Presentasjonen holdt av SKAGEN Fondene på Investordagen høsten 2014 i Trondheim 4. september.

1. Investordagen Trondheim 2014

2. SKAGEN Fondene
• Etablert 1993
• Partnerdrevet og uavhengig
• HK i Stavanger, kontor Norge/utland
• 186 ansatte/137 mrd/180.000 kunder
• Tilbyr formuesforvaltning gjennom
aksje- og rentefond
2

3. o Få fond – enkelt å velge
o Globalt investeringsunivers
o Lave faste kostnader
o Variabelt forvaltningshonorar
o Åpenhet og transparens
o Daglig prising
og lett omsettelige fond
3
Veien vi følger

4. To ulike forvaltningsstiler
Aktiv forvalter
• Baserer forvaltningen på aktive valg
• Vurderer og analyserer, markeder,
selskaper eller trender.
• Forutsetter at man ved å analysere
kan man finne muligheter som
andre ikke ser eller ønsker å se
4
Passiv forvalter
• Indeksforvaltning
• Referanseindeksens
sammensetning avgjør
• Forutsetter at all informasjon finnes
tilgjengelig for alle i markedet

5. Forskjeller innen aktiv forvaltning
Ulike aktive forvaltningsstiler
• Verdiorientert
• Vekstorientert
• Momentum
• Store selskaper / små selskaper
• Smale / brede mandater
• Top Down / Bottom up
5

6. Vår investeringsfilosofi
• SKAGEN leter etter selskaper som er …
6
Under-vurdert
Upopulær
Under-analysert
feilprising av
fundamentale verdier
Manglende
analysedekning,
utenom radaren.
misforstått
Bransje,eiere,
utbyttepolitikk, politisk
risiko

7. 7
SKAGENs investeringsfilosofi –
helt nødvendig å være upopulær i perioder
Upopulær korttidsavkastning
Hittil i år
SKAGEN Kon-Tiki + 6%
EM indeks + 11%
Populær langtidsavkastning
Siden start 2002
SKAGEN Kon-Tiki +16,5%
EM indeks + 9,0%
DN, november 2012

8. Aksjefond
8
Norden/utland Globale vekstmarkeder
SKAGEN Vekst
Globalt Global eiendom
SKAGEN Global
SKAGEN Kon-Tiki
SKAGEN m2

9. Avkastning i aksjefondene siden start*
Per 31. juli 2014
Oppstart: SKAGEN Vekst (1993), SKAGEN Global (1997), SKAGEN Kon-Tiki (2002), SKAGEN m² (2012)
9

10. Rentefond
Internasjonale obligasjoner Obligasjoner Norge/Utland Internasjonale
10
SKAGEN Tellus
SKAGEN Høyrente
SKAGEN Avkastning
SKAGEN Høyrente Institusjon
selskapsobligasjoner
SKAGEN Credit
Pengemarked Norge Pengemarked Norge

11. Avkastning rentefond siden start*
Per 31. juli 2014
Oppstart: SKAGEN Avkastning (1994), SKAGEN Høyrente (1998), SKAGEN Høyrente Institusjon (2003), SKAGEN Tellus (2006).
Alle tall i NOK, bortsett fra SKAGEN Tellus
11

12. Vekst – Norden/utland
YTD (pr. 1. sept.) 7,8% (7,6%)
Start 2002 14,7% (9,8%)
9 mrd
63 selskaper
Minimum 50% Norden
Topp 35 poster (89% av portefølje)
P/E 9,3 (16,4 indeks)
P/B 1,3 ( 2,1 indeks)
12

13. 13
SKAGEN Vekst, største poster 31. juli 2014
Postens
størrelse Kurs P/E 2014e P/B Kursmål
Royal Caribbean Cruises 7,5 % 60 17,0 1,5 85
Samsung Electronics 7,5 % 1 073 000 6,1 1,0 1 500 000
Norsk Hydro 6,1 % 37 32,5 1,1 42
Teva Pharmaceutical 5,7 % 54 11,1 2,0 65
Continental AG 4,6 % 161 12,4 3,3 225
Kia Motors 3,7 % 60 900 6,5 1,1 90 000
Danske Bank A/S 3,6 % 161 13,4 1,1 205
Philips 3,4 % 23 16,5 2,0 40
Norwegian Air Shuttle 3,3 % 191 27,3 2,3 340
Teliasonera AB 3,0 % 52 12,5 2,0 70
Vektet topp 10 48,4 % 11,7 1,42 39%
Vektet topp 35 88,7 % 9,3 1,32 53%
Referanse indeks 16,4 2,05

14. Global
YTD (pr. 1. sept.) 7,8% (9,3% indeks)
Start 1997 15,5% (3,5% indeks)
47 mrd
111 selskaper
Globalt mandat
Fondet har prestert bedre enn markedet i 14 av 17 år
Topp 35 poster (63% av portefølje)
P/E 9,8 (15,2 indeks)
P/B 1,0 (2,0 indeks)
14

15. SKAGEN Global største poster 31. juli 2014
15
Postens Pris P/E P/BV Kurs-størrelse,
% 2014e last mål
SAMSUNG ELECTRONICS 7,7 1 073 000 6,1 1,0 1 500 000
CITIGROUP 5,6 48,9 10,3 0,7 75
AIG 3,2 52,0 11,6 0,7 80
NORDEA 2,4 92,8 11,5 1,4 105
MICROSOFT 2,2 43,2 15,4 4,0 50
LG CORP 2,2 69 400 11,5 1,0 100 000
TEVA PHARMACEUTICAL 2,1 53,5 11,2 1,9 65
CHINA UNICOM 2,1 13,6 19,5 1,2 17
RENAULT 2,0 62,4 9,0 0,8 80
GAZPROM 1,9 7,4 2,5 0,3 11
Vektet topp 10 29,5 7,5 0,8 40%
Vektet topp 35 62,8 9,8 1,0
MSCI AC World 15,2 2,0

16. Kon-Tiki – globalt med fokus på EM
YTD (pr. 1. sept.) 7,6% (13,3% indeks)
Start 2002 16,6% ( 9,1% indeks)
56 mrd
108 selskaper
Globalt, men min 50% direkte i vekstmarkedene
Topp 35 poster (69% av portefølje)
P/E 8,5 (11,9 indeks)
P/B 1,3 (1,6 indeks)
16

17. SKAGEN Kon-Tiki, største poster 31. juli 2014
17
Holding Price P/E P/E P/BV Div. yield Price Upside
size, % 2013 2014e last 13e, % target %
Hyundai Motor 9.4 167 000 5.0 4.6 0.8 1.2 250 000 50
Samsung Electronics 7.2 1 073 000 5.3 5.8 1.0 1.3 1 500 000 40
Great Wall Motor 3.1 32.1 9.2 8.5 2.6 3.2 50 56
Bharti Airtel 3.0 373 53.1 15.5 2.5 0.5 450 21
Sistema 2.7 24.8 5.3 6.2 1.2 4.9 35 41
State Bank of India 2.7 2 439 12.0 9.8 1.3 1.2 3 600 48
Mahindra & Mahindra 2.6 1 202 15.2 13.4 3.0 1.2 1 500 25
AP Moller-Maersk 2.6 12 990 14.6 11.4 1.3 2.2 15 000 15
Sabanci Holding 2.5 10.0 11.8 8.3 1.2 1.0 12 20
Vale 2.3 28.8 5.0 5.2 1.0 6.9 50 74
Heineken 2.2 52.4 22.1 15.9 2.6 1.7 66 26
ABB 2.2 159 20.2 17.7 2.9 3.2 190 19
Weighted top 12 42.5 7.6 7.1 1.2 2.0 39
Weighted top 35 69.2 9.4 8.5 1.3 2.0 42
Emerging market index 12.9 11.9 1.6 2.6
Top 35 @ target prices 11.2 10.2 1.6 1.6

18. SKAGEN’s aksjetips
Nord Hydro
SKAGEN Global 1,6% av fondet
SKAGEN Vekst 6,1% av fondet
Volvo
SKAGEN Global 0,5% av fondet
SKAGEN Vekst 1,4 % av fondet
18

19. Volvo Trucks – 84.40 SEK – 182bn SEK (1. sept)
19
Globale laste bil markedet er 1.7m
biler i året – Volvo har 12%
markeds andel
Lastebiler, busser og anleggs
maskiner
Gjennomsnittlig pris per lastebil er
1mil SEK
2015:
Salg 300 bn SEK
Kostnader 265 bn SEK
Gjeld 44 bn SEK
Kursmål 160
19

20. Syklisk bransje drevet av nye modeller og økonomi
• Volvo har produksjons sykluser på omtrent 10 år
• Volvos aksjepris og introduksjon av nye modeller
20
20

21. Norsk Hydro - 36.2 NOK – 72bn NOK (1. sept.)
21
• Nr. 5 på verdens basis i Aluminium produksjon
• Produserer aluminium til alle virksomheter, spesielt bil industri,
bygg og bokser.
• Kontrollere store deler av verdi kjeden fra bauxitt, energi til ferdig
produkt
• Lave kostnader ved nye anlegg
• Kursmål 58
21

22. Norsk Hydro - 36.2 NOK – 72bn NOK (1. sept.)
22
Vale selger Hydro til NOK 25
22

23. Hvorfor velge SKAGEN?
ENKELT Et enkelt utvalg av forståelige produkter med høy kvalitet
RESULTATER Internasjonal anerkjennelse over 20 år
FELLES INTERESSER Egenforvaltning i fondene og prestasjonsbaserte kostnader
23
Undervurderte solide kvalitetsselskaper
– sunn fornuft

24. www.skagenfondene.no