פרופסור רפי (רפאל) אלדור, מרצה בבין תחומי בהרצליה, בהרצאתו בנושא אופציות אקזוטיות. כולל דוגמאות והסברים על סוגי האופציות השונים.

1. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬

2. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬

3. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬

4. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬

5. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
‫לממש‬ ‫שניתן‬ ‫אירופאיות‬ ‫באופציות‬ ‫דנו‬ ‫עתה‬ ‫עד‬
‫הפקיעה‬ ‫במועד‬ ‫רק‬ ‫אותן‬,‫שניתן‬ ‫אמריקניות‬ ‫ובאופציות‬
‫הפנימי‬ ‫ערך‬ ‫את‬ ‫ולקבל‬ ‫אותן‬ ‫לממש‬(s-x)‫עד‬ ‫יום‬ ‫בכל‬
‫בכלל‬ ‫ועד‬ ‫הפקיעה‬ ‫למועד‬.
‫למימוש‬ ‫הזכות‬ ‫את‬ ‫המעניקה‬ ‫אופציה‬ ‫היא‬ ‫ברמודה‬ ‫אופציית‬
‫הפקיעה‬ ‫ובמועד‬ ‫הפקיעה‬ ‫מועד‬ ‫עד‬ ‫מסוימים‬ ‫בתאריכים‬ ‫רק‬.
‫הניתנת‬ ‫שנה‬ ‫של‬ ‫לתקופה‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫על‬ ‫אופציה‬ ‫למשל‬
‫רבעון‬ ‫כל‬ ‫בסוף‬ ‫למימוש‬.

6. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
‫המעניקה‬ ‫אופציה‬ ‫היא‬ ‫סטנדרטית‬ ‫לא‬ ‫אמריקנית‬ ‫אופציית‬
‫ניתן‬ ‫ואז‬ ‫הקפאה‬ ‫תקופת‬ ‫לאחר‬ ‫רק‬ ‫למימוש‬ ‫הזכות‬ ‫את‬
‫הפקיעה‬ ‫ובמועד‬ ‫הפקיעה‬ ‫מועד‬ ‫עד‬ ‫יום‬ ‫בכל‬ ‫לממש‬.
‫שנים‬ ‫שלוש‬ ‫למשל‬ ‫של‬ ‫לתקופה‬ ‫לעובדים‬ ‫הניתנת‬ ‫אופציה‬ ‫למשל‬
‫בחברה‬ ‫עדיין‬ ‫העובד‬ ‫אם‬ ‫השלישית‬ ‫בשנה‬ ‫רק‬ ‫למימוש‬ ‫הניתנת‬.

7. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
‫שבכל‬ ‫אירופיות‬ ‫אופציות‬ ‫של‬ ‫מסדרה‬ ‫המורכבת‬ ‫אופציה‬
‫המניה‬ ‫למחיר‬ ‫השווה‬ ‫המימוש‬ ‫מחיר‬ ‫את‬ ‫קובעים‬ ‫תקופה‬ ‫תחילת‬.
‫האופציות‬ ‫כל‬ ‫של‬ ‫המצטבר‬ ‫הסכום‬ ‫היא‬ ‫מהאופציה‬ ‫התמורה‬.
‫שנים‬ ‫שלוש‬ ‫למשל‬ ‫של‬ ‫לתקופה‬ ‫לעובדים‬ ‫הניתנת‬ ‫אופציה‬ ‫למשל‬,
‫המניה‬ ‫כמחיר‬ ‫מחדש‬ ‫המימוש‬ ‫מחיר‬ ‫נקבע‬ ‫שנה‬ ‫תחילת‬ ‫ובכל‬
‫עת‬ ‫באותו‬.‫משלושת‬ ‫המצטבר‬ ‫הסכום‬ ‫היא‬ ‫מהאופציה‬ ‫התמורה‬
‫בחברה‬ ‫עדיין‬ ‫העובד‬ ‫אם‬ ‫השלישית‬ ‫בשנה‬ ‫רק‬ ‫לעובד‬ ‫ניתנת‬ ‫האופציות‬.

8. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
‫אופציה‬ ‫למעשה‬ ‫היא‬ ‫צווארון‬ ‫או‬ ‫צילינדר‬ ‫אופציית‬
‫שונה‬ ‫מימוש‬ ‫מחיר‬ ‫בעלות‬ ‫אופציות‬ ‫משתי‬ ‫המורכבת‬
‫פקיעה‬ ‫מועד‬ ‫לאותו‬ ‫בסיס‬ ‫נכס‬ ‫אותו‬ ‫על‬,‫אופציה‬ ‫האחת‬CALL
‫אופציית‬ ‫השנייה‬PUT‫מנוגדות‬ ‫שלהן‬ ‫והאחזקות‬.

9. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
 xSt 
‫מאפשרת‬ ‫בחירה‬ ‫אופציות‬‫במועד‬ ‫לבחור‬ ‫אותם‬ ‫לרוכשים‬
‫אופציית‬ ‫היא‬ ‫זו‬ ‫אופציה‬ ‫באם‬ ‫הפקיעה‬CALL‫אופציית‬ ‫או‬
PUT.‫באופן‬ ‫ההפרש‬ ‫היא‬ ‫הפקיעה‬ ‫במועד‬ ‫אופציה‬ ‫של‬ ‫הערך‬
‫הפקיעה‬ ‫במועד‬ ‫המחיר‬ ‫בין‬ ‫אבסולוטי‬St‫המימוש‬ ‫מחיר‬ ‫לבין‬x.
‫בפקיעה‬ ‫האופציה‬ ‫ערך‬

10. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
‫לממש‬ ‫שניתן‬ ‫אירופאיות‬ ‫באופציות‬ ‫זה‬ ‫בקורס‬ ‫דנו‬ ‫עתה‬ ‫עד‬
‫שניתן‬ ‫אמריקניות‬ ‫ובאופציות‬ ‫הפקיעה‬ ‫במועד‬ ‫רק‬ ‫אותם‬
‫הפנימי‬ ‫ערך‬ ‫את‬ ‫ולקבל‬ ‫אותן‬ ‫לממש‬(s-x)‫עד‬ ‫יום‬ ‫בכל‬
‫בכלל‬ ‫ועד‬ ‫הפקיעה‬ ‫למועד‬.
‫לקבל‬ ‫הזכות‬ ‫את‬ ‫המעניקה‬ ‫אופציה‬ ‫היא‬ ‫אסייתית‬ ‫אופציה‬
‫בתקופה‬ ‫הבסיס‬ ‫נכס‬ ‫מחיר‬ ‫של‬ ‫ממוצע‬ ‫בין‬ ‫ההפרש‬ ‫את‬
‫המימוש‬ ‫מחיר‬ ‫לבין‬ ‫מסוימת‬.

11. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
‫עולם‬ ‫מצבי‬ ‫שני‬ ‫המאפשרת‬ ‫אופציה‬ ‫היא‬ ‫בינארית‬ ‫אופציה‬:
‫מסוג‬ ‫בינארית‬ ‫אופציה‬ ‫למשל‬CALL‫סכום‬ ‫לקבל‬ ‫מאפשרת‬
‫מסוים‬500₪‫א‬‫ת‬ ‫מדד‬ ‫ם‬"‫א‬25‫מעל‬500‫אחרת‬ ‫ואפס‬.
‫כדלקמן‬ ‫היא‬ ‫זו‬ ‫אופציה‬ ‫של‬ ‫התמורה‬ ‫גרף‬:
500
‫ת‬ ‫מדד‬"‫א‬25500
‫התמורה‬
500‫ש‬"‫ח‬

12. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
KOO‫רגילה‬ ‫אופציה‬ ‫כמו‬ ‫היא‬,‫הרגיל‬ ‫המימוש‬ ‫למחיר‬ ‫בנוסף‬ ‫אך‬
‫הנקרא‬ ‫שלה‬STRIKE,‫הנקרא‬ ‫נוסף‬ ‫מימוש‬ ‫מחיר‬ ‫לה‬ ‫יש‬
OUTSTRIKE.
‫ב‬ ‫נוגע‬ ‫הבסיס‬ ‫נכס‬ ‫מחיר‬ ‫אם‬OUTSTRIKE
‫הרשמית‬ ‫הפקיעה‬ ‫לפני‬ ‫גם‬,‫מסתיימת‬ ‫האופציה‬ ‫אזי‬
(‫הפקיעה‬ ‫מועד‬ ‫עדיין‬ ‫הגיע‬ ‫שלא‬ ‫למרות‬.)

13. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
4.0 4.2
outstrike
‫הזול‬ ‫מחירה‬ ‫היא‬ ‫כזו‬ ‫באופציה‬ ‫היתרון‬(‫ממחיר‬ ‫יותר‬ ‫נמוך‬c(420)
‫ללא‬outstrike.)
‫אופציה‬CALL$
strike=420, outstrike=400

14. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
LCO‫במחיר‬ ‫הבסיס‬ ‫נכס‬ ‫את‬ ‫לקנות‬ ‫הזכות‬ ‫את‬ ‫מעניקה‬
‫האופציה‬ ‫חיי‬ ‫במהלך‬ ‫שהושג‬ ‫ביותר‬ ‫הנמוך‬.
‫אופציית‬ ‫קנה‬ ‫לקוח‬ ‫למשל‬LCO‫הפוקעת‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫על‬
‫יום‬ ‫שלושים‬ ‫בתוך‬.
‫ל‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫ירד‬ ‫תקופה‬ ‫אותה‬ ‫במהלך‬–4.00₪‫ל‬‫ועלה‬ ‫דולר‬
‫מכן‬ ‫לאחר‬.‫היה‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫האופציה‬ ‫פקיעת‬ ‫במועד‬4.20₪.
‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫בין‬ ‫ההפרש‬ ‫את‬ ‫מקבל‬ ‫האופציה‬ ‫רוכש‬ ‫לפיכך‬
‫ביותר‬ ‫הנמוך‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫לבין‬ ‫האופציה‬ ‫פקיעת‬ ‫במועד‬
‫האופציה‬ ‫חיי‬ ‫בתקופת‬.

15. ©‫כל‬‫שמורות‬ ‫הזכויות‬‫רפי‬ ‫לפרופסור‬‫אלדור‬
  StSSPt t  ,.....,0max
LPO‫את‬ ‫למכור‬ ‫האופציה‬ ‫לבעל‬ ‫הזכות‬ ‫את‬ ‫מעניקה‬
‫חיי‬ ‫במהלך‬ ‫שהושג‬ ‫ביותר‬ ‫הגבוה‬ ‫במחיר‬ ‫הבסיס‬ ‫נכס‬
‫האופציה‬.
‫ה‬ ‫אופציית‬ ‫ערך‬–LPO‫הפקיעה‬ ‫ביום‬