가계부채의 증가가 지속되면서 가계부문의 부실에 대한 우려가 커지고 있다. 가계대출 중 주택관련 대출과 자영업자 대출의 비중이 높은 편이기 때문에 부동산 경기나 내수경기가 침체될 때 부실화 될 위험성이 높다. 대출구조 측면에서는 변동금리부 대출과 단기/일시상환대출 비중이 높아 외부충격에 취약한 모습이다. 최근에는 비은행권을 중심으로 생활자금성격의 대출이 증가하면서 대출의 질이 악화되고 있다.
가계의 원금상환능력, 이자지급부담, 지급여력, 소득여건 등을 종합적으로 반영한 가계부실지수는 글로벌 금융위기 이후 높은 수준을 지속하고 있다. 가계의 원금상환능력은 주식시장과 연동되어 불안정한 모습을 보여주고 있으며, 이자지급부담은 낮은 금리수준에도 불구하고 최고수준을 경신해 오고 있다. 외환위기 이후 경제구조의 변화로 가계의 지급여력과 소득여건은 이전과는 다른 양상으로 가계부문의 부실에 영향을 미치고 있다. 흑자율은 외환위기 이전 수준을 회복하지 못하고 있으며, 실업률은 지표수준에 비해서 실질적인 소득여건 개선에는 큰 영향을 미치지 못하고 있는 것으로 보인다.
가계부실지수가 높은 수준을 지속하는 것은 높은 부동산 가격, 포화상태의 자영업, 고질적인 적자가구 등으로 축적된 리스크가 해소되지 못하고 누적되고 있음을 나타낸다. 가계부실요인들이 완화되지 못할 경우 한계상황에 처한 가계의 부실화가 시차를 두고 늘어날 가능성이 있다. 단기적으로 가계부실화에 대한 대응력을 높이고 장기적으로 취약부문에 대한 리스크 해소에 주력할 필요가 있다.
< 목 차 >
Ⅰ. 가계부채 현황
Ⅱ. 가계 부실화 가능성에 대한 진단
Ⅲ. 시사점
가계부채의 증가가 지속되면서 가계부문의 부실에 대한 우려가 커지고 있다. 가계대출 중 주택관련 대출과 자영업자 대출의 비중이 높은 편이기 때문에 부동산 경기나 내수경기가 침체될 때 부실화 될 위험성이 높다. 대출구조 측면에서는 변동금리부 대출과 단기/일시상환대출 비중이 높아 외부충격에 취약한 모습이다. 최근에는 비은행권을 중심으로 생활자금성격의 대출이 증가하면서 대출의 질이 악화되고 있다.
가계의 원금상환능력, 이자지급부담, 지급여력, 소득여건 등을 종합적으로 반영한 가계부실지수는 글로벌 금융위기 이후 높은 수준을 지속하고 있다. 가계의 원금상환능력은 주식시장과 연동되어 불안정한 모습을 보여주고 있으며, 이자지급부담은 낮은 금리수준에도 불구하고 최고수준을 경신해 오고 있다. 외환위기 이후 경제구조의 변화로 가계의 지급여력과 소득여건은 이전과는 다른 양상으로 가계부문의 부실에 영향을 미치고 있다. 흑자율은 외환위기 이전 수준을 회복하지 못하고 있으며, 실업률은 지표수준에 비해서 실질적인 소득여건 개선에는 큰 영향을 미치지 못하고 있는 것으로 보인다.
가계부실지수가 높은 수준을 지속하는 것은 높은 부동산 가격, 포화상태의 자영업, 고질적인 적자가구 등으로 축적된 리스크가 해소되지 못하고 누적되고 있음을 나타낸다. 가계부실요인들이 완화되지 못할 경우 한계상황에 처한 가계의 부실화가 시차를 두고 늘어날 가능성이 있다. 단기적으로 가계부실화에 대한 대응력을 높이고 장기적으로 취약부문에 대한 리스크 해소에 주력할 필요가 있다.
< 목 차 >
Ⅰ. 가계부채 현황
Ⅱ. 가계 부실화 가능성에 대한 진단
Ⅲ. 시사점
1. The document discusses IBM's big data platform called B.I.G for establishing an information strategy in the era of big data.
2. It explains that big data presents new business opportunities but also challenges around volume, velocity, variety and veracity of data that require new technologies for flexible and scalable analysis of all available information.
3. IBM's B.I.G platform provides core big data technologies as well as information integration and governance capabilities to enable trusted and improved business value from big data analytics.
This document discusses trends in TV technology, including smart TVs, OLED TVs, 3D TVs, and UHD TVs. It provides an overview of each technology and how it has evolved over time. For example, it describes how smart TVs now offer internet connectivity and content options beyond traditional TV viewing. It also explains the picture quality advantages of OLED displays over LED displays.
1. The document discusses robot technology and summarizes examples of robots from various applications including military, rescue, entertainment, service, wearable, emotion, bio, surgical, and capsule robots.
2. It then focuses on humanoid robots including KAIST's HUBO series and describes the development of DRC-Hubo for the DARPA Robotics Challenge including mechanical design improvements and capability demonstrations.
3. The challenges of developing intelligent service robots that can operate in unstructured environments with both autonomy and mobility are discussed. Convergence with other technologies like brain-machine interfaces will be needed.
This document summarizes 3D printing technology and its applications. It discusses the history and development of 3D printing, as well as different 3D printing processes like stereolithography, fused deposition modeling, and multi-jet fusion. Applications mentioned include prototypes, medical models, aerospace and automotive parts. The document also analyzes market trends, showing that the 3D printing market is growing and expanding into new fields beyond prototyping.
1. 중국 & 일본
경제 전망
길포럼 AMP, 16 July 2013
이재훈
21/11/2013
1
China&Japan
2. Quantitative Easing (QE)
• 6월 19일 Bernanke 가 2014년 중반 QE를 끝낼 계획이라고
발표
• 발표 직후 전세계 채권 금리 급등
• 10년 만기 미국 국채 금리: 5월 초 1.6%에서 발표 후 2.36%로
급등
• 6월 한달 동안 Pimco 의 채권 펀드에서만 99억 달러가
빠져나감. Bill Gross 의 26년 펀드 운용 역사상 최대 규모
• 상당수의 carry trade 가 rollback 되면서 달러 가치 상승
21/11/2013China&Japan
2
4. QE 작동 원리
• 시중 은행은 Fed 에 지급준비금 (reserves) 계좌 보유
• 지급준비금 계좌 이용해 단기 자금 유동성 확보
• 은행간 돈을 빌릴 경우 : repo, LIBOR
• 중앙은행에서 돈을 빌릴 경우 : discount window
• Fed 는 시중 은행에게서 자산을 넘겨받고 대신 준비금
계좌에 숫자를 넣어주는 식으로 시장에 참여 : open market
operation
• 기존엔 Fed 가 단기 국채 (T-bill) 만 매입했지만, QE 를 통해
장기 국채 (T-bond) 도 매입
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4
5. QE 실패 이유
• 금융위기 이전 : 은행들은 준비금 계좌에 최소한의 금액만
남겨놓고 나머지는 모두 수익률 높은 사업에 투자
• 금융위기 이후 : 준비금 계좌에 돈을 쌓아놓고 풀지 않음
• 유동성 함정 (Liquidity Trap)
• 금리가 0 이 되면서 현금과 국채의 차이가 없어짐
• Dodd-Frank Act, Basel Accord 등 규제 불확실성
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5
7. 중국의 유령 도시
• CBS 60 minutes
• http://www.cbsnews.com/video/watch/?id=50142079n
• 신규 아파트에 아무도 살지 않지만 일단은 다 팔린다.
건설회사 매출이 아직은 탄탄해 보이는 이유
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8. 중국 부동산 투자 열기 이유
• 은행 예금 금리 제한
• 취약한 사회 복지 제도
• 산아 제한으로 인해 젊은이 계층 축소
• 결혼을 하기 위한 필수 조건
• 남아 선호 사상으로 인해 결혼 경쟁이 더욱 치열해짐
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9. 거품 붕괴와 경제 위기
• 2001년 IT Bubble
• “America's 371 publicly traded Internet companies have grown to
the point that they are collectively valued at $1.3 trillion”
• 하지만 거품 붕괴 후 경제위기로 이어지지는 않음
• 2007년 Subprime Mortgage
• “The value of American subprime mortgages was estimated at
$1.3 trillion as of March 2007”
• 거품 붕괴 후 최악의 금융 위기로 이어짐
• 둘의 가장 큰 차이는 equity financing 과 debt financing
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11. 중국의 Shadow Banking
• Wealth Management Product (WMP)
• 중국의 예금 금리 규제를 피하기 위한 투자 상품
• ABS (Asset-Backed Securities), CDO (Collateralized Debt
Obligation) 과 같은 원리, 하지만 훨씬 최악
• 어떤 자산에 투자되는지 불투명
• 3-6 개월 만기 => bank run 에 취약
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12. 중국의 유동성 위기
• 6월 20일 중국 은행간 대출 금리인 Shibor 급등
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13. 중국의 유동성 위기
• WMP 의 rollover 기간 동안 단기 자금 필요
• 은행의 단기 자금 확보 방법
: interbank lending & discount window
• 대출 증가 추세를 우려한 중국 중앙은행 (PBOC) 이 discount
window 를 일시적으로 닫아버림
• Shibor 급등. 즉, 은행의 위험을 고려한 시장 금리는
중앙은행 금리보다 훨씬 높다는 의미
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14. 규제 회피: 일반적인 대출
Source: Barclays Research
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17. 기타 위험요소
• 예금자 보호제도 (deposit insurance) 부재 (eg. Cyprus)
• Too big to fail (eg. Ireland)
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18. Impossible Trinity
• Impossible Trinity (a.k.a. Trilemma)
• 고정 환율 (fixed exchange rate)
• 자유로운 자본 이동 (free capital movement)
• 독립적인 통화 정책 (independent monetary policy)
• E.g. US, Europe and China
• 중국의 경우 자본 흐름을 규제해서 시스템을 유지
• 중국 내 유령 수출입 회사를 이용해서 몰래 자본을
이동시키는 경우가 빈번했음
• 위기가 터질 경우 자본 규제 강화 예상. 거래 자체가
불가능해질수도 있음
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19. 중국 경제 예상 시나리오
• 2014 (US: 2006)
• 정부가 부동산 가격 상승을 막기 위해 대출 제한
• 부동산 투자자 및 건설업체 일부 부도
• 경매에 나온 물건이 시장 가격을 하락시켜 추가 부도를 일으키는
악순환 시작
• 2015 (US: 2007)
• WMP 에서 손해를 보는 빈도 증가 => bank run 발생
• 단기 자금에 대한 강한 수요. 중앙은행 개입
• 원자재 가격 폭락. 특히 건설업과 관련된 소재들: 철, 구리, etc.
• 2016—2017 (US: 2008—2009)
• 은행 부도 & 국유화. 대규모 금융위기
• 위안화 가치 하락
• 2018—
• 하이퍼 인플레이션 발생하면서 부동산 시장 안정
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20. 일본: 아베 총리 당선 이후
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20
5월 1일 기준
21. 아베노믹스 로드맵
• 금융 정책 (Monetary Policy)
• 고질적인 디플레이션 해결
• 통화 가치 하락을 통한 수출 증대
• 재정 정책 (Fiscal Policy)
• 구조 개혁 (Structural Reform)
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22. 인플레이션의 혜택
• 사람들의 소비 증가 유도
• 채무자의 빚 부담 감소 (채권자에겐 손해)
• 임금 유동성을 제공
하지만 이 모든 혜택은 일시적인 효과
• 인플레이션 상승
• => 미래 인플레이션 기대치 상승
• => 금리 상승
• => 위의 모든 혜택 상쇄
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23. 통화 가치와 수출
• 통화 가치가 떨어지면 수출품 가격이 싸져서 수출 증가
• 하지만 국내에서 생산되는 제품의 비율은 상당히 제한적
• 또한 인플레이션으로 인해 임금과 기타 비용이 증가하게
됨
• 따라서 통화 가치 하락의 효과도 한시적임
• 금융정책은 마약과 같다
• 일시적인 효과는 있지만 근본적인 해결은 안됨
• 금융위기 직후에 충격을 완화하는 용도로는 효과적
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24. 재정정책
• 개발도상국에서는 매우 효과적
• 하지만 선진국에서는 대부분 돈 낭비로 끝남
• 정부 지출이 늘수록 민간 기업들의 투자는 줄어드는
crowding-out 효과
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25. 구조개혁
• Trans-Pacific Partnership Agreement (TPP) 에 참여 의사를
밝혔지만 거래가 마무리될 수 있을지 자체가 아직 불투명
• 고령화 사회로 인한 연금 문제. 이민자 확대 정책이 가장
효과적이지만 사회적인 반발감으로 추진 불가
• 지난 6월에 발표한 구조개혁 정책은 상당히 실망스러움.
노동시장 개혁에 관한 내용은 대부분 빠져 있음
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26. 시한 폭탄 일본
• 빚을 갚지 못해 밖으로 터져버리거나
• 하이퍼 인플레이션으로 인해 안으로 무너져버리거나
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31. 시나리오 #1. 국채 부도
• 아베노믹스 정책의 효과로 인플레이션이 증가했다고 가정
• 인플레이션을 통제하기 위해 금리를 1%로 올린다면
• 일본 국채의 대부분이 만기 1-3년의 단기 채권이기 때문에
• 정부의 이자 지출이 세금 수입을 훨씬 뛰어넘는 규모로
증가
• 따라서, 금리 인상하면 국가 부도 위험 발생. 일본은 이미
금융 정책의 주권을 잃어버림
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32. 시나리오 #2. 하이퍼
인플레이션
• 인플레이션이 발생했지만 중앙은행이 통제하지 못한다면,
• 장기채권 금리 상승, 가격 폭락
• 또한 일본인들이 저금리에도 예금을 했던 이유는
디플레이션 때문에 실질 금리는 0 보다 높았기 때문
• 따라서 인플레이션 상승과 함께 예금자 이탈
• 예금을 받아 국자 장기 채권에 투자한 은행, 연금, 보험사
등이 줄줄이 도산할 우려
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33. 최근의 일본 경제 전망
• 5월—6월의 주식 시장 폭락 이후 일본 중앙은행의
공격적이던 성향이 많이 누그러진 상태
• 현재 전망은 중립. 기존의 아베노믹스 정책을 그대로
강행할지 의문
• 아베 이전의 소극적인 정책으로 돌아간다면 앞으로도 계속
성장 없는 시간을 보낼 것으로 예상
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