MMC 0975

1. Dail
Mongolian Mining Corporation (975:HK)
Ticker: 975 HK
Market data
Currency : HKD
Price 6.02
Exchange HongKong
Target Price 10.32
52W high 9.88
52W low 4.94
EV 3,206
Market cap (mln) 22,304
Shares out (mln) 3,705
Average daily volume 4,937,729
Price date 5/17/2012
Balance Sheet Metrics (2012 Q1)
Net income (mln) 119.09
Total debt/Total Equity 73.12
Total debt/Total Capital 42.24
Book value/share 6.39
Price performance (6 months)
Sector stock performance
Earnings and Valuation Million USD
FV10A FY11A FY12E FY13E FY14E Company Description
Revenue (S mn) 278.00 543.00 1054.00 1374.00 1461.00
Net Profit (S mn) 60.10 119.10 341.50 486.30 500.90
EPS ($) 0.02 0.03 0.09 0.13 0.14
Revenue growtti (%) 314% 96% 94% 30% 6%
EPS growth (%) 462% 68% 187% 42% 3%
ROE 16% 16% 36% 37% 30%
P/E(x) 42.40 25.20 83.00 6.20 5.00
P/BV (x) 3.50 3.90 2.70 2.00 1.60
EV/EBITDA (X) 33.00 20.10 5.90 4.30 3.70
Dividend Yield 0% 0% 3% 5% 5%
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
Investment Banking Division
1
Mongolian Mining Corporation produces coking coal. The
Company operates the Ukhaa Khudag mine in Mongolia.
Source: Bloomberg
2012-05-17
КОМПАНИЙ ТУХАЙ:
Түүх:
Mongolian Mining Corporation нь Таван Толгойн нүүрсний ордын хэсэг болох Ухаа Худгийн кокжсон нүүрсний орд
газрын ашиглалтын лицензийг эзэмшдэг. 2010 онд Гонг Конг-ийн хөрөнгийн биржид хувьцаагаа бүртгүүлсэн. Ухаа
Худагийн уурхай нь Таван Толгойн ордын нийт нөөцийн 4%-ийг бүрдүүлэх 283 сая тонн нүүрсний нөөцтэй. Ухаа
Худгаас 2010 онд 3.8 тонн нүүрс, 2011 онд 7,9 сая тонн нүүрс экспортод гаргасан бол энэ жил 11 сая тонныг
олборлохоор төлөвлөсөн.
Үйл ажиллагааны чиглэл:
Уул уурхайн олборлолт, хайгуул хийдэг.
Хувьцааны тархалт: Нэр / хувь / РД
MCS MINING GROUP - 33.45%
PETROVIS RESOURCES - 9.14%
KERRY MING UHG LTD - 8.1%
CASAFINE OFFSHARE - 4.46%
SHUNKHLAI MINING - 3.24%
STANDARD BANK PLC - 1.7%
БИЗНЕСИЙН МЭДЭЭ:
- 2011 онд жилд 5 сая тон нүүрс угааж, боловсруулах хүчин чадал бүхий нүүрс баяжуулах үйлдвэрлэл, 18 мегаваттын
цахилгаан станцыг ашиглалатад оруулсан.
- 2012 оны 2-р улиралд нүүрс баяжуулах 2-р үйлдвэрийн барьж дууссан бөгөөд 4-р улиралд багтааж нүүрс баяжуулах 3-
р үйлдвэрийн барьж дуусгах ажиллаж байгаа.
- 2011 оны 11 сард Ухаа Худгийн орд газраас Гашуун Сухайтын боомтын хооронд 245 км хатуу хучилттай зам тавьж
улсын коммиссоос эрхээ авсан.
- Ухаа Худгийн орд газраас Гашуун Сухайтын боомтын хооронд 245 км төмөр зам барих зөвшөөрөл авсан ба энэ төсөл
нь дуусахаар хувьцааны үнийг 1.2 HKD өсөх боломутой болжтой
- Тус компани Ухаа Худгийн орд газраас 30 км-ийн зайд орших 253 сая тонн нүүрсний нөөцтэй Баруун Нарангийн
ордыг худалдаж авсан бөгөөд уг ордоос жилд 1 сая тонн нүүрс олборлохоор төлөвлөж байгаа.
- China Datang Overseas Investment Co ХХК-тай 10 жилийн хугацаатай, жилд 0.5-2 сая тонн дулааны нүүрс нийлүүлэх
гэрээнд 2012 оны 4 сарын 9-нд гарын үсэг зурсан
- 2011 онд 119 сая ам.доллар ашигтай ажилласан ба энэ жил ашигаа 100% нэмэгдүүлэх болно хэмээн зарласан.
- 2012 оны 3-р сард 600 сая ам.долларын бонд гаргаж 2012 онд багтаан Ухаа Худгаас Хятад улсын хүл хүртэл төмөр
зам барихаар ажиллаж байгаа.
САЛБАРЫН ШИНЖИЛГЭЭ:
Зах зээл:
Дэлхийн хамгийн том гангийн нийлүүлэгч болох Хятад улсад коксжих нүүрсний хэрэглээ жилээс жилд нэмэгдэж байна.
Хятад улсын эдийн засгийн өсөлт нь 2011 онд 9.2 байсан бөгөөд 2012 онд 8.5%-аар өснө гэж таамаглаж байна. 2011
оны нийт экспортын 92%-ийг Хятад улс руу хийснээс 46.9% нь коксжих нүүрс байна. 2012 оны 1-р улирлаын байдлаар
нийт экспортын 40.6% коксжих нүүрс эзлээд байна. Мөн саяхан 100 хувь өөрийн эзэсшилдээ оруулсан Баруун наран
ордоос дулааны нүүрс экспортлох 10 жилийн гэрээ хийсэн.
СҮҮЛИЙН ҮЕИЙН ОНЦЛОГ МЭДЭЭ:
Southgobi Sands компанийн лицензийг Монголын ЗГ түр түдгэлзүүлсэн, ашигт малтмалын тухай хуулинд өөрчлөлт
оруулах, ММС-г стратегийн орд газарт авах гэх зэрэг мэдээлэлтэй холбоотойгоор Mongolian Mining Corporation
компанийн хувьцаа 16 хувиар унаад байна.
ДҮГНЭЛТ
1. Хувьцааны ханшийн уналтанд дэлхийн хөрөнгийн зах зээлийн бууралт, SouthGobi Sands компанийн лиценз
түдгэлзүүлэх, ашигт малтмалын тухай хуулийн өөрчлөлт гэсэн сөрөг мэдээллүүд нөлөөлсөн. Дэлхийн зах зээлийн
индекс унахад Евро бүсийн ажилгүйдлийн түвшин ихэссэн болон Хятадын эдийн засгийн өсөлт таамаглаж байснаас
доогуур үзүүлэлттэй гарсантай холбоотой юм.
2. Hong Kong - ийн индекс Грек улсын эдийн засгийн хямралаас болж 9 хувиар унсан байгаа.
3. Гадаадын аналистуудын дүгнэснээр таамаглаж буй ханш нь 9HKD байгаа.
4. Дээрх судалгааг үндэслэн ММС компанийн хувьцааг 6.10 хүртэлх ханшаар 12,000 ширхгийг авах саналтай байна
$ in mn, year-end Dec
Company report
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
12-Jan-12 12-Feb-12 12-Mar-12 12-Apr-12 12-May-12
Millions
Volume
975 hk EQUITY
3.08
-1.21
-22.86
-40.17
-48.65
-42.68
-12.37
-15.33
-31.65
-37.16
-50.00
-50.53
-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10
Mongolian Mining Corp
SouthGobi Resources Ltd
Mongolia Energy Corp Ltd
Winsway Coking Coal Holding…
Aspire Mining Ltd
Prophecy Coal Corp
YoY % YTD %

2. 17.05.12. 2
Company
Price YTD Mkt Cap
(%) (USDm) FY12E FY13E FY12E FY13E FY12E FY13E FY12E FY13E FY12E FY13E
MMC 6.0 2% 2,999 8.8 6.2 6.9 4.3 43.0 46.2 36.3 37.3 3.4 4.9
SouthGobi 46.0 1% 1,259 21.8 11.7 10.0 5.8 37.2 42.8 8.7 14.4 0.0 0
Fushan 2.4 -7% 1,864 7 6.6 3.1 3 56.9 53.3 10.3 9.7 5.8 5.8
Hidii 2.3 1% 703 6.1 5.2 7 5.6 45.1 44.4 8.9 9.7 3.0 4
Winsway 1.3 -42% 905 5.6 4.8 4 3.2 13.7 14.6 15.1 15.8 3.9 4.7
Weighted Avg 11.6 -9% 7,730 9.8 6.9 6.1 4.2 42.2 43.5 20.6 21.9 3.5 4.2
PE (x) EV/EBITDA (x) EBITDA Margin (%)
Investment Banking Division|Daily Report
2
Хаалтын үнэ 5.96 дээр байгаа нь support түвшин болох 5.6-д ойрхон. Энэ нь хувьцааны үнэ өсөх тренд рүү орох
дөхсөнийг харуулж байна.
Мөн RSI 24.05-тай байгаа нь өсөх хугацаа нь болсоныг харуулж байна. Мөн MACD-аас унах тренд тогтож тренд
солигдох болсоныг харуулж байна.
Иймд дахин 12,000 ширхэг хувьцааг 6HKD хүртлэх ханшаар худалдаж авах (нийт 10,000 ам.долларт) нэмж
худалдаж авах санал оруулж байна.
* Улс төрийн бодлого Монгол улсад үйл ажиллагаа явуулж байгаа хувьцаат компаниудын хувьцааны үнэд хүчтэй
нөлөөлж байна. Chalco-гийн гэрээг цуцлах мэдээ гарсанаас хойш ММС-ийн хувьцаа 16%-аар унаад байгаа.
Тиймээс улс төрийн бодлого, мэдээлэл хамгийн том эрсдэл болж байна. Гэвч Том хувьцаа эзэмшигч нь Монгол
компани тул ММС-ийн хувьд энэ эрсдэл цаг хугацааны л эрсдэл гэж үзэж байна. Сонгуулийн дараа компаниудын
үнэ цэнэ өсөх боломжтой гэж үзэж байна.
* Өсөлтийг дэмжих - Нүүрсний үнэ, Төмөр зам, Баруун наран. Коксжих нүүрсний үнэ Хятадын гангийн
үйлдвэрийн хэрэглээнээс болж өсөх хандлагатай болоод байгаа. Төмөр зам нь зардлыг бууруулахаас гадна орлогын
эх үүсвэрийг бий болгох боломжтой. Тийээм олон улсын судалгааны байгууллагуудын судалгаагаар нэгж
хувьцааны үнийг 1.2HKD-ээр өсгөх боломжтой байна. Баруун Наран ордын ТЭЗҮ 2012 онд хийгдэж дуусах ёстой.
Үүний үр дүн хувьцааны үнийг өсгөх бүрэн боломжтой.
ROE (%) Div Yield (%)
MONGOLIAN RELATED COMPANIES
* Борлуулалтын орлого – 2011 онд 119 сая долларын цэвэр ашигтай ажилласан. Энэ үр дүнг Bloomberg-ийн
аналистуудын 92 хувь нь хүлээж байсан. 2012 онд 341 сая долларын цэвэр ашигтай ажиллах төлөвлөгөө тавьсан.
Одоогийн борлуулалтын гэрээнүүд дээр үндэслэж энэ бүрэн боломжтой гэж үзэж байна. 2012 оны борлуулалтын
үр дүн дээрх байдалтай гарахыг Bloomberg-ийн аналистууд 100 хувиар хүлээн зөвшөөрч байна. Борлуулалтын
эерэг үр дүн 2011 онд 23 хувиар өсгөсөн.