Jarno Nurminen, Titanium - Miten sijoitan maailman parhaisiin osinkoyhtiöihin. Puheenvuoro Turun Talouspäivillä 2021.

1. Sijoitusrahasto
Titanium Kasvuosinko
Lokakuu 2021

2. Sijoitusfilosofia
• Sijoitetaan pitkään menestyneisiin, pääasiassa ei-syklisiin yhtiöihin, joilla on:
• Kasvava tulos- ja osinkotrendi esim. vähintään10 vuotta (ns. osinkoaristokraatit)
• Terve tase ja riittävän korkea oman pääoman tuotto
• Vahvat, kestävät kilpailuedut
• Tällaisten yhtiöiden tulos ja osingot kasvavat jatkossakin suuremmalla todennäköisyydellä
kuin muiden, jolloin ennustettavuus on parempi
• Tällaiset yhtiöt ovat keskimääräistä laadukkaampia ja paremmin johdettuja yhtiöitä
• Ei yritetä maksimoida lyhyen aikavälin tuottoja, ei treidata
Sijoitusfilosofia
pähkinänkuoressa
• Kasvava tulos
• Kasvavat osingot
• Korkea kannattavuus
• Matala velkaantuneisuus
• Riskien hallinta suuressa
roolissa
“When we own portions of outstanding businesses with outstanding managements,
our favorite holding period is forever.”
– Warren Buffett

3. Sijoitusfilosofian hyödyt
• Yhtiöiden liiketoiminnan arvo kasvaa, vaikka osakkeet heiluvat
• Rahaston arvon heilunta pienempää (volatiliteetti n. 10 %) ja liikkeet maltillisempia kuin markkinoilla
keskimäärin (volatiliteetti n. 15 %)
• Syklisessä nousussa tehoja puuttuu, mutta alamäessä jarrut pitävät selkeästi markkinoita paremmin
• Tuottoero laskumarkkinassa (esim. 2000-2002 ja 2008) niin suuri, että syklin yli voitetaan markkinat
• Riskikorjattu tuotto syklin yli markkinoita parempi
• Salkunhoitajan inhimillisen virheen mahdollisuus hyvin pieni, koska mielipiteellä ei juuri ole merkitystä,
ainoastaan faktoilla (ns. fact based investing)
• Sopii pitkäjänteiselle sijoittajalle, joka haluaa nukkua yönsä hyvin
Sijoitusfilosofian
hyödyt
• Tiedetään, että
sijoitetaan hyviin
yhtiöihin
• Suuri poikkeama
indekseistä ->
aktiivisuus
• Defensiivinen salkku
• Toimii hyvin pitkällä
aikavälillä syklin yli

4. Miksi riskien minimoiminen on tärkeää?
4
0
50
100
150
200
250
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2039 2040
Kumulatiivinen tuotto samalla 5 % vuosikasvulla, mutta eri suuruisella ”korjausliikkeellä”,
teoreettinen esimerkki
Cyclical high dividend yield High quality dividend growth

5. 5
71 % tuottoero
Lähde: Bloomberg
Miksi riskien minimoiminen on tärkeää?
Dividend Aristocrats vs. S&P 500
käytännön esimerkki
14.9.2007 – 30.9.2021

6. Defensiivisyys ja laatu näkyvät erityisesti huonoina
aikoina, jolloin tehdään suurimmat tuottoerot
6
Lähde: S&P Dow Jones Indices
-50,0 %
-40,0 %
-30,0 %
-20,0 %
-10,0 %
0,0 %
10,0 %
20,0 %
30,0 %
40,0 %
50,0 %
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Dividend Aristocrats vs. S&P 500
Dividend Aristocrats S&P 500

7. Esimerkki screenausprosessista
7
1. Kasvua
3. Oman pääoman tuottoa ROE > 10 %
2. Hyviä taseita Net Debt / EBITDA < 2,5
Yhtiöiden lukumäärä
(Lähtökohtana noin 55 000
listattua yhtiötä)
500-1000
100-200
200-500
Mitä haetaan ? Miten haetaan ?
Tulos
Osingot

8. Esimerkkisijoitus 1: Halma Plc
8
• Tekee kaasun tunnistamiseen tarvittavia sensoreita ja muita turvallisuusjärjestelmiä
• Hyötyy turvallisuusmääräysten jatkuvasta kiristymisestä
• Osinko kasvanut 5 % tai enemmän 40 vuotta peräkkäin
Lähde: Bloomberg, Halma
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
Halma Plc, osinko/osake, GBp

9. Esimerkkisijoitus 2: The Procter & Gamble Company
9
• Perustettu vuonna 1837
• Omistaa noin 65 tunnettua kuluttajabrändiä
• Omanpääoman tuotto noin 30 %
Lähde: Bloomberg
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
Procter & Gamble, osinko/osake, USD
• Yhtiöllä on vain vähän velkaa
• Osakekohtainen osinko kasvanut vuodesta 1988 lähtien
joka vuosi

10. Esimerkkisijoitus 3: Valmet Oyj
10
• Suomalainen sellu-, paperi- ja energiateollisuuden laite- ja palvelutoimittaja (+ muu prosessiteollisuus Neles-fuusion jälkeen)
• Omanpääoman tuotto noin 25 %
• Nettovelaton
• Edistää kiertotaloutta ja kantaa sosiaalista- ja ilmastovastuuta
• Rahaston ainoa suomalainen yhtiö
Lähde: Bloomberg
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E
Valmet Oyj, osinko/osake, EUR

11. Rahaston 10 suurinta sijoitusta
(yhteensä 36 sijoitusta, jotka noudattavat samaa profiilia)
11
Yhtiö
Markkina-
arvo, milj.
eur
Paino
salkussa,
%
P/E
2021E
Osinko-
tuotto, %
2021E
ROE, %
2021E
Tulos-
kasvu, %
2021E
Nettovelat /
Käyttökate
2021E
Tuloskehitys
2011-2022E
Osinkokehitys
2011-2022E
Lowe's Cos Inc 121 333 3,7 % 23,2 1,1 304,7 50,5 1,6
FactSet Research Systems Inc 12 883 3,7 % 35,6 0,8 41,2 3,0 -0,2
Techtronic Industries Co Ltd 31 556 3,5 % 33,3 1,2 25,5 36,8 -0,1
Vitrolife AB 5 375 3,5 % 133,9 0,2 11,5 30,7 0,8
Novo Nordisk A/S 193 029 3,4 % 30,8 1,6 69,3 11,9 -0,1
Reply SpA 5 963 3,3 % 41,3 0,4 19,1 19,7 -0,8
Valmet Oyj 4 697 3,3 % 15,7 3,4 25,6 24,4 0,1
Teleperformance 19 977 3,2 % 30,7 0,9 23,3 54,6 1,6
Halma PLC 12 540 3,2 % 51,0 0,6 17,8 2,2 0,7
AAK AB 4 805 3,2 % 29,2 1,3 16,0 5,4 0,9

12. Maa- ja toimialajakauma
12
Saksa
3,8 %
Ranska
11,3 %
Suomi
3,3 %
Italia
6,4 %
Tanska
6,4 %
Ruotsi
8,6 %
Sveitsi
6,3 %
Britannia
7,4 %
Hong Kong
3,5 %
Japani
5,4 %
Yhdysvallat
31,9 %
Etelä-Afrikka
2,5 %
Käteinen
3,2 %
Maajakauma
Kulutustavarat ja -palvelut
16,0 %
Päivittäistavarat
14,5 %
Rahoitus
6,1 %
Terveydenhuolto
21,6 %
Teollisuustuotteet ja -
palvelut
16,1 %
Informaatioteknologia
14,6 %
Perusteollisuus
7,9 %
Käteinen
3,2 %
Toimialajakauma

13. Rahaston tuottohistoria 30.9.2021 asti
13
Historiallinen tuotto tai kehitys ei ole tae tulevasta. Rahastoon sijoitetun varallisuuden arvo voi nousta tai laskea, eikä sijoittaja välttämättä saa koko sijoitettua pääomaa takaisin.
+49,5 %

14. Rahaston volatiliteetti, 1 vuosi
14
Historiallinen tuotto tai kehitys ei ole tae tulevasta. Rahastoon sijoitetun varallisuuden arvo voi nousta tai laskea, eikä sijoittaja välttämättä saa koko sijoitettua pääomaa takaisin.
9,8 %
11,3 %
0,0 %
5,0 %
10,0 %
15,0 %
20,0 %
25,0 %
30,0 %
Titanium Kasvuosinko STOXX Global TMI

15. • Titanium Kasvuosinko oli yhden vuoden tuotolla mitattuna lähes 300 rahastoa sisältävän vertailuryhmänsä paras vuonna 2020.
• Syyskuun 2021 lopussa rahasto oli saman vertailuryhmän kärkikymmenikössä puolen vuoden tuotolla mitattuna.
• Käytettäessä Titanium Kasvuosingon tiukkoja osakevalintakriteereitä tullaan samalla sijoittaneeksi keskimääräistä
vastuullisempiin yhtiöihin. Tämän lisäksi rahaston salkunhoidossa käytetään ESG-integraatiota vastuullisuuden toteuttamiseksi.
• Rahasto kuuluu Morningstarin lähes 7 000 globaalin large cap -osakerahaston joukossa keskimääräistä vastuullisempien
rahastojen joukkoon. Rahastolla on tällä hetkellä kolme Morningstarin myöntämää vastuullisuusmaapalloa.
• Lisäksi rahasto on saanut Morningstarin ”Matala hiili” –merkinnän, joka kertoo rahaston kohdeyhtiöiden matalista hiilipäästöistä.
Morningstar rahastovertailu ja vastuullisuus
15
Historiallinen tuotto tai kehitys ei ole tae tulevasta. Rahastoon sijoitetun varallisuuden arvo voi nousta tai laskea, eikä sijoittaja välttämättä saa koko sijoitettua pääomaa takaisin.

16. Salkunhoitaja Jarno Nurminen
16
• DI (tuotantotalous), CEFA
• Työskennellyt pitkään teollisuuden talous- ja projektitehtävissä
• Rahastonhoitajana vuodesta 2006, hoitanut sekä kehittyvien että kehittyneiden
osakemarkkinoiden rahastoja

17. Keskeisimmät riskit
17
Riski Toimenpide riskin
hallitsemiseksi
Omaisuusluokkariski: Rahasto sijoittaa
varansa osakemarkkinoille, joten Rahaston
arvo saattaa nousta tai laskea
osakemarkkinoiden kurssimuutosten
seurauksena.
Hajautetaan varat mahdollisimman
laadukkaisiin yhtiöihin, jolloin arvonvaihtelu
on keskimääräistä maltillisempaa.
Valuuttariski: Koska Rahaston sijoituksia
kohdennetaan myös euroalueen ulkopuolisille
markkinoille tehtäviin sijoituksiin, Rahastoon
kohdistuu valuuttakurssien epäsuotuisiin
muutoksiin liittyvä valuuttakurssiriski.
Hajautetaan rahaston varat useampiin,
pääasiassa kehittyneiden valtioiden
valuuttoihin.
Riskit on kuvattu tarkemmin rahaston Rahastoesitteessä.

18. Rahaston perustiedot
18
Minimisijoitus 20 000 euroa
Merkinnät Jokaisena pankkipäivänä
Lunastukset Jokaisena pankkipäivänä
Merkintäpalkkio 2 %
Lunastuspalkkio 1 %
Hallinnointipalkkio rahaston nettoarvosta 1,95 %
Riski-tuottoprofiili 1 2 3 4 5 6 7
Suositeltava sijoitusaika Vähintään viisi vuotta
Salkunhoitaja Titanium Rahastoyhtiö Oy
Tilintarkastaja KPMG Oy Ab
Valvova viranomainen Finanssivalvonta

19. Yhteystiedot
Titanium Rahastoyhtiö Oy
Aleksanterinkatu 48 B
00100 Helsinki
Puh. (09) 8866 4080
www.titanium.fi
Tämä materiaali on luottamuksellinen ja se suunnataan sellaisille sijoittajille, joiden uskotaan olevan
kiinnostuneita rahastosta tai varainhoitopalvelusta. Materiaalin sisältöä ei tule pitää juridisena,
taloudellisena tai muunakaan ohjeena, suosituksena tai kehotuksena. Materiaalissa esitettyjen
tietojen on tarkoitus vain ja ainoastaan helpottaa sijoituspäätöksen tekemistä. Sijoittajien tulee
erityisesti kiinnittää huomiota ja ottaa selvää sijoituspäätöksensä sisältäviin juridisiin, verotuksellisiin,
taloudellisiin sekä muihin riskeihin sekä ymmärtää sijoituspäätöksen tekemiseen liittyvät seikat.
Sijoittajan tulee omaa sijoituspäätöstä tehdessään hankkia itse riittävästi informaatiota omilta
asiantuntijoiltaan. Materiaalia ei ole laadittu ottaen huomioon kenenkään yksittäisen vastaanottajan
sijoitustavoitteita tai taloudellista tilannetta. Materiaalia voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta.
Materiaalin sisältö edustaa Titanium Rahastoyhtiön näkemystä ja arvioita julkaisuhetkellä ja tiedot on
annettu tiivistetyssä ja epätäydellisessä muodossa. Vaikka pyrkimyksenä on antaa mahdollisimman
oikeita tietoja Rahastoyhtiö ei voi taata esitettyjen tietojen, arvioiden tai mielipiteiden oikeellisuutta
tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa mistään suorista tai epäsuorista kuluista, vahingoista tai
menetyksistä, joita materiaalin tai siinä esitettyjen tietojen käyttö voi aiheuttaa. Historiallinen tuotto
tai kehitys ei ole tae tulevasta. Rahastoon sijoitetun varallisuuden arvo voi nousta tai laskea, eikä
sijoittaja välttämättä saa koko sijoitettua pääomaa takaisin. Sijoittajan tulee tutustua rahaston
avaintietoesitteeseen, rahastoesitteeseen ja sääntöihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.
19