1. 第 14 章 产品市场和货币市场的一般均
衡
主 讲 人： 孙 金
彦
西亚斯商学院经贸系经济学教研室

2. 本章教学目的与要求
[ 教学目的
]  通过对本章的学习，使学生掌握投资的概念及其影响因
素 , 掌握 IS 曲线和 LM 曲线的概念及其移动，掌握货币
需求动机和，了解利率的决定，掌握 IS-LM 模型的分析
方法和凯恩斯理论的主要内容。
[ 教学要求
]
运用本章知识会推导 IS 曲线和 LM 曲线；会分析 IS 、 LM 的斜率
及其变动；会运用货币需求函数分析 r 和 y 之间的关系；能系统
分析凯恩斯理论的主要内容。
SIAS UNIVERSITY 西方经济学

3. 本章主要内容
1 投 资 及利率的 决 定
2 IS 曲线
3 LM 取线
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4. 本章内容框架
率 的 线
及利 曲线 LM 曲
投资 定 IS
决
IS 曲线的含义 LM 曲线的含义
资本边际效率递减规律
IS 曲线的推导 LM 曲线的推导
货币需求动机及货 IS 曲线的斜率
LM 曲线的斜率
币需求函数
IS 曲线的移动 LM 曲线的移动
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5. 第一节 投资的决定
一、对于投资的认识
 1 、投资是指在一定社会中实际资本的增加
 ⑴ 现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以分为
三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定
投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半
成品和成品所组成的存货投资。
 ⑵ 本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是
指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，包括厂房
、设备、新住宅的增加等，其中主要是指厂房、设备的增
加。从价值形态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货
币量。
5

6. 2 、投资是一个多元函数
 ⑴ 预期收益、利率、风险等都是影响投资变动的因素。
 ⑵ 根据西方经济学对经济人的假定，企业行为的目的是追求利
润最大化，投资行为作为企业的重要行为，当然也是追求利润
最大化。企业投资的利润等于企业的投资收益与投资成本之差
，即：
 ∏(i)=TR(i)-TC(i) 。
 根据利润最大化的条件，对上式求一阶导数并让一阶导数等于
零，企业投资函数可以表达为：
 i=i （ MEI ， r ）
6

7. 3 、当投资的边际效率既定时，投资决定于利率
 ⑴ 凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际
利率等于名义利率减通货膨胀率。
 ⑵ 当投资的边际效率既定时，投资函数一般可写成
i=i(r)=e-dr ，是利率的减函数。其中， e 为自主投资；
d 为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动
的反应程度； r 为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的
差额； - d r是投资需求中与利率有关的部分。又称为引致
投资。
7

8. 二、资本边际效率
 资本边际效率（ ME C ）是一种贴现率 ( 又称投资的预期
利润率 ) ，这种贴现率使一项资本品的使用期内各个预
期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置
成本。
1 、从现值公式谈起
 假定本金为 100 美元，年利息率为 5% ，则：
 第 1 年本利之和为： 100× （ 1+5% ） =105
 第 2 年本利之和为：
105× （ 1+5% ） =100× （ 1+5% ） 2 =110.25
 第 3 年本利之和为： 110.25× （ 1+5% ） =
100× （ 1+5% ） 3 = =115.76
 以此可类推以后各年的本利之和。
 如果以 r 表示利率， R0 表示本金， R1 、 R2 、 R3…Rn 分别
8 表示第 1 年、第 2 年、第 3 年…第 n 年本利之和，则各年本

9.  R1 = R0 （ 1+ r ）
 R2 = R1 （ 1+ r ） = R0 （ 1+ r ） 2
 R3 = R2 （ 1+ r ） = R0 （ 1+ r ） 3
 …………
 Rn = R0 （ 1+ r ） n
 现在将以上的问题逆向分析，即已知利率 r 和各年的本利之和
Ri ，利用以上公式求本金 R 。仍使用以上具体数字为例。已知
R1 105
1 年后的本利之和 R1 为 105 美元，利率 r 为 5% ，则可以求
R0 = = = 100美元
得本金 R0 ： r 1 + 5%
1+
 上式求出的 1 00 美元就是在利率为 5% 时、 1 年后所获得的本
利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现
Rn
值，这些现值都是 1 00 美元。从以上例子中，可以得出现值的
9 R = 0 n

10. 2 ．资本边际效率的概念引出及其公式
 利用现值可以说明资本边际效率（ MEC ）。假定某企业花费
50000 美元购买一台设备，该设备使用期为 5 年， 5 年后该
设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等
成本不作考虑；以后 5 年里各年的预期收益分别为 12000 美
元、 14400 美元、 17280 美元、 20736 美元、 24883.2
美元，这些预期收益是预期毛收益。
 如果贴现率为 20% 时，则 5 年内各年预期收益的现值之和正
好等于 50000 美元，即：
12000 14400 17280 20736 24883.2
R0 = + + + +
(1 + 20%) (1 + 20%) 2
(1 + 20%) 3
(1 + 20%) 4
(1 + 20%)5
= 10000 + 10000 + 10000 + 10000 + 10000
= 50000(美元)
10

11.  上例中， 20% 的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须
按照固定的 20% 的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现
率也代表投资的预期收益率。
 可以将上例用一般公式表达出来：
R1 R2 R3 Rn J
R= + + +  + +
1 + r (1 + r ) 2
(1 + r ) 3
(1 + r ) (1 + r ) n
n
 式中的 R 为资本品的供给价格， R i 为各年的预期收益， r 为
资本边际效率。
11

12. 4 、资本边际效率概念的意义
 显然，作为预期收益率的资本边际效率 r 如果大于同期市
场利率 r0 ，就值得投资；反之，如果资本边际效率 r 小
于同期市场利率 r0 ，就不值得投资。在资本边际效率既定
的条件下，市场利率越低，投资的预期收益率相对而言也就会
越高，投资就越多；而市场利率越高，投资的预期收益率相对
而言也就会越低，投资就越少。
12

13. 5 、资本边际效率曲线
r
MEC ：投资的预期收益率
o i
14-1 资本边际效益曲线 (MEC)
图中，横轴表示投资量i ，纵轴表示资本边际效率或利率 r ， MEC 为资本边际效率曲
线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示当 R 既定时投资量 i 与利率 r 之间存在反方
向变动关系。
13

14. 三、投资的边际效率曲线
 ⑴ 资本边际效率曲线是指在资本商品价格 R 不变的前提下投
资收益率 r 与投资水平 i 的关系
 ⑵ 投资边际效率曲线是指在资本商品价格 R 发生变化的条件
下投资收益率 r 与投资水平 i 的关系。
 ⑶ 当市场利率下降时，若每个企业都增加投资 i ，会导致资本
品供给价格 R 增加，在各年的预期收益 Ri 不变的情况下，投
资收益率 r 一定会缩小。从图 14-1 中体现出来的是，相同一
笔投资 i0 产生的收益率由 r0 降至 r1 ， MEI 比 MEC 更陡峭。
14

15. r
r0
MEC ：投资的预期收益率
r1
MEI ：投资的实际收益率
o i0 i
14-1 资本边际效益曲线 (MEC) 和投资边际效益曲线 (MEI)
为资本边际效率曲线，表示当 R 既定时投资量 i 与利率 r 之间存在反方向变动关
MEC
系。 MEI 为投资边际效率曲线，表示在资本商品价格 R 变化时投资量 i 与利率 r 之间
的反向变动关系。
15

16. 第二节 IS 曲线
一、 IS 曲线及其推导
1 、 IS 曲线的推导过程
 上一章分析两部门经济均衡国民收入的决定时，曾得到均衡收
入公式：
α +i
y=
1− β
 公式中的 i 是常量
 本章中 i 是变量：投资是利率的函数： i= e-dr
 将 i= e-dr 式代入上式，可得 y =
α + e − dr
1− β
 结论：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。
16

17. 2 、举例说明
 假设投资函数 i =1 250―250r ，消费函数 c=500 +
0.5y ，相应的储蓄函数 s=-α+ （ 1-β ） y=-500
+ （ 1-0.5 ） y=-500 +0.5ydr
α + e − ，根据
y=
1− β
α + e − dr 500 + 1250 − 250r
 可得： y= = = 3500 − 500r
1− β 1 − 0.5
 当 r =1 时， y =3 000
 当 r =2 时， y =2 500
 当 r =3 时， y =2 000
 当 r =4 时， y =1 500
 当 r =5 时， y =1 000 ………… 由此得到一条 IS 曲
线。
17

18. 3 、 IS 曲线名称的由来
因为我们是在产品市场均衡条件下来分析 i 为变量时利率 r 与国民收入 y 之间相互的
关系，而产品市场均衡条件必有 i=s ，所以将 y 曲线称之为 IS 曲线，是表示在投资
与储蓄相等的产品市场均衡条件下，将 i=i(r) 代入，分析推出的利率与收入组合点的
轨迹。
r
4
3
2
1 IS
0 500 1000 1500 2000 2500 Y （亿美元）
18

19. 4 、通过四象限来描述 IS 曲线的推导
 ⑴ 根据投资是利率的减函数 i=i(r)=e-dr ，给定一个利
率 r ，由给定的 r 推出 i 值
 ⑵ 由 i=s 的这一均衡条件，可由 i 值推出 s 值
 ⑶ 由储蓄是收入的增函数 s=y-c(y) ，可由 s 值推出 y 值
 ⑷ 将 r 值与 y 值在象限四中描出，就可以得到一个点。
将无限个 r 值与 y 值联系起来，就得到在产品市场达到均
衡（ I=S ）时，利率 r 与国民收入 y 之间相互关系的曲
线： i(r)=y-c(y) ，并将这条曲线命名为 IS 曲线
19

20. 四象限条件下 IS 曲线的推导与描述
s
⑶ s ⑵
1250 1250 投资储蓄均衡
储蓄函数
1000 s=y-c(y) 1000 i=s
750 750
500 500
250 250 45
0
0 500 1500 2500 y 0 250 750 1250 i
1000 2000 500 1000
r r
⑷ ⑴
产品市场均衡 投资需求
4 4
i(r)=y-c(y) i=i(r)
3 3
2 2
1 IS 1
0 500 1500 2500 y 0 250 750 1250 i
1000 2000 500 1000
20

21. 二、 IS 曲线的斜率
1 、 IS 曲线的代数表达式
 在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为
α + e − dr
y= 。可将此式改写为 :
1− β
α + e 1− β
r= − y，
d d
1− β
就是IS曲线的斜率.
d
21

22. 2 、 IS 曲线斜率的大小分析
 IS 曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化
；
 斜率的大小既取决于 β ，也取决于 d 、 τ 、 γ 。
 ⑴d 是 i 对 r 的一阶导数，是利率的边际投资倾向，表示利率
变动一定幅度时投资的变动程度。 d 大大 投资对利率变化敏感感
国民收入对利率的变化也相应地越敏感感 IS 斜率的绝对值越
小小 IS 曲线越平缓
 ⑵β 是收入的边际消费倾向。 β 大大 乘数 K 大大投资的变化量和
一个较大的乘数相乘乘△ y 大大 IS 曲线平缓
22

23. 三、 IS 曲线的经济含义
 （ 1 ）描述产品市场达到宏观均衡，即 i=s 时，总
产出 y 与利率 r 之间的关系。
（2 ）处于 IS 曲线上的任何点位都表示是在 i=s 条
件下的 y 与 r 的关系，偏离 IS 曲线的任何点位都表示
是没有 i=s 条件下的 y 与 r 的关系。
（3 ）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。
利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于
增加。
23

24.  已知消费函数 c= 200+0.8y ，投资函数 i =
300-5r ；
 求 IS 曲线的方程。
解： α ＝ 200 β ＝ 0.8 e ＝ 300 d＝5
α+e −dr IS 曲线的方程为：
y=
1 −β  y=2500-25r
α+e 1 −β IS 曲线的方程为：
r = − y  r = 100 - 0.04y
d d
24

25. 四、 IS 曲线的移动
 利率不变，外生变量冲击导 如增加总需求的膨胀性财政政策
：
致总产出 y 增加， IS 水平 增加政府购买性支出。
右移 减税，增加居民支出。
利率不变，外生变量冲击导致总产出 y 减
少， IS 水平左移
r%
如减少总需求的紧缩性财政政策：
增税，增加企业负担则减少投资，增加 产出增加
居民负担，使消费减少。
减少政府支出。
产出减少 y
IS 曲线的水平移动
25

26.  分几种情况讨论 IS 曲线的移动
1 、投资需求的变动使 IS 曲线的移动。投资需求增加， IS
曲线就会向右上移动；若投资需求下降， IS 曲线向左移
动。
 ∵ ：在既定利率条件下， i↗ ⇒ y↗ ⇒ IS 曲线向右上方移
动。
 移动幅度： Δy=kiΔi
2 、储蓄需求的变动使 IS 曲线的移动。储蓄增加， IS 曲线
就要向左移动；反之，就要向右移动。
 ∵ ：在收入既定时， s↗⇒ c↘ ⇒ y↘⇒ IS 曲线向左移动
。
 移动幅度： Δy= –kiΔs
26

27. 3 、政府支出的变动使 IS 曲线的移动。增加政府购买性支
出，会使 IS 曲线向右平行移动；反之，则使 IS 曲线向左
平行移动。
 ∵ ：在既定利率条件下， g↗ ⇒ y↗ ⇒ IS 曲线向右移动
。
 移动幅度： Δy=kgΔg
4 、税收的变动使 IS 曲线的移动。增加税收，会使 IS 曲线
向左移动；反之，则会使 IS 曲线向右移动。
 移动幅度： Δy= –ktΔT
 结论：一切自发支出量的变动都会使 IS 曲线移动
5 、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动
27

28. 第三节 利率的决定
 前面说明，两部门经济中，当 c 已定时，由 y=c+i 可知
：国民收入 y 取决于投资；投资 i 又取决于利率；然而，
利率 r 本身取决于什么呢？
一、利率决定于货币的需求和供给
 凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率相关，
投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低
，投资越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，储蓄越
多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确
定下来了。
 凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货
币的供给量与货币的需求量决定的。由于货币的实际供给
量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，
因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，
只需分析货币的需求就可以了。
28

29. 二、货币需求动机
1 、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需
要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：
⑴ 交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有
部分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入
。
⑵ 谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、
疾病、失业等意外开支而需要事先持有一部分货币的动机。此
时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和
收入成正比 。
⑶ 投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证
券的机会而持有货币的动机。
 凯恩斯假定：①可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债
券；②人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。
 证明：
 即期利率 r↘ （低于正常值））
预期利率↗↗未来债券价格↘↘ 即
29
期货币需求 L2 ↗

30. 三、货币需求函数
1 ．货币的交易需求函数
 由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收
入，则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统
称为货币的交易需求量，并用 L1 来表示，用 y 表示实际
收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为：
 L1 = f （ y ）
 具体表达式为： L1 = ky
 式中的 k 为货币的交易需求量对实际收入的反应程度
，也可叫货币需求的收入弹性，可简单表达为： k =
ΔL1 / ΔY 。 L1 = ky 式反映出货币的交易需求量与实
际收入的同方向变动关系。
30

31. 2 、货币的投机需求函数
 货币的投机需求取决于利率，如果用 L2 表示货币的投机需求
，用 r 表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：
L2=L2 （ r ），或者： L2 = -hr
 式中的 h 为货币投机需求的利率系数， L2=-hr 式反映出货
币的投机需求量与实际利率的反方向变动关系。
 3 、货币总需求函数
 对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币的投机需求之
和，因此，货币的需求函数 L 就表示为：
31

32.  L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr
（ 14.10 ）
 L= （ ky-hr ） P
（ 14.11 ）
 （ 14.10 ）代表名义货币需求函数，（ 14.11 ）代表实
际货币需求函数。这里涉及三个问题：
 ⑴ 名义货币量 M ：不问货币购买力如何而仅计算其票面
值的货币量。
 ⑵ 实际货币量 m ：具有不变购买力的货币量。
 ⑶ 换算关系： m=M/P (P 为价格指数 )
32

33. 4 、货币总需求函数及其图形表示
 ⑴L1 函数的图形表示
 ⑵L2 函数的图形表示
 ⑶ L= L1+ L2 函数的图形表示
r r
L1= L1(y)
L1
L=L1+L2
L2 = L2(r) L2
L (m) L (m)
33

34. 5 、货币需求量与收入同向变动关系的图形表示
—— 通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；
6 、货币需求量与利率反向变动关系的图形表示
—— 通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示
r
L1= ky1-hr
L2= ky2-hr
L3= ky3-hr
r1
r2
o
L3 L2 L1 L (m)
34

35. 六、货币供求均衡和利率的决定
1 、货币供给分类——根据流动性原则
M0= 流通中现金
M1=M0+ 商业银行能够用于转账结算的存款
M2=M1+ 商业银行单位定期存款＋商业银行城乡储蓄存款
M3=M2+ 财政金库存款、汇兑在途资金、其他金融机构存款
35

36. 2 、狭义货币供给含义与曲线
 ⑴ 货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上
所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的
总和。
 ⑵ 货币供给是一个外生变量，图形上表现为一条垂直于横轴
的直线。货币供给增加，货币供给曲线向右平行移动。
36

37. 3 、均衡利率的决定
均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。从图形
看我们发现，货币供给增加时，利率下降，货币需求增加时，
利率上升。 M
r m=  若利率在 r0 以下：
P
 ⇒ r 太低低 m < L ⇒ 货币
不够用用 卖出债券券 债券价格
下跌跌 r↑ ⇒ L↓ ⇒ m = L
r0 E
L
O
L(m)
37

38. m m'
r
r M L L'
m=
P
r1 E'
r0 E r0 E
r2
L
o o
L(m) L(m)
38

39. 4 、货币供求曲线与利率的变动
 ⑴ 货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需求或投机
需求增加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左
下方移动
 ⑵ 货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货
币需求曲线则会向右移动；反之则向左移动。
 ⑶ 均衡利率点的移动。若货币供给不变，货币需求曲线
从 L 移至 L′ 时，均衡利率就会从 r0 上升至 r1 ；若货币需
求不变，货币供给曲线从 m 移至 m ′ 时，均衡利率就会
从 r0 降至 r2 。若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移
，都会引起均衡利率的不规则变动。
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40. 第四节 LM 曲线
一、 LM 曲线及其推导
（一） LM 曲线的引出
 1 、上一节已经说过，利率由货币市场上的供给和需求的
均衡决定。而货币供给是由代表政府的中央银行所控制，
在货币供给量已经既定的情况下，货币市场均衡只能通过
调节对货币的需求来实现。
 2 、假定 m 代表实际货币供给量，则货币市场的均衡
就是 m= L=L1(y)+L2 (r) = ky – hr 。 当 m 为一定
量时， L1 增加时， L2 就必须减少，否则就不能保持货币
市场均衡。
 3 、当 m 给定且货币市场均衡时，由 m=ky-hr 的公式
表示的满足货币市场的均衡的国民收入 y 与利率 r 的
关系，这一关系的图形就被称为 LM 曲线。
40

41.  4 、代数表达式：
hr m
y= +
k k
ky m
或: r = −
h h
 这两个公式都可以用作表示 LM 曲线的代数表达式。但由
于该曲线图形的纵坐标表示的是利率，横坐标表示的是收
入，因此，一般用（ 15.12 ）公式表示 LM 曲线
k  m
r =  y −
h h
41

42. 举例说明：
 假定货币的交易需求函数 L1 = m1 = 0.5y ，货币的投机需求
函数 L2 =m2=1000-250r ，货币供给量 m =1250 ，（例子
中的单位为亿美元）。货币市场均衡时， m = L = L1 +
L2 ，即： 1 250 = 0.5y + 1 000―250r ，
 整理得： y = 500 + 500r
 当 r =1 时， y =1 000
 当 r =2 时， y =1 500 r
LM
 当 r =3 时， y =2 000
 当 r =4 时， y =2 500
 当 r =5 时， y =3 000
 …………
 将这些点在右坐标图上
o
 描出来，即为 LM 曲线。 y
42

43. （二） LM 曲线的推导
 LM 曲线实际上是从货币的投机需求与利率的关系、货币的交
易需求与收入的关系、以及货币需求与供给相等的三个关系中
推导出来的：
 L=m ………………………………………… 均衡条件
 L=L1 (y) + L2 (r)= ky-hr………………………… 货币需
求
 m=m0 ………………………………………… 货币供给
 即： L1 (y) + L2 (r) = ky-hr = m0
 于是有： r ↗ ⇒ L2(r) ↘ ⇒ 均衡条件下 L1(y)↗ ⇒ y↗
 经济含义：该模型表示在货币市场达到均衡时（即 L=m 时）
，利率 r 与国民收入 y 之间的关系。
43

44. LM 曲线推导图（前提条件为 m=L ）
 利率 r⇒ 投机 m1 m1
需求量 m2 交易需求 货币供给
m=L1=ky
货币供给固定 - 投机 m=m1 +m2
需求量需 交易需求量
由 m 得出 m
2 1
y m2
交易需求量交国民收 r％ r％
入
由 m 得出 y
1 货币市场均衡 投机需求
m=L1+L2 m 2=L 2(r)=w-hr
将前面的每一个
（ r.y ）点在第四象
限描点出来，限 曲 LM m2
y
线
44

45. 二、 LM 曲线的斜率
k  m
（一）在 LM 曲线的代数表达式 m=ky-hr 或变形式 y −
r =
h h
 中， k/h 为斜率，反映出利率的变动与国民收入变动间的数
量关系。
（二）影响因素分析：
k 
 1 、从 LM 曲线的代数表达式 m=ky-hr 或变形式 − m
r =  y
中可以读出：斜率 k/h 的大小取决于 h 与
h k
h 的值。
 ⑴h 为货币需求的利率弹性。表明 L2 对 r 的敏感程度（与斜
率反向变化）
 h 越大 大r 变动一定时， L2 变动幅度较大大LM 平缓
 ⑵k 为货币需求的收入弹性。表明 L1 对 y 的敏感程度（与斜
率正向变化）
 k 越大 大r 变动一定时， y 只需变动较小幅度度LM 陡
峭
45

46.  2 、就 LM 曲线的两个来源来看：在 m0 = L1 (y) + L2 (r)
=L=ky-hr 中， L1 (y) 比较稳定，因此， LM 曲线斜率的大
小主要取决于货币的投机需求函数 L2 (r) 曲线。这一曲线
可以分成三个区域：
 ⑴ 当利率降到很低时的流动陷井里（比如 r1 时），货币投机需
求曲线成为一条水平线，因而 LM 曲线也相应有一段水平状态
的区域，称凯恩斯区域（也被称为萧条区域）。在凯恩斯区域
， LM 曲线的斜率为零。货币政策无效，扩张性财政政策有效
。
 ⑵ 当利率升到 r3 以上时，货币投机需求曲线成为一条垂直线，
因而 LM 曲线也相应有一段垂直状态的区域，也被称为古典区
域。 在古典区域， LM 曲线的斜率为无穷大。财政政策无效，
货币政策有效。
 ⑶ 当利率处于 r1 至 r3 区域时， LM 曲线的斜率为正值。
46

47. m1 m1
（3 （2
） ）
y m2
r％ r％
（4 （1
） 古典区域 ）
r3
中间区域
r2
r1
y m2
O
凯恩斯区域
图 14-14 LM 曲线的三个区域
47

48. 三、 LM 曲线的经济含义
 1 、描述货币市场达到均衡，即 L=m 时，总产出
y 与利率 r 之间关系的曲线。
2、货币市场上，总产出 y 与利率 r 之间存在正向关
系，利率提高时总产出增加，利率降低时总产出减少
。
3 、 LM 曲线上的任何点都表示 L= m ，即货币市
场实现了宏观均衡。反之，偏离 LM 曲线的任何点
位都表示 L≠m ，即货币市场没有实现均衡。
48

49. 四、 LM 曲线之外的经济含义
LM 右边，表示同样的产出利率过低，导致 L>m 。
LM 左边，表示同样的产出利率过高，导致 L ＜
m。
r％
同样收入， LM 曲线
利率过高
E1
r1
A
L＜ m L＞ m
B
E2 同样收入
r2
，
利率过低
y1 y2 y
49

50.  已知货币供应量 m = 300 ，货币需求量 L = 0.2y - 5r ；
 求 LM 曲线。
解： m = 300 k ＝ 0.2 h＝5
ky m 0.2 y 300
r= − r= − LM 曲线： r = - 60 + 0.04y
h h 5 5
hr m 5r 300 LM 曲线： y = 25r + 1500
y= + y= +
k k 0.2 0.2
50

51. 五、 LM 曲线的移动
hr m
y= +
⑴ 水平移动：假定斜率、利率不 k k
变，水平移动取决于 m ＝ M/ ky m
P; r= −
若价格水平 P 不变， M 增加，
h h
则 m 增加， LM 右移；反之左 r％
移
若 M 不变，价格水平 P 上涨，
则 m 减少， LM 左移；反之右 左移
右移
移 y
⑵ 旋转移动：取决于斜率＝ k/h
h 不变， k 与斜率成正比； m/h m/k
k 不变， h 与斜率成反比。
LM 曲线的移动
51

52. 第五节 IS-LM 模型分析
一、两个市场同时均衡时利率和国民收入的决定
 1 、 IS-LM 模型建立的背景
 IS 曲线表明产品市场均衡条件下，存在着一系列利率与收入
的组合； LM 曲线表明货币市场均衡条件下，也存在着一系列
利率与收入的组合。但是，产品市场均衡时，货币市场不一定
处于均衡状态；货币市场均衡时，产品市场不一定处于均衡状
态。产品市场与货币市场的同时均衡，表现在 IS 曲线与 LM
曲线相交的交点上，在这个交点上，产品市场与货币市场同时
实现了均衡。也就是说，表示两个市场同时均衡的利率与收入
仅有一个。两个市场同时均衡的利率与收入可以通过联立 IS
曲线方程与 LM 曲线方程而求解得到。
52

53. 2 、两个市场同时均衡的解决——建立 IS-LM 模
型
IS 曲线是产品市场均衡时一系列利率和收入的组合；
LM 曲线是货币市场均衡时一系列利率和收入的组合；
能够同时使两个市场均衡
的组合只有一个。 r LM
解方程组得到（ r,y ）
％
E
a +e 1 −b r0
IS方程r = − y
d d
IS
y0 y
ky m
LM方程r = − 产品市场和货币市场的一般均衡
h h
53

54.  一般而言： IS 曲线、 LM 曲线已知。
 由于货币供给量 m 假定为既定。
 变量只有利率 r 和收入 y ，解方程组可
得到。
例 : i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250
L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率
。
解： i=s 时， y=3500-500r (IS 曲线 )
L=m 时， y=500+500r （ LM 曲线）
两个市场同时均衡， IS ＝ LM 。
解方程组，得 y=2000,r=3
54

55. 二、两个市场非均衡时利率和国民收入的波动调整
1 、非均衡的四个区域
区
产品市场 货币市场
 供给：收入去向
域  指s和m
Ⅰ
i<s L<M  需求：总产品支出
有超额产品供给 有超额货币供给  指 i和 L
Ⅱ
i<s L>M r％ LM
Ⅰ
有超额产品供给 有超额货币需求
Ⅳ Ⅱ
Ⅲ
i>s L>M E
有超额产品需求 有超额货币需求 Ⅲ
IS
Ⅳ
i>s L<M y
有超额产品需求 有超额货币供给 产品市场和货币市场的非均衡
55

56. 2 、一般均衡的稳定性
 现实经济运行存在着不同的非均衡状态（四个区域中的点
表示），只要投资、储蓄、货币需求与供给之间的函数关
系不变，任何失衡情况的出现也都是不稳定的，非均衡状
态最终会趋向均衡。
56

57. ⑴IS 的不均衡会导致收入变动：
i ＞ s 会导致收入增加， y 向右移；
i ＜ s 会导致收入减少， y 向左移；
r%
y 相同收入，但利率高，
r3
r2
r1 i<s 区域
利率低，
i>s 区 y
r4
域 IS
y1 y3 y
57

58. ⑵LM 的不均衡会导致利率变动：
L ＞ m 会导致利率上升， r 向上移
L ＜ m 会导致利率下降， r 向下移
r％
同样收入， LM 曲线
利率过高
E1
r1
A
L＜ m L＞ m
B
E2 同样收入
r2
，
利率过低
y1 y2 y
58

59. ⑶LM 均衡， IS 不均衡
r％ LM
 A(r2 ， y1) ：有 L=m ；
i>s ； r2<r1,
r1
< 生产和收入 y 增加
增 交易需求 L1 增加 E
增 利率 r 上升 r0
⇒ AE 。
A B
r2
IS
⑷IS 均衡， LM 不均衡
B(r2 ， y2) ：有 i=s ； L>m;
y1 y0 y2 y
用货币的交易需求 L1 增加
增利率 r 上升 IS-LM 模型一般均衡的稳定
上 挤出效应 性
⇒ y2 走向 y1
⇒BE 。
59

60. 三、均衡收入与均衡利率的变动
IS 曲线与 LM 曲线的交点表示产品市场与货币市场同时实现了均
衡，但这一均衡只是与意愿的需求相一致的均衡，并不一定是充
分就业的均衡。从与意愿的需求相一致的均衡走向充分就业的均
衡，需要政府运用财政政策、货币政策来调整与解决。
1 、 IS 曲线不变、 LM 曲 r％ LM
线向右移动，利率会下降 IS′
LM′
IS
、收入会增加。 E′
2 、 LM 曲线不变、 IS 曲 E
rE
线向右移动，收入会增加
、利率会上升。
E″
3 、 IS 曲线与 LM 曲线同
时移动时，收入与利率也 yE y
y∗
会发生变化，其变化取决
于两条曲线的最终交点。 产品市场和货币市场的非均衡
60

61. 第六节 凯恩斯的基本理论框架
一、凯恩斯经济理论纲要
平均消费倾向 APC=c/y
消费倾向 边际消费倾向 MPC=Δc/Δy
消费 c
国 投资乘数 k=1÷{1- （ Δc/Δy ） }
民 收 入
收
入 流动偏好（ L ） 交易动机由 m1 满足
决 （ L = L1 + L2 ）
定 谨慎动机由 m1 满足
利率 (r)
理
投机动机由 m2 满足
论
投资 i 货币数量（ m= m1 + m2 ）
预期收益（ R ）
资本边际效率 (MEC)
重置成本或资产的供给价格
61

62. 二、凯恩斯经济理论数学模型
 1 、 s=s(y) 储蓄函数
 2 、 i=i(r) 投资函数
 3 、 s=I 产品市场均衡条件
 4 、 L =L1+L2= L1 (y) + L2 (r) 货币需求函数
 5 、 M/P= m= m1 + m2 货币供给函数
 6 、 m=L 货币市场均衡条件
 由 1 、 2 、 3 可求得 IS 曲线，为：
ky m hr m
r= − 或: y = +
h h k k
 由 4 、 5 、 6 可求得 LM 曲线，为：
a +e 1−β a + e − dr
r= − y, 或 : y =
d d 1−β
求解 IS 和 LM 的联立方程，即可得两市场同时均衡的利率和收入
62 。