Download luận văn thạc sĩ ngành tài chính ngân hàng với đề tài: Phát triển kinh doanh ngoại tệ trên thị trường quốc tế của các Ngân hàng TM VN

1. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH

NGUYỄN ĐỨC THỌ
XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG HỢP ĐỒNG
GIAO SAU VỀ CỔ PHIẾU TẠI VIỆT NAM
CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
MÃ SỐ : 60.31.12
LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS – TS NGUYỄN NGỌC HÙNG
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2009

2. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế i
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là luận văn do chính tôi tự nghiên cứu và thực
hiện. Tài liệu tham khảo và số liệu trong luận văn được trích dẫn đầy đủ và
hoàn toàn trung thực.

3. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế ii
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VÀ TIẾNG NƯỚC NGOÀI
--------
 UBCKNN: Ủy Ban Chứng Khoán Nhà nước
 TTCK: Thị trường chứng khoán
 Tp. HCM: Thành phố Hồ Chí Minh
 HOSE: Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
 HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội
 CTCK: Công ty chứng khoán
 TTCP: Thị trường cổ phiếu
 CTNY: Công ty niêm yết
 TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán
 CBOT (The Chicago Board of Trade): Hội đồng thương mại Chicago
 CME (The Chicago Mercantile Exchange): Sở giao dịch hàng hóa
Chicago
 IMM (The International Monetary Market): Thị trường tiền tệ quốc tế
 LIFFE (The London International Financial Futures and Options
Exchange): Sở giao dịch hợp đồng giao sau và quyền chọn Luân Đôn
 EURONEXT: Sở giao dịch cổ phiếu Châu Âu
 LSE (The London Stock Exchange): Sở giao dịch cổ phiếu Luân Đôn
 LME (The London Metal Exchange): Sở giao dịch kim loại Luân Đôn
 IPE (International Petroleum Exchange): Sở giao dịch dầu mỏ quốc tế
 LTOM (The London Traded Options Market): Thị trường giao dịch
quyền chọn Luân Đôn
 LCE (The London Commodity Exchange): Sở giao dịch hàng hóa Luân
Đôn

4. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế iii
 TSE (Tokyo Stock Exchange): Sở giao dịch cổ phiếu Tokyo
 CME (Chicago Mercantile Exchange): Sở giao dịch thương mại Chicago
 CBOE (Chicago Board Options Exchange): Sở giao dịch quyền chọn
Chicago
 SSF (Single Stock Future): Hợp đồng giao sau cổ phiếu
 CFTC (Commodity Futures Trading Commission): Ủy Ban hàng hóa
giao sau
 NFA (National Futures Association): Hiệp hội quốc gia giao sau
 OCC (Options Clearing Corporation): Công ty thanh toán bù trừ
 MDEX (The Malaysian Derivaties Exchange): Sở giao dịch phái sinh
Malaysia
 KLCE (The Kuala Lumpur Commodity Exchange): Sở giao dịch hàng
hóa Kuala Lumpur
 MFCC (The Malaysian Futures Clearing Corp): Công ty thanh toán bù
trừ hàng hóa giao sau của Malaysia
 KLOFFE (The Kuala Lumpur Options and Financial Futures Exchange):
Sở giao dịch các sản phẩm quyền chọn và giao sau tài chính Kuala
Lumpur
 MDCH (The Malaysian Derivaties Clearing house): Công ty thanh toán
bù trừ sản phẩm phái sinh Malaysia
 MME (The Malaysian Monetary Exchange): Sở giao dịch tiền tệ
Malaysia
 COMMEX Malaysia (The Commodity and Monetary Exchange of
Malaysia): Sở giao dịch hàng hóa và tiền tệ của Malaysia
 SC (Securities Commission): Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước

5. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế iv
 ATS (The exchange’s automated and computerised trading system): Hệ
thống máy tính giao dịch tự động
 WTO (World Trade Organization): Tổ chức Thương mại thế giới
 APEC (Asian Pacific Economic Cooperation): Diễn đàn Hợp tác Kinh tế
Châu Á-Thái Bình Dương
 FDI (Foreign Direct Investment): Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài
 FII (Foreign Indirect Investment): Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước
ngoài
 FED (Federal Reserve System): Cục dự trữ liên bang Mỹ
 BCEC (Buon Ma Thuot Coffee Exchange Center): Trung tâm Giao dịch
cà phê Buôn Ma Thuột
 Vicofa (VietNam Coffee and Cocoa Association): Hiệp hội cà phê ca
cao Việt Nam
 Sacom-STE: Sàn giao dịch hàng hóa Sài Gòn Thương Tín
 Techcombank: Ngân hàng thương mại cổ phần Kỹ Thương

6. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế v
MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HỢP ĐỒNG GIAO SAU CỔ PHIẾU . 1
1.1. Khái quát quá trình hình thành và phát triển của thị trường
giao sau ....................................................................................................... 1
1.2. Khái niệm và đặc tính của hợp đồng giao sau cổ phiếu..................... 2
1.2.1. Khái niệm công cụ phái sinh ......................................................... 2
1.2.2. Khái niệm hợp đồng giao sau ........................................................ 3
1.2.3. Khái niệm hợp đồng giao sau cổ phiếu ......................................... 3
1.2.4. Định giá giao sau về cổ phiếu ........................................................ 4
1.2.5. Đặc tính hợp đồng giao sau cổ phiếu............................................. 4
1.3. Những lợi ích và hạn chế của hợp đồng giao sau cổ phiếu................ 5
1.3.1. Những lợi ích.................................................................................. 5
1.3.1.1. Đối với nền kinh tế........................................................................ 6
1.3.1.2. Đối với nhà đầu tư ........................................................................ 6
1.3.2. Những hạn chế ............................................................................... 7
1.3.2.1. Gia tăng các vi phạm trong đạo đức ............................................ 7
1.3.2.2. Gia tăng tính bất ổn cho thị trường.............................................. 8
1.4. Thị trường giao sau về cổ phiếu.......................................................... 8
1.4.1. Khái niệm ....................................................................................... 8
1.4.2. Các vị thế trên thị trường giao sau về cổ phiếu............................ 8
1.4.3. Các chủ thể tham gia trên LIFFE ................................................. 9
1.4.3.1. Các nhà giao dịch bảo hộ (Hedgers)............................................. 9
1.4.3.2. Các nhà đầu cơ (Speculators) ....................................................... 9
1.4.3.3. Những người tìm chênh lệnh giá (Spreaders)................................ 10
1.4.3.4. Các nhà kinh doanh chênh lệch giá (arbitrageurs) ....................... 10
1.4.3.5. Những đối tượng trên sàn giao dịch.............................................. 11
1.4.3.6. Những đối tượng khác tham gia trên thị trường ............................ 11
1.4.4. Quy trình giao dịch cơ bản trên thị trường giao sau về cổ phiếu... 12
1.4.4.1. Quy định hợp đồng giao sau cổ phiếu ........................................... 12
1.4.4.2. Đặc điểm các lệnh trong giao dịch hợp đồng giao sau cổ phiếu.... 13
1.4.4.3. Vai trò của công ty thanh toán bù trừ ............................................ 13
1.4.4.4. Thanh toán hàng ngày trên hợp đồng giao sau cổ phiếu................ 13

7. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế vi
1.4.4.5. Quy trình giao dịch trên Sở giao dịch hợp đồng giao sau về cổ phiếu
.............................................................................................................................................................. 15
CHƯƠNG 2: KINH NGHIỆM VỀ TỔ CHỨC VÀ VẬN HÀNH
CỦA MỘT SỐ SỞ GIAO DỊCH GIAO SAU VỀ CỔ PHIẾU
TRÊN THẾ GIỚI....................................................................................... 18
2.1. Đặc điểm của một số sở giao dịch phái sinh đang phát triển ............ 18
2.2. Sở giao dịch hợp đồng giao sau và quyền chọn Luân Đôn
(The London International Financial Futures Exchange - LIFFE)......... 19
2.2.1. Lịch sử hình thành và phát triển ................................................. 19
2.2.2. Cấu trúc hoạt động ........................................................................ 20
2.2.3. Tổ chức và quản lý........................................................................ 21
2.2.4. Nguyên tắc giao dịch...................................................................... 21
2.2.4.1. Thời gian giao dịch ...................................................................... 21
2.2.4.2. Quy định hợp đồng giao sau cổ phiếu .......................................... 21
2.2.4.3. Các loại lệnh giao dịch ................................................................. 25
2.2.4.4. Quy trình giao dịch ....................................................................... 25
2.3. Sở giao dịch OneChicago (OC)........................................................... 26
2.3.1. Lịch sử hình thành và phát triển................................................... 26
2.3.2. Cấu trúc hoạt động ........................................................................ 28
2.3.3. Tổ chức và quản lý......................................................................... 28
2.3.4. Nguyên tắc giao dịch...................................................................... 28
2.3.4.1. Thời gian giao dịch ...................................................................... 28
2.3.4.2. Quy định hợp đồng giao sau cổ phiếu .......................................... 28
2.3.4.3. Các loại lệnh trong giao dịch....................................................... 29
2.3.4.4. Quy trình giao dịch ...................................................................... 30
2.4. Sở giao dịch phái sinh Malaysia
(Malaysia Derivaties Exchange -MDEX)................................................ 30
2.4.1. Lịch sử hình thành và phát triển................................................... 30
2.4.2. Cấu trúc hoạt động ........................................................................ 32
2.4.3. Tổ chức và quản lý......................................................................... 32
2.4.4. Nguyên tắc giao dịch...................................................................... 32
2.4.4.1. Thời gian giao dịch....................................................................... 32
2.4.4.2. Quy định hợp đồng giao sau cổ phiếu .......................................... 33
2.4.4.3. Các loại lệnh trong giao dịch...................................................... 34

8. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế vii
2.4.4.4. Quy trình giao dịch ...................................................................... 35
2.5. Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam............................................... 37
CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG TTCP VÀ THỊ TRƯỜNG GIAO SAU
TẠI VIỆT NAM ......................................................................................... 40
3.1. Thực trạng TTCP tại Việt Nam.......................................................... 40
3.1.1. Các giai đoạn phát triển của TTCP Việt Nam ............................. 40
3.1.1.1. Từ năm 2000 đến tháng 9/2005..................................................... 40
3.1.1.2. Từ tháng 9/2005 đến tháng 4/2006 ............................................... 43
3.1.1.3. Từ tháng 4/2006 đến tháng 8/2006 ............................................... 44
3.1.1.4. Từ tháng 8/2006 đến tháng 3/2007 ............................................... 45
3.1.1.5. Từ tháng 3/2007 đến tháng 10/2007 ............................................. 46
3.1.1.6. Từ tháng 10/2007 đến tháng 2/2009 ............................................. 48
3.1.1.7. Từ tháng 2/2009 đến tháng 6/2009 ............................................... 52
3.1.2. Những rủi ro trên TTCP tại Việt Nam......................................... 54
3.1.2.1. Thị trường vẫn còn bất ổn............................................................. 54
3.1.2.2. Thị trường thiếu thông tin............................................................. 57
3.1.2.3. Hệ thống quản lý, giám sát thị trường chưa hiệu quả ................... 57
3.1.2.4. Lạm phát giá cổ phiếu .................................................................. 57
3.1.2.5. Công chúng đầu tư theo phong trào.............................................. 58
3.1.2.6. Có hiện tượng trục lợi, đầu cơ...................................................... 58
3.1.2.7. Chưa triển khai hợp đồng giau sau cổ phiếu................................. 58
3.2. Thực trạng thị trường giao sau tại Việt Nam..................................... 59
3.2.1. Trung tâm Giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột............................. 59
3.2.2. Sàn giao dịch hàng hóa Sài Gòn Thương Tín ............................. 61
3.2.2.1. Sơ đồ tổ chức............................................................................... 61
3.2.2.2. Cơ cấu tổ chức sàn giao dịch....................................................... 62
3.2.2.3. Quy định về sản phẩm thép giao sau ........................................... 62
3.2.3. Ngân hàng Thương mại Cổ phần Kỹ Thương (Techcombank)
với vai trò là nhà môi giới giao dịch hợp đồng giao sau ....................... 64
3.2.4. Công ty Cổ phần Đại Hữu Phát với vai trò là nhà môi giới
giao dịch hợp đồng giao sau................................................................... 65
3.2.5. Đánh giá hoạt động của thị trường giao sau tại Việt Nam
trong thời gian qua................................................................................ 66
3.2.5.1. Những kết quả đạt được............................................................... 66

9. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế viii
3.2.5.2. Những mặt hạn chế...................................................................... 67
3.3.3. Một số khó khăn còn tồn tại khi xây dựng thị trường
giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam.......................................................... 68
3.3.3.1. Nhà nước chưa có biện pháp khuyến khích nhà đầu tư
sử dụng hợp đồng giao sau........................................................................ 68
3.3.3.2. TTCK Việt Nam còn nhỏ bé, chưa thu hút được nhiều
nhà đầu tư tham gia................................................................................... 68
3.3.3.3. Pháp luật về chứng khoán còn nhiều sơ hở,
thực hiện thiếu đồng bộ ............................................................................. 69
3.3.3.4. Hàng hóa cho TTCP và thị trường giao sau vẫn còn quá ít .......... 69
3.3.3.5. Hạn chế về cơ sở hạ tầng kỹ thuật ................................................ 69
3.3.3.6. Khung pháp lý cho giao dịch hợp đồng giao sau
vẫn chưa được hoàn thiện ......................................................................... 69
3.3.3.7. Thiếu đào tạo thực tế về sản phẩm giao sau ................................. 70
3.3.3.8. Thông tin về sản phẩm giao sau rất khó tiếp cận .......................... 70
3.3.3.9. Thiếu kiến thức, hiểu biết về TTCK và thị trường giao sau............ 70
CHƯƠNG 4: CÁC GIẢI PHÁP XÂY DỰNG SỞ GIAO DỊCH
GIAO SAU VỀ CỔ PHIẾU TẠI VIỆT NAM........................................... 73
4.1. Sự cần thiết của việc xây dựng thị trường giao sau
về cổ phiếu tại Việt Nam ............................................................................ 73
4.1.1. Là công cụ để Nhà nước quản lý kinh tế vĩ mô ............................ 73
4.1.2. Là công cụ quản lý rủi ro và bảo vệ lợi nhuận cho nhà đầu tư ... 73
4.1.3. Tác động đến các công ty niêm yết................................................ 73
4.1.4. Thu hút được nhiều nhà đầu tư tham gia..................................... 74
4.1.5. Bối cảnh hội nhập kinh tế khu vực và thế giới ............................. 74
4.2. Các điều kiện cần thiết nhằm xây dựng
thị trường cổ phiếu giao sau tại Việt Nam ................................................ 74
4.2.1. TTCK phát triển ............................................................................ 74
4.2.2. Cơ sở vật chất, kỹ thuật................................................................. 75
4.2.3. Nhân lực cho thị trường................................................................. 76
4.2.4. Pháp luật cho thị trường................................................................ 76
4.3. Xây dựng những điều kiện tiền đề trên TTCP nhằm
tạo điều kiện cho sự hình thành thị trường giao sau về cổ phiếu............. 77
4.3.1. Giải pháp vĩ mô.............................................................................. 77

10. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế ix
4.3.2. Giải pháp đối với thị trường ......................................................... 78
4.4. Lộ trình xây dựng sở giao dịch giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam... 80
4.5. Các giải pháp xây dựng sở giao dịch giao sau
về cổ phiếu tại Việt Nam ............................................................................ 80
4.5.1. Giai đoạn 1 ..................................................................................... 80
4.5.1.1. Xây dựng khung pháp lý cho thị trường......................................... 80
4.5.1.2. Cơ sở vật chất cho thị trường giao sau về cổ phiếu....................... 81
4.5.1.3. Khuyến khích các nhà đầu tư tham gia thị trường......................... 82
4.5.1.4. Nguồn nhân lực phục vụ thị trường giao sau về cổ phiếu.............. 82
4.5.1.5. Xây dựng thí điểm giao dịch giao sau về cổ phiếu ........................ 83
4.5.2. Giai đoạn xây dựng sở giao dịch giao sau về cổ phiếu ................. 86
4.5.2.1. Các yêu cầu cho việc hình thành sở giao dịch giao sau về cổ
phiếu .......................................................................................................... 86
4.5.2.2. Quy trình giao dịch giao sau cổ phiếu tại sở giao dịch phái sinh.88
KẾT LUẬN................................................................................ 94
TÀI LIỆU THAM KHẢO
NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA LUẬN VĂN
PHỤ LỤC

11. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế x
LỜI MỞ ĐẦU
1. Sự cần thiết của đề tài
Thị trường tài chính thế giới đã chứng kiến những biến động không thể
lường trước cùng với lịch sử hàng trăm năm tồn tại của nó. Những bất ổn này
không chỉ gây thiệt hại cho các nhà đầu tư mà còn lan tỏa đến toàn thế giới.
Điều này tất yếu phải dẫn đến sự ra đời của các công cụ phân tán rủi ro, bảo
vệ, chống biến động giá trị, đó là các công cụ phái sinh. Việc phát minh ra
công cụ phái sinh trong lĩnh vực tài chính được đánh giá là phát minh vĩ đại
của loài người.
Theo định nghĩa của Ingersoll, tác giả cuốn sách rất quan trọng về lý
thuyết quyết định tài chính Theory of Financial Decision Making (1987),
Rosman and Littlefield: “Một hợp đồng tài chính được gọi là một chứng
khoán phái sinh (derivative security) hoặc một tài sản tài chính có giá trị phụ
thuộc (contingent claim), nếu giá trị của hợp đồng tài chính đó tại thời điểm
đáo hạn T có thể được xác định hoàn toàn bởi giá trị thị trường (thị giá) của
công cụ tiền mặt (hay tài sản cơ bản)”.
Một trong các công cụ tài chính phái sinh giúp các nhà đầu tư quản lý
và hạn chế rủi ro trong đầu tư chứng khoán hiện nay mà được ưa chuộng và
phổ biến nhất trên thế giới là hợp đồng giao sau. Đây thực sự là công cụ hữu
hiệu và không thể thiếu đối với các nhà đầu tư trên thị trường.
Tại Việt Nam, các công cụ phái sinh đã xuất hiện cách đây hơn 07 năm
nhưng chỉ mang tính thí điểm, nhỏ bé, đơn lẻ. Mức độ phát triển của thị
trường còn thấp, thiếu vắng các nhà đầu tư am hiểu về lợi ích cũng như tính
toán lợi nhuận từ nghiệp vụ này. Các nhà môi giới, các nhà đầu cơ còn quá ít
trên thị trường.
Thực tế cho thấy kể từ khi Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành
phố Hồ Chí Minh được thành lập và tháng 07 năm 2000 và từ đó đến nay

12. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế xi
không thể phủ nhận những thành quả do thị trường chứng khoán (TTCK)
mang lại trong việc đóng vai trò là kênh dẫn vốn cho nền kinh tế. Nhưng từ
cuối năm 2007 đến nay, TTCK cũng đã mang lại cho các nhà đầu tư những
bài học đắt giá rằng đầu tư chứng khoán không phải là nơi để dạo chơi, không
phải là thị trường mà mọi người tham gia đều thắng, đều có thể kiếm lời. Đợt
“Điều chỉnh” này đã lấy đi hết những giá trị đầu tư đối với những nhà đầu tư
không có kiến thức, không biết tự bảo vệ mình, hành động theo kiểu tâm lý,
bầy đàn.
Trước những bất ổn nêu trên, việc nghiên cứu và áp dụng các công cụ
phái sinh nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư, hình thành và
phát triển đồng bộ TTCK, tạo sự ổn định và phát triển lâu dài, bền vững ở
Việt Nam ngày càng cần thiết. Đề tài lần này “Xây dựng thị trường hợp
đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam” được lựa chọn trên cơ sở hệ thống
hóa các lý luận về công cụ phái sinh, hợp đồng giao sau, hợp đồng giao sau cổ
phiếu, kết hợp với tổng kết kinh nghiệm quốc tế trong việc vận hành giao dịch
giao sau cổ phiếu, đồng thời căn cứ vào điều kiện thị trường Việt Nam để đề
xuất xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu.
Trên các thị trường tài chính của Mỹ và Anh, các hợp đồng giao sau đối
với chỉ số cổ phiếu đã trở nên quá quen thuộc với các nhà đầu tư. Tuy nhiên,
tại Việt Nam hiện nay chưa có tiêu chuẩn xếp loại cổ phiếu, chưa công bố
chính thức các chỉ số danh mục đại diện cho ngành, đại diện cho thị trường.
Số lượng công ty niêm yết còn hạn chế, chỉ số cổ phiếu còn phụ thuộc vào
một số cổ phiếu có giá trị vốn hóa cao, kiến thức của nhà đầu tư còn hạn chế
trong phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật nên hợp đồng giao sau đối với
chỉ số cổ phiếu còn gặp khó khăn trong việc áp dụng. Trong khi đó, hợp đồng
giao sau trên cổ phiếu riêng lẻ lại gần gũi và có nhiều điểm tương đồng đối
với việc giao dịch cổ phiếu, điều này sẽ giúp các nhà đầu tư làm quen và sử

13. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế xii
dụng hợp đồng giao sau trên cổ phiếu để bảo vệ lợi nhuận, chống biến động
rủi ro trên thị trường.
2. Mục tiêu nghiên cứu
Hệ thống hoá cơ sở lý luận về công cụ phái sinh; hợp đồng giao sau;
hợp đồng giao sau cổ phiếu; cơ sở lý luận về sự hình thành và phát triển thị
trường giao sau.
Quá trình hình thành và phát triển sàn giao dịch giao sau của một số
quốc gia trên thế giới.
Tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng TTCK và thị trường giao sau
tại Việt Nam trong thời gian qua.
Đánh giá sự cần thiết và khả năng áp dụng hợp đồng giao sau cổ phiếu
vào TTCK tại Việt Nam.
Đề xuất các giải pháp xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ
phiếu tại Việt Nam.
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Phần cơ sở lý luận, đề tài đi vào tìm hiểu các đặc tính cơ bản của hợp
đồng giao sau và hợp đồng giao sau cổ phiếu cùng những vấn đề cần quan
tâm khi thực hiện giao dịch giao sau cổ phiếu.
Phần kinh nghiệm về tổ chức và vận hành hợp đồng giao sau cổ phiếu
tại một số nước trên thế giới, đề tài sẽ phân tích kinh nghiệm của sở giao dịch
hợp đồng giao sau và quyền chọn Luân Đôn (The London International
Financial Futures and Options Exchange – LIFFE), sở giao dịch OneChicago
(OC) và sở giao dịch phái sinh Malaysia (The Malaysian Derivaties Exchange
- MDEX).
Phần áp dụng cổ phiếu giao sau vào Việt Nam, đề tài đánh giá thực
trạng TTCP thông qua chỉ số VN-Index, thực trạng hợp đồng giao sau, phân

14. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế xiii
tích sự cần thiết, tiền đề để từ đó đề xuất một số biện pháp nhằm xây dựng thị
trường cổ phiếu giao sau tại Việt Nam.
Đề tài không thể khảo sát và phân tích hết tất cả những khía cạnh của
hợp đồng cổ phiếu giao sau. Hơn nữa, do hạn chế về thời gian, kiến thức và
tài liệu nghiên cứu chủ yếu bằng tiếng nước ngoài nên tác giả khi trình bày
bằng tiếng việt chắc chắn không tránh khỏi sai sót.
4. Phương pháp nghiên cứu
Đây là 01 đề tài mang tính khoa học và ứng dụng thực tiễn nên trong
quá trình nghiên cứu, tác giả dựa vào quan điểm duy vật biện chứng, đồng
thời kết hợp với phương pháp hệ thống, phân tích tổng hợp để giải quyết
những vấn đề nêu ra.
Sử dụng phần mềm Metastock để phân tích tính biến động giá cổ phiếu
trong thời gian qua.
Nghiên cứu, thống kê, thu thập thông tin từ các website về TTCK nói
chung và HOSE nói riêng.
5. Ý nghĩa của đề tài nghiên cứu
Các công cụ chứng khoán phái sinh là sản phẩm tất yếu của sự phát
triển ngày càng sâu rộng và đa dạng của thị trường tài chính. Những biến
động khó lường của thị trường nói chung, giá chứng khoán nói riêng là những
rủi ro phổ biến cho các nhà đầu tư trên thị trường tài chính. Vì vậy, các sản
phẩm phái sinh đã được hình thành như một hệ công cụ quản lý và giảm thiểu
rủi ro với tư cách là những hợp đồng tài chính (phụ/phái sinh) có giá trị phụ
thuộc, căn cứ vào một hợp đồng mua bán cơ sở (chính phẩm).
Trên thị trường tài chính quốc tế, thị trường giao sau đã phát triển rất
mạnh và đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Tại Việt Nam, nếu việc áp dụng hợp đồng giao sau – một sản phẩm đặc
trưng của công cụ phái sinh được thành công thì điều này sẽ mang đến cho

15. Đề tài: Xây dựng thị trường hợp đồng giao sau về cổ phiếu tại Việt Nam
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế xiv
các nhà đầu tư một công cụ hiệu quả trong việc bảo vệ lợi nhuận, phòng
chống rủi ro trong thời gian dài sụt giảm của thị trường chứng khoán. Do đó,
việc nghiên cứu về hợp đồng cổ phiếu giao sau là hết sức cần thiết trong lúc
này.
Trong thời gian qua, giao dịch tại các sàn vàng trong nước đã trở nên
quá quen thuộc với các nhà đầu tư tại Việt Nam. Cách vận hành giữa giao
dịch vàng và giao dịch giao sau cổ phiếu có nhiều điểm khá tương đồng. Đây
là cơ sở để tác giả xây dựng đề tài này.
Nghiên cứu đề tài này nhằm tìm ra giải pháp thích hợp và khả thi nhằm
góp phần tích cực trong việc xây dựng sàn giao dịch chứng khoán phái sinh
tại Việt Nam. Mong rằng đề tài này sẽ tiếp tục được nghiên cứu, khảo sát,
kiểm chứng và trên cơ sở đó có thể củng cố, được bổ sung để việc triển khai
thực hiện được hiệu quả hơn.
6. Kết cấu luận văn
Ngoài phần mở đầu và kết luận, luận văn được kết cấu thành 04
chương:
Chương 1: Tổng quan về hợp đồng giao sau cổ phiếu
Chương 2: Kinh nghiệm về tổ chức và vận hành của một số sở giao
dịch giao sau về cổ phiếu trên thế giới.
Chương 3: Thực trạng TTCP và thị trường giao sau tại Việt Nam.
Chương 4: Các giải pháp xây dựng sở giao dịch giao sau về cổ
phiếu tại Việt Nam.

16. DOWNLOAD ĐỂ XEM ĐẦY ĐỦ NỘI DUNG
MÃ TÀI LIỆU: 52698
DOWNLOAD: + Link tải: tailieumau.vn
Hoặc : + ZALO: 0932091562