Baterdene Batchuluun, profile picture
Uploaded byBaterdene Batchuluun
1,246 views

Basic10, 11, 12

Basic10, 11, 12

Embed presentation

Валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлийг хэмжих 10Б лэгү
A10 - 2 Б лгийн зорилгоү • ДК-ийн валютын ханшийн эрсдлийнҮ талаар хэлэлцэх; • Г йлгээний эрсдлийг хэрхэн хэмжихийгү тайлбарлах; • Эдийн засгийн эрсдлийг хэрхэн хэмжихийг тайлбарлах; • Х рв лэлтийн эрсдлийг хэрхэнө үү хэмжихийг тайлбарлах.
A10 - 3 Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу? Худалдан авах чадварын паритийн аргумент  Валютын ханшийн х д лг н нийнө ө өө ү х д лг н р тохируулагддаг.ө ө өө өө PPP заавал оршин байх албаг й.ү
A10 - 4 Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу? Х р нг оруулагчийн хедж аргументө ө ө  ДК-ийн хувьцаа эзэмшигчид рсдҮ өө өө валютын ханшийн хэлбэлзлийн эсрэг хедж хийж чадна. Х р нг оруулагчид корпорацийнө ө ө эрсдлийн талаар б рэн мэдээлэлг й байжү ү болно. Тэд м н рсдийн эрсдлийг з вө өө ө ялгах боломжг й байж болно.ү
A10 - 5 Валютын диверсификацийн аргумент  Сайн диверсификаци хийсэн ДК ньҮ н х х н л ний р д нд валютынө ө ө өө ү ү ханшийн х д лг нд рт хг й байжө ө өө ө ө ү болно. Энэ нь гэнэн т с л л юм.ө өө ө Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу?
A10 - 6 Оролцогч талуудын диверсификацийн аргумент  Сайн диверсификаци хийсэн оролцогч талууд валютын ханшийн эрсдлийн улмаас ДК-дҮ тулгарах алдагдлаас сэргийлж чадна.  ДК-д валютын ханшийн эрсдэл ижил замаарҮ н л лж болно.ө өө Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу?
A10 - 7 ДК-ийн хариу йлдэлҮ ү • Олон ДК-ууд хедж стратегиудаарҮ ашгийг тогтворжуулахыг оролдож байсан нь валютын ханшийн эрсдэл ач холбогдолтой болохыг баталдаг. Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу?
A10 - 8 Эрсдлийн т рл дө үү • Хэдийгээр валютын ханшийг т гс з вө ө таамаглаж чадахг й ч компаниудү валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлээ ядахдаа хэмжиж чадна. • Валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдэл гурван хэлбэрээр илэрч болно: ¤ Г йлгээний эрсдэлү ¤ Эдийн засгийн эрсдэл ¤ Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 9 Г йлгээний эрсдэлү • Ирээд йн м нг н г йлгээний нэ цэнэдү ө ө ү ү з лэх валютын ханшийн хэлбэлзлийнү үү н л ллийн зэргийгө өө г йлгээний эрсдэлү гэдэг. • Г йлгээний эрсдлийг хэмжихийн тулд:ү  Гадаад валют тус б рээрх орох болонү гарах урсгалын цэвэр д нг т л вл х,ү ө ө ө  Тэдгээр валютуудын нийт эрсдлийн зэргийг тодорхойлох.
A10 - 10 • ДК-ууд ихэвчлэн ойрын богиноҮ хугацааны гадаад м нг н урсгалыгө ө ндэслэлтэй з в урьдчилан таамаглажү ө чаддаг. • Нийт ДК-ийн хувьд нэгтгэсэн цэвэрҮ валютын урсгалыг тодорхойлсны дараа цэвэр урсгал б р сонгосон валютын цэгэнү эсвэл интервал нэлэлтийн аль алин рууү х рв лж валют б рийн хувьд эрсдлийнө үү ү нэлгээг стандартчилна.ү Г йлгээний эрсдэлү
A10 - 11 • ДК-ийн нийт эрсдлийг валютынҮ тогтворг й байдал болон валютуудынү хоорондын корреляцийн хамт валютын позиц б рийг харгалзан нэлж болно.ү ү • Т хэн г гдлийн стандарт хазайлтынүү ө ө статистик нь валютын тогтворг йү байдлын нэг болж хэмжигдэх н болжүү байна. Валютын тогтворг й байдлынү т вшин хугацааны туршид рчл гд жү өө ө ө болохыг тэмдэглэе. Г йлгээний эрсдэлү
A10 - 12 • Валютын х д лг н хоорондынө ө өө корреляцийг тэдгээрийн корреляцийн коэффициентээр хэмждэг ба энэ нь хоёр валют бие биетэйгээ хамааралтай х дл хө ө зэргийг харуулдаг. коэффициент Т гс эерэг корреляциө 1.00 Корреляци хамааралг йү 0.00 Т гс с р г корреляциө ө ө -1.00 Г йлгээний эрсдэлү
A10 - 13 • Корреляцид харгалзах цэг нь бие биеэ н х хө ө боломжтой позицийг илр лэх явдал юм.үү • Жишээ нь, хэрэв X ба Y валютууд нд рө ө корреляцитай бол X-ийн цэвэр орох урсгал болон Y-ийн цэвэр гарах урсгалын эрсдэл нь тодорхой т вшинд бие биеэ н х х болно.ү ө ө • Валют хоорондын корреляци хугацааны туршид рчл гд ж болохыг тэмдэглэе.өө ө ө Г йлгээний эрсдэлү
A10 - 14 • Холбогдох арга болох value-at-risk (VAR) арга нь нэг дрийн боломжит хамгийн ихө алдагдлыг тодорхойлохын тулд валютын хэлбэлзэл болон корреляцийг авч здэг.ү • Тодорхой валютын боломжит нэг дрийнө бууралтыг тодорхойлохын тулд т хэнүү г гдлийг ашигладаг. Энэ бууралт ньө ө тухайн валютын цэвэр м нг н урсгалдө ө тусдаг. Г йлгээний эрсдэлү
A10 - 15 Эдийн засгийн эрсдэл • Эдийн засгийн эрсдэл гэж валютын ханшийн хэлбэлзэл компаний ирээд йнү м нг н урсгалын н гийн нэ цэнэдө ө ө өө ү н л л х зэргийг хэлнэ.ө өө ө • Валютын х рв лэлт хийх шаардлагаг йө үү ү м нг н урсгал нь г йлгээний эрсдэлдө ө ү тусахг й. Гэсэн хэдий ч эдгээр м нг нү ө ө урсгалд валютын ханшийн х д лг н ихө ө өө хэмжээгээр н л лж болно.ө өө
A10 - 16 Эдийн засгийн эрсдэл Компаний м нг нө ө урсгалд н л лд гө өө ө г йлгээү Орон нутгийн валют с хө ө Орон нутгийн валют унах Орон нутгийн борлуулалт (орон нутгийн зах зээлд гадаад рс лд нтэйө ө өө харьцуулахад) Компаний орон нутгийн валютаар илэрхийлэгдсэн экспорт Компаний гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн экспорт Гадаад х р нгө ө ө оруулалтаас х лээн авахү хүү Бууралт Бууралт Бууралт Бууралт с лтӨ ө с лтӨ ө с лтӨ ө с лтӨ ө  Г йлгээнд з лэх н лү ү үү ө өө  Г йлгээний эрсдлийг тусгасан ажил г йлгээ.ү ү  
A10 - 17 Эдийн засгийн эрсдэл Компаний гарах м нг н урсгалдө ө н л лд г г йлгээө өө ө ү Орон нутгийн валют с хө ө Орон нутгийн валют унах  Г йлгээнд з лэх н лү ү үү ө өө  Г йлгээний эрсдлийг тусгасан ажил г йлгээ.ү ү Компаний орон нутгийн валютаар илэрхийлэгдсэн импортын хангамж Компаний гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн импортын хангамж Гадаад санх жилтийнүү зээлийн хүү рчл гд хгӨө ө ө ү й Бууралт Бууралт рчл гд хг йӨө ө ө ү с лтӨ ө с лтӨ ө 
A10 - 18 • Тэр ч байтугай орон нутгийн зах зээлд гадаад рс лд н байгаа ед цэвэрө ө өө ү дотоодын компани эдийн засгийн эрсдэлд рт ж болно.ө ө • ДК-ууд нь валютын ханшийнҮ хэлбэлзэлд ил рт х магадлалтай юм.үү ө ө ДК-уудын бие даасан йл ажиллагааныҮ ү шинж чанар болон цэвэр валютын позицоос хамаарч тэдгээрийн хооронд н л нь р р байна.ө өө өө өө Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 19 • Эдийн засгийн эрсдлийн нэг хэмжигдэх н ньүү орлогын тайлангийн з йлсийн доторү компаний м нг н урсгалыг ангилах явдалө ө б г д дараа нь орлогын тайлан дахьө өө ашгийн таамаглал нь альтернатив валютын ханшийн хувилбарын хариуд хэрхэн рчл гд хийг хянана.өө ө ө • Ер нхийд гадаад орлогоосоо илө өө үү зардалтай компаниудад х чтэй гадаад валютү муугаар н л лд г.ө өө ө Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 20 • Компаний эдийн засгийн эрсдлийн зэргийг нэлэх р нэг арга нь т хэнү өө үү м нг н урсгал болон гадаад валютынө ө г гд лд регрессийн шинжилгээө ө ө ашиглах явдал юм. Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 21 PCFt = a0 + a1et + µt PCFt = t еийн туршидү компаний ндэсний валютаарү хэмжигдсэн инфляциар тохируулагдсан м нг н урсгалынө ө рчл лтийн %өө ө et = t еийн турш дахь валютынү ханшийн рчл лтийн %өө ө µt = санамсарг й алдааны утгаү a0 = тогтмол коэффициент Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 22 • Нэмэлт л хамааран хувьсагчид болгонү оруулах эсвэл валютын индексийг (нийлмэл) ашиглах замаар олон валютыг удирдахын тулд регрессийн загварыг сайжруулж болно. • Хамааран хувьсагч, компаний нэ цэнэдү з лэх валютын ханшийн н лү үү ө өө (хувьцааны нээр хэмжигдэнэ), ашиг,ү экспорт, борлуулалт гэх мэтийг рчл хөө ө замаар м н нэлж болно.ө ү Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 23 Х рв лэлтийн эрсдэлө үү • ДК-ийн нэгтгэсэн санх гийнҮ үү тайлангийн валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлийн зэргийг х рв лэлтийн эрсдэлө үү гэдэг. • Ялангуяа, нэгтгэсэн орлогын тайланд тайлагналын валют руу х рв лсэн охинө үү компаний ашиг нь валютын ханш рчл гд х шалтгаан болдог.өө ө ө
A10 - 24 Х рв лэлтийн эрсдэлө үү Х рв лэлтийн эрсдэл асуудал м н ?ө үү ө үү • М нг н урсгалын хэтийн т л вө ө ө ө - Нэгтгэсэн тайлагналын зорилгоор санх гийн тайланг х рв лэх нь ДК-үү ө үү Ү ийн м нг н урсгалд н л л хг й.ө ө ө өө ө ү • Гэсэн хэдий ч н дрийн сул гадаадө өө валют нь ед сул валютын ханшийнү таамаглал хийхэд х ргэж охин компанийү ашиг нэхээр багасч болзошг й.ү ү
A10 - 25 Х рв лэлтийн эрсдэлө үү • Хувьцааны нийн хэтийн т л вү ө ө – ДК-Ү ийн х рв лэлтийн эрсдэл нэгтгэсэнө үү ашигт н л л х тул /олон х р нгө өө ө ө ө ө оруулагчид компанийг нэлэхдээ ашгийгү ашиглах хандлагатай байдаг/ ДК-ийнҮ нэлгээнд н л лж болно.ү ө өө Х рв лэлтийн эрсдэл асуудал м н ?ө үү ө үү
A10 - 26 • Ер нхийд дараах шалтгааны улмаасө өө х рв лэлтийн эрсдэл ач холбогдолтойө үү Зарим ДК-ийн охин компаниуд одоо толгойҮ компани руугаа ашгаа гуйвуулахыг х счү болно, Ирээд йн м нг н гуйвуулгын р д н болохү ө ө ү ү х лээгдэж буй м нг н урсгалыг таамаглахадү ө ө зонхилох валютын ханшийг ашиглаж болно, Олон х р нг оруулагчид ДК-ийг нэлэхдээө ө ө Ү ү нэгтгэсэн ашгийг ашигладаг. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 27 • ДК-ийн х рв лэлтийн эрсдлийн зэрэгҮ ө үү нь дараахаас хамаарна: Гадаад охин компаниудын эрхэлж буй бизнесийн эзлэх хувь, Гадаад охин компаниудын байршил, Ашигладаг нягтлан бодох б ртгэлийнү арга. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 28 • Дэлхийн Судалгааны З вл лийнө ө тооцоогоор АНУ-ын нийт ДК-уудынҮ х рв лсэн ашиг Азийн валютуудын ханшө үү долларын эсрэг унаснаас болоод 1998 оны 3-р улиралд $20 тэрбумаар буурсан байна. • 2000 онд еврогийн сулрал нь м н хэдө хэдэн АНУ-ын ДК-ууд х лээгдэжҮ ү байснаасаа бага ашиг тайлагнахад х ргэсэн.ү Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 29 Валютын ханшийн эрсдлийн ДК-ийн нэҮ ү цэнэд з лэх н лү үү ө өө ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑               + × = n t t m j tjtj k1= 1 ,, 1 ERECFE =Value E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү компаний х лээн авах j валютаарх х лээгдэж буйү ү м нг н урсгалө ө E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв х jү ө ө валютын х лээгдэж буй ханшү Г йлгээний эрсдэлү Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 30 Г йлгээний эрсдлийг удирдах ньү 11Б лэгү
A10 - 31 Б лгийн зорилгоү • Г йлгээний эрсдлийг хедж хийх нийтлэгү арга техник дийг тодорхойлох;үү • Ирээд йн р т лб р ба авлагыг хеджү ө ө ө хийхийн тулд арга техник б рийг хэрхэнү ашиглахыг тайлбарлах; • Тодорхойлсон хедж арга техник дийнүү давуу болон сул талыг харьцуулах;
A10 - 32 Б лгийн зорилгоү • Хедж арга техник д боломжг й едүү ү ү валютын ханшийн эрсдлийг бууруулах бусад аргуудыг санал болгох.
A10 - 33 • Г йлгээний эрсдэлү нь компаний ирээд йнү м нг н г йлгээнд валютын ханшийнө ө ү хэлбэлзэл н л л х ед бий болдог.ө өө ө ү • Г йлгээний эрсдэл тохиолдох ед компаниү ү гурван гол зорилтыг хэрэгж лдэг:үү  Г йлгээний эрсдлийн зэргийг тодорхойлох,ү  Эрсдлийг хедж хийх эсэхээ шийдэх,  Хэрэв хедж хийхээр шийдсэн бол боломжит хедж арга техник дээс сонголт хийх.үү Г йлгээний эрсдэлү
A10 - 34 Цэвэр г йлгээний эрсдлийгү тодорхойлох нь • Т вл рс н хандлагаө ө ө – Т вл рс н б лэгө ө ө ү буюу ДК б хэлдээ ирж буй хугацааныҮ ү туршид гадаад валют б рээрх х лээгдэжү ү буй цэвэр позицийг тодорхойлохын тулд охин компаний тайлангуудыг нэгтгэдэг. • Заримдаа компани импортдоо т лжө байгаатай ижил валютаар экспортынхоо заримыг хийх замаар г йлгээний эрсдлээү бууруулах боломжтой байдгийг тэмдэглэе.
A10 - 35 Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү • Хедж арга терник дэд дараах орно:үү ¤ Фьючерс хедж, ¤ Форвард хедж, ¤ М нг ний зах зээлийн хедж,ө ө ¤ Валютын опционы хедж. • ДК-ууд аль арга техникийг ашиглахааҮ тодорхойлохоос мн хедж арга техникө ө б рээс х лээгдэж буй м нг н урсгалыгү ү ө ө ерд л харьцуулах болно.өө
A10 - 36 • Фьючерс хедж нь валютын фьючерсийг ашиглах явдал юм. • Ирээд йн р т лб рийг хедж хийхийнү ө ө ө тулд т л х шаардлагатай валютын хувьдө ө валютын фьючерсийн гэрээг худалдан авч болно. • Ирээд йн авлагыг хедж хийхийн тулдү х лээн авах валютын хувьд валютынү фьючерсийн гэрээг худалдаж болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 37 • Форвард хедж нь компани валютыг худалдан авах эсвэл худалдахад бэлэн байгаа ирээд йн валютын ханшийгү т гжихийн тулд фьючерс гэрээний орондү форвард гэрээг ашигладгаараа фьючерс хеджээс ялгаатай. • Стандартчилагдсан фьючерс гэрээ нь бага г йлгээний д нтэй байдаг бол форвардү ү гэрээгээр их хэмжээний г йлгээ хийх ньү элбэг байдгийг сана. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 38 • Фьючерс болон форвард хедж хялбар хэдий ч ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлийг заавал хедж хийх шаардлагаг й юм.ү • Компаний эрсдлийн аверзийн зэрэгт суурилан хеджийн мэдэгдэж буй р д нгү ү хедж хийгээг й еийн боломжит рү ү ү д нтэй харьцуулах замаар hedge-versus-ү no-hedge шийдвэрийг гаргаж болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 39 р т лб рийн хеджийн бодит зардал (RCHӨ ө ө p) = + хедж хийх еийн р т лб рийн нэрлэсэнү ө ө ө зардал – хедж хийгээг й еийн р т лб рийнү ү ө ө ө нэрлэсэн зардал Авлагын хеджийн бодит зардал (RCHr) = + хедж хийгээг й еийн х лээн авсанү ү ү дотоодын валютаарх нэрлэсэн орлого – хедж хийх еийн х лээн авсан дотоодынү ү валютаарх нэрлэсэн орлого Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 40 • Хэрэв хеджийн бодит зардал с р г болө ө хедж хийх нь ил тохиромжтой юм.үү • Хеджийн бодит зардлын х лээгдэж буйү нэ цэнийг тооцохын тулд эхлээдү ирээд йн спот ханшийн магадлалынү тархалтыг байгуулж, дараа нь нийгээүү хеджийн бодит зардлын магадлалын тархалтыг байгуулахад ашиглана. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 41 • Хэрэв форвард ханш нь ирээд йн спотү ханшийн з в нэлэлт гэвэл хеджийнө ү бодит зардал тэг болно. • Хэрэв форвард ханш нь ирээд йн спотү ханшийн хазайлтг й нэлэлт гэвэлү ү хеджийн бодит зардал дунджаар тэг болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 42 • М нг ний захын хеджө ө нь г йлгээнийү эрсдлээс хамгаалын тулд нэг ба т нээсүү олон м нг ний зах зээлийн позицийг олжө ө авах явдал юм. • Ихэнхдээ хоёр позиц шаардагддаг. ¤ р т лб р:Ө ө ө Дотоодын валютаар зээл авч,  гадаад валютаар х р нг оруулалт хийнэ.ө ө ө ¤ Авлага: Гадаад валютаар зээл авч, дотоод валютаар х р нг оруулалт хийнэ.ө ө ө Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 43 • З вх н ганц м нг ний зах зээлийнө ө ө ө позицийг олж авах нь хангалттай байж болохыг тэмдэглэе. ¤ Ил дэл м нг тэй компани р т лб рийнүү ө ө ө ө ө хедж хийх ед дотоодын валютаар зээл авахү шаардлагаг й.ү ¤ М н адил бэлэн м нг ний хэрэгцээтэйө ө ө компани авлагын хедж хийх ед дотоодү валютаар м нг ний зах зээлд х р нгө ө ө ө ө оруулалт хийх шаардлагаг й юм.ү Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 44 • Аль хэлбэрийн хедж нь ил болохыгүү тодорхойлохын тулд м нг ний захө ө зээлийн хеджийн мэдэгдэж буй р д нгү ү фьючерс эсвэл форвард хеджийн мэдэгдэж буй р д нтэй харьцуулжү ү болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 45 • Хэрэв х ний т вшний парити (IRP)үү ү оршин байгаа б г д г йлгээний зардалө өө ү байхг й бол м нг ний захын хедж ньү ө ө форвард хеджийн адил р д нтэй байна.ү ү • Энэ нь форвард ханшийн шагнал нь хоёр валютын хоорондох х ний т вшнийүү ү ялгааг тусгадаг болохоор тэр юм. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 46 • Валютын опционы хедж нь г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийхэд валютын зарах болон авах опционыг ашиглах явдал юм. • Опционууд нь хэрэгжих албаг й тулү компаниуд с р г ханшийн х д лг н сө ө ө ө өө өө хамгаалагдах ба таатай х д лг ний рө ө өө ү ашгийг х ртэх боломжтой юм.ү • Гэсэн хэдий ч компани т л гдс н шагналө ө ө нэ цэнэтэй байгаа эсэхийг нэлэх ёстой.ү ү Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 47 р т лб рийн хеджӨ ө ө Авлагын хедж Фьючерс Валютын фьючерс Валютын фьючерс хедж гэрээг худалдан авна. гэрээг худалдана. Форвард Гадаад валютыг Гадаад валютыг хедж худалдан авахын тулд худалдахын тулд форвард гэрээ хийнэ. форвард гэрээ хийнэ. М нг нийө ө Орон нутгийн Гадаад валютын зээл захын валютын зээл авч авч х рв лэнө үү хедж х рв лэн гадаадө үү орон нутгийн валютаар валютаар ХО хийнэ. ХО хийнэ. Валютын Валютын колл Валютын пут опцион опцион опцион худалдан авах худалдан авах Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 48 • Хеджийн арга техник дийнүү харьцуулалт нь р т лб рийг бууруулах,ө ө ө авлагыг нэмэгд лэхэд анхаарах ёстой.үү • Валютын опционы хедж болон хедж хийгээг й еийн м нг н урсгалыг батү ү ө ө найдвартай тодорхойлох боломжг йгү тэмдэглэе. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 49 • Ер нхийд хедж хийх бодлогууд ньө өө ДК-ийн удирдлагын эрсдлийн аверзийнҮ зэрэг болон валютын ханшийн таамаглалаараа р байна.өө • ДК-ийн хедж бодлого нь эрсдлийнхээҮ ихэнхийг, ямар ч хэсгийг нь биш, эсвэл эрсдлээсээ сонгон хедж хийж болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
A10 - 50 Хеджийн хязгаарлалт • Зарим олон улсын г йлгээ ньү тодорхойг й хэмжээний гадаад валютаарү хийгддэг тул р д нд нь ил дэл хеджү ү үү хийж болох юм. • Ил дэл хедж хийхээс зайлсхийх нэг аргаүү нь ирээд йн г йлгээний мэдэгдэж буйү ү хамгийн бага хэмжээгээр хедж хийх явдал юм.
A10 - 51 Хеджийн хязгаарлалт • Урт хугацаанд давтагдах г йлгээнийү тасралтг й хедж нь хязгаарлагдмал рү ү д нтэй байж болох юм.ү • Жишээ нь форвард ханш ихэвчлэн спот ханштай хамт х д лд г. Иймээс ргэлжө ө ө ү нэг еийн форвард гэрээ ашигладагү импортлогч х чтэй гадаад валютынү м чл гийн ед улам б р нд р нэ т л хө ө ү ү ө ө ү ө ө хэрэгтэй болно.
A10 - 52 Урт хугацааны г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийх • Хэдэн жилийн турш гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн м нг н урсгалтай байхө ө нь тодорхой ДК-ууд урт хугацааны хеджҮ ашиглахыг оролдох болно. • Урт хугацааны хеджийн хувьд нийтлэг ашиглагддаг гурван арга техник байдаг: ¤ Урт хугацааны форвард гэрээ, ¤ Валютын своп, ¤ Параллель зээл.
A10 - 53 Урт хугацааны г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийх • Урт хугацааны форвард гэрээ буюу 10 ба т нээс дээш жилийн хугацаатай уртүү форвард нь маш сайн т лб рийнө ө чадвартай йлчл лэгчдэд зориуланү үү тохируулж болдог. • Валютын своп нь олон хэлбэртэй байж болно. Нэг хэлбэр нь брокерийн тусламжтайгаар хоёр тал ирээд йнү тодорхой хугацаанд тодорхой хэмжээний валют арилжихийг х лээн з вш рд г.ү ө өө ө
A10 - 54 • Параллель зээл буюу аккредитивийн зээл нь ирээд йн тодорхой хугацаанд,ү тодорхой ханшаар валютыг дахин арилжих амлалт б хий хоёр талынү хооронд валют солилцох явдал юм. Урт хугацааны г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийх
A10 - 55 Алтернатив хедж арга техник • Заримдаа г йлгээний эрсдлийг арилгахү т гс хедж боломжг й (эсвэл хэт нэтэй)ө ү ү байдаг. • Ийм н хц лд эрсдлийг бууруулахын тулдө ө компани дараахыг авч знэ:ү ¤ Тэрг лэх болон хоцрох,үү ¤ Кросс хедж, ¤ Валютын диверсификаци.
A10 - 56 Алтернатив хедж арга техник • Тэрг лэх болон хоцрохүү йлдэл ньү т лб рийн х сэлтийн цаг хугацааныө ө ү тохируулгыг эсвэл ирээд йн валютынү х д лг ний талаарх х лээлтийг тусгахө ө өө ү зардлыг хэлнэ. • Т лб р т ргэсгэхийгө ө ү тэрг лэхүү гэдэг бол т лб р хойшлуулахыгө ө хоцрох гэдэг.
A10 - 57 Алтернатив хедж арга техник • Валютын хедж хийж чадааг й едү ү асуудал болж буй валюттай ихээхэн хамааралтай валютыг оронд нь хедж хийж болно. • Хоёр валют хоорондоо эерэг х чтэйү хамааралтай бол кросс-хедж стратеги ил р д нтэй болно.үү ү ү
A10 - 58 Алтернатив хедж арга техник • Валютын диверсификаци б хий компаниү х чтэй эерэг хамааралг й валютуудү ү б хий олон тооны улс орнуудын дундү бизнесээ т р лж лдэг.ө ө үү
A10 - 59 Г йлгээний эрсдлийн хеджийн ДК-ийн нэү Ү ү цэнэд з лэх н лү үү ө өө ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑               + × = n t t m j tjtj k1= 1 ,, 1 ERECFE =Value E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү компаний х лээн авахү j валютаарх х лээгдэж буйү м нг н урсгалө ө E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв хү ө ө j валютын х лээгдэж буй ханшү Г йлгээний эрсдлийгү хедж хийх шийдвэр
A10 - 60 Эдийн засгийн эрсдэл ба х рв лэлтийн эрсдлийг удирдах ньө үү 12Б лэгү
A10 - 61 Б лгийн зорилгоү • ДК-ийн эдийн засгийн эрсдлийг хэрхэнҮ хедж хийхийг тайлбарлах; • ДК-ийн х рв лэлтийн эрсдлийг хэрхэнҮ ө үү хедж хийхийг тайлбарлах.
A10 - 62 • Эдийн засгийн эрсдэл гэж компаний ирээд йн м нг н урсгалд валютынү ө ө ханшийн хэлбэлзлийн з лэх н л гү үү ө өө хэлнэ. • Гадаад ажил г йлгээтэй шуудү холбоог йгээр корпорацийн м нг нү ө ө урсгалд гадаад валютын ханшийн х д лг н н л лж болохыг сана.ө ө өө ө өө Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 63 • Валютын ханшийн рчл лт нь ихэвчлэнөө ө бодит с лт, инфляци, х ний т вшин,ө ө үү ү засгийн газрын йл ажиллагааныү рчл лттэй холбоотой байдаг… Жишээ ньөө ө т хий эд материалын рчл лт ньүү өө ө компанийг санх жилт болон йлүү ү ажиллагааны стратегиа тохируулахад х ргэжү болно. • Эдийн засгийн эрсдлийг удирдах ач холбогдлыг Laker Airways-ийн дампуурлын болон 1997-98 оны Азийн хямралын кейсээс Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 64 • Компани янз б рийн боломжит валютынү ханшийн хувилбаруудад орлого болон зардлынхаа мэдрэмжийг тодорхойлсноор эдийн засгийн эрсдлээ нэлж чадна.ү • Компани дараа нь валютын ханшинд мэдрэмжтэй м нг н урсгалаа тэнцвэрж лэхийнө ө үү тулд йл ажиллагаандаа шинэчлэл хийх замаарү эрсдлээ бууруулж чадна. • Компьютерийн х снэгт д ихэвчлэн шинжилгээгү үү хурдасгахын тулд ашиглагддагийг тэмдэглэе. Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 65 • Шинэчлэлд:  Шинэ эсвэл одоогийн гадаад зах зээлд борлуулалтаа нэмэгд лэх/бууруулах,үү  Гадаад нийл лэлтээс хамаарах хамаарлыгүү сг х/бууруулах,ө ө  Гадаад зах зээлд йлдвэрлэлийнү байгууламжаа байгуулах эсвэл нураах  Гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн рө т лб рийн т вшинг сг х эсвэл бууруулах.ө ө ү ө ө Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 66 • ДК-ууд рчл лтийн нд р зардлаасҮ өө ө ө ө болоод йл ажиллагааны шинэчлэлээү ргэлжл лэхийн мн урт хугацааныү үү ө ө боломжит р ашгийн талаар маш ихү итгэлтэй байх ёстой. Эдийн засгийн эрсдэл
A10 - 67 • Х рв лэлтийн эрсдэлө үү нь ДК нэгтгэсэнҮ санх гийн тайлан гаргахын тулд охинүү компани б рийнхээ санх гийнү үү мэдээллийг рийн ндэсний валют рууөө ү х рв лэх ед бий болдог.ө үү ү • Х рв лэлтийн эрсдэл нь м нг нө үү ө ө урсгалд шууд н л лд гг й ч заримө өө ө ү компаниуд тайлагнах нэгтгэсэн ашигт з лэх боломжит н л н с нь болоодү үү ө өө өө энэ талаар санаа зовдог. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 68 • ДК гадаад р т лб р гадаадҮ ө ө ө өө х р нг тэйгээ тохируулах замаарө ө ө х рв лэлтийн эрсдлээс зайлсхийхийгө үү оролдож болно. • Х рв лэлтийн эрсдлийг хедж хийхийн тулдө үү форвард эсвэл фьючерсийн гэрээг ашиглаж болно. Ялангуяа ДК гадаад охинҮ компанийхаа ашгийн форвард болгон х лээнү авах валютыг худалдаж болох тул тухайн валютаар н х х гарах м нг н урсгалыг бийө ө ө ө Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 69 • Жишээ нь Британи ашгийнхаа х рв лсэн нэ цэнийн талаар санааө үү ү зовж буй АНУ-ын ДК фунт зарах нэгҮ жилийн форвардын гэрээн орж болно. • Хэрэв санх гийн жилийн турш фунтынүү ханш унасан бол форвард гэрээний позицоос олсон ашиг нь х рв лэлтийнө үү алдагдлыг н х х д туслах болно.ө ө ө Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 70 • Х рв лэлтийн эрсдлийн хеджө үү дараахаар хязгаарлагддаг: ¤ Буруу ашгийн таамаглал, ¤ Зарим валютын хувьд хангалтг йү форвард гэрээ, ¤ Нягтлан бодох б ртгэлийн гажуудалү (валютын ханшийн х рв лэлт, татварө үү гэх мэтийн сонголт), ¤ Г йлгээний эрсдэл нэмэгдэх (хедж йлү ү ажиллагааны улмаас). Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 71 • Ялангуяа хэрэв санх гийн жилийн туршүү гадаад валютын ханш унасан бол форвард гэрээний позицоос ссэнүү г йлгээний алдагдал нь зарим талаарү х рв лэлтийн ашгаар н х гд н .ө үү ө ө ө ө • Х рв лэлтийн ашиг нь з гээр л цаасанө үү ү дээрх ашиг бол хеджийн р д нд бийү ү болсон алдагдал нь бодит алдагдал юм. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 72 • Магадг й ДК-ийн хувьд х рв лэлтийнү Ү ө үү эрсдлийг авч зэх хамгийн сайн арга ньү тэдгээрийн нэгдсэн ашигт валютын ханшийн х д лг н хэрхэн н л лдгийгө ө өө ө өө тодруулах явдал юм. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
A10 - 73 Эдийн засгийн эрсдлийн хеджийн ДК-ийнҮ нэ цэнэд з лэх н лү ү үү ө өө ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑               + × = n t t m j tjtj k1= 1 ,, 1 ERECFE =Value E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү компаний х лээн авахү j валютаарх х лээгдэж буйү м нг н урсгалө ө E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв хү ө ө j валютын х лээгдэж буй ханшү ЭЗ-ийн эрсдлийг хедж хийх шийдвэр

More Related Content

What's hot

PPT
Basic01
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
Sbeul11.2019 2020
byhicheel2020
 
PDF
Seminar 11. 2020 2021on -h
byhicheel2020
 
PPT
Basic13 18
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
Sbeul12.2019 2020 on
byhicheel2020
 
PPT
Basic02
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
Sbeul10.2019 2020 on
byhicheel2020
 
PPT
Chap007 ch
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
Sbeul18.2020
byhicheel2020
 
PDF
Sbeul8.2019 2020on
byhicheel2020
 
PPTX
санхүүгийн зах зээл, ббсб
byNomin-Erdene Gantur
 
PDF
SbeuL15.2019- 2020on
byhicheel2020
 
PDF
Micro l15.2019 2020on
byhicheel2020
 
PDF
Sanhuugiin undes L12.2019 - 2020
byhicheel2020
 
PPT
RMON304
byE-Gazarchin Online University
 
PDF
Glossary 1
byMunkh Orgil
 
PPT
Basic09
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
Sbeul17.2020
byhicheel2020
 
PPT
Chap010 ch
byBaterdene Batchuluun
 
PPT
RMON304
byE-Gazarchin Online University
 
Basic01
byBaterdene Batchuluun
 
Sbeul11.2019 2020
byhicheel2020
 
Seminar 11. 2020 2021on -h
byhicheel2020
 
Basic13 18
byBaterdene Batchuluun
 
Sbeul12.2019 2020 on
byhicheel2020
 
Basic02
byBaterdene Batchuluun
 
Sbeul10.2019 2020 on
byhicheel2020
 
Chap007 ch
byBaterdene Batchuluun
 
Sbeul18.2020
byhicheel2020
 
Sbeul8.2019 2020on
byhicheel2020
 
санхүүгийн зах зээл, ббсб
byNomin-Erdene Gantur
 
SbeuL15.2019- 2020on
byhicheel2020
 
Micro l15.2019 2020on
byhicheel2020
 
Sanhuugiin undes L12.2019 - 2020
byhicheel2020
 
RMON304
byE-Gazarchin Online University
 
Glossary 1
byMunkh Orgil
 
Basic09
byBaterdene Batchuluun
 
Sbeul17.2020
byhicheel2020
 
Chap010 ch
byBaterdene Batchuluun
 
RMON304
byE-Gazarchin Online University
 

Similar to Basic10, 11, 12

PDF
Sbeul11.2019 2020on
byhicheel2020
 
PDF
Олон улсын санхүүгийн асуудал /төлбөрийн баланс-төлбөрийн тэнцэл/, валютын ханш
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Seminar7a.2021-2022on-DOC.pdf
byssuserca5598
 
PPT
Lecture 15
byTj Crew
 
PPTX
Sanhuugiin undes L3.2019 - 2020 on
byhicheel2020
 
PPT
Lecture.14
byTj Crew
 
PPTX
ОУТТ-2
byKhaliuna Khina
 
PDF
Sbeul7.2019 2020 on
byhicheel2020
 
PDF
Sbeul16.2019 2020on
byhicheel2020
 
PPTX
Lecture 6
byBbujee
 
DOC
Б.Болормаа Б.Чинбаяр - Валютын ханшийг тогтвортой байлгах арга замууд
bybatnasanb
 
PDF
Sbeul15
byhicheel2020
 
PPT
Chp028
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
Seminar 7,8
byhicheel2020
 
PDF
НББОУС-21
byEnebish Vandandulam
 
PDF
Sbeul13. 2019 2020 on
byhicheel2020
 
DOCX
хас банкинд хийсэн Camels шинжилгээ
byBilgee Zaya
 
PDF
Sbeul12.2019 2020 on
byhicheel2020
 
PPT
Basic04
byBaterdene Batchuluun
 
PDF
SbeuL11.2019 2020on
byhicheel2020
 
Sbeul11.2019 2020on
byhicheel2020
 
Олон улсын санхүүгийн асуудал /төлбөрийн баланс-төлбөрийн тэнцэл/, валютын ханш
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Seminar7a.2021-2022on-DOC.pdf
byssuserca5598
 
Lecture 15
byTj Crew
 
Sanhuugiin undes L3.2019 - 2020 on
byhicheel2020
 
Lecture.14
byTj Crew
 
ОУТТ-2
byKhaliuna Khina
 
Sbeul7.2019 2020 on
byhicheel2020
 
Sbeul16.2019 2020on
byhicheel2020
 
Lecture 6
byBbujee
 
Б.Болормаа Б.Чинбаяр - Валютын ханшийг тогтвортой байлгах арга замууд
bybatnasanb
 
Sbeul15
byhicheel2020
 
Chp028
byBaterdene Batchuluun
 
Seminar 7,8
byhicheel2020
 
НББОУС-21
byEnebish Vandandulam
 
Sbeul13. 2019 2020 on
byhicheel2020
 
хас банкинд хийсэн Camels шинжилгээ
byBilgee Zaya
 
Sbeul12.2019 2020 on
byhicheel2020
 
Basic04
byBaterdene Batchuluun
 
SbeuL11.2019 2020on
byhicheel2020
 

Basic10, 11, 12

  • 1.
  • 2.
    A10 - 2 Блгийн зорилгоү • ДК-ийн валютын ханшийн эрсдлийнҮ талаар хэлэлцэх; • Г йлгээний эрсдлийг хэрхэн хэмжихийгү тайлбарлах; • Эдийн засгийн эрсдлийг хэрхэн хэмжихийг тайлбарлах; • Х рв лэлтийн эрсдлийг хэрхэнө үү хэмжихийг тайлбарлах.
  • 3.
    A10 - 3 Валютынханшийн эрсдэл чухал уу? Худалдан авах чадварын паритийн аргумент  Валютын ханшийн х д лг н нийнө ө өө ү х д лг н р тохируулагддаг.ө ө өө өө PPP заавал оршин байх албаг й.ү
  • 4.
    A10 - 4 Валютынханшийн эрсдэл чухал уу? Х р нг оруулагчийн хедж аргументө ө ө  ДК-ийн хувьцаа эзэмшигчид рсдҮ өө өө валютын ханшийн хэлбэлзлийн эсрэг хедж хийж чадна. Х р нг оруулагчид корпорацийнө ө ө эрсдлийн талаар б рэн мэдээлэлг й байжү ү болно. Тэд м н рсдийн эрсдлийг з вө өө ө ялгах боломжг й байж болно.ү
  • 5.
    A10 - 5 Валютындиверсификацийн аргумент  Сайн диверсификаци хийсэн ДК ньҮ н х х н л ний р д нд валютынө ө ө өө ү ү ханшийн х д лг нд рт хг й байжө ө өө ө ө ү болно. Энэ нь гэнэн т с л л юм.ө өө ө Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу?
  • 6.
    A10 - 6 Оролцогчталуудын диверсификацийн аргумент  Сайн диверсификаци хийсэн оролцогч талууд валютын ханшийн эрсдлийн улмаас ДК-дҮ тулгарах алдагдлаас сэргийлж чадна.  ДК-д валютын ханшийн эрсдэл ижил замаарҮ н л лж болно.ө өө Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу?
  • 7.
    A10 - 7 ДК-ийнхариу йлдэлҮ ү • Олон ДК-ууд хедж стратегиудаарҮ ашгийг тогтворжуулахыг оролдож байсан нь валютын ханшийн эрсдэл ач холбогдолтой болохыг баталдаг. Валютын ханшийн эрсдэл чухал уу?
  • 8.
    A10 - 8 Эрсдлийнт рл дө үү • Хэдийгээр валютын ханшийг т гс з вө ө таамаглаж чадахг й ч компаниудү валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлээ ядахдаа хэмжиж чадна. • Валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдэл гурван хэлбэрээр илэрч болно: ¤ Г йлгээний эрсдэлү ¤ Эдийн засгийн эрсдэл ¤ Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 9.
    A10 - 9 Гйлгээний эрсдэлү • Ирээд йн м нг н г йлгээний нэ цэнэдү ө ө ү ү з лэх валютын ханшийн хэлбэлзлийнү үү н л ллийн зэргийгө өө г йлгээний эрсдэлү гэдэг. • Г йлгээний эрсдлийг хэмжихийн тулд:ү  Гадаад валют тус б рээрх орох болонү гарах урсгалын цэвэр д нг т л вл х,ү ө ө ө  Тэдгээр валютуудын нийт эрсдлийн зэргийг тодорхойлох.
  • 10.
    A10 - 10 •ДК-ууд ихэвчлэн ойрын богиноҮ хугацааны гадаад м нг н урсгалыгө ө ндэслэлтэй з в урьдчилан таамаглажү ө чаддаг. • Нийт ДК-ийн хувьд нэгтгэсэн цэвэрҮ валютын урсгалыг тодорхойлсны дараа цэвэр урсгал б р сонгосон валютын цэгэнү эсвэл интервал нэлэлтийн аль алин рууү х рв лж валют б рийн хувьд эрсдлийнө үү ү нэлгээг стандартчилна.ү Г йлгээний эрсдэлү
  • 11.
    A10 - 11 •ДК-ийн нийт эрсдлийг валютынҮ тогтворг й байдал болон валютуудынү хоорондын корреляцийн хамт валютын позиц б рийг харгалзан нэлж болно.ү ү • Т хэн г гдлийн стандарт хазайлтынүү ө ө статистик нь валютын тогтворг йү байдлын нэг болж хэмжигдэх н болжүү байна. Валютын тогтворг й байдлынү т вшин хугацааны туршид рчл гд жү өө ө ө болохыг тэмдэглэе. Г йлгээний эрсдэлү
  • 12.
    A10 - 12 •Валютын х д лг н хоорондынө ө өө корреляцийг тэдгээрийн корреляцийн коэффициентээр хэмждэг ба энэ нь хоёр валют бие биетэйгээ хамааралтай х дл хө ө зэргийг харуулдаг. коэффициент Т гс эерэг корреляциө 1.00 Корреляци хамааралг йү 0.00 Т гс с р г корреляциө ө ө -1.00 Г йлгээний эрсдэлү
  • 13.
    A10 - 13 •Корреляцид харгалзах цэг нь бие биеэ н х хө ө боломжтой позицийг илр лэх явдал юм.үү • Жишээ нь, хэрэв X ба Y валютууд нд рө ө корреляцитай бол X-ийн цэвэр орох урсгал болон Y-ийн цэвэр гарах урсгалын эрсдэл нь тодорхой т вшинд бие биеэ н х х болно.ү ө ө • Валют хоорондын корреляци хугацааны туршид рчл гд ж болохыг тэмдэглэе.өө ө ө Г йлгээний эрсдэлү
  • 14.
    A10 - 14 •Холбогдох арга болох value-at-risk (VAR) арга нь нэг дрийн боломжит хамгийн ихө алдагдлыг тодорхойлохын тулд валютын хэлбэлзэл болон корреляцийг авч здэг.ү • Тодорхой валютын боломжит нэг дрийнө бууралтыг тодорхойлохын тулд т хэнүү г гдлийг ашигладаг. Энэ бууралт ньө ө тухайн валютын цэвэр м нг н урсгалдө ө тусдаг. Г йлгээний эрсдэлү
  • 15.
    A10 - 15 Эдийнзасгийн эрсдэл • Эдийн засгийн эрсдэл гэж валютын ханшийн хэлбэлзэл компаний ирээд йнү м нг н урсгалын н гийн нэ цэнэдө ө ө өө ү н л л х зэргийг хэлнэ.ө өө ө • Валютын х рв лэлт хийх шаардлагаг йө үү ү м нг н урсгал нь г йлгээний эрсдэлдө ө ү тусахг й. Гэсэн хэдий ч эдгээр м нг нү ө ө урсгалд валютын ханшийн х д лг н ихө ө өө хэмжээгээр н л лж болно.ө өө
  • 16.
    A10 - 16 Эдийнзасгийн эрсдэл Компаний м нг нө ө урсгалд н л лд гө өө ө г йлгээү Орон нутгийн валют с хө ө Орон нутгийн валют унах Орон нутгийн борлуулалт (орон нутгийн зах зээлд гадаад рс лд нтэйө ө өө харьцуулахад) Компаний орон нутгийн валютаар илэрхийлэгдсэн экспорт Компаний гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн экспорт Гадаад х р нгө ө ө оруулалтаас х лээн авахү хүү Бууралт Бууралт Бууралт Бууралт с лтӨ ө с лтӨ ө с лтӨ ө с лтӨ ө  Г йлгээнд з лэх н лү ү үү ө өө  Г йлгээний эрсдлийг тусгасан ажил г йлгээ.ү ү  
  • 17.
    A10 - 17 Эдийнзасгийн эрсдэл Компаний гарах м нг н урсгалдө ө н л лд г г йлгээө өө ө ү Орон нутгийн валют с хө ө Орон нутгийн валют унах  Г йлгээнд з лэх н лү ү үү ө өө  Г йлгээний эрсдлийг тусгасан ажил г йлгээ.ү ү Компаний орон нутгийн валютаар илэрхийлэгдсэн импортын хангамж Компаний гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн импортын хангамж Гадаад санх жилтийнүү зээлийн хүү рчл гд хгӨө ө ө ү й Бууралт Бууралт рчл гд хг йӨө ө ө ү с лтӨ ө с лтӨ ө 
  • 18.
    A10 - 18 •Тэр ч байтугай орон нутгийн зах зээлд гадаад рс лд н байгаа ед цэвэрө ө өө ү дотоодын компани эдийн засгийн эрсдэлд рт ж болно.ө ө • ДК-ууд нь валютын ханшийнҮ хэлбэлзэлд ил рт х магадлалтай юм.үү ө ө ДК-уудын бие даасан йл ажиллагааныҮ ү шинж чанар болон цэвэр валютын позицоос хамаарч тэдгээрийн хооронд н л нь р р байна.ө өө өө өө Эдийн засгийн эрсдэл
  • 19.
    A10 - 19 •Эдийн засгийн эрсдлийн нэг хэмжигдэх н ньүү орлогын тайлангийн з йлсийн доторү компаний м нг н урсгалыг ангилах явдалө ө б г д дараа нь орлогын тайлан дахьө өө ашгийн таамаглал нь альтернатив валютын ханшийн хувилбарын хариуд хэрхэн рчл гд хийг хянана.өө ө ө • Ер нхийд гадаад орлогоосоо илө өө үү зардалтай компаниудад х чтэй гадаад валютү муугаар н л лд г.ө өө ө Эдийн засгийн эрсдэл
  • 20.
    A10 - 20 •Компаний эдийн засгийн эрсдлийн зэргийг нэлэх р нэг арга нь т хэнү өө үү м нг н урсгал болон гадаад валютынө ө г гд лд регрессийн шинжилгээө ө ө ашиглах явдал юм. Эдийн засгийн эрсдэл
  • 21.
    A10 - 21 PCFt= a0 + a1et + µt PCFt = t еийн туршидү компаний ндэсний валютаарү хэмжигдсэн инфляциар тохируулагдсан м нг н урсгалынө ө рчл лтийн %өө ө et = t еийн турш дахь валютынү ханшийн рчл лтийн %өө ө µt = санамсарг й алдааны утгаү a0 = тогтмол коэффициент Эдийн засгийн эрсдэл
  • 22.
    A10 - 22 •Нэмэлт л хамааран хувьсагчид болгонү оруулах эсвэл валютын индексийг (нийлмэл) ашиглах замаар олон валютыг удирдахын тулд регрессийн загварыг сайжруулж болно. • Хамааран хувьсагч, компаний нэ цэнэдү з лэх валютын ханшийн н лү үү ө өө (хувьцааны нээр хэмжигдэнэ), ашиг,ү экспорт, борлуулалт гэх мэтийг рчл хөө ө замаар м н нэлж болно.ө ү Эдийн засгийн эрсдэл
  • 23.
    A10 - 23 Хрв лэлтийн эрсдэлө үү • ДК-ийн нэгтгэсэн санх гийнҮ үү тайлангийн валютын ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлийн зэргийг х рв лэлтийн эрсдэлө үү гэдэг. • Ялангуяа, нэгтгэсэн орлогын тайланд тайлагналын валют руу х рв лсэн охинө үү компаний ашиг нь валютын ханш рчл гд х шалтгаан болдог.өө ө ө
  • 24.
    A10 - 24 Хрв лэлтийн эрсдэлө үү Х рв лэлтийн эрсдэл асуудал м н ?ө үү ө үү • М нг н урсгалын хэтийн т л вө ө ө ө - Нэгтгэсэн тайлагналын зорилгоор санх гийн тайланг х рв лэх нь ДК-үү ө үү Ү ийн м нг н урсгалд н л л хг й.ө ө ө өө ө ү • Гэсэн хэдий ч н дрийн сул гадаадө өө валют нь ед сул валютын ханшийнү таамаглал хийхэд х ргэж охин компанийү ашиг нэхээр багасч болзошг й.ү ү
  • 25.
    A10 - 25 Хрв лэлтийн эрсдэлө үү • Хувьцааны нийн хэтийн т л вү ө ө – ДК-Ү ийн х рв лэлтийн эрсдэл нэгтгэсэнө үү ашигт н л л х тул /олон х р нгө өө ө ө ө ө оруулагчид компанийг нэлэхдээ ашгийгү ашиглах хандлагатай байдаг/ ДК-ийнҮ нэлгээнд н л лж болно.ү ө өө Х рв лэлтийн эрсдэл асуудал м н ?ө үү ө үү
  • 26.
    A10 - 26 •Ер нхийд дараах шалтгааны улмаасө өө х рв лэлтийн эрсдэл ач холбогдолтойө үү Зарим ДК-ийн охин компаниуд одоо толгойҮ компани руугаа ашгаа гуйвуулахыг х счү болно, Ирээд йн м нг н гуйвуулгын р д н болохү ө ө ү ү х лээгдэж буй м нг н урсгалыг таамаглахадү ө ө зонхилох валютын ханшийг ашиглаж болно, Олон х р нг оруулагчид ДК-ийг нэлэхдээө ө ө Ү ү нэгтгэсэн ашгийг ашигладаг. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 27.
    A10 - 27 •ДК-ийн х рв лэлтийн эрсдлийн зэрэгҮ ө үү нь дараахаас хамаарна: Гадаад охин компаниудын эрхэлж буй бизнесийн эзлэх хувь, Гадаад охин компаниудын байршил, Ашигладаг нягтлан бодох б ртгэлийнү арга. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 28.
    A10 - 28 •Дэлхийн Судалгааны З вл лийнө ө тооцоогоор АНУ-ын нийт ДК-уудынҮ х рв лсэн ашиг Азийн валютуудын ханшө үү долларын эсрэг унаснаас болоод 1998 оны 3-р улиралд $20 тэрбумаар буурсан байна. • 2000 онд еврогийн сулрал нь м н хэдө хэдэн АНУ-ын ДК-ууд х лээгдэжҮ ү байснаасаа бага ашиг тайлагнахад х ргэсэн.ү Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 29.
    A10 - 29 Валютынханшийн эрсдлийн ДК-ийн нэҮ ү цэнэд з лэх н лү үү ө өө ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑               + × = n t t m j tjtj k1= 1 ,, 1 ERECFE =Value E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү компаний х лээн авах j валютаарх х лээгдэж буйү ү м нг н урсгалө ө E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв х jү ө ө валютын х лээгдэж буй ханшү Г йлгээний эрсдэлү Эдийн засгийн эрсдэл
  • 30.
    A10 - 30 Гйлгээний эрсдлийг удирдах ньү 11Б лэгү
  • 31.
    A10 - 31 Блгийн зорилгоү • Г йлгээний эрсдлийг хедж хийх нийтлэгү арга техник дийг тодорхойлох;үү • Ирээд йн р т лб р ба авлагыг хеджү ө ө ө хийхийн тулд арга техник б рийг хэрхэнү ашиглахыг тайлбарлах; • Тодорхойлсон хедж арга техник дийнүү давуу болон сул талыг харьцуулах;
  • 32.
    A10 - 32 Блгийн зорилгоү • Хедж арга техник д боломжг й едүү ү ү валютын ханшийн эрсдлийг бууруулах бусад аргуудыг санал болгох.
  • 33.
    A10 - 33 •Г йлгээний эрсдэлү нь компаний ирээд йнү м нг н г йлгээнд валютын ханшийнө ө ү хэлбэлзэл н л л х ед бий болдог.ө өө ө ү • Г йлгээний эрсдэл тохиолдох ед компаниү ү гурван гол зорилтыг хэрэгж лдэг:үү  Г йлгээний эрсдлийн зэргийг тодорхойлох,ү  Эрсдлийг хедж хийх эсэхээ шийдэх,  Хэрэв хедж хийхээр шийдсэн бол боломжит хедж арга техник дээс сонголт хийх.үү Г йлгээний эрсдэлү
  • 34.
    A10 - 34 Цэвэрг йлгээний эрсдлийгү тодорхойлох нь • Т вл рс н хандлагаө ө ө – Т вл рс н б лэгө ө ө ү буюу ДК б хэлдээ ирж буй хугацааныҮ ү туршид гадаад валют б рээрх х лээгдэжү ү буй цэвэр позицийг тодорхойлохын тулд охин компаний тайлангуудыг нэгтгэдэг. • Заримдаа компани импортдоо т лжө байгаатай ижил валютаар экспортынхоо заримыг хийх замаар г йлгээний эрсдлээү бууруулах боломжтой байдгийг тэмдэглэе.
  • 35.
    A10 - 35 Гйлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү • Хедж арга терник дэд дараах орно:үү ¤ Фьючерс хедж, ¤ Форвард хедж, ¤ М нг ний зах зээлийн хедж,ө ө ¤ Валютын опционы хедж. • ДК-ууд аль арга техникийг ашиглахааҮ тодорхойлохоос мн хедж арга техникө ө б рээс х лээгдэж буй м нг н урсгалыгү ү ө ө ерд л харьцуулах болно.өө
  • 36.
    A10 - 36 •Фьючерс хедж нь валютын фьючерсийг ашиглах явдал юм. • Ирээд йн р т лб рийг хедж хийхийнү ө ө ө тулд т л х шаардлагатай валютын хувьдө ө валютын фьючерсийн гэрээг худалдан авч болно. • Ирээд йн авлагыг хедж хийхийн тулдү х лээн авах валютын хувьд валютынү фьючерсийн гэрээг худалдаж болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 37.
    A10 - 37 •Форвард хедж нь компани валютыг худалдан авах эсвэл худалдахад бэлэн байгаа ирээд йн валютын ханшийгү т гжихийн тулд фьючерс гэрээний орондү форвард гэрээг ашигладгаараа фьючерс хеджээс ялгаатай. • Стандартчилагдсан фьючерс гэрээ нь бага г йлгээний д нтэй байдаг бол форвардү ү гэрээгээр их хэмжээний г йлгээ хийх ньү элбэг байдгийг сана. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 38.
    A10 - 38 •Фьючерс болон форвард хедж хялбар хэдий ч ханшийн хэлбэлзлийн эрсдлийг заавал хедж хийх шаардлагаг й юм.ү • Компаний эрсдлийн аверзийн зэрэгт суурилан хеджийн мэдэгдэж буй р д нгү ү хедж хийгээг й еийн боломжит рү ү ү д нтэй харьцуулах замаар hedge-versus-ү no-hedge шийдвэрийг гаргаж болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 39.
    A10 - 39 рт лб рийн хеджийн бодит зардал (RCHӨ ө ө p) = + хедж хийх еийн р т лб рийн нэрлэсэнү ө ө ө зардал – хедж хийгээг й еийн р т лб рийнү ү ө ө ө нэрлэсэн зардал Авлагын хеджийн бодит зардал (RCHr) = + хедж хийгээг й еийн х лээн авсанү ү ү дотоодын валютаарх нэрлэсэн орлого – хедж хийх еийн х лээн авсан дотоодынү ү валютаарх нэрлэсэн орлого Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 40.
    A10 - 40 •Хэрэв хеджийн бодит зардал с р г болө ө хедж хийх нь ил тохиромжтой юм.үү • Хеджийн бодит зардлын х лээгдэж буйү нэ цэнийг тооцохын тулд эхлээдү ирээд йн спот ханшийн магадлалынү тархалтыг байгуулж, дараа нь нийгээүү хеджийн бодит зардлын магадлалын тархалтыг байгуулахад ашиглана. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 41.
    A10 - 41 •Хэрэв форвард ханш нь ирээд йн спотү ханшийн з в нэлэлт гэвэл хеджийнө ү бодит зардал тэг болно. • Хэрэв форвард ханш нь ирээд йн спотү ханшийн хазайлтг й нэлэлт гэвэлү ү хеджийн бодит зардал дунджаар тэг болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 42.
    A10 - 42 •М нг ний захын хеджө ө нь г йлгээнийү эрсдлээс хамгаалын тулд нэг ба т нээсүү олон м нг ний зах зээлийн позицийг олжө ө авах явдал юм. • Ихэнхдээ хоёр позиц шаардагддаг. ¤ р т лб р:Ө ө ө Дотоодын валютаар зээл авч,  гадаад валютаар х р нг оруулалт хийнэ.ө ө ө ¤ Авлага: Гадаад валютаар зээл авч, дотоод валютаар х р нг оруулалт хийнэ.ө ө ө Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 43.
    A10 - 43 •З вх н ганц м нг ний зах зээлийнө ө ө ө позицийг олж авах нь хангалттай байж болохыг тэмдэглэе. ¤ Ил дэл м нг тэй компани р т лб рийнүү ө ө ө ө ө хедж хийх ед дотоодын валютаар зээл авахү шаардлагаг й.ү ¤ М н адил бэлэн м нг ний хэрэгцээтэйө ө ө компани авлагын хедж хийх ед дотоодү валютаар м нг ний зах зээлд х р нгө ө ө ө ө оруулалт хийх шаардлагаг й юм.ү Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 44.
    A10 - 44 •Аль хэлбэрийн хедж нь ил болохыгүү тодорхойлохын тулд м нг ний захө ө зээлийн хеджийн мэдэгдэж буй р д нгү ү фьючерс эсвэл форвард хеджийн мэдэгдэж буй р д нтэй харьцуулжү ү болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 45.
    A10 - 45 •Хэрэв х ний т вшний парити (IRP)үү ү оршин байгаа б г д г йлгээний зардалө өө ү байхг й бол м нг ний захын хедж ньү ө ө форвард хеджийн адил р д нтэй байна.ү ү • Энэ нь форвард ханшийн шагнал нь хоёр валютын хоорондох х ний т вшнийүү ү ялгааг тусгадаг болохоор тэр юм. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 46.
    A10 - 46 •Валютын опционы хедж нь г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийхэд валютын зарах болон авах опционыг ашиглах явдал юм. • Опционууд нь хэрэгжих албаг й тулү компаниуд с р г ханшийн х д лг н сө ө ө ө өө өө хамгаалагдах ба таатай х д лг ний рө ө өө ү ашгийг х ртэх боломжтой юм.ү • Гэсэн хэдий ч компани т л гдс н шагналө ө ө нэ цэнэтэй байгаа эсэхийг нэлэх ёстой.ү ү Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 47.
    A10 - 47 рт лб рийн хеджӨ ө ө Авлагын хедж Фьючерс Валютын фьючерс Валютын фьючерс хедж гэрээг худалдан авна. гэрээг худалдана. Форвард Гадаад валютыг Гадаад валютыг хедж худалдан авахын тулд худалдахын тулд форвард гэрээ хийнэ. форвард гэрээ хийнэ. М нг нийө ө Орон нутгийн Гадаад валютын зээл захын валютын зээл авч авч х рв лэнө үү хедж х рв лэн гадаадө үү орон нутгийн валютаар валютаар ХО хийнэ. ХО хийнэ. Валютын Валютын колл Валютын пут опцион опцион опцион худалдан авах худалдан авах Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 48.
    A10 - 48 •Хеджийн арга техник дийнүү харьцуулалт нь р т лб рийг бууруулах,ө ө ө авлагыг нэмэгд лэхэд анхаарах ёстой.үү • Валютын опционы хедж болон хедж хийгээг й еийн м нг н урсгалыг батү ү ө ө найдвартай тодорхойлох боломжг йгү тэмдэглэе. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 49.
    A10 - 49 •Ер нхийд хедж хийх бодлогууд ньө өө ДК-ийн удирдлагын эрсдлийн аверзийнҮ зэрэг болон валютын ханшийн таамаглалаараа р байна.өө • ДК-ийн хедж бодлого нь эрсдлийнхээҮ ихэнхийг, ямар ч хэсгийг нь биш, эсвэл эрсдлээсээ сонгон хедж хийж болно. Г йлгээний эрсдлийгү арилгах арга техник дүү
  • 50.
    A10 - 50 Хеджийнхязгаарлалт • Зарим олон улсын г йлгээ ньү тодорхойг й хэмжээний гадаад валютаарү хийгддэг тул р д нд нь ил дэл хеджү ү үү хийж болох юм. • Ил дэл хедж хийхээс зайлсхийх нэг аргаүү нь ирээд йн г йлгээний мэдэгдэж буйү ү хамгийн бага хэмжээгээр хедж хийх явдал юм.
  • 51.
    A10 - 51 Хеджийнхязгаарлалт • Урт хугацаанд давтагдах г йлгээнийү тасралтг й хедж нь хязгаарлагдмал рү ү д нтэй байж болох юм.ү • Жишээ нь форвард ханш ихэвчлэн спот ханштай хамт х д лд г. Иймээс ргэлжө ө ө ү нэг еийн форвард гэрээ ашигладагү импортлогч х чтэй гадаад валютынү м чл гийн ед улам б р нд р нэ т л хө ө ү ү ө ө ү ө ө хэрэгтэй болно.
  • 52.
    A10 - 52 Уртхугацааны г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийх • Хэдэн жилийн турш гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн м нг н урсгалтай байхө ө нь тодорхой ДК-ууд урт хугацааны хеджҮ ашиглахыг оролдох болно. • Урт хугацааны хеджийн хувьд нийтлэг ашиглагддаг гурван арга техник байдаг: ¤ Урт хугацааны форвард гэрээ, ¤ Валютын своп, ¤ Параллель зээл.
  • 53.
    A10 - 53 Уртхугацааны г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийх • Урт хугацааны форвард гэрээ буюу 10 ба т нээс дээш жилийн хугацаатай уртүү форвард нь маш сайн т лб рийнө ө чадвартай йлчл лэгчдэд зориуланү үү тохируулж болдог. • Валютын своп нь олон хэлбэртэй байж болно. Нэг хэлбэр нь брокерийн тусламжтайгаар хоёр тал ирээд йнү тодорхой хугацаанд тодорхой хэмжээний валют арилжихийг х лээн з вш рд г.ү ө өө ө
  • 54.
    A10 - 54 •Параллель зээл буюу аккредитивийн зээл нь ирээд йн тодорхой хугацаанд,ү тодорхой ханшаар валютыг дахин арилжих амлалт б хий хоёр талынү хооронд валют солилцох явдал юм. Урт хугацааны г йлгээнийү эрсдлийг хедж хийх
  • 55.
    A10 - 55 Алтернативхедж арга техник • Заримдаа г йлгээний эрсдлийг арилгахү т гс хедж боломжг й (эсвэл хэт нэтэй)ө ү ү байдаг. • Ийм н хц лд эрсдлийг бууруулахын тулдө ө компани дараахыг авч знэ:ү ¤ Тэрг лэх болон хоцрох,үү ¤ Кросс хедж, ¤ Валютын диверсификаци.
  • 56.
    A10 - 56 Алтернативхедж арга техник • Тэрг лэх болон хоцрохүү йлдэл ньү т лб рийн х сэлтийн цаг хугацааныө ө ү тохируулгыг эсвэл ирээд йн валютынү х д лг ний талаарх х лээлтийг тусгахө ө өө ү зардлыг хэлнэ. • Т лб р т ргэсгэхийгө ө ү тэрг лэхүү гэдэг бол т лб р хойшлуулахыгө ө хоцрох гэдэг.
  • 57.
    A10 - 57 Алтернативхедж арга техник • Валютын хедж хийж чадааг й едү ү асуудал болж буй валюттай ихээхэн хамааралтай валютыг оронд нь хедж хийж болно. • Хоёр валют хоорондоо эерэг х чтэйү хамааралтай бол кросс-хедж стратеги ил р д нтэй болно.үү ү ү
  • 58.
    A10 - 58 Алтернативхедж арга техник • Валютын диверсификаци б хий компаниү х чтэй эерэг хамааралг й валютуудү ү б хий олон тооны улс орнуудын дундү бизнесээ т р лж лдэг.ө ө үү
  • 59.
    A10 - 59 Гйлгээний эрсдлийн хеджийн ДК-ийн нэү Ү ү цэнэд з лэх н лү үү ө өө ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑               + × = n t t m j tjtj k1= 1 ,, 1 ERECFE =Value E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү компаний х лээн авахү j валютаарх х лээгдэж буйү м нг н урсгалө ө E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв хү ө ө j валютын х лээгдэж буй ханшү Г йлгээний эрсдлийгү хедж хийх шийдвэр
  • 60.
    A10 - 60 Эдийнзасгийн эрсдэл ба х рв лэлтийн эрсдлийг удирдах ньө үү 12Б лэгү
  • 61.
    A10 - 61 Блгийн зорилгоү • ДК-ийн эдийн засгийн эрсдлийг хэрхэнҮ хедж хийхийг тайлбарлах; • ДК-ийн х рв лэлтийн эрсдлийг хэрхэнҮ ө үү хедж хийхийг тайлбарлах.
  • 62.
    A10 - 62 •Эдийн засгийн эрсдэл гэж компаний ирээд йн м нг н урсгалд валютынү ө ө ханшийн хэлбэлзлийн з лэх н л гү үү ө өө хэлнэ. • Гадаад ажил г йлгээтэй шуудү холбоог йгээр корпорацийн м нг нү ө ө урсгалд гадаад валютын ханшийн х д лг н н л лж болохыг сана.ө ө өө ө өө Эдийн засгийн эрсдэл
  • 63.
    A10 - 63 •Валютын ханшийн рчл лт нь ихэвчлэнөө ө бодит с лт, инфляци, х ний т вшин,ө ө үү ү засгийн газрын йл ажиллагааныү рчл лттэй холбоотой байдаг… Жишээ ньөө ө т хий эд материалын рчл лт ньүү өө ө компанийг санх жилт болон йлүү ү ажиллагааны стратегиа тохируулахад х ргэжү болно. • Эдийн засгийн эрсдлийг удирдах ач холбогдлыг Laker Airways-ийн дампуурлын болон 1997-98 оны Азийн хямралын кейсээс Эдийн засгийн эрсдэл
  • 64.
    A10 - 64 •Компани янз б рийн боломжит валютынү ханшийн хувилбаруудад орлого болон зардлынхаа мэдрэмжийг тодорхойлсноор эдийн засгийн эрсдлээ нэлж чадна.ү • Компани дараа нь валютын ханшинд мэдрэмжтэй м нг н урсгалаа тэнцвэрж лэхийнө ө үү тулд йл ажиллагаандаа шинэчлэл хийх замаарү эрсдлээ бууруулж чадна. • Компьютерийн х снэгт д ихэвчлэн шинжилгээгү үү хурдасгахын тулд ашиглагддагийг тэмдэглэе. Эдийн засгийн эрсдэл
  • 65.
    A10 - 65 •Шинэчлэлд:  Шинэ эсвэл одоогийн гадаад зах зээлд борлуулалтаа нэмэгд лэх/бууруулах,үү  Гадаад нийл лэлтээс хамаарах хамаарлыгүү сг х/бууруулах,ө ө  Гадаад зах зээлд йлдвэрлэлийнү байгууламжаа байгуулах эсвэл нураах  Гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн рө т лб рийн т вшинг сг х эсвэл бууруулах.ө ө ү ө ө Эдийн засгийн эрсдэл
  • 66.
    A10 - 66 •ДК-ууд рчл лтийн нд р зардлаасҮ өө ө ө ө болоод йл ажиллагааны шинэчлэлээү ргэлжл лэхийн мн урт хугацааныү үү ө ө боломжит р ашгийн талаар маш ихү итгэлтэй байх ёстой. Эдийн засгийн эрсдэл
  • 67.
    A10 - 67 •Х рв лэлтийн эрсдэлө үү нь ДК нэгтгэсэнҮ санх гийн тайлан гаргахын тулд охинүү компани б рийнхээ санх гийнү үү мэдээллийг рийн ндэсний валют рууөө ү х рв лэх ед бий болдог.ө үү ү • Х рв лэлтийн эрсдэл нь м нг нө үү ө ө урсгалд шууд н л лд гг й ч заримө өө ө ү компаниуд тайлагнах нэгтгэсэн ашигт з лэх боломжит н л н с нь болоодү үү ө өө өө энэ талаар санаа зовдог. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 68.
    A10 - 68 •ДК гадаад р т лб р гадаадҮ ө ө ө өө х р нг тэйгээ тохируулах замаарө ө ө х рв лэлтийн эрсдлээс зайлсхийхийгө үү оролдож болно. • Х рв лэлтийн эрсдлийг хедж хийхийн тулдө үү форвард эсвэл фьючерсийн гэрээг ашиглаж болно. Ялангуяа ДК гадаад охинҮ компанийхаа ашгийн форвард болгон х лээнү авах валютыг худалдаж болох тул тухайн валютаар н х х гарах м нг н урсгалыг бийө ө ө ө Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 69.
    A10 - 69 •Жишээ нь Британи ашгийнхаа х рв лсэн нэ цэнийн талаар санааө үү ү зовж буй АНУ-ын ДК фунт зарах нэгҮ жилийн форвардын гэрээн орж болно. • Хэрэв санх гийн жилийн турш фунтынүү ханш унасан бол форвард гэрээний позицоос олсон ашиг нь х рв лэлтийнө үү алдагдлыг н х х д туслах болно.ө ө ө Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 70.
    A10 - 70 •Х рв лэлтийн эрсдлийн хеджө үү дараахаар хязгаарлагддаг: ¤ Буруу ашгийн таамаглал, ¤ Зарим валютын хувьд хангалтг йү форвард гэрээ, ¤ Нягтлан бодох б ртгэлийн гажуудалү (валютын ханшийн х рв лэлт, татварө үү гэх мэтийн сонголт), ¤ Г йлгээний эрсдэл нэмэгдэх (хедж йлү ү ажиллагааны улмаас). Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 71.
    A10 - 71 •Ялангуяа хэрэв санх гийн жилийн туршүү гадаад валютын ханш унасан бол форвард гэрээний позицоос ссэнүү г йлгээний алдагдал нь зарим талаарү х рв лэлтийн ашгаар н х гд н .ө үү ө ө ө ө • Х рв лэлтийн ашиг нь з гээр л цаасанө үү ү дээрх ашиг бол хеджийн р д нд бийү ү болсон алдагдал нь бодит алдагдал юм. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 72.
    A10 - 72 •Магадг й ДК-ийн хувьд х рв лэлтийнү Ү ө үү эрсдлийг авч зэх хамгийн сайн арга ньү тэдгээрийн нэгдсэн ашигт валютын ханшийн х д лг н хэрхэн н л лдгийгө ө өө ө өө тодруулах явдал юм. Х рв лэлтийн эрсдэлө үү
  • 73.
    A10 - 73 Эдийнзасгийн эрсдлийн хеджийн ДК-ийнҮ нэ цэнэд з лэх н лү ү үү ө өө ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑               + × = n t t m j tjtj k1= 1 ,, 1 ERECFE =Value E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү компаний х лээн авахү j валютаарх х лээгдэж буйү м нг н урсгалө ө E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв хү ө ө j валютын х лээгдэж буй ханшү ЭЗ-ийн эрсдлийг хедж хийх шийдвэр