1. Dividends and
Other Payouts
Kelompok 7
Fuad Ramdhan Dewantoro (242221070)
Rike Marliani (242221069)
Nur Roudlotul Hidayah (242221063)
Firmansyah Putra (242221007)
2. MENGENAL LEBIH DEKAT DENGAN “DIVIDEN”
• Yang kita harapkan dari berinvestasi di saham
adalah Return atau Tingkat Pengembalian.
Komponen Return ada 2 yaitu Capital Gain dan
Dividen
• Capital Gain merupakan selisih harga jual
dikurangi harga beli, Sebagai contoh jika kita
membeli saham PT SKAREP diharga Rp 5,500
dan dijual di harga Rp 6,000, maka capital gain
yang kita peroleh adalah Rp 500 per lembar
saham, atau dalam persentase sebesar 9%
• Dividen adalah bagian dari laba/keuntungan
perusahaan yang dibagikan kepada pemegang
saham. Jumlah dividen yang dibagikan oleh
perusahaan kepada pemegang saham
merupakan selisih antara laba perusahaan
dikurangi laba ditahan (retained earnings).
3. Cash Dividends
Dividen yang dibagikan dalam
bentuk kas, yang berasal dari
earning perusahaan.
Sedangkan jika dividen yang
dibagikan bukan berasal dari
earning/retained earning
perusahaan, melainkan dari
modal perusahaan, maka
disebut sebagai dividen
likuidasi.
Stock Dividend
Dividen yang dibagikan dalam
bentuk saham.
Stock dividend ini akan
mengakibatkan turunnya nilai
saham karena adanya
penambahan jumlah saham
yang beredar.
Jenis Pembayaran Dividen
Regular Cash Dividen
Pembayaran secara tunai (cash) kepada pemegang saham
secara regural, biasanya sebanyak 2-4 kali pertahun.
Membayar dividen tunai mengurangi kas perusahaan dan laba
ditahan
4. Stock
Dividen
(Dividen
Saham)
Stock Split
(Pemecah
an Saham)
Stock
Repurchase
(Pembelian
Kembali
Saham)
Pembayaran dividen berupa saham kepada
pemegang saham, dividen saham
meningkatkan jumlah saham yang beredar,
sehingga mengurangi nilai saham.
Misalnya perusahaan mengumumkan 2% stock
dividen maka 1 stock dividen untuk tiap 50
lembar saham yang dimiliki. Bila perusahaan
memiliki 100.000 lembar saham maka akan ada
kenaikan 2.000 lembar saham dari hasil stock
dividend
Jenis Pembayaran Dividen
Pemecahan saham merupakan tindakan perusahaan
untuk menambah jumlah saham yang beredar dengan
cara memecah satu saham menjadi dua saham atau
lebih yang diikuti dengan penurunan harga saham
secara proporsional.
Misalnya, jika manajer sebuah perusahaan yang
sahamnya dijual seharga $90 menyatakan rasio 1 :
3 untuk-satu pemecahan saham, maka harga satu
lembar saham akan turun menjadi $30.
Apabila perusahaan memiliki kelebihan
kas,sementara perusahaan tidak mempunyai
peluang investasi yang menguntungkan, maka
dapat menggunakannya untuk membeli kembali
saham yang sudah beredar.
5. SISTEMATIKA STANDAR PEMBAYARAN DIVIDEN TUNAI
Tanggal dividen
dibayarkan oleh
perusahaan kepada
pemegang saham.
Ex-dividend
date
Tanggal pada saat dimana hak
atas dividen tidak lagi menyertai
saham yang dibeli pada tanggal
tersebut. Biasanya 2 hari
sebelum date of record.
Date of
Payment
Date of
Record
Tanggal yang ditetapkan perusahaan
dimana pemegang saham yang berhak
atas dividen perusahaan adalah semua
pemegang saham yang tercatat
memiliki saham perusahaan pada
tanggal tersebut.
Declaration
date
Tanggal pada saat
direksi
mengumumkan
pernyataan
mengenai
pembagain dividen
6. • Tanggal ex-dividend date ini sangat penting untuk diketahui, karena seseorang yang
membeli saham sebelum tanggal tersebut, maka ia akan memperoleh dividen sedangkan
seseorang yang membeli saham pada tanggal tersebut maupun setelahnya, maka ia tidak
akan memperoleh saham.
• Pada kondisi tidak ada pajak, tidak ada biaya transaksi, harga saham pada tanggal ex-
dividend date maupun setelah ex-dividend date tersebut, akan mengalami penurunan
harga dibandingkan pada saat sebelum ex-dividend date. Penurunan harga saham
tersebut adalah sebesar nilai dividen per lembar yang dibagikan, yaitu sebesar $1 per
lembar (asumsi dividen yang dibagikan adalah sebesar $1 per lembar). Kondisi ini dapat
dilihat pada ilustrasi berikut:
7. ILUSTRASI KEBIJAKAN DIVIDEN YANG TIDAK RELEVAN
• Kebijakan dividen ini identik dengan penentuan kapan perusahaan membagikan dividen
berdasarkan free cash flow yang dapat didistribusikan perusahaan. Untuk perusahaan dengan
kondisi dimana arus kasnya tetap, tidak akan menjadi masalah dalam menentukan waktu
pembagian dividen yang ditetapkan perusahaan.
• Berikut contoh untuk kasus pada perusahaan Wharton Corporation. Perusahaan Wharton
Corporation telah berdiri selama 10 tahun. Manajer keuangan saat ini (date 0) berencana untuk
membubarkan perusahaan dalam 2 tahun kedepan. Total arus kas yang akan dihasilkan
perusahaan, termasuk hasil dari likuidasi, sebesar $ 10.000 mulai tahun depan selama 2 tahun.
Ada 100 saham beredar, jadi dividen per saham adalah $100. Dalam Bab 6, menunjukkan bahwa
nilai saham sekarang sama dengan nilai dari dividen masa depan. Dengan asumsi required return
sebesar 10 persen, maka nilai saham saat ini, P0, adalah:
Nilai keseluruhan saham saat ini adalah : 173,55
X 100 = 17.355
Beberapa anggota dewan Wharton telah menyatakan ketidakpuasannya dengan saat ini
kebijakan dividen dan telah meminta Anda untuk menganalisis kebijakan alternatif.
Current Policy: Dividends Set Equal to Cash Flow
8. ILUSTRASI KEBIJAKAN DIVIDEN YANG TIDAK RELEVAN
• Kebijakan lain adalah dengan membayar dividen lebih besar dari arus kas.
• Kebijakan nya adalah perusahaan akan membayar dividen sebesar $110 per saham pada tahun
depan (date 1) atau dengan total sebesar $11.000. Karena arus kasnya hanya sebesar $10.000,
Maka tambahan $1.000 dapat diperoleh dengan cara menjual saham senilai $1.000 mulai tahun
depan (date 1). Para pemegang saham baru akan menginginkan arus kas yang cukup pada tahun
ke 2 sehingga mereka mendapatkan pengembalian 10 persen hasil investasi yang mereka
lakukan di tahun 1. Berapa nilai perusahaan dengan kebijakan dividen baru ini? Para pemegang
saham baru berinvestasi sebesar $1.000. Mereka meminta return 10 persen, jadi mereka akan
meminta $1.000 × 1,10 = $1.100 sehingga sisa arus kas pada tahun ke 2, sebesar $8.900. Dividen
untuk pemegang saham lama adalah sebagai berikut:
Nilai keseluruhan saham saat ini adalah :
Alternative Policy: Initial Dividen is Greater than Cash Flow
9. Nilai saham tidak terpengaruh oleh pergantian kebijakan dividen, meskipun harus
menjual beberapa saham baru untuk membiayai dividen baru. Faktanya, apa pun pola
pembayaran dividen yang dipilih perusahaan, nilai saham akan selalu sama dalam
contoh ini. Dengan kata lain, bagi Wharton Corporation, kebijakan dividen tidak
perbedaan. Alasannya sederhana: Setiap kenaikan dividen di beberapa titik waktu,
diimbangi oleh penurunan di lain waktu; sehingga saling cancel out.
ILUSTRASI KEBIJAKAN DIVIDEN YANG TIDAK RELEVAN
10. HOMADE DIVIDENDS
Investor individu X lebih menyukai dividen per share sebesar $ 1 0 pada tahun
1 dan tahun 2 dan apakah dia akan kecewa saat diberitahu bahwa
manajemen perusahaan menerapkan kebijakan dividen alternatif (dividen
masing-masing tahun $ 1 1 dan $8.90)?
Dia dapat dengan m u d a h
menginvestasikan kembali $ 1 dana y a ng
tidak dibutuhkan y a n g diterima pada
tahun 1, menghasilkan return tambahan
sebesar $1.10 pada tahun 2, dengan
demikian, dia akan menerima arus kas
bersih y a n g diinginkan sebesar $ 1 1 - $ 1
= $ 1 0 pada tahun 1 dan $8.90 +
$1.10 = $ 1 0 pada tahun 2.
Sebaliknya, b a y an g ka n investor Z lebih memilih $ 1 1 arus kas
pada tahun 1 da n arus kas $ 8.90 pa da tahun 2, nam u n
manajemen akan m e m b a y a r dividen sebesar $ 1 0 pada
kedua tahun 1 dan 2. Dia dapat menjual s a h a m pada tahun 1
untuk menerima jumlah arus ka s y a n g diinginkan. Artinya,
jika dia menjual s a h a m (atau pecahan s a h a m ) pada tahun-1
sebesar $1, arus k a s n y a pada tahun-1 menjadi $ 1 0 + $ 1 =
$11. Karena penujualan s a h a m $ 1 pada tahun-1 akan
meng urang i dividennya sebesar $1.10 di tahun-2, arus ka s
bersihnya akan menjadi $ 1 0 - $1.10 = $8.90.
11.
12. REPURCHASE OF STOCK
Selain membayarkan dividen, perusahaan dapat menggunakan uang
tunai untuk membeli kembali sahamnya sendiri.
Pembelian saham biasanya dilakukan dalam satu dari 3 cara berikut ini:
1. Perusahaan bisa membeli saham mereka sendiri secara
sederhana, sama seperti orang lain akan membeli saham tertentu.
2. Perusahaan bisa mengajukan tender offer.
3. Membeli langsung ke pemegang saham individual yang spesifik/targeted
repurchase.
13. Fleksibilitas dalam penggunaan
cash flow
kompensasi eksekutif
Mengimbangi dilusian Harga saham dianggap
undervaluation
01
03
02
04
Alasan perusahaan memilih repurchase dibandingkan
membayar dividen adalah :
Pajak
05
14. REAL WORLD FACTORS FAVORING A HIGH DIVIDEND POLICY
1. Keinginan untuk Penghasilan Lancar --> Pemegang saham akan mengajukan tawaran
kenaikan harga saham jika dividen meningkat dan menawar harga saham jika dividen
turun.
2. Perilaku Keuangan --> Investor juga harus berurusan dengan pengendalian diri
3. Biaya Agensi --> Manajer mungkin melihat keluar untuk pemegang saham dalam konflik
dengan pemegang obligasi, manajer dapat mengejar tujuan egois dengan mengorbankan
pemegang saham dalam situasi lain
4. a. Konten Informasi Dividen
Harga saham perusahaan pada umumnya meningkat ketika perusahaan mengumumkan
kenaikan dividen dan umumnya turun saat pengurangan dividen diumumkan.
b. Dividen Signaling
Pasar akan menghasilkan kenaikan pendapatan dan arus kas dari kenaikan dividen, yang
menyebabkan harga saham lebih tinggi. Sebaliknya,pasar mengalami penurunan arus kas
dari penurunan dividen, yang menyebabkan turunnya harga saham.
15. Efek Pelanggan
Kecenderungan perusahaan
untuk menarik jenis investor
yang menyukai kebijakan
dividennya.
Menurut Clientele Effect, dividen seharusnya
ditujukan untuk memenuhi kebutuhan segmen
investor tertentu.
Contohnya kelompok investor dengan tingkat
pajak yang tinggi akan menghindari dividen
karena dividen mempunyai tingkat pajak yang
tinggi dibandingkan dengan capital gain.
Sebaliknya kelompok investor dengan pajak
rendah akan menyukai adanya dividen.
16. • Dividen yang dibayarkan dalam bentuk
lembar saham
• Stock dividend biasanya berbentuk
persentase. Misal Kita memiliki 100
saham dan perusahaan mengumumkan
dividen saham 10 persen artinya kita
akan menerima 10 lembar saham
tambahan.
• Pada dasarnya sama dengan dividen
saham.
• Pemecahan saham dinyatakan dalam
bentuk rasio. Ketika stock split
diumumkan maka setiap saham terbagi
dan menciptakan saham tambahan. Misal
dalam pemecahan dua untuk satu, setiap
saham lama dibagi menjadi dua saham
baru yang artinya sama saja dengan 100
persen stock dividend
Stock Dividend Stock Split
Stock Dividen dan Stock Split
Stock Dividend dan Stock Split pada intinya memiliki dampak yang sama bagi perusahaan dan
pemegang saham. Keduanya meningkatkan jumlah saham yang beredar dan mengurangi nilai per
lembar saham.
17. The peterson Co, sebuah perusahaan konsultan yang memiliki 10.000
saham yang beredar, masing-masing seharga $ 66. Total nilai dari pasar
ekuitas adalah $ 66 x 10.000 = $660.000. Perusahaan mengumumkan
dividen saham 10 persen. Maka jumlah saham meningkat menjadi
11.000. dengan masing-masing lembar saham bernilai
$660.000/11.000 = $60
Peterson memutuskan untuk mengumumkan
dua untuk satu stock split.
Sebelum Sesudah
100 Saham 110 Saham
$66 $60
$6.600 $6.600
Sebelum Sesudah
10.000 Saham 20.000 saham
$66 $660.000/20.000=
$33
$660.000 $660.000
18. • Trading Range merupakan rentang harga antara
harga tertinggi dan terendah Ketika sebuah saham
diperdagangkan.
• Trading range teori menyatakan bahwa harga
saham yang terlalu tinggi akan menyebabkan
kurang aktifnya saham tersebut diperdagangkan di
pasar modal dengan melakukan Stock split dapat
menjaga harga saham tidak terlalu mahal dimana
saham dipecah, untuk meningkatkan daya beli
investor yang pada akhirnya akan meningkatkan
likuditas perdagangan saham.
• Misal Microsoft sejak go public tahun 1986 telah
melakukan 9 kali stock split. Dell computer
melakukan sebanyak 6 kali stock split sejak go
public pada tahun 1988.
19. Reverse Split
Reverse Split kebalikan dari stock split. Jika Stock split memecah lembar saham
seddangkan reverse split menggabungkan lembar saham yang beredar. Reverse split
sangat jarang dilakukan.
Contoh perbankan Citigroup pada tahun 2011 mengumumkan melakukan 1 untuk 10
reverse split, sehingga mengurangi jumlah saham yang beredar dari 29 miliar menjadi
2,9 miliar.
Perusahaan yang melakukan reverse split biasanya perusahaan yang harga sahamnya
diam dibatas bawah harga saham.
20. Kumamoto Poultry saat ini memiliki 150.000 lembar saham yang
beredar yang dijual seharga $700 per lembar. Berapa harga saham dan
jumlah saham baru yang beredar setelah:
Kumamoto melakukan stock split lima untuk tiga?
150.000/3 = 50.000*5 =250.000 lembar saham
3/5 *$700= $420
Kumamoto Mengumumkan stock dividen 15 persen?
15%*150.000= 22.500 +150.000 = 172.500 lembar saham
150.000 *$700 =$105.000.000 / 172.500 = $608,7
Kumamoto melakukan reverse stock split 4 untuk 7?
150.000/7 = 2143*54=8.572 lembar saham
7/4 *$700= $1.225