Mange prater om alfa og beta, aktiv og passiv forvaltning. Et mer moderne tema er kombinasjonen av disse to; faktorforvaltning eller Smart beta om du vil. Her er siktemålet å skape meravkastning gjennom systematiske risikofaktorer; som størrelse, verdi, momentum og volatilitet. I Storebrand har vi jobbet lenge med faktorstrategier gjennom vår livforvaltning. De beste strategiene tilbyr vi nå kostnadseffektivt gjennom Storebrand Global Multifaktor og Storebrand Global Verdi. Forvalter Bård Bringedal gir deg mer om konseptet og hvilke risikofaktorer du bør spille på.

1. Faktorfond – systematisk jakt
på meravkastning
Bård Bringedal
Leder aksjeforvaltning og senior porteføljeforvalter

2. Faktorfond – systematisk
jakt på meravkastning
Bård Bringedal
Leder aksjeforvaltning og senior porteføljeforvalter
Storebrand Asset Management AS

3. • De mest veldokumenterte faktorene for aksjer
omfatter
– size
– value
– momentum
– volatility
• Rapport om det norske oljefondet
– 70% av meravkastning skyldes høsting av velkjente
faktorpremier
– faktorstrategier foreslått som basis for oljefondets
forvaltning
.
3
Evolusjon i synet på meravkastning
fra alfa til smart beta
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1980 1990 2012
Alfa
Faktorpremier
Beta

4. Hva mener vi med faktor?
Eksempel: Aksjer sorteres innenfor et stort univers, eks MSCI World, på pris i forhold
til bokførte verdier (P/B). Selskapene med lavest P/B kjøpes.
4
Billig Dyrt
Kjøp disse
0 Pris/Bok 10 (…) >100
"Glamour-aksjer"
- høy P/B
Verdiaksjer
- lav P/B

5. 5
Empiri – historiske risikopremier

6. 6
Hvor utbredt er faktorstrategier?
• Rundt 1000 milliarder USD = 5-10% markedsandel blant aksjefond globalt
• Undersøkelse av Russell blant 214 store, globale kapitaleiere:
Smart beta: 2014 global survey from asset owners, FTSE Russell. (*) AllianceBernstein
68% bruker faktorstrategier
5% evaluert og negativ
5% evaluerer nå
21% vil evaluere neste 2 år
De største
investorene i Europa:
Hvilke strategier blir evaluert?
*
(Kapital til forvaltning)

7. 7
Hvor utbredt er faktorstrategier?
Planlagte endringer i allokering:
60% fornøyd eller svært fornøyd
2% misfornøyd
Smart beta: 2014 global survey from asset owners, FTSE Russell

8. Faktorfond – systematisk jakt på meravkastning
• SPP / Storebrand har brukt faktorstrategier siden 2005
• Våre aksjefond som utnytter velkjente faktorpremier
- Storebrand Global Multifaktor fire faktorer i ett fond
- Storebrand Global Verdi value-aksjer
- SPP Aktiefond Stabil stabile aksjer med høy yield
8
Aktive
forvaltnings-
strategier
Indeks
Faktorstrategier
/ smart beta

9. • Modellbasert forvaltning
– kombinert med Storebrands prinsipper for samfunnsansvarlige investeringer
og risikovurderinger knyttet til bærekraft
• Kompetanse og erfaring
– Spesialisert team med betydelig erfaring og rutiner innenfor kvantitativ
forvaltning av porteføljer
• Stordrift
– Omlag kr 120 mrd. til forvaltning
• To produktområder
– Indeksnære fond
– Faktorfond
• Gode resultater
– Meget solide resultater over flere år med turbulente markeder
Andreas Poole
Senior porteføljeforvalter
Henrik W. Nilsen
Senior porteføljeforvalter
9
Forvalterteamet for faktorfond
Bård Bringedal
Leder og Senior porteføljeforvalter

10. 10
Storebrand Global Multifaktor
risikopremiene utfyller hverandre
• Premiene presterer bra i ulike tidsperioder
• Premiene diversifiserer hverandre
- lavere drawdown/avviksrisiko, men opprettholder avkastningsforventninger

11. Stb. Global MSCI
Multifaktor World
Avg return 12m trl 6.7% 0.3%
PB 1.5 1.9
PE 12m fwd 13.7 15.1
Avg mkt cap (M USD) 14,027 92,405
Avg vol 12m trl 24.9% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 13.2% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 2.6%
Stats
11
Storebrand Global Multifaktor
Per 13 Jan 2016.
Antall unike selskaper i Multifaktor 300
Antall selskaper inkl. overlapp 321
Value 75
Size 124
Mom. 63
Low Vol 59
Value, Size 10
Value, Low Vol 5
Mom., Size 3
Size, Low Vol 1
Value, Size, Low Vol 1

12. Storebrand Global Multifaktor: Momentum-portefølje
• Seleksjon: beste avkastning fra for ett år siden til for en måned siden
• Tenderer til å gå bra fremover også
12
Multifaktor MSCI
Momentum World
Avg return 12m trl 27.1% 0.3%
PB 3.3 1.9
PE 12m fwd 18.1 15.1
Avg mkt cap (M USD) 17,788 92,405
Avg vol 12m trl 30.3% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 14.5% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 5.2%
Stats
Top 10 Return
Investments 12m
Pandora 92% 3.1% Luxury Goods
Avago Technologies 18% 2.8% Semiconductors
Meiji Holdings 54% 2.7% Packaged Foods
Edwards Lifesciences 24% 2.5% Health C are Equip.
Kroger 9% 2.4% Food Retail
Electronic Arts 40% 2.4% Software
Humana 8% 2.4% Managed Health C are
Broadcom 30% 2.4% Semiconductors
Ulta Salon 30% 2.4% Specialty Stores
Delhaize Group 35% 2.3% Food Retail
Wgt. Industry

13. Top 10 PE
Investments fwd
Anthem 1.5 13 6.1% Managed Health Care
Valero 1.5 8 5.1% Oil & Gas Refining
Annaly Capital 0.7 8 3.8% Mortgage REITs
AEGON NV 0.4 8 3.8% Life & Health Insurance
General Motors 1.4 5 3.8% Automobiles
NN Group NV 0.5 8 3.7% Life & Health Insurance
Xl Group Plc 0.8 12 3.1% Insurance
Western Union 6.3 10 3.1% Data & Outsourcing
Everest RE Group 0.9 9 3.0% Reinsurance
American Capital Ag. 0.7 7 3.0% Mortgage REITs
Wgt.PB Industry
Multifaktor MSCI
Value World
Avg return 12m trl -5.0% 0.3%
PB 0.7 1.9
PE 12m fwd 8.4 15.1
Avg mkt cap (M USD) 15,146 92,405
Avg vol 12m trl 26.0% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 15.0% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 5.8%
Stats
Storebrand Global Multifaktor: Value-portefølje
13
• Seleksjon: lav pris i forhold til verdi estimert vha DCF-modell og EV/EBIT
• Tenderer til å gå bedre enn markedets forventninger tilsier

14. Multifaktor MSCI
Size World
Avg return 12m trl 2.3% 0.3%
PB 1.4 1.9
PE 12m fwd 16.6 15.1
Avg mkt cap (M USD) 3,125 92,405
Avg vol 12m trl 27.7% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 14.3% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 6.3%
Stats
Top 10 Mkt. Cap
Investments (b USD)
WM Morrison 5.1 2.5% Food Retail
AGCO 3.8 2.1% Farm Machinery
Nice Systems 3.4 1.9% Application Software
Orion Oyj 4.4 1.7% Pharmaceuticals
Park24 Co. 3.6 1.6% Facilities Services
Marui Group 4.0 1.5% Department Stores
Flextronics 5.1 1.5% Electronic Manufact.
Tate & Lyle 3.9 1.4% Packaged Foods
Securitas 4.9 1.4% Security Services
Avery Dennison 5.4 1.4% Paper Packaging
Wgt. Industry
Storebrand Global Multifaktor: Size-portefølje
14
• Seleksjon: selskapene med lavest market cap
• Forventning: utpresterer større selskap over tid

15. Storebrand Global Multifaktor: Low Volatility-portefølje
15
Multifaktor MSCI
Low Vol World
Avg return 12m trl 2.8% 0.3%
PB 2.3 1.9
PE 12m fwd 16.3 15.1
Avg mkt cap (M USD) 19,636 92,405
Avg vol 12m trl 17.2% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 12.9% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 5.3%
Stats
• Seleksjon: aksjene med lavest prisvolatilitet
• Forventning: omtrent samme avkastning som markedet, lavere risk
Top 10
Investments
Waste Management 16% 4.7% Facilities Services
Fiserv 19% 4.6% Data/Outsourcing
Republic Services 16% 4.5% Facilities Services
Paychex 18% 4.3% Data/Outsourcing
Clorox Company 15% 4.3% Household Products
DaVita HealthCare 16% 4.2% Health Care Services
Church & Dwight 16% 4.1% Household Products
ADP 20% 4.1% Data/Outsourcing
Henry Schein 18% 4.0% Health Care Distr.
Arch Capital Group 14% 4.0% Insurance
Wgt. IndustryVolatility
Multifaktor MSCI
Low Vol World
Avg return 12m trl 2.8% 0.3%
PB 2.3 1.9
PE 12m fwd 16.3 15.1
Avg mkt cap (M USD) 19,636 92,405
Avg vol 12m trl 17.2% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 12.9% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 5.3%
Stats

16. Stb. Global MSCI
Multifaktor World
Avg return 12m trl 6.7% 0.3%
PB 1.5 1.9
PE 12m fwd 13.7 15.1
Avg mkt cap (M USD) 14,027 92,405
Avg vol 12m trl 24.9% 25.3%
Predicted vol (Barra, NOK) 13.2% 13.5%
Predicted TE (Barra, NOK) 2.6%
Stats
16
Storebrand Global Multifaktor: hele fondet
Per 13 Jan 2016.
Antall unike selskaper i Multifaktor 300
Antall selskaper inkl. overlapp 321
Value 75
Size 124
Mom. 63
Low Vol 59
Value, Size 10
Value, Low Vol 5
Mom., Size 3
Size, Low Vol 1
Value, Size, Low Vol 1

17. 17
Storebrand Global Multifaktor
historisk meravkastning
Totalt:
5.1%

18. Storebrand Global Multifaktor
versus konkurrenter
Kilde: Morningstar
Bedre avkastning enn ca 85% av konkurrentene

19. 19
Passer for investorer som søker
– balansert, integrert eksponering mot flere risikopremier samtidig
– mer effisient portefølje enn en markedsvektet indeksportefølje (høyere avkastning til tilnærmet
lik eller lavere risiko)
– begrenset avvik fra indeks
Storebrand Global Multifaktor

20. Institusjonelle kunder
Storebrand Asset Management
IK@storebrand.no
Se www.storebrand.no/sam for mer informasjon om Storebrand Asset Management.
Disclaimer
This is neither an offer to sell nor a solicitation of any offer to buy any financial instruments in any fund or vehicles managed by
Storebrand. Any offering is made only pursuant to the relevant Prospectus, together with the current financial statements of the
relevant fund or vehicle, if available, and the relevant subscription application, all of which must be read in their entirety. No offer to
purchase shares can be made or accepted prior to receipt by the offeree of these documents and the completion of all appropriate
documentation. The financial instruments have not and will not be registered for sale, and there will be no public offering of the
shares. No offer to sell (or solicitation of an offer to buy) will be made in any jurisdiction in which such offer or solicitation would be
unlawful. This presentation is not an advertisement and is not intended for public use or distribution.
20