Gli investimenti strumentali potrebbero esplodere in Italia nei prossimi mesi se l'incertezza politica viene rimossa.

1. INVESTIMENTI STRUMENTALI: TANTE
PREMESSE, UN SOLO OSTACOLO
P I O D E G R E G O R I O
D E G R E G O R I O . P I O @ G M A I L . C O M
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Monitor Economico

2. Il superammortamento spinge l’Italia
 Gli investimenti in impianti e
macchinari sono positivamente collegati
al livello di utilizzo della capacità
produttiva.
 In Italia, la regola del pollice indica che
quando il livello di utilizzo supera
la soglia del 75%, il valore reale
degli investimenti in impianti e
macchinari tende a crescere
rispetto all’anno prima.
 Nell’ultimo trimestre del 2016, il valore
reale degli investimenti in impianti e
macchinari è aumentato del 10% su
base annua, accelerando la fase di
ripresa avviata nei trimestri precedenti,
grazie anche allo stimolo derivante dal
superammortamento.
Italia - Livello attuale di utilizzo della capacità produttiva e
variazione annua degli investimenti in impianti e
macchinari (nsa)
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Fonte: Eurostat
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Livello attuale di utilizzo della capacità produttiva (sx)
Investimenti in impianti e macchinari - Prezzi costanti (dx)

3. In Germania utilizzo oltre l’85%
 In Germania il livello attuale di utilizzo
della capacità produttiva è lievemente
aumentato nell’ultima parte del 2016,
portandosi sopra la soglia
dell’85%.
 Tuttavia gli investimenti in impianti e
macchinari sono calati in valore reale
rispetto all’anno prima, sebbene di poco.
 Si tratta comunque di una flessione che
segue molti trimestri di crescita
consecutiva degli investimenti in
impianti e macchinari, probabilmente
causata dal clima di incertezza.
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Fonte: Eurostat
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Investimenti in impianti e macchinari - Prezzi costanti (dx)
Germania - Livello attuale di utilizzo della capacità
produttiva e variazione annua degli investimenti in
impianti e macchinari (nsa)

4. Investimenti frenati in Francia
 In Francia l’utilizzo della capacità
produttiva è leggermente sceso a
fine 2016, restando comunque su livelli
superiori alla media degli ultimi anni.
 Anche se nell’ultimo trimestre non sono
cresciuti, nel corso dell’intero 2016
il valore degli investimenti in
impianti e macchinari è cresciuto
in termini reali del 5,6% rispetto
all’anno prima.
 A mio avviso, come in Germania la
debolezza dell’ultimo trimestre è
stata generata principalmente
dall’incertezza connessa
all’evoluzione del quadro politico
internazionale.
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Fonte: Eurostat
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Investimenti in impianti e macchinari - Prezzi costanti (dx)
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produttiva e variazione annua degli investimenti in
impianti e macchinari (nsa)

5. Tante premesse, un solo ostacolo
Monitor Economico Pio De Gregorio
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 Le problematiche aperte sul fronte della politica internazionale continuano a nascondere alcuni
sviluppi molto favorevoli che si registrano nel campo dell’economia reale dei principali Paesi
dell’Eurozona.
 Fra questi, merita attenzione la crescita degli investimenti in impianti e macchinari che si è
già manifestata nel corso dell’anno scorso in Germania, Francia e Italia. Per quest’ultima,
in particolare, è stato rilevato un aumento del 7,5%, ben più alto di quello registrato in Germania
(+1,3%) e Francia (+5.6%).
 Alla luce dei livelli di utilizzo della capacità produttiva esistente, dei livelli dei tassi di interesse, delle
spinte al rinnovo degli impianti derivanti dall’innovazione tecnologica e, in Italia, dei significativi
ulteriori incentivi fiscali introdotti a fine 2016 per stimolare gli investimenti strumentali
(iperammortamento), esistono a mio avviso tutte le premesse per un boom degli
investimenti in impianti e macchinari nel corso dei prossimi mesi.
 L’unico ostacolo è l’incertezza politica. Tuttavia l’esito delle elezioni in Olanda lascia pensare
che l’elettorato pro-europeista sia oggi molto più sensibile alla mobilitazione rispetto al recente
passato e ciò rende molto più probabile la vittoria di Macron alle presidenziali francesi. Quando questo
risultato fosse acquisito, anche l’ultimo ostacolo per il potenziale boom degli investimenti strumentali
sarebbe rimosso.