Talouskasvu hidastui ja sijoitusmarkkinat laskivat alkuvuonna. Elon sijoitukset tuottivat tammi-kesäkuussa -4,5 (7,8) prosenttia. Sijoitusten markkina-arvo oli kesäkuun lopussa 28,0 (27,8) miljardia euroa ja tulos käyvin arvoin oli -1 141,3 (883,0) miljoonaa euroa. Vakavaraisuusaste oli 123,6 (126,6) prosenttia ja vakavaraisuuspääoma oli 1,5-kertainen (1,6-kertainen) vakavaraisuusrajaan nähden.

1. Osavuosikatsaus
1.1.–30.6.2022
Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo

2. Osavuosikatsaus 30.6.2022
Avainlukuja 30.6.2022
28,0mrd. e
Sijoitusvarallisuus
%
Vakavaraisuusaste
6,1
10 vuoden nimellistuotto
2 058milj. e
Maksetut eläkkeet ja
muut korvaukset
2 110milj. e
Vakuutusmaksutulo
-4,5 %
Tuotto
123,6
2
%

3. Osavuosikatsaus 30.6.2022
3
YEL-vakuutuksia
84 500
TyEL-vakuutuksia
47 100
Vakuutettuja työntekijöitä ja
yrittäjiä yhteensä
523 100
Maksamme eläkettä
245 600
eläkkeensaajalle

4. • Elo on Suomen suurin yrittäjien eläkevakuuttaja.
Työnantajayrityksistä joka kolmas vakuuttaa työntekijänsä
Elossa.
• Elo valmistautui mahdollisiin yrittäjän eläkelainsäädäntöä
koskeviin muutoksiin. On tunnistettu, että yrittäjät
tarvitsevat jatkossakin palvelua ja neuvontaa YEL-
vakuuttamiseen sekä mahdollisuutta dialogiin
työeläkeyhtiön kanssa.
• Palvelutaso vakuutus-, eläke- ja kuntoutusasioissa oli
erinomaisella tasolla ja suositteluhalukkuuden
mittaustulokset olivat erittäin hyvät.
• Jatkuva kehittäminen näkyi alan keskiarvoa nopeampina
eläkepäätöksinä.
Sujuvaa asiakaspalvelua niin pienille
kuin suurille yrityksille
Osavuosikatsaus 30.6.2022
4

5. • Finanssivalvonta asetti 11.12.2020 asiamiehen valvomaan yhtiön
toimintaa.
• Elo toimitti Finanssivalvonnalle marraskuussa 2021 suunnitelman
hallinnon ja johtamisjärjestelmän kehittämisestä. Sen viimeiset
toimenpiteet toteutettiin maaliskuussa 2022.
• Finanssivalvonta teki 31.5.2022 päätöksen, jonka mukaan Elon
toimintaa valvomaan asetetun asiamiehen tehtävä Elossa päättyi
30.6.2022.
• Elo yksinkertaisti johtoryhmärakennetta, lakkautti erillisiä
johtoryhmiä sekä selkeytti ohjausjärjestelmää. Muutokset
koskivat ennen kaikkea hallintoneuvoston, hallituksen ja toimivan
johdon rooleja ja vastuita. Sisäisen valvonnan toimintoja on
organisoitu uudestaan ja vahvistettu.
Asiamiesvalvonta Elossa päättyi
Osavuosikatsaus 30.6.2022
5

6. Maksetut eläkkeet eläkelajeittain Maksetut eläkkeet eläkelajeittain 2018–6/2022
Eläkkeensaajia noin 245 600
Osavuosikatsaus 30.6.2022
6
Eläkelaji kpl milj. e
Vanhuuseläke 186 901 1 602,5
Työkyvyttömyyseläke 21 978 157,1
Perhe-eläke 30 713 109,5
Osa-aikaeläke 7 0,1
Osittainen varhennettu vanhuuseläke 5 939 26,2
Työuraeläkkeet 19 0,3
Yhteensä 245 557 1 895,7
2 736 2 872 2 999 3 092
1 535 1 603
304
305
309 310
157 157
196
200
204 207
103 110
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
2018 2019 2020 2021 6/2021 6/2022
milj. e
Työuraeläkkeet Osittain varhennettu vanhuuseläke
Osa-aikaeläke Perhe-eläke
Työkyvyttömyyseläke Vanhuuseläke

7. Osavuosikatsaus 30.6.2022
Eläkepäätösten määrä kasvussa
7
1-6/2022 1-6/2021
Vanhuuseläke 4 458 4 048
Osittainen varhennettu vanhuuseläke 1 447 1 149
Työkyvyttömyyseläke 6 145 6 046
Perhe-eläke 1 242 1 142
Kuntoutusoikeuspäätös 907 1 033
Työuraeläke 30 22
Yhteensä 14 229 13 440
• Työkyvyttömyyseläkkeiden päätöksiä annettiin
6 145 kpl, joista uusia oli kaikkiaan 3 118 kpl.
Kasvua uusissa päätöksissä oli 2,5 %
edellisvuoteen verrattuna. Uusien myönteisten
päätösten määrä pysyi samalla tasolla.
• Annettujen kuntoutuspäätösten määrässä
vuonna 2020 alkanut lasku kiihtyi ja kuntoutus-
päätöksiä annettiin noin 12 % vähemmän kuin
edellisvuonna. Hakemusmäärän väheneminen
painottuu alle 40-vuotiaisiin.
• Kuntoutushakemuksista hylättiin 42,4 %, jossa
on 8 %-yksikön kasvu verrattuna vuoteen 2021.
Mielenterveyssyyt ovat kasvussa kuntoutuksen
hakemusten perusteena. Hakijat ovat aiempaa
nuorempia.
Eläkepäätökset eläkelajeittain

8. Osavuosikatsaus 30.6.2022
Maksutulo noussut 6,5 prosenttia
8
• Vakuutusmaksutulo oli 2,1 miljardia euroa ja
eläkkeitä ja muita korvauksia maksettiin lähes
saman verran.
• Ensimmäinen puoli vuotta on ollut hyvin
maltillinen maksujen luottotappioiden osalta.
• Elon TyEL-palkkasumma oli alkuvuonna n. 6,9 %
suurempi kuin vertailukautena vuonna 2021.
1 981
2 110
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
2018 2019 2020 2021 6/2021 6/2022
milj. e

9. Osavuosikatsaus 30.6.2022
Kokonaistulos -1,1 miljardia euroa
9
milj. e 1.1.–30.6.2022 1.1.–30.6.2021
Tuloksen synty -1 102,5 904,6
Vakuutusliikkeen tulos 22,8 5,8
Sijoitustoiminnan tulos käyvin arvoin -1 141,3 883,0
Sijoitustoiminnan nettotuotto käyvin arvoin (+) -1 326,4 2 007,5
Vastuuvelan tuottovaatimus (-) 185,1 -1 124,5
Hoitokustannustulos 15,0 15,1
Muu tulos 1,1 0,6
Tuloksen käyttö -1 102,5 904,6
Vakavaraisuuden muutokseen -1 102,5 904,6
Osittamattoman lisävakuutusvastuun muutokseen 124,6 -163,2
Arvostuserojen muutokseen -1 227,0 1 067,8
Tilinpäätössiirtojen kertymän muutokseen 0,0 0,0
Tilikauden voittoon 0,0 0,0
Siirtoon asiakashyvityksiin 0,0 0,0

10. Osavuosikatsaus 30.6.2022
Hoitokustannussuhde alle 74 prosenttia
10
74,9 % 73,4 % 72,0 % 72,4 % 73,8 %
0%
20%
40%
60%
80%
2018 2019 2020 2021 6/2022
milj. e 2018 2019 2020 2021 6/2022
Hoitokustannustulo 126,6 132,3 118,7 123,2 57,1
Toimintokohtaiset liikekulut -94,8 -97,1 -85,4 -89,3 -42,2
Hoitokustannustulos 31,8 35,2 33,2 34,0 15,0
• Toimintokohtaisissa liikekuluissa on selvää
laskua.
• Hoitokustannustuloon kohdistui vuonna 2022
noin 10 % prosentin leikkuri.

11. Vakavaraisuuden tunnusluvut Vakavaraisuusaste ja -asema
Vakavaraisuuden kehitys
Osavuosikatsaus 30.6.2022
11
3 935
5 082 5 055
6 573
5 470
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
2018 2019 2020 2021 6/2022
milj. e
Vakavaraisuuspääoma
Vakavaraisuuspääoman enimmäismäärä
Vakavaraisuusraja
120,6 %
124,4 % 123,7 %
128,1 %
123,6 %
1,6 1,6 1,6 1,6
1,5
0,0
2,0
4,0
6,0
100%
110%
120%
130%
2018 2019 2020 2021 6/2022
Vakavaraisuusaste, % Vakavaraisuusasema

12. Osavuosikatsaus 30.6.2022
Tiivistelmä tunnusluvuista
12
6/2022 6/2021 2021
Sijoitusomaisuus käyvin arvoin, milj. e 27 991,1 27 778,3 29 421,9
Sijoitustoiminnan nettotuotto, % -4,5 % 7,8 % 14,0 %
10 vuoden nimellinen keskituotto, % 6,1 % 6,0 % 6,9 %
5 vuoden nimellinen keskituotto, % 5,3 % 6,9 % 7,2 %
Vakuutusmaksutulo, milj. e 2 110,3 1 981,3 4 035,9
Maksetut eläkkeet ja muut korvaukset, milj. e 2 058,1 2 010,6 4 030,2
Vastuuvelka, milj. e 23 655,5 23 261,7 23 750,4
TyEL-vakuutettuja 438 700 418 300 415 500
TyEL-vakuutuksia 47 100 50 200 51 200
YEL-vakuutuksia 84 500 83 600 84 500
Eläkkeensaajia 245 600 244 000 246 100
Hoitokustannustulos, milj. e 15,0 15,1 34,0
Liikekulut % hoitokustannustulosta 73,8 % 75,1 % 72,4 %
Vakavaraisuuspääoma, milj. e 5 470,4 5 958,7 6 573,4
Vakavaraisuusasema 1,5 1,6 1,6
Vakavaraisuusaste, % 123,6 % 126,6 % 128,1 %

13. Katsaus sijoitustoimintaan
Osavuosikatsaus 30.6.2022
13

14. • Talouskasvu hidastui alkuvuonna inflaation kiihtymisen, kiristyvän rahapolitiikan ja korkojen
nousun vuoksi. Venäjän hyökkäyssota Ukrainaan ja Kiinan koronasulut heikensivät
talousnäkymiä entisestään. Suomessa inflaatio oli maltillisempaa ja talouskasvu hitaampaa
kuin Euroopassa keskimäärin.
• Keskuspankit tiukensivat rahapolitiikkaa inflaation torjumiseksi. Yhdysvaltain keskuspankki
Fed nosti ohjauskorkoa suurimmalla kertakorotuksella lähes 30 vuoteen.
• Odotukset Euroopan keskuspankin koronnostoista nostivat erityisesti velkaantuneiden
euromaiden korkoja ja toivat esiin huolia euroalueen talouskasvun ja sijoitusmarkkinan
eriytymisestä. Tämän välttämiseksi EKP otti käyttöön uuden vakauttamisvälineen, joka on
riippumaton korkotason nostamiseen keskittyvästä rahapolitiikasta.
• Alkuvuoden sijoitusympäristö oli poikkeuksellinen. Pitkät markkinakorot nousivat tuntuvasti
ja sijoittajat joutuivat arvioimaan osakemarkkinoiden hinnoittelua uudessa
korkoympäristössä.
Osavuosikatsaus 30.6.2022
Keskuspankeilla suuri rooli inflaation torjunnassa
14

15. Sijoitusjakauma Sijoitusvarallisuus
Sijoitusvarallisuus 28,0 miljardia euroa
Osavuosikatsaus 30.6.2022
15
39 34 36 30 31
40 46 44 50 46
13 12 13 12 14
8 7 7 8 9
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2018 2019 2020 2021 6/2022
Korkosijoitukset Osakesijoitukset Kiinteistösijoitukset Muut sijoitukset
27 991
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
2018 2019 2020 2021 6/2022
milj. e

16. Sijoitustuotot omaisuuslajeittain
Vaihtoehtoiset sijoitukset tuottivat positiivisesti
Osavuosikatsaus 30.6.2022
16
0,6 %
-4,8 %
0,4 %
-17,2 %
11,2 %
2,9 %
3,4 %
1,9 %
-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
Lainasaamiset
Joukkovelkakirjalainat
Muut rahoitusmarkkinavälineet
ja talletukset
Noteeratut osakkeet
Pääomasijoitukset
Noteeraamattomat osakkeet
Kiinteistösijoitukset
Muut sijoitukset

17. Sijoitusten alkuvuoden tuotto -4,5 %
Osavuosikatsaus 30.6.2022
17
Tuotto Volatiliteetti
milj. e % milj. e % % %
Korkosijoitukset 8 483,8 30,3 7 802,2 27,9 -3,5
Lainasaamiset 477,9 1,7 477,9 1,7 0,6
Joukkovelkakirjalainat 6 132,6 21,9 3 472,6 12,4 -4,8 9,2
Julkisyhteisöjen joukkovelkakirjalainat 2 014,7 7,2 1 311,4 4,7 -5,8
Muiden yhteisöjen joukkovelkakirjalainat 4 117,9 14,7 2 161,2 7,7 -4,3
Muut rahoitusmarkkinavälineet ja talletukset sis. sij. kohdistuvat
saamiset ja velat 1 873,3 6,7 3 851,7 13,8 0,4
Osakesijoitukset 13 146,9 47,0 12 822,1 45,8 -8,2
Noteeratut osakkeet 7 906,8 28,2 7 582,0 27,1 -17,2 11,6
Pääomasijoitukset 4 637,7 16,6 4 637,7 16,6 11,2
Noteeraamattomat osakkeet 602,4 2,2 602,4 2,2 2,9
Kiinteistösijoitukset 3 784,8 13,5 3 784,8 13,5 3,4
Suorat kiinteistösijoitukset 2 631,4 9,4 2 631,4 9,4 1,8
Kiinteistösijoitusrahastot ja yhteissijoitusyritykset 1 153,4 4,1 1 153,4 4,1 7,3
Muut sijoitukset 2 575,6 9,2 2 603,8 9,3 1,9
Hedge-rahastosijoitukset 2 628,1 9,4 2 628,1 9,4 3,4 7,2
Hyödykesijoitukset -3,5 0,0 24,7 0,1 -
Muut sijoitukset -49,0 -0,2 -49,0 -0,2 -
Sijoitukset yhteensä 27 991,1 100,0 27 012,9 96,5 -4,5 4,8
Johdannaisten vaikutus 978,2 3,5
Yhteensä 27 991,1 100,0 27 991,1 100,0
Valuuttajohdannaisten tuotto on arvioitu omaisuuslajeille raportointikauden aikana keskimääräisen valuuttamääräisen omaisuuden suhteessa.
Kokonaistuottoprosentti sisältää sijoituslajeille kohdistamattomat tuotot, kulut ja liikekulut. Joukkolainojen modifioitu duraatio on 2,6.
Avoin valuuttapositio on 23,1 % markkina-arvosta.
Perusjakauma Riskijakauma

18. Sijoitukset maantieteellisesti Suomi-sijoitukset omaisuuslajeittain
Sijoituksista neljännes Suomessa
Osavuosikatsaus 30.6.2022
ja pääomasijoitukset
18
25%
30%
25%
21%
Suomi Eurooppa Pohjois-Amerikka Muut
13%
34%
11%
42%
Korkosijoitukset Noteeratut osakkeet
Noteeraamattomat osakkeet Kiinteistösijoitukset

19. Tuotot heikkenivät alkuvuonna johtuen kiihtyvästä
inflaatiosta ja rahapolitiikan globaalista kiristymisestä
Osavuosikatsaus 30.6.2022
19
1,6 % 1,3 %
-0,4 %
1,2 % 1,4 %
-3,5 %
5,2 %
1,9 % 2,0 %
3,3 %
-9,5 %
5,9 %
2,6 %
5,3 %
3,9 % 3,8 %
1,5 %
4,3 %
-1,9 %
-2,6 %

20. Sijoitustuottojen kehitys Pitkän aikavälin keskituotot
Kymmenen vuoden tuotto 6,1 prosenttia vuodessa
Osavuosikatsaus 30.6.2022
20
7,1 %
6,2 %
5,0 % 5,6 %
7,4 %
-1,4 %
13,0 %
3,6 %
14,0 %
-4,5 %
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
2,8 %
5,3 %
4,5 %
6,1 %
0% 2% 4% 6% 8%
5 vuoden reaalituotto
5 vuoden nimellistuotto
10 vuoden reaalituotto
10 vuoden nimellistuotto

21. Sijoitukset ovat tuottaneet Elon toiminnan alusta
lähtien 10,1 miljardia euroa eli noin 60 prosenttia
Osavuosikatsaus 30.6.2022
21
158,9
100
120
140
160
180
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Indeksoitu
tuotto

22. • Toukokuussa julkaistun Oikotien vastuullinen työnantaja -tutkimuksen mukaan Elo koetaan
vastuulliseksi työnantajaksi. Parhaat arviot Elo sai hyvästä hakijakokemuksesta, työn merkityksestä
ja työssä kehittymisestä, työelämän tasapainosta ja hyvinvoinnista sekä syrjimättömyydestä.
Kehittämisalueita olivat henkilöstön osallistaminen ja tietoisuuden lisääminen kestävästä
kehityksestä ja palkitsemisesta.
• Elon oman toiminnan ympäristötehokkuutta kehitetään mm. Green Office -mallin avulla. Kaudella
viestittiin muun muassa elolaisten kulutustavoista Kulutustapamittari-kyselyn kautta.
• Elon sijoitustoiminnassa pidettiin omaisuuslajikohtaisia vastuullisen sijoittamisen työpajoja, joissa
teemoina oli mm. vastuullisuuden ja kestävyysriskien huomiointi sijoituspäätöksenteossa, Elon
ilmastostrategia ja aktiivinen omistajuus.
• Elo osallistui kauden aikana CDP:n non disclosure -kampanjaan, jossa kannustetaan yrityksiä
raportoimaan läpinäkyvämmin ilmastonmuutokseen, veden käyttöön ja metsäkatoon liittyen.
• Kuluvan vuoden aikana Elossa päivitetään vastuullisen sijoittamisen periaatteet, laaditaan
ilmastotiekartta 2030 sekä kartoitetaan eri omaisuuslajien olennaiset kestävyysriskit.
Osavuosikatsaus 30.6.2022
Vastuullisuus on jatkuvia pieniä ja isoja tekoja
22

23. • Keskuspankeilla on suuri rooli inflaation torjunnassa. Haasteena on taltuttaa inflaatio
ilman, että korkojen nousu pysäyttää talouskasvun. Euroopan keskuspankki käynnisti
koronnostot taantumariskistä huolimatta.
• Talouskasvu hidastunee lähitulevaisuudessa ja inflaatio pysynee nopeana johtuen mm.
korkeista raaka-aineiden hinnoista ja tarjonnan häiriöistä.
• Energian hinta on noussut voimakkaasti maailmanlaajuisen kysynnän kasvaessa ja
tarjonnan heikentyessä. Puhtaan ja kestävän energian tarjonta ei riitä kompensoimaan
energiavajetta nykyisessä geopoliittisessa tilanteessa, ja valtiot ovat pakotettuja
hidastamaan päätöksiä vihreässä siirtymässä.
• Kotimaisten yhtiöiden tuloskausi on ollut hyvä ennusteisiin nähden. Nähtävissä on
kuitenkin yhtiöiden epävarmuus tulevasta ja kuluvan vuoden tulosennusteita on jo
laskettu. Yhtiöiden tulokset voivat laskea entisestään kustannusten nousun ja heikkenevän
talousympäristön takia.
Osavuosikatsaus 30.6.2022
Tulevaisuuden näkymät
23