“เจาะลึกการปรับพอร์ต เพิ่มเกราะป้องกันรับ Fed ขึ้นดอกเบี้ย” โดยคุณเจท FundTalk และ คุณพีท ณัฐนันท์ บ่างสมบูรณ์ Head of Portfolio Specialist FINNOMENA

1. ปก

2. แนะนำบทควำม Franklin Templeton ประจำสัปดำห์นี้

4. สหรัฐฯ มีแนวโน้มดำเนินนโยบำยแบบเหยี่ยว จีนและญี่ปุ่นอำจผ่อนคลำย

5. ธนำคำรกลำงส่วนใหญ่ อำจขึ้นดอกเบี้ยเหนือควำมคำดหวังตลำด

6. Key
Takeaways:
● Fed มีความเป็นไปได้สูงที่จะดาเนินนโยบายรูปแบบเหยี่ยว ในขณะที่ ECB อาจ
ดาเนินนโยบายค่อนไปทางเชิงเหยี่ยวเล็กน้อย
● ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจดาเนินนโยบายแบบผ่อนคลายต่อเนื่องจากมุมมองเงิน
เฟ้อที่มองว่าเป็นปัจจัยชั่วคราว ในขณะที่ PBoC อาจดาเนินนโยบายแบบผ่อน
คลายต่อเนื่องเช่นกัน จากแรงกดดันด้านมาตรการควบคุมโรคระบาด
● สรุปโดยรวม ธนาคารกลางในแต่ละประเทศอาจมีการดาเนินนโยบายที่แตกต่าง
กันไป ตามมุมมองเกี่ยวกับเงินเฟ้อและปัญหาที่ตนเผชิญ
ติดตามความรู้ลงทุนระดับ World-Class ได้ที่ :
www.finnomena.com/franklintempleton/

7. เจำะลึกกำรปรับพอร์ต เพิ่มเกรำะป้องกัน
รับ Fed ขึ้นดอกเบี้ย

8. Global Absolute Return (GAR)

9. Global Conservative Port (GCP)

10. All Balance

11. Retirement Income Solution (RIS)

12. Global Income Focus (GIF)

13. GGG (Next-Generation Global Growth)

14. U.S. CPI เกินคำดส่งผลต่อตลำดอย่ำงไรบ้ำง

15. U.S. CPI YoY ยังสูงนำโดยภำคบริกำร สวนทำงรำคำพลังงำนที่ยังทรงตัว
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 12/05/2022

16. MoM พลังงำนหด แต่ Core Inflation เร่งตัว อำจกดดันท่ำที Fed ในอนำคต
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: Bloomberg As of 12/05/2022

17. กำรขึ้นดอกเบี้ยของ Fed มักดึงดูดเม็ดเงินลงทุนไหลกลับ หนุนดอลลำร์แข็งค่ำ
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 12/05/2022

18. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
สถิติที่ผ่ำนมำ Hard landing 11 จำก 14 ครั้ง แต่เกิดขึ้นใน 1 ปี เพียง 2 ครั้ง
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 12/05/2022

19. สอดคล้อง GDP Forecast แม้ถูกปรับลดลงหลังสงครำม แต่ยังขยำยตัวได้ดี
Source: Bloomberg Consensus, FINNOMENA As of 26/04/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

20. กำรขึ้นดอกเบี้ย หำกไม่มำพร้อม Recession ยังมี Drawdown ที่ต่ำกว่ำ
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : Nasdaq Economic Research

21. Key Takeaway
● แม้รำคำพลังงำนชะลอตัวระยะสั้น แต่อำจมีผลกระทบทำงอ้อม
ต่อเงินเฟ้อในอนำคต สร้ำงควำมเสี่ยงด้ำนนโยบำยกำรเงินที่
อำจตึงตัวกว่ำเดิม
● ภำพรวมเศรษฐกิจยังขยำยตัวมีโอกำสด้ำนกำรลงทุน แต่
นโยบำยกำรเงินตึงตัวกว่ำคำดยังอำจเกิดขึ้นได้

22. Growth Stock at Risk

23. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
กำรขึ้นดอกเบี้ย สร้ำงแรงกดดันต่อกำรประเมินมูลค่ำสินทรัพย์ให้ลดลง
ดอกเบี้ยขึ้น มูลค่ำสินทรัพย์ลดลง
สมมติกรณีที่กำลัง
เกิดขึ้นกับตลำดตอนนี้
Source: FINNOMENA
CF=Cash flow
r=Discount rate
g=Growth
กรณี CF เติบโตคงที่
กรณี CF เติบโตไม่คงที่

24. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Netflix หนึ่งในควำมเสี่ยงที่อำจถูกกดดันทั้งจำก Macro และปัจจัยเฉพำะตัว
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 30 April 2022
NETFLIX target price sensitivity (%Chg of base case)

25. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Shopify ผู้ใช้ลดลง หลังเปิดเมืองผู้คนออกมำซื้อของนอกบ้ำนมำกขึ้น
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 30 April 2022
Shopify target price sensitivity (%Chg of base case)

26. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 10 May 2022
กำรลดสภำพคล่อง จะลด Valuation ของตลำดด้วย

27. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 9 May 2022
แม้พิจำรณำเทียบ S&P500 ก็ยังมี Downside แต่จำกัดกว่ำ

28. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
TOP 10 ONE-UGG-RA ระยะสั้นถูกกดดันโดยปัจจัยเฉพำะตัว สมทบขึ้นดอกเบี้ย
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 11 April 2022
*4QFY2022

29. ระยะยำวหุ้น Growth ยังคำดว่ำกำไรมีกำรเติบโตดี
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 11 May 2022

30. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Value at Risk (Variance Method)
Value at Risk (VAR) ชี้ High Risk High Expected Return
Source: FINNOMENA, Bloomberg as of 30 April 2022
มีโอกาส 21.7% ที่กองทุนหลักของ
ONE-UGG-RA จะขาดทุนเกิน 5%
ภายใน 1 เดือน
Average 1.6%
S.D. 8.5%

31. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Estimation Method
Downside Estimate (%)
Min Max
Relative valuation -3 -14
Absolute valuation -7 -18
Interest rate sensitivity on DCF value -6 -11
Technical analysis -5 -11
Average -4 -13.5
ประเมิน Downside ด้วยวิธีกำรต่ำงๆ
Source: FINNOMENA as of 11 May 2022

32. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
มีแนวรับ 2 แนวหลัก อีก -5.15% และ -11% ตำมลำดับ
Source: FINNOMENA as of 11 May 2022

33. Key Takeaway
● หุ้นเติบโตถูกกดดันระยะสั้น จำกปัจจัยเชิงมหภำค สมทบโดยปัจจัยเฉพำะตัวหนุน
Downside ยังมีอยู่
● ระยะยำว หุ้นเติบโตยังมีโอกำสเติบโตสูง จำกเทคโนโลยี กำรบริโภค และ Lifestyle ที่
เปลี่ยนแปลงไป
● คำแนะนำ:
○ ลดน้ำหนักกำรลงทุนในหุ้น Tech ซึ่งมีควำมเสี่ยงจำก 1) กำรเติบโตที่ต่ำควำม
คำดหวังที่ถูกตั้งไว้สูง และ 2) มีโอกำสได้รับผลกระทบจำกดอกเบี้ย U.S. ที่สูงขึ้นใน
ระยะข้ำงหน้ำ

34. เสริมเกรำะป้องกันควำมเสี่ยง

35. Yield Spread ที่ลดลง กับดุลบัญชีเดินสะพัดไทยที่ขำดดุลระยะสั้น อำจกดดันสกุลเงินบำท
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

36. Yield Spread ที่ลดลง กับดุลบัญชีเดินสะพัดไทยที่ขำดดุลระยะสั้น อำจกดดันสกุลเงินบำท
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

37. Bond ไทยมีควำมน่ำสนใจลดลง เมื่อพิจำรณำจำกควำมน่ำเชื่อถือและส่วนต่ำงที่ลดลง
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

38. Source: FINNOMENA As of 26/04/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
เงินเฟ
้ อไทยเร่งตัวขึ้นจาก:
● ค่าไฟเพิ่มขึ้น
● ลดอุดหนุนราคาน้ามัน
● ราคาปัจจัยการผลิตสินค้าเกษตรเพิ่มขึ้น
ดอกเบี้ย U.S. ขึ้น
ดอกเบี้ยไทยทรงตัว
(Rate Differential สูงขึ้น)
THB อ่อนค่า
against USD
Food Inflation
Cost-push Inflation
Import Inflation ผ่านทาง FX อ่อนค่า
(Feedback Loop)
หนุนบำทมีโอกำสอ่อนค่ำต่อจำก Feedback Loop
ราคาสินค้านาเข้าแพงขึ้น

39. Key Takeaway
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
● กำรขึ้นดอกเบี้ยของ Fed และควำมไม่แน่นอนหนุนให้ดอลลำร์มี
โอกำสแข็งค่ำ
● เงินบำทไทยมีควำมน่ำสนใจลดลงในแง่ของระดับดอกเบี้ยที่
น้อยลงเมื่อเทียบกับ U.S. และยังมีอันดับควำมน่ำเชื่อถือ (Credit
Rating) ที่ต่ำกว่ำ
● คำแนะนำ:
○ สับเปลี่ยนกองทุน Gold เป็นแบบ FX-Unhedged ตำมแนวโน้มค่ำเงินบำทที่
อ่อนค่ำ

40. สนใจลงทะเบียนได้ที่ : finno.me/live-fmp

41. สนใจดูรำยละเอียดได้ที่ : finno.me/carnival-live