Præsentationen giver en kort introduktion obligationer. Præsentationen er udarbejdet primært til brug på finansielle uddannelser.

1. Privatøkonomisk Rådgivning
Introduktion til obligationer -
Investorer og låntagere.
Udarbejdet af Michael Reber Knudsen

2. Det danske obligationsmarked er blandt
de 10 største i verden målt på volumen –
og verdens største i forhold til BNP!!!!
Volumen er målt som summen af alle
obligationsudstedelser, der er
børsnoterede.

3. Obligationsmarkedet i DK
Præsentationens overskrifter:
▪ Obligationsudstedere
▪ Ydelsesprofiler (amortisation)
▪ Handel og administration
▪ Obligationstyper
▪ Rentebegreber
▪ Risici

4. Obligationsudstedere
▪ Staten (Stater)
▪ Statslige virksomheder
▪ Eksempel = Sund & Bælt.
▪ Realkreditinstitutter
▪ Virksomheder – private og offentlige.
▪ Se senere om virksomhedsobligationer.

5. Obligationstyper
▪Annuitetslån
▪Serielån
▪Stående lån

6. Annuitets lån
Lige store
bruttoydelser
Afdragsdelen
stiger i takt
med at rente-
andelen falder
Nettoydelsen
stiger pga.
faldende rente
betalinger.
OBS på skatteværdi

7. Serie lån
(bruges ikke så
ofte i praksis)
Lige store
afdrag
Bruttoydelsen
faldende fordi
renten er
faldende
Netto ydelsen
er også
faldende

8. Stående lån (kendes
for låntager ved
afdragsfrihed)
Ydelsen består
alene af rente.
Lånet forfalder
fuldt og helt ved
udløb.
For låntager (boligejer):
Afdragsfri periode er 10 år,
der enten kan indledes ved
lånets udbetaling eller
fordeles over lånets løbetid.
Særlig tilfælde – afdragsfrihed
i 30 år.

9. Hvor handles obligationer?
▪ Handles og prisfastsættes på
Nasdaq OMX Nordic (fondsbørs).
▪ Tjek -
▪ http://www.nasdaqomxnordic.com
/obligationer/Obligationer

10. VP Securities: Administration af
investors depot i en depotbank
▪ Depotbanken: opbevarer kundens
værdipapirer (obligationer/aktier)
▪ VP Securities (Værdipapircentralen):
▪ Tjek www.vp.dk
▪ Registrering af handler og ejerskab
▪ Betaling af renter, udbytter og indfrielser til
investor
▪ Rapportering til myndigheder (Finanstilsynet)
▪ Indberetning til Skat

11. Staten Investor
Nationalbanken
Udtrækninger og rente
Afdrag og rente
Staten betaler
terminsydelse
Statsobligationer
- Statsfunding (dvs. staten låner penge af investorerne)

12. Danske Statsobligationer
▪ Statsobligationer
▪ Udstedes med løbetid > 3 år
▪ Typisk stående lån og inkonverterbare
▪ De fleste har termin 15. november hvert år
(altså 1 årlig termin)
▪ Statsgældsbeviser
▪ Udstedes med løbetid < 3 år
▪ Skatkammerbeviser
▪ 0-kupon obligation
▪ Løbetid under 1 år => pengemarkedspapir

13. Låntager Investor
Realkreditinstitut
Afdrag og rente
Bidrag, afdrag og rente
Realkreditobligationer
- finansiering af fast ejendom
Husejer betaler
terminsydelse

14. 80 % Realkredit finansiering
15 % Bankfinansiering
5 % Egen finansiering
Realkreditobligationer – bruges til
finansiering af fast ejendom

15. ▪ Realkreditinstitutter
▪ Nykredit/Totalkredit
▪ www.nykredit.dk
▪ www.totalkredit.dk
▪ Realkredit Danmark (Danske Bank)
▪ www.rd.dk
▪ Nordea Kredit (Nordea)
▪ www.nordea.dk
▪ Jyske Realkredit
▪ www.jyskebank.dk

16. Specialinstitutter
▪ Dansk Skibskredit
▪ www.skibskredit.dk
▪ Kommune Kredit
▪ www.kommunekredit.dk
▪ IRF (Industriens Realkreditfond)
▪ www.irf.dk
▪ DLR Kredit (Dansk Landbrugs Realkredit)
▪ www.dlr.dk
▪ LR Realkredit (tidligere LRF =
Landsbankernes Reallånefond)
▪ www.lr-realkredit.dk

17. Renteudvikling og rentestruktur:
Realkreditobligationer
Kilde: Finansdanmark
Hvad kan vi udlede og lære af det?

18. Virksomhed Investor
Bank
(formidler/administrator)
Afdrag og rente
Afdrag og rente
Virksomhedsobligationer
- finansiering af virksomheders drift og anlæg
Virksomheden betaler
terminsydelse

19. Statslige virksomheder - eks:
▪ Storebæltsforbindelsen
▪ Kommunekredit (med statsgaranti)
▪ Eksportkreditrådet

20. ▪ Private virksomheder – eks.:
▪ Udstedere er primært banker og
forsikringsselskaber:
▪ Topdanmark
▪ Spar Nord
▪ Ringkjøbing Landbobank
▪ Øvrige virksomheder:
▪ DSV, Ambu
▪ Udstedelser foregår som hovedregel både i
DKK eller EUR.

21. Rentebegreber
▪ Lad os kigge på nogle eksempler –
frit fra leveren –

22. Rentebegreber
▪ Nominel rente
▪ Direkte rente
▪ Effektiv rente

23. Vedhængende rente
▪ Vedhængende rente er udtryk for det
rentebeløb, der er løbet på en obligation siden
sidste terminsdag.
▪ I forbindelse med en obligationshandel beregnes
den vedhængende rente, som køber betaler
sælger pr. handelsdagen.
▪ Køber får så renten for hele terminsperioden,
når der udbetales ydelse ved næste termin.

24. Obligationstyper, mest almindelige
▪ Inkonverterbare obligationer.
▪ Låntager kan kun indfri til den aktuelle kurs før
udløb.
▪ Gælder alle statsobligationer samt alle udstedte
realkreditobligationer, der finansierer
rentetilpasningslån for boligejere.
▪ Konverterbare obligationer
▪ Låntager kan indfri til kurs 100 før udløb
▪ Gælder alle udstedte realkreditobligationer, der
finansierer (eller har finansieret) 20 + 30-årige
realkreditlån til boligejere.

25. Obligationstyper, specielle
▪ Indeksobligationer
▪ Restgæld og løbende afdrag reguleres med
inflationsraten.
▪ Anvendes stort set ikke i dag.
▪ Konvertible obligationer
▪ Udstedes af virksomheder.
▪ Kan konverteres til aktier i det selskab, der
har udstedt obligationerne.

26. Risici ved investering i obligationer (1)
• Renterisiko (kursrisiko).
• Hvornår ser vi kursfald?
• Introduktion til varighedsbegrebet.
• Genplaceringsrisiko ved rentefald.
• Løbende betalinger skal geninvesteres.

27. Risici ved investering i obligationer (2)
• Kreditrisiko.
• Udsteder går konkurs. Latent for
virksomhedsobligationer.
• Likviditetsrisiko.
• Obligationen handles sjældent på børsen =>
”skæv” prissætning. Hvorfor?
• Valutarisiko. Hvornår?

28. Standard
& Poor’s
Moody’s Fitch Investerings-
kategori
AAA Aaa AAA
Investment
Grade
AA Aa AA
A A A
BBB Baa BBB
BB Ba BB
Speculativ
Grade
B B B
CCC Caa CCC
CC Ca CC
C C C
DDD D D Default
Kreditrisiko:
Rating af obligationer