1. CHƯƠ NG 4
NGUỒ N VỐ N CỦ A DN
Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai
Khoa: Ngân hàng – Tài chính
Trường: ĐH Kinh tế Quốc dân

2. Chươ ng 4
Nguồ n vố n củ a DN
4.1 Huy độ ng Vố n chủ sở hữ u
 Vốn góp ban đầu
 Lợi nhuận giữ lại
 Phát hành cổ phiếu mới
Ths Phan Hong Mai, NEU 2

3. 4.1.1 Vố n góp ban đầ u
 Cách thức hình thành
 Giới hạn huy động
 Phân biệt với vốn điều lệ, vốn của chủ,
vốn pháp định
Ths Phan Hong Mai, NEU 3

4. 4.1.2 Lợ i nhuậ n giữ lạ i
- Tăng khoản mục LNGL
- Cách thức giữ lại LN - Thưởng CP
- Ưu điểm
- Nhược điểm •Bổ sung cho vốn góp ban
đầu, đáp ứng nhu cầu mở rộng
sx, kd
Giới hạn huy động: •Không làm thay đổi số lượng
- Có LNST > 0
- Được phép giữ lại LN và cơ cấu cổ đông
•Chủ động, nhanh chóng
Ths Phan Hong Mai, NEU 4

5. Nhữ ng vấ n đề đặ t ra!
 Giữ lại bao nhiêu LN là hợp lý?
 Điều chỉnh cổ tức ra sao để không giảm
tính hấp dẫn của CP?
 Dự án có thể đem lại LN bằng hoặc cao
hơn mức kỳ vọng của CĐ?
 Giá CP sẽ thay đổi ra sao nếu giữ lại LN?
Ths Phan Hong Mai, NEU 5

6. 4.1.3 Phát hành cổ phiế u
Ưu điểm:
 Chủ động (thời gian, quy mô, cách thức phát hành..)
 Huy động lượng vốn lớn, đáp ứng nhu cầu mở rộng
sản xuất, kinh doanh
Nhược điểm:
- Phát sinh nhiều chi phí (in ấn, quảng cáo, bảo lãnh..)
- Phải đáp ứng đk phát hành
- Thay đổi số lượng và cơ cấu cổ đông, đe doạ quyền
lợi của cổ đông hiện tại
- Chi phí huy động cao
- Hiệu ứng pha loãng cổ phiếu
Ths Phan Hong Mai, NEU 6

7. Đ iề u kiệ n phát hành cổ phiế u
ra công chúng - theo Luật CK 2006
a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời
điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam
trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;
b) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm
đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có
lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán;
c) Có phương án phát hành và phương án sử dụng
vốn thu được từ đợt chào bán được Đại hội đồng
cổ đông thông qua.
Ths Phan Hong Mai, NEU 7

8. 4.2 Huy độ ng Nợ
 Tín dụng thương mại
 Tín dụng ngân hàng
 Phát hành trái phiếu
Ths Phan Hong Mai, NEU 8

9. 4.2.1 Tín dụ ng thươ ng mạ i
 Quan hệ mua, bán trả chậm giữa
những người sx, kd
Ưu điểm: Tiện dụng, linh hoạt, chi phí HĐ thấp
Nhược điểm:
-Giới hạn quy mô và thời gian
-Tác động dây chuyền khi một
DN mất khả năng thanh toán
Ths Phan Hong Mai, NEU 9

10. 4.2.2 Tín dụng ngân hàng
Ưu điểm:
-Bổ sung vốn cho DN
-Không giới hạn về quy mô và thời hạn vay
-Thuận tiện
-Nhiều dịch vụ tiện ích đi kèm
Nhược điểm:
-Điều kiện và thủ tục vay vốn khắt khe
-Chịu sự kiểm soát của NH
-Chi phí huy động cao
Ths Phan Hong Mai, NEU 10

11. Đ iề u kiệ n vay vố n củ a NHTM
(theo Quy chế cho vay của các TCTD)
1. Có năng lực pháp luật, năng lực hành vi dân sự
2. Mục đích sử dụng vốn vay hợp pháp.
3. Có khả năng tài chính đảm bảo trả nợ trong thời hạn cam
kết.
4. Có dự án đầu tư, phương án sản xuất, kinh doanh hoặc
đời sống khả thi và phù hợp với quy định của pháp luật.
5. Thực hiện các quy định về bảo đảm tiền vay theo quy
định của Chính phủ và hướng dẫn của Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam.
Ths Phan Hong Mai, NEU 11

12. 4.2.3 Phát hành trái phiế u
Ưu điểm:
 Chủ động (thời gian, quy mô, cách thức phát hành...)
 Mức độ kiểm soát tiền vay của người cho vay thấp
hơn TD NHTM
 Huy động lượng vốn lớn, thời gian dài hơn đáp ứng
nhu cầu mở rộng sx, kd
Nhược điểm:
- Phát sinh nhiều chi phí (in, quảng cáo, bảo lãnh...)
- Phải đáp ứng điều kiện phát hành
- Chi phí huy động cao
Ths Phan Hong Mai, NEU 12

13. Đ iề u kiệ n phát hành trái phiế u ra công chúng
theo luật Chứng khoán 2006
a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm
đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo
giá trị ghi trên sổ kế toán;
b) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký
chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính
đến năm đăng ký chào bán, không có nợ quá hạn trên 1
năm;
c) Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ vốn
thu được từ đợt chào bán được HĐQT hoặc HĐTV hoặc
CSH công ty thông qua;
d) Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành đối
với nhà đầu tư về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo
đảm quyền, lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư.
Ths Phan Hong Mai, NEU 13

14. So sánh huy độ ng Nợ và VCSH
Nợ VCSH
Mức độ ảnh hưởng Chủ nợ chỉ kiểm soát Làm thay đổi cơ cấu cổ
tới quyền kiểm soát về mục đích và tình đông, ảnh hưởng tới
DN của CSH hiện tại hình sử dụng tiền vay quyền lợi của cổ đông
hiện tại
Thời hạn sd vốn Quy định cụ thể trong Không xác định trước
hợp đồng vay thời hạn hoàn trả vốn
Khả năng tiết kiệm Tiết kiệm thuế thu Không tận dụng được
thuế TNDN, khuyếch nhập doanh nghiệp đòn bẩy tài chính
đại thu nhập của nhờ lãi vay, phát huy
CSH tác dụng của đòn bẩy
tài chính
Chi phí vốn Xác định trên cơ sở Xác định trên mức độ
lãi suất tiền vay rủi ro của CSH, thường
lớn hơn chi phí nợ
Ths Phan Hong Mai, NEU 14