Chp026
- 2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Түрээс гэж юу вэ?
Яагаад түрээсэлдэг вэ?
Үйл ажиллагааны түрээс
Санхүүгийн түрээсийг үнэлэх
Санхүүгийн түрээс хэзээ төлөгддөг вэ?
- 3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 3
McGraw-Hill/Irwin
Түрээсийн нэр томъёо
Түрээс = Хэсэгчилсэн тогтмол төлбөр
агуулсан 1 ба түүнээс дээш жилийн
түрээсийн гэрээ
Үйл ажиллагааны түрээс
Санхүүгийн түрээс
– Түрээсийн лизинг
– Цэвэр лизинг
– Шууд лизинг
– Хөшүүрэг бүхий түрээс
- 4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 4
McGraw-Hill/Irwin
Яагаад түрээсэлдэг вэ?
Лизингийн мэдэгдэхүйц шалтгаан
– Богино хугацааны лизинг тохиромжтой
– Хүчингүй болгох сонголт үнэ цэнэтэй
байдаг
– Техникийн үйлчилгээгээр хангагддаг
– Стандартчилал нь бага зардалтай байдаг
– Татвараас чөлөөлөгдөх зардлыг ашигладаг
– Альтернатив минимум татвараас
зайлсхийдэг
- 5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 5
McGraw-Hill/Irwin
Яагаад түрээсэлдэг вэ?
Лизингийн эргэлзээтэй асуудлууд
– Хөрөнгийн зардлын хяналтыг үгүйсгэдэг
– Лизинг капиталыг хадгалдаг
– Лизинг нь балансын гадуурх санхүүжилт
болдог
– Лизинг дансны орлогод нөлөөлдөг
- 6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 6
McGraw-Hill/Irwin
AMT
Regular Tax
Alternative
Minimum Tax
Income 10 10 + 9 = 19
Tax Rate 0.35 0.2
Tax 3.5 3.8
- 7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 7
McGraw-Hill/Irwin
Үйл ажиллагааны түрээс
Жишээ
Acme лимузин жил бүрийн эхэнд төлбөрөө
хийх 7 жилийн хугацаатай түрээсийн гэрээ
хийсэн харилцагчтай. Хэрэв Acme шинэ
лимузинийг $75,000-р худалдан аваад бидэнд 7
жилийн хугацаатай түрээсэлсэн бол дараах
хүснэгт нь лимузиний NPV-г харуулна.
- 8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 8
McGraw-Hill/Irwin
Үйл ажиллагааны түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Acme лимузин жил бүрийн эхэнд төлбөрөө хийх 7 жилийн хугацаатай
түрээсийн гэрээ хийсэн харилцагчтай. Хэрэв Acme шинэ лимузинийг
$75,000-р худалдан аваад бидэнд 7 жилийн хугацаатай түрээсэлсэн бол
дараах хүснэгт нь лимузиний NPV-г харуулна.
Year
0 1 2 3 4 5 6
Initial cost -75
Maintenance, insurance, selling, -12 -12 -12 -12 -12 -12 -12
and administrative costs
Tax shield on costs 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2
Depreciation tax shield 0 5.25 8.4 5.04 3.02 3.02 1.51
Total -82.8 -2.55 0.6 -2.76 -4.78 -4.78 -6.29
NPV @ 7% = - $98.15
Break even rent(level) 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18
Tax -9.16 -9.16 -9.16 -9.16 -9.16 -9.16 -9.16
Break even rent after-tax 17.02 17.02 17.02 17.02 17.02 17.02 17.02
NPV @ 7% = - $98.15
- 9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 9
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ
Greymare автобусны шугам нь түрээс авдаг. Танай үйл
ажиллагааны менежер шинэ автобусыг $100,000-р
худалдан авахыг хүссэн. Автобус нь 8 жилийн ашиглагдах
хугацаатай. Автобусны борлуулагч Greymare-т автобусыг
8 жилийн хугацаанд жил бүр $16,900-р түрээслүүлэх санал
тавьсан ба Greymare бүх үйл ажиллагааны болон засвар
үйлчилгээний зардлыг хариуцна.
Greymare автобусыг худалдан авах уу эсвэл түрээслэх үү?
- 10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 10
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугам нь түрээс авдаг. Танай үйл ажиллагааны менежер
шинэ автобусыг $100,000-р худалдан авахыг хүссэн. Автобус нь 8 жилийн
ашиглагдах хугацаатай. Автобусны борлуулагч Greymare-т автобусыг 8 жилийн
хугацаанд жил бүр $16,900-р түрээслүүлэх санал тавьсан ба Greymare бүх үйл
ажиллагааны болон засвар үйлчилгээний зардлыг хариуцна.
Greymare автобусыг худалдан авах уу эсвэл түрээслэх үү?
Year
0 1 2 3 4 5 6 7
Cost of new bus 100.00
Lost Depr tax shield (7.00) (11.20) (6.72) (4.03) (4.03) (2.02) -
Lease payment (16.90) (16.90) (16.90) (16.90) (16.90) (16.90) (16.90) (16.90)
Tax shield of lease 5.92 5.92 5.92 5.92 5.92 5.92 5.92 5.92
Cash flow of lease 89.02 (17.98) (22.18) (17.70) (15.01) (15.01) (13.00) (10.98)
Greymare-ийн түрээсийн гэрээний мөнгөн урсгалын үр дагавар
- 11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 11
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ- үргэлжлэл
Greymare автобусны шугам нь түрээс авдаг. Танай үйл ажиллагааны
менежер шинэ автобусыг $100,000-р худалдан авахыг хүссэн. Автобус
нь 8 жилийн ашиглагдах хугацаатай. Автобусны борлуулагч Greymare-т
автобусыг 8 жилийн хугацаанд жил бүр $16,900-р түрээслүүлэх санал
тавьсан ба Greymare бүх үйл ажиллагааны болон засвар үйлчилгээний
зардлыг хариуцна. Greymare автобусыг худалдан авах уу, түрээслэх үү?
Greymare-ийн түрээсийн гэрээний мөнгөн урсгалын үр дагавар:
•Greymare автобусны $100,000-ын зардлыг хадгалсан
•Автобус эзэмшихийн давуу тал нь элэгдлийн зардал юм
•Жил бүрийн эхэнд төлөх түрээсийн төлбөр нь $16,900
•Түрээсийн төлбөр нь татвараас хасагдах зардал юм
- 12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 12
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугамын түрээсгүй баланс
Эквивалент түрээстэй баланс
Greymare Bus Lines (figures in $1,000s)
Bus 10 100 Loan secured by bus
All other assets 1000 450 Other loans
550 Equity
Toital Assets 1100 1100 Total liabilities
Greymare Bus Lines (figures in $1,000s)
Bus 10 100 Financial lease
All other assets 1000 450 Other loans
550 Equity
Toital Assets 1100 1100 Total liabilities
- 13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 13
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугам 10% хүүтэй зээл авч чадах тул түрээсийн үнэ цэнэ нь 6.5% эсвэл .
10 x (1-.35)-р дискаунтчилагдах ёстой. Үр дүн нь бидэнд Greymare автобусыг түрээслэх үү
эсвэл худалдан авах уу гэдгийг харуулна.
- 14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 14
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугам 10% хүүтэй зээл авч чадах тул түрээсийн үнэ цэнэ нь 6.5% эсвэл .
10 x (1-.35)-р дискаунтчилагдах ёстой. Үр дүн нь бидэнд Greymare автобусыг түрээслэх үү
эсвэл худалдан авах уу гэдгийг харуулна.
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
$700-or70.
1.065
10.98
-
1.065
13.00
-
1.065
15.02
-
1.065
15.02
-
1.065
17.71
-
1.065
22.19
-
1.065
17.99
-89.02leaseNPV
765
432
−=
=
- 15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 15
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугамын түрээсийн мөнгөн урсгал нь зээлийн
мөнгөн урсгалтай ижил юм.
- 16. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 16
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугамын түрээсийн мөнгөн урсгал нь зээлийн
мөнгөн урсгалтай ижил юм.
Year
0 1 2 3 4 5 6 7
Amount borrowed
at year end 89.72 77.56 60.42 46.64 34.66 21.89 10.31 0.00
Interest paid @ 10% -8.97 -7.76 -6.04 -4.66 -3.47 -2.19 -1.03
Tax shield @ 35% 3.14 2.71 2.11 1.63 1.21 0.77 0.36
Interest paid after tax -5.83 -5.04 -3.93 -3.03 -2.25 -1.42 -0.67
Principal repaid -12.15 -17.14 -13.78 -11.99 -12.76 -11.58 -10.31
Net cash flow of
equivalent loan 89.72 -17.99 -22.19 -17.71 -15.02 -15.02 -13.00 -10.98
- 17. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 17
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээс
Жишээ - үргэлжлэл
Greymare автобусны шугамын түрээсийн мөнгөн урсгал нь APV-г
ашиглан үнэлэгддэг ба таатай санхүүжилтийн альтернатив гэж үздэг
$3,0008,000-5,000APV
leaseofNPVprojectofNPVAPV
=+=
=
- 18. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 18
McGraw-Hill/Irwin
Санхүүгийн түрээсийн үр ашиг
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
700$or70.
1.065
98.10
1.065
13
1.065
02.15
1.065
71.17
1.065
19.22
1.065
17.99
-89.02 65432
+=
++++++=
820$or82.
18.99100
)10.1(
9.16
100
7
0
+=
−+=
−+= ∑=t
t
Түрээслүүлэгчийн
түрээсийн үнэ цэнэ =
Түрээсийн үнэ цэнэ =
- 19. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
26- 19
McGraw-Hill/Irwin
Web Resources
www.elaonline.com
www.chooseleasing.org
