Dokumen tersebut membahas berbagai jenis suku bunga yang relevan dalam penilaian sekuritas dan obligasi, yaitu suku bunga kupon, suku bunga yang diinginkan investor, suku bunga yang diharapkan, dan suku bunga yang terealisasi. Juga dijelaskan rumus penilaian obligasi berdasarkan nilai kini arus kas masa depan dengan mempertimbangkan suku bunga yang diinginkan investor.

1. Handout 04a
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 1
Chapter 3 - Saunders
Securities Valuation and
Interest Rates

2. Various Interest Rate Measures
Coupon rate:
bunga obligasi; merupakan cash flow yang
dijanjikan emiten
Umumnya diberikan setiap 6 bulan; ada juga yang
setiap 3 bulan atau setahun; bisa fixed, floating, dsb.
Required Rate of Return:
bunga yang diinginkan, agar diperoleh harga
yang fair (Fair Price).
Note: fair price tidak selalu sama dengan market
price
Coupon rate:
bunga obligasi; merupakan cash flow yang
dijanjikan emiten
Umumnya diberikan setiap 6 bulan; ada juga yang
setiap 3 bulan atau setahun; bisa fixed, floating, dsb.
Required Rate of Return:
bunga yang diinginkan, agar diperoleh harga
yang fair (Fair Price).
Note: fair price tidak selalu sama dengan market
price
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 2

3. Various Int Rate Measures - contd
Expected rate of return:
bunga yang akan diterima investor jika ia membeli
sekuritas pada harga pasar dan menerima semua
pembayaran pada akhir investment horizon
Realized Rate of Return:
bunga yang telah terealisasi (benar diterima) atas suatu
investasi
Tidak selalu sama dengan expected rate karena cash
flow yang diterima belum tentu sama dg yang
dijanjikan (mungkin default, dsb)
Expected rate of return:
bunga yang akan diterima investor jika ia membeli
sekuritas pada harga pasar dan menerima semua
pembayaran pada akhir investment horizon
Realized Rate of Return:
bunga yang telah terealisasi (benar diterima) atas suatu
investasi
Tidak selalu sama dengan expected rate karena cash
flow yang diterima belum tentu sama dg yang
dijanjikan (mungkin default, dsb)
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 3

4. Required Rate of Return
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 4
~ ~ ~ ~
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)n
Di mana r = Required rate of return (Rrr), dan FPV=fair price.
~ ~ ~ ~
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + rrr)1
(1 + rrr)2
(1 + rrr)3
(1 + rrr)n
Kita bisa peroleh fair price dg memperhitungkan rrr
Where: rrr = Required rate of return
CF1 =Cash flow yg diproyeksikan t (t = 1, …, n)
~ = Proyeksi cash flow bersifat uncertain
(karena ada default and other risks)
~ ~ ~ ~
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)n
Di mana r = Required rate of return (Rrr), dan FPV=fair price.
~ ~ ~ ~
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + rrr)1
(1 + rrr)2
(1 + rrr)3
(1 + rrr)n
Kita bisa peroleh fair price dg memperhitungkan rrr
Where: rrr = Required rate of return
CF1 =Cash flow yg diproyeksikan t (t = 1, …, n)
~ = Proyeksi cash flow bersifat uncertain
(karena ada default and other risks)

5. Expected Rate of Return
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 5
~ ~ ~ ~
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)n
Di mana r = Expected rate of return (Err); dan FPV=P (actual price)
~ ~ ~ ~
P = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + Err)1
(1 + Err)2
(1 + Err)3
(1 + Err)n
Dengan memperhitungkan harga pasar kita bisa hitung berapa bunga yang
akan kita dapatkan (expected) jika sekuritas itu dibeli:
Where: Err=rate of return wajar yang seharusnya ditrima
CF1=Proyeksi cash flow periode t (t = 1, …, n)
~ ~ ~ ~
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)n
Di mana r = Expected rate of return (Err); dan FPV=P (actual price)
~ ~ ~ ~
P = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + Err)1
(1 + Err)2
(1 + Err)3
(1 + Err)n
Dengan memperhitungkan harga pasar kita bisa hitung berapa bunga yang
akan kita dapatkan (expected) jika sekuritas itu dibeli:
Where: Err=rate of return wajar yang seharusnya ditrima
CF1=Proyeksi cash flow periode t (t = 1, …, n)
~ = Artinya uncertain (ada default & other risks

6. Realized Rate of Return
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 6
Interest rate yang benar-benar diterima atas sebuah investment
di financial security
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)n
Di mana r = realized rate of return, dan FPV=actual price dan
CF=RCF = actual cash flow
P = RCF1 + RCF2 + … + RCFn
(1 + rr)1
(1 + rr)2
(1 + rr)n
Where: RCF = Realisasi cash flow period t (t =1, , n)
P= harga beli
rr = Realized rate of return on a security
Interest rate yang benar-benar diterima atas sebuah investment
di financial security
FPV = CF1 + CF2 + CF3 + … + CFn
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)n
Di mana r = realized rate of return, dan FPV=actual price dan
CF=RCF = actual cash flow
P = RCF1 + RCF2 + … + RCFn
(1 + rr)1
(1 + rr)2
(1 + rr)n
Where: RCF = Realisasi cash flow period t (t =1, , n)
P= harga beli
rr = Realized rate of return on a security

7. Bond Valuation Formula
Harga sebuah Asset (termasuk Obligasi) dalah PV dari cash
flows yg dijanjikan, di discounted dg required rate of return
(rrr)
Vb = INT/m + INT/m + . . . + INT/m __
(1 + id/m)1
(1 + id/m)2
(1 + id/m)Nm
+ M_ _ _
(1 + id/m)Nm
Vb = Present value dari Obligasi
M = Par or face value
INT= bunga tahunan (coupon) yg dibayarkan per tahun
(= face value x coupon rate)
N = Jumlah tahun sampai jatuh tempo
m = berapa kali dalam setahun bunga dibayarkan
id = bunga yd dipakai untuk men-diskon cash flows
Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 7

8. Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-
USAKTI 2013-II 8
THANK YOU