private equity-صندوق¬های سرمایه¬گذاری خصوصی

1. ‫تبریزی‬ ‫عبده‬ ‫حسین‬
‫امیرک‬ ‫دانشگاه‬ ‫و‬ ‫بهشتی‬ ‫شهید‬ ‫دانشگاه‬‫بیر‬
‫آذرماه‬1399
‌‫‌هللا‬‫م‬‫بس‬‫الرحمن‬‫الرحیم‬

2. ‫دارند؟‬ ‫نیاز‬ ‫وجوه‬ ‫به‬ ‫ها‬‫شرکت‬ ‫چرا‬
2
‫‌آالت‌و‌تجهیزات؛‌زمین‌و‌ساختمان‬‫ن‬‫ماشی‬
‫‌های‌جاری‌و‌دستمزدها‬‫ی‬‫انواع‌دارای‬
‫‌های‌بلندمدت‬‫ی‬‫بازپرداخت‌بده‬
‫فروش‬‌:‌‫‌های‌جدید‬‫ش‬‫محصوالت‌و‌بخ‬
‫تولید؛‌جغرافیای‌جدید‬
‌‫‌ها؛‬‫ت‬‫خرید‌سایر‌شرک‬MBO
‫منابع‬‫‌ای‬‫ه‬‫‌های‌سرمای‬‫ه‬‫هزین‬
‫سرمایه‌در‌گردش‬
‫بازپرداخت‌بدهی‬
‫توسعه‬
‫منابع‌برای‌تملک‬

3. ‫عمومی‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫های‬‫صندوق‬
‫برابر‬ ‫در‬
‫خصوصی‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫های‬‫صندوق‬
3

4. ‫خصوصی‬ ‫سرمایۀ‬_‫خصوصی‬ ‫مالی‬ ‫حق‬
Private Equity
‫در‬‫اصطالح‬‫مالی‬‫و‬‫در‬‫تعریف‬‫گستردۀ‬‫آن‬‫به‬‫هر‬‫ن‬‫وع‬
‫گذاری‬‫سرمایه‬‫در‬‫ها‬‫دارایی‬‫از‬‫محل‬‫حق‬‫مالی‬
‫سهامداران‬(‫مالکان‬)‫گفته‬‫شود؛‬‫می‬‫این‬‫حق‬‫مالی‬‫در‬
‫بازارهای‬‫سرمایه‬ً‫ال‬‫معمو‬‫معامله‬‫شود‬‫نمی‬.
4

5. ‫مفهوم‬‫سرمایۀ‬‫خصوصی‬(‫اختصاصی‬)
‫عمومی‬ ‫سرمایة‬(‫ها‬‫بورس‬ ‫در‬ ‫شده‬‫فهرست‬)
‫باال‬ ‫نقدشوندگی‬
‫یا‬ ‫بلند‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫افق‬
‫مدت‬‫کوتاه‬
‫غیرفعال‬ ‫مدیریت‬
‫باالتر‬ ‫بازار‬ ‫کارایی‬
‫مالحظه‬‫قابل‬ ‫منتشره‬ ‫اطالعات‬
‫گسترده‬ ‫نظارت‬
‫خصوصی‬ ‫سرمایة‬PE
‫پایین‬ ‫نقدشوندگی‬
‫بلندمدت‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫افق‬
‫فعال‬ ‫مدیریت‬
‫پایین‬ ‫بازار‬ ‫کارایی‬
‫منتشره‬ ‫اطالعات‬ ‫فقدان‬
‫ناظر‬ ‫مقام‬ ‫کم‬ ‫نظارت‬
۵

6. ‫های‬‫صندوق‬‫گذاری‬‫سرمایه‬‫ارزش‬ ‫حفظ‬ ‫صندوق‬ ‫برابر‬ ‫در‬ ‫خصوصی‬
6

7. ‫چرا‬‫ها‬‫شرکت‬‫به‬‫دنبال‬‫منابع‬‫سرمایۀ‬‫خصوصی‬‫هس‬‫تند؟‬
7
‫که‬ ‫دلیل‬ ‫همان‬ ‫به‬
‫ب‬ ‫عام‬ ‫سهامی‬ ‫های‬‫شرکت‬‫ه‬
‫هستند‬ ‫وجوه‬ ‫دنبال‬
‫گردش‬ ‫در‬ ‫سرمایه‬ ‫افزایش‬
‫گسترش‬ ‫و‬ ‫توسعه‬
‫وکار‬‫کسب‬
‫جدید‬ ‫محصوالت‬ ‫توسعة‬
‫مان‬‫رقابتی‬ ‫یا‬ ‫رشد‬ ‫برای‬‫دن‬
‫سایر‬ ‫تملک‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬
‫وکارها‬‫کسب‬
‫سهامداران‬ ‫از‬ ‫سهام‬ ‫خرید‬
‫مالکیت‬ ‫تجدیدساختار‬ ‫و‬‫و‬
‫مدیریت‬

8. ‫جای‬ ‫به‬ ‫بدهی‬ ‫از‬ ‫همیشه‬ ‫شود‬‫نمی‬ ‫چرا‬PE‫کرد‬ ‫استفاده‬
8

9. ‫خصوصی‬ ‫سرمایۀ‬ ‫بسیار‬ ‫مزایای‬PE
9
‫مزایای‬
‫اقتصادی‬
‫بازاریابی‬ ‫مفهوم‬
‫کارا‬
‫بین‬ ‫فاصلة‬
‫متوسط‬ ‫های‬‫شرکت‬‫و‬
‫ر‬ ‫بورس‬ ‫های‬‫شرکت‬‫ا‬
‫کند‬‫می‬ ‫پر‬
‫برای‬ ‫رشد‬ ‫منبع‬
‫های‬‫شرکت‬
‫بورسی‬
‫ف‬ ‫مدیریت‬ ‫منافع‬‫عال‬
‫بیشینه‬ ‫را‬ ‫ارزش‬
‫عملکر‬ ‫و‬ ‫کند‬‫می‬‫را‬ ‫د‬
‫کند‬‫می‬ ‫اصالح‬
‫سطح‬ ‫در‬ ‫مدیریت‬
‫سهامی‬ ‫های‬‫شرکت‬
‫حکمرانی‬ ‫بسط‬ ‫و‬
‫ها‬‫شرکت‬
‫با‬ ‫همراه‬ ‫ریسک‬ ‫قبول‬
‫الزم‬ ‫های‬‫انگیزه‬:‫مدیران‬
‫سرمایة‬ ‫های‬‫صندوق‬
‫کسب‬ ‫از‬ ‫بعد‬ ،‫خصوصی‬
‫گذ‬‫سرمایه‬ ‫توسط‬ ‫بازده‬،‫اران‬
‫گیرند‬‫می‬ ‫پاداش‬

10. 10
‫ه‬‫ریسک‬‫ا‬
‫نازل‬ ‫نظارت‬
‫نقدشوندگ‬‫ی‬
‫تمرکز‬‫ارزشیابی‬
‫مناف‬ ‫تعارض‬‫ع‬

11. ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫مراحل‬
11
‫وکار‬‫کسب‬ ‫تکمیل‬ ‫مراحل‬
‫نقدی‬‫جریان‬‫از‬‫اطمینان‬‫درجة‬
‫بذر‬ ‫اولیه‬ ‫توسعه‬ ‫آخر‬ ‫مرحلة‬
‫حامی‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬
AI
‫پرمخاطره‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬
VC
‫خصوصی‬ ‫سرمایة‬
‫وام‬
‫پرمخاطره‬ ‫سرمایۀ‬
‫آپ‬‫استارت‬ ،‫بذر‬
‫گسترش‬
‫موقت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬bridge‫ای‬‫مرحله‬ ‫یا‬
‫پروژه‬ ‫خرید‬
MBO‫و‬Buyout

12. ‫محدود‬ ‫مسئولیت‬ ‫با‬ ‫شرکای‬ ‫نقش‬(LP)‫ضامن‬ ‫شرکای‬ ‫و‬(GP)
12
‫مشورت‬ ‫کمیتۀ‬‫ی‬ ‫ضامن‬ ‫شریک‬
‫افراد‬(‫با‬ ‫شریک‬
‫محدو‬ ‫مسئولیت‬‫د‬)
‫بازنشس‬ ‫صندوق‬‫تگی‬
(‫مسئولیت‬ ‫با‬
‫محدود‬)
‫بانک‬(‫با‬
‫مسئولیت‬
‫محدود‬)
‫ه‬‫صندوق‬ ‫صندوق‬‫ا‬
(‫مسئولیت‬ ‫با‬
‫محدود‬)
‫خصوصی‬ ‫سرمایة‬ ‫صندوق‬PE‫مشاور‬
‫ال‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬‫ف‬
(‫شرکت‬)
‫ب‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬
(‫شرکت‬)
‫ج‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬
(‫شرکت‬)
‫گ‬‫سرمایه‬ ‫کمیتۀ‬‫ذاری‬

13. ‫در‬ ‫عمر‬ ‫های‬‫بیمه‬ ‫و‬ ‫بازنشستگی‬ ‫های‬‫صندوق‬ ‫چرا‬PE‫کنند؟‬‫می‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫ها‬
13
‫سر‬ ‫که‬ ‫دارند‬ ‫ای‬‫ویژه‬ ‫موقعیت‬ ‫عمر‬ ‫بیمة‬ ‫و‬ ‫بازنشستگی‬ ‫صندوق‬ ‫چون‬ ‫بلندمدت‬ ‫اندازی‬‫پس‬ ‫ابزارهای‬‫گذاری‬‫مایه‬
‫باشد‬ ‫ضروری‬ ‫نقدشوندگی‬ ‫که‬ ‫این‬ ‫بدون‬ ،‫کنند‬ ‫بلندمدت‬.‫است‬ ‫خصوصی‬ ‫سرمایة‬ ‫ویژگی‬ ‫این‬.‫س‬‫که‬ ‫ای‬‫رمایه‬
‫شود‬ ‫متنوع‬ ‫نهادی‬ ‫گذار‬‫سرمایه‬ ‫سبد‬ ‫که‬ ‫کند‬‫می‬ ‫کمک‬ ‫و‬ ‫دارد‬ ‫ای‬‫عمده‬ ‫عملکرد‬ ‫مازاد‬
‫مازاد‬‫بازده‬‫در‬‫عملکرد‬‫نسبت‬‫به‬
‫سهام‬‫سرمایة‬‫های‬‫شرکت‬
‫شده‬‫فهرست‬‫در‬‫ها‬‫بورس‬
‫همبستگی‬‫پایین‬‫با‬‫بازده‬
‫های‬‫شرکت‬‫شده‬‫فهرست‬(‫هرچن‬‫د‬
‫در‬‫طی‬‫زمان‬‫این‬‫همبستگی‬
‫افزایش‬‫یافته‬)
‫امکان‬‫استفاده‬‫از‬‫سهام‬
‫های‬‫شرکت‬‫کوچک‬‫و‬‫متوسط‬
‫تسهیل‬‫مالکیت‬‫ها‬‫شرکت‬‫ت‬‫وسط‬
‫کارکنان‬‫آنها‬
‫عرضة‬‫منابع‬‫مالی‬‫و‬‫تخصص‬‫به‬
‫های‬‫شرکت‬‫غیربورسی‬
‫اصالح‬‫ساختار‬‫حکمرانی‬
‫ها‬‫شرکت‬
‫سبد‬ ‫سازی‬‫بهینه‬‫ای‬‫توسعه‬ ‫ابزار‬

14. ‫های‬‫صندوق‬ ‫در‬ ‫گذار‬‫سرمایه‬ ‫عنوان‬ ‫به‬ ‫چگونه‬PE،‫کنیم‬ ‫کنترل‬ ‫را‬ ‫ریسک‬
14

15. ‫های‬‫صندوق‬ ‫در‬ ‫گذار‬‫سرمایه‬ ‫عنوان‬ ‫به‬ ‫چگونه‬PE،‫کنیم‬ ‫کنترل‬ ‫را‬ ‫ریسک‬(‫ادامه‬)
15

16. 16
‫ها‬‫ایده‬
‫وکارهای‬‫کسب‬
‫کوچک‬ ‫بسیار‬
‫و‬ ‫کوچک‬
‫ها‬‫متوسط‬
‫وکارهای‬‫کسب‬
‫بزرگ‬ ً‫ا‬‫تقریب‬
‫وکارهای‬‫کسب‬
‫جاافتاد‬ ‫بزرگ‬‫ه‬
‫خصو‬ ‫سرمایۀ‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫اشکال‬‫صی‬
‫وکارها‬‫کسب‬ ‫مراحل‬
‫های‬‫پارک‬
‫و‬ ‫فناوری‬
‫آنه‬ ‫مشابه‬‫ا‬
‫و‬ ‫دوستان‬
‫آشنایان‬
‫گذاران‬‫سرمایه‬
‫سرمایۀ‬ ‫و‬ ‫حامی‬
‫پرمخاطره‬
‫سرمایۀ‬
،‫پرمخاطره‬
‫سرمایۀ‬
‫و‬ ‫خصوصی‬
‫واسط‬ ‫های‬‫وام‬
‫بازارهای‬
‫سرمایه‬/‫سرمای‬‫ۀ‬
‫و‬ ‫خصوصی‬
‫واسط‬ ‫های‬‫وام‬
‫بر‬ ‫مالی‬ ‫منابع‬‫ای‬
‫ه‬‫شرکت‬ ‫خرید‬‫ا‬/
‫سرمای‬ ‫بازارهای‬‫ه‬
‫خصوصی‬ ‫سرمایة‬ ‫وجوه‬ ‫انواع‬

17. ‫خروج‬ ‫مسیرهای‬Exit‫خصوصی‬ ‫سرمایۀ‬ ‫در‬
17