Isplativost ulaganja

1. KAPITALNI PRORAČUN
dr. sc. Hrvoje Perčević

2. Kapitalno budžetiranje
 Investicijsko planiranje, kapitalna
ulaganja, kapitalni proračun
 Donošenje dugoročnih planskih odluka
o investicijskim projektima
 Proces izrade kapitalnog proračuna
 Instrument donošenja odluka i kontrole
koji povezuje više godina

3. Kapitalni proračun
 Instrument dugoročnog planiranja
 Obuhvaća nove realne investicije
poduzeća
 Procjena investicijskih projekata – plan
investicija
 Razvojni proračun poduzeća

4. Kapitalni proračun
 Tehnike izrade kapitalnog proračuna
 Zajednička karakteristika svih tehnika je
usporedba očekivanog povrata s
investicijskim zahtjevom

5. Investicijske odluke
 Temelje se na odreĎenim faktorima:
1. Povjerenje investitora u budućnost
2. Uvijek postoje alternativne investicijske
mogućnosti
3. Investicije su povezane s rizicima povrata

6. Faze izrade kapitalnog
proračuna
1. Faza identifikacije
2. Faza istraživanja
3. Informacijsko – akvizicijska faza
4. Faza izbora
5. Faza financiranja
6. Faza implementacije projekta i
kontrole

7. Faza identifikacije
 Identificiranje kapitalnih izdataka
neophodnih za ispunjavanje
organizacijskih ciljeva definiranih u
operativnim planovima i strategiji
poduzeća

8. Faza istraživanja
 Istraživanje alternativnih investicijskih
mogućnosti kojima će se ispuniti ciljevi
poduzeća

9. Informacijsko – akvizicijska
faza
 Razmatranje očekivanih troškova i
koristi alternativnih investicijskih
projekata
 Troškovi se mogu iskazati u
kvalitativnom i kvantitativnom obilježju
 Kapitalni proračun naglašava
kvantitativne faktore

10. Faza izbora
 Izbor investicijske mogućnosti
 Izbor se provodi putem različitih tehnika
i metoda
 Najkritičnija faza
 O korištenoj tehnici ovisi izbor
investicijskog projekta

11. Faza financiranja
 Prikupljanje sredstava za financiranje
investicije
 Financiranje se vrši iz internih (kapital) i
eksternih (obveze) izvora financiranja

12. Faza implementacije projekta i
kontrole
 Stavljanje investicije u funkciju i
praćenje njezinog izvršenja
 Završna faza kapitalnog budžetiranja

13. Metode izrade kapitalnog
proračuna
 Metode ocjene investicijskih mogućnosti
 Najčešće korištene metode:
1. Metoda neto sadašnje vrijednosti
2. Interna stopa povrata (rentabilnosti)
3. Metoda perioda povrata
4. Metoda računovodstvene stope povrata

14. Metoda neto sadašnje
vrijednosti
 Diskontiranje svih očekivanih novčanih
primitaka i izdataka investicijskog
projekta na sadašnju vrijednost
 Usporedba sadašnje vrijednosti
novčanih primitaka i izdataka
 Diskontiranje se provodi putem
diskontne stope – zahtijevane stope
povrata (cijena kapitala)

15. Metoda neto sadašnje
vrijednosti
 Razlika izmeĎu zbroja diskontiranih
čistih novčanih tokova u cjelokupnom
vijeku efektuiranja projekta i iznosa
investicijskih troškova
 Investicijski projekti koji imaju pozitivan
iznos neto sadašnje vrijednosti ili nulu
su prihvatljivi za investitore

16. Izračunavanje neto sadašnje
vrijednosti
1. Izračun sadašnje vrijednosti očekivanih
novčanih tokova u cijelom vijeku trajanja
projekta
2. Sumiranje diskontiranih čistih novčanih
tokova
3. UtvrĎivanje neto sadašnje vrijednosti
(oduzimanje početnog ulaganja od zbroja
sadašnje vrijednosti novčanih tokova)

17. Izračunavanje neto sadašnje
vrijednosti
 Što je veća diskontna stopa, niže su
neto sadašnje vrijednosti, a investicijski
projekti neprihvatljivi
Ci
NPV =  _______
(1 + r)i

18. Interna stopa povrata
 Diskontna stopa kod koje je neto
sadašnja vrijednost nula
 Svodi čiste novčane tokove projekta na
vrijednost početnog ulaganja
 Javlja se kao nepoznanica u jednadžbi
Ci
 __________ = 0
(1+r)i

19. Izračunavanje interne stope
povrata
 Postupak iteracije – metoda pokušaja i
pogrešaka
 Tehnika linearne interpolacije –
definiraju se dvije diskontne stope
izmeĎu kojih se nalazi interna stopa
povrata koja se izračunava formulom za
linearnu interpolaciju

20. Metoda perioda povrata
 Vrijeme potrebno da se budućim
novčanim primicima pokrije početni
investirani iznos
 Razdoblje povrata se ostvaruje u onoj
godini u kojoj novčani tokovi od
projekta pokriju investirani iznos
Početno uloženi iznos
Period povrata =____________________
Godišnji novčani tok

21. Računovodstvena stopa
povrata
 Najjednostavnija metoda
 Ignorira vremensku vrijednost novca
 Preferira računovodstvenu osnovu
 Naziva se i povrat na uloženi kapital ili
povrat na ulaganje (ROI)
neto dobit
Računovodstvena = __________________
stopa povrata početni uloženi iznos