奕力(3598)计划在2012年扩大其触控IC产品至ultrabook市场，尽管面临美系平板电脑订单的流失，预计整体触控IC出货量会增长。投资建议维持强力买进，2012年预计营收将增长至99.77亿元，毛利率和净利亦有望上升。投资者在做出决策时应基于个人专业判断。

1. IBTSIC
台灣工銀集團
台灣工銀證券投顧
IBTS Investment Consulting Co., Ltd.
重點訊息評析-電子
2012 年 2 月 23 日
主題 重點訊息摘要
奕力(3598) 奕力推出十指觸控 IC，產品延伸至Ultrabook。
資料來源：鉅亨網
尤天弘 fred.yu@ibts.com.tw 分機：2711
評析及投資建議
 評析：
1. 奕力2012年推出十指觸控IC，產品將延伸至Ultrabook產品；奕力推出觸控IC後，
2011年產品鎖定平板電腦，於2011年陸續接獲美系、日系及中國平板電腦觸控IC
訂單，2011年觸控IC出貨900萬套(一套2顆)。
2. 奕力目前已有二指及十指觸控IC產品，2012年在美系平板電腦客戶訂單可能流
失，但二指觸控IC產品將鎖定低價Smart Phone市場(品牌及白牌均有)，至於十指
觸控將積極開拓Ultrabook客戶(12吋及13吋Ultrabook)，IBTSIC認為觸控IC應用於
低價Smart Phone及搭載觸控功能的Ultrabook產品出貨量將彌補這部份訂單的流
失，2012年整體觸控IC出貨量仍將較2011年呈現成長的態勢。
3. Driver IC產品 目前QVGA以下產品比重仍最大 但奕力積極將產品提升至QVGA
： ，
以上產品(HVGA及WVGA Driver IC)，故整體Driver IC產品線ASP及毛利率均有
提升的情況 展望2012年奕力Driver IC出貨量因白牌手機需求不佳 在低階Driver
； ，
IC出貨量可望衰退，但應用於低價Smart Phone Driver IC出貨量可望成長，整體
2012年Driver IC雖然會成長，但成長幅度不大，且ASP及毛利率均有改善。
4. 1Q12為奕力產品出貨淡季(QVGA、QVGA以下Driver IC產品及觸控IC)，但Driver
IC在QVGA以上產品出貨量是呈現成長，BTSIC預估奕力1Q12營收21億元，
QoQ-20%，毛利率受惠於QVGA以上產品出貨量及比重成長，1Q12奕力毛利率
預估18.05%，稅後淨利1.54億元，以股本6.43億元為計算基礎，稅後EPS 2.43元；
CB全數稀釋後(股本增0.4億元)，EPS仍有2.25元。
5. 展望奕力2Q12營運概況：二指觸控IC應用於低價Smart Phone出貨量可望成長，
另外QVGA以上Driver IC出貨量可望持續成長 IBTSIC預估奕力2Q12營收可望較
，
1Q12成長。
6. IBTSIC預估奕力2012年營收99.77億元，YoY+10.15%，毛利率因高毛利率產品比
重上升，預估毛利率可望進一步上升至18.22%，稅後淨利6.26億元，稅後EPS 9.87
元；稀釋後股本計算，稅後EPS 9.15元。
 投資建議
維持強力買進，目標價PER 13X(以2012年稅後EPS 9.87元為計算基礎)。
1
 本文件係僅供客戶參考，本公司將力求正確，惟進行投資決策時，請投資人依據個人專業判斷，本公司不作任何資訊及獲利保證 

2. IBTSIC
台灣工銀集團
台灣工銀證券投顧
IBTS Investment Consulting Co., Ltd.
重點訊息評析-電子
2012 年 2 月 23 日
訊息揭露及說明
 本文件係僅供公司內部參考使用，資訊內容將力求正確，惟進行投資
決策時，請投資人依據個人專業判斷，本公司不作任何資訊及獲利保
證。
 投資評等說明
評等 隱含報酬率空間
強力買進 > 50%
買進 30%~50%
區間操作 預期股價波動區間 < 30%
觀望  建議降低持股
 近期股價將呈持平走勢
 無法由基本面給予合理評等
2
 本文件係僅供客戶參考，本公司將力求正確，惟進行投資決策時，請投資人依據個人專業判斷，本公司不作任何資訊及獲利保證 