9. A13 - 9
• Гадаад улсад х р нг оруулахын мнө ө ө ө ө
боломжит ашиг нь зардал болон
эрсдэлтэй жинлэгдэх ёстой.
• Н хц л байдал цаг хугацааны явцадө ө
рчл гдд г шиг зарим улс орнуудөө ө ө
ГШХО-ыг татах сонирхол ихтэй байхад
бусад орнууд сонирхол бага байдаг байна.
ГШХО-ын мотив
10. A13 - 10
Олон улсын
диверсификацийн ашиг тус
• Олон улсын диверсификацийн ндсэнү
зарчим нь хугацааны туршид нд рө ө
хамааралг й г йцэтгэлийн т вшин б хийү ү ү ү
гадаад т сл дийг сонгох явдал юм.ө үү
11. A13 - 11
Merrimack Co.-ийн диверсификацийн ашиг
АНУ-ын компани Merrimack Co. шинэ х р нг оруулалтынө ө ө
т слийн байршлаа хэлэлцэж байна.ө
Санал болгож буй т слийнө
шинж чанар
АНУ Их Британи
Т слийн х лээгдэж буйө ү
жилийн дундаж
татварын дараах
г жө өө
Т слийн г жийнө ө өө
стандарт хазайлт
Т слийн г ж баө ө өө
одоогийн АНУ-ын
бизнесийн корреляци
25%
.09
.80
25%
.11
.02
12. A13 - 12
• г жийн хувьд, аль ч шинэ т с л ньӨ өө ө ө
давуу талг й.ү
• Эрсдэлтэй холбоотойгоор шинэ т с л ньө ө
АНУ-д байршилтай бол г ж нь арайө өө
бага хэлбэлзэлтэй байх т л втэй байна.ө ө
Merrimack Co.-ийн диверсификацийн ашиг
13. A13 - 13
• Т с л Merrimack-ийн нийт х р нгийнө ө ө ө
30%-ийг эзэлдэг ба одоогийн АНУ-ын
бизнест Merrimack-ийн г жийнө өө
стандарт хазайлт нь .10 гэе.
• Хэрэв шинэ т с л нь АНУ-д байршилтайө ө
бол нийт компаний портфелийн дисперс
Merrimack Co.-ийн диверсификацийн ашиг
( )( )( )( )( )
008653.
80.09.10.30.70.209.30.10.70.
σσ2
2222
2222
=
++=
++= ABBABABBAA CORRwwww σσ
14. A13 - 14
• Хэрэв шинэ т с л Их Британид байршилтайө ө
бол нийт компаний портфелийн дисперс
Merrimack Co.-ийн диверсификацийн ашиг
• Иймээс б хэлд нь авч звэл хэрэв шинэү ү
т с л Их Британид байршилтай болө ө
Merrimack ил тогтвортой г ж олно.үү ө өө
( )( )( )( )( )
0060814.
02.11.10.30.70.211.30.10.70.
2
2222
2222
=
++=
++= ABBABABBAA CORRwwww σσσσ
15. A13 - 15
• Олон улс орнуудад с рг р н л лжө өө ө өө
болох тул ДК дэлхийн хямралаасҮ
тусгаарлагдахг й байж болно.ү
• Гэсэн хэдий ч ДК нэг улсад анхаарлааҮ
хандуулахаас Азийн улс орнуудын дунд
т р лж лэх нь ил сайн байж болохыгө ө үү үү
1997-98 оны Азийн хямралаас харж
болно. Тэр ч байтугай тив дийн хоорондүү
т р лж лэх нь ил сайн байх болно.ө ө үү үү
Олон улсын
диверсификацийн ашиг тус
26. A13 - 26
Б лгийн зорилгоү
• ДК-ийн охин компани болон толгойҮ
компаний капитал т с вл лтийнө ө ө
шинжилгээг харьцуулах;
• Олон улсын т с л хэрэгжих хэрэгтэйө ө
эсэхийг тодорхойлохын тулд ДК-ийнҮ
капитал т с вл лтийг хэрхэн хэрэглэхө ө ө
талаар харуулах;
• Олон улсын т слийн эрсдлийг хэрхэнө
нэлж болох тайлбарлах.ү
27. A13 - 27
Охин ба Толгой компаний
хэтийн т л вө ө
• ндэстэн дамнасан т слийн капиталҮ ө
т с вл лтийг т слийг удирдах охинө ө ө ө
компаний днээс хийх ёстой юу эсвэлүү
санх жилтийн ихэнхийг хангах толгойүү
компаний днээс хийх ёстой юу?үү
• Толгой компани руу урсах татварын дараах
орох цэвэр м нг н урсгал охин компани рууө ө
урсах м нг н урсгалаас ихээхэн ялгаатайө ө
байж болох тул алийг нь сонгохоос
шалтгаалж р д н р р байж болно.ү ү өө өө
28. A13 - 28
Охин ба Толгой компаний
хэтийн т л вө ө
М нг ний орох урсгалын ялгаа нь дараахтайө ө
холбоотой юм :
• Татварын ялгаа
¤ Х р нгийн шилж лгийн татварын хувь гэж юуө ө үү
вэ?
• Шилж лгийг хязгаарлах зохицуулалтүү
• Хэт их гуйвуулга
¤ Толгой компани охин компанидаа маш нд рө ө
удирдлагын т лб р ногдуулж болно.ө ө
• Валютын ханшийн х д лг нө ө өө
29. A13 - 29
• Толгой компаний хувьд эерэг цэвэр
н гийн нэ цэнэ бий болгох т с л б рө өө ү ө ө ү
компаний нэ цэнийг сг д г тулү ө ө ө
т слийг нэлэхэд толгой компанийө ү
хэтийн т л в тохиромжтой юм.ө ө
• Гэсэн хэдий ч толгой компани гадаад
охин компанийг б рэн эзэмшдэгг й едү ү ү
энэ д рмээс гажиж болох юм.ү
Охин ба Толгой компаний
хэтийн т л вө ө
30. A13 - 30
ДК-ийн капиталҮ
т с вл лтийн орцө ө ө
Дараах таамаглалууд ихэвчлэн
шаардлагатай байдаг:
1. Анхны х р нг оруулалтө ө ө
2. Хэрэглэгчдийн эрэлт хэрэгцээ
3. Б тээгдэх ний нэү үү ү
4. Хувьсах зардал
5. Тогтмол зардал
6. Т слийн хугацааө
7. лдэх (татан буулгах) нэ цэнэҮ ү
31. A13 - 31
Дараах таамаглалууд ихэвчлэн
шаардлагатай байдаг:
ДК-ийн капиталҮ
т с вл лтийн орцө ө ө
9. Татварын хуулиуд
10. Валютын ханш
11. Шаардлагатай г жийн хувьө өө
8. Х р нгийн шилж лгийнө ө үү
хязгаарлалт
32. A13 - 32
ДК-ийн капитал т с вл лтҮ ө ө ө
• Капитал т с вл лт нь ач холбогдолтойө ө ө
б хий л урт хугацааны т сл дийн хувьдү ө үү
шаардлагатай юм.
• Шинжилгээ хийх нэг нийтлэг арга нь
толгой компаний х лээн авах м нг нү ө ө
урсгал болон лдэх нэ цэнийг тооцохү ү
болон т слийнө н гийн цэвэр нэ цэнэө өө ү
(NPV)-г тооцох явдал юм.
33. A13 - 33
ДК-ийн капитал т с вл лтҮ ө ө ө
• NPV = – эхний зарцуулсан м нгө ө
n
+ S t едэхм нг нурсгалү ө ө
t =1 (1+k)t
+
лдэх нэ цэнэү ү
(1 + k )n
k = т слийн шаардлагатай г жийн хувьө ө өө
n = т слийн ргэлжлэх хугацаа еэрө ү ү
• Хэрэв NPV > 0 бол т слийг х лээн авна.ө ү
51. A13 - 51
Гадаад зорилгын х лээгдэж буй м нг нү ө ө
урсгалд н л лд г х чин з йлсө өө ө ү ү
Зорилт-Тодорхой х чин з йлсү ү
Зорилтын мн х м нг н урсгалө ө ө ө . Эдгээр нь
ирээд йн м нг н урсгалыг тооцох анхдагчү ө ө
суурь болж болох юм.
Зорилтот удирдлагын чадвар. Нэгтгэж буй
компани нь нэгтгэгдсэн компанид нэгдэхийн
мн байсан шиг удирдах, компанийгө ө
цомхотгох, эсвэл йл ажиллагаандааү
б тцийн рчл лт хийхийг нь з вш рчү өө ө ө өө
болно.
52. A13 - 52
Улс орны-Тодорхой х чин з йлсү ү
Зорилтот орон нутгийн эдийн засгийн
н хц лө ө . Эдийн засгийн н хц л байдалө ө
х чтэй ед эрэлт нд р байхү ү ө ө
магадлалтай байна.
Зорилтот орон нутгийн улс т рийнө
н хц лө ө . Улс т рийн н хц л байдалө ө ө
таатай ед м нг н урсгалын шок гарахү ө ө
магадлал бага байдаг.
Гадаад зорилгын х лээгдэж буй м нг нү ө ө
урсгалд н л лд г х чин з йлсө өө ө ү ү
53. A13 - 53
Зорилтот валютын н хц лө ө . Цаг хугацаа
нг р х д х чтэй болохоор х лээгдэжө ө ө ө ү ү
буй валютийг ихэвчлэн ил д знэ.үү ү
Зорилтот аж йлдвэрийн н хц лү ө ө . нд рӨ ө
с лтийн боломжтой, хэт их рс лд нг й ажө ө ө ө өө ү
йлдвэр дийг ил д знэ.ү үү үү ү
Улс орны-Тодорхой х чин з йлсү ү
Гадаад зорилгын х лээгдэж буй м нг нү ө ө
урсгалд н л лд г х чин з йлсө өө ө ү ү
54. A13 - 54
Зорилтод тохирох татвар. Нэгтгэж буй
компанид тулгарах асуудал нь шилж лсэнүү
х р нгийн хэлбэрээр х лээн авах татварынө ө ү
дараах м нг н урсгал юм.ө ө
Зорилтот орон нутгийн х р нгийн зах зээлийн н хц лө ө ө ө . Орон
нутгийн х р нгийн зах зээлийн нэ ер нхийд бага ед зорилтотө ө ү ө өө ү
тохиромжтой худалдан авах нэ м н адил бага байх магадлалтайү ө
юм.
Улс орны-Тодорхой х чин з йлсү ү
Гадаад зорилгын х лээгдэж буй м нг нү ө ө
урсгалд н л лд г х чин з йлсө өө ө ү ү
55. A13 - 55
нэлгээний процессҮ
• Ирээд йн зорилтуудыг тодорхойлохынү
тулд эхлээд ойр нэлгээг олж шалгана.ү
• Эхний хяналтын процессийг давсан
зорилт б рт капитал т с вл лтийнү ө ө ө
шинжилгээ хийнэ.
• З вх н х лээн з вш р гдс н н гийнө ө ү ө өө ө ө ө өө
цэвэр нэ цэнээс бага нэлэгдсэнү ү
зорилтуудыг хэрэгж лэх нь з йтэй байжүү ү
болох юм.
56. A13 - 56
Зорилгын нэлгээ яагаад ДК-ү Ү
иудын дунд р р байж болдогөө өө
вэ
Гадаад зорилтын тооцсон м нг н урсгал.ө ө
¤ р р ДК-ууд зорилтот йлӨө өө Ү ү
ажиллагааг р р р удирдана.өө өө өө
¤ ДК б р зорилтыг ДК-ийн б тцэдҮ ү Ү ү
нийц лэх р р т л вл г тэй байжүү өө өө ө ө ө өө
болно.
¤ Зарим улс орнууд дахь нэгтгэгч
компаниудын ашгийн шилж лэг багаүү
татварт рт ж болох юм.ө ө
57. A13 - 57
Зорилгын нэлгээ яагаад ДК-ү Ү
иудын дунд р р байж болдогөө өө
вэ
Х р нгийн шилж лэгт з лэх валютынө ө үү ү үү
ханшийн н л .ө өө
¤ р р ДК-ууд зорилтоос нэгтгэгчӨө өө Ү
компани руу хийх х р нгийн шилж лгийнө ө үү
хувьд р р т л вл г тэй байдаг.өө өө ө ө ө өө
58. A13 - 58
Зорилгын нэлгээ яагаад ДК-ү Ү
иудын дунд р р байж болдогөө өө
вэ
Нэгтгэгч компаний шаардлагатай г ж.ө өө
¤ Зорилтын х лээн з вш р гдс н эрсдэлү ө өө ө ө
нь р р байж болохын адил р рөө өө өө өө
ДК-ууд зорилтын хувьд р рҮ өө өө
т л вл г тэй байж болно.ө ө ө өө
¤ Янз б рийн улс орнуудын ДК-уудынү Ү
хувьд орон нутгийн эрсдэлг й х нийү үү
т вшин р р байж болно.ү өө өө
59. A13 - 59
Олон улсын хэсэгчилсэн худалдан авалт
• ДК зорилтын менежмент ба йлҮ ү
ажиллагааны зарим хяналтыг олж авахын
тулд гадаад компаний одоогийн хувьцааны
ихээхэн хэсгийг худалдан авч болно.
• Компаний нэлгээ нь компанийг хянахадү
хангалттай хувьцаа худалдан авахаар (м нө
м нг н урсгалд н л л х) т л вл жө ө ө өө ө ө ө ө
байгаа эсэхээс хамаардаг.
ДК-ийн б тцийнҮ ү
рчл лтийн бусад т рл дөө ө ө үү
60. A13 - 60
Олон улсын мч хувьчлалын худалдан авалтө
• Олон ДК-ууд гадаад улс орнуудын засгийнҮ
газраас бизнес худалдан авсан байдаг.
• Шилжилт нь м нг н урсгал, жишигө ө
г гд л, эдийн засгийн болон улс т рийнө ө ө ө
н хц л, валютын ханш, санх жилтийнө ө үү
зардал гэх мэт олон тодорхойг й байдлыгү
бий болгодог тул эдгээр бизнес дийгүү
нэлэхэд ихэвчлэн х ндрэлтэй байдаг.ү ү
ДК-ийн б тцийнҮ ү
рчл лтийн бусад т рл дөө ө ө үү
61. A13 - 61
Олон улсын алъянс
• ДК-ууд гол т л в хамтарсан йлдвэр,Ү ө ө ү
лицензийн гэрээ зэргээр гадаад
компаниудтай алъянсд ордог.
• Эхний зарцуулсан м нг нь ихэвчлэнө ө
бага байх боловч х лээн авах м нг нү ө ө
урсгал м н ихэвчлэн бага байдаг.ө
ДК-ийн б тцийнҮ ү
рчл лтийн бусад т рл дөө ө ө үү
62. A13 - 62
Олон улсын хэсэгчилсэн худалдаа
• ДК ГШХО-аа хэвээр лдээх эсвэлҮ ү
худалдах эсэхээ тодорхойлохын тулд еү
е дахин нэлэх хэрэгтэй.ү ү
• ДК т слийг ргэлжл лэх еийн х лээнҮ ө ү үү ү ү
авах м нг н урсгалын н гийн нэө ө ө өө ү
цэнийг худалдах еийн х лээн авахү ү
ашигтай (татварын дараах) харьцуулж
болно.
ДК-ийн б тцийнҮ ү
рчл лтийн бусад т рл дөө ө ө үү
63. A13 - 63
Бодит тохируулга хэлбэрээр
рчл н байгуулах шийдвэрөө ө
• Б тцийн рчл лтийн шийдвэр дү өө ө үү бодит
опцион эсвэл бодит х р нгийн далд опционыгө ө
оролцуулж болно.
• Хэрэв санал болгож буй т с л нь нэмэлтө ө
йлдвэрлэл эрхлэх опцион эзэмшиж байгаа болү
т с лө ө бодит х р нгийн худалдан авахө ө
опционтой байна.
• Хэрэв санал болгож буй т с л нь хэсэгчлэн эсвэлө ө
б хэлд нь худалдах опцион эзэмшиж байгаа болү
т с лө ө бодит х р нгийн худалдах опциотойө ө
байна.
64. A13 - 64
• Бодит опцион б хий т слийн х лээгдэжү ө ү
буй н гийн цэвэр нэ цэнийг хувилбарө өө ү
тус б рийн магадлал болон хувилбарү
б рт харгалзах NPV-ийн ржвэрийнү ү
нийлбэр гэж тооцож болно.
E(NPV) = S pi × NPVi
i
pi = i хувилбарын магадлал
NPVi = i хувилбарын NPV
Бодит тохируулга хэлбэрээр
рчл н байгуулах шийдвэрөө ө
65. A13 - 65
ДК-ийн б тцийн рчл лтийн ДК-ийнҮ ү өө ө Ү
нэ цэнэд з лэх н лү ү үү ө өө
( ) ( )[ ]
( )∑
∑
+
×
=
n
t
t
m
j
tjtj
k1=
1
,,
1
ERECFE
=Value
E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү
компаний х лээн авахү j валюаарх х лээгдэж буйү
м нг н урсгалө ө
E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв хү ө ө j
валютын х лээгдэж буй ханшү
ДК-ийн б тцийнҮ ү
рчл лтийн шийдвэрөө ө
67. A13 - 67
Б лгийн зорилгоү
• Улс орны улс т рийн болон санх гийнө үү
эрсдлийг хэмжихийн тулд ДК-ийнҮ
ашигладаг нийтлэг х чин з йлсийгү ү
тодорхойлох;
• Улсын эрсдлийг хэмжихэд ашигладаг
арга техник дийг тайлбарлах;үү
• ДК санх гийн шийдвэр гаргахдааҮ үү
улсын эрсдлийн нэлгээг хэрхэнү
ашигладгийг тайлбарлах.
68. A13 - 68
Улсын эрсдлийн шинжилгээ
• Улсын эрсдэл нь ДК-ийн м нг нҮ ө ө
урсгалд з лэх улс орны орчныү үү
болзошг й с р г н л г илэрхийлнэ.ү ө ө ө өө
70. A13 - 70
Улс т рийн эрсдлийнө
х чин з йлсү ү
• Х лээн авагч улсын хэрэглэгчдийн хандлагаү
¤ Зарим хэрэглэгчид ндэсний йлдвэрлэлд машү ү
нэнч байж болно.ү
• Х лээн авагч улсын засгийн газрын хандлагаү
¤ Х лээн авагч улсын засгийн газар онцгойү
шаардлага буюу татвар ногдуулах, х р нгийнө ө
шилж лгийг хязгаарлах, орон нутгийнүү
компанид татаас олгох эсвэл зохиогчийн
эрхийн тухай хуулийн хэрэгжилтэд
анхаарахг й байж болно.ү
71. A13 - 71
Улс т рийн эрсдлийнө
х чин з йлсү ү
• Х р нгийн шилж лгийг хаахө ө үү
¤ Т гжигдсэн х р нг оновчтойү ө ө ө
ашиглагдахг й байж болно.ү
• Валютын л х рв х байдалү ө ө
¤ ДК-ийн толгой компани барааны орлогооҮ
солилцох хэрэгтэй байж болно.
72. A13 - 72
• Дайн
¤ Дотоод болон гадаад дайн, эсвэл дайны
заналхийлэл нь гамшгийн н л тэй байжө өө
болно.
• Х нд сурталү
¤ Бизнесийг х ндр лж болох х нд суртал.ү үү ү
• Авилга
¤ Авилга нь бизнес эрхлэх зардлыг сг ж,ө ө
орлогыг бууруулж болно.
Улс т рийн эрсдлийнө
х чин з йлсү ү
73. A13 - 73
Санх гийн эрсдлийнүү
х чин з йлсү ү
• Улс орны эдийн засгийн одоогийн болон
боломжит н хц л байдалө ө
¤ Эдийн засгийн хямрал эрэлтийг ихээхэн
бууруулж болно.
¤ Санх гийн хямрал м н засгийн газар ДК-ийнүү ө Ү
йл ажиллагааг хязгаарлах шалтгаан болдог.ү
• Эдийн засгийн с лтийн индикаторуудө ө
¤ Улс орны ЭЗ нь х ний т вшин, валютынӨ үү ү
ханш, инфляци гэх мэт хэд хэдэн санх гийнүү
х чин з йлсээс хамаарна.ү ү
82. A13 - 82
Улсын эрсдлийн рейтинг
боловсруулах
• Янз б рийн улсын эрсдлийн нэлгээчидү ү
улсын эрсдлийг тооцох рийн гэсэнөө
процедуртай байдаг.
• Хэдийгээр ихэнх процедур нь бие даасан
эрсдэлт х чин з йлсийн рейтинг болонү ү
жинг авч здэг боловч х чин з йлсийнү ү ү
тоо, т р л, рейтинг, болон жин нь нэлжө ө ү
буй улс орон б рийн хувьд р р байхү өө өө
ба м н т нчлэн т л вл ж буй аж ахуйнө үү ө ө ө
йл ажиллагааны т р л нь ч р байна.ү ө ө өө
83. A13 - 83
Улсын эрсдлийн рейтинг
боловсруулах
• Компаниуд боломжит т сл дийгө үү
шигших, одоогийн т сл дийг хянах едө үү ү
улсын эрсдлийн рейтингийг ашиглаж
болно.
• Жишээ нь охин компанийг рг ж лэхө ө үү
тухай шийдвэр, толгой компани руу хийх
х р нгийн шилж лэг, болонө ө үү
санх жилтийн эх свэр б гдэнд ньүү үү ү
улсын эрсдлийн рейтингийн рчл лтөө ө
н л лж болно.ө өө
84. A13 - 84
Улс орнуудын хоорондох
эрсдлийн рейтингийг харьцуулах
• Улс орнуудын хоорондох улс т рийнө
болон санх гийн рейтингийг харьцуулахүү
нэг арга нь гадаадын х р нг оруулалтынө ө ө
эрсдлийн матриц (FIRM) юм.
• Матрицийн нэг тэнхлэг нь санх гийнүү
(буюу эдийн засгийн), н г тэнхлэг ньө өө
улс т рийн эрсдлийг авч здэг.ө ү
• Улс орон б р улс т рийн болонү ө
санх гийн рейтингээрээ матриц дээрүү
байрлана.
85. A13 - 85
Улс орнуудын бодит улсын
эрсдлийн рейтинг
• Зарим улс орнууд нь зарим эрсдлийн х чинү
з йлсээрээ нд р нэлэгдэж, харин бусадү ө ө ү
х чин з йлсээр доогуур нэлэгдсэн байж болно.ү ү ү
• Ер нхийд аж йлдвэржсэн орнууд нд рө өө ү ө ө
нэлэгдэх хандлагатай байдаг бол х гжиж буйү ө
улс орнууд доогуур эрсдлийн рейтингтэй байх
хандлагатай байдаг.
• Улсын эрсдлийн рейтинг цаг хугацааны явцад
эрсдэлт х чин з йлсийн рчл лтийн хариудү ү өө ө
рчл гдд г.өө ө ө
86. A13 - 86
Улсын эрсдлийг капитал
т с вл лт д тусгахө ө ө ө
• Хэрэв тухайн б с нь улсын эрсдлийнү
рейтингээрээ х лээн з вш р гдс н болү ө өө ө ө
тухайн оронд холбоотой т сл дийг цаашидө үү
анхааралдаа авах хэрэгтэй.
• Улсын эрсдлийг т слийн капиталө
т с вл лт д дараах аргаар нэгтгэж болноө ө ө ө
Хорогдуулах хувийг тохируулах замаар,
эсвэл
Тооцсон м нг н урсгалуудыг тохируулахө ө
замаар.
87. A13 - 87
• Хорогдуулалтын хувийн тохируулга
¤ Х лээн з вш р гдс н эрсдэл нд р болү ө өө ө ө ө ө
т слийн м нг н урсгалд ашиглах ёстойө ө ө
хорогдуулалтын хувь нд р байна.ө ө
• Тооцсон м нг н урсгалын тохируулгаө ө
¤ Эрсдлийн т р л б р м нг н урсгалдө ө ү ө ө
хэрхэн н л лдгийг тооцох замаар ДКө өө Ү
т слийн н гийн цэвэр нэ цэнийнө ө өө ү
магадлалын тархалтыг тодорхойлж чадна.
Улсын эрсдлийг капитал
т с вл лт д тусгахө ө ө ө
135. A13 - 135
Х в гч х тэй бондө ө үү
• Евробондыг ихэвчлэн х в гч купонтойө ө
гаргадаг. Жишээ нь, х нь Londonүү
Interbank Offer Rate (LIBOR)-той
холбоотой байдаг.
• Хэрэв купон нь х в гч бол валютын ханшө ө
болон х ний т вшин хоёуланд ньүү ү
прогноз шаардлагатай.
136. A13 - 136
• ДК х ний т вшний эрсдэлд рт хҮ үү ү ө ө
х в гч х тэй бонд гаргах ед уг эрсдлийгө ө үү ү
хедж хийхийн тулд х ний т вшнийүү ү
свопсыг ашиглаж болно.
• Х ний т вшний свопс нь компанидүү ү
тогтмол х ний т лб рийг хувьсах х нийүү ө ө үү
т лб р р солих м н эсрэг боломжө ө өө ө
олгодог. Бонд гаргагч ирээд йн бондынү
т лб рийг ил таатай б тэц р дахинө ө үү ү үү
тохируулахын тулд нийг ашигладаг.үү
Х в гч х тэй бондө ө үү
137. A13 - 137
• Санх гийн зуучид ихэвчлэн свопүү
гэрээнд оролцдогийг тэмдэглэе. Тэд
оролцогчдыг зуучилж, т лб рийнө ө
чадварын эрсдлийг йлчилгээнийү
шимтгэлд орсон гэж здэг.ү
Х в гч х тэй бондө ө үү
138. A13 - 138
р т лб рийн хугацааныӨ ө ө
шийдвэр гаргалтад г жийнө өө
муруйг ашиглах
• ДК боломжит р т лб р б рийнҮ ө ө ө ү
дуусгавар болох хугацааг шийдэх ёстой.
нийг хийхийн тулд ДК зээл авсанҮү Ү
валютын улсын г жийн муруйгө өө
нэлэхийг х сч болно.ү ү
• Улс орнуудын г жийн муруйн налалтө өө
р р байж болох тул богино хугацаат,өө өө
дунд хугацаат, урт хугацаат рийнө
санх жилтийн сонголт улс орон б ртүү ү
р р байж болно.өө өө
139. A13 - 139
Урт хугацаат санх жилтийн шийдвэрийнүү
ДК-ийн нэ цэнэд з лэх н лҮ ү ү үү ө өө
( ) ( )[ ]
( )∑
∑
+
×
=
n
t
t
m
j
tjtj
k1=
1
,,
1
ERECFE
=Value
E (CFj,t ) = t еийн эцэст АНУ-ын толгойү
компаний х лээн авахү j валютаарх х лээгдэж буйү
м нг н урсгалө ө
E (ERj,t ) = t еийн эцэст доллар руу х рв хү ө ө j
валютын х лээгдэж буй ханшү
Толгой компаний урт хугацаат
санх жилтийн шийдвэрүү