1. Chöông 5
ÑAÙNH GIAÙ
DÖÏ AÙN
TRONG ÑIEÀU
KIEÄN LAÏM

2. Toùm laïi
* Khi coù LP, giaù trò voán huy ñoäng cho XDCB seõ taêng, tuy KH
nhieàu, nhöng coá ñònh trong suoát giai ñoaïn hoaït ñoäng,
laøm cho khoaûn tieát kieäm thueá giaûm.
* Laõi suaát vay ñöôïc ñieàu chænh theo LP, tuy coù laøm taêng
laõi traû, nhöng khoaûn chi traû laõi vay coá ñònh trong giai
ñoaïn hoaït ñoäng, laøm cho khoaûn tieát kieäm thueá giaûm.
* Doanh thu vaø chi phí ñöôïc ñieàu chænh theo LP, neân khoâng
taùc ñoäng nhieàu ñeán ngaân löu döï aùn.
* Phöông phaùp hoaïch toaùn haøng toàn kho duø laø LIFO hay
FIFO aûnh höôûng ñeán nôï thueá, neân aûnh höôûng ñeán
ngaân löu DA.
Töø caùc taùc ñoäng treân, ngaân löu DA khi coù LP tuy coù gía
trò cao hôn so vôùi khi khoâng coù LP, nhöng do SCK danh
nghóa K = k+h+k*h cao, laøm cho giaù trò hieän giaù NPV
khi coù lp < NPV khi khoâng coù lp

3. XAÂY DÖÏNG NGAÂN LÖU ROØNG DA TRONG ÑIEÀU
KIEÄN COÙ LAÏM PHAÙT
Söû duïng ngaân löu roøng cuûa DA khi chöa coù laïm phaùt ñeå
xaây döïng ngaân löu roøng DA trong ñieàu kieän coù laïm phaït
Böôùc 1: Xaùc ñònh chæ soá giaù qua caùc naêm cuûa DA
Böôùc 2: Ñieàu chænh voán ñaàu tö ban ñaàu theo laïm phaùt, qua
ñoù xaùc ñònh
* Toång giaù trò ñaàu tö vaø KH haøng naêm
* Voán taøi trôï cho DA, laõi suaát vay danh nghóa/ naêm K = k + h
+ k*h , voán vay tính ñeán cuoái naêm t, laäp lòch traû nôï.
Böôùc 3: Ñieàu chænh doanh thu, chi phí , voán löu ñoäng theo
laïm phaùt
Xaùc ñònh voán vay cho voán löu ñoäng, laõi suaát vay danh
nghóa, laõi traû
Xaùc ñònh baùo caùo thu nhaäp vaø khoaûn thueá noäp haøng
naêm

4. BAØI TAÄP
Söû duïng laïi baøi taäp nhoùm,töø doøng
ngaân löu thöïc taøi chính ñaõ xaùc ñònh ôû
phaàn tröôùc tröôùc.
Yeâu caàu:
a. Xaùc ñònh ngaân löu roøng danh nghóa taøi
chính cuûa döï aùn
b. Ñaùnh giaù DA trong ñieàu kieän neàn kinh

5. Thí duï toång quaùt
Xeùt 1 DA vôùi thoâng tin
A . Khi chöa xeùt ñeán laïm phaùt
@ Voøng ñôøi DA : 5 naêm, giai ñoaïn XDCB t =2 naêm; giai ñoaïn KD m =
3 naêm
@ Veà giai ñoaïn XDCB
* Naêm 0: Ñaàu tö ñaát vôùi chi phí 3000 trñ
* Naêm 1:Xaây döïng nhaø xöôûng,nhaø laøm vieäc,nhaø kho vôùi chi phí
1250 trñ
* Naêm 2:Xaây döïng nhaø xöôûng, nhaø laøm vieäc, nhaø kho vôùi chi
phí 850 trñ ; Ñaàu tö thieát bò vôùi toång chi phí 2400 trñ
* Thôøi gian söû duïng nhaø xöôûng, nhaø laøm vieäc, nhaø kho laø 8
naêm; Thôøi gian söû duïng thieát bò laø 4 naêm
* Voán taøi trôï cho DA: 40% voán vay, d = 8%; 60% voán coå phaàn, e =
16%. Nôï vay ñöôïc traû goùp haøng naêm baèng nhau vaø traû cuoái
naêm, traû trong 3 naêm KD
@ Giai ñoaïn kinh doanh
* Saûn löôïng baùn: Naêm 3 laø 4000 sp; naêm 4: 5000 sp, naêm 5: 6000
sp. Giaù baùn khi chöa coù laïm phaùt laø 10 ñ/sp
* Chi phí sx chieám 60% doanh thu
B. Xeùt neàn kinh teá coù laïm phaùt: Tæ leä lp döï kieán haøng naêm laø

6. Trong ñieàu kieän neàn kinh teá coù laïm phaùt, yeâu caàu
a. Xaùc ñònh:
* Chi phí ñaàu tö XDCB haøng naêm
* NGTSCÑ cuûa nhaø xöôûng, nhaø laøm vieäc, nhaø kho
vaø thieát bò
* Giaù trò KH /naêm/ taøi saûn vaø KH/naêm /DA
b. Xaùc ñònh:
* Giaù trò voán vay vaø voán coå phaàn caàn huy ñoäng moãi
naêm
* Toång nôï vay tính ñeán cuoái naêm 2
* Xaùc ñònh khoaûn traû goùp haøng naêm
c. Xaùc ñònh suaát chieát khaáu danh nghóa cuûa DA vaø
giaù trò thanh lyù ñaát döï kieán cuoái naêm thöù 5
d. Xaùc ñònh doanh thu vaø chi phí hoaït ñoäng ôû giai ñoaïn
kinh doanh

7. a. Xaùc ñònh: Chi phí ñaàu tö moãi naêm; NGTSCÑ, KH
@ Khi chöa coù laïm phaùt
0 1 2
Chi phí ñaát 4000
NX, NLV,NK 1250 850
Thieát bò 2400
Toång chi phí 4000 1250 3250
NGTSCÑ laø NX,NLV,NK = 1250 + 850 = 2100
Khaáu hao = 2100 / 8 = 262,5/naêm
NGTSCÑ laø thieát bò = 2400
Khaáu hao = 2400 / 4 = 600 /naêm
KH cuûa DA haøng naêm: Töø naêm 3  5 : 262,5 + 600 =
862,5

8. @ Khi coù laïm phaùt
0 1 2
Chæ soá giaù 1 1 + 4% =1,04 (1 + 4%)2
=
1,0816
Chi phí ñaát 4000*1
NX, NLV,NK 1250*1,04=1300
850*1,0816=919,36
Thieát bò
2400*1,0816=2595,84
Toång chi phí 4000 1300 3515,2
NGTSCÑ laø NX,NLV,NK = 1300 + 919,36 = 2219,36
Khaáu hao = 2219,36/ 8 = 277,42/naêm
NGTSCÑ laø thieát bò = 2595,84
Khaáu hao = 2595,84 / 4 = 648,96 /naêm
KH cuûa DA haøng naêm: Töø naêm 3  5 : 277,42 + 648,96

9. b. Xaùc ñònh giaù trò voán huy ñoäng; Toång nôï vay vaø
khoaûn traû goùp
0 1 2
Toång chi phí 4000 1300 3515,2
Voán coå phaàn 4000* 60% 1300* 60% 3515,2*60%
2400 780 2109,12
Voán vay 4000* 40% 1300* 40% 3515,2*40%
1600 520 1406,08
Laõi vay danh nghóa = d+ h+d*h = 8%+4%+8%*4% = 12,32%
Toång nôï vay tính ñeán cuoái naêm 2 =
= 1600*(1+12,32%)2
+ 520*(1+12,32%) + 1406,08 = 4008,669
Khoaûn traû goùp haøng naêm (trñ)
PMT = 4008,669* (1+12,32%)3
* 12,32% / ((1+12,32%)3
-1)
PMT =1678,19

10. c. Xaùc ñònh suaát chieát khaáu danh nghóa K cuûa DA vaø giaù trò
thanh lyù ñaát döï kieán cuoái naêm thöù 5
k = %D*d + %E*e = 40%*8% + 60%*16% = 12,8%/naêm
K = k + h + k*h = 12,8% + 4% + 12,8%*4% = 17,312%
Giaù trò ñaát TL dk cuoái naêm 5 = 4000* (1+17,312%)5
= 8887,348
trñ
d. Xaùc ñònh doanh thu vaø chi phí hoaït ñoäng ôû giai ñoaïn kinh
doanh
@ Khi chöa coù laïm phaùt
0 1 2 3 4
5
Saûn löôïng 4000 5000
6000
Giaù baùn 10 10
10
Doanh thu 40.000 50.000
60.000
Chi phí hoaït ñoäng 24.000 30.000
36.000
@ Khi chöa coù laïm phaùt