1. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Персональные инвестиции и финансы
Обзор работы паевых фондов
Основные показатели рынка
Индекс РТС Индекс IFX-Cbonds RUB/USD RUB/EUR Urals
18 мая 1 289,46 319,84 31,39 39,75 107,16
25 мая 1 272,69 319,19 31,76 39,84 105,71
Изменение -1,30% -0,20% 1,18% 0,23% -1,35%
Стоимость пая в течение недели
18 мая 21 мая 22 мая 23 мая 24 мая 25 мая
ТД - Илья Муромец 20 690,62 20 726,45 20 715,77 20 718,01 20 740,14 20 731,41
ТД - Добрыня Никитич 5 651,41 5 740,88 5 790,31 5 610,51 5 621,59 5 665,09
ТД - Дружина 37 258,18 37 577,59 37 712,39 37 037,10 37 090,20 37 228,57
ТД - Фонд денежного рынка 20 294,59 20 304,73 20 307,98 20 308,38 20 310,73 20 320,40
ТД - Федеральный 627,22 634,97 644,52 619,67 607,13 615,68
ТД - Рискованные облигации 2 033,67 2 034,66 2 035,29 2 035,28 2 035,51 2 029,90
ТД - Потенциал 2 517,16 2 554,20 2 576,41 2 517,53 2 511,28 2 531,69
ТД - Электроэнергетика 1 026,66 1 029,28 1 030,79 992,69 948,76 963,70
ТД - Металлургия 680,82 699,85 708,25 680,71 684,84 688,88
ТД - Телекоммуникации 1 830,22 1 851,15 1 874,47 1 833,96 1 831,73 1 822,82
ТД - Потребительский сектор 794,23 803,83 809,49 790,88 794,24 800,10
ТД - Нефтегазовый сектор 1 322,75 1 330,67 1 353,46 1 319,88 1 318,70 1 338,02
ТД - Финансовый сектор 587,88 599,36 601,73 580,73 582,96 585,66
ТД - Жизнь 797,71 799,67 806,21 796,07 792,50 799,33
ТД - БРИК 667,62 685,80 677,61 668,06 669,40 678,36
ТД - Инфраструктура 690,06 696,38 694,32 679,89 674,18 682,82
ТД - Компании рынка драгоценных металлов 677,86 692,52 694,14 699,42 707,37 708,75
ТД - Агросектор 947,39 957,25 958,04 943,60 942,95 946,47
ТД - Глобальный Интернет 953,31 982,95 982,86 979,54 978,32 987,41
Доходность ПИФов под управлением УК Тройка Диалог за 5 лет, % (в рублях)
Фонд Стратегия 5 лет 3 года 1 год 6 мес 3 мес С начала года
ТД - Илья Муромец Облигационный доход 57,8 71,0 8,4 6,0 2,8 4,8
ТД - Добрыня Никитич Долгосрочный прирост капитала -23,5 55,9 -20,5 0,6 -2,0 8,7
ТД - Дружина Сбалансированная -7,7 60,1 -10,4 1,0 -1,2 5,6
ТД - Фонд денежного рынка Фонд денежного рынка 41,9 50,1 5,1 3,0 1,6 2,0
ТД - Федеральный Компании с госучастием -29,9 114,7 -15,2 -1,4 -6,9 2,9
ТД - Рискованные облигации Облигационный доход 54,8 73,0 8,0 6,5 3,4 5,9
ТД - Потенциал Компании малой и средней кап-ции 31,6 143,9 -21,3 2,2 3,9 13,4
ТД - Электроэнергетика Электроэнергетика -27,3 69,4 -26,7 -5,7 -1,7 8,2
ТД - Металлургия Металлургия -32,5 51,9 -35,7 -12,2 -12,4 -2,9
ТД - Телекоммуникации Телекоммуникации 56,1 294,7 -3,4 7,6 5,4 11,2
ТД - Потребительский сектор Потребительские товары -8,7 141,2 -18,6 6,5 9,3 22,7
ТД - Нефтегазовый сектор Нефтегазовый сектор н/д 102,7 -3,8 0,9 -2,2 3,2
ТД - Финансовый сектор Финансовые услуги н/д 82,6 -23,6 -9,6 -9,1 2,9
ТД - Жизнь Долгосрочный прирост капитала н/д 38,4 -19,8 -0,1 -1,9 8,1
ТД - БРИК Страны БРИК н/д н/д -19,3 -4,8 -7,2 0,9
ТД - Инфраструктура Инфраструктурный сектор н/д н/д -17,6 4,1 5,1 13,8
ТД - Компании рынка драгоценных металлов Драгоценные металлы н/д н/д -23,1 -19,0 -17,3 -13,3
ТД - Агросектор Агросектор н/д н/д н/д 0,8 6,4 11,8
ТД - Глобальный Интернет Интернет-сектор н/д н/д н/д 12,4 8,4 13,5
Коммерческая недвижимость Объекты коммерческой недвижимости -25,9 -17,2 -0,3 -0,0 -0,5 -1,0
Фонд «Тройка Диалог – Федеральный» сформирован 09.01.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Электроэнергетика» сформирован 26.09.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Телекоммуникации»
сформирован 02.11.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Металлургия» сформирован 11.10.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Нефтегазовый сектор» сформирован 21.06.2007 года. Фонд «Тройка
Диалог – Потребительский сектор» сформирован 12.03.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Финансовый сектор» сформирован 28.08.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Жизнь» сформирован
07.11.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – БРИК» – сформирован 14 октября 2010 года. Фонд «Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов» сформирован 25 марта 2011 года. Фонд
«Тройка Диалог – Инфраструктура» – сформирован 16 февраля 2011 года. Фонд «Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов » – сформирован 25 марта 2011 года. Фонд «Тройка
Диалог – Глобальный Интернет» – сформирован 27 июля 2011 года.
Доходность ПИФов по состоянию на 28 апреля 2012 года.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

2. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
ской политики. Перечисленные люди определяли экономическую по-
На рынке акций литику в прошлом и продолжат заниматься этим и впредь. Власти будут
по-прежнему придерживаться осторожной политики, направленной
На прошедшей неделе российский фондовый рынок был полностью на поддержание макроэкономической стабильности. Вряд ли стоит ожи-
во власти внешних новостей. Инвесторов продолжает нервировать сага дать от нового правительства радикальных реформ, однако ряд срочных
с выходом или невыходом Греции из еврозоны, снижаются цены на нефть, и необходимых шагов оно все-таки предпримет. Ожидается, например,
а мировые инвесторы перекладывают средства в самые надежные акти- что правительство реализует программу, направленную на борьбу с бю-
вы. В начале недели премьер-министр Греции Лукас Пападимос заявил, рократией и улучшение инвестиционного климата для малых и средних
что правительство страны не исключает необходимости начать подготов- предприятий. Данная инициатива была сформулирована Владимиром
ку к выходу из валютного блока. Макроэкономические новости из Европы Путиным и предполагает пересмотр законодательной базы.
и Китая также не порадовали, однако падение на фондовых рынках под-
вигло власти крупнейших стран к активным действиям. Рост ВВП Китая Экономика США показала неплохие результаты. Организация экономи-
в I квартале 2012 года замедлился до 8,1% при прогнозах в 8,3%, и власти ческого сотрудничества и развития повысила прогноз по росту ВВП США
КНР объявили, что сделают все необходимое, чтобы поддержать экономи- с 2,0% до 2,4% на этот год и подчеркнула, что страна останется среди лиде-
ку. Лидеры Германии и Франции заверили, что внесут предложения, позво- ров по темпам восстановления экономики за счет благоприятной кредит-
ляющие избежать выхода Греции из зоны евро и будут активно работать но-денежной политики. Число первичных обращений за пособием по без-
над решением финансовых проблем региона. Кроме этого, минфин Гер- работице в США за прошлую неделю снизилось с 372 тысяч до 370 тысяч.
мании выступил с успокаивающим заявлением, что у Греции не возникнет В апреле на 0,2% выросло общее число заказов на товары длительного
трудностей из-за отсрочки очередного кредитного транша от Евросоюза пользования, хотя число заказов без учета транспорта упало на 0,6%. Ин-
и МВФ. Со своей стороны ФРС США дала понять, что также готова к до- декс потребительского доверия в США в мае достиг многолетнего макси-
полнительному стимулированию экономики, если это будет обусловлено мума в 79,3 пункта, хотя ожидалось 77,8 пункта. А вот макроэкономические
динамикой макроэкономических показателей. Заседание ФРС состоится новости Европы оказались хуже ожиданий. Объем розничных продаж
как раз после досрочных выборов в Греции, и при неблагоприятном исходе в Великобритании в апреле понизился на 2,3% месяц к месяцу, хотя ожи-
новая программа количественного смягчения будет запущена в идеальное далось снижение на 0,7%. ВВП Великобритании в I квартале 2012 года,
время. После этого состоялся коррекционный рост биржевых индексов. по пересмотренным данным, снизился на 0,3% к прошлому кварталу,
Это дает основание полагать, что на данный момент рынки нащупали дно. что оказалось хуже прогнозных 0,2%. Индекс деловых настроений в Гер-
мании в мае впервые за полгода снизился по сравнению с предыдущим
В итоге за неделю долларовый Индекс РТС снизился на 1,3% по сравне- месяцем – до 106,9 пункта при ожиданиях в 109,5 пункта.
нию с уровнем закрытия предыдущей недели, остановившись на отметке
1272,69 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие По данным EPFR Global, российские розничные фонды за неделю
результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM опустился на 0,5% за не- с 16 по 23 мая потеряли $93 млн (0,7% активов под управлением).
делю, а американский S&P-500 вырос на 1,7%. С начала года российский Для сравнения: на позапрошлой неделе c российского рынка было вы-
рынок показывает падение на 7,9%, в то время как сводный индекс разви- ведено $53 млн, однако ускорение оттока в целом совпало с тенден-
вающихся стран снизился на 1,6% за то же время, а S&P-500 вырос на 4,8%. цией, наблюдаемой в большинстве крупных страновых фондов раз-
вивающихся рынков. Инвесторы на прошлой неделе вновь выводили
Президент Владимир Путин и премьер-министр Дмитрий Медведев объ- средства с развивающихся рынков, хотя по сравнению с позапрошлой
явили новый состав правительства. Никаких серьезных неожиданностей неделей отток сократился: его совокупный объем составил $1,5 млрд
не произошло: ключевые лица, ответственные за принятие решений, (0,24% активов под управлением), тогда как неделей ранее инвесторы
остались теми же. Аркадий Дворкович – советник Дмитрия Медведева вывели из фондов GEM $2,3 млрд.
по экономическим вопросам в годы его президентства – был назначен
заместителем председателя правительства. Должности вице-премье- Цена на нефть с понедельника снизилась на 0,9%, составив $106,2
ров также получили Игорь Шувалов, Дмитрий Козак, Владислав Сурков и за баррель марки Urals. Иран заявил, что допустит на свои ядерные
Александр Хлопонин. Антон Силуанов сохранил за собой пост министра объекты инспекторов МАГАТЭ. Это было воспринято как повод к сокра-
финансов, министром экономического развития стал Андрей Белоусов, щению премии за риск. Также на цену повлиял рост нефтяных запасов
который в последние несколько лет работал в команде Владимира Пу- США на прошлой неделе на 883 тысячи баррелей, хотя рынок ожидал их
тина и принимал непосредственное участие в разработке экономиче- увеличения на 1,65 млн баррелей.
2 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

3. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Долларовый Индекс РТС нефтегазового сектора снизился на 0,7% «Верофарм» опубликовал сильные финансовые результаты
за неделю. Результаты лучше рынка показали акции «Башнефти» за 2011 год. Несмотря на сложную конъюнктуру рынка и отсутствие
(плюс 6,3%) и «Татнефти» (плюс 5,3%), в аутсайдерах оказались роста цен на большую часть продукции, компании удалось увеличить
ГДР НОВАТЭКа (минус 7,0%). доходность на уровне EBITDA до 31,62% по сравнению с 30,7% годом
ранее. Долг компании составляет 400 млн руб. (445 млн руб. на конец
«Газпром нефть» представила ожидаемо хорошие финансо- 2010 года). Компания показала положительный чистый денежный по-
вые и операционные результаты за I квартал 2012 года: выручка ток за год, несмотря на существенный показатель по капрасходам –
и EBITDA за отчетный период практически совпали с консенсусом, 1 млрд руб. в 2011 год (132 млн руб. в 2010 году). Тем не менее, акции
составив $11 058 млн (плюс 16% год к году) и $1 963 млн (минус 4% компании снизились на 1,1% за неделю.
год к году) соответственно. Чистая прибыль компании оказалась
существенно выше ожиданий, достигнув $1 552 млн (плюс 15% год Индекс финансового сектора опустился на 3,3% за неделю, луч-
к году). Вступление с 1 января 2012 года в силу закона о трансферт- ше бенчмарка оказались обыкновенные акции банка «Возрождение»
ном ценообразовании положительно сказалось на росте прибыли (плюс 4,5%), а в аутсайдерах – префы «Возрождения» (минус 5,1%).
от дочерних обществ: по итогам I квартала она составила почти
$400 млн. Компания продолжила стабильно генерировать высокие Сбербанк начал эксклюзивные переговоры о приобретении турецкой
свободные денежные потоки: $966 млн за квартал. Бумаги компании «дочки» франко-бельгийской группы Dexia – DenizBank. Сумма сдел-
потеряли за неделю 1,2%. ки может составить до $4 млрд (1,5 капитала). DenizBank занимает
10-е место по размеру активов среди турецких банков. Акции Сбербан-
Alliance Oil представила неожиданно сильные финансовые результа- ка потеряли 1,7% за неделю.
ты по итогам I квартала 2012 года. EBITDA составила $218 млн (плюс
39% год к году), что оказалось на 14% выше консенсуса: несмотря Акционеры Номос-банка на годовом собрании 24 мая приняли реше-
на 11%-ное снижение объемов добычи, чистая прибыль составила ние не выплачивать дивиденды за 2011 год и оставить чистую прибыль
$139 млн (плюс 58% год к году), опередив консенсус на 33 п. п. Рост по РСБУ в размере 4,48 млрд руб. в распоряжении банка. Банк не вы-
чистой прибыли был в значительной степени обусловлен прибылью плачивает дивиденды, направляя прибыль на развитие бизнеса. Акции
от переоценки валютного свопа в размере $11,8 млн и прибылью банка упали на 4%.
от курсовых разниц в $18,9 млн. Компания повторила ранее озву-
ченный прогноз по объемам добычи на 2012 год в 55-60 млн барре- Результаты банка «Возрождение» за I квартал 2012 года по МСФО ока-
лей в день, при этом прогноз по капитальным затратам был снижен зались нейтральны. Кредитный портфель за период вырос на 4,8%
до $380-450 млн с $490-540 млн. ГДР компании выросли на 4,5% в рублях. Уровень достаточности капитала снизился незначитель-
за неделю. но – на 40 б. п. – за счет роста кредитного портфеля. Вырос уровень
просроченной задолженности, с 7,7% до 8,7%. Резервы полностью по-
Индекс электроэнергетического сектора упал за неделю на 6,7%. крывают объем проблемных активов. Чистая прибыль в 2012 году ожи-
В лидерах отрасли оказались акции ОГК-3 (плюс 2,5%), в аутсайдерах – дается на уровне 2 млрд руб. (плюс 24% к 2011 году).
бумаги ОГК-2 (минус 13,9%).
В секторе телекоммуникаций падение индекса за неделю соста-
Совет директоров ОГК-2 рекомендовал акционерам принять на годо- вило 0,5%. Лучшие результаты показали акции компании МТС (плюс
вом собрании программу выпуска 110 млрд дополнительных акций 5,8%), а аутсайдером стали АДР «Вымпелкома», упавшие на 16,6%.
для привлечения средств на инвестпрограмму.
ФАС через суд заблокировала выплату дивидендов российским «Вым-
Федеральная служба по тарифам утвердила темп роста тарифов пелкомом». Также суд запретил выводить любыми другими способами
ФСК ЕЭС: во втором полугодии 2012 года ставка на услуги ФСК вырас- деньги из компании, брать кредиты и принимать какие-либо решения
тет на 11%, а в 2013-2014 гг. увеличение составит по 9,4%. его совету директоров. Компания объявила об отмене ближайшей
выплаты дивидендов на сумму $570 млн и о переносе собрания ак-
Индекс потребительского сектора упал на 9,2% за неделю. Лучше ционеров. Действия ФАС служат инструментом давления на Telenor
рынка показали результаты акции «М.видео» (плюс 5,3%), хуже индек- и предпринимателя Н. Савириса в переговорах с Altimo. Пока неясно,
са выступили акции компании «Русское море» (минус 17,4%). насколько долго затянется конфликт.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 3

4. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
тов на московском денежном рынке на срок до начала следующего
На рынке облигаций рабочего дня выросла на 15 б. п., до 6,29%.
Неформальный саммит ЕС, как и ожидалось, не завершился при- Рынок рублевого долга просел при невысокой торговой активности.
нятием каких-либо конкретных решений. В очередной раз было Индекс корпоративных облигаций Cbonds снизился на 0,20%. Наиболь-
сделано заявление о необходимости сохранения Греции в еврозо- шие торговые обороты прошли по выпускам «Башнефти», ВТБ, «Вым-
не. Лидеры стран пока не смогли преодолеть разногласий по по- пелкома», МТС, МДМ Банка, «Ленэнерго».
воду новых «антикризисных» инструментов, таких как совместные
еврооблигации. Кроме того, растет обеспокоенность инвесторов Доходности ОФЗ снизились на коротком конце кривой, при этом рост
по поводу нарастания проблем в испанском банковском секторе. доходностей бумаг сроком от двух лет по итогам недели составил
Дополнительное давление оказывала негативная европейская ма- 2-5 б. п. На фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка был отменен
кроэкономическая статистика. аукцион по размещению выпуска ОФЗ-26208.
Некоторые положительные изменения претерпел новостной фон На прошлой неделе ОАО «СМП Банк» закрыл книгу заявок на выпуск об-
из Греции. Так, последние опросы общественного мнения свидетель- лигаций с полугодовой офертой и купоном 10,25%.
ствуют о росте рейтинга центристской партии, выступающей за выпол-
нение обязательств страны перед ЕС. На этой неделе планируется размещение выпуска «Липецкая об-
ласть, 34007» с ориентиром по ставке купона 8,75-9,25% при дюрации
Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла за не- 2,62 года.
делю на 2 б. п., закрывшись на уровне 1,74%. Доходность выпуска
«Россия-2030» снизилась на 6 б. п., до 4,21%, CDS на риск России рас-
ширился на 8 б. п., до 253 б. п. Индекс российских корпоративных В макроэкономике
еврооблигаций JP Morgan прибавил 0,71%. На негативных корпора-
тивных новостях в пятницу длинные выпуски «Вымпелкома» потеря- В апреле оборот розничной торговли вырос на 6,4% от уровня годичной
ли в цене 1,2-2,0 п. п. давности, а за первые четыре месяца 2012 года его годовой рост соста-
вил 7,2%. При этом инвестиции в апреле увеличились на 7,8%, а их рост
На фоне снижения цен на нефть, а также всеобщего осторожного от- за первые четыре месяца года достиг 13,8%. Продолжается устойчивое
ношения к рискованным активам стоимость бивалютной корзины вы- увеличение внутреннего спроса, несмотря на нестабильность в миро-
росла за неделю на 24 копейки, до 35,40 рубля. Годовая ставка кроссва- вой финансовой сфере, а также сохраняется продолжительная дина-
лютных свопов снизилась на 30 б. п., до 6,69%. мика по оттоку капитала из России (хотя с этой проблемой столкнулись
почти все развивающиеся рынки). Динамика макроэкономических по-
Налоговые платежи, а также ослабление курса рубля сократили казателей в России оставалась очень хорошей, особенно в сравнении
ликвидности в банковской системе до 652,8 млрд руб. (минус 6,5% с развитыми странами, а режим гибкого обменного курса повышал воз-
за неделю). Индикативная ставка предоставления рублевых креди- можности экономики поглощать внешние шоки.
4 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

5. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд облигаций «Тройка Диалог – Илья Муромец»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на прирост инвестированного капитала за счет купонного дохода Вес, %
и роста курсовой стоимости ценных бумаг российских эмитентов с фиксирован- Финансы 24,8
ной доходностью с ограничением кредитных рисков портфеля на низком уровне. Потребительский сектор 16,4
Металлургия 14,5
Транспорт 10,4
Инвестиционная стратегия Телекоммуникации 8,0
Средства фонда инвестируются в номинированные в рублях государственные, Государственные 5,6
муниципальные и корпоративные облигации российских эмитентов со сред- Машиностроение 4,9
ней и высокой дюрацией. В портфель включаются облигации с возможностью Электроэнергетика 4,1
роста курсовой стоимости за счет положительной переоценки кредитного Нефть и газ 3,6
риска (в результате повышения кредитных рейтингов, улучшения кредитно- Депозиты 3,5
го качества эмитента и т.д.) и изменения процентных ставок. Основную часть Денежные средства 3,4
портфеля составляют эмитенты, имеющие высокое или адекватное кредитное Прочее 0,8
качество (эмитенты 1 и 2 эшелонов). В портфель на основе тщательного кре-
дитного анализа также c небольшими весами включаются избранные эмитенты
третьего эшелона, имеющие адекватное кредитное качество, что также позво-
ляет увеличивать доходность портфеля.
10 Крупных позиций
Вес, %
Динамика за период RZD Capital Ltd. 02/04/2019 5,6
ТД – Илья Муромец Индекс IFX-Cbonds ОФЗ 26205 5,6
Русское море, 01 4,8
5 лет 57,8% 53,5%
3 года 71,0% 43,9% Трансаэро, БО-01 4,8
1 год 8,4% 6,1% Металлоинвест (05, 06) 4,6
6 месяцев 6,0% 4,5% Ситроникс, БО-2 4,3
3 месяца 2,8% 2,8% Вымпелком (02,04) 3,7
1 месяц 0,5% 0,6% Каркаде, 02 3,4
с начала года 4,8% 3,6% Мираторг финанс, БО-01 3,3
Комос Групп, БО-01 3,2
Показатель риска
ТД – Илья Муромец Индекс IFX-Cbonds
Стандартное отклонение 2,5% 2,0%
Коэффициент Шарпа 2,24 1,68
Альфа 2,6%
Бета 0,94 Индекс IFX-Cbonds – индекс корпоративных облигаций (совместный
Р-квадрат 0,55 проект РТС-Интерфакс и Сbonds)
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Добрыня Никитич»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на получение дохода на инвестиционном горизонте от года до Вес, %
трех лет путем инвестирования в акции преимущественно российских эми- Нефть и газ 47,8
тентов, имеющих высокий потенциал роста. Рассчитан на инвесторов, толе- Финансы 16,7
рантных к высокому уровню риска. Металлургия 9,0
Недвижимость 6,3
Инвестиционная стратегия Денежные средства
Телекоммуникации
5,7
4,6
Фонд инвестирует средства в диверсифицированный портфель акций преиму- Электроэнергетика 4,4
щественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и Химическая промышленность 3,4
высоким потенциалом роста. Портфель сконцентрирован на ликвидных акциях Машиностроение 1,3
и отдельных представителях второго эшелона. Отбор акций происходит на базе Потребительский сектор 0,9
тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей
стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Добрыня Никитич Индекс РТС
5 лет -23,5% -5,9% Вес, %
3 года 55,9% 69,4% Газпром 11,4
1 год -20,5% -15,9% Лукойл 10,7
6 месяцев 0,6% 0,3% Сургутнефтегаз 8,9
3 месяца -2,0% -2,1% Сбербанк АДР 7,7
1 месяц -4,0% -2,2% Сбербанк прив. 5,7
с начала года 8,7% 6,0% Роснефть 5,7
Эталон 4,9
Показатель риска Роснефть ГДР 3,0
ТД – Добрыня Никитич Индекс РТС АФК Система 3,0
Э.ОН Россия 2,5
Стандартное отклонение 27,8% 29,8%
Коэффициент Шарпа -0,84 -0,63
Альфа -8,3%
Бета 0,81
Р-квадрат 0,8
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 28 апреля 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 25 мая 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
5 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

6. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Тройка Диалог – Дружина»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на получение прибыли за счет прироста капитала и получения ку- Вес, %
понного дохода путем инвестирования в акции и облигации преимущественно Облигации 43,0
российских эмитентов для обеспечения баланса между приемлемым уровнем Нефть и газ 26,8
Финансы 9,3
риска и ожидаемой доходностью. Стратегия рассчитана на инвесторов, предпо-
Металлургия 5,5
читающих долгосрочный взвешенный подход к вложению средств.
Недвижимость 3,4
Телекоммуникации 2,5
Инвестиционная стратегия Электроэнергетика 2,5
Активы фонда инвестированы в диверсифицированный портфель акций и Денежные средства 2,5
облигаций. Стратегия фонда основывается на динамичном распределении Химическая промышленность 2,3
средств между классами активов (акциями и облигациями). Выбор бумаг для Депозиты 1,5
данной стратегии основывается на тщательном фундаментальном анализе Машиностроение 0,7
эмитентов и оценке их кредитных качеств. Соотношение облигаций и акций в
структуре фонда может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Дружина Индекс РТС/IFX-Cbonds Вес, %
5 лет -7,7% 23,8% Газпром 6,8
3 года 60,1% 56,6% Русское море, 01 (обл.) 6,4
1 год -10,4% -4,9% Лукойл 6,2
6 месяцев 1,0% 2,4% НК Альянс, 6 (обл.) 4,4
3 месяца -1,2% 0,4% Сбербанк АДР 4,3
1 месяц -2,4% -0,8% Сургутнефтегаз 4,0
с начала года 5,6% 4,8% Роснефть 3,5
Сбербанк прив. 3,2
Показатель риска Ренессанс Капитал, БО-03 (обл.) 3,1
Норильский Никель АДР 2,9
ТД – Дружина Индекс РТС/IFX-Cbonds
Стандартное отклонение 16,2% 15,0%
Коэффициент Шарпа -0,82 -0,51
Альфа -6,9%
Бета 0,83
Р-квадрат 0,61 Индекс РТС/IFX-Cbonds – 50% РТС/50% IFX-Cbonds
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потенциал»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестиро- Вес, %
вания в акции компаний с капитализацией менее $5 млрд, имеющих высокий Потребительский сектор 19,6
потенциал роста. Стратегия подразумевает инвестирование на срок не менее Недвижимость 17,2
Нефть и газ 14,8
3 лет и рассчитана на инвесторов, толерантных к высокой степени риска.
Металлургия 11,7
Электроэнергетика 9,8
Инвестиционная стратегия Телекоммуникации 6,0
Фонд инвестирует в акции преимущественно российских компаний второго Машиностроение 5,5
эшелона, которые имеют высокий потенциал роста курсовой стоимости вслед- Транспорт 4,4
ствие того, что их бизнес и прибыль растут более высокими темпами, чем рынок Финансы 3,5
в целом. В основном, это предприятия, занятые в производстве потребитель- Химическая промышленность 3,3
ских товаров, энергетике, банковском секторе, телекоммуникациях и других Денежные средства 3,1
быстро растущих секторах российской экономики, а также компании, характе- Медиа и ИТ 1,1
ризующихся высоким потенциалом повышения ликвидности.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Потенциал Индекс РТС-2
5 лет 31,6% 2,7% Вес, %
3 года 143,9% 157,0% Эталон 8,1
1 год -21,3% -14,7% АФК Система 6,0
6 месяцев 2,2% 3,2% Авангард ГДР 5,5
3 месяца 3,9% 9,7% Мостотрест 5,0
1 месяц -3,5% -2,0% М.Видео 4,7
с начала года 13,4% 11,1% Глобалтранс 4,4
Э.ОН Россия 4,3
Highland Gold Mining 4,2
Показатель риска Группа ЛСР 4,2
ТД – Потенциал Индекс РТС-2 Фармстандарт 4,2
Стандартное отклонение 25,0% 20,4%
Коэффициент Шарпа -0,96 -0,86
Альфа -7,0%
Бета 0,97
Р-квадрат 0,7
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 28 апреля 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 25 мая 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 6

7. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Электроэнергетика»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестирова- Вес, %
Генерирующие компании 54,8
ния в акции преимущественно российских электроэнергетических компаний. Сетевые компании 42,6
Фонд создан для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в сво- Сбытовые компании 1,8
ем портфеле и готовых принимать риски инвестирования в компании отрасли, Денежные средства 0,8
находящейся в процессе реформирования.
Инвестиционная стратегия 10 Крупных позиций
Фонд инвестирует в акции преимущественно российских генерирующих, сете-
вых, сбытовых, а также интегрированных компаний и обладает диверсифици- Вес, %
рованным (в рамках одной отрасли) портфелем. Отбор акций в портфель фон- Э.ОН Россия 15,2
да осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки ФСК ЕЭС 13,7
Холдинг МРСК 9,0
текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
МРСК Центра и Приволжья 7,9
ТГК-1 7,4
Динамика за период МРСК Центра 7,4
ТД – Электроэнергетика РТС Электроэнергетики РусГидро 6,8
5 лет -27,3% -53,8% ОГК-3 6,2
3 года 69,4% 49,9% Мосэнерго 4,9
1 год -26,7% -26,7% Интер РАО ЕЭС 4,3
6 месяцев -5,7% -7,2%
3 месяца -1,7% -9,1%
1 месяц -9,9% -10,1%
с начала года 8,2% 1,4%
Показатель риска
ТД – Электроэнергетика РТС Электроэнергетики
Стандартное отклонение 28,7% 29,3%
Коэффициент Шарпа -1,03 -1,01
Альфа -6,0%
Бета 0,79
Р-квадрат 0,7
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Металлургия»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестирования Вес, %
в акции преимущественно российских металлургических и горнодобывающих Черная металлургия 42,4
Драгоценные металлы 30,4
компаний. Фонд создан для инвесторов, желающих увеличить вес данного сек-
Цветная металлургия 16,5
тора в своем портфеле.
Удобрения 8,6
Инвестиционная стратегия Денежные средства 2,1
Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора порт-
фель акций преимущественно российских металлургических компаний. Порт-
фель фонда включает акции горнодобывающих компаний, компаний черной и 10 Крупных позиций
цветной металлургии, трубных компаний. Отбор акций в портфель фонда осу-
ществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки теку- Вес, %
щей стоимости акций относительно их долгосрочного потен-циала роста. Северсталь 9,6
Евраз Груп 8,1
Динамика за период Highland Gold Mining Ltd 7,7
ТД – Металлургия Индекс РТС Металлов и добычи Алроса 7,7
ОК Русал 7,4
5 лет -32,5% -2,4%
3 года 51,9% 59,0% Распадская 6,9
1 год -35,7% -36,2% Polymetal International plc 6,6
6 месяцев -12,2% -16,7% Мечел прив. АДС 6,5
3 месяца -12,4% -13,1% Nord Gold 6,5
1 месяц -3,0% -2,4% Норильский никель 5,2
с начала года -2,9% 2,3%
Показатель риска
ТД – Металлургия Индекс РТС Металлов и добычи
Стандартное отклонение 30,2% 32,2%
Коэффициент Шарпа -1,27 -1,21
Альфа -6,8%
Бета 0,81
Р-квадрат 0,78
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 28 апреля 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 25 мая 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
7 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

8. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Телекоммуникации»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в ак- Вес, %
ции преимущественно российских компаний связи. Фонд создан для инвесто- Мобильная связь 50,4
ров, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. ИТ 18,8
Интернет 12,5
Фиксированная связь 10,7
Инвестиционная стратегия Денежные средства 7,7
Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора портфель
акций преимущественно российских телекоммуникационных компаний. Порт-
фель включает акции сотовых операторов, региональных компаний фиксиро-
ванной связи, альтернативных операторов, компаний медиасектора и сегмента 10 Крупных позиций
информационных технологий. Отбор акций в портфель фонда осуществляется
на базе тщательного фундаментального анализа и оценки текущей стоимости Вес, %
акций относительно их долгосрочного потенциала роста. АФК Система 15,6
IBS group 10,4
Динамика за период МТС
Вымпелком
9,4
9,0
ТД – Телекоммуникации Индекс ММВБ Армада 8,4
телекоммуникации Ростелеком прив. 8,2
5 лет 56,1% -13,7% Mail.ru 7,6
3 года 294,7% 125,3% China Mobile Ltd ADR 5,4
1 год -3,4% -13,7% Яндекс 4,9
6 месяцев 7,6% 2,5% Vivo Participacoes SA ADR 4,5
3 месяца 5,4% -0,7%
1 месяц 0,1% -4,8%
с начала года 11,2% 4,6%
Показатель риска
ТД – Телекоммуникации Индекс ММВБ
телекоммуникации
Стандартное отклонение 22,9% 27,1%
Коэффициент Шарпа -0,27 -0,61
Альфа 5,1%
Бета 0,69
Р-квадрат 0,68
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потребительский сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования вакции Вес, %
преимущественно российских компаний потребительского сектора.Фонд создан Розничная торговля 39,9
Фармацевтика 23,0
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле.
Потребительские товары 20,5
Денежные средства 5,8
Инвестиционная стратегия Машиностроение 5,2
Фонд инвестирует в диверсифицированный портфель акций компаний потре- Транспорт 3,0
бительского сектора. Объектами инвестирования являются розничные сети, ре- Финансы 2,6
стораны, компании пищевой промышленности, производители лекарствен-ных
препаратов и другие представители быстрорастущих секторов россий-ской эко-
номики, ориентированных на внутреннего потребителя. Отбор акций в портфель
фонда осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оцен- 10 Крупных позиций
ки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Вес, %
Динамика за период Фармстандарт
М.Видео
13,1
12,6
ТД – Потребительский сектор Индекс РТС Потреб. Авангард ГДР 11,2
товаров и розн. торговли Магнит 11,1
5 лет -8,7% 31,2% Пятерочка ГДР 9,6
3 года 141,2% 166,5% Верофарм 6,7
1 год -18,6% -8,3% Дикси Групп 6,7
6 месяцев 6,5% 8,9% Группа Черкизово 6,3
3 месяца 9,3% 11,9% Северсталь-авто 5,2
1 месяц 0,0% 1,6% Протек 3,2
с начала года 22,7% 28,4%
Показатель риска
ТД – Потребительский сектор Индекс РТС Потреб.
товаров и розн. торговли
Стандартное отклонение 26,2% 27,4%
Коэффициент Шарпа -0,82 -0,40
Альфа -13,6%
Бета 0,71
Р-квадрат 0,56
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 28 апреля 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 25 мая 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 8

9. 28 МАЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Финансовый сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в ак- Вес, %
Банки — первый эшелон 50,3
ции преимущественно российских компаний финансового сектора. Фонд создан Банки — второй эшелон 30,4
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. Девелопмент 15,5
Денежные средства 3,8
Инвестиционная стратегия
Фонд инвестирует в обыкновенные и привилегированные акции преимуще-
ственно российских коммерческих банков первого и второго эшелонов. Отбор
акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фундаменталь-
10 Крупных позиций
ного анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочно- Вес, %
го потенциала роста. Банк ВТБ ГДР 14,0
Банк Санкт-Петербург 11,3
Динамика за период China Construction Bank 10,5
ICBC 10,4
ТД – Финансовый сектор Индекс РТС Финансов Банк Уралсиб 8,8
3 года 82,6% 76,7% Сбербанк прив. 8,7
1 год -23,6% -30,2% Группа ЛСР, ГДР 7,8
6 месяцев -9,6% -6,4% Эталон 7,6
3 месяца -9,1% -6,5% Номос Банк ГДР 6,6
1 месяц -5,6% -4,6% Сбербанк 4,4
с начала года 2,9% 6,6%
Показатель риска
ТД – Финансовый сектор Индекс РТС Финансов
Стандартное отклонение 21,2% 27,6%
Коэффициент Шарпа -1,24 -1,20
Альфа -6,5%
Бета 0,60
Р-квадрат 0,64
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Нефтегазовый сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в акции Вес, %
преимущественно российских компаний нефтегазового сектора. Фонд создан Интегрированные нефтяные компании 61,3
Газовые компании 23,3
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле.
Нефтеперерабатывающие компании 7,2
Денежные средства 3,9
Инвестиционная стратегия Нефтесервисные компании 3,4
Фонд инвестирует в диверсифицированный портфель, состоящий из акций Машиностроение 0,7
преимущественно российских компаний, оперирующих на нефтяном и газо-
вом рынках, среди которых крупные и средние нефтяные компании, произво-
дители газа, а также нефтехимические и нефтеперерабатывающие компании.
Отбор акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фунда- 10 Крупных позиций
ментального анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их дол-
госрочного потенциала роста. Вес, %
Газпром 13,4
Динамика за период Роснефть
Лукойл
13,3
13,0
ТД – Нефтегазовый сектор Индекс РТС Нефти и Газа ТНК-ВР Холдинг 12,3
3 года 102,7% 39,1% Газпром нефть 11,7
1 год -3,8% -8,5% Новатэк ГДР 7,7
6 месяцев 0,9% 3,8% Нижнекамскнефтехим прив. 6,6
3 месяца -2,2% -2,3% Башнефть прив. 5,5
1 месяц -3,8% -2,4% Буровая компания «Евразия» 3,4
с начала года 3,2% 5,2% ТНК-BP Холдинг прив. 2,5
Показатель риска
ТД – Нефтегазовый сектор Индекс РТС Нефти и Газа
Стандартное отклонение 22,1% 30,2%
Коэффициент Шарпа -0,30 -0,37
Альфа 0,0%
Бета 0,58
Р-квадрат 0,66
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 28 апреля 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 25 мая 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
9 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012