本报告总结了2018年4月中旬的全球经济回顾，包括美国、欧洲、亚洲及台湾等地的经济动态和企业财务情况。美国零售销售和工业生产指数上升预示经济持续扩张，而中美贸易摩擦可能对全球经济增长产生间接影响。公司方面，特斯拉、菲利普莫里斯和高盛等企业在财务表现上有所波动，显示出市场的不确定性和多样性。

1. Global Weekly
政大會計三 徐沁 台大會計二 黃冠綸 台大經濟二 王映筑 台大財金三 林凡軒 台大國企三 張子濤
2018/04/15-2018/04/21 1

2. 焦點整理
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3. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 商務部公布3月零售銷售上升 0.6%，結束連三個月的跌勢，顯示美國家庭財務改善，經濟擴張持續。
扣除汽車與汽油，3月零售銷售為上升 0.3%。3 月汽車銷售上升 2%，創去年 9 月以來最大升幅。
• 2018年3月工業生產指數至107.2，月增0.5％、創1919年以來最高紀錄，優於市場預期的0.4%增幅。
• 3月新屋開工較前月增1.9%，營建許可成長2.5%，均高於預期數據顯示，就業市場緊俏、財務狀況改
善以及消費者購買大件物品的信心增強都在給住房建設帶來支撐。這意味著住房建設可能連續第二個
季度推動了經濟成長。
• 紐約州製造業於 4 月由3月的22.5降至15.8，低於市場預期。
• 聯準會紐約分行公佈的 4 月份總體企業狀況指數從前月的 22.5，向下滑落至 15.8。
• 聯準會的褐皮書報告指出，3 月與 4 月初，經濟活動以 "溫和至略高於溫和的速度" 成長。Fed計畫緩
慢升息，市場預期Fed年底前再升息3次的機率已升破80％。
• 拉加德在IMF 2018年春季會議上表示，現階段中美貿易紛爭對經濟並未有太多打擊，但可能會生成投
資者對市場沒信心，間接影響全球經濟成長。但是Lagarde表示，對於未來的不確定性提升，呼籲國
家駛離保護主義。
• 高盛經濟專家在發佈的一份報告中寫道，估計川普仍將公佈徵收25%關稅的一千億美元進口中國商品
的清單。認為服裝、各類電器產品、汽車零組件、和塑膠製品可能受最大影響；而手機、網路通訊設
備受影響可能性最低。
• 美國聯準會 (Fed) 舊金山分行總裁暨紐約分行準繼任總裁威廉斯 (John Williams) 預計今年美國通脹率
將升至 Fed 2% 的目標，並在 “未來兩年” 保持或超過此目標。
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4. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• 菲利普莫里斯於4/19日公布上季營收，營收不及預期造成股價單日下跌16%，是為2008年以來最大
單日跌幅。
• 特斯拉截至4/16，特斯拉股價為291美元，不到兩個月其市值縮水16%。
• 埃克森美孚以及森科能源公司被科羅拉多兩個郡提告，宣稱該地區的溫度上升、積雪流失，對其農業
生產不利。
• 高通（Qualcomm）裁撤1500名員工，盼藉此提高盈餘。
• 亞馬遜執行長貝佐斯（Jeff Bezos）稍早在 18 日發表的年度股東信中，指出付費服務 Amazon Prime
全球會員數已突破 1 億人，而這也是貝佐斯在 Amazon Prime 服務推出 13 年來，首次揭露其訂閱會
員數。
• 高盛集團第一季營收上升至100,4億美元 對比去年同期為80.3億，第一季獲利上升至28.3億美元。
• 摩根大通公布 2018 年一季報顯示，摩根大通第一季凈利潤為 87.12 億美元，比去年同期增長 35%。
• IBM發佈2018第一季度財報，第一季營收為190.72億美元，比去年同期的181.55億美元增長5%，淨
利潤為16.79億美元，比去年同期的17.50億美元下降4%，IBM全年盈利展望則不及預期，導致其盤後
股價下跌逾6%。
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5. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 歐元區3月份通膨數據，物價年升 1.3%，較上月增長1%，低於市場預期；而核心CPI年成長1.0%，符
合預期。
• 德國4月ZEW經濟現況指數從上月的90.7微幅降至87.9。
• 德國ZEW經濟景氣指數由3月份的+5.1點下跌到4月份的-8.2點，低於預期的-1.0點。
• 德國聯邦主計部門公佈，德國 3 月份躉售物價指數維持在前月 108.6 的水準，相較去年同期上揚1.2%。
• 英國國家統計局公布，零售業銷售下滑，月減1.2%，遠低於預期的月減0.5%。
• 英國統計局 18 日公布 3 月 CPI年增 2.5%，較上月低0.2%，不僅低於市場預期，更為一年來最低。
• 在1~3月內，英國就業人數增加了55,000人，符合預期。失業率穩定下降至4.2％，低於市場預期的
4.3％。
• 歐盟委員會提出數位稅的新規定，在歐洲擁有高營收的數位公司將對各種在線服務繳納3％的稅，估
計會為歐盟帶來50億歐元的稅收。
公司要聞
• 全球最大廣告公關集團「WPP」，上周六由於集團股價暴跌不止，又遭到公司內部調查「行為不檢」、
「盜用公款」，創辦人馬丁．索瑞爾爵士4日宣布辭去集團執行長一職。
• 易利信第一季經調整後的毛利率為 35.9%， 優於市場分析師預期的 32.7%。第一季銷售雖不如預期，
但營運獲利為9 億瑞典克朗 ，遠高於市場預期虧損 6.171 億。
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6. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 日本日本3月核心通膨放緩，年增0.9%，寬鬆政策難退場。
• 日本3月出口年增2.1%不如預期，對美貿易順差仍龐大。
• 日GDP連8季正成長，不動產投資可望續升溫。
• 標普將日本債信評級展望從穩定上調至正面，因日本更加強勁的經濟為財政改善打下了基礎。
• 韓國 Q1 長期失業人口逾15萬人 創近18年同期新高。
• 農產品價格趨穩，韓國3月PPI較上月持平，年增1.4%。
• 中國人民銀行17 日決定 4 月 底起下調部分金融機構存款準備金率 1% 以置換中期借貸便利，將降低
銀行資金和企業融資成本。
• 中國放鬆汽車業外資持股限制，特斯拉將受惠，本地汽車類股大跌。
• 中國第一季GDP年增6.8%，3月社會消費品零售年增10.1%為5個月新高。
• 中國Q1以美元計價對美國出口額年增14.8%，貿易順差擴大近兩成。
公司要聞
• 美國禁售零件、軟體給中興，中興未來可能不再能使用android服務。
• 澳門「賭王」何鴻燊6月退休，澳博股價飆漲10%。
• 日本發現大規模稀土礦，可供全球用幾百年。
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7. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 預期3月外銷訂單有望恢復正成長，但因去年同期基期相對高，成長幅度恐不大。
• 中經院上修台灣GDP成長率至2.47%，較年減0.39%，靠內需引領經濟成長。
公司要聞
• 〈南亞科法說〉毛利率、營益率均創高，但受匯兌衝擊影響，稅後純益較上季衰退約 67%，獲利表現
不如預期。
• 〈開發金法說〉2017年稅後純益成長 97.5%，獲利創11年新高，維持高股利政策，平均現金股息發
放率約 70%。
• 〈台積電法說〉Q1每股純益為近 3 季新低、歷年同期新高；並調降全年展望，受匯率、手機需求疲軟
及虛擬貨幣不確定影響，Q2營運可能衰退，但在高速運算需求支撐下，營收表現仍可持穩。
• 台積電：客戶正逐步推進到7奈米，Q3起產出將逐步拉升，Q4 比可望超過 20%，估 7 奈米方面將佔
今年整體營收10%。
• 台積電將成為雙首長制，由劉德音擔任董事長，魏哲家則任總裁，預計 6/5 股東會進行董事改選。
• 亞太電加速2600MHz基站建置，預計第二季完成2.5萬座大小基站。
• 聚鼎車用部份散熱基板已獲國內 LED 車燈供應商認證，亦通過歐系車燈模組廠認證，認為基板應用在
高速運算的需求下，相關訂單將隨電動車普及逐年成長，預估今年營運將比去年好。
• 聯發科與微軟合作，推出第一款支援微軟 Azure Sphere 解決方案系統單晶片(SoC)，搶進物聯網商機。
• 聯強攜手英特爾、微軟，升級物聯網設備與技術全球銷售平台。
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8. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• HTC VIVE與TOYOTA總代理和泰汽車推出「TOYOTA VR安全模擬體驗」，讓顧客賞車時能感受實際
道路駕駛時，全新升級之安全配備的威力。
• 聯發科與微軟合作，推出第一款支援微軟 Azure Sphere 解決方案系統單晶片(SoC)，搶進物聯網商機。
• 聯強攜手英特爾、微軟，升級物聯網設備與技術全球銷售平台。
• HTC VIVE與TOYOTA總代理和泰汽車推出「TOYOTA VR安全模擬體驗」，讓顧客賞車時能感受實際
道路駕駛時，全新升級之安全配備的威力。
• NVIDIA 7月將上市新一代顯卡，效能將提升50%，有利下半年電競市場換機潮；但近年挖礦風潮熱，
排擠電競需求。
• 美商務部禁止美企7年內出售零件給中興通訊，晶片與半導體元件將可能轉單給台廠，如聯發科、瑞
昱、聯亞、智原等。
• 群創為了專注經營，決定取消「季」線上法說會，暫停自辦但仍可能參加券商舉辦的論壇。
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9. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 印度再傳現金短缺，政府指出是每個月提醒的現金量增加了一倍的原因，並把印刷500盧比面額鈔票
產量提高了5倍。
• 印度三月WPI指數年升放緩至2.47%，是八個月以來最小。
• 俄羅斯因美國經濟制裁造成工業癱瘓，同時敘利亞空襲威脅造成緊張，普丁了解在經濟面俄羅斯無法
與西方競爭，故試圖緩和緊張局勢。
• 巴西雖然在2017年擺脫衰退局勢，但赤貧人口仍然年增11.2%，佔總人口數也從6.5%上升至7.2%。
• 菲律賓股市受到通膨、景氣過熱引發市場擔憂、以及經常帳赤字擴大等影響，遭到外資連11週賣超，
今年以來累計跌幅近12%。
公司要聞
• 中國天然氣石油集團公司和巴西石油公司近期在密切談判，中國天然氣石油公司有權利用里約外海的
油田以及里約石化工業園區的煉油廠。
• 印度叫車服務業Ola宣布未來三年內會部署一萬台電動車載客服務，企圖與對手Uber區隔。
• 俄鋁因受到美國制裁，股價創下歷史新低，鋁價也飆升至每噸2403美元，創2011年來新高。
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10. 指數總覽
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11. 最新收盤 一週 一個月 三個月 今年以來 一年
股市
S&P500 2670.14 0.52% -1.72% -4.99% -0.13% 13.34%
道瓊歐洲 600 381.84 1.09% 1.84% -5.04% -1.68% 0.98%
日經 225 1751.13 1.84% 1.76% -7.39% -3.71% 18.94%
MSCI全球新興市場 1168.24 -0.16% -3.44% -5.22% 0.85% 21.89%
MSCI新興亞洲 589.80 -0.67% -3.84% -5.46% 0.50% 24.80%
上證指數 3071.54 -1.97% -4.94% -10.62% -5.74% -1.68%
台灣加權 10779.38 0.15% -0.69% -1.61% 3.09% 13.81%
MSCI新興歐洲 338.08 2.19% -5.48% -9.13% -2.25% 12.79%
MSCI歐非中東 288.81 2.21% -4.79% -7.17% -2.46% 13.53%
MSCI新興拉美 3069.05 -0.04% 1.74% -0.14% 8.52% 17.87%
債市
美國十年期公債殖利率 2.960 0.14 0.08 0.30 0.56 0.71
德國十年期公債殖利率 0.605 0.09 0.01 0.04 0.18 0.36
日本十年期公債殖利率 0.039 0.00 0.01 -0.04 -0.01 0.03
匯市
美元指數 90.08 0.64% 0.08% -0.41% -2.09% -9.66%
歐元 1.2301 -0.22% -0.29% 0.71% 2.45% 14.7%
日幣 107.65 0.31% -0.24% -1.27% -4.03% 2.61%
英鎊 1.4001 -0.13% -1.04% 1.66% 8.67% 3.76%
原物料
西德州原油 66.23 0.00% 1.74% 4.04% 9.71% 33.42%
黃金 1342.09 0.76% 1.52% 2.19% 3.85% 4.31%
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