Feasibility Study

1. 경제성분석 기법

2. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
경제성 분석
현재 우리 회사는 기존 사업의 성장성이 정체되어 새로
운 사업 아이템을 찾고 있다. 경영기획팀에서 다각적인
사업 분석을 수행한 결과 최종적으로 다음 2개의 투자
기회가 있음을 확인하였다.
A. 1,000억을 투자하여 당해년도에 200억, 1년 후 400억, 2년 후
400억, 3년 후 300억, 4년 후 200억, 5년 후 100억의 현금 유입이
예상
B. 1,000억을 투자하여 당해년도에 100억, 1년 후 200억, 2년 후
200억, 3년 후 300억, 4년 후 400억, 5년 후 500억의 현금 유입이
예상
경영기획팀에서는 2가지 투자 기회를 분석하여 경제성
이 더 좋은 사업 아이템에 진출하고자 한다.

3. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
투자안 비교
엑셀로 각 투자안에 대한 현금흐
름을 정리하였다.
A안 : 총 현금유출 1,000억원, 총
현금유입 1,600억
B안 : 총 현금유출 1,000억원, 총
현금유입 1,700억
경제성 분석에 들어가기 전에 현
금흐름을 일목요연하게 정리하는
게 선행되어야 한다.
여기까지의 과정에서는 A안은
+600억의 현금흐름을, B안은
+700억의 현금흐름을 보여지므
로 B안이 더 좋은 투자 기회로 보
여진다.

4. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
회수기간법
• 회수기간법이란 투자원금이 회
수되기까지 걸리는 기간을 계산하
여 기간이 짧을수록 좋은 투자안
으로 평가하는 경제성 분석기법의
하나이다.
A안 : 회수기간 2.0년
B안 : 회수기간 3.5년
• 투자원금 1,000억원이 회수되는
기간이 A안은 2.0년, B안은 3.5년
이 걸리므로 투자원금을 더 빨리
회수할 수 있는 A안이 더 좋은 투
자안이라고 할 수 있다.
• 회수기간법은 계산이 간편하다
는 장점이 있으나, 현금흐름의 시
간가치와 회수기간 이후의 현금흐
름을 무시한다는 문제점이 있다.

5. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
회수기간법
엑셀 모델링을 하기 위하여 당해년도
(투자년도)에 0, 1년후를 1, 2년후를
2….로 숫자를 부여해 준다.
순현금흐름 및 누적현금을 구한다.
순현금흐름 = 현금유입 – 현금유출
누적현금 = 전년도 누적현금 + 순현금
흐름
투자원금의 회수기간을 구한다.
F10셀의 수식은
=IF(E9<0,IF(F9>=0,F$4-F9/F8,""),"")
이다.
할인회수기간법 : 미래 현금의 현재 가치
를 고려하여 순현금흐름의 현재가치를
사용하여 회수 기간 산정

6. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
회계적이익률법
• 회계적이익률법이란 투자안의 평균이익률을 산출하여 이를 투자안
의 평가기준으로 삼는 방법이다.
• 회계적이익률 : A안 29.1%, B안 30.9%
• 회계적이익률법은 회계자료를 바로 이용할 수 있다는 장점이 있으나,
현금흐름이 아닌 장부상의 이익을 이용하고 현금흐름의 시간가치를
무시한다는 단점이 있다.

7. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
회계적이익률법
평균투자액은 당해년도(Y)에 투자되므로
당해년도만 500억이며, 이후는 1,000억
이므로, 6년 평균 투자액은 917억이다.
연평균순이익(현금유입액 전체가 순이익
이라고 가정) 267억을 연평균투자액 917
억으로 나눈 29.1%가 회계적 이익률이
다.

8. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
순현가법
• 순현가법이란 최초 투자 시기부터 사업이 끝나는 시기까지의 연도별
순현금흐름을 각각 현재가치로 환산하여 그 합으로 투자가치를 판단
하는 방법이다.
• 순현가 : A안 273억, B안 189억
• 순현가법(NPV)은 투자를 통해 기업가치가 얼마만큼 변화하는가를
금액으로 보여준다. NPV가 0보다 크면 투자가치가 있는 것으로, 0보
다 작으면 투자가치가 없는 것으로 평가한다.

9. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
순현가법
t : 현금 흐름의 기간
N : 사업의 전체 기간
r : 할인율
Ct : 시간 t에서의 순현금흐름

10. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
순현가법
각 년도의 현재가치를 구한다.
D9셀의 수식은
=1/((1+$B$4)^(D$4))*D8이다.
E9셀~I9셀에 복사한다.
당해년도(Y)부터 Y+5년까지의 현금흐름
현재가치의 합 273억원이 투자안 A의
NPV이다.
현재가치를 구하기 위한 할인율로서, 자
본비용, 시장이자율, 목표할인율 등을 이
용할 수 있다.

11. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
수익성지수법
• 순현가법과 유사한 개념으로 현금 유입의 현재가치를 현금유출의 현재가치로
나누어 투자가치를 판단하는 방법이다.
• 수익성지수 : A안 1.3억, B안 1.2억
• 수익성 지수(PI)는 단위 투자액당 투자가치를 의미하며 PI가 1보다
크면 NPV가 양(+)이므로 투자안을 채택한다.

12. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
수익성지수법
각 년도 현금유출 및 현금유입 현재가치
를 구한다.
D7셀의 수식은
=1/((1+$B$4)^(D$4))*D6이다.
E7셀~I7셀, D9셀~I9셀에 복사한다.
현금유입의 현재가치의 합에서 현금유출
의 현재가치의 합을 나눈 1.3이 투자안 A
의 PI이다.
현재가치를 구하기 위한 할인율로서, 자
본비용, 시장이자율, 목표할인율 등을 이
용할 수 있다.

13. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
내부수익률법
• 내부수익률법은 투자안의 미래 현금유입의 현재가치를 현금유출의
현재가치와 같게 만드는 할인률로서 투자가치를 판단하는 방법
• 내부수익률 : A안 28.3%, B안 18.8%
• 내부수익률은 투자안의 내용년수 동안 기대되는 연평균 투자수익률
을 의미한다. 내부수익률이 자본비용보다 크면 즉, 초과이익이 발생하
면 투자안을 채택하고 자본비용보다 작으면 기각한다.

14. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
내부수익률법
투자안 A의 IRR을 구한다.
D10셀의 수식은
=IRR(D8:I8)이다.
투자안 A의 IRR 28.3%가 기준할인율
12.0%보다 크므로 투자안을 채택한다.
IRR과 비교하는 할인율(자본비용)

15. MS-Office(엑셀,파포,워드) 실무 포럼
결론
• 회계적이익률법을 제외한 모든 경제성분석기법에서 A안이 더 유리
함, 즉 화폐의 시간가치를 고려하여 초기 현금유입이 많은 A안에 투자
하는게 더 합리적인 의사결정임.