Документ содержит презентацию Евгения Сысоева о процессе due diligence стартапов, акцентируя внимание на важности аудита для венчурных инвесторов. Он обсуждает сложности, с которыми сталкиваются инвесторы при проведении аудита, и предлагает стратегии для эффективного оценивания стартапов. Также рассматривается необходимость честности и прозрачности со стороны предпринимателей в процессе взаимодействия с потенциальными инвесторами.

1. «DUE DILIGENCE (АУДИТ) СТАРТАПОВ»
Евгений Сысоев
Управляющий Партнер
AVentures Capital
23 сентября 2015

2. ТЕХНИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ
2
• Презентация будет выслана всем участникам и доступна на
моем аккаунте SlideShare
http://www.slideshare.net/YevgenSysoyev
• Twitter @YevgenSysoyev для Q&A во время семинара
• Если хотите получать интересный и релевантный контент в
будущем, подписывайтесь на SlideShare, Twitter
@YevgenSysoyev, Follow в Facebook
• Обещаю ответить на ваш вопрос после семинара, свяжитесь
по емейлу ys@aventurescapital.com
• Видеозапись данного семинара будет выложена в публичный
доступ через месяц

3. КУЛЬТУРА “PAY IT FORWARD”
3
• Зачем я провожу данный семинар? Основная цель – развитие
экосистемы, поделиться опытом и знаниями с другими; помочь
всей экосистеме стать сильнее. 100% моего гонорара от
данного выступления пойдет на благотворительные цели
• Как вы понимаете данную философию «Pay it forward»?
• Какую роль играет данный аспект культуры в Кремниевой
Долине?
• Какими уникальными знаниями, экспертизой, связями
обладаете вы и готовы делиться с окружающими, даже с теми,
кого вы воспринимаете как конкурентов?

4. ПОЧЕМУ АУДИТ ВООБЩЕ ВАЖЕН ДЛЯ
ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТОРОВ?
4
• Понять компетенции предпринимателей глубже и определить области, в которых
предприниматели сильны и слабы, а также думают, что много разбираются и знают, а по
факту – совершенно наоборот
• Оценить способности не только фаундеров, но и команды топ менеджмента; делать
execution, в т.ч. определить приоритеты по усилению команды
• Глубже оценить реалистичность бизнес-плана на ближайшее будущее, рынок,
конкуренцию и экосистему отрасли, в которой находится стартап
• Оценить насколько ранее преподнесенные факты соотносятся с
действительностью, способность команды адекватно оценивать реальность и просто
быть честными с партнерами
• Наметить план по работе с компанией сразу после закрытия сделки. Идеально,
выработать четкий план: как сразу после сделки снизить риск проекта и создать
для него equity value
• Из нашей практики, только 50-75% сделок закрываются (из тех которые находятся
на стадии подписанного или обсуждаемого термшита)
• Лид инвестор, если это профессиональный фонд, делает аудит в 100% случаев.
Соинвесторы или ангелы, непрофессиональные инвесторы, как правило, делают
гораздо более поверхностный аудит или доверяются лид инвесторам

5. ПОЧЕМУ ВЕНЧУРНОМУ ИНВЕСТОРУ
РЕАЛЬНО СЛОЖНО ПРОВЕСТИ АУДИТ?
5
• Новая область для инвесторов – зачастую венчурные инвесторы инвестируют в широкий
спектр технологий, и невозможно знать все области. Более того, как правило, инвестор, на
самом деле, знает ничтожно мало в области, в которую в итоге он проинвестирует
• Информационная ассиметрия – предприниматель знает на порядок больше всего, чем
инвестор, даже если инвестор специализируется на инвестициях в этой области (если
предприниматель знает меньше, то, как правило, вопрос инвестиций отпадает )
• Ограниченность финансовых и человеческих ресурсов для аудита. При сделках на
начинающей стадии, транзакционные издержки могут быть значительными, как % от
сделок. Эти транзакционные издержки сдерживают инвестора проверять «всё и глубоко», и
вынуждают инвестора во время аудита «сфокусироваться на ключевых вещах». Как
правило, первоначально эти издержки на аудит несет инвестор, но в случае закрытия
сделки их оплачивает стартап из предоставленного финансирования
• До аудита и так очевидно большое количество проблематичных зон у начинающего
стартапа, который в будущем окажется очень успешным, а аудит может вскрыть еще
новые проблемы. Исходя из отчета по результатам аудита, если отчет этот воспринимать
буквально как «приговор», то вообще не надо инвестировать
• Временной период недостаточен - время, необходимое для получения более-менее
хорошего понимания проекта, команды, рынка, бизнес-плана и прочего – от Х-ХХ месяцев
• Субъективная оценка субъективным взглядом инвестора субъективных параметров
Умение инвестора быстро и качественно делать аудит проекта – одна из ключевых
компетенций, необходимых для системного и продолжительного успеха инвестора

6. СУБЪЕКТИВНАЯ ПРИРОДА ПАРАМЕТРОВ,
ПОПАДАЮЩИХ ПОД АУДИТ
6
• На всё это накладывается еще и очень субъективная оценка многих априори
субъективных вещей, которые необходимо аудитировать
• 2 топовых венчурных фонда из Долины могут сделать выводы, близкие к
противоположным по субъективным параметрам
Объективные Субъективные Крайне субъективные
Метрики, такие как «однозначно
трактуемые»
Метрики churn, retention, CAC,
LTV, unit economics. Выручка (!),
часто путают с приходом денег
Преимущества и недостатки
продукта, альтернативные
продукты
Pageviews, installs, MAU, DAU,
bounce, clicks, conversion rates etc
Техническая экспертиза команды Предпринимательский и
управленческий талант
основателей. Компетенции топ
менеджмента
Суммарная выручка крупнейших
текущих игроков в индустрии с
аналогичным или
альтернативным продуктом
Target Addressable Market в
краткосрочном горизонте
Долгосрочные изменения на
рынке и прогнозы рынка
Churn rate, недовольные клиенты Уровень конкуренции, угроза от
крупных игроков
Долгосрочные конкурентные
преимущества бизнеса
Денежный поток, затраты,
денежный приход
Барьеры входа в продукт или
технологию, «насколько легко
повторить»
Unit economics в будущем
Масштабируемость бизнеса Фокус и приоритеты, краткосрочно
и долгосрочно
Exit опции
Назовите еще 5 факторов, которые вы предполагали, что они объективные?
В этой таблице ряд параметров
стоит в неправильных столбцов.
Какие из них, как вы критически
думаете?

7. ТИПИЧНЫЕ DEAL BREAKERS ПОСЛЕ АУДИТА
7
• Умышленно скрыты важные и значительные факты по бизнесу, даже если инвестор не
спрашивал о них на этапе до подписания термшита
• Искажение «реальности», когда предприниматель «замечтался» либо реально верит в
такую «реальность», либо «оторвался» от нее
• Манипулирование цифрами и фактами, например, выдаваемое за факт оказалось
«желаемым» или планом
• Низкая компетенция фаундеров и менеджмента в ключевых вопросах, которые важны для
данного типа бизнеса. Даже если продукт правильный и есть traction, необходимо сразу
значительно менять команду самого проекта
• Незначительные низкие барьеры входа в бизнес, если перед этим это казалось иначе
инвестору или так преподносили фаундеры
• Низкий adoption продукта, даже если и платящими клиентами
• Множество стартапов, которыми параллельно занимаются ключевые фаундеры, т.е. их
недостаточная мотивация или расфокусировка
• Риски развала команды, недостаточная мотивация ключевых членов команды, риски
развала ключевых партнерств, ухода первых ключевых клиентов и т.д.
Сильные предприниматели, у которых сделка с инвестором развалится, сделают
выводы и прогресс. И дойдут до успеха, со следующей попытки

8. В ЧЕМ СОСТОИТ СЛОЖНОСТЬ ДЛЯ СТАРТАПА
ПЕРЕД И ВО ВРЕМЯ АУДИТА?
8
• Преподнесение будущего, видения, создание “Distorted Reality Field” – термин,
придуманный одним из сотрудников Apple, для описания того, как Стив Джобс мог
«продавать будущее» всем stakeholders – сотрудникам, партнерам, медиа, инвесторам и
другим. В процессе «питча» для убеждения инвестора вы представляли продукт, которого
еще возможно нет, и делали логические заключения и предположения на гипотезах,
которые еще нужно доказать
• ... при этом, недоказуемость будущего, вашего видения простой экстраполяцией
текущих результатов. На начальной стадии у предпринимателей результаты очень
скромные, при этом многие проектируют далекое будущее и большое будущее своего
бизнеса. Исходя только из текущих цифр бизнеса, вам очень сложно, зачастую просто
невозможно доказать реалистичность большого и прибыльного бизнеса
• Скорее всего, компетенции команды недостаточны пока для построения бизнеса.
Основателям зачастую кажется, что у них уже высокие компетенции в ряде областей или
они даже не знают, каких компетенций еще нет. Многие успешные предприниматели смогут
«прокачать» свои компетенции и сделать значительный личностный и профессиональный
рост по мере строения бизнеса. Только необходимая скорость «самопрокачки» – должна
быть «сверхзвуковая», т.е. очень быстрая. Поэтому ваша недостаточная компетентность
в ряде важных вопросов быстро всплывет наружу
• А как фаундеры, вы так ВЕЕЕЕЕЕЕРИТЕ в проект, что вам самому сложно быть
объективным с самим собой. А тут еще люди из вашего окружения говорят вам какая
«классная идея» и т.д.
При этом Слона то надо продать....

9. ТАК КАК ЖЕ «ПРОДАТЬ СЛОНА» ИНВЕСТОРУ,
БУДУЧИ ПРИ ЭТОМ КОРРЕКТНЫМ ?
9
Как и на первом-втором свидании с девушкой, зачастую предприниматели хотят казаться
«лучше, чем они есть на самом деле»
•Честность и прозрачность с первой встречи
•Разделяйте «Факты» и «Прогнозы», не только касательно финансовой отчетности, а и всех
аспектов
•Разделяйте «Доказанные гипотезы» (и то пока еще верные на сегодня) и «Недоказанные
гипотезы / предположения». Кстати, тут даже более важно это осознавать для самого себя 
и также четко коммуницировать инвестору
•Сделайте домашнюю работу по анализу рынка, конкуренции, продуктов и элементарно
будьте подкованным в вашем потенциальном бизнесе. В любом случае, вам стоит планировать
строить бизнес там, где у вас есть шансы – зачастую возможность дифференцироваться
продуктов или cost/technology/other differentiation, а также знать ваш бизнес уж точно лучше,
чем ваш инвестор
•Выделяйте основные «Предположения», которые могут дать экспоненциальный рост
бизнеса. Осознавайте их сами, коммуницируйте и держите инвестора в курсе. Если эти
Предположения не сработали, стройте Новые Предположения и сообщайте их
•РЕГУЛЯРНЫЕ (например ежемесячные) апдейты потенциальному инвестору, а также при
достижении важных milestones
Компетентный, бизнес-ориентированный, достигающий результата, честный партнер.
Таким хочет видеть вас инвестор. Вы бы этого тоже сами хотели бы, правда?

10. ФОКУС АУДИТА РАЗНЫЙ НА РАЗНЫХ СТАДИЯХ
10
TECHNOLOGY
PRODUCT
SOLUTION
VIABLE
BUSINESS
GROWING
BUSINESS
LARGE
PROFITABLE
BUSINESS
ИЛЛЮСТРАТИВНО
Компетенции
основателей,
работающий продукт,
довольные клиенты,
технология,
масштабируемость
Финансовые
показатели и
отчетность,
рынок, бюджет,
бизнес-план
Менеджмент,
потенциал,
масштабируемость,
вероятность успеха,
метрики, unit economics,
прибыльность, риски,
возможность exit
фокус
аудита
Growth,
Series B
Buy out
deals
Seed,
Series A
Взгляд инвестора посевной стадии, Раунда А, инвестирующий в привлекательный
небольшой бизнес, или фонда прямых инвестиций, выкупающий прибыльный бизнес
– совершенно разный. Соответственно, и проводимый тип аудит – сильно разный

11. DUE DILIGENCE: К ЧЕМУ И КАК ПОДХОДИТЬ
ИНВЕСТОРУ К СТАРТАПУ?
11
1. До аудита, в процессе общения с компанией, выделяйте
• области (как технические, так и коммерческие) для «перепроверки»,
• цифры и факты для «перепроверки» или более глубокого погружения,
• слабые зоны проекта и команды, где «копнуть глубже» и выработать совместный
план действий после инвестиции.
Ключевая задача этапа подготовки – решить, что проверять, и, что самое сложное,
что НЕ проверять (где ваш предварительный анализ/непроверенная информация
скорее всего сойдется с реальностью/выводами аудита)
2. На момент подписания термшита имейте готовую внутреннюю команду (техническую,
финансовую, юридическую и т.д.), а также привлеченных экспертов (для областей,
которых важно проверить в данном случае), заряженных к аудиту и имеющих четкий план
3. На время аудита, как актер проживающий жизнь героя, которого он играет, так и
инвестор должен уже представить, что это проект и он уже как будто вложил
деньги. И исходя из этого, тщательно погрузиться в текущее и будущее проекта, риски и
возможности
4. По результатам аудита сверяйте предварительный анализ и гипотезы, которые у
вас были до аудита и после него. Конечно, есть проекты, где это лучше, но зачастую
«после раздевания» проект может казаться гораздо хуже, чем до аудита
Иметь план действий – знать что проверять и что не проверять, уметь проверять,
знать и уметь что с этим делать после аудита – всего и делов 

12. DUE DILIGENCE: ТИПИЧНЫЙ ПРОЦЕСС
12
1. Сбор детальной информации (информационный запрос с длинным списком вопросов)
2. Представление бизнес-плана компании менеджментом инвестору
3. Анализ информации от компании и бизнес-плана инвестором
4. Серия интервью с основателями и менеджмент по всем ключевым компетенциям
бизнеса
5. Внутренняя команда инвестора оценивает ряд областей работы компании, внешние
эксперты – прочие области бизнеса для перепроверки и стороннего глубокого
профессионального плана
6. Опционально, приглашение других профессиональных инвесторов для рассмотрения
со-инвестиции и дополнительного взгляда на бизнес компании
7. Обсуждение(я) бизнес-плана на ближайший год
8. Обсуждение(я) и утверждение бюджета
9. Обсуждение(я) проблемных зон компании и способов их исправления
10. Отказ от сделки или переход от термшита (иногда с небольшими изменениями) к
структурированию сделки
Аудит – это один из ключевых бизнес-процессов, которые необходимо выстроить в
инвестиционном фонде.

13. DUE DILIGENCE: КАК? HACKS ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ
13
Ключевое умение для инвесторов на этапе аудита – уметь задавать правильные
вопросы. Опыт, знания и экспертиза позволяет сформулировать таковые.
•Посмотрите первичные документы из всех областей (технические, продуктовые,
финансовые, юридические, аналитические)
•Поговорите с наиболее большим возможным числом похожих компаний, конкурентов и
ключевых игроков экосистемы
•Сделайте Reference calls на ключевых фаундеров и членов команды, бывшим и текущим
партнерам, бывшим коллегам и т.д.
•Поговорите с текущими клиентами: платящими, на стадии демо, потенциальными,
партнерами/дистрибьюторами
•Изучите детально отчетность управленческую и аналитическую – что по факту сейчас
ведут и считают, правильно ли, что не считают, с какой регулярность, кто в компании ведет,
отвечает и т.д.
•Выделить и оценить ключевые компетенции, необходимые для достижения успеха в
данном типе ИТ проекта
•Привлеките сильных экспертов на оценку компетенций, необходимых у компании, для
достижения значительного успеха/роста/перехода на следующий уровень
«Hacks» для проведения аудита – на самом деле, must do для профессионального
инвестора, который лидируют в раунде и выписывает значительную часть раунда

14. DUE DILIGENCE НАОБОРОТ:
СТАРТАП ПРОВЕРЯЕТ ИНВЕСТОРА
14
Предприниматель, который пускает в капитал первых инвесторов и дает им права, получает
партнера на долгие годы. Для многих это будет роковой выбор, предопределяющий
успех или поражение. Хоть 99%+ работы делать предпринимателям, инвестор может сильно
позитивно или сильно негативно повлиять за время строительства бизнеса.
Рекомендую предпринимателям обязательно делать аудит на инвесторов, особенно на тех,
кто получает права влияния в совете директоров или по согласованию документов.
Hacks для аудита инвестора:
• Пообщайтесь с СЕО портфельных компаний, как текущих, так и бывших, или компаний,
с которыми сотрудничал инвесторов. Не поленитесь, сделайте 5+ звонков. Если инвестор
даст список тех, с кем пообщаться, сделайте еще 5 звонков с теми, кто работали с ним, но
не были в его списке
• В процессе обсуждения термшита, даже до его подписания, делайте интервью с
инвесторам. Скорее всего, он уже задавал сотни вопросов вам о вашем бизнесе, вашем
бекграунде и тд – проинтервьюируйте его, как будто вы берете его на работу. И это
действительно так – вы ведь берете его на работу в Совет Директоров 
• Каждый инвестор считает, что у него уникальный value added / smart money. Послушав
красивый питч, глубоко и детально распросите что ожидать от него, что точно не ожидать,
что он знает, что не знает и тд
• Мой любимый hack – послушайте, что больше всего обещает инвестор из того, что он
может сделать после сделки, - и начните просить помогать его с этим ДО подписания
термшита

15. ПРИМЕР ОТЧЕТ ПОСЛЕ АУДИТА
15
• Зачастую, если глубоко копнуть в каждой из областей, окажется, что у стартапа есть
проблемы в многих областях, да и команда неидеальная. Если очень буквально
подходить к выводам аудита, может вообще показаться, что ни в какой проект не
инвестировать
• Пример внутреннего отчета после аудита
• Человек достаточно легко подвержен влиянию мнения других людей, как своих
сотрудников, так и внешних экспертов. Это характерно даже для успешных инвесторов
• В портфеле AVentures Capital есть ряд проектов, аудит которых давал настораживающие
рекомендации не инвестировать, другие топовые международные инвесторы
отговаривали инвестировать, -> в итоге успешны
Твое мнение до
аудита
Мнение команды
(как внутренней,
так и внешних
экспертов)
Мнение других
соинвесторов
Твое мнение
после аудита
Команда ++ от – до + ?
Продукт +++ ++ +
Технология + ++ ++
Рынок +++ + ++
Продажи ++ +++ +
Маркетинг + - ++
Партнерства -
ИЛЛЮСТРАТИВНО

16. ПРИМЕР: ВОПРОСЫ НА АУДИТ (1/3)
16
Стандартные блоки вопросов, информацию по которым инвестор
обычно запрашивает в письменном виде
1. Общая информация
• Презентация о компании
• Investor deck
• Elevator pitch, vision & mission statement
2. Рынок
• Описание (размер, динамика, конкуренты, конк. преимущества, SWOT)
• Анализ конкурентов, в т.ч. их операционные и финансовые результаты
3. Продукт
• Problem solving
• Описание продукта
• Use cases
• Целевая аудитория и клиенты
• + и – продукты, сравнение с конкурентными или альтернативными продуктами
• Product roadmap
4. Операционные показатели
• Помесячный KPI (трафик, заказы, возвраты, скачивания, retention, churn,
conversions, MAU, DAU и др.)
• Cohort analysis
5. Команда
• Резюме фаундеров, топ менеджеров и ключевых сотрудников компании
• Организационная структура
• Другое (резюме, опционы, бюджет, планы по расширению, Совет Директоров)
• План найма новых сотрудников после инвестиции
• References на фаундеров и топ-менеджеров
ИЛЛЮСТРАТИВНО

17. ПРИМЕР: ВОПРОСЫ НА АУДИТ (2/3)
17
Стандартные блоки вопросов, информацию по которым инвестор
обычно запрашивает в письменном виде
6. Продажи
• Sales funnel
• Описание sales process
• Клиенты, пользующиеся продуктом
• Клиенты, платящие за продукт
• Потенциальные новые большие клиенты
7. Маркетинг
• Эксперименты с закупкой трафика
• Маркетинговый план
• Планы построения бренда
• Content marketing
8. Продвижения и партнерства
• Планы продвижения
• SEO visibility
• Возможные партнерства
• Возможные дистрибьюторы
• Возможные аффилиатные программы
• другое
9. Технологии
• Описание технологии и анализ на сложность повторения
• Анализ альтернативных технологий, + -
• Technology roadmap
• Использование и зависимость от технологий 3х лиц
• Возможность патентирования
• Защита интеллектуальной собственности
ИЛЛЮСТРАТИВНО

18. ПРИМЕР: ВОПРОСЫ НА АУДИТ (3/3)
18
Стандартные блоки вопросов, информацию по которым инвестор
обычно запрашивает в письменном виде
10. Бизнес-план на Х лет
11. Бюджет на 1 год после инвестиции
12. Финансовая информация
• Фактические помесячные финансовые показатели (управленческая
отчетность, официальная отчетность)
• Прогнозные помесячные финансовые показатели
• Разное (налоговые декларации, выписки с банковского счета, система учета,
наличие долга, системы контроля и т.д.)
13. Юридические вопросы
• Юр структура (уставные документы, резолюции и др.)
• Все контракты: с фаундерами на вейстинг опционов, сотрудниками,
поставщиками, дистрибьюторами
• Права на интеллектуальную собственность, торговые марки, патенты
• Пакет документов с текущими инвесторам
• Cap Table
Что еще спрашивали вас при аудите? Делитесь опытом
ИЛЛЮСТРАТИВНО

19. ПОДГОТОВКА К АУДИТУ СО СТОРОНЫ КОМПАНИИ
19
• 80% вопросов по аудиту – стандартные, поэтому для ускорения
процесса подготовку документов по ним желательно начать заранее
• Для того, чтобы инвестору было проще ориентироваться в
предоставленной информации, рекомендую документы группировать
в пронумерованные блоки и подблоки с указанием названия блока и
содержания файла
• Для облегчения доступа: папка с документами создается на Google
Drive или Dropbox, куда выбранным инвесторам предоставляется
доступ
• Рекомендую также в Excel вести статус по отвеченным и открытым
вопросам – этот файл можно открыть для своих коллег и распределить
роли: кто на какой вопрос готовит информацию
• В зависимости от сложности и размера инвестиций аудит может
длиться от нескольких дней до 6 месяцев. Обычно на этапе
привлечения seed инвестиций аудит занимает 2-4 недели

20. ПРИМЕР: АУДИТ КОМПАНИИ С В2В ПРОДУКТОМ
20
Пример: аудит одной из enterprise software компаний ориентированной на B2B
продажи в США. Нам важно было детально проанализировать компетенции
команды и фактическую картину в продажах
Что было сделано:
• Провели 2 интервью с VP of Sales (general interview, role-playing, sales
process specific Q&A)
• Изучение воронки продажи, выстроенного бизнес-процесса, людей,
вовлеченных в процесс, скриптов. Также сделана выборка клиентов для
интервью
• Провели опрос 3 существующих клиентов из разных вертикалей (как
узнали о продукте?, что использовали ранее?, как служба поддержки?,
сильные-слабые стороны?, частота пользования?...)
• Провели опрос трех потенциальных клиентов из разных вертикалей
(как давно знают о компании?, откуда узнали?, как оценивают службу
продаж?, альтернативные продукты?, чек?...)
• По итогу получили полную картину как построена система продаж
компании, слабые стороны, за счет чего можно улучшить, потенциал
помасштабированию с учетом текущих ресурсов и т.д.

21. ПРИМЕР: АУДИТ КОМПАНИИ С В2С ПРОДУКТОМ
21
Пример: аудит одной из компаний с В2С продуктом, ориентированным на
глобальный рынок, и США в частности. Нам важно было глубже понять фидбек
по продукту, возможность партнерств, построение долгосрочного преимущества,
интерес фондов поддержать проект на Раунде А
Что было сделано:
• Провели многостороннее тестирование продукта
• Изучение возможных партнерств, дистрибуции, маркетинга, продвижения
• Создан реалистичный план на ближайшие полгода после инвестиции
• Пригласили 5+ венчурных фондов переговорить с основателями и
получили ключевой фидбек от них
По итогу получили понимание ключевых проблемных зон, работали с
основателями по их исправлению после нашей инвестиции и менее чем за
6 месяцев привлекли следующий раунд.
А чтобы для аудита еще сделали
бы Вы в этом случае?

22. ПРИМЕР: АУДИТ КОМПАНИИ С ОНЛАЙН-СЕРВИСОМ
22
Пример: аудит одной из онлайн сервис компаний, ориентированной на
глобальный рынок. Перед аудитом картина выглядит “too good to be true”, мы
очень верили в проект, но не до конца понимали возможные вызовы в будущем
Что было сделано:
• Наняли 2 внешних экспертов, каждый из которых в течение 1-2 месяцев
погружался в области, которые, как нам казалось, являются ключевыми
для долгосрочного конкурентного преимущества
• Погрузились в финансовые и операционные показатели бизнеса
• Сравнили ключевые продукты и технологии с аналогами из развитых стран
и развивающихся стран, на конкурентных и еще формирующихся рынках
По итогу вскрыли проблемные зоны, о которых ранее не догадывались
ни мы, ни фаундеры. Также поняли где «просто пока повезло», и в
чем зашиты долгосрочные конкурентные преимущества бизнеса, над
которыми надо работать

23. САМОЕ ГЛАВНОЕ
23
АУДИТ ИЛИ СПОСОБНОСТЬ КРИТИЧЕСКИ
РАЗМЫШЛЯТЬ О БИЗНЕСЕ, УМЕТЬ
ВСКРЫВАТЬ СИЛЬНЫЕ И СЛАБЫЕ
СТОРОНЫ ПРОЕКТА, -
ПОСЛЕ ЗАКРЫТИЯ СДЕЛКИ НЕ
ЗАКАНЧИВАЕТСЯ, А ТОЛЬКО НАЧИНАЕТСЯ

24. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
24
ИНВЕСТОРЫ: понимаете ли вы, в какую игру вы на самом деле играете?
GAMBLING vs «ЧУЙКА» vs ВЗВЕШЕННЫЕ РАЦИОНАЛЬНЫЕ vs СОИНВЕСТИЦИИ
РЕШЕНИЯ ПОСЛЕ ДЕТАЛЬНОГО
DUE DILIGENCE
Каждая «игра» или философия инвестирования имеет право на существование. При этом
главное осознавать свою «игру», и плюсы-минусы-риски, связанные с ней.
ПРЕДПРИНИМАТЕЛИ: на ранней стадии вы можете столкнуться с бизнес-ангелами или
частными инвесторами, которые принимают решения на базе минимального аудита или даже без
него. В дальнейшем, при масштабировании или продаже бизнеса вы однозначно столкнетесь с
инвесторами, которые будут делать тщательный аудит
Надеюсь сегодня Инвесторы и Предприниматели, участвующие в семинаре, лучше поняли
проблематику инвестирования и проведения аудита. Надеюсь, теперь мы лучше будем
понимать друг друга 
Аудит – это мощный трудоемкий и финансово затратный инструмент для
качественного фильтрования проектов, погружения в бизнес объекта
инвестирования до самих инвестиций и выстраивания «дорожной карты» для
работы с компанией после инвестиции.

25. КОНТАКТЫ
25
ЕВГЕНИЙ СЫСОЕВ
Управляющий Партнер
AVentures Capital
www.aventurescapital.com
ys@aventurescapital.com
SlideShare Yevgen Sysoyev
Twitter @YevgenSysoyev
Facebook Yevgen Sysoyev