Recommended
Recommended
More Related Content
Similar to “FED ขึ้นดอกเบี้ยแรงสุดในรอบ 28 ปี! เงินเฟ้อหรือเศรษฐกิจจะหยุดก่อนกัน?” - FINNOMENA LIVE
Similar to “FED ขึ้นดอกเบี้ยแรงสุดในรอบ 28 ปี! เงินเฟ้อหรือเศรษฐกิจจะหยุดก่อนกัน?” - FINNOMENA LIVE (20)
More from Ploy50
More from Ploy50 (6)
“FED ขึ้นดอกเบี้ยแรงสุดในรอบ 28 ปี! เงินเฟ้อหรือเศรษฐกิจจะหยุดก่อนกัน?” - FINNOMENA LIVE
- 3. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO FED ปรับดอกเบี้ยมากที่สุดในรอบ 28 ปี มาที่ 1.50-1.75% Source : FINNOMENA, Bloomberg as of 16/06/2022
- 4. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO เดินหน้าลด Balance sheet 47,500 ล้าน/เดือน และเพิ่มเป็น 90,000 ล้าน ในอีก 3 เดือน Source : FINNOMENA, Bloomberg as of 16/06/2022
- 5. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO FED มองสงครามส่งผลต่อเศรษฐกิจโลกชัดเจน ย้าเป้าเงินเฟ้อที่ 2% Source : graphics.wsj.com/fed-statement-tracker-embed/ as of 16/06/2022 ย้ำเป้ำเงินเฟ้อ 2% เศรษฐกิจเหมือนจะดีขึ้น จำกไตรมำส 1
- 6. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO FED ปรับลด GDP เพิ่มเงินเฟ้อปีนี้ ส่วนปีหน้ายังมองว่าเงินเฟ้อจะกลับมาที่เดิม Source : The Federal Reserve as of 16/06/2022
- 7. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO รอบนี้คณะกรรมการปรับมุมมองดอกเบี้ยปี 2022 ขึ้นจาก 1.75-2% เป็น 3.25-3.5% Source : Bloomberg as of 16/06/2022
- 8. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO ส่วนตลาดมองปีนี้ดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 3.5% เป็นอย่างน้อย ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์จาก FED Source : CME Group as of 16/06/2022
- 9. สรุปมุมมองผลการประชุม FED ● FED ขึ้นอัตรำดอกเบี้ยตำมที่ตลำดคำดไว้ พร้อมบริหำรควำมคำดหวังของ ตลำดด้วยกำรให้สัมภำษณ์ว่ำครั้งหน้าจะขึ้นดอกเบี้ยได้ระหว่าง 0.5-0.75% ● ปรับลดประมำณกำร GDP ปี 2022 คาดว่าอัตราว่างงานจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในปี 2023 และ 2024 ส่วนอัตรำเงินเฟ้อ Core PCE จะอ่อนลงสู่ระดับ 2.7% ในปีหน้ำ ● คณะกรรมกำรมองว่ำปี 2022 จะขึ้นดอกเบี้ยไปที่ 3.25-3.5% (ประมาณการ ครั้งก่อนหน้า 1.75-2%) โดยคำดกำรณ์ตลำดล่ำสุดคือ 3.5% เป็นอย่ำงน้อย ● ในแถลงกำรณ์ยังยึดมั่นในเป้ำหมำยเงินเฟ้อที่ 2% แต่ในกำรให้สัมภำษณ์ Powell เริ่มมีท่าทีไม่มั่นใจว่าเศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะ Recession หรือไม่
- 11. แถลงการณ์การประชุม คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของไทย ● คณะกรรมการ กนง. มีมติคงดอกเบี้ย 4:3 เสียง ● กนง. ประเมินว่ำเศรษฐกิจไทยจะฟื้ นตัวได้ต่อเนื่องและดีกว่ำที่คำดไว้จำก: ○ อุปสงค์ภำยในประเทศ และนักท่องเที่ยวต่ำงชำติมีสัญญำณกำรฟื้ นตัวดีขึ้น ○ อัตรำเงินเฟ้อทั่วไปยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ● กรรมกำรเสียงส่วนใหญ่จึงเห็นควรให้คงอัตรำดอกเบี้ยนโยบำยไว้ในกำรประชุมครั้งนี้ ● ทั้งนี้มีกรรมการ 3 ท่านเห็นควรให้ปรับดอกเบี้ยขึ้น 0.25% เลย เนื่องจำกแนวโน้ม กำรฟื้ นตัวของเศรษฐกิจและควำมเสี่ยงด้ำนเงินเฟ้อมีควำมชัดเจนเพียงพอที่จะเริ่ม ปรับขึ้นในกำรประชุมครั้งนี้ โดยในระยะข้ำงหน้ำปัจจัยเสี่ยงต่อกำรดำเนินนโยบำยฯจะ มำจำก 2 ปัจจัย คือ ○ ต้นทุนและค่ำครองชีพที่สูงขึ้น ○ รำคำน้ำมันโลกที่มีโอกำสสูงกว่ำที่ประเมินไว้
- 12. แถลงการณ์การประชุม คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของไทย ● ซึ่งเมื่อเมื่อเทียบกำรประชุม กนง. ครั้งนี้(ครั้งที่ 3/2565) กับครั้งก่อนหน้ำ(ครั้งที่ 2/2564) พบว่ำ อัตรำเงินเฟ้อที่ปรับสูงขึ้น ได้รับแรงหนุนจำกปัจจัยด้ำนอุปทำน เหมือนกัน แต่ของกำรประชุม กนง. ครั้งที่ 2/2564 มีผลจำก cost-push เป็นหลัก จึง มีควำมเห็นไปในทำงเดียวกันว่ำ “เห็นควรให้คงอัตรำดอกเบี้ยนโยบำยไว้ เพื่อสนับสนุน กำรฟื้ นตัวของเศรษฐกิจให้มีควำมต่อเนื่อง” ● แม้มำตรกำรคว่ำบำตรรัสเซียส่งผลให้ต้นทุนสินค้ำสูงขึ้น แต่จะไม่กระทบแนวโน้มกำร ฟื้ นตัวของเศรษฐกิจโดยรวม
- 13. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : FINNOMENA, Ministry of Commerce as of 07/06/2022 เงินเฟ้อไทยเดือน พ.ค. ได้แรงกดดันจากกลุ่มสินค้าพลังงานเป็นหลัก YoY Inflation MoM Inflation
- 14. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : FINNOMENA, Ministry of Commerce as of 07/06/2022 แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ YoY มีโอกาสสูงต่อเนื่องอย่างน้อยถึงเดือน ส.ค. อัตราเงินเฟ ้ อ Year-on-Year จาลองจากแต่ละกรณีของอัตรา Month-on-Month
- 15. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : FINNOMENA, Bank of Thailand as of 07/06/2022 กนง. มองว่าเศรษฐกิจไทยจะขยายตัวได้ต่อเนื่อง และมีโอกาสฟื ้ นตัวดีกว่าคาด ผลสรุปจากการประชุม กนง. ● กรรมกำรส่วนใหญ่เห็นควรให้ คงอัตรำดอกเบี้ยนโยบำยไว้ใน กำรประชุมครั้งนี้ ● แต่มีกรรมกำร 3 ท่ำน เห็นว่ำ แนวโน้มกำรฟื้ นตัวของ เศรษฐกิจและควำมเสี่ยงด้ำน เงินเฟ้อมีควำมชัดเจนเพียง พอที่จะปรับขึ้นอัตรำดอกเบี้ย นโยบำย ประมาณการเศรษฐกิจ ณ มิถุนายน 2565
- 16. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO อัตราเงินเฟ้อที่ปรับสูงขึ้น ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยด้านอุปทาน Source : FINNOMENA, Bank of Thailand as of 07/06/2022
- 17. สรุปมุมมอง ‘นโยบายการเงินไทย’ ระยะข้างหน้า ● เศรษฐกิจไทยปี 2565 มีโอกำสฟื้นตัวดีกว่ำคำด แต่ยังโดนกดดันด้วยเงิน เฟ้อที่มำจำกปัจจัยด้ำนอุปทำน โดยเฉพำะรำคำพลังงำน ● อัตรำเงินเฟ้อที่สูงในปี 2565 มีแนวโน้มกลับเข้ำสู่กรอบเป้ำหมำยนโยบำย กำรเงิน (1-3%) ในปี 2566 ทั้งนี้อยู่ใกล้เคียงขอบบนของกรอบ ● มติกำรประชุม กนง. ที่ไม่เอกฉันท์ โดยมี 3 ใน 7 เสียงให้ขึ้นดอกเบี้ย โดยเมื่อ พิจำรณำรวมข้อมูลอื่น มีลักษณะเป็นกำรส่งสัญญำณกำรเตรียมตัวขึ้น ดอกเบี้ยล่วงหน้ำ ● ในการประชุม กนง. ครั้งหน้า โอกาสปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายมีสูงมากขึ้น
- 19. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO ทั่วโลกเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด แต่ยุโรปเป็นภูมิภาคที่เกินคาดมากที่สุด Source : FINNOMENA, Bloomberg as of 16/06/2022 Citi Inflation Surprise Index
- 20. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : FINNOMENA, Bloomberg as of 16/06/2022 ราคาพลังงานและน้ามันพุ่งแรง ส่วนหมวดอื่นเริ่มมีทรงและย่อตัว
- 21. อัตราการว่างงาน U.S. ล่าสุดต่ากว่าอัตราว่างงานสมดุล (Neutral Rate) 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 31/05/2022 Tight ส่วนต่างของ อัตราว่างงาน‘ปัจจุบัน’ - อัตราว่างงาน‘สมดุล’
- 22. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : FINNOMENA, Macrobond as of 16/06/2022 Consumer Sentiment มักชี้นาอัตราการจ้างงาน และการจ้างงานอาจชะลอตัว U of Michigan Consumer Sentiment(MA 3 month, Lag=3) vs. Unemployment rate Unemployment rate (RHS, inverted) Consumer Sentiment (lag = 3)
- 23. สรุป Key Inflation Driver ● ราคาพลังงาน ยังกดดันเงินเฟ้อต่อเนื่อง ● ตลำดแรงงำนปัจจุบันยังเผชิญกับภาวะ Labor Supply Shortage ส่งผล ให้ค่ำจ้ำงยังมีแรงกดดันด้ำนบวก แต่ Participant ที่เพิ่มขึ้นและ Consumer Sentiment ที่อ่อนแออำจทำให้ตลำดแรงงำนลดควำมตึงตัว ได้ในอนาคต ● เงินเฟ้อกระทบครั้งนี้ในภำพรวมมีผลกระทบต่อตลำดหุ้นทั้งในแง่ของ ‘ผล ประกอบการบริษัทจดทะเบียน (Profitability)’ และเชิง ’การประเมิน มูลค่า (Valuation)’
- 25. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : FRED, BoT as of 07/06/2022 Paul Volcker “Inflation Slayer 1980 - 1982” (Double Dip Recession) Recession 2 Recession 1 18% 19%
- 26. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : Federal Reserve History as of 07/06/2022 Paul Volcker “Inflation Slayer 1980 - 1982” (Double Dip Recession) ● เหตุเกิดจาก ○ กำรคว่ำบำตรน้ำมันของอิหร่ำน (Supply Shock) ส่งผลให้รำคำน้ำมันพุ่งสูงในปี 1979 ○ เงินเฟ้อ (CPI) พุ่งไปถึง 14.8% ● แก้ปัญหาโดย ○ ต้นปี 1980 FED ขึ้นดอกเบี้ยจำก 13% เป็น 18% เพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ และปรับลงเหลือ 9% ต่อมำเกิดเศรษฐกิจถดถอยในปลำยปี 1980 แต่เงินเฟ้อยังไม่ลงอยู่ที่ 12.6% ○ กังวลว่ำเงินเฟ้อจะไม่ลง ทำให้ Fed ขึ้นดอกเบี้ยกลับไปเป็น 19% ในกลำงปี 1981 เกิด เศรษฐกิจถดถอยอย่ำงรุนแรงในช่วงครึ่งหลังของปี 1981 ยำวนำนถึงปลำยปี 1982 ● ผลที่ตามมา ○ เงินเฟ้อลดลงจำก 13.5% ในปี 1980 มำเหลือเพียง 3.2% ในปี 1983
- 27. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source : Bloomberg as of 16/06/2022 การขึ้นดอกเบี้ยมักจะลงเอยด้วย Recession ในหลายครั้ง
- 28. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO ตลาดมักลงก่อน Recession และในช่วง Recession ตลาดมักไม่ได้ลงต่อ Source : FINNOMENA, Bloomberg as of 16/06/2022 (Day)
- 29. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต LOGO Source :The Disparate Effects on Company Values! Prof. Damodaran as of May 2022 High Inflation กระทบมูลค่ากิจการ และตลาดหุ้นอย่างไร ? Inflation Revenue Growth Operating Margin Growth/Investment Efficiency Expected FCFF = Revenue x Operating Margin - Taxes- Reinvestment Risk - adjusted Discount rate Cost of Equity Cost of Debt Asset Value Inflation ด้านปัจจัยพื้นฐาน ผลประกอบการ ด้าน Valuation Failure Risk
- 30. สรุปมุมมอง ● เงินเฟ้อ & FED: FED ตั้งเป้ำจัดกำรเงินเฟ้ออย่ำงเข้มข้น ● Trade-off: FED ปรับลดกำรเติบโตและเพิ่มอัตรำกำรว่ำงงำนในปีหน้ำ บทเรียน อดีตชี้จะปรำบเงินเฟ้อมักต้องแลกด้วย Recession ● Market Cycle vs. Economic Cycle: ตลำดมักลงก่อน Recession และเมื่อ Recession แล้วตลำดก็อำจไม่ได้ลงต่อ
- 32. Private Wealth Model 2 Weeks & YTD Performance As of 14/06/2022
- 33. As of 14/06/2022 Goal Based Port 2 Weeks & YTD Performance
- 34. As of 14/06/2022 Thematic Port 2 Weeks & YTD Performance
- 35. www.finnomena.com/guruport As of 14/06/2022 GURU & FH PORT 2 Weeks & YTD Performance
Editor's Notes
- Highlight การปรับประมาณการของ FED - June vs. March GDP: ปรับลดทั้งของปี 2022 (2.8%→1.7%) และ 2023 (2.2%→1.7%) ⇒ มองว่า U.S. โตตำกว่า 2% เล็กน้อยใน 3 ปีนี้และเป็นอัตราใกล้ Long-run Rate Unemployment Rate: FED มองว่า Unemployment Rate จะค่อยๆสูงขึ้นในปีถัดๆไป ⇒ Weaker labor market ahead โดยเพิ่มจาก 3.7% เป็น 3.9% และ 4.1% ในปี 2023 และ 2024 ตามลำดับ !!! Inflation: เงินเฟ้อ (Core PCE) จะลดลงสู่ระดับ 2.7% ในปี 2023 และใกล้เคียง target 2% ในปี 2024 Fed Fund Rate: Front-load ขึ้นดอกเบี้ยในปี 2022, ขึ้นต่อเล็กน้อยอีกในปี 2023, ปรับลดลงบางส่วนในปี 2024
- สรุปจากการประชุม กนง. ประเมินว่าเศรษฐกิจไทยจะขยายตัวได้ต่อเนื่อง และมีโอกาสฟื้นตัวดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ประเมินจากปัจจัยดังนี้ อุปสงค์ภายในประเทศ และนักท่องเที่ยวต่างชาติ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น กรรมการส่วนใหญ่จึงเห็นควรให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในการประชุมครั้งนี้ แต่มีกรรมการ 3 ท่านเห็นว่าแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีความชัดเจนเพียงพอที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมครั้งนี้ โดยความเสี่ยงต่อการฟื้นตัวมาจาก 2 ปัจจัย คือ ต้นทุนและค่าครองชีพที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันโลกที่มีโอกาสสูงกว่าที่ประเมินไว้ Key ในกรอบสีแดง หมายความว่า เมื่อมองปี 65 เทียบกับในอดีตตอนปี 64 การอุปโภคและการลงทุนของภาครัฐ, ปริมาณการนําเข้า/ส่งออกสินค้าและบริการ มีแนวโน้มลดลง แต่เมื่อพิจารณาข้อมูลในกรอบสีเขียว พบว่าข้อมูลพวกจํานวนนักท่องเที่ยวต่างประเทศ, และราคานํ้ามันเพิ่มสูงขึ้น จึงเป็นปัจจัยสําคัญที่กดดันให้ราคาเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น
- ซึ่งเมื่อเมื่อเทียบการประชุม กนง. ครั้งนี้(ครั้งที่ 3/2565) กับครั้งก่อนหน้า(ครั้งที่ 2/2564) พบว่า อัตราเงินเฟ้อที่ปรับสูงขึ้น ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยด้านอุปทาน เหมือนกัน แต่ของการประชุม กนง. ครั้งที่ 2/2564 มีผลจาก cost-push เป็นหลัก จึงมีความเห็นไปในทางเดียวกันว่า “เห็นควรให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจให้มีความต่อเนื่อง” แม้มาตรการคว่ำบาตรรัสเซียส่งผลให้ต้นทุนสินค้าสูงขึ้น แต่จะไม่กระทบแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโดยรวม
- Moving average (3M) of Consumer sentiment [lag=3]
- เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นกระทบด้านปัจจัยพื้นฐาน Revenue Growth : บริษัทไหนที่มี High Pricing Power ก็สามารถผลักภาระไปให้ผู้บริโภคได้ แต่บริษัทไหนเป็น Low Pricing Power ก็จะได้รับผลกระทบทางลบ Operating Margin : ลดลงจากต้นทุน (วัตถุดิบ ค่าจ้าง) ที่สูงขึ้น Growth/Investment Efficiency : บริษัทอาจตัดสินใจลงทุนเพื่อขยายกิจการลดลง เนื่องจากความไม่แน่นอนของต้นทุนต่างๆที่สูงขึ้น เช่น ค่าก่อสร้าง ค่าซื้อที่ดิน รวมถึงค่าแรงและต้นทุนวัตถุดิบ ทำให้บริษัทชะลอการลงทุนซึ่งกระทบต่อ Growth ในระยะยาว เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นกระทบด้าน Valuation Cost of Equity และ Cost of Debt เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ Discount rate เพิ่มขึ้น (Multiple P/E ลดลง) Failure Risk บริษัทขนาดเล็ก หรือบริษัทที่มีหนี้สูงมีโอกาสล้มละลายมากขึ้น เพราะฐานะทางการเงินเปราะบางกว่าบริษัทขนาดใหญ่ หรือบริษัทที่มีหนี้น้อย
- “Failure to carry through now in the fight on inflation will only make any subsequent effort more difficult” Paul Volcker