
VELOCEMENTE LIQUIDABILI……. PROVOCANDO ALMENO LA
METÀ DEL CROLLO DEI MERCATI……. L’ALTRA METÀ DEL
CROLLO LA PROVOCANO I RISPARMIATORI CHE IMPAURITI
VENDONO E CORRONO A COMPRARE TITOLI SICURI CHE GLI
VENGONO VENDUTI DALLE STESSE BANCHE CHE USANO I
RICAVI PER RICOMPRARE QUELLO CHE AVEVANO VENDUTO A
PREZZI SUPERIORI

95. 2016

98. 2016

99. BOLLE SPECULATIVE

100. BOLLE SPECULATIVE
Attenzione ai Trucchi !!!
Goldman dice $ 20 al barile è una possibilità.
La Royal Bank of Scotland avverte di un nuovo cataclisma
imminente, un crollo profondo del mercato azionario e
dei prezzi del petrolio, e consiglia ai propri clienti di rifugiarsi
nell’investimento sul mercato obbligazionario.
Il mercato azionario potrebbe crollare del 20% e il prezzo del
petrolio potrebbe arrivare a 16 dollari al barile.

101. BORSE A PICCO CON CINA E PETROLIO.
IL VENERDÌ NERO BRUCIA 835 MILIARDI.

102. +148%
Italia-5%

103. TUTTA COLPA DEL PETROLIO???

104. TUTTA COLPA DEL PETROLIO ???
Rendimento
7,2%
Rendimento 17,5% Rendimento 0,3%
Dividendi 3,3%

105. VOLATILITÀ (VARIAZIONE PREZZI)
Rendimento 9%

106. DEVIAZIONE STANDARD 12,8%

107. V.a.R. (VALUE at RISK) 15,5%

108. CONO IBBOTSON
9%

109. MAX DRAWDOWN 22% MAX INCREASE 35%

110. CONO ………….CONO SERGIO PAGNINI
Rendimento 9%

111. QUANTO MI OFFRE ?
NON VOGLIO RISCHIARE !!!
CAPITALE GARANTITO . . . . . . .
SI MA QUANTO RENDE ?
RISPARMIATORE

114. QUANTO MI OFFRE ?
NON VOGLIO RISCHIARE !!!
SI MA QUANTO RENDE ?
RISPARMIATORE
CAPITALE GARANTITO . . . . . . .

116. RUSSIA ARGENTINA PARMALAT
LEHMAN
BROTHERS GRECIA
ISLANDA
CIPRO
BANCA
NETWORK

117. Chi Sarà il
Prossimo…
..

118. Conoscete a
quali RISCHI
sono esposti i
vostri Risparmi ?

119. I SOGNI SPESSO SONO CONTAGIOSI…….