โดยคุณเจท FundTalk และ คุณหยง วศิน ปริธัญ Head of Investment, FINNOMENA

1. ปก
FINNOMENA Outlook ประจำเดือนสิงหำคม
Opportunities amid recession
ส่องโอกำสในวิกฤต

2. Macro
Earnings
Valuation
Technicals

3. Advance Estimate ของ U.S. GDP ไตรมาส 2/2022 ติดลบ เป็นไตรมาสที่สอง
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : U.S. Bureau of Economic Analysis As of 04/08/2022
*
*Advance Estimates

4. GDP ไตรมาส 2 ชี้ชัดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มอ่อนแอลง
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : EY-Partheon, BEA As of 04/08/2022

5. U.S. GDP ไตรมาส 2 หดตัวจากสินค้าคงคลัง ถึงแม้ว่าส่งออกและการบริการจะขยายตัว
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : BEA, FINNOMENA As of 04/08/2022

6. เศรษฐกิจ U.S. — Recession or Not Recession ดูจากอะไร?
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : NY Times, WSJ As of 04/08/2022
1. เศรษฐกิจ U.S. จะถดถอยหรือไม่ ใครตัดสิน ?
NBER* นิยำมว่ำ
“การลดลงอย่างมีนัยยะของกิจกรรมทาง
เศรษฐกิจ ซึ่งกระจายไปทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจและ
คงอยู่นานหลายเดือน” หรือ “ลึก กว้าง และ นาน”
1. ปัจจัยที่ NBER ดูว่ำเป็นเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่ ?
เป็นการดูจากหลาย ๆ ปัจจัยไม่ได้เป็นกฎตายตัว
เช่น กำรจ้ำงงำน (Employment), รำยได้ส่วนบุคคล
, กำรใช้จ่ำยของผู้บริโภค, กำรผลิตภำคอุตสำหกรรม
, ยอดขำย และ GDP
*NBER: The National Bureau of Economic Research is a private non-profit research
organization that focuses on understanding the U.S. economy.

7. เศรษฐกิจ U.S. — Recession or Not Recession ดูจากอะไร?
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : NY Times, WSJ As of 04/08/2022
3. GDP QoQ SA หดตัว 2 ไตรมำสติด (Technical Recession) คือ ?
เป็นเพียง Rule of Thumb เป็นหลักกำรไว้ดูเบื้องต้น เพราะหลาย ๆ ครั้งที่เศรษฐกิจหดตัว 2
ไตรมาสติดต่อกัน NBER ก็ไม่จัดว่าเป็น Recession ก็ได้ เนื่องจำกเป็นกำรมองผ่ำนปัจจัย
ทำงด้ำน GDP เพียงอย่ำงเดียว ต้องมองผ่ำนปัจจัยอื่น ๆ ด้วย
3. สิ่งที่สำคัญกว่ำ Recession หรือ Not Recession คือ แนวโน้มกำรเติบโตของเศรษฐกิจใน
ระยะข้ำงหน้ำ
สรุป: ตอนนีั NBER ยังไม่ได้ประกำศว่ำ เศรษฐกิจสหรัฐฯ
เข้ำสู่ Recession

8. ตัวชี้วัดล่วงหน้าภาคการผลิต ยังคงมีสัญญาณไม่ดีนัก
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 02/08/2022

9. การปรับลดประมาณการเติบโตของเศรษฐกิจ U.S. และ Eurozone ยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 02/08/2022

10. มุมมองดอกเบี้ยปีนี้ Fed ยังเดินหน้าขึ้นเยอะอยู่ และค่อยผ่อนลงครึ่งหลังปีหน้า
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 04/08/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Sep-22:
+50ิ
bps
Nov-22:
+25bps
Dec-22:
+25bps
Sep-23:
-25bps
Jan-24:
-25bps
Expected Cut
Expected Hike:

11. การลด Balance Sheet เริ่มแล้ว และใน ก.ย. จะเพิ่มวงเงินเป็น $95,000 ล้าน/ต่อเดือน
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : stlouisfed.org, https://www.newyorkfed.org/ As of 04/08/2022
-9.3
-31.85
8.05
1.88
Target: ลด Treasury $30-60 billion ต่อ
เดือน
ลด MBS $17.5-35 billion ต่อเดือน

12. สรุปประเด็นการทา QT ของ Fed ซึ่งเริ่มต้นอย่างเป็นทางการเมื่อเดือน มิ.ย.
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
1. Balance sheet ลดลงจำกจุดสูงสุดเมื่อกลำงเดือน เม.ย. แล้ว 75,000 ล้ำน
ดอลลำร์ หำกนับเฉพำะ Securities Holdings ลดลงจำกจุดสูงสุดแล้ว 62,000
ล้ำนดอลลำร์ แบ่งเป็น Treasury 40,000 ล้ำนดอลลำร์ และ MBS 22,000 ล้ำน
ดอลลำร์ (ส่วนต่ำงเกิดจำกดอกเบี้ยค้ำงรับและลูกหนี้ที่ลดลง)
2. นับตั้งแต่วันที่เริ่มทา QT (เดือน มิ.ย.) Securities Holdings ลดลง 31,000
ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็น Treasury 41,000 ล้ำนดอลลำร์ และ MBS เพิ่มขึ้น
10,000 ล้ำนดอลลำร์
3. เดือน ก.ค. Treasury ลดลงไป 24,000 ล้านดอลลาร์ ถ้ารวม TIPS จะลดลงไป
32,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นไปตามเป้าของส่วนนี้ แต่ MBS ยังไม่ลดลง
เนื่องจำกกำรบันทึกบัญชีที่จะตำมหลังมำรำว 2 สัปดำห์
Source : stlouisfed.org, https://www.newyorkfed.org As of 04/08/2022

13. ปริมาณ QT ครั้งนี้สูงกว่าปี 2017 เสมือนมี Bond Supply ออกสู่ตลาดสูงขึ้นเยอะ
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : Nomura, As of 02/06/2022
ประมำณกำร
ขำดดุล
สหรัฐฯ ปี 22
ปริมำณ
Supply
พันธบัตรที่มำ
จำกกำรทำ QT
5% ของ GDP
เทียบเท่ำ:
10% ของ GDP
Reserve balance with Federal Reserve Banks ($bn)
QT ที่ปริมำณ $95 bn
ต่อเดือน
ปริมำณเงินสำรองจะลง
ไปเท่ำกับ อัตรำเงินสำรอง
ขั้นต่ำ เดือน Sep 2025
ปริมำณ QT
เมื่อปี 2017
and Funding Fiscal Budget Deficit ($bn)

14. การคาดการณ์เงินเฟ้อโดยนักลงทุนดีขึ้นจากก่อนหน้า แต่ยังไม่ได้หมดไป
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA As of 04/08/2022

15. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
สรุป MEVT - Macro
● U.S. Economic Growth: ตัวเลข GDP ชี้ว่ำเกิด Technical Recession แต่หำก
มองในมุม NBER ยังไม่เกิด Recession แต่ตัวเลขชี้ว่ำเศรษฐกิจชะลอตัว
● U.S. Policy Path Ahead: ตลำดเริ่มมองว่ำ Fed จะมีท่ำที Less Hawkish
อย่ำงไรก็ตำม QT ได้เริ่มขึ้นแล้ว แต่น้อยกว่ำเป้ำ ระยะยำวถ้ำยังน้อยกว่ำเป้ำอำจ
ส่งผลดีต่อตลำด
● Inflation Issue: คำดกำรณ์เงินเฟ้อจำกตลำดดีขึ้น แต่ยังต้องติดตำมต่อเนื่อง

16. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Macro
Earnings
Valuation
Technicals

17. ประมาณการ Earnings ของตลาดเพิ่งเริ่มถูกปรับลดลงลง
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 01/08/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

18. ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปยังมีผลประกอบการแกร่งกว่าตลาดหุ้นอื่นชัดเจน
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 04/08/2022

19. มีเพียงการเงินกับสื่อสารที่ผลประกอบการอ่อนแอกว่ากลุ่มอื่นชัดเจน
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 04/08/2022

20. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
สรุป MEVT - Earnings
● การปรับประมาณการ Earnings ของ S&P 500 เริ่มลดลงแล้ว
ส่วนดัชนี Nasdaq ฟื
้ นตัวแรงเมื่อเดือนที่ผ่านมา
● ผลกระกอบการบริษัทจดทะเบียนของสหรัฐฯ และยุโรปยังแกร่ง
กว่าตลาดหุ้นอื่น
● ทุกอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ยังมีผลประกอบการแกร่ง มีเพียง
ภาคการเงินและสื่อสารของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอกว่าชัดเจน

21. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Macro
Earnings
Valuation
Technicals
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 07/12/2021

22. Valuation: S&P 500 อยู่ในระดับกลางๆ ขณะที่ เวียดนาม เกาหลี ยุโรปถูก
10 Years History 3 Years History
P/E ratios are on forward-looking basis - calculated from Bloomberg 12m Forward EPS (BEst).
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 01/08/2022

23. ตลาดหุ้นที่ฟื
้ นตัวส่ง Nasdaq 100 กลับมาซื้อขายเหนือค่าเฉลี่ยอีกครั้ง
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 03/08/2022

24. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
สรุป MEVT - Valuation
● เปรียบเทียบครบ Cycle พบว่า S&P 500 มีมูลค่าน่าสนใจกว่าก่อน
หน้านี้ แต่ยังไม่นับว่าถูก
● หุ้นจีนเริ่มแพงน้อยลง แต่ไม่จัดว่าถูกเมื่อเทียบอดีต
● เวียดนามอยู่ในกลุ่มถูกในทุกมิติ

25. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

26. Yield Curve ของประเทศหลักปรับตัวแบนราบลง สะท้อนความกังวลด้านการ
เติบโต
TH
AUS
GER
JP
U.S.
Source: FINNOMENA As of 01/08/2022

27. ตลาด Option ปัจจุบันยังไม่ได้สะท้อนว่านักลงทุนกาลังหวาดกลัว
Current
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source: FINNOMENA As of 01/08/2022

28. ภาพรวมเชิง Sentiment นักลงทุนรายย่อยใน US กาลัง ”กลัว” แต่เริ่ม ”กล้าขึ้น”
Current
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 03/08/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต

29. Survey นักลงทุนรายย่อยยังขายหุ้นออกมาบ้างแต่ยังไม่เท่ากับช่วง Recession
*Median based on time frame since June 2006 (approx 16 years)
Source : FINNOMENA, AAII As of 31/07/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Median 64.4%
Median 18.4%
64.0%
22.3%

30. Outflow จากพอร์ตหุ้นของนักลงทุนสถาบันยังน้อยเมื่อเทียบ Recession ที่ผ่านมา
Source : BofA As of 04/08/2022 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Total Equity Outflow (%)
. 0.1% at June 2022

31. ในทุก Bear Market มักจะมี Market Rally เสมอ
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA As of 04/08/2022

32. เคยมี Rally ที่สูงมากจนเกือบกลายเป็น Bull Market
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
1 2 3 4 5 6 7 1. 7.90%
2. 8.31%
3. 9.57%
4. 19.11%
5. 21.94% > Fake Bull
6. 8.14%
7. 21.43% > Fake Bull
Source : FINNOMENA, TradingView As of 04/08/2022

33. ในรอบนี้ดัชนีเด้งขึ้นมาแล้ว 4 รอบ และครั้งนี้จะเกิด Bear Market Rally?
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
1 2 3 4
1. 6.14%
2. 11.16%
3. 7.17%
4. 13.34% - Bear Market Rally?
Source : FINNOMENA, TradingView As of 04/08/2022

34. แนว Fibo 61.8 อาจเป็นสัญญาณจุดกลับตัวในเชิงกราฟ Technical
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : Tradingview.com As of 04/08/2022

35. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
สรุป MEVT - Technicals
● Yield Curve: ชี้ว่ำประเทศเศรษฐกิจหลักมีควำมกังวลด้ำนกำรเติบโต
● สัญญาณนักลงทุนรายย่อย: มีควำมกลัว แต่ยังไม่ขำยหุ้นออกมำเหมือน
ช่วงเกิด Recession
● Bear Market Rally ในขำลงใหญ่ กำรเด้งขึ้นระหว่ำงทำงมีเป็นปกติ
● สรุป สัญญาณภาพรวมชี้ว่านักลงทุนมีความกังวล แต่ยังไม่ถึงขึ้น
ยอมแพ้ และคาดว่ายังเป็น Bear Market Rally

36. MEVT Dashboard – U.S. Equity เริ่มมีสัญญาณการชะลอตัว
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA As of 01/08/2022

37. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
● 'The worst is not behind’ จุดที่แย่ที่สุดน่ำจะยังอยู่ข้ำงหน้ำ
● ในทุก Bear Market มักจะมี Bear Market Rally เสมอ
● Investment Strategy: Maintain Defensive Portfolio
● Recommended Portfolio Action:
○ แนะนาลงทุนข้าม Cycle: 1) Vietnam, 2) China EV
○ แนะนาสะสม Global Bonds & Credit - ยิลด์ขึ้นมำในระดับที่น่ำ
ดึงดูด+ไม่น่ำจะขึ้นสูงกว่ำนี้มำกแล้ว สร้ำงโอกำสที่ดีในกำรเข้ำลงทุน
และได้รับประโยชน์หำกเศรษฐกิจ Slowdown
Investment Strategy for August 2022

38. เงื่อนไขพิจารณากลับตัวเข้าลงทุนในตราสารทุน
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Exit Point of the Strategy
1. Re-Entry after ‘Soft-Landing’ (Recession ไม่มา) : กลับเข้ำลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงในกรณีที่เศรษฐกิจ U.S. สำมำรถ
ขยำยตัวต่อได้โดยไม่เกิด Growth Recession โดยพิจารณาจากปัจจัยตัวอย่างเหล่านี้
● Economic Soft Landing: Leading Economic Indicators กลับมำส่งสัญญำณขยำยตัวเป็นส่วนใหญ่
● Policy U-Turn: Fed กลับตัวในนโบำยกำรเงิน เช่น หยุดขึ้น ดบ. อย่ำงกะทันหัน หรือหยุดทำกำรลดขนำดงบดุล (QT or
Balance Sheet Normalization)
2. Re-Entry Opportunity after ‘Recession’: กลับเข้ำลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ภำยหลังเกิด Recession โดยพิจารณาจากปัจจัย
ตัวอย่างเหล่านี้
● สัญญำณยกธงขำว (Capitulation Signals) จำกตลำดกำรลงทุน
● กำรกลับตัวด้ำนนโยบำยของ Policy Makers เช่น กำรปรับลดดอกเบี้ยหรือกลับมำทำมำตรกำรกระตุ้น เช่น QE
Source : FINNOMENA As of 04/08/2022

39. ส่องโอกาสในวกฤต

40. 1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
LOGO
ยอดส่งมอบรถยนต์ EV ในจีนเติบโตดีแม้มีการ Lockdown ในไตรมาส 2
Source : Company reports

41. ภาพรวมการเติบโตในระยะยาวของ EV จีน อยู่ระดับ 2 หลัก
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 01/08/2022

42. ส่วนเวียดนามแนวโน้มเติบโตดีกว่าใน Valuation ที่ถูก
1. ผู้ลงทุนควรทำควำมเข้ำใจลักษณะสินค้ำ เงื่อนไขผลตอบแทนและควำเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลกำรดำเนินงำนในอดีต/ผลกำรเปรียบเทียบผลกำรดำเนินงำนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลำดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลกำรดำเนินงำนในอนำคต
EPS Growth and Forward P/E are based on Bloomberg Consensus Estimate (BEst).
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 02/08/2022
LTAM มี P/E ถูกมาก แต่มีแนวโน้มเตบโตต่า
หุ้น Vietnam ยังมี Growth
Expectation ดีและ P/E ไม่แพง
ตลาดยังมอง Growth หุ้น Tech
ดีกว่าตลาดส่วนใหญ่ แต่ก็มาพร้อม
กับ P/E ที่แพงกว่า

43. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
● ประเทศที่ใช่
○ หุ้นเวียดนาม
○ F Pick: Principal VNEQ
● ธีมที่ชอบ
○ EV จีน
○ F Pick: P-CGREEN
Opportunities amid Recession

44. August 2022

45. All Balance

46. Global Absolute Return (GAR)

47. Global Income Focus (GIF)

48. GGG (Next-Generation Global Growth)

49. World Immunity

50. Best-in-Class : Global Technology

51. Best-in-Class : Thai Equity Large Cap

52. Best-in-Class : Property Fund & REITs

53. Best-in-Class : Global Healthcare

54. Best-in-Class : Asia Ex. Japan