2. Financijski pokazatelji
pod pokazateljem se podrazumijeva racionalan broj koji se
dobije stavljanjem u odnos jedne ekonomske veličine s
drugom ekonomskom veličinom
kod stavljanja u odnos dvije veličine uvijek treba razmisliti o
tome ima li smisla računati takav pokazatelj
svaki pokazatelj može biti dodatna informacija za donošenje
određenih odluka
određenih odluka
pokazatelje možemo promatrati i kroz prizmu planiranja i
kontrole
3. Grupe financijskih pokazatelja
pokazatelji likvidnosti (liquidity ratios)
◦ mjere sposobnost poduzeća da podmiri svoje kratkoročne obveze
pokazatelji zaduženosti (leverage ratios)
◦ mjere do koje se granice poduzeće financira iz tuđih izvora
pokazatelji aktivnosti (activity ratios)
◦ mjere kako efikasno poduzeće upotrebljava svoje resurse
pokazatelji ekonomičnosti
pokazatelji ekonomičnosti
◦ mjere odnos prihoda i rashoda
pokazatelji profitabilnosti (profitability ratios)
◦ mjere povrat uloženog kapitala
pokazatelji investiranja (investibility ratios)
◦ mjere uspješnost ulaganja u dionice
4. Pokazatelji likvidnosti
likvidnost je svojstvo imovine ili njezinih pojedinih dijelova da
se mogu pretvoriti u gotovinu dostatnu za pokriće preuzetih
obveza
poduzeća u svom poslovanju teže očuvanju likvidnosti
odnosno sposobnosti da pravovremeno podmiruju svoje
obveze
uspoređuju kratkoročne obveze s kratkoročnim izvorima
dostupnima za podmirivanje kratkoročnih obveza
značajni su financijskim managerima koji donose odluke
vezane za podmirivanje obveza prema dobavljačima,
kreditorima, državi, ali su također značajni i samim
kreditorima i dobavljačima
zašto?
6. koeficijent tekuće likvidnosti
mjeri sposobnost poduzeća da podmiri svoje kratkoročne obveze
obveze
e
kratkoročn
imovina
na
kratkotraj
i
likvidnost
tekuće
t
koeficijen =
•
mjeri sposobnost poduzeća da podmiri svoje kratkoročne obveze
pokazatelj likvidnosti najvišeg stupnja jer u odnos dovodi pokriće i
potrebe za kapitalom u roku od 1 godine
treba ga usporediti s drugim poduzećima u istoj grani industrije;
viši? niži?
ako je 1.5 → poduzeće može ostati bez sredstava za podmirenje
kratkoročnih obveza
približno 2:1
9. koeficijent ubrzane likvidnosti
ima li poduzeće dovoljno kratkoročnih sredstava da podmiri
•
obveze
e
kratkoročn
ukupne
zalihe
imovina
na
kratkotraj
i
likvidnost
ubrzane
t
koeficijen
−
=
ima li poduzeće dovoljno kratkoročnih sredstava da podmiri
dospjele obveze, a bez prodaje zaliha
poželjna vrijednost je ona koja ne odstupa značajno od
industrijskog prosjeka
poželjna vrijednost 1
preporučena minimalna vrijednost 0.9
10. koeficijent trenutne likvidnosti
dobar pokazatelj u slučaju da potraživanja čine većinu kratkotrajne
•
obveze
e
kratkoročn
ukupne
novac
i
likvidnost
trenutne
t
koeficijen =
dobar pokazatelj u slučaju da potraživanja čine većinu kratkotrajne
imovine, a postoji praksa kašnjenja u njihovoj naplati
pojedini autori prave sumu novčanih sredstava, vrijednosnih papira
do 3 mjeseca i državnih obveznica
11. koeficijent financijske stabilnosti
ako je manji od 1 znači da se iz dijela dugoročnih izvora mora
•
obveze
dugoročne
kapital
imovina
dugotrajna
i
stabilnost
e
financijsk
t
koeficijen
+
=
ako je manji od 1 znači da se iz dijela dugoročnih izvora mora
financirati kratkotrajna imovina
ako je veći od 1 znači da je dugotrajna imovina financirana iz
kratkoročnih obveza odnosno da postoji deficit obrtnog kapitala
12. neto obrtni kapital
koncept upravljanja obrtnim kapitalom obuhvaća određivanje oblika
•
neto obrtni kapital = kratkotrajna imovina –
kratkoročne obveze
koncept upravljanja obrtnim kapitalom obuhvaća određivanje oblika
kratkoročnog financiranja obrtnih sredstava te dugoročnog
financiranja za onaj dio obrtnih sredstava koji treba biti dugoročno
prisutan u poslovanju poduzeća
s obzirom da je obrtni kapital uvjet likvidnosti i financijske
stabilnosti poduzeća, banke često zahtijevaju minimalni iznos
obrtnog kapitala od svojih dužnika
13. neto obrtni kapital
- struktura bilance
•
AKTIVA PASIVA
Kratkotrajna imovina
Kratkoročni izvori
sredstava
Neto radni kapital
Dugotrajna imovina
Dugoročni izvori
sredstava
=
vlastiti kapital
+
tuđi izvori sredstava
14. Zadatak 1.
Izračunajte koeficijente tekuće, ubrzane i trenutne likvidnosti
za Jupi d.o.o. za sve tri godine i protumačite dobivene
koeficijente.
15. web
prosjek grane djelatnosti odnosno referentne vrijednosti za
financijske pokazatelje:
http://www.bizminer.com/financial-ratios-profiles.asp
16. Pokazatelji zaduženosti
pokazuju strukturu kapitala i putove kojima poduzeće
financira svoju imovinu
oni određuju stupanj korištenja financijskih sredstava za koja
se firma zadužila
poduzeća sa značajno visokim stupnjem zaduženosti gube
financijsku fleksibilnost, mogu imati probleme pri
financijsku fleksibilnost, mogu imati probleme pri
pronalaženju novih investitora, a mogu se suočiti i s rizikom
bankrota
zaduženost nije nužno loša, naime, ukoliko je stupanj
zaduženosti pod kontrolom, a posuđena sredstva se koriste
na pravi način, zaduženost može rezultirati porastom povrata
na investirano
treba imati na umu vezu između pokazatelja zaduženosti i
pokazatelja profitabilnosti
18. koeficijent zaduženosti
pokazuje do koje mjere poduzeće koristi zaduživanje kao oblik
•
imovina
ukupna
obveze
ukupne
i
zaduženost
t
koeficijen =
pokazuje do koje mjere poduzeće koristi zaduživanje kao oblik
financiranja odnosno koliki je postotak imovine nabavljan
zaduživanjem
što je veći odnos duga i imovine, veći je financijski rizik (rizik da
neće biti u mogućnosti vratiti dug), a što je manji, niži je financijski
rizik
u pravilu bi vrijednost koeficijenta zaduženosti trebala biti 50% ili
manja
19. koeficijent vlastitog financiranja
glavnica = kapital
•
imovina
ukupna
glavnica
ja
financiran
vlastitog
t
koeficijen =
glavnica = kapital
govori o tome koliko je imovine financirano iz vlastitog kapitala
njegova bi vrijednost trebala biti veća od 50%
20. odnos duga i kapitala
konzervativno pravilo granice zaduživanja 1:1
•
kapital
(obveze)
dug
ukupni
glavnice
i
duga
odnos =
konzervativno pravilo granice zaduživanja 1:1
ovdje se kapital može procjenjivati na temelju tržišne vrijednosti
kako bi se bolje istakao rizik
gornja granica odnosa duga i glavnice je 2:1
visoka vrijednost ovog pokazatelja ukazuje na moguće poteškoće
pri vraćanju posuđenih sredstava i plaćanju kamata
21. stupanj pokrića I i II
•
imovina
dugotrajna
100
kapital
vlastiti
I.
pokrića
stupanj
×
=
imovina
dugotrajna
100
obveze)
dugoročne
kapital
(vlastiti
II.
pokrića
stupanj
×
+
=
govore o pokriću dugotrajne imovine kapitalom (stupanj pokrića I)
odnosno kapitalom uvećanom za dugoročne obveze
vrijednost pokazatelja stupanj pokrića II veća od 1 – znači da je dio
dugoročnih izvora iskorišten za financiranje kratkotrajne imovine
22. Zadatak 2.
Izračunajte koeficijente zaduženosti za Jupi d.o.o. za sve tri
godine i protumačite dobivene koeficijente.
23. Pokazatelji aktivnosti
koriste se pri ocjeni djelotvornosti kojom management
angažira imovinu koju su mu povjerili vlasnici
poznati su još pod nazivom odnosi efikasnosti, odnosi obrtaja
ili koeficijent obrtaja
upućuju na brzinu cirkulacije imovine u poslovnom procesu
ako je poznat koeficijent obrta, moguće je izračunati
ako je poznat koeficijent obrta, moguće je izračunati
prosječne dane vezivanja sredstava
općenito pravilo govori da je bolje da je koeficijent obrta što
veći odnosno da je vrijeme vezivanja ukupne i pojedinih vrsta
imovine što kraće
24. Najučestaliji pokazatelji aktivnosti
koeficijent obrta ukupne imovine
koeficijent obrta dugotrajne imovine
koeficijent obrta kratkotrajne imovine
analiza zaliha:
◦ Koeficijent obrta zaliha
◦ Prosječno vrijeme investiranja u zalihe
◦ Prosječno vrijeme investiranja u zalihe
◦ Omjer zaliha prema prodaji
analiza potraživanja:
◦ Koeficijent obrta potraživanja
◦ Trajanje naplate potraživanja
◦ Omjer potraživanja prema prodaji
25. koeficijent obrta ukupne
imovine
koliko puta se ukupna imovina poduzeća obrne u tijeku jedne
•
*
imovina
ukupna
prihod
ukupni
imovine
ukupne
obrta
t
Koeficijen =
koliko puta se ukupna imovina poduzeća obrne u tijeku jedne
godine odnosno koliko poduzeće uspješno koristi imovinu s ciljem
stvaranja prihoda
najčešće korišten pokazatelj koji izražava veličinu imovine potrebne
za postizanje određene razine prodaje ili kune iz prodaje koje
donosi svaka kuna imovine
26. koeficijent obrta kratkotrajne
imovine
pokazuje koliko puta se kratkotrajna imovina poduzeća obrne u
•
imovina
na
kratkotraj
prihod
ukupni
imovine
ne
kratkotraj
obrta
t
Koeficijen =
pokazuje koliko puta se kratkotrajna imovina poduzeća obrne u
tijeku jedne godine
mjeri relativnu efikasnost kojom poduzeće rabi kratkotrajnu
imovinu za stvaranje prihoda
27. koeficijent obrta dugotrajne
imovine
pokazuje koliko uspješno poduzeće koristi dugotrajnu imovinu s
•
imovina
dugotrajna
prihod
ukupni
imovine
fiksne
obrta
t
Koeficijen =
pokazuje koliko uspješno poduzeće koristi dugotrajnu imovinu s
ciljem stvaranja prihoda
poželjno je postići što veću vrijednost pokazatelja jer to znači da je
manje novca potrebno za stvaranje prihoda vezano u fiksnoj imovini
opadajući pokazatelj može biti indikator preinvestiranja u
postrojenja, opremu ili neku drugu stalnu imovinu
28. Analiza zaliha i potraživanja
Analiza zaliha i potraživanja provodi se stavljanjem u odnos
prihoda iz prodaje ili troškova prodane robe (proizvoda)
prema vrijednostima zaliha i potraživanja
Analiza zaliha:
◦ Koeficijent obrta zaliha
◦ Prosječno vrijeme investiranja u zalihe
◦ Prosječno vrijeme investiranja u zalihe
◦ Omjer zaliha prema prodaji
Analiza potraživanja:
◦ Koeficijent obrta potraživanja
◦ Trajanje naplate potraživanja
◦ Omjer potraživanja prema prodaji
29. koeficijent obrta zaliha
koliko puta se zalihe obrnu u toku jedne godine
•
zaliha
stanje
prodaje
od
prihod
zaliha
obrta
t
Koeficijen =
koliko puta se zalihe obrnu u toku jedne godine
poželjna je veća vrijednost
za izračun se može koristiti prosjek zaliha na početku i na kraju
razdoblja ili samo zalihe s kraja razdoblja (posebice za ona
poduzeća koje karakterizira brzi razvoj u kojem zalihe prate nagli
rast prodaje)
umjesto prihoda od prodaje može se koristiti i trošak prodanih
proizvoda
30. dani vezivanja zaliha
mjeri vrijeme potrebno da se kuna potrošena za nabavu zaliha
•
dobara
prodanih
trošak
dnevni
prosječni
zaliha
stanje
trenutno
=
zaliha
vezivanja
Dani
365
dobara
prodanih
trošak
godišnji
dobara
prodanih
trošak
dnevni
Prosječni =
mjeri vrijeme potrebno da se kuna potrošena za nabavu zaliha
pretvori u kunu sadržanu u prihodima iz prodaje ili potraživanjima
duže prosječno vrijeme investiranja u zalihe zahtijeva veće
investicije u zalihe
veće investicije u zalihe znače manje novčanih sredstava koja bi bila
na raspolaganju za druge svrhe
poželjna je niža vrijednost pokazatelja
31. omjer zaliha prema prodaji
stavlja u odnos sredstva uložena u zalihe prema iznosu mjesečne
•
prodaja
mjesečna
mjeseca
kraju
na
zaliha
stanje
=
prodaji
prema
zaliha
Omjer
•
stavlja u odnos sredstva uložena u zalihe prema iznosu mjesečne
prodaje
mjesečno praćenje može signalizirati moguće probleme vezane uz
novčani tijek
npr. kontinuirani rast: investiranja u zalihe rastu brže nego prodaja,
prodaja opada
npr. kontinuirani pad: investiranja u zalihe se smanjuje u odnosu na
prodaju, prodaja raste
32. koeficijent obrta potraživanja
stavlja u odnos prihod od prodaje sa stanjem potraživanja
•
ja
potraživan
prodaje
od
prihod
ja
potraživan
obrta
t
Koeficijen =
stavlja u odnos prihod od prodaje sa stanjem potraživanja
na temelju tog koeficijenta moguće je utvrditi prosječno trajanje
naplate potraživanja
moguće je računati koeficijente obrta potraživanja za svakog
pojedinog kupca
33. trajanje naplate potraživanja
mjeri dužinu vremena potrebnog za pretvaranje prosječne prodaje
•
ja
potraživan
obrta
t
koeficijen
razdoblja
dana
broj
=
ja
potraživan
naplate
Trajanje
mjeri dužinu vremena potrebnog za pretvaranje prosječne prodaje
u novac
najčešće se računa na kvartalnoj (91) ili godišnjoj osnovi (365)
niska vrijednost ovog pokazatelja znači da poduzeće uspješno
naplaćuje svoja potraživanja
34. omjer potraživanja prema prodaji
pokazatelj koji treba pratiti kroz vrijeme
•
•
prodaja
mjesečje
mjeseca
kraju
na
ja
potraživan
stanje
=
prodaji
prema
ja
potraživan
Omjer
pokazatelj koji treba pratiti kroz vrijeme
porast vrijednosti ovog pokazatelja ukazuje na to da potraživanja
(kao oblik investiranja) rastu brže od prodaje, a to može izazvati
probleme u naplati
35. Zadatak 3.
Za poduzeće Jupi d.o.o. izračunajte i protumačite sljedeće
pokazatelje aktivnosti: koeficijent obrta ukupne imovine,
koeficijent obrta dugotrajne imovine, koeficijent obrta
kratkotrajne imovine, koeficijent obrta zaliha, prosječno
vrijeme investiranja u zalihe, koeficijent obrta potraživanja i
trajanje naplate potraživanja.
36. Pokazatelji ekonomičnosti
mjere odnos prihoda i rashoda
pokazuju koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda
ako je vrijednost pokazatelja manja od 1, to znači da
poduzeće ostvaruju gubitak
najučestaliji pokazatelji:
◦ ekonomičnost ukupnog poslovanja
◦ ekonomičnost poslovnih aktivnosti
◦ ekonomičnost financiranja
◦ ekonomičnost izvanrednih aktivnosti
38. Zadatak 4.
Za poduzeće Jupi d.o.o. izračunajte i protumačite sljedeće
pokazatelje: ekonomičnost ukupnog poslovanja,
ekonomičnost poslovnih aktivnosti te ekonomičnost
financiranja.
39. Pokazatelji profitabilnosti
pokazatelji profitabilnosti su odnosi koji povezuju profit s
prihodima iz prodaje i investicijama, a ukupno promatrani
pokazuju ukupnu učinkovitost poslovanja poduzeća
analiza profitabilnosti poslovanja poduzeća svrstava se u
najvažnije dijelove financijske analize
mjere sposobnost poduzeća da ostvari određenu razinu
mjere sposobnost poduzeća da ostvari određenu razinu
dobiti u odnosu prema prihodima, imovini ili kapitalu
41. marža profita
promjena u profitnoj marži može biti posljedica kombinacije
•
•
prihod
ukupni
dobit
neto
=
profita
marža
Neto
promjena u profitnoj marži može biti posljedica kombinacije
promjena u prodajnoj cijeni proizvoda i razini proizvodnih troškova
(ako je poduzeće proizvelo proizvod) kao i u promjeni u
proizvodnom asortimanu, ili kod trgovačkih i uslužnih poduzeća
ovisi o cijeni proizvoda ili pružene usluge ili cijeni po kojoj je
nabavljen ili cijeni usluge koju pružaju ostali
42. stopa povrata imovine ROA
indikator uspješnosti korištenja imovine u stvaranju dobiti
•
•
imovina
ukupna
ja
oporezivan
nakon
dobit
imovine
povrata
Stopa =
imovine
ukupne
obrtaja
t
koeficijen
x
profita
marža
neto
imovine
povrata
Stopa =
indikator uspješnosti korištenja imovine u stvaranju dobiti
odnosi se na dobit koju poduzeće generira iz jedne novčane
jedinice imovine
govori i o tome kolika je intenzivnost imovine
vrijednost stope povrata imovine uvelike varira u ovisnosti o
djelatnosti kojoj poduzeće pripada
što je niža dobit po NJ imovine, viši je stupanj intenzivnosti imovine
veća intenzivnost zahtijeva i više investiranja u poslovanje kako bi se
ostvarila dobit
43. stopa povrata kapitala ROE
jedan od najznačajnijih pokazatelja
•
•
kapital)
(vlastiti
glavnica
dobit
neto
glavnice
povrata
Stopa =
jedan od najznačajnijih pokazatelja
pokazuje koliko novčanih jedinica dobiti poduzeće ostvaruje na
jednu jedinicu vlastitog kapitala
44. Zadatak 4.
Za poduzeće Jupi d.o.o. izračunajte i protumačite sva tri
pokazatelja profitabilnosti, za sve tri godine poslovanja.
45. Pokazatelji investiranja
služe za mjerenje uspješnosti ulaganja u dionice
za izračunavanje ovih pokazatelja, osim podataka iz
financijskih izvještaja, potrebni su i podaci o dionicama,
posebice o broju i tržišnoj vrijednosti dionica
najučestaliji pokazatelji investiranja:
◦ dobit po dionici
◦ dobit po dionici
◦ dividenda po dionici
◦ ukupna rentabilnost dionice
◦ dividendna rentabilnosti dionice
46. dobit po dionici
izražava iznos u novčanim jedinicama dobiti ostvarene po jednoj
•
•
dionica
broj
dobit
neto
dionici
po
Dobit =
izražava iznos u novčanim jedinicama dobiti ostvarene po jednoj
dionici
dobit po dionici, kao pokazatelj investiranja, predstavlja zapravo
atraktivnost ulaganja u poduzeće odnosno izražava njegovu
sposobnost da stvara dobit
47. dividenda po dionici
izražava iznos dividende koji će dioničar dobiti za svaku dionicu
•
•
dionica
broj
dividende
za
dobiti
neto
dio
dionici
po
Dividenda =
izražava iznos dividende koji će dioničar dobiti za svaku dionicu
koju posjeduje
u pravilu je dobit po dionici veća od dividende po dionici jer se dio
dobiti zadržava, no, moguća je i obrnuta situacija,to onda znači da
su dividende isplaćivane iz zadržane dobiti
48. ukupna i dividendna rentabilnost
dionice
najznačajniji pokazatelji investiranja su pokazatelji ukupne
•
•
dionice
cijena
tržišna
dionici
po
dobit
dionice
st
rentabilno
Ukupna =
dionice
cijena
tržišna
dionici
po
dividenda
dionice
st
rentabilno
Dividendna =
najznačajniji pokazatelji investiranja su pokazatelji ukupne
rentabilnosti dionice i dividendne rentabilnosti dionice
49. Zadatak 5.
Beth Corp. ima zadržanu dobit od 275.000$. Isplatili su
150.000$ dividendi. Koja je dobit po dionici ako je Beth Corp.
izdala 125.000 dionica? A koliko iznosi dividenda po dionici?
Ako je trenutna tržišna cijena 95$ po dionici, koliko iznosi
ukupna rentabilnost dionice i dividendna rentabilnost
dionice?
dionice?
50. Literatura
Ross,Westerfield, Jordan; Fundamentals of Corporate
Finance, McGraw Hill, Boston, 2003.
Financial Management for Small Business, University of
Wisconsin
Helfert;Techniques of Financial Analysis, IRWIN, Boston,
1991.
1991.
Osmanagić-Bedenik; Potencijali poduzeća,Alinea, Zagreb,
1993.
Žager, K., Žager, L.,Analiza financijskih izvještaja, Masmedia,
Zagreb, 1999.
Orsag, S.Vrednovanje poduzeća, Infoinvest, Zagreb : Infoinvest,
1997.
