В документе рассматриваются венчурные инвестиции и оценка проектов ранних стадий, а также различия между венчурным и классическим бизнесом. Обсуждаются методы оценки инвестиционной привлекательности проектов, их жизненный цикл, а также важные аспекты для инвесторов при выборе проектов для вложений. Документ акцентирует внимание на высоких рисках и потенциале роста венчурных компаний, а также на характеристиках, необходимых для успешного привлечения инвестиций.

1.
Венчурные
инвестиции
Оценка
проектов
ранних
стадий
Людмила
Голубкова
Управляющий
партнер
Венчурного
фонда
Starta
Capital
Accessor
Access
to
Success

2. Венчурное
инвестирование
–
это
вложение
средств
в
быстро
растущие
инновационные
(высокотехнологичные)
компании,
связанное
с
высокой
долей
риска
2
Что
такое
«венчурное
инвестирование»?
Access
to
Success
Венчур
(от
англ.
Venture,
рискованное
начинание)
–
механизм
взаимодействия
венчурного
фонда
и
компании
Инвесторы
и
компании
являются
игроками
финансового
рынка
венчурного
капитала
(Venture
Capital,
VC)

3. В
проекте
кое-­‐что
есть:
какая-­‐то
идея,
какая-­‐то
команда,
какая-­‐то
разработка,
возможно,
юр.
лицо…
и
много
иллюзий
и
надежд
3
Что
такое
«проекты
ранних
стадий»?
Access
to
Success
Инвестиционная
привлекательность
проекта
ранней
стадии
невелика
и,
как
следствие,
невысока
оценка
на
рынке
венчурного
капитала

4. 4
Взгляд
инвестора
на
проектную
компанию
Access
to
Success
Инвестор
ранней
стадии
покупает
долю
в
компании
дешево,
а
продает
как
можно
дороже
Венчурный
инвестор
заинтересован
в
росте
оценки
проектной
компании

5. Сначала
компанию
финансируют
3F
-­‐
Fools,
Family,
Friends.
Это
их
личное
дело!
5
Жизненный
цикл
компании
ранней
стадии
(для
российских
проектов)
Access
to
Success
(Пред)посевной
раунд:
начальный
транш
$
30-­‐300
тыс.
Посевной
раунд:
следующие
транши
$
500
тыс.
–
до
1
млн.
Вход
венчурного
фонда
или
фонда
стратегического
инвестора
Вход
частного
инвестора
или
посевного
фонда
Привлечение
средств
в
компанию
от
тех
же
и/или
последующих
инвесторов
Раунд
А
(Series
A)
–
привлечение
$
1-­‐2
млн.
Компания
становится
инвестиционным
объектом
международного
рынка
VC
Раунд
А
Выход
на
IPO
или
выкуп
стратегом
Раунды
B,
C,
D…

6. 6
Почему
венчурные
инвесторы
не
финансируют
«просто
бизнес»?
Access
to
Success
«Просто»
бизнес
(классический,
дивидендный)
может
быть
прибыльным,
но
этот
факт
не
делает
его
автоматически
игроком
рынка
VC
Для
развития
бизнеса
нужны
прямые
инвестиции
–
вход
частного
инвестора
в
капитал
компании
(Private
Equity,
PE)
Когда
бизнес
начинает
приносить
прибыль,
инвестор
постепенно
окупает
свои
вложения
и
может
продать
свою
долю

7. Венчурный
бизнес
Высокая
стоимость
и
ликвидность
компании
Быстро
повысить
стоимость
компании
Репутация
на
инвестиционном
рынке
Компания
в
целом
(!)
Инвестор
следующей
стадии
7
Чем
отличаются
венчурный
и
классический
(дивидендный)
бизнес?
Access
to
Success
Классический
бизнес
Прибыль
учредителей
Обеспечить
доходность
Продажи
продукции
Технология,
продукция,
услуга
для
рынка
Потребитель
продукта,
услуги
Цель
Задача
Средство
достижения
Продукт
Потребитель
продукта

8. 8
Access
to
Success
Потенциал
бизнеса
Стадия,
степень
готовности
продукта
Отрасль
Венчурный
или
классический
бизнес
Глобальный
или
локальный
Команда
Доля
vs
деньги
Потенциал
выхода
инвестора
Инвестиционный
фокус:
в
какие
проекты
инвестор
вкладывает
средства

9.
9
Пример
инвестиционного
фокуса
Access
to
Success
Инвестируем
Ранние
стадии
Технологические
инновации
Новые
перспективные
рынки
Непубличные
проекты
Разумные
оценки
компании
Проект
пойдет
глобально
Потенциал
для
выхода
фонда
Не
инвестируем
Стадия
расширения,производства
Копии
Индустрии,
устойчивые
рынки
«Распиаренные»
проекты
Высокие
оценки
Дивидендный
бизнес
Нет
потенциала
для
выхода

10.
10
Проект
мечты
Access
to
Success
Проект
на
ранней
стадии:
предпосевной,
посевной
В
проекте
есть
инвестоспособная
технология
Имеется
(в
течение
полугода
будет)
прототип,
демо-­‐версия
Сегмент
–
b2c,
b2b
(малый
и
средний
бизнес)
Сильная
команда
Потенциал
входа
других
инвесторов
Потенциал
роста
оценки
х2
в
течении
полугода
Ожидаем
доход
5-­‐7x
на
инвестицию
Выход
фонда
в
течение
3-­‐4
лет

11. 11
Access
to
Success
Два
типа
оценки
проектов
ранних
стадий
Качественная
оценка
Assessment
Количественная
оценка
Valuauon

12. 12
Access
to
Success
Методы
качественной
оценки
Оцениваем
проект
как
целое
Наблюдение,
сбор
информации
о
проекте
и
основателях
из
разных
источников
Изучение
материалов,
поведения
основателей
Личные
встречи,
переписка
с
основателями
Выяснение
мнения
других
инвесторов
и
участников
экосистемы

13. 13
Access
to
Success
Ситуационный
анализ
проекта
Оценка
проекта
в
целом:
состояние,
история,
ожидания
Технологическая
оценка,
тренды,
состояние
интеллектуальной
собственности
Маркетинговая
оценка
Оценка
команды
Оценка
инвестиционной
привлекательности
время
место
люди
Цель
–
понимание
ситуации
в
проекте
и
с
проектом

14. Тема
проекта,
сфера,
отрасль
Какую
проблему
решает
проект,
кому
это
нужно
Что
в
проекте
уже
есть?
Технология,
новизна,
интеллектуальная
собственность
Продукт
(что
появится
в
результате
проекта)
Откуда
возникла
идея
сделать
именно
это
Рынок,
позиционирование,
целевая
аудитория
Бизнес-­‐модель
(откуда
возьмутся
деньги)
Команда,
компетенции
Сколько
денег
нужно
и
на
что
Предложение
инвестору
(оценка
компании,
доля
и
сумма
за
нее)
14
Access
to
Success
Какая
информация
о
проекте
важна
для
инвестора
ранних
стадий

15. Наша
разработка
универсальна,
решает
все
проблемы.
У
нас
проекта
нет,
есть
патент
(разработка
и
т.п.):
хотим
ее
продать.
У
нас
в
лаборатории
много
начатых
разработок.
Какую
лучше
доделать?
Нам
не
нужен
большой
рынок:
мы
продадим
10
лицензий
–
и
достаточно.
Мы
будем
заниматься
сразу
всем:
НИРами,
производством
и
продажами.
Команда
–
это
я,
разве
этого
мало?
Вы
что,
предлагаете
мне
бросить
работу
и
заняться
только
проектом?
Нам
нужен
частный
соинвестор
на
любых
условиях
для
получения
гранта.
Мы
готовы
предложить
инвестору
80%
за
500
тыс.
руб.
15
Access
to
Success
Повод
задуматься,
если
основатель
на
встрече
говорит
следующее:

16. 16
Access
to
Success
Количественная
оценка.
Инвестоспособность
венчурного
проекта.
Выход
по
модели
VC
Инвестоспособность
проекта
–
способность
проекта
обеспечить
возврат
инвестиций
(выход
инвестора)
за
счет
роста
оценки
проектной
компании
на
рынках
капитала.

17. Проекту
нужен
посевной
транш
Y
млн.
руб.
Основатели
предлагают
инвестору
долю
X
%
по
оценке
Z
млн.
руб.
Пример
расчета
доли
Нужно
6
млн.
руб.
под
оценку
60
млн.
руб.
($
1
млн.)
60
млн.
=
100
%
6
млн.
=
X
%
Текущая
оценка
подтверждается
…
[указать
прецеденты
слияний/поглощений
в
отрасли,
выходы
компаний
с
подобными
разработками
на
рынки
капитала,
результаты
обсуждений
с
инвесторами/фондами
и
другие
факты,
подтверждающие
сумму
оценки]
Ожидаем
рост
оценки
в
N
раз
к
2017
году
за
счет…
[указать
факторы
роста
оценки
компании:
трендовое
направление,
разработка
закрывает
насущную
проблему
потребителей,
есть
крупные
стратегические
инвесторы,
предварительные
договоренности
с
потребителями,
…
]
17
Access
to
Success
Методы
количественной
оценки
X
=
(6
:
60)
х
100%
=
10%

18.
18
Процедура
отбора
проектов
Access
to
Success
Первичный
отбор
Первая
встреча
Speed
DaRng
Sit-­‐анализ
Выбор
правильного
проекта
–
залог
общего
успеха
ФОРМИРОВАНИЕ
ОЦЕНКИ
ПРОЕКТА
И
ИНВЕСТИЦИОННОЙ
СТРАТЕГИИ

19.
www.startacapital.com
liudmila.golubkova@startacapital.com
Starta
Capital
19
Access
to
Success
Доступ
к
успеху
на
венчурном
рынке