di Gino Del Bufalo, Senior Economist & Financial Analyst, Cassa Depositi e Prestiti
Un quadro descrittivo ragionato degli strumenti disponibili, che potranno esprimere maggiormente le loro potenzialità alla luce del nuovo Decreto n.703 sui limiti agli investimenti
Presentazione KIID Key Information Investor DocumentGiorgio Taccconi
riferimento alle linee guida sviluppate da CESR (Committe of European Securities Regulators) per la gestione del Documento con le Informazioni Chiave per gli investitori (KIID), in base al Regolamento della Commissione Europea (EU) 583/2010, che applica la Direttiva 2009/65/EC (cd. UCITS IV).
1) The document describes the NN Global Convertible Opportunities fund, which invests in convertible bonds.
2) The fund aims to outperform its benchmark index by 200 basis points annually through a process of bottom-up credit analysis and selecting convertibles with optimal upside potential.
3) In November, the fund returned -0.77%, underperforming its benchmark due to losses in online travel and brand management stocks, while gains in electronics and consulting stocks provided positive contributions.
L'intervento di Giuseppe Corvino - docente Università Bocconi, consigliere di amministrazione del Fondo pensione Cometa - al workshop “Portafogli previdenziali e investimenti di nicchia: quali e perché?” promosso da MondoAlternative
Le Crypto Assets stanno entrando di diritto nei portafogli di Investitori professionali e Family Offices, Ci sono dei motivi precisi e abbiamo cercato di spiegarli con questo documento.
Le obbligazioni convertibili offrono agli investitori rendimenti simili a quelli azionari, ma con un profilo di rischio equiparabile a quello delle obbligazioni.
Q&A con CONVERTINVEST: alcune curiosità sulle convertibili e sul fondo ALLCAP...Paolo Buro
Il team di gestione di CONVERTINVEST Financial Services GmbH fa il punto della situazione relativamente al CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund, fondo sulle convertibili europee disponibile per la clientela italiana di Raiffeisen Capital Management da Ottobre 2015.
Nel corso dell'intervista potreste avere risposte a domande quali:
1) Quali risultati ha ottenuto finora il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund?
2) Un titolo convertibile appare più vicino ad un’obbligazione o a un’azione?
3) Qual è la differenza principale fra il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund e i fondi della concorrenza?
4) Quanto “liquido” è il mercato europeo delle convertibili?
5) Cosa significa “Delta” e cosa si cela dietro questo numero?
6) Secondo la sua opinione, perché è così importante affidarsi ad un gestore specializzato anziché ad un generalista?
7) Perché un cliente dovrebbe essere interessato ad un investimento nel settore delle convertibili?
8) Quali premi ha vinto il fondo finora?
Presentazione KIID Key Information Investor DocumentGiorgio Taccconi
riferimento alle linee guida sviluppate da CESR (Committe of European Securities Regulators) per la gestione del Documento con le Informazioni Chiave per gli investitori (KIID), in base al Regolamento della Commissione Europea (EU) 583/2010, che applica la Direttiva 2009/65/EC (cd. UCITS IV).
1) The document describes the NN Global Convertible Opportunities fund, which invests in convertible bonds.
2) The fund aims to outperform its benchmark index by 200 basis points annually through a process of bottom-up credit analysis and selecting convertibles with optimal upside potential.
3) In November, the fund returned -0.77%, underperforming its benchmark due to losses in online travel and brand management stocks, while gains in electronics and consulting stocks provided positive contributions.
L'intervento di Giuseppe Corvino - docente Università Bocconi, consigliere di amministrazione del Fondo pensione Cometa - al workshop “Portafogli previdenziali e investimenti di nicchia: quali e perché?” promosso da MondoAlternative
Le Crypto Assets stanno entrando di diritto nei portafogli di Investitori professionali e Family Offices, Ci sono dei motivi precisi e abbiamo cercato di spiegarli con questo documento.
Le obbligazioni convertibili offrono agli investitori rendimenti simili a quelli azionari, ma con un profilo di rischio equiparabile a quello delle obbligazioni.
Q&A con CONVERTINVEST: alcune curiosità sulle convertibili e sul fondo ALLCAP...Paolo Buro
Il team di gestione di CONVERTINVEST Financial Services GmbH fa il punto della situazione relativamente al CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund, fondo sulle convertibili europee disponibile per la clientela italiana di Raiffeisen Capital Management da Ottobre 2015.
Nel corso dell'intervista potreste avere risposte a domande quali:
1) Quali risultati ha ottenuto finora il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund?
2) Un titolo convertibile appare più vicino ad un’obbligazione o a un’azione?
3) Qual è la differenza principale fra il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund e i fondi della concorrenza?
4) Quanto “liquido” è il mercato europeo delle convertibili?
5) Cosa significa “Delta” e cosa si cela dietro questo numero?
6) Secondo la sua opinione, perché è così importante affidarsi ad un gestore specializzato anziché ad un generalista?
7) Perché un cliente dovrebbe essere interessato ad un investimento nel settore delle convertibili?
8) Quali premi ha vinto il fondo finora?
Q&A: CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund - Intervista con G.KratochwilForfinance Group
L'intervista a Gherard Kratochwil, CEO di CONVERTINVEST, circa lo stato dell'arte sul fondo obbligazionario convertibile CONVERTINVEST ALL CAP Convertibles.
Nello specifico Gherard ci risponderà alle seguenti domande:
1. Come si è comportato il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund da inizio anno? Quali sono stati i fattori che hanno influenzato la performance in termini positivi e negativi?
2. Perché un risparmiatore con bassa propensione al rischio dovrebbe prendere in considerazione il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund?
3. Il futuro non può che riservarci un rialzo dei tassi d’interesse, come pensate che il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund possa comportarsi in questa fase che vedrà le performance dei bond in correlazione opposta rispetto a quanto visto negli ultimi anni?
4. Qual è secondo voi l’allocazione ideale delle convertibili in un portafoglio prudente, in uno moderato ed in uno aggressivo?
5. Ritenete che uno scenario caratterizzato da “tapering” e da un rialzo dei tassi d’interesse possa rappresentare un contesto favorevole alle convertibili?
6. Cosa significa convessità nell’ambito delle obbligazioni convertibili? Perchè si tratta di un parametro da considerare?
Le obbligazioni convertibili offrono agli investitori rendimenti simili a quelli azionari, ma con un profilo di rischio equiparabile a quello delle obbligazioni.
Unconventional trading on metals - Un'opportunità per le imprese che vogliono tutelare i propri acquisti e le scorte di magazzino e per i risparmiatori che intendono investire i propri risparmi in sicurezza!
Presentazione aggiornata Raiffeisen INCOME: il fondo Global INCOME disponibil...Forfinance Group
La presentazione aggiornata del fondo bilanciato flessibile globale Raiffeisen INCOME, disponibile sia nella classe ad accumulo (R) che nella classe (S) con distribuzione di cedola trimestrale. Questo fondo, gestito dal nostro team MAS, ha l'obiettivo di generare un reddito costante nel tempo andando ad investire nelle asset class che offrono un rendimento attraente quali High Yield, azioni TOP DIVIDEND ed obbligazioni del mercato emergente. In termine di gestione questo fondo coniuga l'asset allocation del team MAS alla gestione dei vari specialisti per i diversi segmenti di asset class che compongono il portafoglio. Tipicitá del portafoglio é di avere una gestione delle classi di attivo di tipo anticiclico.
Struttura, dinamica e regolazione dei prodotti finanziari strutturati: il caso dei Total Return Swaps.
Lecture in “Diritto comparato dei contratti”
Università degli Studi di Trieste - 30 Aprile 2014
Informest Consulting - Gli strumenti finanziari a supporto dell'internazional...Romiri Data Management srl
Informest Consulting - Gli strumenti finanziari a supporto dell'internazionalizzazione di impresa
Esportare il Made in Italy - Mestre, 26 settembre 2013
Investitori istituzionali e capitali privati: nuovi incontri per un nuovo PaeseAssociazione Previnforma
Le slides della Relazione di Anna Gervasoni, Direttore generale Aifi (Associazione italiana del Private Equity e Venture Capital) al Convegno svoltosi l'11 luglio scorso a Roma.
Q&A: CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund - Intervista con G.KratochwilForfinance Group
L'intervista a Gherard Kratochwil, CEO di CONVERTINVEST, circa lo stato dell'arte sul fondo obbligazionario convertibile CONVERTINVEST ALL CAP Convertibles.
Nello specifico Gherard ci risponderà alle seguenti domande:
1. Come si è comportato il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund da inizio anno? Quali sono stati i fattori che hanno influenzato la performance in termini positivi e negativi?
2. Perché un risparmiatore con bassa propensione al rischio dovrebbe prendere in considerazione il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund?
3. Il futuro non può che riservarci un rialzo dei tassi d’interesse, come pensate che il CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund possa comportarsi in questa fase che vedrà le performance dei bond in correlazione opposta rispetto a quanto visto negli ultimi anni?
4. Qual è secondo voi l’allocazione ideale delle convertibili in un portafoglio prudente, in uno moderato ed in uno aggressivo?
5. Ritenete che uno scenario caratterizzato da “tapering” e da un rialzo dei tassi d’interesse possa rappresentare un contesto favorevole alle convertibili?
6. Cosa significa convessità nell’ambito delle obbligazioni convertibili? Perchè si tratta di un parametro da considerare?
Le obbligazioni convertibili offrono agli investitori rendimenti simili a quelli azionari, ma con un profilo di rischio equiparabile a quello delle obbligazioni.
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Presentazione aggiornata Raiffeisen INCOME: il fondo Global INCOME disponibil...Forfinance Group
La presentazione aggiornata del fondo bilanciato flessibile globale Raiffeisen INCOME, disponibile sia nella classe ad accumulo (R) che nella classe (S) con distribuzione di cedola trimestrale. Questo fondo, gestito dal nostro team MAS, ha l'obiettivo di generare un reddito costante nel tempo andando ad investire nelle asset class che offrono un rendimento attraente quali High Yield, azioni TOP DIVIDEND ed obbligazioni del mercato emergente. In termine di gestione questo fondo coniuga l'asset allocation del team MAS alla gestione dei vari specialisti per i diversi segmenti di asset class che compongono il portafoglio. Tipicitá del portafoglio é di avere una gestione delle classi di attivo di tipo anticiclico.
Struttura, dinamica e regolazione dei prodotti finanziari strutturati: il caso dei Total Return Swaps.
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Università degli Studi di Trieste - 30 Aprile 2014
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Investitori istituzionali e capitali privati: nuovi incontri per un nuovo PaeseAssociazione Previnforma
Le slides della Relazione di Anna Gervasoni, Direttore generale Aifi (Associazione italiana del Private Equity e Venture Capital) al Convegno svoltosi l'11 luglio scorso a Roma.
Direttiva comunitaria in materia di mercati degli strumenti finanziari le cui disposizioni sono entrate in vigore in tutta l’Unione Europea lo scorso 2 novembre 2007 allo scopo di creare un mercato finanziario europeo più integrato e competitivo.
TerniEnergia, società attiva nei settori dell’energia da fonti rinnovabili, dell’efficienza energetica e del waste management, quotata sul segmento Star di Borsa Italiana, e Power Capital, società di consulenza per gli investimenti, hanno sottoscritto un accordo quadro per lo sviluppo del progetto denominato “RA”, Renewable Assets, volto alla strutturazione di un fondo comune di Investimento di diritto italiano di tipo immobiliare chiuso, riservato a investitori qualificati, ad apporto di beni immobili e versamenti di denaro. L’intesa è stata presentata il 7 maggio 2013 alla business e financial community e alla stampa presso la sede di Borsa Italiana.
In particolare, il fondo sarà specializzato nella produzione di energia da fonti rinnovabili e nella green industry, candidandosi a rappresentare un nuovo strumento di investimento in un settore in forte espansione. Obiettivo dell’operazione sarà quello di accrescere il capitale investito in un orizzonte temporale di lungo termine, mediante i flussi di cassa generati in maniera costante dall’esercizio degli impianti industriali.
Stefano Neri, presidente e amministratore delegato di TerniEnergia, ha così commentato:
“Dal progetto “RA” nascerà un primo fondo di investimento immobiliare, totalmente indipendente, del quale TerniEnergia sarà al contempo partner strategico per l’attività di system integrator e di gestione industriale degli impianti di produzione energetica. La società ha, inoltre, previsto una propria partecipazione al fondo, conferendo alcuni asset rappresentati da impianti fotovoltaici e da biomasse. Questo consentirà l’accesso a capitali che potranno garantire lo sviluppo di nuovi progetti industriali e una nuova stagione di crescita. TerniEnergia vuole mantenere i propri elevati standard di qualità industriale e creare nuove attività in filiera, ad alto contenuto tecnologico. Grazie al progetto “RA” siamo confidenti di poter rafforzare il percorso di internazionalizzazione dell’attività industriale del Gruppo, in settori molto interessanti e in Paesi che presentano le caratteristiche più attrattive anche per gli investitori istituzionali, che così potranno avere l’opportunità di trarre ritorni significativi contribuendo, nel contempo, all’affermazione dell’industria green italiana nel mondo. TerniEnergia porterà, quindi, a termine una ulteriore evoluzione della sua missione industriale, da system integrator e proprietario di centrali a gestore di asset industriali e promotore di nuovi impianti in grado di imprimere una spinta consistente a un rinnovato percorso di crescita”.
Nicola Romito, presidente di Power Capital, ha affermato:
“Il progetto “RA”, nei nostri propositi, avrà una triplice funzione di servizio: al Paese, per il conseguimento degli obiettivi fissati a livello sovranazionale riguardanti l’utilizzo a fini energetici di fonti rinnovabili, l’efficienza energetica e la riduzione di emissioni di CO2; a
TerniEnergia, società attiva nei settori dell’energia da fonti rinnovabili, dell’efficienza energetica e del waste management, quotata sul segmento Star di Borsa Italiana, e Power Capital, società di consulenza per gli investimenti, hanno sottoscritto un accordo quadro per lo sviluppo del progetto denominato “RA”, Renewable Assets, volto alla strutturazione di un fondo comune di Investimento di diritto italiano di tipo immobiliare chiuso, riservato a investitori qualificati, ad apporto di beni immobili e versamenti di denaro. L’intesa è stata presentata il 7 maggio 2013 alla business e financial community e alla stampa presso la sede di Borsa Italiana.
In particolare, il fondo sarà specializzato nella produzione di energia da fonti rinnovabili e nella green industry, candidandosi a rappresentare un nuovo strumento di investimento in un settore in forte espansione. Obiettivo dell’operazione sarà quello di accrescere il capitale investito in un orizzonte temporale di lungo termine, mediante i flussi di cassa generati in maniera costante dall’esercizio degli impianti industriali.
Stefano Neri, presidente e amministratore delegato di TerniEnergia, ha così commentato:
“Dal progetto “RA” nascerà un primo fondo di investimento immobiliare, totalmente indipendente, del quale TerniEnergia sarà al contempo partner strategico per l’attività di system integrator e di gestione industriale degli impianti di produzione energetica. La società ha, inoltre, previsto una propria partecipazione al fondo, conferendo alcuni asset rappresentati da impianti fotovoltaici e da biomasse. Questo consentirà l’accesso a capitali che potranno garantire lo sviluppo di nuovi progetti industriali e una nuova stagione di crescita. TerniEnergia vuole mantenere i propri elevati standard di qualità industriale e creare nuove attività in filiera, ad alto contenuto tecnologico. Grazie al progetto “RA” siamo confidenti di poter rafforzare il percorso di internazionalizzazione dell’attività industriale del Gruppo, in settori molto interessanti e in Paesi che presentano le caratteristiche più attrattive anche per gli investitori istituzionali, che così potranno avere l’opportunità di trarre ritorni significativi contribuendo, nel contempo, all’affermazione dell’industria green italiana nel mondo. TerniEnergia porterà, quindi, a termine una ulteriore evoluzione della sua missione industriale, da system integrator e proprietario di centrali a gestore di asset industriali e promotore di nuovi impianti in grado di imprimere una spinta consistente a un rinnovato percorso di crescita”.
Vademecum Assogestioni sui Fondi di InvestimentoDiego Martone
frutto di un'indagine di mercato condotta da Diego Martone per conto di Assogestioni, la pubblicazione risponde a domande che il cittadino/risparmiatore pone all'indistria del risparmio (indagine realizzata poco dopo il fallimento di Lehman Brothers, quando sui mercati regnava il panico da fallimento)
Il presente lavoro ha il duplice obiettivo di fornire una panoramica generale di mercato ed illustrare le principali strategie di gestione e valutazione degli NPL (Non Performing Loans). L’elaborato, nella prima fase, ripercorre il framework normativo, successivamente l’attenzione è posta sulle principali strategie di recupero crediti, declinandone tipologia, perimetro di applicabilità e scopo finale quale massimizzazione degli incassi e sostenibilità dei costi e connessi tempi di recupero. In tale fase, sono approfondite, altresì, le principali metodologie di valutazione di un portafoglio NPL, dalla fase di segmentazione alla fase di definizione del valore recuperabile in ottica disposal. Nella fase finale, sono illustrate le assumption ed i risultati derivanti dall'applicazione di un modello di pricing basato sull’attualizzazione dei flussi di cassa netti, mediante la predisposizione del business plan ed un'analisi di sensitivity sui prezzi e tassi di rendimento previsti dall’investitore.
Verso un riallineamento di domanda e offerta nell’impact investing: lo scontr...Iris Network
Francesco Stocco (Finance & Sustainability)
Paper presentato in occasione della XII edizione del Colloquio Scientifico sull’impresa sociale (25-26 maggio 2018, Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale dell’Università degli Studi di Trento).
www.irisnetwork.it
Cos'è il Privete Equity? Quando vi si può accedere? Quali sono i rischi? Una veloce guida a questo strumento ed opportunità
www.smart-work.it
contatto@smartworkgroup.co
L'universo della previdenza complementare, i fondi negoziali, la legge di stabilità, il ruolo dei sindacati e dei patronati, la piattaforma informatica Previnet-Cepa
LA presentazione dlla ricercatrice Clizia Savarese la convegno organizzato all'Inca nazionale, patronato della Cgil, WLa previdenza complementare: a più di venti anni dall’avvio quali prospettive per il suo futuro?", Roma, 23 aprile 2015).
La presentazione tenuta da da Francesco Briganti, direttore AEIP - The European Association of Paritarian Institutions of Social Protection al "Convegno di Primavera di Itinerari Previdenziali
Dati sull'esperienza del Fondo negoziale dei chimici. La presentazione dal presidente del Cda del Fondo pensione Fonchim il 19 marzo 2014 al Convegno primaverile promosso da Itinerari previdenziali a Roma
Intervento di Roberto Veronico, Retirement Leader di Mercer Italia al seminario “Previdenza e Assistenza: proposte per un approccio integrato”, organizzato da Assoprevidenza, Mercer e Studio Attuariale Orrù e Assciati il 9 dicembre 2013
Intervento di Tiziana Tafaro e Alessandra Morgante dello Studio Attuariale Orrù e Assciati al seminario “Previdenza e Assistenza: proposte per un approccio integrato”, organizzato da Assoprevidenza, Mercer e Studio Attuariale Orrù e Assciati il 9 dicembre 2013
Intervento di Fabio Ortolani, presidente Fonchim al seminario “Previdenza e Assistenza: proposte per un approccio integrato”, organizzato da Assoprevidenza, Mercer e Studio Attuariale Orrù e Assciati il 9 dicembre 2013
Presentazione di Pietro De Rossi, consigliere di Amministrazione dei Fondi Previcooper e Previmoda al convegno "Previdenza complementare a rischio?" promosso dalla Filcams Cgil il 10 dicembre 2013
Presentazione di Domenico Lelli, consigliere di Amministrazione del Fondo FonTe al convegno "Previdenza complementare a rischio?" promosso dalla Filcams Cgil il 10 dicembre 2013
Le slides, curate da Assofondipensione, che illustrano il documento varato dalla Commissione di vigilanza sui Fondi pensione (Covip), con delibera del 16 marzo 2012, su "Disposizioni sul processo di attuazione della politica di investimento".
La Relazione presentata dai professori Sergio Paci e Francesco Vallacqua al convegno Carefin-Bocconi “Lo sviluppo delle rendite di previdenza complementare: regole, concorrenti, rischio di longevità” tenuto a Milano il 9 marzo 2012
Il sistema previdenziale olandese descritto dal professor Onno Steenbeek per Apg (gruppo che amministra oltre il 30 per cento dei piani pensionistici collettivi in Olanda) e per la Erasmus University Rotterdam
1. Cassa depositi e prestiti
Investimenti Alternativi: limiti e potenzialità
GINO DEL BUFALO
Senior Economist & Financial Analyst
Cassa Depositi e Prestiti
2. Cassa depositi e prestiti
2
Definizione di investimenti alternativi
• In letteratura, non esiste una definizione univoca di investimento/i alternativo/i. In generale ricadono in
questa categoria quelle forme d'investimento, diverse da quelle (posizioni long-only) tradizionali quali
azioni, obbligazioni o moneta.
• Gli investimenti alternativi sono tipicamente caratterizzati da:
1) Bassa correlazione con i benchmark dei mercati azionari e obbligazionari; questo stabilizza i
rendimenti nel tempo riducendo la volatilità di un portafoglio tradizionale, grazie al fatto di poter
operare completamente svincolati dai corsi del mercato e dai diversi indici, limitando gli effetti
della globalizzazione dei mercati finanziari;
2) Alta potenzialità di rendimento degli investimenti alternativi rispetto agli investimenti tradizionali,
a cui corrisponde comunque un elevato profilo di rischio. L’obbiettivo da perseguire attraverso
l'utilizzo di investimenti alternativi è quello di aumentare l’efficienza del profilo di
rischio/rendimento del portafoglio dell'investitore e al contempo contribuire a ridurre la volatilità
dei mercati, bilanciando in maniera non correlata ma indipendente gli investimenti (anti-ciclici) .
3) Orizzonte temporale di investimento medio-lungo associato ad una scarsa liquidità bilanciata da
rendimenti costanti (non correlati) nel tempo e con un basso indice di volatilità. Adatti ad un
target di investitori istituzionali (duration matching), istituzioni finanziare, wealthy individuals e
potenzialmente investitori qualificati.
3. Cassa depositi e prestiti
3
Caratteristiche degli Investimenti Alternativi
Investimento Liquidabilità Veicolo Utilizzo
Commodities Medio-Lungo Alta
Mandato;
Fondo Aperto
Inflazione
Hedge Funds Medio-Lungo Media-Alta
Mandato;
Fondo Aperto
Volatilità
Credit Derivatives
Medio-Lungo Bassa-Media
Emissioni;
Fondo Aperto;
Fondo Chiuso
Quotazione
Infrastructure Lungo Bassa Fondo Chiuso Economia
Private Equity Lungo Bassa Fondo Chiuso Economia
Real Estate Lungo Bassa Fondo Chiuso Economia
Classificazione utilizzata: Chartered Alternative Investment Association (CAIA)
4. Cassa depositi e prestiti
4
Investimenti alternativi: normativa di riferimento
5. Cassa depositi e prestiti
5
Direttiva Europea sui Gestori di Fondi Alternativi (AIFM)
201522 July 2012 2016 2017 2018 20192014
22 July 2014
All AIFM must be
authorised and in
compliance
AIFMD Level 1
enters into
force
22 July 2012
Level 2
finalised
October 2015
Third country
passports may be
switched on
Deadline for national
transposition (national
private placement
regimes available)
December 2018
National private
placement may
be switched off
21 July
2011
22 July
2013
6. Cassa depositi e prestiti
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Investimenti e strategie d’investimento alternative
Investimenti Alternativi
Classi di Attivi
Alternative
Strategie di Investimento
Alternative
Includono una grande varietà di
tipologie di investimento che
forniscono esposizione a beni reali,
fisici o finanziari
• Private equity
• Infrastrutture
• Immobili
• Commodities
• Metalli preziosi / Valute
Tendono ad utilizzare metodologie
non convenzionali, quali la leva
finanziaria (leverage) e le vendite
allo scoperto (short selling)
• Geared investing
• Leveraged investing
• Inverse investing
• Strategie long/short
• Market neutral
• Absolute return
• Convertible/merger arbitrage
• Managed futures
• Global Macro
7. Cassa depositi e prestiti
7
Potenziale classificazione degli investimenti alternativi
Investimenti
Alternativi
Fondi Hedge Private Equity Immobiliari Altri
Long/Short
Market
Neutral
Managed
Futures
Global Macro
Relative value
Event driven
Venture
Capital
Buyout
Mezzanine
Opportunistic
Terziario /
Uffici
Commerciale
Residenziale
REITs
Infrastrutture
Navi /
Aeroplani
etc
Commodities
Arte /
Enologia
Fonte: CDP E BAI
8. Cassa depositi e prestiti
8
Investimenti Alternativi vs Tradizionali
Investimenti Alternativi Investimenti Tradizionali
Obbiettivo di performance assoluta1) Obbiettivo di performance relativa1)
Performance dipende principalmente dall’abilità del
gestore
Performance dipende principalmente
dell’andamento generale del mercato
Storicamente bassa o moderata correlazione con gli
indici di mercato
Storicamente alta correlazione con gli indici di
mercato
Generalmente bassa liquidabilità che varia da 1
mese a >12 anni
Generalmente offrono liquidabilità giornaliera
Generalmente costi più elevati, che possono
includere commissioni di performance2)
No commissioni di performance, ma possono
includere spese fisse per la gestione professionale
1) Non c’è chiaramente nessuna garanzia che gli obbiettivi vengano raggiunti
2) Generalmente include costi, quali commissioni di gestione e/o di performance per la gestione professionale
• Gli investimenti alternativi comprendono una vasta gamma di strategie alle quali non è possibile accedere
attraverso i mercati tradizionali dei titoli a reddito fisso e di capitale di rischio. Tali strategie possono
contribuire a ridurre significativamente la volatilità del portafoglio e ad aumentarne la diversificazione.
Fonte: CDP e JPMorgan
9. Cassa depositi e prestiti
9
Alcuni limiti all’utilizzo degli investimenti alternativi
• La determinazione del corretto valore di mercato attuale (market value) può risultare
maggiormente complicata rispetto agli strumenti di investimento tradizionali;
• Difficoltà nell’individuazione dell’appropriato benckmark di riferimento;
• Costi di acquisto e vendita, di transazione in generale, possono risultare piuttosto elevati;
• Disponibilità limitata di dati e serie storiche relativamente a rischio/rendimento (in progetti
infrastrutturali per esempio I dati sono spesso protetti da accordi di riservatezza e confidenzialità);
• Generalmente, è richiesto un livello di analisi accurata e approfondita ed altamente professionale
prima della decisione di investimento
10. Cassa depositi e prestiti
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Crescente rilevanza degli investimenti alternativi
Fonte: The Boston Consulting Group
11. Cassa depositi e prestiti
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Rilevanza degli investimenti alternativi per l’economia reale
12. Cassa depositi e prestiti
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Caratteristiche degli investimenti di lungo termine
Fonte: FMI, 2012
13. Cassa depositi e prestiti
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Benefici economici derivanti dagli investimenti infrastrutturali
• Una maggiore dotazione di capitale fisso infrastrutturale aumenta significativamente la capacità
produttiva (totale) dell’economia;
• Infrastrutture efficienti e moderne possono contribuire ad aumentare la produttività;
• L’effetto combinato di un aumento della capacità produttiva totale e della produttività
(efficienza) di un economia contribuiscono in maniera sostanziale alla crescita del PIL;
• Gli investimenti infrastrutturali contribuiscono a ridurre significativamente i costi di produzione
delle imprese, aumentandone la produttività;
• Diverse analisi dimostrano come gli investimenti in infrastrutture di base (trasporti, tele-
comunicazioni e servizi pubblici) contribuiscono in maniera molto significativa alla crescita
economica.
14. Cassa depositi e prestiti
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Rischiosità degli investimenti infrastrutturali
• Generalmente un sistema finanziario maggiormente incline al mercato dei capitali tende a incentivare gli
investimenti in infrastrutture ai quali è associata una riduzione della volatilità (rischiosità) con una
correlazione negativa con i principali indici di mercato
Volatilità degli investimenti in infrastrutture e indici dei rispettivi mercati finanziari
Fonte: OCSE, FMI – WEO Sept 2006, SwissRe ed elaborazioni CDP
15. Cassa depositi e prestiti
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Trade-off rischio/rendimento negli investimenti infrastrutturali
16. Cassa depositi e prestiti
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Iniziative per favorire gli investimenti in infrastrutture
Fonte: SwissRe