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2014ファイナンス（女子大）⑭
- 2. 短期資金の部 資金の運用 資金の調達 現金預金 -1,539 流動負債合計 9,478 売上債権 4,981 有価証券 -120,693 棚卸資産 1,328 その他流動資産 8,954 長期資金へ 116,447 短期資金合計 9,478 短期資金合計 9,478 長期資金の部 資金の運用 資金の調達 建物及び構築物 288,623 社債 40,000 機械装置及び運搬具 94,766 長期借入金 49,628 土地 14,699 その他固定負債 24,058 その他の有形固定資産 -174,051 減価償却実施額 41,708 無形固定資産 4,494 払込資本 0 投資その他の資産 15,728 利益剰余金 14,493 減価償却実施額 41,078 その他の純資産 -109 繰延資産 888 短期資金より 116,447 長期資金合計 286,225 長期資金合計 286,225 • TDS建設中のオリエンタルランドの資金運用表を作成する。 資金の流れをつかむ 有価証券の減少 長期資金への融通 TDSへの設備投資 社債・長期借入金の増加 短期資金からの融通
- 3. • 資金の類型化 ① 長期資金 or 短期資金 → 資金需要に合わせて期間に着目する。 設備投資だと？運転資金だと？ ② 自己資本 or 他人資本 → 自己資本＝増資あるいは内部留保 他人資本＝銀行借入あるいは社債等 ③ 外部資金 or 内部資金 → 資金の出し手が企業の外部（株主・債権者）か， 内部（内部留保）か？ 資金調達の方法
- 4. • 資金の類型化 ④ 直接金融 or 間接金融 → 直接金融 ＝ 証券市場からの資金調達 間接金融 ＝ 主に銀行からの資金調達 資金調達の方法
- 5. • 資本コストとは？ 投資家が求めるリターン ＝ 企業が必要な資金を調達するのに必要なコスト 社債・借入金 → 支払利息 株式 → 配当 ＋ 株価値上がり益 • 加重平均資本コスト（WACC） • 負債の資本コスト 負債の資本コスト率＝税引前支払利子率× （1−法人税率） • 自己資本の資本コスト 資本コスト率＝支払配当率（キャピタルゲインを含む） • 留保利益の資本コスト 資金調達にかかるコスト
- 6. • 加重平均資本コスト（WACC）算出式 負債による調達額をB，資本による調達額をSとし， それぞれの支払額をk，法人税をtとしたとき， 加重平均コスト（WACC）は下記のように算出される。 WACC ＝ S＋B S＋B B kb（1− t）＋ S ks 資産 負債 B 純資産 S • 図で考える。 借入金・社債利息 （税引後） インカム・ゲイン キャピタル・ゲイン kb（1− t） ks 資金調達にかかるコスト
- 7. • 設例の解答 WACC＝（3/10）×0.1（1-0.4）＋（7/10）×0.12 ＝ 0.3 × 0.06 ＋ 0.7 × 0.12 ＝0.018 ＋ 0.084 ＝0.102 WACC：10.2% • 設例を解いてみましょう。 • 解答の導き方 資産 負債 B：30% 純資産 S：70% kb（1− t） ks 10%×（1− 40%） 12% 資金調達にかかるコスト
- 8. • 資本コストが異なると何が変わるのか？ 負債による資本調達コストが 3% 自己資本による資本調達コストが 6% このとき， A社の財務構造は 資産 100，負債 70，自己資本 30とする。 B社の財務構造は 資産 100，負債 20，自己資本 80とする。 ※ 計算の便宜上，法人税は考慮しない。 → 両社の加重平均資本コストは？ 資金調達にかかるコスト 企業経営者にとっての資金調達手段は， 資金調達にかかる資本コストのみならず， 目標とする利益率との関係で重要 資本コストは投資家と経営者を結びつける連結環
- 11. • バブル経済期：過剰なエクイティ・ファイナンス → エクイティ・ファイナンスとは？ 新株発行を伴う資金調達で，増資，転換社債型新株予約権 付社債（CB），新株予約権付社債（WB）などがある。 • 金融危機から2000年代初頭：銀行の不良債権問題 • 現在：金余りと業績不振 日本企業の財務構造