מצגת נוספת של רפי אלדור

1. ‫ההון‬ ‫ובשוק‬ ‫בכלכלה‬ ‫מגמות‬
(‫והעולם‬ ‫ישראל‬)
24.1.16
‫הרצאה‬‫לנובולוג‬
‫פרופ‬‘‫אלדור‬ ‫רפי‬,‫הרצלייה‬ ‫הבינתחומי‬ ‫המרכז‬

2. ‫טריוויה‬
‫נניח‬‫כי‬‫הכדורסלן‬‫הגבוה‬‫ביותר‬‫בעולם‬(2.34)‫היה‬‫מתחתן‬‫עם‬‫הכדורסלנית‬‫הגבוהה‬
‫ביותר‬‫בעולם‬(2.17).‫מה‬‫היה‬,‫לדעתכם‬,‫גובה‬‫ילדיהם‬?
‫מקור‬:‫ספורט‬ ‫וואלה‬
‫מקור‬:ynet‫ספורט‬

3. ‫טריוויה‬
‫נניח‬‫כי‬‫הכדורסלן‬‫הגבוה‬‫ביותר‬‫בעולם‬(2.34)‫היה‬‫מתחתן‬‫עם‬‫הכדורסלנית‬‫הגבוהה‬‫ביותר‬‫בעולם‬
(2.17).‫מה‬‫היה‬,‫לדעתכם‬,‫גובה‬‫ילדיהם‬?
‫על‬‫פי‬‫רוב‬‫ילדיהם‬‫יהיו‬‫נמוכים‬‫משניהם‬,‫אף‬‫על‬‫פי‬‫שהדור‬‫הבא‬‫בדרך‬‫כלל‬‫גבוה‬‫מההורים‬.‫הסיבה‬
‫טמונה‬‫בתופעה‬‫המדעית‬‫של‬‫חזרה‬‫לממוצע‬((regression towards the mean.‫הואיל‬‫ושתי‬
‫הדמויות‬‫נלקחו‬‫מקצה‬‫התפלגות‬‫הפעמון‬‫ויש‬‫להם‬‫תכונות‬‫תורשה‬‫הקשורות‬‫לכלל‬‫האוכלוסייה‬,‫הרי‬
‫ילדיהם‬,‫על‬‫אף‬‫שיהיו‬‫גבוהים‬‫מן‬‫הממוצע‬‫בדרך‬‫כלל‬,‫לא‬‫יגיעו‬‫לנקודת‬‫קיצון‬‫כמו‬‫הוריהם‬.‫מקור‬:‫ספורט‬ ‫וואלה‬
‫מקור‬:ynet‫ספורט‬

4. ‫ובכלכלה‬
‫הדבר‬‫נכון‬‫גם‬‫לגבי‬‫תופעות‬‫כלכליות‬.‫למשל‬,‫הריבית‬‫השוררת‬‫היום‬‫בעולם‬‫היא‬‫הנמוכה‬‫ביותר‬
‫שהייתה‬‫בעשרות‬‫השנים‬‫האחרונות‬,‫ולכן‬,‫ברור‬‫שתופעה‬‫של‬‫חזרה‬‫לממוצע‬‫תתרחש‬‫בעתיד‬‫הקרוב‬
‫והריבית‬‫תעלה‬.‫על‬‫אף‬‫שהבנקים‬‫המרכזיים‬‫מכירים‬‫בעובדה‬‫שהורדת‬‫הריבית‬‫הדרסטית‬‫ניפחה‬
‫את‬‫הנכסים‬‫הפיננסים‬(‫מניות‬‫ואגרות‬‫חוב‬)‫והנכסים‬‫הריאליים‬(‫בתים‬‫ואדמות‬),‫הרי‬‫שאין‬
‫ביכולתם‬‫למנוע‬‫את‬‫ירידת‬‫המחירים‬‫הצפויה‬‫בעתיד‬‫עקב‬‫עליית‬‫הרבית‬.‫הם‬‫מנסים‬‫לעשות‬‫את‬
‫המיטב‬‫והוא‬‫לרדת‬‫מאוכף‬‫הריבית‬‫הנמוכה‬‫בצורה‬‫איטית‬,‫נחיתה‬‫רכה‬.
‫אי‬‫לכך‬,‫השנים‬‫הקרובות‬‫אינן‬‫צפויות‬‫להיות‬‫טובות‬‫כמו‬‫השנים‬‫האחרונות‬‫לגבי‬‫מחירי‬‫הנכסים‬
‫הפיננסים‬.

5. ‫הריאלי‬ ‫התחום‬
‫תופעה‬‫זו‬‫מתרחשת‬‫גם‬‫בתחום‬‫הריאלי‬:‫צמיחה‬‫של‬‫חברה‬‫או‬‫מדינה‬‫אינה‬‫יכולה‬‫להיות‬
‫גבוהה‬‫מאוד‬‫לאורך‬‫זמן‬.‫הדוגמה‬‫לכך‬‫היא‬‫הצמיחה‬‫של‬‫סין‬,‫שהייתה‬‫לאורך‬‫זמן‬‫מעל‬
10%-12%‫צונחת‬‫עכשיו‬(2016)‫ל‬-6%‫ואף‬‫פחות‬‫מזה‬.‫אי‬‫לכך‬‫מחירי‬‫המניות‬‫יורדים‬
‫וציפיות‬‫לגבי‬‫הביקושים‬‫יורדות‬‫אף‬‫הן‬.‫היקף‬‫הביקושים‬‫העולמיים‬‫והסחר‬‫העולמי‬
‫מתמתן‬,‫והוא‬‫מוביל‬‫לירידה‬‫בצמיחה‬‫הכלכלית‬.

6. ‫אחרונים‬ ‫ופיננסים‬ ‫ריאליים‬ ‫נתונים‬
‫שער‬‫הריבית‬:
‫בשוק‬‫הדולר‬‫נקבע‬‫לרבע‬‫אחוז‬
‫שוק‬‫היורו‬‫נקבע‬‫ל‬–0.05%,‫הנמוך‬‫ביותר‬‫בעשר‬‫השנים‬‫האחרונות‬.
‫שוק‬‫השקל‬‫בישראל‬‫נקבע‬‫על‬‫עשירית‬‫האחוז‬
‫האינפלציה‬‫במדינת‬‫ישראל‬‫בשנת‬2015‫הייתה‬1%-‫הנמוכה‬‫ביותר‬‫אי‬‫פעם‬
‫מחיר‬‫הנפט‬‫ירד‬‫בשבוע‬‫שעבר‬(‫אמצע‬‫ינואר‬2016)‫ל‬-27‫דולר‬‫לחבית‬‫מסוג‬‫ברנט‬.
‫נתונים‬‫אלה‬‫מצביעים‬‫על‬‫מיתון‬‫בשווקים‬.

7. ‫המניות‬ ‫שוקי‬ ‫על‬ ‫והשתלטו‬ ‫מהיער‬ ‫יצאו‬ ‫הדובים‬
(The Marker 21.1.16)
https://finance.yahoo.com

8. https://finance.yahoo.com
‫המניות‬ ‫שוקי‬ ‫על‬ ‫והשתלטו‬ ‫מהיער‬ ‫יצאו‬ ‫הדובים‬
(The Marker 21.1.16)

9. https://finance.yahoo.com
‫המניות‬ ‫שוקי‬ ‫על‬ ‫והשתלטו‬ ‫מהיער‬ ‫יצאו‬ ‫הדובים‬
(The Marker 21.1.16)

10. ‫הפחד‬ ‫מדד‬
‫כפי‬ ‫בשווקים‬ ‫הביטוח‬ ‫פוליסות‬ ‫של‬ ‫מחיריהם‬ ‫על‬ ‫מבוסס‬ ‫הפחד‬ ‫מדד‬
‫נוסחת‬ ‫ידי‬ ‫על‬ ‫שנקבעות‬‫בלק‬-‫שולס‬‫ומרטון‬(1973)
•1997-‫לכלכלה‬ ‫נובל‬ ‫פרס‬‫לשולס‬‫ולמרטון‬
•‫יותר‬ ‫גדול‬ ‫בשווקים‬ ‫שהפחד‬ ‫ככל‬,‫יותר‬ ‫גבוהים‬ ‫הביטוח‬ ‫פוליסות‬ ‫מחירי‬
‫יותר‬ ‫גבוה‬ ‫הפחד‬ ‫מדד‬ ‫וכך‬.

11. ‫הפחד‬ ‫מדד‬
https://finance.yahoo.com

12. ‫רבה‬ ‫תודה‬!
‫שאלות‬???