Seminario FIMIT SGR - Antonio Finocchiaro - BENI REALI E STRUMENTI FINANZIARI...Seminario FIMIT
Antonio Finocchiaro (Presidente COVIP): Trascrizione saluto con intervento dal titolo "BENI REALI E STRUMENTI FINANZIARI. GLI INVESTITORI ISTITUZIONALI" al Seminario FIMIT SGR - Fondi Immobiliari Italiani, presso il Forte Village a Santa Margherita di Pula (CA).
Seminario FIMIT SGR - Antonio Finocchiaro - BENI REALI E STRUMENTI FINANZIARI...Seminario FIMIT
Antonio Finocchiaro (Presidente COVIP): Trascrizione saluto con intervento dal titolo "BENI REALI E STRUMENTI FINANZIARI. GLI INVESTITORI ISTITUZIONALI" al Seminario FIMIT SGR - Fondi Immobiliari Italiani, presso il Forte Village a Santa Margherita di Pula (CA).
di Gino Del Bufalo, Senior Economist & Financial Analyst, Cassa Depositi e Prestiti
Un quadro descrittivo ragionato degli strumenti disponibili, che potranno esprimere maggiormente le loro potenzialità alla luce del nuovo Decreto n.703 sui limiti agli investimenti
Il 24 gennaio il Senato approva definitivamente l'Investment Compact, il pacchetto di misure finalizzato al riordino del sistema bancario e al rilancio degli investimenti, soprattutto per le Pmi italiane.
Fattori critici di successo delle PMI italiane e rafforzamento del capitale p...Network Advisory
Elite ed il mercato AIM Italia come opportunità per le PMI italiane
Evento organizzato in collaborazione con Borsa Italiana
Sede di Proel S.p.A., Sant’Omero (TE)
Giovedì 14 Novembre 2013 – ore 18.00
Verso un riallineamento di domanda e offerta nell’impact investing: lo scontr...Iris Network
Francesco Stocco (Finance & Sustainability)
Paper presentato in occasione della XII edizione del Colloquio Scientifico sull’impresa sociale (25-26 maggio 2018, Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale dell’Università degli Studi di Trento).
www.irisnetwork.it
Smart up è la soluzione di Smart Work Group per le aziende Innovative.
Maggiori informazioni:
www.smart-work.it
contatti: contatto@smartworkgroup.com
Smart Work è una delle principali aziende di consulenza Italiane, opera in Italia e in oltre 30 paesi esteri.
Primo: non perderre!
Istruzioni per gli imprenditori italiani su come migliorare il proprio margine operativo, inetrnazionalizzarsi, creare newco, uscire dall'Italia:
mailto: opportunity@smartworkgroup.com
mailto: contatto@smartworkgroup.com
Smart Work è una società di Consulenza d’Impresa che ha sede a Milano ed è in grado di supportare l’azienda cliente per tutte le problematiche di tipo commerciale, marketing e amministrativo di internazionalizzazione.
Smart Work offre, attraverso il proprio network di partner internazionali, la possibilità di internazionalizzazione di prodotti ed aziende.
L’attività offre la possibilità di:
1. Accedere immediatamente ad un network di società qualificate (riducendo drasticamente un processo di selezione ed analisi di potenziali partner esteri).
2. Identificare in tempi brevi le potenzialità del mercato target; attività che consente di prendere decisioni ponderate senza esporsi a rischi finanziari elevati.
3. Interloquire con società specializzate; infatti i principali partner di Smart Work provengono dal settore della consulenza commerciale e mantengono una forte specializzazione.
4. Procedere a piccoli passi: Smart Work non propone l’immediata aperture di Branch all’estero, ma propone sempre l’identificazione di un partner operativo locale nel paese per il lancio di un project test.
contatto@smartworkgroup.com
Smart Work (www.smart-work.it) e Safebiz (www.safebiz.it) propongono un sistema integrato di soluzioni per l'area Risorse Umane delle Aziende
Per maggiori informazioni:
Andrea Jacono
contatto[at]smartworkgroup.com
In-Marketing è un evento no-profit formativo e di confronto organizzato dall’agenzia di comunicazione visiva Carta e Matita. L'iniziativa si è svolta il 26 gennaio 2012 a Milano, presso la Biblioteca della Moda.
Tema della serata: “Multicanalità e performance per i media digitali”, con la partecipazione del Prof. Fabrizio Maria Pini, Head of Marketing Department presso il MIP – Politecnico di Milano.
L’evento, riservato a un pubblico selezionato, ha visto la partecipazione di circa 30 responsabili marketing di alcuni tra i più prestigiosi marchi nazionali e internazionali. L’appuntamento è stato un momento di confronto tra professionisti ed esperti della comunicazione per scoprire le opportunità portate da un corretto utilizzo dei nuovi media, in un periodo di intenso cambiamento come quello che stiamo vivendo.
di Gino Del Bufalo, Senior Economist & Financial Analyst, Cassa Depositi e Prestiti
Un quadro descrittivo ragionato degli strumenti disponibili, che potranno esprimere maggiormente le loro potenzialità alla luce del nuovo Decreto n.703 sui limiti agli investimenti
Il 24 gennaio il Senato approva definitivamente l'Investment Compact, il pacchetto di misure finalizzato al riordino del sistema bancario e al rilancio degli investimenti, soprattutto per le Pmi italiane.
Fattori critici di successo delle PMI italiane e rafforzamento del capitale p...Network Advisory
Elite ed il mercato AIM Italia come opportunità per le PMI italiane
Evento organizzato in collaborazione con Borsa Italiana
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Giovedì 14 Novembre 2013 – ore 18.00
Verso un riallineamento di domanda e offerta nell’impact investing: lo scontr...Iris Network
Francesco Stocco (Finance & Sustainability)
Paper presentato in occasione della XII edizione del Colloquio Scientifico sull’impresa sociale (25-26 maggio 2018, Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale dell’Università degli Studi di Trento).
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1. Accedere immediatamente ad un network di società qualificate (riducendo drasticamente un processo di selezione ed analisi di potenziali partner esteri).
2. Identificare in tempi brevi le potenzialità del mercato target; attività che consente di prendere decisioni ponderate senza esporsi a rischi finanziari elevati.
3. Interloquire con società specializzate; infatti i principali partner di Smart Work provengono dal settore della consulenza commerciale e mantengono una forte specializzazione.
4. Procedere a piccoli passi: Smart Work non propone l’immediata aperture di Branch all’estero, ma propone sempre l’identificazione di un partner operativo locale nel paese per il lancio di un project test.
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In-Marketing è un evento no-profit formativo e di confronto organizzato dall’agenzia di comunicazione visiva Carta e Matita. L'iniziativa si è svolta il 26 gennaio 2012 a Milano, presso la Biblioteca della Moda.
Tema della serata: “Multicanalità e performance per i media digitali”, con la partecipazione del Prof. Fabrizio Maria Pini, Head of Marketing Department presso il MIP – Politecnico di Milano.
L’evento, riservato a un pubblico selezionato, ha visto la partecipazione di circa 30 responsabili marketing di alcuni tra i più prestigiosi marchi nazionali e internazionali. L’appuntamento è stato un momento di confronto tra professionisti ed esperti della comunicazione per scoprire le opportunità portate da un corretto utilizzo dei nuovi media, in un periodo di intenso cambiamento come quello che stiamo vivendo.
Come fare marketing e business con Google Plus. Alcuni esempi e casi di successo. Come impostare un piano di marketing con G+, quali metriche considerare.
The european fund for strategic investmentsPaolo Soro
The European Fund for Strategic Investments (EFSI Project)
Il Fondo Europeo per gli Investimenti Strategici è stato varato fin dal 2015 dalla Commissione UE, ma risulta ancora poco conosciuto alla massa di imprenditori e professionisti. Vediamo di capire meglio di cosa si tratta e quali sono le concrete potenzialità di realizzo di questo strumento, che ricorda in molti punti i progetti messi in campo dal governo di Dubai con l’FDI (Fund Dubai Investments).
Report su attività e costi per lanciare campagna di equity crowdfundingFabio Allegreni
Crowd Advisors, con EdiBeez e AIEC, ha pubblicato il primo rapporto sulle attività e i costi delle startup italiane che hanno lanciato una campagna di equity crowdfunding.
Si tratta della prima volta che una ricerca entra in questo tipo di merito, in cui viene anche analizzato il ruolo degli advisor esterni.
I dati del rapporto sono stati raccolti grazie alle risposte a un questionario inoltrato a tutte le società che avevano lanciato una campagna di equity crowdfunding sulle piattaforme italiane dal 2013 al luglio 2016, indipendentemente dal fatto che avessero avuto successo. Su 33 società contattate, 13 (il 39%) hanno risposto al questionario. Si tratta quindi di un campione piuttosto ristretto, che, pur non essendo possibile considerare scientificamente rilevante, può comunque fornire un importante termine di paragone, utile soprattutto a tutte le imprese che intendono finanziarsi con l’equity crowdfunding.
Il presente lavoro ha il duplice obiettivo di fornire una panoramica generale di mercato ed illustrare le principali strategie di gestione e valutazione degli NPL (Non Performing Loans). L’elaborato, nella prima fase, ripercorre il framework normativo, successivamente l’attenzione è posta sulle principali strategie di recupero crediti, declinandone tipologia, perimetro di applicabilità e scopo finale quale massimizzazione degli incassi e sostenibilità dei costi e connessi tempi di recupero. In tale fase, sono approfondite, altresì, le principali metodologie di valutazione di un portafoglio NPL, dalla fase di segmentazione alla fase di definizione del valore recuperabile in ottica disposal. Nella fase finale, sono illustrate le assumption ed i risultati derivanti dall'applicazione di un modello di pricing basato sull’attualizzazione dei flussi di cassa netti, mediante la predisposizione del business plan ed un'analisi di sensitivity sui prezzi e tassi di rendimento previsti dall’investitore.
Luca Celotto, Owner – “Fondi Europei: Strategie Vincenti per Start-up nel Lab...Associazione Digital Days
Si esplorerà come le start-up possano accedere ai finanziamenti europei attraverso il PNRR per favorire la crescita, condividendo strategie vincenti e l’importanza della digitalizzazione nella gestione finanziaria. Attraverso esempi pratici, si dimostrerà come una corretta preparazione delle domande possa fare la differenza, offrendo una roadmap per sfruttare i fondi europei per l’innovazione e lo sviluppo sostenibile.
MINIBOND PER CRESCERE - Emettere obbligazioni per finanziare i progetti di sv...MiniBondItaly.it
Documento riassuntivo degli argomenti discussi durante il seminario "MINIBOND PER CRESCERE - Emettere obbligazioni per finanziare i progetti di sviluppo delle PMI, a cura di MinibondItaly.it e Epic.
Durante il seminario si è parlato dei canali di finanziamento per le PMI, del business plan come strumento necessario per accedere al mercato dei capitali privati, della possibilità di emettere minibond e dei relativi requisiti, della ricerca degli investitori, del ruolo dell'advisor e degli altri professionisti coinvolti nel processo.
Con i due Decreti Sviluppo del 2012, sono stati rimossi i principali ostacoli di natura civilistica e fiscale che di fatto precludevano alle PMI la possibilità di emettere obbligazioni per raccogliere risorse finanziarie, privandole di qualsiasi reale alternativa alla strada tradizionale dell’indebitamento bancario. In virtù di questi
interventi le PMI non quotate possono oggi emettere titoli sul mercato obbligazionario, i cosiddetti “mini-bond”, alle medesime condizioni delle società quotate in Borsa.
Arsial - Promozione e sviluppo del territorio di Piglio e finanziare le PMI l...Armando Panvini
Ho presentato un progetto, ammesso al finanziamento, per lo sviluppo e la promozione del territorio del vino Cesanese per conto del Comune di Piglio (FR), realizzando lo story telling e business-plan. nella presentazione indichiamo le fasi di realizzazione del progetto, che ha comportato una serie di eventi dedicati al territorio.
Presentazione dell'intervento di F2i al 5° Forum Banca & Impresa, organizzato dal Gruppo 24 Ore, che verte sugli investimenti nel settore infrastrutturale.
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1. Investitori istituzionali e capitali privati:
nuovi incontri per un nuovo Paese
Anna Gervasoni
Direttore Generale AIFI
Imprese e finanza:
idee per la ripresa a confronto AIFI
Roma, 11 luglio 2014
2. 2
Il contesto di riferimento
In un momento così critico per il Paese e per la crescita delle nostre imprese desideriamo dare
un contributo congiunto di idee per indicare una delle strade possibili per sostenere la ripresa
economica.
Condividiamo l’interesse manifestato dal Governo di portare avanti interventi di
liberalizzazione per estendere al più ampio numero di piccole e medie imprese la possibilità di
rivolgersi al mercato dei capitali da cui emerge la necessità di individuare attori e risorse
addizionali rispetto al sistema bancario, finora non opportunamente valorizzate.
È necessario favorire una migliore allocazione del risparmio privato verso l’economia reale,
attraverso strumenti altamente specializzati, quali, in primis, i fondi di private equity e di
venture capital e i nascenti fondi di minibond/private debt.
Le risorse dedicate a queste tipologie di strumenti nell’allocazione attuale dei fondi pensione
sono, di fatto, trascurabili. Una ridefinizione delle asset class gioverebbe, inoltre, alla gestione
finanziaria dei fondi pensione stessi, attualmente orientata al breve periodo e poco coerente
con l’obiettivo di lungo periodo degli investitori previdenziali.
3. 3Fonte: AIFI-PwC
Gli operatori attivi in Italia
33%
25%
22%
9%
8%
3%
Operatori
internazionali
SGR
Investment
companies
Operatori di
early stage
Operatori
regionali/pubblici
Banche
171 operatori attivi
Private equity e venture capital Private debt
11
12
23 operatori attivi
Operatori
indipendenti
Operatori
bancari
4. 4
54% Italia
46% estero
L’evoluzione dell’attività di raccolta in Italia
7,7 miliardi di Euro 5,0 miliardi di Euro
1.308
893
1.454
2.337
1.750
785
1.903
695
946
623
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Componente istituzionale
Raccolta di mercato (Euro Mln)
Fonte: AIFI-PwC
86% Italia
14% estero
5. 5
Il dibattito internazionale in corso
A livello comunitario e internazionale il dibattito si sta ampliando e i governi stanno
progettando quadri normativi per incoraggiare gli investitori istituzionali all’assunzione di
scelte di investimento in linea con il loro naturale orizzonte di investimento, migliorando, al
contempo, la loro capacità di sostenere stabilmente l’economia reale:
Proposta di regolamento della Commissione Europea sugli investimenti di lungo termine
Linee guida OCSE dell’investimento istituzionale in investimenti di lungo periodo
http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=COM:2013:0462:FIN:IT:PDF
http://www.oecd.org/daf/fin/private-pensions/G20-OECD-Principles-LTI-Financing.pdf
6. 6
L’asset allocation dei fondi pensione a livello internazionale
o
Stati Uniti
Belgio
Finlandia
Polonia
Paesi Bassi
Norvegia
Canada
Italia
Svezia
Spagna
Germania
Azioni Obbligazioni Cassa e titoli
liquidabili
Altro
0 20 40 60 80 100
Fonte: OECD Global Pension Statistics, 2012
Struttura del passivo delle imprese (%)
7. 7Fonte: AIFI-PwC
28%
19%
10%
9% 9% 9%
6% 6%
5%
0%
9%
12%
23%
8%
3%
8%
11%
22%
3%
2%
Banche Fondi di fondi Fondi
pensione e
casse di prev.
Assicurazioni Fondaz.
bancarie e
accad.
Settore
pubblico
Investitori
indiv.
Altro Gruppi
industriali
Mercato
capitali
Italia Europa
Le principali fonti della raccolta in Europa: un confronto
Peso % delle fonti della raccolta
Periodo 2009-2013
A differenza dell’Europa, dove i fondi
pensione costituiscono la prima fonte
della raccolta, in Italia il comparto
previdenziale rappresenta solamente il
10%.
8. 8Fonte: AIFI-PwC, BVCA, AFIC
Il peso di fondi pensione e assicurazioni: un confronto europeo
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
2009 2010 2011 2012 2013
Italia Francia UK
Evoluzione del ruolo delle assicurazioniEvoluzione del ruolo dei fondi pensione
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
2009 2010 2011 2012 2013
Italia Francia UK
Nota: dati UK 2013 non disponibili
9. 9Fonte: elaborazione Mefop su dati Covip, 2013
L’asset allocation attuale dei fondi pensione italiani
28% 26% 25%
49%
30%
72% 74% 75%
51%
70%
Fpn Fpa Fpp* Pip nuovi Totale
Italia Resto del mondo
In altri Paesi, nei quali i fondi pensione
sono attori primari dei mercati
finanziari, i dati evidenziano che i piani
pensionistici tendono a privilegiare
l’allocazione domestica. Circa il 70%
delle risorse dei fondi pensione esteri,
infatti, affluisce al mercato dei capitali
nazionale, mentre in Italia arriva
all’economia domestica solo il 30%
delle risorse totali dei fondi.
Allocazione geografica
* I dati si riferiscono ai fondi autonomi, ossia dotati di soggettività giuridica. Sono escluse le riserve matematiche presso imprese di
assicurazione
10. 10Fonte: elaborazione Mefop su dati Covip, 2013
L’asset allocation attuale dei fondi pensione italiani
93% 89% 91% 92% 92%
4%
4%
6% 7% 5%
3% 7% 3% 1% 3%
Fpn Fpa Fpp* Pip nuovi Totale
Titoli di Stato Altri titoli di debito Titoli di capitale
Allocazione per strumento
Assoluta prevalenza
dell’investimento in titoli di Stato
rispetto a titoli di capitale.
Scarso sostegno al sistema
imprenditoriale italiano.
11. 11Fonte: “Investimenti istituzionali in private equity e venture capital: potenziali, gap, opzioni di sviluppo”
Investimenti istituzionali in private equity e venture capital
Ricerca Commissione Investitori Istituzionali AIFI
“Investimenti istituzionali in private equity e venture capital: potenziali, gap, opzioni di sviluppo”
• In Italia esistono 89 fondazioni bancarie e 21 enti previdenziali privati*
* Dati ACRI (Associazione di Fondazioni e di Casse di Risparmio) e AdEPP (Associazione degli Enti Previdenziali Privati)
** Gap di potenziale realistico, stimato ipotizzando che tutte le fondazioni e gli enti previdenziali investano una percentuale dell’attivo
contabile in linea con quanto investito dal 90° percentile (quarta fondazione e secondo ente)
Fondazioni bancarie:
-41 investono in PE
-Commitment complessivo 1,6 miliardi di Euro
-Le prime 3 rappresentano il 53% del totale degli
impegni in PE
Enti previdenziali privati:
-11 investono in PE
-Commitment complessivo 0,8 miliardi di Euro
-I primi 3 rappresentano il 62% del totale degli
impegni in PE
Stima del gap complessivo relativo agli investimenti in PE: 3,7 miliardi di Euro**
Per entrambe le categorie di investitori non sono stati registrati investimenti nel private equity
nel 2012
12. 12
Il ruolo di AIFI a sostegno dell’attività di raccolta
Tavolo di Lavoro AIFI – Assofondipensione – Mefop
OSTACOLI TECNICI:
• Commissioni, attualmente applicate sul commitment e non sull’investito: J-curve
• Necessità di una valorizzazione trimestrale del NAV
• Rischio legato alla scelta del gestore e complessità della due diligence
• Mancanza di un benchmark di confronto
• Necessità di chiarimenti in tema di conflitti di interesse
• Scarsa liquidabilità dell’investimento
L’esposizione marginale verso il private equity non è sostanzialmente
riconducibile a vincoli normativi e regolamentari.
13. 13
SOLUZIONI:
• Commissioni, attualmente applicate sul commitment e non sull’investito: J-curve
Flessibilità delle commissioni di gestione
• Necessità di una valorizzazione trimestrale del NAV
Adeguata tempistica di valorizzazione della quota
• Rischio legato alla scelta del gestore e complessità della due diligence
Informativa più frequente ed esaustiva
• Mancanza di un benchmark di confronto
Identificazione di parametri di rendimento-benchmark chiari
• Necessità di chiarimenti in tema di conflitti di interesse
Presidi di governance a tutela dei conflitti di interesse
• Scarsa liquidabilità dell’investimento
Identificazione di strumenti di liquidità dell’investimento
Performance
Rendimento atteso
Allineamento delle caratteristiche dei fondi di investimento a medio-lungo
termine con le esigenze tipiche degli investitori istituzionali
I principali risultati ottenuti dal Tavolo di Lavoro
14. 14
Maggior liquidabilità dell’investimento
Il ricorso al mercato secondario permette all’investitore istituzionale di liquidare le proprie quote
del fondo anticipatamente rispetto alla chiusura del ciclo di vita dello stesso, rendendo
l’investimento in private equity un asset maggiormente liquido
Risposta ai cambiamenti nelle scelte di disinvestimento
Acquistare e vendere sul secondario le proprie quote di partecipazione rende inoltre possibile
effettuare scelte di ricomposizione del portafoglio da parte degli investitori istituzionali, derivanti
dalle più varie valutazioni di carattere strategico
Alternativa anticipata ai tradizionali canali di exit e soluzione alle difficoltà di disinvestimento
Il mercato secondario costituisce un’efficace risposta alle difficoltà di dismissione delle
partecipate, legate ad eventuali situazioni congiunturali sfavorevoli al disinvestimento
Quaderno AIFI n. 36/2014, Il mercato secondario del private equity (G.D. Orsi e V. Perazzo)
Il ruolo del mercato secondario del private equity
15. 15
Interventi Covip a favore degli investimenti in Oicr
Deliberazione 7 maggio 2014 di aggiornamento al Regolamento Covip del 15 luglio 2010 sulle
procedure di modifica degli statuti dei fondi pensione
facilitato il passaggio alla gestione diretta mediante la sottoscrizione o l’acquisizione di
quote di fondi comuni di investimento mobiliare chiusi
Risposta Covip al quesito sottoposto da Assoprevidenza
confermata la possibilità, per i fondi pensione, di dare ai propri gestori esterni
indicazioni sugli investimenti in quote di Oicr alternativi, coerentemente alle linee di
indirizzo della gestione e al mandato conferito
Circolare Covip del 13 giugno 2014
eliminato il divieto vigente, per i fondi pensione, di cumulo dei costi in caso di
investimento in Oicr, prevedendo che le commissioni di gestione ed eventuali
commissioni di incentivo possano gravare sul fondo pensione, a condizione che venga
resa agli aderenti adeguata informativa
16. 16
Apertura del comparto assicurativo verso gli investimenti alternativi
Lettera Ivass al mercato del 23 gennaio 2014 sulle modifiche al Regolamento Isvap n. 36/2011
in materia di investimenti e di attivi a copertura delle riserve tecniche delle imprese di
assicurazione
introdotta la nuova classe di investimenti, che include le obbligazioni e i titoli similari,
ammettendone l’investimento entro il limite del 3% delle riserve tecniche da coprire
applicato il limite del 5% delle riserve tecniche per gli investimenti effettuati in
obbligazioni e titoli similari attraverso fondi comuni di investimento
prevista la possibilità, nel caso di fondi che investono prevalentemente in obbligazioni,
di elevare il limite di concentrazione in un unico fondo al 3%
Consultazione Ivass del 10 giugno 2014 sulle ulteriori disposizioni di aggiornamento del
Regolamento Isvap n. 36/2011
eliminato il limite del 5% delle riserve tecniche applicato agli investimenti in quote di
fondi mobiliari chiusi non negoziati e in fondi mobiliari riservati, mantenendo quello
applicabile alla macroclasse “investimenti alternativi” del 10%
conferita a Ivass la possibilità di autorizzare le imprese di assicurazione, a seguito di
un’istanza motivata, ad operare investimenti sia in attivi diversi da quelli previsti dal
regolamento, sia in misura eccedente rispetto ai limiti quantitativi prefissati dallo
stesso
17. 17
Ulteriori interventi istituzionali
Sistemi di garanzia (down side risk protection)
Individuare tutele dal rischio di perdite legato all’investimento in fondi alternativi
Ruolo di soggetti pubblico-privati
Introdurre meccanismi di co-investimento e di coordinamento degli investimenti di
investitori istituzionali
Azioni finalizzate a proseguire nella semplificazione delle procedure in essere presso le
Authority
Rapida pubblicazione della versione aggiornata del DM n. 703/96 sui criteri e sui limiti di
investimento delle risorse dei fondi di pensione
Predisporre un inquadramento normativo aggiornato
19. Investitori istituzionali e capitali privati:
nuovi incontri per un nuovo Paese
Anna Gervasoni
Direttore Generale AIFI
Imprese e finanza:
idee per la ripresa a confronto AIFI
Roma, 11 luglio 2014