Suurin osa Elon omaisuuslajeista tuotti positiivisesti haastavassa markkinatilanteessa. Talouskasvu jatkui vielä hyvänä ja inflaatio pysyi korkealla tasolla alkuvuonna. Maaliskuussa sijoitusmarkkinoiden epävarmuus kuitenkin kasvoi ja odotukset talouskasvulle heikkenivät, kun tietyt pankit ajautuivat vaikeuksiin nousseen korkotason seurauksena.

1. Osavuosikatsaus
1.1.–31.3.2023
Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo

2. 28,7
Avainlukuja 31.3.2023
31.3.2023
Osavuosikatsaus
2
Sijoitusvarallisuus
mrd. e 1,6
Tuotto
% 5,4
10 vuoden nimellistuotto
%
121,2
Vakavaraisuusaste
% 1,6
Vakavaraisuusasema
1,1
Maksetut eläkkeet ja
muut korvaukset
mrd. e

3. 31.3.2023
Osavuosikatsaus
3
489 300
Vakuutettuja työntekijöitä ja
yrittäjiä yhteensä
83 900
YEL-vakuutuksia
TyEL-vakuutuksia
47 400
250 600
Maksamme eläkettä
eläkkeensaajalle

4. Vakuutus- ja eläkeasioissa
muutoksia
31.3.2023
Osavuosikatsaus
4
• Yrittäjän eläkelainsäädäntö muuttui 2023 alusta. Keskeinen
muutos on yrittäjän työtulon määrittelyn täsmennys sekä
työtulon tarkastelun säännöllisyys. Työeläkeyhtiöt ovat velvollisia
tarkastamaan yrittäjälle vahvistetun työtulon kolmen vuoden
välein.
• Aloitamme Elossa yrittäjien työtulojen tarkistukset kesäkuun alussa.
• Valmistauduimme tarkistuksiin ottamalla käyttöön YEL-
työtulolaskurin, tiedottamalla asiakkaitamme ja kouluttautumalla.
• Työeläkeindeksi nousi 6,8 % vuoden 2023 alussa.
• Työeläkeyhtiöt ottivat käyttöön yhtiökohtaisen TyEL-hoitomaksun
vuoden 2023 alusta. Elo antaa asiakkailleen pitkäaikaiseen
asiakkuuteen perustuvan alennuksen.

5. • Työkyvyttömyyseläkkeiden hakemusmäärät kasvoivat edelleen.
Vuoden ensimmäisen kvartaalin aikana hakemusten lukumäärä
kasvoi 10 %.
• Kehitimme verkkopalvelujamme parantaaksemme
asiakkaidemme näkyvyyttä työkyvyttömyysriskeihin. Lisäsimme
henkilö- ja työnantaja-asiakkaiden verkkopalveluun uusia yritys-
ja konserniraportteja sekä ennustemalleja työkyvyttömyyden
kustannuksista. Työkykyjohtamisen ohjaus- ja koulutuspalvelujen
sisältöjä kehitimme muun muassa ammatillisen kuntoutuksen
osalta Elokanavassa ja keskijohdon työkykyjohtamisen osaamisen
kehittämisen tuessa.
Työkykypalvelumme auttavat
jatkamaan työuria ja hallitsemaan
työkyvyttömyysriskejä
31.3.2023
Osavuosikatsaus
5

6. Eläkkeensaajia noin 250 600
31.3.2023
Osavuosikatsaus
6
Eläkelaji kpl milj. e
Vanhuuseläke 188 927 880,3
Työkyvyttömyyseläke 21 065 82,2
Perhe-eläke 31 084 59,7
Osa-aikaeläke 2 0,0
Osittainen varhennettu vanhuuseläke 9 469 21,8
Työuraeläkkeet 30 0,2
Yhteensä 250 577 1 044
Maksetut eläkkeet eläkelajeittain
3 413 3 553 3 655
3 820
945 1 044
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
2019 2020 2021 2022 3/2022 3/2023
milj. e
Työuraeläkkeet Osittain varhennettu vanhuuseläke
Osa-aikaeläke Perhe-eläke
Työkyvyttömyyseläke Vanhuuseläke
Maksetut eläkkeet eläkelajeittain 2019-3/2023

7. Vanhuuseläkkeen hakemusmäärät laskivat
31.3.2023
Osavuosikatsaus
7
Eläkepäätökset eläkelajeittain
• Eläkepäätöksiä annettiin yhteensä 6 418
kappaletta ja määrä laski edellisvuodesta 13 %.
• Vanhuuseläkkeen ja osittaisen varhennetun
vanhuuseläkkeen hakemusten määrät laskivat.
• Uusia työkyvyttömyyseläkepäätöksiä annettiin
6 prosenttia viime vuotta enemmän.
• Työkyvyttömyyseläkkeissä erityisesti yli 60-
vuotiaiden miesten hakemusmäärät ovat edelleen
kasvussa.
• Kuntoutuspäätösten vähenemistrendi jatkui ja
päätöksiä annettiin 12 prosenttia viimevuotista
vähemmän.
1–3/2023 1–3/2022
Vanhuuseläke 1 015 2 217
Osittainen varhennettu vanhuuseläke 721 806
Työkyvyttömyyseläke 3 448 3 234
Perhe-eläke 808 610
Kuntoutuspäätös 410 464
Työuraeläke 16 12
Yhteensä 6 418 7 343

8. • Vakuutusmaksutulo oli 1,1 miljardia euroa.
• Luottotappioiden määrän odotetaan
nousevan, koska konkurssien määrä
on alkuvuonna lisääntynyt.
• Elon TyEL palkkasumma oli alkuvuonna n.
3,6 % suurempi kuin vertailukautena
vuonna 2022.
Maksutulo nousi 6,2 %
31.3.2023
Osavuosikatsaus
8
3 968
3 616
4 036
4 348
989 1 050
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
5 000
2019 2020 2021 2022 3/2022 3/2023
milj. e

9. Kokonaistulos 34,4 miljoonaa euroa
31.3.2023
Osavuosikatsaus
9
milj. e 3/2023 3/2022 2 022
Tuloksen synty 34,4 -502,4 -1 381,1
Vakuutusliikkeen tulos 8,6 7,2 68,8
Sijoitustoiminnan tulos käyvin arvoin 23,4 -515,7 -1 493,2
Sijoitustoiminnan nettotuotto käyvin arvoin (+) 447,2 -565,5 -1 078,6
Vastuuvelan tuottovaatimus (-) -423,8 49,9 -414,6
Hoitokustannustulos 1,6 6,7 33,2
Muu tulos 0,8 -0,6 10,2

10. Vakavaraisuus säilyi turvaavalla tasolla
31.3.2023
Osavuosikatsaus
10
• Vakavaraisuuspääoman määrä nousi vuoden
2022 lopusta 32,4 miljoonaa euroa ja se oli
maaliskuun lopussa 5 141,4 miljoonaa euroa.
• Vakavaraisuusasema on noussut vuoden 2022
lopusta. 124,4 %
123,7 %
128,1 %
121,4 % 121,2 %
1,6 1,6 1,6 1,5 1,6
0,0
2,0
4,0
6,0
100%
110%
120%
130%
2019 2020 2021 2022 3/2023
Vakavaraisuusaste, % Vakavaraisuusasema
Vakavaraisuusaste ja -asema

11. 3/2023 3/2022 2022
Sijoitusomaisuus käyvin arvoin, milj. e 28 698,1 28 770,2 28 182,3
Sijoitustoiminnan nettotuotto, % 1,6 % -1,9 % -3,7 %
10 vuoden nimellinen keskituotto, % 5,4 % 6,3 % 5,6 %
5 vuoden nimellinen keskituotto, % 5,3 % 6,1 % 4,9 %
Vakuutusmaksutulo, milj. e 1 050,3 989,0 4 348,3
Maksetut eläkkeet ja muut korvaukset, milj. e 1 105,4 1 040,0 4 147,9
Vastuuvelka, milj. e 24 660,1 23 947,2 24 252,8
TyEL-vakuutettuja 405 200 400 900 419 300
TyEL-vakuutuksia 47 400 51 800 47 000
YEL-vakuutuksia 83 900 84 200 84 400
Eläkkeensaajia 250 600 244 200 252 000
Vakavaraisuuspääoma, milj. e 5 141,4 6 070,5 5 109,0
Vakavaraisuusasema 1,6 1,6 1,5
Vakavaraisuusaste, % 121,2 % 126,1 % 121,4 %
Tiivistelmä tunnusluvuista
31.3.2023
Osavuosikatsaus
11

12. Osavuosikatsaus
12
Katsaus sijoitustoimintaan

13. • Talouskasvu jatkui vielä hyvänä ja inflaatio pysyi korkealla tasolla alkuvuonna. Maaliskuussa
sijoitusmarkkinoiden epävarmuus kuitenkin kasvoi, kun nousseen korkotason seurauksena tietyt pankit
Yhdysvalloissa sekä Sveitsissä ajautuivat vaikeuksiin. Keskuspankkien ja valvovien viranomaisten tuella
pankkisektorin ongelmat rajattiin yksittäisiin pankkeihin ja tilanne on toistaiseksi rauhoittunut.
• Yhdysvaltain ja Euroopan keskuspankit vakauttivat rahoitusmarkkinoita, mutta nostivat silti
ohjauskorkoa.
• Epävarmuudesta johtuen odotukset talouskasvulle kuitenkin heikkenivät. Erityisesti korkomarkkinoilla
nähtiin voimakkaita liikkeitä.
• Osakesijoitusten tuotto oli hyvä alkuvuonna. Energian hinnan aleneminen sekä Kiinan avautuminen
ylläpitivät talouden ja osakemarkkinoiden hyvää virettä.
• Korkoympäristön muutoksen vuoksi kiinteistösijoitusmarkkinat ovat edelleen murrosvaiheessa, jossa
etsitään uuden tilanteen mukaisia hintatasoja. Tämän vuoksi kaupankäynti jatkui hiljaisena markkinoilla.
Sijoitusmarkkinoilla epävarmuutta – korkotaso nousi
ja pankkisektorilla ongelmia
31.3.2023
Osavuosikatsaus
13

14. Sijoitusvarallisuus 28,7 miljardia euroa
31.3.2023
Osavuosikatsaus
14
34 36 30 30 32
46 44 50 46 45
12 13 12 14 14
7 7 8 9 9
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2019 2020 2021 2022 3/2023
Korkosijoitukset Osakesijoitukset Kiinteistösijoitukset Muut sijoitukset
Sijoitusjakauma
25 334 25 898
29 422
28 182 28 698
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
2019 2020 2021 2022 3/2023
Milj. e
Sijoitusvarallisuus

15. Osakemarkkina palautui nopeasti pankkistressin
aiheuttaneesta laskusta
31.3.2023
Osavuosikatsaus
15
1,6 %
1,4 %
0,9 %
4,6 %
-0,5 %
1,0 %
-0,3 %
0,4 %
-1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%
Lainasaamiset
Joukkovelkakirjalainat
Muut rahoitusmarkkinavälineet
ja talletukset
Noteeratut osakkeet
Pääomasijoitukset
Noteeraamattomat osakkeet
Kiinteistösijoitukset
Muut sijoitukset
Sijoitustuotot omaisuuslajeittain

16. Sijoitusten tuotto 1,6 %
31.3.2023
Osavuosikatsaus
16
Tuotto Volatiliteetti
milj. e % milj. e % % %
Korkosijoitukset 8 810,4 30,7 8 449,1 29,4 1,3
Lainasaamiset 530,8 1,8 530,8 1,8 1,6
Joukkovelkakirjalainat 6 623,4 23,1 6 157,7 21,5 1,4 3,4
Julkisyhteisöjen joukkovelkakirjalainat 1 546,7 5,4 1 184,5 4,1 0,7
Muiden yhteisöjen joukkovelkakirjalainat 5 076,7 17,7 4 973,3 17,3 1,6
Muut rahoitusmarkkinavälineet ja talletukset sis. sij. kohdistuvat
saamiset ja velat 1 656,2 5,8 1 760,6 6,1 0,9
Osakesijoitukset 13 367,3 46,6 12 936,3 45,1 2,6
Noteeratut osakkeet 7 880,0 27,5 7 449,0 26,0 4,6 13,3
Pääomasijoitukset 4 837,5 16,9 4 837,5 16,9 -0,5
Noteeraamattomat osakkeet 649,8 2,3 649,8 2,3 1,0
Kiinteistösijoitukset 3 922,8 13,7 3 922,8 13,7 -0,3
Suorat kiinteistösijoitukset 2 653,0 9,2 2 653,0 9,2 0,7
Kiinteistösijoitusrahastot ja yhteissijoitusyritykset 1 269,8 4,4 1 269,8 4,4 -2,3
Muut sijoitukset 2 597,7 9,1 2 597,7 9,1 0,4
Hedge-rahastosijoitukset 2 602,0 9,1 2 602,0 9,1 0,6 4,9
Hyödykesijoitukset 0,0 0,0 0,0 0,0 -
Muut sijoitukset -4,3 0,0 -4,3 0,0 -
Sijoitukset yhteensä 28 698,1 100,0 27 905,8 97,2 1,6 4,8
Johdannaisten vaikutus 792,3 2,8
Yhteensä 28 698,1 100,0 28 698,1 100,0
Valuuttajohdannaisten tuotto on arvioitu omaisuuslajeille raportointikauden aikana keskimääräisen valuuttamääräisen omaisuuden suhteessa.
Kokonaistuottoprosentti sisältää sijoituslajeille kohdistamattomat tuotot, kulut ja liikekulut. Joukkolainojen modifioitu duraatio on 4,3.
Avoin valuuttapositio on 23,1 % markkina-arvosta.
Perusjakauma Riskijakauma

17. Sijoituksista 26 prosenttia Suomessa
31.3.2023
Osavuosikatsaus
17
26%
31%
24%
19%
Suomi Eurooppa Pohjois-Amerikka Muut
Sijoitukset maantieteellisesti
26%
33%
11%
30%
Korkosijoitukset Noteeratut osakkeet
Noteeraamattomat osakkeet Kiinteistösijoitukset
Suomi-sijoitukset omaisuuslajeittain
ja pääomasijoitukset

18. Sijoituksia hajauttamalla hallitaan riskejä
31.3.2023
Osavuosikatsaus
18
Joukkovelkakirjalainojen maantieteellinen
jakauma
Noteerattujen osakkeiden maantieteellinen
jakauma
30%
21%
33%
16%
Suomi Eurooppa Pohjois-Amerikka Muut
14%
39%
34%
14%
Suomi Eurooppa Pohjois-Amerikka Muut
Ei sisällä listaamattomia sijoituksia.

19. Ensimmäisen kvartaalin tuotto positiivinen 1,6 %
31.3.2023
Osavuosikatsaus
19
1,2 % 1,4 %
-3,5 %
5,2 %
1,9 % 2,0 %
3,3 %
-9,5 %
5,9 %
2,6 %
5,3 %
3,9 % 3,8 %
1,5 %
4,3 %
-1,9 %
-2,6 %
-0,4 %
1,3 % 1,6 %
Q2 Q3 Q4 Q1/2019 Q2 Q3 Q4 Q1/2020 Q2 Q3 Q4 Q1/2021 Q2 Q3 Q4 Q1/2022 Q2 Q3 Q4 Q1/2023

20. Kymmenen vuoden nimellistuotto 5,4 % vuodessa
31.3.2023
Osavuosikatsaus
20
6,2 %
5,0 % 5,6 %
7,4 %
-1,4 %
13,0 %
3,6 %
14,0 %
-3,7 %
1,6 %
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
Sijoitustuottojen kehitys
1,9 %
5,3 %
3,5 %
5,4 %
0% 2% 4% 6% 8%
5 vuoden reaalituotto
5 vuoden
nimellistuotto
10 vuoden reaalituotto
10 vuoden
nimellistuotto
Pitkän aikavälin keskituotot

21. Pitkän aikavälin kumulatiivinen tuotto
31.3.2023
Osavuosikatsaus
21
162,8
100
120
140
160
180
1.1.2014 1.1.2015 1.1.2016 1.1.2017 1.1.2018 1.1.2019 1.1.2020 1.1.2021 1.1.2022 1.1.2023
Indeksoitu
tuotto

22. Elon hallitus hyväksyi sijoitusten ilmastopolitiikan vuosille 2023–2030. Keskeisimpiä tavoitteita ovat:
• Vähennämme noteerattujen osake- ja yrityslainasijoitusten hiili-intensiteettiä -25 % vuoteen 2025
mennessä ja -60 % vuoteen 2030 mennessä.
• Kaksinkertaistamme sijoitukset kestäviin ratkaisuihin suorien sijoitusten osalta vuoteen 2030 mennessä.
• Suurimmalla osalla suorista osakesijoituksista on tieteeseen perustuva päästövähennystavoite ja
-suunnitelma. Huomioimme ilmastonmuutoksen osana riskiarviota ja allokaatiotyötä. Tarkennamme
toimenpiteitämme sijoituksiin fossiiliseen energiantuotantoon.
Kiinteistöjen energiankäyttö hiilineutraalia vuoteen 2027 mennessä
• Kiinteistösijoitusten vastuullisuusohjelman 2023–2030 painopiste on ympäristökuormituksen
pienentämisessä. Vuoteen 2027 mennessä Elo on kotimaisten suorien kiinteistöjen energiankäytön
osalta hiilineutraali.
• Kaikki Elon ostama sähkö on jo nyt päästötöntä ja siirrymme uusiutuvaan kaukolämpöön vaiheittain.
Kasvatamme omaa energiatuotantoa kiinteistöissämme sekä lisäämme ympäristösertifioitujen
kiinteistöjen osuutta.
Sijoituksille tiukemmat ilmastopolitiikan välitavoitteet
31.3.2023
Osavuosikatsaus
22

23. • Euroalueella inflaatio on edelleen nopeaa. Yhdysvalloissa kasvuodotukset ovat jakaantuneita taantuman
ja lisääntyvän ylikuumenemisen välillä. Taantuman todennäköisyys kasvaa, jos haasteet esimerkiksi
pankkisektorilla jatkuvat.
• Kiinan kasvuodotukset voimistuivat koronarajoitusten päätyttyä. Mikäli Kiinan koronarajoitusten aikana
syntyneet säästöt purkautuvat palvelukysyntään, voi Kiinan globaalia kasvua tukeva vaikutus jäädä
pienemmäksi kuin aikaisempien noususuhdanteiden aikana.
• Suomessa yritysten kannattavuus on pysynyt hyvänä, mutta kotimarkkinoiden haasteena on
kustannusten nousu ja heikko kysynnän kasvu. Kotimaista kysyntää varjostaa myös heikentynyt
rakentamisen suhdanne. Nousseiden korkojen ja haasteellisen talousnäkymän takia muidenkin
investointien kasvu voi jäädä edellisvuodesta.
• Maailmantalouden näkymät ovat epävarmat. Vaikka keskuspankit onnistuisivat alkuvuonna estämään
pankkisektorin tartuntavaikutukset ja ylläpitämään vakaat rahoitusmarkkinat, voivat rahoitusolosuhteet
kiristyä merkittävästi sijoittajien ja rahoituslaitosten heikentyneen riskinottohalukkuuden takia. Tämä
heikentää reaalitalouden kasvuolosuhteita.
Talousnäkymät edelleen epävarmat
31.3.2023
Osavuosikatsaus
23