SlideShare a Scribd company logo
TURQUOISE HILL RESOURCES компани
Cимбол: TRQ US
Үзүүлэлтүүд
Валют: Ам.доллар
Ханш 9.29
Бирж Нью-Йорк
Таамаглал 12.48
52 долоо хоног дээд 18.72
52 долоо хоног доод 7.10
Enterprice value (ам.доллар) 9,414
Зах зээлийн үнэлгээ (сая) 9,341
Нийт гаргасан хувьцаа (сая ширхэг) 1,001.6
Дундаж арилжаа (сая ширхэг) 1.60
Өмнөх 1 сартай харьцуулсан -12.0%
Өмнөх 3 сартай харьцуулсан -6.2%
Оны эхэн үетэй харьцуулсан -51.4%
Өмнөх оны мөн үетэй харьцуулсан -49.2%
Огноо 1/10/2013
Хувьцааны ханшийн график
Харьцуулалт (оны эхэн үетэй харьцуулсан)
ГОЛОМТ СЕКЮРИТИЗ ХХК
ХАЯГ:
Чигэлтэй дүүрэг, 1-р хороо, М 100 байр, 111 тоот
Улаанбаатар, Монгол Улс
Утас: 70121530 Факс: 70121529
Имэйл: info@golomtsecurities.com
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
Оюу Толгойн Баяжуулах үйлдвэрээ нээлтийн үйл ажиллагаа боллоо
Баяжуулах үйлдвэрт ажиллах 800 хүн ажлын байрандаа хагас жилийн өмнөөс ажиллаж
эхэл­сэг ба үйлдвэр хоногт 100 мянган тн, жилд 35 сая тн хүдэр боловсруулах хү­чин
чадалтай юм байна.
Ил уур­хай­гаас одоогийн байд­лаар таван сая орчим тн хүдэр олборлоод байгаа юм.
Оюутолгой төсөлд нийт 6 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийсэн
Одоогийн байдлаар Оюутолгой төслийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 6 тэрбум ам.долларт
хүрээд байгаа ба Монголын ДНБ-ий хоёрны нэгтэй тэнцэхүйц юм. Цаашид уг төслийн
хоёрдугаар үе шатыг хэрэгжүүлэхэд нэмж 4-5 тэрбум ам.доллар шаардагдахаар байгаа.
Зарим тооцооллоор зардал үүнээс ч илүү байж мэдэхийг тодотгожээ.
Төлөвлөгөө
“Рио Тинто” компанийн мэдээлж буйгаар Оюутолгой төслийн нэгдүгээр үе шат ашиглалтад
орсноор ирэх жил 60-70 мянган тонн зэс үйлдвэрлэж магадгүй ажээ. Ерөнхийдөө уг ордыг
ажиллуулах хугацаанд жилдээ дунджаар 425 мянган тонн зэс, 460 мянган унц алт олборлох
төлөвтэй байгаа. Тус компанийн мэдээлж буйгаар, Оюутолгой төслийн орд нь 41 тэрбум
фунт зэс (~18.6 сая тонн), 21 сая унц алтны нөөцтэй. Харин зэсийн хүдэрт агуулагдаж буй
мөнгө, молибдени болон бусад дагалдах эрдсийн нөөцийн хэмжээ тодорхойгүй байна.
Оюу Толгой эрчим хүч авах гэрээ байгуулав
Оюутолгой төслийг түр хугацаанд эрчим хүчээр хангах гэрээ байгуулахаар Монголын Засгийн
газар, Хятадын талтай хэдэн сарын өмнөөс хэлэлцэж эхэлсэн.
Үүний үр дүнд Оюутолгой Хятадын талтай гэрээ байгуулсан ба энэ нь төслийн явцад
ихээнхэн чухал нөлөө үзүүлэх юм.
Чалко болон Turquoise Hill resources компаниудын хоорондох хэлцэл
Turquoise Hill resources компанийн охин компани болох Саут Говь Ресурс ХК-ийг Хятадын
төрийн өмчит Чалко компанид худалдахаар 2012 оны 4 сард хэлцэл хийхээр тохиролцоод
байсан. Turquoise Hill resources компани уг компанийн 60 хувийг эзэмшдэг билээ. Уг
эзэмшлийг Чалкод шилжүүлэх тал дээр Монголын засгийн газар хууль бус хэмээн үзэн
ашиглалтын лицензийг түр түдгэлзүүлээд байгаа юм.
2012 оны 6 сард Чалко компани уг хэлцлийг хийх хэвээрээ байгаагаа албан ёсоор
илэрхийлэн, 180 хоног доторх энэхүү хэлцлээ хэвээр хийнэ гэж олон нийтэд зарласан. Саут
Говь Ресурс компани Засгийн газартай зөвшилцөж чадаагүй бөгөөд 2012 оны 9 сард тэд
Чалко компаниас ямар нэгэн мэдэгдэл, албан бичиг аваагүй ба хэлцэл бараг цуцлагдаж
байгаа тухай мэдээлэл гаргасан.
Хэлцлийн нөхцөл
Turquoise Hill resources компанийн эзэмших 60 хувийг худалдан авах ба нэгж хувьцаа бүрийг
8.48 канад доллароор худалдан авах санал тавьсан.
Энэ нь нийтдээ 925 сая канад доллар буюу 949 сая ам.долларын хэлцэл болох байсан.
Монголын хууль эрх зүй, улс төрийн орчин тогтворгүй болж гадаадын хөрөнгө оруулагч нар
Монголд оруулах хөрөнгө оруулалтаа хумиж эхэлсэн. Үүнтэй холбоотойгоор Монголд үйл
ажиллагаа явуулдаг гадаадын хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй компаниудын хувьцаа уналттай
байна
КОМПАНИЙН СУДАЛГАА | 2013.01.10
Компанийн Судалгаа
0
5
10
15
20
25
30
12/01/09
12/03/09
11/05/09
09/07/09
04/09/09
03/11/09
04/01/10
04/03/10
03/05/10
30/06/10
27/08/10
26/10/10
23/12/10
23/02/11
21/04/11
21/06/11
18/08/11
17/10/11
14/12/11
14/02/12
13/04/12
12/06/12
09/08/12
08/10/12
07/12/12
Хаалтын ханш
МА 200 өдөр
МА 50 өдөр
-0.3906228
9.999998
2.982454
0.9836081
-6.024646
1.964034
-2.37806
-1.396352
15.52632
22.07621
1.456313
30.545
-10 0 10 20 30 40
Lundin Mining Corp
Orsu Metals Corp
Freeport-McMoRan Copper &…
Zijin Mining Group Co Ltd
First Quantum Minerals Ltd
Teck Resources Ltd
Inmet Mining Corp
Centerra Gold Inc
Mongolian Mining Corp
Turquoise Hill Resources Ltd
Thompson Creek Metals Co Inc
SouthGobi Resources Ltd
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
1
Компанийн танилцуулга
Turquoise Hill Resources (ОюуТолгой) компани нь уул
уурхайн олборлох чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг Канадын
томоохон компаниудын нэг юм. Тус компани анх 1994 онд
Индочайна Гоулдфийлдс нэрээр байгуулагдаж байсан бол 1999
оны 6 сард нэрээ Айвенхоу Майнз болгож єєрчилжээ. Үүний
дараа 2012 оны 8 сард дахин нэрээ өөрчлөн Оюу Толгой болжээ.
1996 оны 6 сард олон нийтэд нээлттэй компани болсон байна.
Оюу Толгой компанийн хувьцаа Нью-Йорк, Торонтогийн
хєрєнгийн биржүүд дээр TRQ нэрээр арилжаалагдаж байна.
Оюу Толгой компанийн эзэмших ордууд
ОЮУ ТОЛГОЙ ТӨСӨЛ, МОНГОЛ
Зэс-алтны орд ба Оюу Толгой төслийн 66 хувийг
эзэмшдэг
ОВООТ ТОЛГОЙ ОРД, МОНГОЛ
Хүрэн болон коксжих нүүрс олборлон Хятад руу
экспорт хийдэг ба Саут Гоби Ресурс компанийн
58 хувийг эзэмшдэг
КИЗИЛ АЛТНЫ ТӨСӨЛ, КАЗАКСТАН (Kyzyl Gold
project)
Алтны нөөцтэй орд ба олборлолт хийгдэх,
хөгжүүлэлтийн шатандаа явж байгаа. Altynalmas
алтын 50 хувийг эзэмшдэг.
СЕЛЬВИНЫ ЗЭС-АЛТНЫ ТӨСӨЛ (Cloncurry
project)
Хайгуулын болон хөгжүүлэлтийн шатандаа явж
байгаа. Ivanhoe Australia компанийн 59 хувийг
эзэмшдэг.
САВИЖ ГОЛЫН ТӨМРИЙН ХҮДРИЙН УУРХАЙ,
АВСТРАЛИ (Tennant Creek)
Ivanhoe Australia компанийн 59 хувийг
эзэмшдэг.
ФИЛЛИПИН БОЛОН ИНДОНЕЗИД ХАЙГУУЛЫН
АЖИЛ ХИЙГДЭЖ БАЙГАА
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
2
Хувьцаа эзэмшигчдийн мэдээлэл
Turquoise Hill Resources буюу Оюу Толгой компани нь Монголд
нүүрсний орд эзэмших Саут Говь Ресурс компанийн 58 хувийг
эзэмшдэг. Turquoise Hill Resources компанийн 50.9 хувийг дэлхийн
томоохон уул уурхайн олборлогч Рио Тинто компани эзэмшиж
байна.
Хувьцааны ханшийн график
Land Breezer 2 SARL (wholly owned by china investment corporation) DWS investment SA
TD Asset Management INC other
RIO TINTO PLC FRIEDLAND ROBERT MARTIN
GOLDAMERE HOLDINGS SRL CAISSE DE DEPOT ET PLACEME
FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH JANUS CAPITAL MANAGEMENT LLC
GOLDMAN SACHS GROUP INC ARTIO GLOBAL MANAGEMENT LLC
PYRAMIS GLOBAL ADVISORS TRUST CO Other investors
Саут Говь Ресурс Тurqouise Hill Resources
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
3
Хувьцааны ханшийн 3 жилийн графикаас харахад 2008 оны сүүл,
2009 оны эхээр дэлхийн эдийн засгийн хямралаас үүдэлтэй унасан
байна. 3 жилийн хамгийн дээд цэгтээ 2011 оны 2 сард нэгж
хувьцаа нь 26.1 ам.долларт хүрчээ.
2012 оны 3 сараас эхлэн унасан үзүүлэлт нь уг компанийн охин
компани болох Саут Говь Сандс компанийн Хятадын төрийн өмчит
Чалко компанитай хийх хэлцлийг Монголын засгийн газар
зөвшөөрөөгүй бөгөөд энэхүү хэлцэл цуцлагдсантай холбоотойгоор
ханш унаж эхэлсэн.
Хөдөлгөөнт дундажлагдсан аргаар тооцсон 200 өдрийн дундаж нь
урт хугацааны тренд, 50 өдрийн дундаж нь дунд хугацааг
харуулах бөгөөд уг хоёр графикаас бага байгаа нь ирээдүйд дунд
хугацаандаа өсөх хандлага байгааг илэрхийлж байгаа юм.
Ханшийн өгөөж
TRQ компанийн хувьцааг оны эхэн үетэй харьцуулсан графикийг
дээр харуулсан бөгөөд Dow Jones индекстэй харьцуулав.
Хувьцааны ханшийн хувьд 2013 оны 01 сарын 09 -ны хаалтын
ханшийн байдлаар 9.29 ам доллар байна.
2012 оны 1 сараас 2012 оны 3 сар хүртэл Dow Jones индекстэй
эерэг бөгөөд өндөр корреляцитай байсан бол дээр дурдьсан охин
компанийн муу мэдээлэлтэй холбоотой зах зээлийн индекстэй
хамаарах хамаарал суларсан байна.
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-Sep-12 3-Nov-12 3-Jan-13
TRQ Өдрийн өөрчлөлт
TRQ Өмнөх оны мөн үетэй харьцуулсан
Dow Jones индекс оны эхэн үетэй харьцуулсан
DowJones
TRQө
гөө
ж
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
4
Харьцуулалт
Компанийн нэр Валют 2013.01.09 YoY %
52
долоо
хоног
бага
52 долоо
хоног
өндөр
YTD %
Lundin Mining Corp CHF 5.10 12.09 3.70 5.54 -0.39 15.21
Orsu Metals Corp GBP 0.11 0.00 0.08 0.26 10.00
Freeport-McMoRan Copper
& Gold Inc
HKD 35.22 -13.25 30.54 48.96 2.98 11.15
Zijin Mining Group Co Ltd CHF 3.08 2.33 2.23 3.90 0.98 10.99
First Quantum Minerals Ltd GBP 20.59 -10.87 16.43 25.00 -6.02 11.16
Teck Resources Ltd HKD 36.86 -4.63 26.02 44.00 1.96 11.45
Inmet Mining Corp USD 72.25 10.09 37.01 75.40 -2.38 14.48
Centerra Gold Inc USD 9.18 -52.06 6.20 22.35 -1.40
Mongolian Mining Corp EUR 4.39 -25.21 3.15 8.27 15.53 17.64
Turquoise Hill Resources Ltd USD 9.29 -45.32 7.10 18.72 22.08
Thompson Creek Metals Co
Inc
EUR 4.18 -46.13 2.23 9.43 1.46
Дундаж -20.78 -21.45 13.84
Эх үүсвэр: Bloomberg
Turquoise Hill Resources компанийн хувьцааны ханш 2013 оны 01
сарын 10-ны байдлаар хаалтын ханш 9.29 ам.доллар байгаа ба
оны эхэн үетэй харьцуулахад -22.08 хувь, өмнөх оны мөн үетэй
харьцуулахад -45.32 хувийн уналттай байна. Энэхүү дунджаас
доогуур буюу уналт ихтэй байгаа шалтгаан нь Саут Говь Ресурс
охин компанийн Хятадын төрийн өмчит компани болох Chalco
компанитай хийх хэлцэл цуцлагдсантай холбоотой юм.
Санхүүгийн тайлан
Turquoise Hill Resources компанийн сүүлийн 3 жилийн санхүүгийн
тайланг авч үзэн шинжилгээ хийв.
Уг компанийн хувьд тэдний төслүүдээс зөвхөн Саут Говь Ресурс
ХХК – н нүүрсний уурхай 2011 оноос үйл ажиллагаагаа эхлэн
олборлолтоо хийж байгаа бөгөөд бусад төслүүдийн хувьд бүтээн
байгуулалтын, хөгжүүлэлтийн ажлууд хийгдэж байгаа юм.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
5
Сая ам.доллар
Орлогын тайлан 2009 2010 2011 2010/2011
Нийт орлого 36.04 79.78 179.05 124%
-ББӨ 33.75 82.14 151.74 85%
Нийт ашиг 2.29 - 2.36 27.31
-Удирдлагын зардал 237.30 329.69 403.08 22%
Үйл ажиллагааны орлого - 235.01 - 332.05 - 375.77 13%
-Хүүний зардал 21.60 32.83 10.95 -67%
-Валютын ханшийн алдагдал (ашиг) - 34.07 - 8.70 16.83 -293%
-Үйл ажиллагааны бус алдагдал (ашиг) 92.98 - 58.05 202.69 -449%
Татварын өмнөх орлого - 315.53 - 298.13 - 606.25 103%
-Татвар - 13.47 - 13.12 - 0.65 -95%
-Онцгой татвар 3.65 - 6.59 9.11 -238%
-Хүү - 25.54 - 66.95 - 44.33 -34%
Цэвэр ашиг - 280.17 - 211.48 - 570.37 170%
Сая ам.доллар
Гол үзүүлэлтүүд 2009 2010 2011
Хүү татвар, элэгдлийн өмнөх ашиг - 224.87 - 316.65 - 345.19
Нийт ашгийн маржин 6.35% - 2.96% 15.25%
Үйл ажиллагааны маржин - 652.1% - 416.2% - 209.8%
Ашгийн маржин - 777.4% - 265.0% - 318.5%
Нэг хүнд ногдох борлуулалт 33 032.08 59 225.69 -
Нэгж хувьцаан дахь ногдол ашиг -
Нийт ногдол ашиг - - -
Борлуулалтын өсөлт 1 052.85 121.37 124.44
EPS өсөлт - 29.09 35.84 - 90.70
Хүүний орлого 3.59 16.57 22.08
Элэгдлийн зардал 10.14 15.40 30.58
Эх сурвалж: Компанийн тайлан
Компаний орлогын тайлангийн хувьд 2010 онд -2.36 сая
ам.долларын алдагдалтай байсан бол 27.31 сая ам.долларын нийт
ашигтай ажилласан байна. Гэвч цэвэр ашиг алдагдалтай байгаа ба
удирдалгын зардал болон үйл ажиллагааны бус алдагдал голлон
нөлөөлжээ.
Нийт ашгийн маржин 2010 онд -2,96% байсан бол 2011 онд
15.25% болж сайжирсан байна. Энэ нь борлуулалт 124%-р
өссөнтэй холбоотой.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
6
Сая ам.доллар
Баланс 2009 2010 2011 2010/2011
Нийт хөрөнгө
+Мөнгө ба түүнтэй адилтгах хөрөнгө 965.8 1 264.0 998.1 -21%
+Богино хугацаат хөрөнгө оруулалт - 98.4 -
+Дансны авлага 39.3 65.7 102.5 56%
+Бараа материал 18.0 40.6 108.5 167%
+Бусад 31.0 23.3 56.3 141%
Нийт эргэлтийн хөрөнгө 1 054.2 1 492.0 1 265.3 -15%
+Урт хугацаат хөрөнгө оруулалт 238.5 343.0 424.6 24%
+Нийт үндсэн хөрөнгө 250.7 1 386.4 4 451.1 221%
-Хуримтлагдсан элэгдэл 31.9 53.8 87.6 63%
+Цэвэр үндсэн хөрөнгө 218.8 1 332.6 4 363.5 227%
+Бусад 23.2 50.8 83.4 64%
Нийт урт хугацаат хөрөнгө 480.5 1 726.4 4 871.5 182%
Нийт хөрөнгө 1 534.7 3 218.5 6 136.8 91%
Өр төлбөр ба эзэмшигчдийн өмч
+Дансны өглөг 36.454 68.646 115.561 68%
+Богино хугацаат зээл 17.544 14.615 44.884 207%
+Бусад 402.302 964.432 576.432 -40%
Нийт богино хугацаат өр төлбөр 456.3 1047.693 736.877 -30%
+Урт хугацаат зээл 582.969 288.364 141.853 -51%
+Бусад 16.324 65.974 518.273 686%
Нийт урт хугацаат өр төлбөр 599.293 354.338 660.126 86%
Нийт урт хугацаат өр төлбөр 1055.593 1402.031 1397.003 0%
+Эзэмшигчдийн өмчийн бусад хэсэг 0.952 2.61 16.985 551%
+Хувьцаат капитал 2262.643 4694.334 8209.088 75%
+Хуримтлагдсан ашиг -1784.507 -2880.501 -3486.248 21%
Нийт эзэмшигчдийн өмч 479.088 1816.443 4739.825 161%
Нийт өр төлбөр ба эзэмшигчдийн өмч 1534.681 3218.474 6136.828 91%
Эх сурвалж: Компанийн тайлан
Компаний балансын хувьд Нийт хөрөнгө 2010 онд 3.2 тэрбум
ам.доллар байсан бол 2011 онд 6.1 тэрбум ам.доллар болж 91%-
аар өссөн. Энэхүү өсөлтөнд хамгийн гол нөлөөлсөн нь хөрөнгө
оруулалт хийн хувьцаат капитал (+75%), үндсэн хөрөнгөө
(+221%) нэмэгдүүлсэн.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
7
Сая ам.доллар
Мөнгөн гүйлгээний тайлан 2009 2010 2011 2010/2011
+Цэвэр ашиг -280.171 -211.479 -570.372 170%
+Элэгдэл 10.14 15.402 30.583 99%
+Бусад 79.276 -42.457 275.48 -749%
+Бэлэн бус мөнгөний өөрчлөлт 7.496 -55.742 -107.412 93%
Үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээний дүн -183.259 -294.276 -371.721 26%
+Капитал зардал -38.975 -675.198 -2628.086 289%
+Худалдсан хөрөнгө оруулалтын орлого -177.84 -148.108 -188.926 28%
+Худалдан авсан хөрөнгө оруулалт 6.08 30.254 45.23 50%
+Бусад хөрөнгө оруулалт 17.387 -73.364 227.28 -410%
Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны мөнгөн
гүйлгээний дүн -190.348 -866.416 -2543.217 194%
+Ногдол ашгийн төлбөр 0 0 0
+Богино хугацаат зээлийн өөрчлөлт 520.382 -3.244 391.983 -12183%
+Банкнаас авсан урт хугацаат зээл 0 0 0
+Зээлий төлөлт 0 0 0
+Гаргасан хувьцаа 392.877 785.203 2212.145 182%
+Мөнгөөр эргүүлж худалдаж авсан хувьцаа 0 0 0
+Бусад 42.061 676.941 44.833 -93%
Санхүүгийн үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээний
дүн 955.32 1458.9 2648.961 82%
Цэвэр мөнгөн гүйлгээ 581.713 298.208 -265.977 -189%
Санхүүгийн шинжилгээ, үнэлгээ
Бид санхүүгийн шинжилгээг хийхдээ Оюу - Толгой төслөөс орж
ирэх мөнгөн урсгал дээр тулгуурлан хийсэн бөгөөд дараах
таамаглалуудыг авсан.
Борлуулалтын орлогыг 2013 оноос эхэлж тооцсон бөгөөд 2013
ондоо 3 тэрбум ам.долларыг ашигтай ажиллана гэж үзэн жил бүр
10-8 хувь орлого нь нэмэгдэх байдлаар прогноз хийсэн.
Мөн бета коэффициентийн хувьд 1,20-р авч тооцсон бөгөөд
өрийн харьцааг 40 хувь гэж авч үзсэн.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
8
Turquoise Hil Resources Historical Forecast Horizon
Year Ended December 31,
($MM) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Beginning Balance Sheet
Beg. Net Working Capital -367 -871 -943 77 88 99 109 120
+ Beg. Net Long-Term Assets 480 1 724 4 855 3 706 1 937 2 169 1 751 1 830
= Net Operating Assets 113 853 3 912 3 784 2 025 2 268 1 860 1 950
Net Debt -365 -961 -811 1 513 810 907 744 780
+ Preferred Stock 0 0 0 0 0 0 0 0
+ Shareholders' Equity 478 1 814 4 723 2 270 1 215 1 361 1 116 1 170
= Net Capital 113 853 3 912 3 784 2 025 2 268 1 860 1 950
Income Statement
Sales 80 179 206 3 089 3 521 3 944 4 377 4 815
Net operating profits after
tax -180 -559 62 618 528 592 657 722
- Net interest expense after
tax 31 11 -34 64 34 38 31 33
= Net income -211 -570 96 554 494 553 625 689
- Preferred dividends 0 0 0 0 0 0 0 0
= Net income to common -211 -570 96 554 494 553 625 689
Таамаглал
ОУ-н шинжээчид, аналистууд уг компанийн хувьцааг 13.23
ам.долларт хүрнэ хэмээн таамаглаж байна. Нийт аналистуудын
50% нь худалдан авах, 25% нь хадгалах, 25% нь худалдах гэсэн
саналтай байна.
0%
19%
25%
56%
Үнэлэгдээгүй
Худалдах
Хадгалах
Худалдан авах
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
9
Оюу Толгой төсөл
Ерөнхий танилцуулга
Оюу Толгой компани (ХХК) нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын
нутагт байрлах Оюу толгой ордоос зэс-алт олборлох төсөл
хэрэгжүүлж байгаа бөгөөд 2009 оны 10 дугаар сард Монгол
Улсын Засгийн Газар, Айвенхоу Майнз түүний стратегийн түнш
болох Рио Тинто компанийн хооронд байгуулагдсан Хөрөнгө
оруулалтын гэрээний дагуу уурхайн олборлолтыг 2013 оноос
эхлүүлэхээр төлөвлөн барилгын ажлын үе шатандаа явж байна.
Оюу толгой төсөл нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын Жавхлант
багийн нутагт Улаанбаатар хотоос урагш 640 км, Даланзадгад
хотоос зүүн тийш 210 км, Ханбогд сумаас баруун тийш 45 км зайд
байрладаг Оюу толгой гэдэг газарт явагдаж байна.
Оюу Толгой төслийн хувьцаа эзэмшил
2009 оны 10 дугаар сард Айвенхоу Майнз, Оюу Толгой,
Рио Тинто компаниуд нь Монгол Улсын Засгийн газартай Хөрөнгө
Оруулалтын Гэрээг байгуулсан ба Оюу Толгой ХХК-ийн нийт
хувьцааны 34%-ийг Монгол улсын төрийн өмчит Эрдэнэс Монгол
ХХК, үлдэх 66%-ийг Айвехоу Майнз болон Рио Тинто компаниуд
тус тус эзэмшиж байна.
Эх үүсвэр: Оюу Толгой компани
Эрдэнэс Монгол ХХК
Turqoise Hill Resources
Turqiose Hill Resources
буюу Оюу Толгой
компанийн хамгийн их
хөрөнгө оруулалт хийж
байгаа гол төсөл нь Оюу
Толгойн төсөл юм.
Тиймдээ ч Ivanhoe Mines
гэсэн нэрээ өөрчлөн
Turqiose Hill Resources
болгосон.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
10
Ордын байршил, газрын зураг
Оюу толгой төсөл нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын Жавхлант
багийн нутагт Улаанбаатар хотоос урагш 640 км, Даланзадгад
хотоос зүүн тийш 210 км, Ханбогд сумаас баруун тийш 45 км зайд
байрладаг Оюу толгой гэдэг газарт явагдаж байна.
Ордны геодизи зураг
Монгол улсын Эрдэс Баялаг Эрчим Хүчний сайдын 2007
оны 07 дугаар сарын 10-ны өдрийн 167 тоот тушаалаар Оюу
Толгойн зэс-алтын бүлэг ордуудыг Монгол улсын ашигт
малтмалын нөөцийн нэгдсэн тоо бүртгэлд бүртгэн авсан.
Оюу Толгойн зэс-алтны орд нь дараахи гурван үндсэн хэсгээс
бүрдэж байна. Үүнд: Оюутийн бүлэг орд (Өмнөд Оюу, Баруун
Өмнөд Оюу, Төв Оюу, холбоос) Хюго Дамметын бүлэг орд
(Өмнөд Хюго, Хойд Хюго), Херуга орд.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
11
Оюу Толгой төслийн ашигт малтмалын нөөцийн схем
Энэхүү ашигтай нөөцөд үндэслэн Оюу Толгой ордыг ашиглах
техник-эдийн засгийн үндэслэлийг боловсруулсан.
Ирээдүйн төлөвлөгөө
Оюу Толгой орд ашиглалтын цогцолбор төлөвлөгөө болон техник
эдийн засгийн төлөвлөгөөний дагуу уурхайн гол барилга
байгууламжууд 6709А лицензийн талбайд байрлах болно. 2011,
2012 онд:
1. Баяжуулах үйлдвэр,
2. Дизелийн цахилгаан станц,
3. Босоо ам №2,
4. Анхдагч бутлуур болон туузан дамжуулагч
5. Далд уурхайн хөндлөн малталт
6. Цахилгаан станц
зэрэг гол байгууламжуудын барилгын ажлыг үргэлжлүүлэн хийхээс
гадна ил уурхайн бэлтгэл ажил болох хөрс хуулалт, хаягдлын
байгууламжийн суурийг бэлтгэх ажлыг эхлүүлнэ. Алт зэсийн
ордын уурхайн олборлолт 2011 онд хийгдэхгүй, Дугатын хярын
дайрганы ил уурхай, Халивын элсний ил уурхайн олборлолт
үргэлжлэн хийгдэх бөгөөд олборлолтын явцад эвдэрсэн газарт
нөхөн сэргээлт хийхгүй, харин барилга бүтээн байгуулалтын явцад
эвдэрсэн газарт биологийн болон техникийн нөхөн сэргээлт хийнэ.
Оюу Толгойн бүлэг ордын
геологийн нийт ашигтай
хүдрийн нөөц нь
2.675.617.000тн, үүнээс зэс
25368000тн, алт 1028тн,
молибден 81600тн, мөнгө
6144тн
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
12
Дугатын хярын дайрганы орд
Оюу Толгойн 6709А лицензийн талбайн хойд хэсэгт байрлах
Дугатын хярын ордын 50 орчим га талбайг хамарсан 4435984
шоо метр нөөцтэй. Ордын нөөцийг Оюу Толгой төслийн өөрийн
хэрэгцээний бетон зуурмаг бэлтгэхэд зориулан ашиглах ба жилд
100 мян.м3 хүчин чадалтайгаар 40 гаруй жил ашиглахаар
төлөвлөсөн. Дугатын хярын дайрганы ордын олборлолтыг 2007
онд эхлүүлсэн.
Халивын элсний орд
Оюу Толгой төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах барилгын
элсний нөөцийг илрүүлэх хайгуулыг 2007 онд Жеолинк ХХК
гүйцэтгэсэн. Халивын элсний ордын бодитой (B) нөөц нь
1,089,500м3. Уг ордыг жилд 150 мян м3 хүчин чадалтайгаар 8
жилийн хугацаанд олборлоно.
Оюу Толгой төслийн барилгын үеийн усны нөөц
Төслийн геологи хайгуул, барилгын ангийн ундны болон
хүдэр баяжуулах үйлдвэрийн барилгын ажилд шаардагдах усны эх
үүсвэрийг олж тогтоох зорилгоор геологи хайгуулын зориулалтаар
өрөмдсөн устай цооногуудад шавхалт туршилтын ажлыг 2003-
2006 онуудад гүйцэтгэж 49.4 л/с буюу 4268,2 м3/хон усны
нөөцийг тогтоосон. Оюу Толгой компани нь өөрийн хөрөнгөөр
өрөмдсөн эдгээр цооногуудаа худаг болгон тоноглож Оюу Толгой
төслийн унд ахуй болон баяжуулах үйлдвэрийн барилгын ажилд
шаардагдах усны хэрэгцээг хангаж байна. Нутгийн малчдын ахуйн
хэрэгцээндээ ашиглаж буй хөрсний бага гүний ус гар худгууд
булаг, задгай ус зэргийг төслийн унд ахуй, хайгуулын болон
үйлдвэрлэлийн хэрэгцээнд ашигладаггүй болно.
Оюу Толгой төслийн барилгын үед хэрэглэх унд ахуйн
болон үйлдвэрлэлийн хэрэглээний усыг нийт 19 худгаас хангахаар
төлөвлөсөн.
Баяжуулах үйлдвэр
Оюу Толгойн баяжуулах үйлдвэр нь Оюу Толгой зэс-алтны бүлэг
ордод байрлах Баруун Өмнөд ордын ил уурхай ба Хойд Хюго
ордын блокчлон олборлох далд уурхайгаас жилд 35 сая тонн
буюу хоногт 100,000 тонн хүдэр олборлон баяжуулж зэс-алт
агуулах баяжмал үйлдвэрлэнэ. Үйлдвэр нь Босоо ам №2 болон Ил
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
13
уурхайн дунд ойролцоогоор 255 метр урт, 144 метр өргөнтэй
талбайг эзлэн, баруунаас зүүн чиглэлд уртаашаа сунаж байрлана.
Оюу Толгойн баяжуулах үйлдвэрийн хялбаршуулсан технологийн
схем
Анхдагч бутлуур болон туузан дамжуулагч
Үйлдвэрийн ашиглалтын эхний жилүүдэд хүдрийн гол эх үүсвэр нь
Баруун Өмнөд ордын ил уурхай байна. Далд уурхай ашиглагдаж
эхэлснээр хүдэр олборлолтын хэмжээ нэмэгдэхийн
зэрэгцээ Баруун Өмнөд ордын хүдэр олборлолт аажмаар буурна.
Далд уурхайн ашиглалтын
эхний шатанд хүдрийг газрын гадарга дээр гаргасны дараа хүнд
даацын тээврийн хэрэгслээр том бутлуурт буулгаж цаашид
хүдрийн овоолгод шилжүүлнэ. Далд уурхай ашиглалтын хоёр дахь
жилээс тэжээгч ба хоёр дахь туузан дамжуулагч (алсад
дамжуулах-overland conveyor) суурилагдсанаар далд уурхайн
хүдрийг том бутлагдсан хүдрийн овоолгод шууд дамжуулна.
Цахилгаан станц
ОТ төслийн лицензийн талбайн баруун хойд буланд нүүрсээр
ажилладаг цахилгаан станц барихаар эхний байдлаар
төлөвлөгдөн геотехникийн судалгааны ажил хийгдэж байна.
Баяжуулах үйлдвэрт
ажиллах 800 хүн ажлын
байрандаа хагас жилийн
өмнөөс ажиллаж эхэлсэг
ба үйлдвэр хоногт 100
мянган тн, жилд 35 сая тн
хүдэр боловсруулах хүчин
чадалтай юм байна.
Ил уурхайгаас одоогийн
байдлаар таван сая орчим
тн хүдэр олборлоод
байгаа юм.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
14
Геотехникийн судалгааны ажлыг Оюу толгой төслийн гэрээт
компани Гоулдэр Асошиэтис компани (ХХК) хийж гүйцэтгэх ба
энэхүү ажлын хүрээнд нийт 308 цооног өрөмдөхөөр төлөвлөөд
байна. Үйлдвэр 69.94га талбайд баригдана.
Барилгын ажилчдын түр суурин- Хойд кемп
Хойд кемп нь Гүний Хоолойгоос төслийн талбай хүртэл ус татах
шугам хоолойн барилгын ажилд ажиллах ажилчдыг байрлуулах
түр суурин юм. Суурин баригдах нийт талбай 17480 м2 ба
барилгын суурин, оффисын талбай, үйлдвэрийн хэсэг гэсэн 3
үндсэн хэсгээс бүрдэнэ. Сууринг тойроод 2,5 м өндөртэй төмөр
утсан хашаагаар хашаалж, гол хаалган дээр 24 цагийн харуулын
бүхээг байрлана.
1. Барилгын суурин нь 8395 м2 тайлбай эзлэх бөгөөд 3
нийтийн байр, түргэн үйлчилгээний цэг, чөлөөт цагаа
өнгөрөөх өрөө гэх мэт хэсгүүдтэй. Нэг нийтийн байр нь нь
300 хүний багтаамжтай бөгөөд 522 м2 талбай эзлэнэ. Гал
тогоо нь 882 м2 талбай эзлэх ба дотроо 2 танхимтай, нэг
нь 300 хүнийн багтаамжтай хооллох зал байна. Нөгөөх нь
хоол хийх өрөө, хоол түгээх хэсэг болон хүнсний
бүтээгдэхүүн хадгалах хэсгээс бүрдэх хоол үйлдвэрлэлийн
хэсэг байна. Нийтэд зориулагдсан хэсэгт уурын зуух,
цахилгаан үүсгүүр, угаалгын хэсэг, амралтын өрөө,
эмнэлгийн хэсэг, шатахуун хадгалах хэсэг болон бохир ус
цэвэрлэх байгууламж зэрэг орно.
2. Оффисын талбай нь гэрэлтүүлгийн системд холбогдсон
байх ба хана тааз нь сендвичэн хавтангаар, шал нь
бетоноор хийгдсэн байна.
3. Үйлдвэрийн хэсэг нь мужааны цех, гагнуурын цех,
цахилгаантай ажиллах ажлын хэсэг, шугам хоолойн ажлын
хэсэг, агуулах зэргээс бүрдэнэ. Барилгын суурин, оффисын
талбай болон үйлдвэрийн хэсэг нь тус бүрдээ 100 кВ-ын
хүчин чадалтай цахилгаан үүсгүүрүүдтэй. 30м3 багтаамжтай
усны ёмкость байрлуулах бөгөөд 20м3 багтаамжтай усны
машинаар зөөврийн усны асуудлыг шийднэ
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
15
Үйлдвэрлэлийн Төлөвлөгөө
Дэлхийд томд тооцогдох Оюу Толгойн орд нь Монгол
улсын эдийн засгийн чухал ач холбогдол бүхий хөгжил дэвшил
авчрах төсөл юм. 2013 оны эхний хагас жилдээ багтаан экспорт
хийхээр төлөвлөж байгаа бөгөөд 2020 гэхэд 700 мянга гаруй тонн
зэс, 1 сая орчим унц алт олборлох төлөвлөгөөтэй байна. Энэ нь
одоогийн Монголын 2012 оны 8 сарын зэсийн экспорттой
харьцуулахад 2 дахин их юм. Оюу Толгойн орлого нь нийт улсын
орлогын 20-30 хувийг бүрдүүлэх асар том орд бөгөөд үүнийгээ
дагаад ДНБ-ий өсөлт хурдацтай өсөх болно.
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Алт(саяунц)
Зэс(мян.тн)
Зэсийн олборлолт Алтны олборлолт
5 5
7 8
13
19
22
24
29
-
5
10
15
20
25
30
35
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Монголын ДНБ (тэрбум ам.доллар)
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
16
Инфляцийн түвшин ба валютын ханш
Дээр Инфляцийн түвшин ба ам долларын төгрөгтэй харьцах ханшийн
харьцуулсан график авч үзлээ.
Хөрөнгө оруулагч, хувьцаа худалдан авах харилцагчийн хувьд
инфляцийн түвшин болон валютын ханш чухал нөлөөтэй байдаг. Учир нь
хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалт маань ам.доллараар
илэрхийлэгдэж байгаа учир валютын ханшийн эрсдлийг байнга
тооцоолох ёстой байдаг. Инфляцийн хувьд хувьцаанд байршуулсан
хөрөнгө маань дор хаяж инфляциас их байх ёстой юм.
Төгрөгийн ам.доллартай харьцах валютын ханшийн хувьд 2013 оны 01
сарын байдлаар 1,396 төгрөг байна. Энэ нь 2 жилийн өмнөх мөн үетэй
харьцуулахад -2.5 хувиар буурсан байгаа Гадаадын Шууд хөрөнгө
оруулалт ихэсч, төгрөгийн эрэлт буурсантай холбоотой.
Инфляцийн түвшин 2012 оны 8 сарын байдлаар 14.9 хувьтай байгаа ба
хүнсний үнийн түвшин, нефть, шатахуун, махны үнэ өссөнтэй холбоотой.
Удирдлагын мэдээлэл
Дэвид Клингнер ТУЗ-ын дарга
Жонн Макен Ерөнхийлөгч
Кей Престли Гүйцэтгэх захирал
Кристофер Бейтмэн Санхүү хариуцсан захирал
Дэвид Вүүдол Ерөнхийлөгч - Gold Operations
Стевен Гарсиа Дэд захирал
Сэм Риггал Дэд захирал – Бизнес хөгжил, стратеги хариуцсан
Стюварт Бекман Тэргүүн Дэд захирал – Үйл ажиллагаа ба техник хөгжил хариуцсан
Невил Хэнвүүд Тэргүүн Дэд захирал - Хууль
Брэт Солт Тэргүүн Дэд захирал – Стратеги төлөвлөлт
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
17
Дэвид Клингнер ТУЗ-ын дарга
Дэвид Клингнер нь 2012 оны 10 сараас эхлэн Turquoise Hill
Resources компанийн ТУЗ-ын даргаар ажиллаж байна. Мөн
тэрбээр электрон бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг Кодан ХХК-н болон
ураны уурхай эзэмшдэг Австралийн Энержи Ресурс ХХК – ийн
захирал, ТУЗ-н даргаар тус тус ажиллаж байна. Пасифик Рөүд
Капитал Менежмент хөрөнгө оруулалтын сангийн зөвлөхөөр
ажилладаг ба Рио Тинто компанид 38 жил (1997-2004) гүйцэтгэх
болон ахлах геологич зэргээр ажиллаж байсан уул уурхайн
туршлагатай.
Энэхүү ажиллаж байх хугацаандаа Рио Тинто компанийг дэлхий
нийтэд уул уурхай, хайгуулын чиглэлээр таниулсан ба уул уурхайн
төслийг хөгжүүлэх хэсгийг хариуцан ажилладаг байсан.
Мөн Рио Тинто компанийн Захирлуудын зөвлөлийн гишүүн,
Калтим Прима Көүл компанийн захирал зэрэг албан тушаал
хашиж байсан. Клингнер Кюенлэнд Их сургуулийг геологич
мэргэжлээр баклаврын зэрэг горилсон.
Жонн Макен Ерөнхийлөгч
Жонн Макен 2003 оны 11 сард уг компанид ажиллаж эхэлсэн.
Тэрээр Turquoise Hill Resources компанийн ерөнхийлөгчөөр
ажиллаж байна. Дэлхийн уул уурхайн томоохон компаниудын нэг
болох Freeport McMoran Copper and Gold хэмээх компанид олон
жил ажилласан туршлагатай. Мөн Саут Говь Ресурс компанийн
ТУЗ-ын даргаар 2007-2009 оны хооронд ажиллаж байсан.
1976 онд Триниту коллежид инженер мэргэжлээр бакавлрын зэрэг
горилсон.
Кей Престли Гүйцэтгэх захирал
Кей Престли Turquoise Hill Resources компанийн гүйцэтгэх
захирлаар 2012 оны 5 сарын 1 –с хойш ажиллаж байна.
Тэрээр Рио Тинто компанид удирдлагын түвшний мэргэжилтэн
байсан бөгөөд Коппер продакт группын санхүү хариуцсан
захирлаар ажиллаж байсан. 2006 онд анх Рио Тинто компанид
Санхүү хариуцсан захирлаар орсон. Уул уурхайн салбарт 24 жил
ажиллаж байсан туршлагатай. Анх 2011 оны 2 сард Turquoise Hill
Resources компанийн ТУЗ-д сонгогдон ажиллаж эхэлсэн.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
18
Эрсдэл
Уг компанийн хувьд хамгийн том эрсдэл нь Монголын улс төрийн
тогтворгүй байдал болон Оюу Толгой төслийн гэрээг дахин
байгуулах, өөрчлөх явдал юм.
Хятад улс дэлхийн түүхий эдийн хамгийн том хэрэглэгч бөгөөд
Монгол улс Хятадын эдийн засгийн өсөлт, түүхий эдийн эрэлтээс
шууд хамааралтай байна. Энэ нь компанийн хувьд үйлдвэрлэлээ
дөнгөж эхлэх эхний 1-2 жилд эрсдэл болох юм. Олборлолтоо
хийгээд үйлдвэрлэл ихсээд ирэхээр нийлүүлэлт ихэсч үнийг урт
хугацаандаа удирдах боломжтой.
Дүгнэлт
Turquoise Hill Resources компанийн үйл ажиллагаа, удирдлагууд
бүгд Оюу Толгой төсөл дээр төвлөрөөд байгаа. Энэ нь дэлхийд
томд тооцогдох Монголын хамгийн том алт, зэсний орд юм.
Компанийн үйл ажиллагаа, удирдлагын хувьд туршлагатай,
мэргэжлийн баг уг төслийг амжилттай хэрэгжүүлж байна.
Одоогоор үйлдвэрлэл, цахилгаан станц, гүний уурхайн олборлолт
зэрэг бүтээн байгуулалтын ажлууд явагдаж байна.
Уг компанийн үйл ажиллагаа, олборлолтын ажил амжилттай сайн
явж байгаа бөгөөд хувьцааны ханш өмнөх оны мөн үеэс -45%-
ийн уналттай байгаа нь охин компани болох Саут Говь Ресурс
компанийн хэлцэл цуцлагдсантай холбоотой. Мөн энэ 6 сард
УИХ-ын сонгууль болж, улс төрийн хувьд тогтворгүй байгаа нь
ханш унахад нөлөөлсөн. Харин оны эхнээс хувьцааны ханш сэргэн
22 хувийн өсөлттэй байгаа нь Баяжуулах үйлдвэр ашиглалтад
ороход бэлэн болсонтой холбоотой.
Оюу Толгой 2013 оны эхний хагас жилдээ багтаан экспорт хийх
төлөвлөгөөтэй ажиллаж байгаа, компанийн хувьд үйл ажиллагаа,
менежмент туршлагатай сайн учир урт хугацаандаа өсөх
хандлагатай.
Одоогийн төсөл, баланс, орлогын тайлан дээр үндэслэн бид уг
компанийн хувьцааны бодит ханшийг 12.78 ам.долларт /12 сар/
хүрнэ гэж таамаглаж байна. Энэ нь 2013.01.09-ны хаалтын
ханштай харьцуулахад 37.56%-иар өсөх юм.
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
19
Голомт Секюритиз ХХК
Б. Ерлан (Хөрөнгө оруулалтын менежер)
Д.Наранбат (Аналист)
Д.Баясгалан (Хөрөнгө оруулалтын менежер)
Bayasgalan@golomtsecurities.com
Erlan@golomtsecurities.com
Website: www.golomtbank.com; www.golomtsecurities.com
Чингэлтэй дүүрэг, 1-р хороо, Жуулчны гудамж
М100 байр - Улаанбаатар 210260А, Монгол Улс
Утас: +976-70117676 (1402), +976-70121530
Факс: +976-70121529
Email: ibd@golomtbank.com; info@golomtsecurities.com
Naranbat_d@golomtbank.com
Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10
20
Disclaimer
These materials have been prepared by Golomt Bank (including any affiliates “Golomt Bank”) for the Golomt Bank client or
potential client to whom such materials are directly addressed and delivered (the “Company”) in connection with an actual or
potential mandate or engagement and may not be used or relied upon for any purpose other than as specifically
contemplated by a written agreement with Golomt Bank. These materials are based on information provided by or on behalf
of the Company and/or other potential transaction participants, from public sources or otherwise reviewed by Golomt Bank.
Golomt Bank assumes no responsibility for independent investigation or verification of such information and has relied on
such information being complete and accurate in all respects. To the extent such information includes estimates and forecasts
of future financial performance (including estimates of potential cost savings and synergies) prepared by or reviewed with
the managements of the Company and/or other potential transaction participants or obtained from public sources, Golomt
Bank has assumed that such estimates and forecasts have been reasonably prepared on bases reflecting the best currently
available estimates and judgments of such managements (or, with respect to estimates and forecasts obtained from public
sources, represent reasonable estimates). No representation or warranty, express or implied, is made as to the accuracy or
completeness of such information and nothing contained herein is, or shall be relied upon as, a representation, whether as to
the past, the present or the future. These materials were designed for use by specific persons familiar with the business and
affairs of the Company and are being furnished and should be considered only in connection with other information, oral or
written, being provided by Golomt Bank in connection herewith. These materials are not intended to provide the sole basis
for evaluating, and should not be considered a recommendation with respect to, any transaction or other matter. Prior to
entering into any transaction the Company should determine, without reliance on Golomt Bank, the economic risks and
merits as well as the legal, tax and accounting characterizations and consequences of any such transaction. In this regard, by
accepting this presentation, the Company acknowledges that (a) Golomt Bank is not in the business of providing (and the
Company is not relying on Golomt Bank for) legal, tax or accounting advice, (b) there may be legal, tax or accounting risks
associated with any transaction, (c) the Company should receive (and rely on) separate and qualified legal, tax and
accounting advice and (d) the Company should apprise senior management as to such legal, tax and accounting advice (and
any risks associated with any transaction) and Golomt Bank’s disclaimer as to these matters. Golomt Bank does not provide
tax advice. Accordingly, any statements contained herein as to tax matters were neither written nor intended by Golomt Bank
to be used and cannot be used by any taxpayer for the purpose of avoiding tax penalties that may be imposed on such
taxpayer. Any discussion of tax matters in these materials may have been written in connection with the “promotion” or
“marketing” of any transaction contemplated hereby. Accordingly, any taxpayer should seek advice based on such taxpayer’s
particular circumstances from an independent tax advisor. These materials do not constitute an offer or solicitation to sell or
purchase any securities and are not a commitment by Golomt Bank to provide or arrange any financing for any transaction or
to purchase any security in connection therewith. Golomt Bank is not acting in any other capacity as a fiduciary to the
Company. Golomt Bank assumes no obligation to update or otherwise revise these materials. These materials have not been
prepared with a view toward public disclosure under Mongolian securities laws or otherwise, are intended for the benefit and
use of the Company, and may not be reproduced, disseminated, quoted, summarized or referred to, in whole or in part,
without the prior written consent of Golomt Bank. These materials may not reflect information known to other professionals
in other business areas of Golomt Bank.
Golomt Bank is a full service securities firm providing investment banking and other services and products to a wide range of
corporations and individuals, domestically and offshore, from which conflicting interests or duties may arise. In the ordinary
course of these activities, Golomt Bank may at any time hold long or short positions, and may trade or otherwise effect
transactions, for their own account or the accounts of customers, in debt or equity securities or loans of the Company,
potential counterparties, or any other company that may be involved in a transaction.
Golomt Bank is required to obtain, verify and record certain information that identifies each entity that enters into a formal
business relationship with it, which information includes the complete name and address and taxpayer ID number. Golomt
Bank may also request corporate formation documents, or other forms of identification, to verify information provided.

More Related Content

Featured

2024 State of Marketing Report – by Hubspot
2024 State of Marketing Report – by Hubspot2024 State of Marketing Report – by Hubspot
2024 State of Marketing Report – by Hubspot
Marius Sescu
 
Everything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPTEverything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPT
Expeed Software
 
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage EngineeringsProduct Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Pixeldarts
 
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental HealthHow Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
ThinkNow
 
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdfAI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
marketingartwork
 
Skeleton Culture Code
Skeleton Culture CodeSkeleton Culture Code
Skeleton Culture Code
Skeleton Technologies
 
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
Neil Kimberley
 
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
contently
 
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
Albert Qian
 
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie InsightsSocial Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Kurio // The Social Media Age(ncy)
 
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Search Engine Journal
 
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
SpeakerHub
 
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
Clark Boyd
 
Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next
Tessa Mero
 
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search IntentGoogle's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Lily Ray
 
How to have difficult conversations
How to have difficult conversations How to have difficult conversations
How to have difficult conversations
Rajiv Jayarajah, MAppComm, ACC
 
Introduction to Data Science
Introduction to Data ScienceIntroduction to Data Science
Introduction to Data Science
Christy Abraham Joy
 
Time Management & Productivity - Best Practices
Time Management & Productivity -  Best PracticesTime Management & Productivity -  Best Practices
Time Management & Productivity - Best Practices
Vit Horky
 
The six step guide to practical project management
The six step guide to practical project managementThe six step guide to practical project management
The six step guide to practical project management
MindGenius
 
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
RachelPearson36
 

Featured (20)

2024 State of Marketing Report – by Hubspot
2024 State of Marketing Report – by Hubspot2024 State of Marketing Report – by Hubspot
2024 State of Marketing Report – by Hubspot
 
Everything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPTEverything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPT
 
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage EngineeringsProduct Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
 
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental HealthHow Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
 
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdfAI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
 
Skeleton Culture Code
Skeleton Culture CodeSkeleton Culture Code
Skeleton Culture Code
 
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
 
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
 
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
 
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie InsightsSocial Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
 
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
 
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
 
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
 
Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next
 
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search IntentGoogle's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
 
How to have difficult conversations
How to have difficult conversations How to have difficult conversations
How to have difficult conversations
 
Introduction to Data Science
Introduction to Data ScienceIntroduction to Data Science
Introduction to Data Science
 
Time Management & Productivity - Best Practices
Time Management & Productivity -  Best PracticesTime Management & Productivity -  Best Practices
Time Management & Productivity - Best Practices
 
The six step guide to practical project management
The six step guide to practical project managementThe six step guide to practical project management
The six step guide to practical project management
 
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
 

Оюу Толгой ХК

  • 1. TURQUOISE HILL RESOURCES компани Cимбол: TRQ US Үзүүлэлтүүд Валют: Ам.доллар Ханш 9.29 Бирж Нью-Йорк Таамаглал 12.48 52 долоо хоног дээд 18.72 52 долоо хоног доод 7.10 Enterprice value (ам.доллар) 9,414 Зах зээлийн үнэлгээ (сая) 9,341 Нийт гаргасан хувьцаа (сая ширхэг) 1,001.6 Дундаж арилжаа (сая ширхэг) 1.60 Өмнөх 1 сартай харьцуулсан -12.0% Өмнөх 3 сартай харьцуулсан -6.2% Оны эхэн үетэй харьцуулсан -51.4% Өмнөх оны мөн үетэй харьцуулсан -49.2% Огноо 1/10/2013 Хувьцааны ханшийн график Харьцуулалт (оны эхэн үетэй харьцуулсан) ГОЛОМТ СЕКЮРИТИЗ ХХК ХАЯГ: Чигэлтэй дүүрэг, 1-р хороо, М 100 байр, 111 тоот Улаанбаатар, Монгол Улс Утас: 70121530 Факс: 70121529 Имэйл: info@golomtsecurities.com Source: Bloomberg Source: Bloomberg Оюу Толгойн Баяжуулах үйлдвэрээ нээлтийн үйл ажиллагаа боллоо Баяжуулах үйлдвэрт ажиллах 800 хүн ажлын байрандаа хагас жилийн өмнөөс ажиллаж эхэл­сэг ба үйлдвэр хоногт 100 мянган тн, жилд 35 сая тн хүдэр боловсруулах хү­чин чадалтай юм байна. Ил уур­хай­гаас одоогийн байд­лаар таван сая орчим тн хүдэр олборлоод байгаа юм. Оюутолгой төсөлд нийт 6 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийсэн Одоогийн байдлаар Оюутолгой төслийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 6 тэрбум ам.долларт хүрээд байгаа ба Монголын ДНБ-ий хоёрны нэгтэй тэнцэхүйц юм. Цаашид уг төслийн хоёрдугаар үе шатыг хэрэгжүүлэхэд нэмж 4-5 тэрбум ам.доллар шаардагдахаар байгаа. Зарим тооцооллоор зардал үүнээс ч илүү байж мэдэхийг тодотгожээ. Төлөвлөгөө “Рио Тинто” компанийн мэдээлж буйгаар Оюутолгой төслийн нэгдүгээр үе шат ашиглалтад орсноор ирэх жил 60-70 мянган тонн зэс үйлдвэрлэж магадгүй ажээ. Ерөнхийдөө уг ордыг ажиллуулах хугацаанд жилдээ дунджаар 425 мянган тонн зэс, 460 мянган унц алт олборлох төлөвтэй байгаа. Тус компанийн мэдээлж буйгаар, Оюутолгой төслийн орд нь 41 тэрбум фунт зэс (~18.6 сая тонн), 21 сая унц алтны нөөцтэй. Харин зэсийн хүдэрт агуулагдаж буй мөнгө, молибдени болон бусад дагалдах эрдсийн нөөцийн хэмжээ тодорхойгүй байна. Оюу Толгой эрчим хүч авах гэрээ байгуулав Оюутолгой төслийг түр хугацаанд эрчим хүчээр хангах гэрээ байгуулахаар Монголын Засгийн газар, Хятадын талтай хэдэн сарын өмнөөс хэлэлцэж эхэлсэн. Үүний үр дүнд Оюутолгой Хятадын талтай гэрээ байгуулсан ба энэ нь төслийн явцад ихээнхэн чухал нөлөө үзүүлэх юм. Чалко болон Turquoise Hill resources компаниудын хоорондох хэлцэл Turquoise Hill resources компанийн охин компани болох Саут Говь Ресурс ХК-ийг Хятадын төрийн өмчит Чалко компанид худалдахаар 2012 оны 4 сард хэлцэл хийхээр тохиролцоод байсан. Turquoise Hill resources компани уг компанийн 60 хувийг эзэмшдэг билээ. Уг эзэмшлийг Чалкод шилжүүлэх тал дээр Монголын засгийн газар хууль бус хэмээн үзэн ашиглалтын лицензийг түр түдгэлзүүлээд байгаа юм. 2012 оны 6 сард Чалко компани уг хэлцлийг хийх хэвээрээ байгаагаа албан ёсоор илэрхийлэн, 180 хоног доторх энэхүү хэлцлээ хэвээр хийнэ гэж олон нийтэд зарласан. Саут Говь Ресурс компани Засгийн газартай зөвшилцөж чадаагүй бөгөөд 2012 оны 9 сард тэд Чалко компаниас ямар нэгэн мэдэгдэл, албан бичиг аваагүй ба хэлцэл бараг цуцлагдаж байгаа тухай мэдээлэл гаргасан. Хэлцлийн нөхцөл Turquoise Hill resources компанийн эзэмших 60 хувийг худалдан авах ба нэгж хувьцаа бүрийг 8.48 канад доллароор худалдан авах санал тавьсан. Энэ нь нийтдээ 925 сая канад доллар буюу 949 сая ам.долларын хэлцэл болох байсан. Монголын хууль эрх зүй, улс төрийн орчин тогтворгүй болж гадаадын хөрөнгө оруулагч нар Монголд оруулах хөрөнгө оруулалтаа хумиж эхэлсэн. Үүнтэй холбоотойгоор Монголд үйл ажиллагаа явуулдаг гадаадын хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй компаниудын хувьцаа уналттай байна КОМПАНИЙН СУДАЛГАА | 2013.01.10 Компанийн Судалгаа 0 5 10 15 20 25 30 12/01/09 12/03/09 11/05/09 09/07/09 04/09/09 03/11/09 04/01/10 04/03/10 03/05/10 30/06/10 27/08/10 26/10/10 23/12/10 23/02/11 21/04/11 21/06/11 18/08/11 17/10/11 14/12/11 14/02/12 13/04/12 12/06/12 09/08/12 08/10/12 07/12/12 Хаалтын ханш МА 200 өдөр МА 50 өдөр -0.3906228 9.999998 2.982454 0.9836081 -6.024646 1.964034 -2.37806 -1.396352 15.52632 22.07621 1.456313 30.545 -10 0 10 20 30 40 Lundin Mining Corp Orsu Metals Corp Freeport-McMoRan Copper &… Zijin Mining Group Co Ltd First Quantum Minerals Ltd Teck Resources Ltd Inmet Mining Corp Centerra Gold Inc Mongolian Mining Corp Turquoise Hill Resources Ltd Thompson Creek Metals Co Inc SouthGobi Resources Ltd
  • 2. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 1 Компанийн танилцуулга Turquoise Hill Resources (ОюуТолгой) компани нь уул уурхайн олборлох чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг Канадын томоохон компаниудын нэг юм. Тус компани анх 1994 онд Индочайна Гоулдфийлдс нэрээр байгуулагдаж байсан бол 1999 оны 6 сард нэрээ Айвенхоу Майнз болгож єєрчилжээ. Үүний дараа 2012 оны 8 сард дахин нэрээ өөрчлөн Оюу Толгой болжээ. 1996 оны 6 сард олон нийтэд нээлттэй компани болсон байна. Оюу Толгой компанийн хувьцаа Нью-Йорк, Торонтогийн хєрєнгийн биржүүд дээр TRQ нэрээр арилжаалагдаж байна. Оюу Толгой компанийн эзэмших ордууд ОЮУ ТОЛГОЙ ТӨСӨЛ, МОНГОЛ Зэс-алтны орд ба Оюу Толгой төслийн 66 хувийг эзэмшдэг ОВООТ ТОЛГОЙ ОРД, МОНГОЛ Хүрэн болон коксжих нүүрс олборлон Хятад руу экспорт хийдэг ба Саут Гоби Ресурс компанийн 58 хувийг эзэмшдэг КИЗИЛ АЛТНЫ ТӨСӨЛ, КАЗАКСТАН (Kyzyl Gold project) Алтны нөөцтэй орд ба олборлолт хийгдэх, хөгжүүлэлтийн шатандаа явж байгаа. Altynalmas алтын 50 хувийг эзэмшдэг. СЕЛЬВИНЫ ЗЭС-АЛТНЫ ТӨСӨЛ (Cloncurry project) Хайгуулын болон хөгжүүлэлтийн шатандаа явж байгаа. Ivanhoe Australia компанийн 59 хувийг эзэмшдэг. САВИЖ ГОЛЫН ТӨМРИЙН ХҮДРИЙН УУРХАЙ, АВСТРАЛИ (Tennant Creek) Ivanhoe Australia компанийн 59 хувийг эзэмшдэг. ФИЛЛИПИН БОЛОН ИНДОНЕЗИД ХАЙГУУЛЫН АЖИЛ ХИЙГДЭЖ БАЙГАА
  • 3. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 2 Хувьцаа эзэмшигчдийн мэдээлэл Turquoise Hill Resources буюу Оюу Толгой компани нь Монголд нүүрсний орд эзэмших Саут Говь Ресурс компанийн 58 хувийг эзэмшдэг. Turquoise Hill Resources компанийн 50.9 хувийг дэлхийн томоохон уул уурхайн олборлогч Рио Тинто компани эзэмшиж байна. Хувьцааны ханшийн график Land Breezer 2 SARL (wholly owned by china investment corporation) DWS investment SA TD Asset Management INC other RIO TINTO PLC FRIEDLAND ROBERT MARTIN GOLDAMERE HOLDINGS SRL CAISSE DE DEPOT ET PLACEME FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH JANUS CAPITAL MANAGEMENT LLC GOLDMAN SACHS GROUP INC ARTIO GLOBAL MANAGEMENT LLC PYRAMIS GLOBAL ADVISORS TRUST CO Other investors Саут Говь Ресурс Тurqouise Hill Resources
  • 4. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 3 Хувьцааны ханшийн 3 жилийн графикаас харахад 2008 оны сүүл, 2009 оны эхээр дэлхийн эдийн засгийн хямралаас үүдэлтэй унасан байна. 3 жилийн хамгийн дээд цэгтээ 2011 оны 2 сард нэгж хувьцаа нь 26.1 ам.долларт хүрчээ. 2012 оны 3 сараас эхлэн унасан үзүүлэлт нь уг компанийн охин компани болох Саут Говь Сандс компанийн Хятадын төрийн өмчит Чалко компанитай хийх хэлцлийг Монголын засгийн газар зөвшөөрөөгүй бөгөөд энэхүү хэлцэл цуцлагдсантай холбоотойгоор ханш унаж эхэлсэн. Хөдөлгөөнт дундажлагдсан аргаар тооцсон 200 өдрийн дундаж нь урт хугацааны тренд, 50 өдрийн дундаж нь дунд хугацааг харуулах бөгөөд уг хоёр графикаас бага байгаа нь ирээдүйд дунд хугацаандаа өсөх хандлага байгааг илэрхийлж байгаа юм. Ханшийн өгөөж TRQ компанийн хувьцааг оны эхэн үетэй харьцуулсан графикийг дээр харуулсан бөгөөд Dow Jones индекстэй харьцуулав. Хувьцааны ханшийн хувьд 2013 оны 01 сарын 09 -ны хаалтын ханшийн байдлаар 9.29 ам доллар байна. 2012 оны 1 сараас 2012 оны 3 сар хүртэл Dow Jones индекстэй эерэг бөгөөд өндөр корреляцитай байсан бол дээр дурдьсан охин компанийн муу мэдээлэлтэй холбоотой зах зээлийн индекстэй хамаарах хамаарал суларсан байна. -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-Sep-12 3-Nov-12 3-Jan-13 TRQ Өдрийн өөрчлөлт TRQ Өмнөх оны мөн үетэй харьцуулсан Dow Jones индекс оны эхэн үетэй харьцуулсан DowJones TRQө гөө ж
  • 5. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 4 Харьцуулалт Компанийн нэр Валют 2013.01.09 YoY % 52 долоо хоног бага 52 долоо хоног өндөр YTD % Lundin Mining Corp CHF 5.10 12.09 3.70 5.54 -0.39 15.21 Orsu Metals Corp GBP 0.11 0.00 0.08 0.26 10.00 Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc HKD 35.22 -13.25 30.54 48.96 2.98 11.15 Zijin Mining Group Co Ltd CHF 3.08 2.33 2.23 3.90 0.98 10.99 First Quantum Minerals Ltd GBP 20.59 -10.87 16.43 25.00 -6.02 11.16 Teck Resources Ltd HKD 36.86 -4.63 26.02 44.00 1.96 11.45 Inmet Mining Corp USD 72.25 10.09 37.01 75.40 -2.38 14.48 Centerra Gold Inc USD 9.18 -52.06 6.20 22.35 -1.40 Mongolian Mining Corp EUR 4.39 -25.21 3.15 8.27 15.53 17.64 Turquoise Hill Resources Ltd USD 9.29 -45.32 7.10 18.72 22.08 Thompson Creek Metals Co Inc EUR 4.18 -46.13 2.23 9.43 1.46 Дундаж -20.78 -21.45 13.84 Эх үүсвэр: Bloomberg Turquoise Hill Resources компанийн хувьцааны ханш 2013 оны 01 сарын 10-ны байдлаар хаалтын ханш 9.29 ам.доллар байгаа ба оны эхэн үетэй харьцуулахад -22.08 хувь, өмнөх оны мөн үетэй харьцуулахад -45.32 хувийн уналттай байна. Энэхүү дунджаас доогуур буюу уналт ихтэй байгаа шалтгаан нь Саут Говь Ресурс охин компанийн Хятадын төрийн өмчит компани болох Chalco компанитай хийх хэлцэл цуцлагдсантай холбоотой юм. Санхүүгийн тайлан Turquoise Hill Resources компанийн сүүлийн 3 жилийн санхүүгийн тайланг авч үзэн шинжилгээ хийв. Уг компанийн хувьд тэдний төслүүдээс зөвхөн Саут Говь Ресурс ХХК – н нүүрсний уурхай 2011 оноос үйл ажиллагаагаа эхлэн олборлолтоо хийж байгаа бөгөөд бусад төслүүдийн хувьд бүтээн байгуулалтын, хөгжүүлэлтийн ажлууд хийгдэж байгаа юм.
  • 6. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 5 Сая ам.доллар Орлогын тайлан 2009 2010 2011 2010/2011 Нийт орлого 36.04 79.78 179.05 124% -ББӨ 33.75 82.14 151.74 85% Нийт ашиг 2.29 - 2.36 27.31 -Удирдлагын зардал 237.30 329.69 403.08 22% Үйл ажиллагааны орлого - 235.01 - 332.05 - 375.77 13% -Хүүний зардал 21.60 32.83 10.95 -67% -Валютын ханшийн алдагдал (ашиг) - 34.07 - 8.70 16.83 -293% -Үйл ажиллагааны бус алдагдал (ашиг) 92.98 - 58.05 202.69 -449% Татварын өмнөх орлого - 315.53 - 298.13 - 606.25 103% -Татвар - 13.47 - 13.12 - 0.65 -95% -Онцгой татвар 3.65 - 6.59 9.11 -238% -Хүү - 25.54 - 66.95 - 44.33 -34% Цэвэр ашиг - 280.17 - 211.48 - 570.37 170% Сая ам.доллар Гол үзүүлэлтүүд 2009 2010 2011 Хүү татвар, элэгдлийн өмнөх ашиг - 224.87 - 316.65 - 345.19 Нийт ашгийн маржин 6.35% - 2.96% 15.25% Үйл ажиллагааны маржин - 652.1% - 416.2% - 209.8% Ашгийн маржин - 777.4% - 265.0% - 318.5% Нэг хүнд ногдох борлуулалт 33 032.08 59 225.69 - Нэгж хувьцаан дахь ногдол ашиг - Нийт ногдол ашиг - - - Борлуулалтын өсөлт 1 052.85 121.37 124.44 EPS өсөлт - 29.09 35.84 - 90.70 Хүүний орлого 3.59 16.57 22.08 Элэгдлийн зардал 10.14 15.40 30.58 Эх сурвалж: Компанийн тайлан Компаний орлогын тайлангийн хувьд 2010 онд -2.36 сая ам.долларын алдагдалтай байсан бол 27.31 сая ам.долларын нийт ашигтай ажилласан байна. Гэвч цэвэр ашиг алдагдалтай байгаа ба удирдалгын зардал болон үйл ажиллагааны бус алдагдал голлон нөлөөлжээ. Нийт ашгийн маржин 2010 онд -2,96% байсан бол 2011 онд 15.25% болж сайжирсан байна. Энэ нь борлуулалт 124%-р өссөнтэй холбоотой.
  • 7. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 6 Сая ам.доллар Баланс 2009 2010 2011 2010/2011 Нийт хөрөнгө +Мөнгө ба түүнтэй адилтгах хөрөнгө 965.8 1 264.0 998.1 -21% +Богино хугацаат хөрөнгө оруулалт - 98.4 - +Дансны авлага 39.3 65.7 102.5 56% +Бараа материал 18.0 40.6 108.5 167% +Бусад 31.0 23.3 56.3 141% Нийт эргэлтийн хөрөнгө 1 054.2 1 492.0 1 265.3 -15% +Урт хугацаат хөрөнгө оруулалт 238.5 343.0 424.6 24% +Нийт үндсэн хөрөнгө 250.7 1 386.4 4 451.1 221% -Хуримтлагдсан элэгдэл 31.9 53.8 87.6 63% +Цэвэр үндсэн хөрөнгө 218.8 1 332.6 4 363.5 227% +Бусад 23.2 50.8 83.4 64% Нийт урт хугацаат хөрөнгө 480.5 1 726.4 4 871.5 182% Нийт хөрөнгө 1 534.7 3 218.5 6 136.8 91% Өр төлбөр ба эзэмшигчдийн өмч +Дансны өглөг 36.454 68.646 115.561 68% +Богино хугацаат зээл 17.544 14.615 44.884 207% +Бусад 402.302 964.432 576.432 -40% Нийт богино хугацаат өр төлбөр 456.3 1047.693 736.877 -30% +Урт хугацаат зээл 582.969 288.364 141.853 -51% +Бусад 16.324 65.974 518.273 686% Нийт урт хугацаат өр төлбөр 599.293 354.338 660.126 86% Нийт урт хугацаат өр төлбөр 1055.593 1402.031 1397.003 0% +Эзэмшигчдийн өмчийн бусад хэсэг 0.952 2.61 16.985 551% +Хувьцаат капитал 2262.643 4694.334 8209.088 75% +Хуримтлагдсан ашиг -1784.507 -2880.501 -3486.248 21% Нийт эзэмшигчдийн өмч 479.088 1816.443 4739.825 161% Нийт өр төлбөр ба эзэмшигчдийн өмч 1534.681 3218.474 6136.828 91% Эх сурвалж: Компанийн тайлан Компаний балансын хувьд Нийт хөрөнгө 2010 онд 3.2 тэрбум ам.доллар байсан бол 2011 онд 6.1 тэрбум ам.доллар болж 91%- аар өссөн. Энэхүү өсөлтөнд хамгийн гол нөлөөлсөн нь хөрөнгө оруулалт хийн хувьцаат капитал (+75%), үндсэн хөрөнгөө (+221%) нэмэгдүүлсэн.
  • 8. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 7 Сая ам.доллар Мөнгөн гүйлгээний тайлан 2009 2010 2011 2010/2011 +Цэвэр ашиг -280.171 -211.479 -570.372 170% +Элэгдэл 10.14 15.402 30.583 99% +Бусад 79.276 -42.457 275.48 -749% +Бэлэн бус мөнгөний өөрчлөлт 7.496 -55.742 -107.412 93% Үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээний дүн -183.259 -294.276 -371.721 26% +Капитал зардал -38.975 -675.198 -2628.086 289% +Худалдсан хөрөнгө оруулалтын орлого -177.84 -148.108 -188.926 28% +Худалдан авсан хөрөнгө оруулалт 6.08 30.254 45.23 50% +Бусад хөрөнгө оруулалт 17.387 -73.364 227.28 -410% Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээний дүн -190.348 -866.416 -2543.217 194% +Ногдол ашгийн төлбөр 0 0 0 +Богино хугацаат зээлийн өөрчлөлт 520.382 -3.244 391.983 -12183% +Банкнаас авсан урт хугацаат зээл 0 0 0 +Зээлий төлөлт 0 0 0 +Гаргасан хувьцаа 392.877 785.203 2212.145 182% +Мөнгөөр эргүүлж худалдаж авсан хувьцаа 0 0 0 +Бусад 42.061 676.941 44.833 -93% Санхүүгийн үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээний дүн 955.32 1458.9 2648.961 82% Цэвэр мөнгөн гүйлгээ 581.713 298.208 -265.977 -189% Санхүүгийн шинжилгээ, үнэлгээ Бид санхүүгийн шинжилгээг хийхдээ Оюу - Толгой төслөөс орж ирэх мөнгөн урсгал дээр тулгуурлан хийсэн бөгөөд дараах таамаглалуудыг авсан. Борлуулалтын орлогыг 2013 оноос эхэлж тооцсон бөгөөд 2013 ондоо 3 тэрбум ам.долларыг ашигтай ажиллана гэж үзэн жил бүр 10-8 хувь орлого нь нэмэгдэх байдлаар прогноз хийсэн. Мөн бета коэффициентийн хувьд 1,20-р авч тооцсон бөгөөд өрийн харьцааг 40 хувь гэж авч үзсэн.
  • 9. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 8 Turquoise Hil Resources Historical Forecast Horizon Year Ended December 31, ($MM) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Beginning Balance Sheet Beg. Net Working Capital -367 -871 -943 77 88 99 109 120 + Beg. Net Long-Term Assets 480 1 724 4 855 3 706 1 937 2 169 1 751 1 830 = Net Operating Assets 113 853 3 912 3 784 2 025 2 268 1 860 1 950 Net Debt -365 -961 -811 1 513 810 907 744 780 + Preferred Stock 0 0 0 0 0 0 0 0 + Shareholders' Equity 478 1 814 4 723 2 270 1 215 1 361 1 116 1 170 = Net Capital 113 853 3 912 3 784 2 025 2 268 1 860 1 950 Income Statement Sales 80 179 206 3 089 3 521 3 944 4 377 4 815 Net operating profits after tax -180 -559 62 618 528 592 657 722 - Net interest expense after tax 31 11 -34 64 34 38 31 33 = Net income -211 -570 96 554 494 553 625 689 - Preferred dividends 0 0 0 0 0 0 0 0 = Net income to common -211 -570 96 554 494 553 625 689 Таамаглал ОУ-н шинжээчид, аналистууд уг компанийн хувьцааг 13.23 ам.долларт хүрнэ хэмээн таамаглаж байна. Нийт аналистуудын 50% нь худалдан авах, 25% нь хадгалах, 25% нь худалдах гэсэн саналтай байна. 0% 19% 25% 56% Үнэлэгдээгүй Худалдах Хадгалах Худалдан авах
  • 10. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 9 Оюу Толгой төсөл Ерөнхий танилцуулга Оюу Толгой компани (ХХК) нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын нутагт байрлах Оюу толгой ордоос зэс-алт олборлох төсөл хэрэгжүүлж байгаа бөгөөд 2009 оны 10 дугаар сард Монгол Улсын Засгийн Газар, Айвенхоу Майнз түүний стратегийн түнш болох Рио Тинто компанийн хооронд байгуулагдсан Хөрөнгө оруулалтын гэрээний дагуу уурхайн олборлолтыг 2013 оноос эхлүүлэхээр төлөвлөн барилгын ажлын үе шатандаа явж байна. Оюу толгой төсөл нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын Жавхлант багийн нутагт Улаанбаатар хотоос урагш 640 км, Даланзадгад хотоос зүүн тийш 210 км, Ханбогд сумаас баруун тийш 45 км зайд байрладаг Оюу толгой гэдэг газарт явагдаж байна. Оюу Толгой төслийн хувьцаа эзэмшил 2009 оны 10 дугаар сард Айвенхоу Майнз, Оюу Толгой, Рио Тинто компаниуд нь Монгол Улсын Засгийн газартай Хөрөнгө Оруулалтын Гэрээг байгуулсан ба Оюу Толгой ХХК-ийн нийт хувьцааны 34%-ийг Монгол улсын төрийн өмчит Эрдэнэс Монгол ХХК, үлдэх 66%-ийг Айвехоу Майнз болон Рио Тинто компаниуд тус тус эзэмшиж байна. Эх үүсвэр: Оюу Толгой компани Эрдэнэс Монгол ХХК Turqoise Hill Resources Turqiose Hill Resources буюу Оюу Толгой компанийн хамгийн их хөрөнгө оруулалт хийж байгаа гол төсөл нь Оюу Толгойн төсөл юм. Тиймдээ ч Ivanhoe Mines гэсэн нэрээ өөрчлөн Turqiose Hill Resources болгосон.
  • 11. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 10 Ордын байршил, газрын зураг Оюу толгой төсөл нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын Жавхлант багийн нутагт Улаанбаатар хотоос урагш 640 км, Даланзадгад хотоос зүүн тийш 210 км, Ханбогд сумаас баруун тийш 45 км зайд байрладаг Оюу толгой гэдэг газарт явагдаж байна. Ордны геодизи зураг Монгол улсын Эрдэс Баялаг Эрчим Хүчний сайдын 2007 оны 07 дугаар сарын 10-ны өдрийн 167 тоот тушаалаар Оюу Толгойн зэс-алтын бүлэг ордуудыг Монгол улсын ашигт малтмалын нөөцийн нэгдсэн тоо бүртгэлд бүртгэн авсан. Оюу Толгойн зэс-алтны орд нь дараахи гурван үндсэн хэсгээс бүрдэж байна. Үүнд: Оюутийн бүлэг орд (Өмнөд Оюу, Баруун Өмнөд Оюу, Төв Оюу, холбоос) Хюго Дамметын бүлэг орд (Өмнөд Хюго, Хойд Хюго), Херуга орд.
  • 12. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 11 Оюу Толгой төслийн ашигт малтмалын нөөцийн схем Энэхүү ашигтай нөөцөд үндэслэн Оюу Толгой ордыг ашиглах техник-эдийн засгийн үндэслэлийг боловсруулсан. Ирээдүйн төлөвлөгөө Оюу Толгой орд ашиглалтын цогцолбор төлөвлөгөө болон техник эдийн засгийн төлөвлөгөөний дагуу уурхайн гол барилга байгууламжууд 6709А лицензийн талбайд байрлах болно. 2011, 2012 онд: 1. Баяжуулах үйлдвэр, 2. Дизелийн цахилгаан станц, 3. Босоо ам №2, 4. Анхдагч бутлуур болон туузан дамжуулагч 5. Далд уурхайн хөндлөн малталт 6. Цахилгаан станц зэрэг гол байгууламжуудын барилгын ажлыг үргэлжлүүлэн хийхээс гадна ил уурхайн бэлтгэл ажил болох хөрс хуулалт, хаягдлын байгууламжийн суурийг бэлтгэх ажлыг эхлүүлнэ. Алт зэсийн ордын уурхайн олборлолт 2011 онд хийгдэхгүй, Дугатын хярын дайрганы ил уурхай, Халивын элсний ил уурхайн олборлолт үргэлжлэн хийгдэх бөгөөд олборлолтын явцад эвдэрсэн газарт нөхөн сэргээлт хийхгүй, харин барилга бүтээн байгуулалтын явцад эвдэрсэн газарт биологийн болон техникийн нөхөн сэргээлт хийнэ. Оюу Толгойн бүлэг ордын геологийн нийт ашигтай хүдрийн нөөц нь 2.675.617.000тн, үүнээс зэс 25368000тн, алт 1028тн, молибден 81600тн, мөнгө 6144тн
  • 13. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 12 Дугатын хярын дайрганы орд Оюу Толгойн 6709А лицензийн талбайн хойд хэсэгт байрлах Дугатын хярын ордын 50 орчим га талбайг хамарсан 4435984 шоо метр нөөцтэй. Ордын нөөцийг Оюу Толгой төслийн өөрийн хэрэгцээний бетон зуурмаг бэлтгэхэд зориулан ашиглах ба жилд 100 мян.м3 хүчин чадалтайгаар 40 гаруй жил ашиглахаар төлөвлөсөн. Дугатын хярын дайрганы ордын олборлолтыг 2007 онд эхлүүлсэн. Халивын элсний орд Оюу Толгой төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах барилгын элсний нөөцийг илрүүлэх хайгуулыг 2007 онд Жеолинк ХХК гүйцэтгэсэн. Халивын элсний ордын бодитой (B) нөөц нь 1,089,500м3. Уг ордыг жилд 150 мян м3 хүчин чадалтайгаар 8 жилийн хугацаанд олборлоно. Оюу Толгой төслийн барилгын үеийн усны нөөц Төслийн геологи хайгуул, барилгын ангийн ундны болон хүдэр баяжуулах үйлдвэрийн барилгын ажилд шаардагдах усны эх үүсвэрийг олж тогтоох зорилгоор геологи хайгуулын зориулалтаар өрөмдсөн устай цооногуудад шавхалт туршилтын ажлыг 2003- 2006 онуудад гүйцэтгэж 49.4 л/с буюу 4268,2 м3/хон усны нөөцийг тогтоосон. Оюу Толгой компани нь өөрийн хөрөнгөөр өрөмдсөн эдгээр цооногуудаа худаг болгон тоноглож Оюу Толгой төслийн унд ахуй болон баяжуулах үйлдвэрийн барилгын ажилд шаардагдах усны хэрэгцээг хангаж байна. Нутгийн малчдын ахуйн хэрэгцээндээ ашиглаж буй хөрсний бага гүний ус гар худгууд булаг, задгай ус зэргийг төслийн унд ахуй, хайгуулын болон үйлдвэрлэлийн хэрэгцээнд ашигладаггүй болно. Оюу Толгой төслийн барилгын үед хэрэглэх унд ахуйн болон үйлдвэрлэлийн хэрэглээний усыг нийт 19 худгаас хангахаар төлөвлөсөн. Баяжуулах үйлдвэр Оюу Толгойн баяжуулах үйлдвэр нь Оюу Толгой зэс-алтны бүлэг ордод байрлах Баруун Өмнөд ордын ил уурхай ба Хойд Хюго ордын блокчлон олборлох далд уурхайгаас жилд 35 сая тонн буюу хоногт 100,000 тонн хүдэр олборлон баяжуулж зэс-алт агуулах баяжмал үйлдвэрлэнэ. Үйлдвэр нь Босоо ам №2 болон Ил
  • 14. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 13 уурхайн дунд ойролцоогоор 255 метр урт, 144 метр өргөнтэй талбайг эзлэн, баруунаас зүүн чиглэлд уртаашаа сунаж байрлана. Оюу Толгойн баяжуулах үйлдвэрийн хялбаршуулсан технологийн схем Анхдагч бутлуур болон туузан дамжуулагч Үйлдвэрийн ашиглалтын эхний жилүүдэд хүдрийн гол эх үүсвэр нь Баруун Өмнөд ордын ил уурхай байна. Далд уурхай ашиглагдаж эхэлснээр хүдэр олборлолтын хэмжээ нэмэгдэхийн зэрэгцээ Баруун Өмнөд ордын хүдэр олборлолт аажмаар буурна. Далд уурхайн ашиглалтын эхний шатанд хүдрийг газрын гадарга дээр гаргасны дараа хүнд даацын тээврийн хэрэгслээр том бутлуурт буулгаж цаашид хүдрийн овоолгод шилжүүлнэ. Далд уурхай ашиглалтын хоёр дахь жилээс тэжээгч ба хоёр дахь туузан дамжуулагч (алсад дамжуулах-overland conveyor) суурилагдсанаар далд уурхайн хүдрийг том бутлагдсан хүдрийн овоолгод шууд дамжуулна. Цахилгаан станц ОТ төслийн лицензийн талбайн баруун хойд буланд нүүрсээр ажилладаг цахилгаан станц барихаар эхний байдлаар төлөвлөгдөн геотехникийн судалгааны ажил хийгдэж байна. Баяжуулах үйлдвэрт ажиллах 800 хүн ажлын байрандаа хагас жилийн өмнөөс ажиллаж эхэлсэг ба үйлдвэр хоногт 100 мянган тн, жилд 35 сая тн хүдэр боловсруулах хүчин чадалтай юм байна. Ил уурхайгаас одоогийн байдлаар таван сая орчим тн хүдэр олборлоод байгаа юм.
  • 15. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 14 Геотехникийн судалгааны ажлыг Оюу толгой төслийн гэрээт компани Гоулдэр Асошиэтис компани (ХХК) хийж гүйцэтгэх ба энэхүү ажлын хүрээнд нийт 308 цооног өрөмдөхөөр төлөвлөөд байна. Үйлдвэр 69.94га талбайд баригдана. Барилгын ажилчдын түр суурин- Хойд кемп Хойд кемп нь Гүний Хоолойгоос төслийн талбай хүртэл ус татах шугам хоолойн барилгын ажилд ажиллах ажилчдыг байрлуулах түр суурин юм. Суурин баригдах нийт талбай 17480 м2 ба барилгын суурин, оффисын талбай, үйлдвэрийн хэсэг гэсэн 3 үндсэн хэсгээс бүрдэнэ. Сууринг тойроод 2,5 м өндөртэй төмөр утсан хашаагаар хашаалж, гол хаалган дээр 24 цагийн харуулын бүхээг байрлана. 1. Барилгын суурин нь 8395 м2 тайлбай эзлэх бөгөөд 3 нийтийн байр, түргэн үйлчилгээний цэг, чөлөөт цагаа өнгөрөөх өрөө гэх мэт хэсгүүдтэй. Нэг нийтийн байр нь нь 300 хүний багтаамжтай бөгөөд 522 м2 талбай эзлэнэ. Гал тогоо нь 882 м2 талбай эзлэх ба дотроо 2 танхимтай, нэг нь 300 хүнийн багтаамжтай хооллох зал байна. Нөгөөх нь хоол хийх өрөө, хоол түгээх хэсэг болон хүнсний бүтээгдэхүүн хадгалах хэсгээс бүрдэх хоол үйлдвэрлэлийн хэсэг байна. Нийтэд зориулагдсан хэсэгт уурын зуух, цахилгаан үүсгүүр, угаалгын хэсэг, амралтын өрөө, эмнэлгийн хэсэг, шатахуун хадгалах хэсэг болон бохир ус цэвэрлэх байгууламж зэрэг орно. 2. Оффисын талбай нь гэрэлтүүлгийн системд холбогдсон байх ба хана тааз нь сендвичэн хавтангаар, шал нь бетоноор хийгдсэн байна. 3. Үйлдвэрийн хэсэг нь мужааны цех, гагнуурын цех, цахилгаантай ажиллах ажлын хэсэг, шугам хоолойн ажлын хэсэг, агуулах зэргээс бүрдэнэ. Барилгын суурин, оффисын талбай болон үйлдвэрийн хэсэг нь тус бүрдээ 100 кВ-ын хүчин чадалтай цахилгаан үүсгүүрүүдтэй. 30м3 багтаамжтай усны ёмкость байрлуулах бөгөөд 20м3 багтаамжтай усны машинаар зөөврийн усны асуудлыг шийднэ
  • 16. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 15 Үйлдвэрлэлийн Төлөвлөгөө Дэлхийд томд тооцогдох Оюу Толгойн орд нь Монгол улсын эдийн засгийн чухал ач холбогдол бүхий хөгжил дэвшил авчрах төсөл юм. 2013 оны эхний хагас жилдээ багтаан экспорт хийхээр төлөвлөж байгаа бөгөөд 2020 гэхэд 700 мянга гаруй тонн зэс, 1 сая орчим унц алт олборлох төлөвлөгөөтэй байна. Энэ нь одоогийн Монголын 2012 оны 8 сарын зэсийн экспорттой харьцуулахад 2 дахин их юм. Оюу Толгойн орлого нь нийт улсын орлогын 20-30 хувийг бүрдүүлэх асар том орд бөгөөд үүнийгээ дагаад ДНБ-ий өсөлт хурдацтай өсөх болно. 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Алт(саяунц) Зэс(мян.тн) Зэсийн олборлолт Алтны олборлолт 5 5 7 8 13 19 22 24 29 - 5 10 15 20 25 30 35 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Монголын ДНБ (тэрбум ам.доллар)
  • 17. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 16 Инфляцийн түвшин ба валютын ханш Дээр Инфляцийн түвшин ба ам долларын төгрөгтэй харьцах ханшийн харьцуулсан график авч үзлээ. Хөрөнгө оруулагч, хувьцаа худалдан авах харилцагчийн хувьд инфляцийн түвшин болон валютын ханш чухал нөлөөтэй байдаг. Учир нь хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалт маань ам.доллараар илэрхийлэгдэж байгаа учир валютын ханшийн эрсдлийг байнга тооцоолох ёстой байдаг. Инфляцийн хувьд хувьцаанд байршуулсан хөрөнгө маань дор хаяж инфляциас их байх ёстой юм. Төгрөгийн ам.доллартай харьцах валютын ханшийн хувьд 2013 оны 01 сарын байдлаар 1,396 төгрөг байна. Энэ нь 2 жилийн өмнөх мөн үетэй харьцуулахад -2.5 хувиар буурсан байгаа Гадаадын Шууд хөрөнгө оруулалт ихэсч, төгрөгийн эрэлт буурсантай холбоотой. Инфляцийн түвшин 2012 оны 8 сарын байдлаар 14.9 хувьтай байгаа ба хүнсний үнийн түвшин, нефть, шатахуун, махны үнэ өссөнтэй холбоотой. Удирдлагын мэдээлэл Дэвид Клингнер ТУЗ-ын дарга Жонн Макен Ерөнхийлөгч Кей Престли Гүйцэтгэх захирал Кристофер Бейтмэн Санхүү хариуцсан захирал Дэвид Вүүдол Ерөнхийлөгч - Gold Operations Стевен Гарсиа Дэд захирал Сэм Риггал Дэд захирал – Бизнес хөгжил, стратеги хариуцсан Стюварт Бекман Тэргүүн Дэд захирал – Үйл ажиллагаа ба техник хөгжил хариуцсан Невил Хэнвүүд Тэргүүн Дэд захирал - Хууль Брэт Солт Тэргүүн Дэд захирал – Стратеги төлөвлөлт
  • 18. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 17 Дэвид Клингнер ТУЗ-ын дарга Дэвид Клингнер нь 2012 оны 10 сараас эхлэн Turquoise Hill Resources компанийн ТУЗ-ын даргаар ажиллаж байна. Мөн тэрбээр электрон бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг Кодан ХХК-н болон ураны уурхай эзэмшдэг Австралийн Энержи Ресурс ХХК – ийн захирал, ТУЗ-н даргаар тус тус ажиллаж байна. Пасифик Рөүд Капитал Менежмент хөрөнгө оруулалтын сангийн зөвлөхөөр ажилладаг ба Рио Тинто компанид 38 жил (1997-2004) гүйцэтгэх болон ахлах геологич зэргээр ажиллаж байсан уул уурхайн туршлагатай. Энэхүү ажиллаж байх хугацаандаа Рио Тинто компанийг дэлхий нийтэд уул уурхай, хайгуулын чиглэлээр таниулсан ба уул уурхайн төслийг хөгжүүлэх хэсгийг хариуцан ажилладаг байсан. Мөн Рио Тинто компанийн Захирлуудын зөвлөлийн гишүүн, Калтим Прима Көүл компанийн захирал зэрэг албан тушаал хашиж байсан. Клингнер Кюенлэнд Их сургуулийг геологич мэргэжлээр баклаврын зэрэг горилсон. Жонн Макен Ерөнхийлөгч Жонн Макен 2003 оны 11 сард уг компанид ажиллаж эхэлсэн. Тэрээр Turquoise Hill Resources компанийн ерөнхийлөгчөөр ажиллаж байна. Дэлхийн уул уурхайн томоохон компаниудын нэг болох Freeport McMoran Copper and Gold хэмээх компанид олон жил ажилласан туршлагатай. Мөн Саут Говь Ресурс компанийн ТУЗ-ын даргаар 2007-2009 оны хооронд ажиллаж байсан. 1976 онд Триниту коллежид инженер мэргэжлээр бакавлрын зэрэг горилсон. Кей Престли Гүйцэтгэх захирал Кей Престли Turquoise Hill Resources компанийн гүйцэтгэх захирлаар 2012 оны 5 сарын 1 –с хойш ажиллаж байна. Тэрээр Рио Тинто компанид удирдлагын түвшний мэргэжилтэн байсан бөгөөд Коппер продакт группын санхүү хариуцсан захирлаар ажиллаж байсан. 2006 онд анх Рио Тинто компанид Санхүү хариуцсан захирлаар орсон. Уул уурхайн салбарт 24 жил ажиллаж байсан туршлагатай. Анх 2011 оны 2 сард Turquoise Hill Resources компанийн ТУЗ-д сонгогдон ажиллаж эхэлсэн.
  • 19. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 18 Эрсдэл Уг компанийн хувьд хамгийн том эрсдэл нь Монголын улс төрийн тогтворгүй байдал болон Оюу Толгой төслийн гэрээг дахин байгуулах, өөрчлөх явдал юм. Хятад улс дэлхийн түүхий эдийн хамгийн том хэрэглэгч бөгөөд Монгол улс Хятадын эдийн засгийн өсөлт, түүхий эдийн эрэлтээс шууд хамааралтай байна. Энэ нь компанийн хувьд үйлдвэрлэлээ дөнгөж эхлэх эхний 1-2 жилд эрсдэл болох юм. Олборлолтоо хийгээд үйлдвэрлэл ихсээд ирэхээр нийлүүлэлт ихэсч үнийг урт хугацаандаа удирдах боломжтой. Дүгнэлт Turquoise Hill Resources компанийн үйл ажиллагаа, удирдлагууд бүгд Оюу Толгой төсөл дээр төвлөрөөд байгаа. Энэ нь дэлхийд томд тооцогдох Монголын хамгийн том алт, зэсний орд юм. Компанийн үйл ажиллагаа, удирдлагын хувьд туршлагатай, мэргэжлийн баг уг төслийг амжилттай хэрэгжүүлж байна. Одоогоор үйлдвэрлэл, цахилгаан станц, гүний уурхайн олборлолт зэрэг бүтээн байгуулалтын ажлууд явагдаж байна. Уг компанийн үйл ажиллагаа, олборлолтын ажил амжилттай сайн явж байгаа бөгөөд хувьцааны ханш өмнөх оны мөн үеэс -45%- ийн уналттай байгаа нь охин компани болох Саут Говь Ресурс компанийн хэлцэл цуцлагдсантай холбоотой. Мөн энэ 6 сард УИХ-ын сонгууль болж, улс төрийн хувьд тогтворгүй байгаа нь ханш унахад нөлөөлсөн. Харин оны эхнээс хувьцааны ханш сэргэн 22 хувийн өсөлттэй байгаа нь Баяжуулах үйлдвэр ашиглалтад ороход бэлэн болсонтой холбоотой. Оюу Толгой 2013 оны эхний хагас жилдээ багтаан экспорт хийх төлөвлөгөөтэй ажиллаж байгаа, компанийн хувьд үйл ажиллагаа, менежмент туршлагатай сайн учир урт хугацаандаа өсөх хандлагатай. Одоогийн төсөл, баланс, орлогын тайлан дээр үндэслэн бид уг компанийн хувьцааны бодит ханшийг 12.78 ам.долларт /12 сар/ хүрнэ гэж таамаглаж байна. Энэ нь 2013.01.09-ны хаалтын ханштай харьцуулахад 37.56%-иар өсөх юм.
  • 20. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 19 Голомт Секюритиз ХХК Б. Ерлан (Хөрөнгө оруулалтын менежер) Д.Наранбат (Аналист) Д.Баясгалан (Хөрөнгө оруулалтын менежер) Bayasgalan@golomtsecurities.com Erlan@golomtsecurities.com Website: www.golomtbank.com; www.golomtsecurities.com Чингэлтэй дүүрэг, 1-р хороо, Жуулчны гудамж М100 байр - Улаанбаатар 210260А, Монгол Улс Утас: +976-70117676 (1402), +976-70121530 Факс: +976-70121529 Email: ibd@golomtbank.com; info@golomtsecurities.com Naranbat_d@golomtbank.com
  • 21. Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10 20 Disclaimer These materials have been prepared by Golomt Bank (including any affiliates “Golomt Bank”) for the Golomt Bank client or potential client to whom such materials are directly addressed and delivered (the “Company”) in connection with an actual or potential mandate or engagement and may not be used or relied upon for any purpose other than as specifically contemplated by a written agreement with Golomt Bank. These materials are based on information provided by or on behalf of the Company and/or other potential transaction participants, from public sources or otherwise reviewed by Golomt Bank. Golomt Bank assumes no responsibility for independent investigation or verification of such information and has relied on such information being complete and accurate in all respects. To the extent such information includes estimates and forecasts of future financial performance (including estimates of potential cost savings and synergies) prepared by or reviewed with the managements of the Company and/or other potential transaction participants or obtained from public sources, Golomt Bank has assumed that such estimates and forecasts have been reasonably prepared on bases reflecting the best currently available estimates and judgments of such managements (or, with respect to estimates and forecasts obtained from public sources, represent reasonable estimates). No representation or warranty, express or implied, is made as to the accuracy or completeness of such information and nothing contained herein is, or shall be relied upon as, a representation, whether as to the past, the present or the future. These materials were designed for use by specific persons familiar with the business and affairs of the Company and are being furnished and should be considered only in connection with other information, oral or written, being provided by Golomt Bank in connection herewith. These materials are not intended to provide the sole basis for evaluating, and should not be considered a recommendation with respect to, any transaction or other matter. Prior to entering into any transaction the Company should determine, without reliance on Golomt Bank, the economic risks and merits as well as the legal, tax and accounting characterizations and consequences of any such transaction. In this regard, by accepting this presentation, the Company acknowledges that (a) Golomt Bank is not in the business of providing (and the Company is not relying on Golomt Bank for) legal, tax or accounting advice, (b) there may be legal, tax or accounting risks associated with any transaction, (c) the Company should receive (and rely on) separate and qualified legal, tax and accounting advice and (d) the Company should apprise senior management as to such legal, tax and accounting advice (and any risks associated with any transaction) and Golomt Bank’s disclaimer as to these matters. Golomt Bank does not provide tax advice. Accordingly, any statements contained herein as to tax matters were neither written nor intended by Golomt Bank to be used and cannot be used by any taxpayer for the purpose of avoiding tax penalties that may be imposed on such taxpayer. Any discussion of tax matters in these materials may have been written in connection with the “promotion” or “marketing” of any transaction contemplated hereby. Accordingly, any taxpayer should seek advice based on such taxpayer’s particular circumstances from an independent tax advisor. These materials do not constitute an offer or solicitation to sell or purchase any securities and are not a commitment by Golomt Bank to provide or arrange any financing for any transaction or to purchase any security in connection therewith. Golomt Bank is not acting in any other capacity as a fiduciary to the Company. Golomt Bank assumes no obligation to update or otherwise revise these materials. These materials have not been prepared with a view toward public disclosure under Mongolian securities laws or otherwise, are intended for the benefit and use of the Company, and may not be reproduced, disseminated, quoted, summarized or referred to, in whole or in part, without the prior written consent of Golomt Bank. These materials may not reflect information known to other professionals in other business areas of Golomt Bank. Golomt Bank is a full service securities firm providing investment banking and other services and products to a wide range of corporations and individuals, domestically and offshore, from which conflicting interests or duties may arise. In the ordinary course of these activities, Golomt Bank may at any time hold long or short positions, and may trade or otherwise effect transactions, for their own account or the accounts of customers, in debt or equity securities or loans of the Company, potential counterparties, or any other company that may be involved in a transaction. Golomt Bank is required to obtain, verify and record certain information that identifies each entity that enters into a formal business relationship with it, which information includes the complete name and address and taxpayer ID number. Golomt Bank may also request corporate formation documents, or other forms of identification, to verify information provided.