Presentation av Konjunkturläget, från Konjunkturinstitutets presskonferens den 19 juni 2013.

1. Jesper Hansson
KONJUNKTURINSTITUTET
19 juni 2013

2. Sammanfattning
• Överraskande stark tillväxt i Sverige första kvartalet
• Fortsatt svag utveckling i Europa
• Återhämtning inleds mot slutet av året
• Måttliga löneavtal bäddar för låg inflation
• Riksbanken rör inte reporäntan
• Finanspolitiken är expansiv i år men måste stramas
åt framöver om överskottsmålet ska nås

3. Prognosen i sammandrag
(mars 2013 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-1,2 (-1,1)-1,5 (-1,4)-0,6 (-0,7)
Offentligt finansiellt
sparande3
1,00 (1,00)1,00 (1,00)1,00 (1,00)Reporänta2
1,3 (1,4)1,0 (1,0)1,0 (1,0)KPIF
8,3(8,2)8,3 (8,2)8,0 (8,0)Arbetslöshet1
2,5 (2,3)1,5 (1,3)0,7 (0,8)BNP
201420132012

4. Fördjupningar
• Lånar hushållen för mycket?
• Alternativ finanspolitik: Effekter på konjunktur-
återhämtning och offentligt finansiellt sparande
• Ny befolkningsprognos påverkar prognosen för
arbetsmarknaden på längre sikt
• Framåtblickande indikatorer för byggproduktionen
• Det svenska bytesförhållandets utveckling åren
1998–2012

5. Svag industrikonjunktur i världen –
inköpschefsindex nära 50-gränsen för tillväxt
13121110090807
70
60
50
40
30
70
60
50
40
30
USA
Euroområdet
Kina
Sverige
Diffusionsindex, säsongsrensade månadsvärden

6. Stark börsutveckling trots svag realekonomi
Index 2006-12-29=100, dagsvärden, 5-dagars glidande
medelvärde
13121110090807
120
100
80
60
40
120
100
80
60
40
USA (S&P 500)
Sverige (OMXS)
Euroområdet (STOXX)

7. BNP fortsätter att falla i euroområdet, långsam
konjunkturuppgång i USA
1412100806040200
2
1
0
-1
-2
-3
-4
2
1
0
-1
-2
-3
-4
USA
Euroområdet
BNP, procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

8. BNP-tillväxten i världen ökar 2014-2015 – drivs
främsta av starkare tillväxt i EU
161412100806040200
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
Världen
OECD-länderna
Tillväxtekonomierna
BNP, procentuell förändring

9. Överraskande stark tillväxt första kvartalet – faller
tillbaka andra kvartalet innan återhämtning påbörjas
Barometerindikator index medelvärde=100, månadsvärden respektive
BNP, procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
1412100806040200
120
110
100
90
80
70
3.0
1.5
0.0
-1.5
-3.0
-4.5
Barometerindikatorn
BNP (höger)

10. Export och investeringar faller – hushållens konsumtion
växer skapligt, men ofrivillig lageruppbyggnad
13121110090807
10
5
0
-5
-10
-15
10
5
0
-5
-10
-15
Fasta bruttoinvesteringar
Export
Hushållens konsumtionsutgifter
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

11. Viss förbättring av exportorderingång i industrin
12100806040200
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60
Exportorderingång, industrin
Genomsnitt 1996-2013
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden

12. Genomsnittligt förtroende för den egna ekonomin
enligt Hushållsbarometern
Mikro- och makroindex, medelvärde=100, månadsvärden
131109070503019997
130
120
110
100
90
80
70
130
120
110
100
90
80
70
Mikroindex
Makroindex

13. Hushållens konsumtion viktig drivkraft
161412100806040200
6
5
4
3
2
1
0
-1
12
10
8
6
4
2
0
-2
Hushållens konsumtion
Hushållens sparkvot (höger)
Hushållens konsumtion, procentuell förändring respektive
sparande, procent av disponibel inkomst

14. Sysselsättning och arbetskraft fortsätter öka något
mer än väntat
Tusentals personer, säsongsrensade kvartalsvärden
1309050197938985
5200
5000
4800
4600
4400
4200
4000
3800
5200
5000
4800
4600
4400
4200
4000
3800
Sysselsättning
Arbetskraft

15. Arbetslösheten har fortsatt stiga
161412100806040200
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
Arbetslöshet
Jämviktsarbetslöshet
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden

16. Stabil och jämförelsevis hög sysselsättningsgrad
Procent av befolkningen 20–64 år
12100806040200
85
80
75
70
65
85
80
75
70
65
Sverige
EU27
Tyskland
Danmark
Finland
Norge

17. Hög ungdomsarbetslöshet i Sverige, men kanske ännu
viktigare att studera antalet inaktiva ungdomar
EU27UKFISEDEDKATISNONL
16
14
12
10
8
6
4
2
0
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Andel inaktiva unga, procent av befolkningen 15–24 år, 2012,
årsgenomsnitt, (Not in Employment, Education or Training)

18. Industrin satte märket – treåriga avtal på måttlig
nivå bäddar för låg inflation
1715131109070503019997
5
4
3
2
1
0
5
4
3
2
1
0
Timlön i hela ekonomin, procentuell förändring

19. Fortsatt låg inflation 2013-2014
1412100806040200
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
KPI
KPIF
Årlig procentuell förändring, månadsvärden

20. Riksbanken rör inte reporäntan
1716151413121110090807
5
4
3
2
1
0
5
4
3
2
1
0
Konjunkturinstitutets prognos
RIBA-terminer 12/6 2013
Riksbanken, april 2013, kvartalsmedelvärde
Procent, dagsvärden

21. Hushållens skulder på historisk hög nivå
120804009692888480
180
160
140
120
100
80
180
160
140
120
100
80
Hushållens skulder, procent av disponibel inkomst

22. Genomsnittliga tillgångar har stigit minst lika
snabbt som skulderna
121008060402009896949290
1200
1000
800
600
400
200
0
1200
1000
800
600
400
200
0
Skuld per vuxen
Bostadsförmögenhet per vuxen
Total förmögenhet per vuxen
Tusental kronor per invånare 20- år, 2012 års priser

23. Lånar hushållen för mycket?
• Aggregerade data, men
– Skev fördelning av skulder och likvid förmögenhet
– Hushållsdata bör studeras i större utsträckning
• Skulder behövs
– Jämna ut konsumtion över tiden
– Knappast rationellt för äldre att ha obelånad fastighet
– Regleringar behövs eftersom hushåll och banker inte alltid tar
hänsyn till negativa externaliteter
– Regleringar kommer dock med både intäkter och kostnader
• Finansiella stabiliteten inte hotad
– Få tecken på fundamental felprissättning av bostäder
– Men åtgärder för ökat utbud kan sänka jämviktspriset
– Hushållens skuldsättning inget hot mot finansiell stabilitet
– Ett isolerat prisfall skulle få begränsade realekonomiska
konsekvenser

24. Underskott i de offentliga finanserna – kräver
åtstramning om överskottsmålet ska nås
161412100806040200
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Faktiskt sparande
Konjunkturjusterat sparande
Faktiskt och konjunkturjusterat finansiellt sparande, procent
av BNP respektive procent av potentiell BNP

25. Låg statsskuld som faller ytterligare som andel av
BNP efter 2013
17151311090705030199979593
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
80
70
60
50
40
30
20
Miljarder kronor
Procent av BNP (höger)
Konsoliderad bruttoskuld (Maastrichtskuld), miljarder
kronor respektive procent av BNP, löpande priser

26. Finanspolitiska utmaningar
• I prognosen ligger 20 mdr kr ofinansierade
finanspolitiska åtgärder 2014
• Målkonflikt mellan att påskynda återhämtning och
uppnå överskottsmålet, se fördjupning
• Regeringen bör vara tydlig med hur man gör denna
avvägning
• Bibehållet offentligt åtagande på 2013 års nivå
kräver skattehöjningar på 72 mdr kr t.o.m. 2017 om
överskottsmålet ska nås (med KI:s makroprognos)
• Men dags för en utredning om lämplig nivå på
överskottsmålet