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Uploaded byRichard Hsu
The founder dilemmas study report - Richard
本报告探讨了创业者面临的财富与控制权之间的权衡，强调在每个创业阶段，重点偏向其中之一通常会对另一个产生负面影响。创业者在做出伙伴、员工和投资人选择时，需权衡控制权和创造价值的决策，且不同的选择会对成功率有显著影响。为了提高成功率，创业者应积累人力、社会和金融资本，同时预见潜在问题并学习前期经验。
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- 1. The Founder’s Dilemmas Study Report (Partial) 指導教授:胡秋江教授 徐英鐘
- 2. Chapter 11 財富vs.控管的難題 Wealth vs. Control Dilemmas
- 3. 創辦者的各種決定 決定創辦高 潛力公司的 創辦人 決定獨自 創業 決定組織 創業團隊 決定和創業夥 伴的關係、角 色與獎勵 決定和員工的 關係、角色與 獎勵 和投資人相關 的決定
- 4. 核心難題：財富與控制權的取捨 潛在參與者決策領域傾向維護控制權的決 定 傾向爭取最大財富的決定 創業夥伴 個人vs.團 隊創業 堅持獨自創業（或招 攬較弱的創業夥伴） 組織創業團隊；招攬最強 的創業夥伴 關係先在熟人中尋找「令 人安心」的創業夥伴 利用各種強弱關係，尋找 最強（及互補）的創業夥 伴 角色維持很強的決策控制 權；建立層級結構 賦予創業夥伴在其專長領 域某程度的決策控制權 獎勵保留全部或多數股權分享股權，以招攬或激勵 創業夥伴
- 5. 核心難題：財富與控制權的取捨 潛在參與者決策領域傾向維護控制權的決 定 傾向爭取最大財富的決定 員工 關係必要時在熟人圈中 （例如親友）聘請員 工 積極利用廣泛的人脈尋找 優秀員工，會可慮陌生人 角色保留對關鍵決策的控 制權 將決策權下放給合適的專 家 獎勵聘請薪酬較低的資遣 員工 聘請經驗豐富的員工，以 現金與股票激勵他們
- 6. 核心難題：財富與控制權的取捨 潛在參與者決策領域傾向維護控制權的決 定 傾向爭取最大財富的決定 投資人 自資vs.對 外籌資 自資；不求人接受外部資本 資金來源親友或純粹提供資金 的天使投資人；尋求 其他資金來源（例如 客戶預付款或貸款） 以富於經驗的天使投資人 或創業者為目標 投資條件抗拒保護投資人的條 款（例如拒絕超級多 數權力條款） 不惜以某些條款（例如超 級多數權力條款）爭取優 質投資人 董事會避免組織董事會；或 避無可避時，則控制 董事會之構成 為爭取最好的投資人與董 事，不惜失去對董事會的 控制權
- 7. 核心難題：財富與控制權的取捨 潛在參與者決策領域傾向維護控制權的決 定 傾向爭取最大財富的決 定 繼任者 接班之觸發迴避接班問題，直到 避無可避 當公司下一階段的發展 超出自身的能力時，願 意啟動接班過程 是否抗拒接 班 抗拒交出執行者的職 位 願意將執行長一職交給 更好的人選 交接後希望 扮演的角色 傾向離開公司，而不 是留下來擔任要職 希望繼續擔任符合自身 技能與意願的管理職位 其他因素 理想的公司 成長速度 緩慢至中等快速至爆炸性 資本密集程 度 低高 核心創業者 之「資本」 具備優越的條件，不 需要很多幫助便能創 業 有重要的不足，必須獲 得其他人的輔助
- 8. 核心難題：財富與控制權的取捨 潛在參與者決策領域傾向維護控制權的決 定 傾向爭取最大財富的決 定 最可能的結 果 保持控制權，但公司 的價值較低 創造很大的財務價值， 但犧牲了控制權 • 在新創企業演變的每個階段，財富和控制權的目標 有內在的衝突，偏重其中一個往往妨礙另外一個。 因為創造價值需要引進要求某種程度決策權的人士。 • 不論是偏向維護控制權或是偏向創造財務價值，相 對於持續的反應式決策，有條理的考慮創業初期的 決定，結果往往好得多；也就是說，創業者應當 「主動選擇而非接受預設做法」（decide rather than default）。
- 9. 不同的結果：富有vs.王者 財務成就 遠低於潛在價 值 達到潛在價值 保留決策控制 權 次要角色失敗富有 主要角色王者富有的王者 依照量化分析，很少創業者（尤其是首次創業者） 能夠在保住控制權之餘，創造最大的價值。 財富導向創業者得到的「大餅中的較小一塊」，往 往大於控管導向創業者得到的「小餅中的較大一 塊」。
- 10. 創業者持股價值vs. 控制權 在460家新創事業裡，保住執行長職位且控制董事會的 創業者，其持股之價值僅為失去執行長及董事會控制 權之創業者的52%。（若是僅失去執行長或董事會控 制權其中之一，則其持股價值位在兩者之間）
- 11. 其他選擇：混合方式 部分創業者會選擇某種混合方法，希望自己能有較大 機會成為「富有的王者」。但是只有極少數創業者可 以順利遊走兩種做法之間!! 創業者、發明家或企業家必須做出的最艱難決定是： 「我何時該為了公司的成長，放棄一些控制權？」 此策略可能導致較慢或較低品質的產品開發，讓公司 陷入競爭劣勢，損害公司潛力。 混合型確實可能降低僅達成富有或王者目標的機率， 但也提高了創業失敗的機率。 另一潛在風險，是創業者中途改變策略，使得公司內 部的關係變得緊張。例如一開始是招攬最優秀的員工 （財富導向），但是卻拒絕向外部投資人籌資（控管 導向），則可能導致意見分歧和高流動率。
- 12. 混合路線是否明智？ 假設某位創業者必須做三個決定（一個有關創業夥伴， 一個有關員工，一個有關投資人），而每個決定有兩 個選擇：一種是控管導向，一種是財富導向。 假設每個控管導向決定有80%機會保住控制權，20%機 會創造最大企業價值；而每個財富導向決定，則有20% 機會保住控制權，80%機會創造最大企業價值。 如果堅持控管導向： 維持控制權機率：80% X 80% X 80%=51% 創造最大價值機率： 20% X 20% X 20%=1% 如果堅持財富導向： 維持控制權機率：20% X 20% X 20%=1% 創造最大價值機率： 80% X 80% X 80%=51%
- 13. 混合路線是否明智？(續) 由此可知，三個決定都堅持一種選擇的創業者，達到 一種結果的機率約為另一種結果的51倍左右。 在此模型下，創業者有略高於一半機率達到一種自己 想要的結果，但兩種結果都達成的機會不到1%。 若創業者做了兩個控管導向決定後，再做一個財富導 向的決定（決定順序可變），則兩種結果的機率為： 維持控制權機率：80% X 80% X 20%=13% 創造最大價值機率： 20% X 20% X 80%=3% 維持控制權機率降至原本的1/4左右，而創造價值機率 只升到3%，但徹底失敗機率則大幅上升到超過80%。 創業者能在做這些決定前釐清自己的核心動機，則可 大幅提升達到自己期望的結果機率。
- 14. 財富導向?控管導向?的選擇 公司的成長速度：當公司需要快速成長時，需要動用 較多資源時，財富導向會較好。 產業環境變化速度：當產業環境變化迅速，需要鉅額 資本時，財富導向會比控管導向較少問題。 資本密集程度：控管導向的創業者應盡可能創辦資本 密集較低的公司，或是不需要很多其他資源的公司。 公司的界限：創業者選擇將哪些活動納入公司的界限 之內，可能影響公司的資本密集程度。例如新創公司 可以選擇內部完成所有核心作業，或是將部分作業外 包出去。
- 15. 提高成功『創業理想』的機會 累積資本儲備 人力資本：創業者已經累積了創業所需技能與知識，則可在較 常時間內，不必尋求外部資源。 社會資本：創業者利用自身的社會資本，增強新創事業創造財 富的潛力，以及自己的控制權。讓投資者有較強互信。 金融資本：創業者投入自己的資金，也是一個正面訊號，有助 於取得外部資源，也能獲得較大議價能力。 預見問題：例如與親友合夥時，防止個人關係破裂時傷害自 己與公司。團隊分配股權時，可加入回購條款。 連續創業： 連續創業者在其創業團隊中獲分配較多股權，且擔任執行長較 長時間。 能夠吸取之前的教訓，提早解決角色問題，及知道分配股權的 最好方法，也知道避免太早聘請專家。
- 16.