Equity dan hutang modal
•Download as PPT, PDF•
0 likes•2,580 views
Dokumen tersebut membahas berbagai cara perusahaan dapat mengakses modal ekuitas dan utang secara global. Beberapa metode yang disebutkan adalah menerbitkan obligasi internasional, mencantumkan saham di bursa luar negeri, menerbitkan saham ke investor asing secara khusus, dan memanfaatkan pasar pinjaman bank internasional. Dokumen tersebut juga membahas berbagai pertimbangan seperti risiko mata uang dan tingkat pengungkapan yang
Recommended
More Related Content
What's hot
What's hot (20)
Viewers also liked
Viewers also liked (8)
Similar to Equity dan hutang modal
Similar to Equity dan hutang modal (20)
Recently uploaded
Recently uploaded (11)
Equity dan hutang modal
- 1. EQUITY SECARA GLOBAL DAN HUTANG SECARA GLOBAL Ocktav Andrian L 090910202081 Administrasi Bisnis FISIP Universitas Jember
- 2. EQUITY SECARA GLOBAL Fokus utama dari bab ini adalah tentang perusahaan yang berada pada pasar yang kurang begitu likuid atau tersegmentasi. Mereka adalah perusahaan yang perlu memanfaatkan pasar yang likuid dan tak tersegmentasi supaya dapat mempertahankan cost of capital dan ketersediaan modal. Ini merupakan perusahaan yang biasanya tinggal di emerging market dan banyak dari pasar negara industri yang lebih kecil.
- 3. MERANCANG STRATEGI UNTUK MENCARI EQUITY DAN HUTANG SECARA GLOBAL Merancang suatu strategi capital sourcing menuntut manajemen agar sepakat tentang sasaran jangka panjang dan kemudian memilih di antara berbagai jalur alternatif untuk sampai kesana. Biasanya, pilihan jalur dan implementasinya dibantu dengan suatu penunjukan awal atas sebuah bank investasi sebagai penasihat resmi bagi perusahaan itu. Bankir investasi merupakan orang yang bersentuhan dengan para investor asing potensial dan memahami tentang apa yang dituntut para investor tersebut pada saat ini. Mereka juga dapat membantu mengarahkan melalui berbagai persyaratan dan hambatan institusional yang harus diatasi. Jasa mereka mencakup menasihati bilamana, kapan, dan dimana suatu crosslisting harus dimulai. Biasanya mereka menyiapkan prospektus saham yang dituntut bila diinginkan penerbit equity, membantu menentukan harga penerbitan itu, dan mempertahankan suatu aftermarket untuk mencegah harga saham itu jatuh di bawah harga awalnya.
- 4. MERANCANG STRATEGI UNTUK MENCARI EQUITY DAN HUTANG SECARA GLOBAL 1. Beberapa jalur altenatif 2. Depository receipts
- 5. 1. BEBERAPA JALUR ALTENATIF Kebanyakan perusahaan menggalang modal awal mereka dalam pasar domestik mereka sendiri. Selanjutnya adalah usaha melewati segala langkah antara dan langsung ke tujuan akhir, penerbitan euroequity dalam pasar global. Inilah saat ketika penasihat bank investasi yang baik akan menawarkan suatu “reality check”. Kebanyakan perusahaan yang hanya menggalang dana dalam pasar modal domestik mereka tidak dikenal cukup baik supaya dapat menarik investor asing.
- 6. 1. BEBERAPA JALUR ALTENATIF Kebanyakan perusahaan harus mulai mencari dana di luar negeri dengan penerbitan obligasi internasional. Ini dapat diterapkan pada pasar asing yang kurang prestisius. Tindakan ini dapat diikuti dengan penerbitan obligasi internasional dalam suatu target market atatu dalam eurobond market. Langkah selanjutnya adalah meng-crosslist dan menerbitkan equity dalam salah satu pasar yang kurang prestisius untuk menarik perhatian investor internasional. Langkah berikutnya adalah meng-crosslist saham pada bursa saham asing yang sangat prestisius.
- 7. 2. DEPOSITORY RECEIPTS Depository receipts (depository shares) merupakan sertifikat yang dapat dinegosiasikan yang diterbitkan oleh sebuah bank untuk mempresentasikan bagian saham yang mendasarinya, yang dipercayakan pada suatu bank kustodian.
- 8. DI MANA PERUSAHAAN SEHARUSNYA MENG-CROSSLIST DAN MENGGALANG EQUITY DI PASAR ASING? Perusahaan perlu memilih salah satu atau lebih pasar modal dimana perusahaan itu dapat meng- crosslist sahamnya dan menjual equity baru. Lantas kemana harus pergi tergantung terutama pada motif spesifik perusahaan itu serta kesediaan pasar saham tuan rumah untuk menerima perusahaan itu. Dengan meng- crosslist dan menjual sahamnya di suatu bursa saham asing, sebuah perusahaan biasanya berusaha memenuhi salah satu atau lebih dari beberapa tujuan berikut:
- 9. SEHARUSNYA MENG-CROSSLIST DAN MENGGALANG EQUITY DI PASAR ASING? 1. Memperbaiki likuiditas sahamnya yang ada dan mendukung suatu pasar sekunder yang likuid bagi penerbitan equity baru di pasar asing. 2. Meningkatkan harga sahamnya dengan mengatasi mispricing dalam pasar modal negara asal yang tersegmentasi dan tidak likuid. 3. Meningkatkan visibilitas perusahaan tersebut serta penerimaan politis kepada para pelanggan, pemasok, kreditur, dan pemerintah tuan rumah. 4. Membangun pasar sekunder bagi sahamnya yang digunakan untuk mengakuisisi perusahaan lain di pasar tuan rumah. 5. Menciptakan pasar sekunder bagi saham yang dapat digunakan untuk mengkompensasi manajemen dan karyawan lokal dalam afiliat asing.
- 10. EFEK YANG MENGUNTUNGKAN TERHADAP HARGA SAHAM Bila pasar modal negara asal perusahaan tersegmentasi, secara teoritis perusahaan mendapatkan manfaat dari melakukan crosslisting di sebuah pasar asing bila nilai pasar perusahaan itu atau industrinya lebih besar daripada di pasar negara asal. Sudah menjadi pengetahuan umum bahwa penerbitan equity baru yang dilakukan serentak dengan crosslisting memiliki dampak yang lebih menguntungkan terhadap harga saham daripada crosslisting saja. Ini karena penerbitan baru itu menciptakan suatu basis pemegang saham yang serentak membesar. Usaha pemasaran oleh para underwriter sebelum penerbitan itu menghasilkan tingkat visibilitas yang lebih tinggi. Usaha pasca penerbitan oleh para underwriter untuk mendukung paling tidak harga penawaran awal juga mengurangi risiko investor.
- 11. EFEK YANG MENGUNTUNGKAN TERHADAP HARGA SAHAM Beberapa tujuan lain melakukan crosslisting dan penerbitan equity baru: 1. Meningkatkan visibilitas dan penerimaan politis. Tujuan komersialnya adalah memperkuat citra perusahaan, mengiklankan merek dan produk, mendapat liputan pers lokal yang lebih baik, dan menjadi lebih akrab dengan komunitas keuangan lokal supaya dapat menggalang working capital secara lokal.
- 12. EFEK YANG MENGUNTUNGKAN TERHADAP HARGA SAHAM 1. Meningkatkan visibilitas dan penerimaan politis. Tujuan politiknya mungkin mencakup kebutuhan memenuhi persyaratan kepemilikan lokal bagi joint venture asing perusahaan multinasional. Kepemilkan lokal saham perusahaan induk dapat memberikan suatu forum untuk mempublikasikan aktivitas perusahaan dan bagaimana mereka mendukung negara tuan rumah. Sasaran ini merupakan yang paling penting bagi perusahaan- perusahaan jepang. Pasar domestik jepang memiliki cost of capital yang rendah dan ketersidiaan modal yang tinggi. Maka dari itu, perusahaan jepang tidak berusaha meningkatkan harga saham, likuiditas saham mereka, atau ketersediaan modal.
- 13. EFEK YANG MENGUNTUNGKAN TERHADAP HARGA SAHAM 2. Potensi bagi share swap dengan akuisisi. Perusahaan yang mengikuti suatu strategi pertumbuhan dengan akuisisi selalu mencari cara-cara kreatif untuk mendanai akuisisi tersebut daripada sekedar membayar tunai.
- 14. EFEK YANG MENGUNTUNGKAN TERHADAP HARGA SAHAM 3. Mengkompensasi manajemen dan karyawan. Bila sebuah MNE (perusahaan multinasional enterprise) ingin menggunakan stock option dan program kompensasi pembelian saham untuk manajemen dan karyawan lokal, lokal listing akan mendorong nilai yang dipersepsi dari rencana sedemikian.
- 15. HAMBATAN TERHADAP LISTING DAN PENJUALAN EQUITY DI LUAR NEGERI Meskipun sebuah perusahaan mungkin memutuskan untuk melakukan crosslisting dan/atau menjual equity di luar negeri, ada beberapa hambatan tertentu. Hambatan yang paling serius adalah komitmen di masa mendatang untuk menyediakan disclosure lengkap dari hasil-hasil operasi serta balance sheet, maupun program hubungan investor yang terus berlanjut.
- 16. HAMBATAN TERHADAP LISTING DAN PENJUALAN EQUITY DI LUAR NEGERI 1. Komitmen terhadap Disclosure dan hubungan investor. Keputusan untuk crosslisting harus diseimbangkan dengan meningkatnya komitmen untuk full disclosure dan program hubungan invetor yang berkelanjutan 2. Disclosure adalah pedang bermata dua. Semakin tinggi tingkat persyaratan disclosure, semakin sedikit kemungkinan bahwa suatu perusahaan akan melakukan listing di pasar itu. Namun, bagi perusahaan yang melakukan listing meskipun adanya hambatan disclosure dan biaya itu, imbalannya nubgkin berupa akses yang diperlukan untuk mendapatkan tambahan pendanaan equity dari suatu pabrik besar atau akuisisi.
- 17. BEBERAPA INSTRUMEN ALTERNATIF UNTUK MENCARI EQUITY DI PASAR INTERNASIONAL 1. Directed public share issue. Directed public share issue didefinisikan sebagai penerbit saham yang ditargetkan kepada investor di sebuah negara dan dijaminkan seluruhnya atau sebagiannya oleh institusi investasi dari negara itu. Penerbitan itu mungkin atau mungkin tidak berdominasi dalam mata uang target market itu. Saham itu mungkin atau tidak di-crosslist di sebuah bursa di target market itu. Suatu Directed share issue dapat dimotivasi oleh kebutuhan untuk mendanai akuisisi atau investasi modal besar di suatu target market asing.ini merupakan sumber equity yang amat sangat penting bagi perusahaan yang tinggal di pasar- pasar modal kecil yang telah bertumbuh melampaui pasar itu.
- 18. BEBERAPA INSTRUMEN ALTERNATIF UNTUK MENCARI EQUITY DI PASAR INTERNASIONAL 2. Euroequity public issue. Integrasi bertahap berbagai pasar modal dunia dan peningkatan investasi portofolio internasional telah mengakibatkan munculnya pasar Euroequity yang sangat bersemangat. Sebuah perusahaan dapat menerbitkan equity yang dijamin dan didistribusikan di berbagai pasar equity asing, kadangkala secara bersamaan dengan distribusi di pasar domestik. Berbagai institusi keuangan yang sama yang sebelumnya menciptakan suatu infrastruktur bagi pasar Euronote dan Eurobond bertanggung jawab bagi pasar Euroequity. Istilah Euro tidak mengimplikasikan bahwa penerbit atau investornya berlokasi di Eropa. Euroequity merupakan istilah generik bagi penerbitan equity internasional yang berasal dan dijual di mana saja di dunia.
- 19. BEBERAPA INSTRUMEN ALTERNATIF UNTUK MENCARI EQUITY DI PASAR INTERNASIONAL 3. Euroequity dan privatisasi. Penerbitan privatisasi Euroequity khususnya popular dengan para investor portofolio internasional karena kebanyakan perusahaan itu sangat besar, dengan credit rating yang sangat bagus dan monopoli kuasi-pemerintah yang sangat menguntungkan peda saat privatisasi itu.
- 20. BEBERAPA INSTRUMEN ALTERNATIF UNTUK MENCARI EQUITY DI PASAR INTERNASIONAL 4. Private equity funds. Private equity funds biasanya adalah kemitraan terbatas dari para investor individual atau institusional yang menggalang modal mereka di kebanyakan pasar modal yang paling likuid.
- 21. BEBERAPA INSTRUMEN ALTERNATIF UNTUK MENCARI EQUITY DI PASAR INTERNASIONAL 5. Aliansi strategis. Aliansi strategis biasanya terdiri dari sejumlah perusahaan yang mengharapkan dapat memperoleh sinergi dari satu atau lebih usaha bersama.
- 22. HUTANG SECARA GLOBAL Bab ini mengeksplorasi berbagai metode dan pilihan yang dapat digunakan MNE untuk menggalang hutang jangka panjang di berbagai pasar internasional.
- 23. MANAJEMEN HUTANG DAN PENDANAANNYA MNE yang menggalang dana di pasar internasional harus seperti yang selalu harus dilakukannya di pasar domestik menentukan kuantitas yang dibutuhkan per penerbitan, jatuh tempo penerbitan hutang itu, serta tipe aliran pembayaran kembali yang akan digunakan. Selain berbagai dimensi penerbitan hutang domestik yang sudah lazim ini, ada pertanyaan tentang mata uang denominasinyaL. Lantas bagaimana perusahaan dapat menentukan tipe hutang seperti apa yang diinginkannya?
- 24. MANAJEMEN HUTANG DAN PENDANAANNYA 1. Currency matching 2. Risiko valuta asing dan cost of debt
- 25. 1. CURRENCY MATCHING Potensi manfaat muncul dari melakukan diversifikasi atas sumber-sumber hutang jangka panjang menurut capital cost. Bila perusahaan itu secara sengaja mendiversifikasikan pencarian hutang lintas mata uang, perlu diambil sikap berhati-hati agar cost benefits yang didapatkan pada awal dari diversifikasi ini tidak lenyap ketika hutang itu dilunasi. Seperti diuraikan bagian berikut ini, risiko mata uang yang terkait dengan hutang berdenominasi mata uang asing cukup signifikan dan harus dikelola dari sejak penerbitan hutang itu.
- 26. 2. RISIKO VALUTA ASING DAN COST OF DEBT Bila sebuah perusahaan menerbitkan hutang berdenominasi mara uang asing, cost efektifnya sama dengan after tax cost pembayaran kembali pokok hutang dan bunga menurut mata uang perusahaan itu sendiri. Jumlah ini mencakup nominal cosr dari pokok hutang dan bunganya menurut mata uang asing, yang disesuaikan dengan gain atau loss valuta asing.
- 27. PINJAMAN BANK INTERNASIONAL Pinjaman bank internasional secara tradisional dicari di pasar Eurocurrency. Pinjaman bank Eurodollar juga disebut sebagai Eurodollar credits atau Eurocredits saja. Nama kedua ini karena mencakup dengan pinjaman nondollar di pasar Eurocurrency. Faktor kunci yang menarik deposan dan peminjam ke pasar pinjaman bersindikasi Eurocurrency adalah spread suku bunga yang sempit dalam pasar itu. Perbedaan antara deposit rate dan loan rate sering kurang dari 1%.
- 28. PINJAMAN BANK INTERNASIONAL 1. Eurocredits 2. Struktur dari suatu syndicate credit
- 29. 1. EUROCREDITS Eurocredit adalah pinjaman bank ke MNE, pemerintah yang berdaulat, dan berbagai institusi internasional, serta bank-bank lain, yang berdenominasi dalam mata uang Eurocurrency dan ditawarkan oleh bank-bank di negara-negara selain negara di mana mata uang pinjaman itu berdenominasi. Karena besarnya ukuran bank-bank ini, bank pemberi pinjaman membentuk suatu sindikat atau kelompok supaya dapat mendiversifikasikan risiko mereka.
- 30. 2. STRUKTUR DARI SUATU SYNDICATE CREDIT sindikasi piniaman telah memungkinkan sejumlah bank membagi-bagi risiko dari piniaman yang sangat besar di antara sejumlah bank. Sindikasi secara khusus menjadi hal penting karena banyak MNE besar memburuhkan kredit yang melebihi batas piniaman sebuah bank tunggal.
- 31. PASAR EURONOTE Euronote market adalah istilah kolektif yang digunakan untuk melukiskan insrrumen hutang jangka pendek sampai menengah yang dicari di pasar Eurocurrency. Meskipun ada banyak produk keuangan yang dibedakan, namun dapat dibagi menjadi dua kelompok utama- underwritten facilities dan nonunderwritten facilities. Underwrinen facilities digunakan bagi penjualan Euronotes dalam sejumlah bentuk yang berlainan. Nonunderwritten facilities digunakan untuk penjualan Euro-commercial paper (ECP) dan Euro-medium-term-notes (EMTN).
- 32. PASAR OBLIGASI INTERNASIONAL Pasar obligasi internasional memainkan deretan instrumen inovatif yang kaya yang diciptakan oleh para bankir investasi yang imajinatif, yang tidak terbelenggu oleh kontrol dan regulasi yang menganrr pasar modal domestik. Memang, pasar obligasi inernasional menyaingi pasar perbankan internasional dalam hal kuantitas dan cost of fund yang disediakan bagi para peminiam internasional. Semua obligasi internasional masuk ke dalam dua klasifikasi generik, Eurobond dan foreign bond. Pembedaan di antara kedua kategori itu didasarkan pada apakah peminjamnya penduduk domestik atau asing, dan apakah penerbitan itu berdenominasi dalam mata uang lokal atau asing.
- 33. PASAR OBLIGASI INTERNASIONAL 1. Pasar eurobond 2. Straight fixed rate issue 3. Floating rate note 4. Equity related issue
- 34. 1. PASAR EUROBOND Eurobond diterbitkan oleh berbagai perusahaan multinasional, perusahaan domestik besar, pemerintah yang berdaulat, perusahaan pemerintah, dan berbagai institusi internasional. Eurobond ditawarkan serentak di sejumlah pasar modal nasional yang berbeda, namun tidak di pasar modal atau kepada para penduduk negara di mana mata uang obligasi itu berdenominasi. Hampir semua Eurobond dalam bentuk pemegang dengan call provision dan sinking fund.
- 35. 2. STRAIGHT FIXED RATE ISSUE Straight fixed rate issue distrukturkan seperti kebanyakan obligasi domestik, dengan suatu fixed coupon, tanggal iatuh tempo yang sudah ditetapkan, dan pembayaran penuh pokok hutang pada saat jatuh tempo. Kupon biasanya dibayar per tahun, bukannya per setengah tahun, terutama karena obligasi itu berupa bearer bond dan penebusan kupon tahunan lebih mudah bagi pemegangnya
- 36. 3. FLOATING RATE NOTE Floating rate note (FRN) biasanya membayar kupon setengah tahunan yang ditentukan dengan menggunakan suatu variable rate base. Kupon biasanya ditetapkan pada suatu spread tertentu di atas LIBOR. Sruktur ini, seperti kebanyakan insrumen dengan bunga variabel, dirancang agar memungkinkan para investor menggeser lebih banyak risiko suku bunga dari investasi keuangan ke peminjam. Insrrumen ini sangat populer pada awal tahun 1980-an ketika pasar dunia dicirikan oleh suku bunga yang relatif tinggi dan tak dapat diramalkan. Meskipun banyak FRN berjatuh tempo terrentu, sejumlah penerbitan besar sejak tahun 1985 bersifat terus-menerus. Hutang pokoknya tidak pernah dibayar kembali. Sehingga menyediakan banyak dari fungsi keuangan yang sama dengan equity.
- 37. 4. EQUITY RELATED ISSUE Tambahan utama di pasar bond internasional akhir-akhir ini adalah equity related issue. Obligasi internasional yang terkait dengan equity mirip dengan straight fixed rate issue hampir dalam semua ciri harga dan pembayaran, dengan ciri tambahan bahwa obligasi ini dapat dikonversikan menjadi saham sebelurn jatuh tempo pada suatu harga tertentu per lembar (atau alternatifnya, berapa lembar per bond). Peminjam bisa menerbitkan hutang dengan pembayaran kupon yang lebih rendah akibat ciri tambahan dapat dikonversikan ke equity ini.
- 38. DAFTAR PUSTAKA David K. Eitman, Arthur I. Stonehill, dan Michael H. Moffett. 2004. Manajemen Keuangan Multinasional. Edisi ke 9. Jakarta: Indeks.