1. 第 15 章 宏观经济政策分析
主 讲 人： 孙 金
彦
西亚斯商学院经贸系经济学教研室

2. 本章教学目的与要求
[ 教学目的
]  通过对本章的学习，使学生掌握运用 IS-LM 模型对财政
政策、货币政策的效果进行分析的基本方法，掌握经济
政策的效果，掌握两种经济政策混合使用的效果。
[ 教学要求
]
运用本章知识会分析因 IS 曲线、 LM 曲线斜率的不同而产生
的不同政策效果； IS 曲线、 LM 曲线的不同斜率对经济政策产
生不同效果的原因，两种经济政策混合使用的效果。
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3. 本章主要内容
1 财 政政策
2 货币 政策
3 两种 政策的混合使用
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4. 本章内容框架
策的混
政 策 政 策 两种政 用
财政 货币 合使
财政政策的含义 货币政策的含义 “ 双扩”政策组合
财政政策的措施 货币政策的措施 “ 双紧”政策组合
财政政策的政策效
货币政策的政策效 扩张的财政政策和紧缩的
果分析
果分析 货币政策
紧缩的财政政策和扩张的
货币政策
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5. 第一节 宏观经济政策概
述
1. 财政政策与货币政策
 财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而
影响就业和国民收入的政策。
货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量
，来调节总需求的政策。
两者实质：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求
，使就业和国民收入得到调节。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 5 温 州大 学 韩纪 江

6. 2. 财政政策和货币政策的影响（正面）
政策种类 利率 消费 投资 GDP
减少所得税    
增加购买和转移支    
付
投资津贴    
扩大货币供给    
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 6 温 州大 学 韩纪 江

7. 第二节 财政政策效果
1. 萧条时的感性认识（扩张性财政政策）
（ 1 ）减税。给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加
生产和就业。
（ 2 ）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可
以刺激社会总需求。
（ 3 ）扩大政府购买。多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激
总需求。也会导致货币需求增加。
（ 4 ）给私人企业以津贴。如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私
人投资，增加就业好生产。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 7 温 州大 学 韩纪 江

8. 2. 财政政策效果
财政政策效果：变
动政府收支，使 IS r%
IS1 IS2
LM
变动，对国民收入变
动产生的影响。 E2
财政政策乘数： E1
货币供给量不变，
政府收支变化导致
国民收入变动的倍
数。
由于存在挤出效应 y1 y
y2 y3
，财政政策乘数要 <
财政政策效果
政府支出乘数。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 8 温 州大 学 韩纪 江

9. 政府部门加入后
a +e − dr + g +btr −bT
y=
以定量税为例。 1 −b
IS 曲线公式变 a +e g +btr −bT dr
= + −
为 1 −b 1 −b 1 −b
如果利率 r 不变，政府支出乘数＝ 1/ （ 1-b ）。
在横轴上，截距增加了△ g / （ 1-b ）。
如果利率 r 变，为财政政策乘数。
实际上的财政政策效果小于政府支出乘数的作用。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 9 温 州大 学 韩纪 江

10. 3. 挤出效应 Crowding out effect
假定政府购买性支出 r%
IS1 IS2 LM
增加了△ g ｡
△r
LM 不变，右移 IS ，
均衡点利率上升、国
民收入增加不多｡ -d△r/(1-b)
扩张性财政政策，通
过出售公债，向私人
y1 y2 y3 y
部门借钱，挤出私人 财政政策的
挤出效应 △g / （ 1-b ）
投资。
 挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人
投资（及消费）的现象｡
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 10 温 州大 学 韩纪 江

11. 挤出效应的大小
挤出效应越小，财政政策效果越大。
因素 利率 挤出效 机制
应
b ＋ ＋ 影响到乘数。乘数越大，利率提
高多，投资减少导致民间投资少
。
k ＋ ＋ 货币需求对产出的敏感程度。交
易需求多，投机需求少，利率大
。
h － － 货币需求对利率的敏感程度。越
小越敏感，利率变动越大。
d ＋ 投资需求对利率的敏感程度。直
接影响到投资。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 11 温 州大 学 韩纪 江

12. 4. 财政政策效果大小
（ r% r%
LM
1
） E2
LM
LM
E1
不 y1<y2
变
， E
E
IS
形 IS2
状 IS4
变 IS1 IS3
y0 y1 y3 y y0 y2 y3 y
 IS 陡峭，财政政策效果大。利率变化大， IS 移动时收入变化大。
 IS 平坦，财政政策效果小。利率变化小， IS 移动时收入变化小。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 12 温 州大 学 韩纪 江

13. 画在一个图上
r% IS2
IS1 LM
IS4
IS3
y0
y2 y1 y3 y
扩张财政政策下不同 IS 斜率的挤出效应
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 13 温 州大 学 韩纪 江

14. （ 2 ） IS 不变， LM 形状 ky m
变 LM：r = −
h h
 LM 越平坦，收入变动 r% LM
幅度越大，扩张的财 r5
政政策效果越大。
r4 IS6
LM 越陡峭，收入变动幅度越 IS4
小，扩张的财政政策效果越 IS3 IS5
小。此时位于较高收入水平 r3
，接近充分就业。 r2
r1 IS2
IS1
斜率大， h 小，货币需求变
动导致 r 变动大，收入变化
就越小。
y1 y2 y3 y4 y5 y
LM 曲线三个区域的 IS 效果
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 14 温 州大 学 韩纪 江

15. 5. 凯恩斯陷阱中的财政政策
 LM 曲线越平坦， IS 越陡峭，则财政政策的效果越大，
货币政策效果越小。
政府增加支出和减 r% LM1 LM2
少税收的政策非常 IS1 IS2
有效。
r0
私人 部门资金充足
，扩张性财政政策
，不会使利率上升 y1 y2 y
，
不产生挤出效应。 凯恩斯陷阱中的财政政策
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 15 温 州大 学 韩纪 江

16. 凯恩斯主义的极端情况
凯恩斯主义的极端情况： LM 为水平、 IS 垂直时，货
币政策完全失效，投资政策非常有效。
IS 垂直：投资需求 r% IS1 IS2
LM1 LM2
的利率系数为 0 ，投
资不随利率变动而变
动。
货币政策无效。
LM 水平时，利率 r0
降到极低 ，进入凯
恩斯陷阱。这时货币
供给量增加不会降低 y1 y2 y
利率和促进投资，对
凯恩斯极端的财政政策情况
于收入没有作用。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 16 温 州大 学 韩纪 江

17. IS 垂直时货币政策完全失效
r% IS
 此时， LM1
 货币政策能够
改变利率，
r0 LM2
 但对收入没有
作用。
r1
y0 y
IS 垂直时货币政策完全失效
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 17 温 州大 学 韩纪 江

18. 三、货币政策效果
hr m
y = +
1. 货币政策效果 k k
LM1 LM2
货币政策效果： r% IS
变动货币供给量对
于总需求的影响。
货币政策，如果能
够使得利率变化较多
，
并且利率变化导致
的投资较大变化时， y1 y2 y
货币政策效果就强。 货币政策效果
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 18 温 州大 学 韩纪 江

19. 货币政策效果的简化图示
r% IS LM1 LM2
△r
h△r/k
y1 y2 y3 y
△m/k
货币政策效果
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 19 温 州大 学 韩纪 江

20. 2. 货币政策效果的大小
LM 形状不变
r% LM1 LM2
IS1
IS 陡峭，收入
变化小，为 y 1 -
y2 。
IS2
IS 平坦，收入
变化大，为 y 1 - y2-y1 <y -y 3 1
y3 。
IS 陡峭，投资
利率系数小。投
资对于利率的变
动幅度小。所以
LM 变动使得均衡 y1y2 y3 y
移动，收入的变 货币政策效果因 IS 的斜率而有差异
动幅度小。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 20 温 州大 学 韩纪 江

21. IS 形状不变时的货币政策效果
货币供给增加
r% IS2 LM1 LM2
LM 平坦，货币政 IS1
策效果小。
LM 陡峭，货币政
策效果大。
LM 平坦时，货币供 y2-y1 <y -y
4 3
给增加，利率下降的
少，对投资和国民收
入造成的影响小；
反之， LM 陡峭时，
货币供给增加，利率 y1 y2 y3 y4 y
下降的多，对投资和
货币政策效果因 LM 的斜率而有差异
国民收入的影响大。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 21 温 州大 学 韩纪 江

22. 3. 古典主义的极端情况
 水平 IS 和垂直 LM 相交，是古典主义的极端情况。
货币政策十分有效 r% LM1 LM2
IS 水平，斜率为
0 ，投资对利率很敏
感； IS
货币供给增加使利
率稍微下降，投资极
大提高，国民收入增
r0
加。
收入增加所需货币 y1 y2 y
正好等于新增货币供
给。 古典主义极端下的货币政策十分有效
利率维持在较高水
平。 温 州大 学 韩纪 江
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 22

23. 财政政策完全无效
IS 水平，投资
的利率系数无限
大，利率微变， r%
LM1 LM2
投资会大幅变化
利率上升，私
人投资大幅减少 r2 IS2
，挤出效应完全 r1 IS1
。
r0
增加财政支出，收
入增加，反使得利率
升高。
y1 y
古典主义极端下的财政政策完全无效
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 23 温 州大 学 韩纪 江

24. 古典主义的观点
 古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率
没有关系，即货币需求的利率系数几乎为 0 ， LM 垂直。
LM 垂直，货币投机
r% LM1 LM2
需求的利率系数 h ＝
0 。利率高，持币成本
高，证券价格低，且 古典主义极端
不再降。
政府通过向社会公众 r2 IS2
借钱增加支出，导致
私人投资等量减少， r1 IS1
挤出效应完全。
r0
y1 y2 y
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 24 温 州大 学 韩纪 江

25. 4. 货币政策的局限性
 （ 1 ）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果 马拉车前进：简
显著。 单，货币政策制止
 但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不 通货膨胀。
显著。 马拉车后退：复
 厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增 杂，货币政策促进
加贷款，银行不肯轻易借贷。 经济复苏。
 尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限
。
（ 2 ）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为
前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流
通速度下降。
（ 3 ）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时
间。
（ 4 ）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国
外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本
国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出
本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 25 温 州大 学 韩纪 江

26. 四、两种政策的混合使用
1. 两种政策混合使用的效果
初始点 E 0 ，收入 r% LM1
低
为克服萧条，达充
分就业，实行扩张 r1 E
性财政政策， IS 右 r0 E0 1 LM2
移；
实行扩张性货币政 r2 E
IS2
2
策， LM 右移 。
IS1
两种办法都可使收
y y y2 y
入增加。但会使利
0 1
率大幅度变化。 财政政策和货币政策的混合使
用
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 26 温 州大 学 韩纪 江

27. 2. 稳定利率的同时，增加收入
 如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政
和货币政策相混合的办法。
r% LM1
扩张性财政政策，
使利率上升，同时扩 E1 LM2
张性货币政策，使得 r1
E0 E2
r0
利率保持原有水平， r2
投资不被挤出。 IS2
IS1
IS 和 LM 移动的幅度
y0 y1 y2 y
相同，产出增加时，
利率不变。 财政政策和货币政策的混合使
用
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 27 温 州大 学 韩纪 江

28.  某宏观经济模型 ( 单位：亿元 ) ：
 c ＝ 200 + 0.8y i ＝ 300 - 5r L ＝ 0.2y - 5r
m ＝ 300
试求： （ 2 ）设扩张财政政策，政府追加投资为 G ，

（ 1 ） IS-LM ＝ 300 - 5r +G ，
则 i 模型、均衡产出及利率，并作图进行分析。
解： 新 IS 方程为 -200+0.2y=300-5r+G
（ 1 ） IS-LM 模型为 : y ＝ 1500 + 25r 联立方程组
与 LM 方程
y ＝ 2500 – 25r , y ＝ 1500 + 25r 。
求得 y ＝ 2000 + 2.5G 。当 y ＝ 2020 时， G ＝ 8 。
（ = ）若充分就业的收入水平为 2020 亿元，为实现充分就业，运用扩张的
y 2 2000 , r = 20
财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？
 设扩张货币政策，政府追加货币供应为 M ，
则 m ＝ 300 + M ，新 LM 方程为 300 ＋ M ＝ 0.2y-5r.
与 IS 方程 y ＝ 2500 – 25r 联立方程组
求得 y ＝ 2000 + 2.5M 。当 y ＝ 2020 时， M ＝ 8 。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 28 温 州大 学 韩纪 江

29. 3. 混合使用的政策效应
政策混合 产出 利率  Ⅰ ：经济萧条不太严重，扩张性财
扩张性财 政政策刺激总需求，紧缩性货币
政 不确 政策控制通货膨胀。
Ⅰ 
紧缩性货 定
Ⅱ ：严重通货膨胀，紧缩性货币
币
紧缩性财 提高利率，降低总需求。紧缩财
政 不确 政，以防止利率过高。
Ⅱ  定
紧缩性货
币 Ⅲ ：不严重的通货膨胀，紧缩
紧缩性财
政 不确 性财政压缩总需求，扩张性货币
Ⅲ  降低利率，以免财政过度而衰退
扩张性货 定
币 。
扩张性财 Ⅳ ：经济严重萧条，膨胀性财
政 不确
Ⅳ  政增加总需求，扩张性货币降低
扩张性货 定
利率。
币
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 29 温 州大 学 韩纪 江

30. 4. IS 、 LM 斜率对政策的影响
 IS 、 LM 斜率对财政政策的影响
LM 斜率越小，财政政策效果越明显；
LM 斜率越大，财政越不明显。
IS 斜率越小，财政政策效果越不明显；
IS 斜率越大，财政政策效果越明显。
IS 、 LM 斜率对货币政策的影响
IS 斜率越小，货币政策效果越明显；
IS 斜率越大，货币政策效果越不明显。
LM 斜率越小，货币政策效果越不明显；
LM 斜率越大，货币政策效果越明显。
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 30 温 州大 学 韩纪 江

31. IS 、 LM 斜率对政策的影响综合
财政政策（ IS 移动
货币政策（ LM 移动）
）
政策效果 挤出效应 政策效果 利率
垂直 (∝) 完全 0 0 大
IS
    
斜率
水平 (0) 0 完全 完全 小
垂直 (∝) 0 完全 完全 大
LM
    
斜率
水平 (0) 完全 0 0 小
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 31 温 州大 学 韩纪 江

32. 5. 财政与货币政策配合使用
 政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突
，一种政策抵消另一种政策的作用。
政策调节力度不同。如支出
与法定准备率变动影响猛烈，
而税收较缓。 r％
政策作用范围不同。
古典
政策见效时间长短不同。
区域
任何政策既积极，也消极。 r1
中间
古典主义区域
货币政策有效，财政政策无效 区域
r2
凯恩斯区域
财政政策有效，货币政策无效 凯恩斯
区域 y
中间区域
财政政策有效货币政策有效 LM 曲线的三个区域
西方经济学 · 宏观 · 第 15 章 32 温 州大 学 韩纪 江